本周商品价格迎来调整。本周(3.6-3.10)上证综指下跌2.95%，沪深300指数下跌3.96%，SW有色指数下降3.46%。贵金属方面本周COMEX黄金上涨2.12%，白银下跌2.00%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-3.65%、-1.64%、-4.40%、-2.36%、-7.69%、-8.06%;主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-2.89%、1.67%、9.39%、1.20%、-1.50%、-7.85%。
　　工业金属：美联储加息或将超预期，国内需求渐入旺季，价格或延续震荡。核心观点：美联储强加息50bp概率上升，压制工业金属价格，而国内2月社融大幅上升，需求也渐入旺季，库存去化加快，工业金属价格支撑较强。铜方面，美联储加息压力下，美元指数或呈现震荡走势，国内2月社融新增3.16万亿元，超市场预期，而需求延续复苏，下游开工率回升，社库周度去库3.8万吨，基本面改善明显，铜价高位运行。铝方面，供给端，云南限产执行完毕，广西、四川、贵州等地复产，电解铝供应缓慢上升，需求端，铝加工开工率延续上行，需求持续向好，库存拐点来临，而市场预期有所转弱，抑制铝价。重点关注：紫金矿业、云铝股份、洛阳钼业、神火股份、天山铝业、索通发展、南山铝业、西部矿业。
　　能源金属：2月新能源车表现较好，产业链继续去库，能源需求仍然不足，价格偏弱运行。核心观点：2月新能源车批发50万辆，同比增加56%，市场需求恢复，但尚未传导到上游，锂市场预期较为悲观，而高库存促使大厂低价抛货，锂价承压运行。锂方面，江西地区督查事件暂时告一段落，锂价支撑弱化，新能源车市场恢复，但上游正极材料需求恢复不明显，而锂盐厂库存体量较大，抛货情绪较浓，锂价或将延续弱势运行。钴方面，需求逐步恢复，但仍然较弱，但钴生产成本高企，企业挺价意愿较强，支撑钴价，预计后续震荡运行。镍方面，硫酸镍较镍板价差缩小，成本存在支撑，但下游需求较弱，镍价走势较强，长期看，镍产品走向全面过剩，镍价开启下行通道。重点关注：华友钴业、中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料等。
　　贵金属：美国经济强劲，但硅谷银行事件驱动金价延续反弹。核心观点：2月美国就业数据分化，通胀仍居高位，滞涨特征显现，本周硅谷银行破产事件驱动金价反弹。2月美国非农就业人数增加31.1万人，好于市场预期的22.5万，但美国失业率3.6%，高于预期的3.4%，美国就业数据表现分化，就业市场出现衰退迹象，经济滞涨特征开始显现，金价或将延续反弹。长期来看，中国、印度和土耳其等国央行的黄金需求依然强劲，央行黄金储备需求继续增加；本周硅谷银行事件驱动避险需求，金价强劲反弹。重点关注：山东黄金、招金矿业、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金和湖南黄金。
　　风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。
　　

研究报告全文：有色金属周报20230312美联储鹰派表态抑制价格国内需求渐入旺季2023年03月12日本周商品价格迎来调整本周36-310上证综指下跌295沪深300推荐维持评级指数下跌396SW有色指数下降346贵金属方面本周COMEX黄金上涨212白银下跌200主要工业金属价格中LME铝铜锌铅镍锡分别变动-365-164-440-236-769-806主要工业TableAuthor金属库存中LME铝铜锌铅镍锡分别变动-289167939120-150-785工业金属美联储加息或将超预期国内需求渐入旺季价格或延续震荡核心观点美联储强加息50bp概率上升压制工业金属价格而国内2月社融大幅上升需求也渐入旺季库存去化加快工业金属价格支撑较强铜方面美联储加息压力下美元指数或呈现震荡走势国内2月社融新增316万亿元超市场预期而需求延续复苏下游开工率回升社库周度去库分析师邱祖学38万吨基本面改善明显铜价高位运行铝方面供给端云南限产执行执业证书S0100521120001完毕广西四川贵州等地复产电解铝供应缓慢上升需求端铝加工开邮箱qiuzuxuemszqcom分析师张航工率延续上行需求持续向好库存拐点来临而市场预期有所转弱抑制铝执业证书S0100522080002价重点关注紫金矿业云铝股份洛阳钼业神火股份天山铝业索通邮箱zhanghangmszqcom发展南山铝业西部矿业分析师张建业能源金属2月新能源车表现较好产业链继续去库能源需求仍然不执业证书S0100522080006邮箱zhangjianyemszqcom足价格偏弱运行核心观点2月新能源车批发50万辆同比增加56研究助理吴纪磊市场需求恢复但尚未传导到上游锂市场预期较为悲观而高库存促使大厂执业证书S0100122010038低价抛货锂价承压运行锂方面江西地区督查事件暂时告一段落锂价支邮箱wujileimszqcom撑弱化新能源车市场恢复但上游正极材料需求恢复不明显而锂盐厂库存体量较大抛货情绪较浓锂价或将延续弱势运行钴方面需求逐步恢复相关研究但仍然较弱但钴生产成本高企企业挺价意愿较强支撑钴价预计后续震1有色金属周报20230304中国PMI强势荡运行镍方面硫酸镍较镍板价差缩小成本存在支撑但下游需求较弱回升需求复苏逐步确认-20230304镍价走势较强长期看镍产品走向全面过剩镍价开启下行通道重点关2锑行业深度报告稀缺的能源金属-20注华友钴业中矿资源赣锋锂业天齐锂业永兴材料等230227贵金属美国经济强劲但硅谷银行事件驱动金价延续反弹核心观点3有色金属周报20230226美联储加息预2月美国就业数据分化通胀仍居高位滞涨特征显现本周硅谷银行破产事期升温国内需求复苏态势明确-20230226件驱动金价反弹2月美国非农就业人数增加311万人好于市场预期的2254有色金属周报20230219海外经济强劲万但美国失业率36高于预期的34美国就业数据表现分化就业市支撑加息预期国内需求进入验证窗口-202场出现衰退迹象经济滞涨特征开始显现金价或将延续反弹长期来看中30219国印度和土耳其等国央行的黄金需求依然强劲央行黄金储备需求继续增5有色金属周报20230212节后需求复苏加本周硅谷银行事件驱动避险需求金价强劲反弹重点关注山东黄金逐步开启商品价格有望获得提振-202302招金矿业中金黄金银泰黄金赤峰黄金和湖南黄金12风险提示需求不及预期供给超预期释放海外地缘政治风险等重点公司盈利预测估值与评级股价EPS元PE倍代码简称评级元2021A2022E2023E2021A2022E2023E601899SH紫金矿业1144060076091191513推荐603993SH洛阳钼业587024033048241812推荐000807SZ云铝股份128410612416512108推荐603799SH华友钴业5730244278567232110推荐002460SZ赣锋锂业691236496910071977002466SZ天齐锂业7833141123613045666推荐000792SZ盐湖股份23390823233282977推荐000762SZ西藏矿业38860272193041441813推荐600988SH赤峰黄金1883035044088544321推荐000975SZ银泰黄金1230046045071272717推荐资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2023年3月10日收盘价未覆盖公司数据采用wind一致预期本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1行业定期报告有色金属目录1行业及个股表现32基本金属321价格和股票相关性复盘522工业金属523铅锡镍113贵金属小金属1431贵金属1432能源金属1633其他小金属184稀土价格205风险提示22插图目录23表格目录24本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2行业定期报告有色金属1行业及个股表现图1本周涨幅前10只股票36-310图2本周涨跌幅后10只股票36-310资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院2基本金属表1金属价格库存变化表价格库存变化单位2023310一周来本月来今年来基本金属价格LME价格铝当月美元吨23065-365-276-343铜当月美元吨8777-164-226481锌当月美元吨2909-440-414-197铅当月美元吨2068-236-183-977镍当月美元吨22680-769-888-2420锡当月美元吨22655-806-962-902国内价格铝当月元吨18265-272-106-233铜当月元吨68810-145-035385锌当月元吨22870-258-123-377铅当月元吨15155-092-127-484镍当月元吨179670-397-923-2256锡当月元吨186950-629-1065-1177基本金属库存铝LME库存万吨5484-289-1182178上海期交所库存万吨310927450622424铜LME库存万吨717167-6609-3356COMEX库存万吨151-522-1139-5689上海期交所库存万吨2150-1079-148521035锌LME库存万吨38593915292006上海期交所库存万吨123901824150575铅LME库存万吨253120070050上海期交所库存万吨4954143104053镍LME库存万吨441-150-019-2057上海期交所库存万吨043506672837408本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3行业定期报告有色金属锡LME库存万吨027-785-847-970上海期交所库存万吨091-0525106611贵金属价格COMEX价格黄金美元盎司187270212236233白银美元盎司2061-200-335-1478国内价格黄金元克41676028100147白银元千克477600-314-203-1095小金属价格钼精矿元吨度4990-567-8271578钨精矿元吨118000-042-084261电解镁元吨22200-177-306-390电解锰元吨16700000000-234锑锭1元吨870000000001600海绵钛元千克77000000-375铬铁高碳元吨9550-052-052611钴元吨285000000000-924铋元吨535004904901383钽铁矿美元磅1080001892632二氧化锗元千克56001821821429铟元千克1525000-065627碳酸锂工业级元吨285500-1147-1640-3983碳酸锂电池级元吨332500-699-1026-3600五氧化二钒元吨1410000000001146稀土稀土氧化物氧化镧元吨6650000000000氧化铈元吨6800000000000氧化镨元吨645000-584-851-1623氧化钕元吨615000-752-889-1151氧化镝元千克1965-126-796-2124氧化铽元千克10400-631-1579-2545镨钕氧化物元吨610000-498-1016-1421稀土金属金属镧元吨25000-385-385-385金属铈元吨26500000000192金属镨元吨800000-643-857-1623金属钕元吨800000-643-857-1623金属镝元千克2740-179-632-1370金属铽元千克13550-875-1531-2279镨钕合金元吨610000-498-1016-1421资料来源Wind亚洲金属网民生证券研究院注一周指3月6日-3月10日本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4行业定期报告有色金属21价格和股票相关性复盘图3黄金价格与山东黄金股价走势梳理图4阴极铜价格与江西铜业股价走势梳理资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图5华友钴业股价与硫酸钴价格走势梳理图6天齐锂业股价与碳酸锂价格走势梳理资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院注左轴单位为元吨22工业金属221铝1价格周度观点本周36-310沪铝持续下跌周一沪铝2304合约开于18590元吨周内最低点录得18215元吨周内高点18795元吨至周五1500收于18265元吨周度跌510元吨跌幅272伦铝周一开于2398美元吨周内最低点2285美元吨周内最高点2409美元吨本周五1500为2297美元吨跌101美元吨跌幅421宏观面海外方面加息预期进一步强化美联储主席鲍威尔警告或将加快加息节奏随后美元指数创三个月来新高国内方面本周政府继续努力促进经济复苏维护市场信心央行行长称将精准有力实施好稳健的货币政策为经济高质量发展营造适宜货币金融环境发改委表示将进一步本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5行业定期报告有色金属强化大宗商品保供稳价工作且有信心实现今年全年CPI预期目标住建部部长表示对房地产企稳充满信心新闻方面河南正源新材料科技有限公司于去年9月6日开始建设今年年初建成并开始烘炉2月19日开始正式出产品预计3月15日第三台炉子烘炉完成开始出产品第三台炉子是80吨的炉型预计3月份铝合金锭产量4000吨左右高于2月份的约800吨阿联酋全球铝业公司EGA公告2022年公司铝水产量265万吨同比增长6氧化铝产量同比提升57至243万吨使用太阳能发电生产57000吨原铝同比增长46公司旗下塔维拉AlTaweelah氧化铝精炼厂满足了公司47的内部需求子公司几内亚氧化铝公司GAC出口铝土矿1400万湿吨同比增长1672价格和库存表2铝价格统计2023-3-9日变化周变化月变化价格元吨元吨涨跌幅元吨涨跌幅元吨涨跌幅电解铝18450-20-011-80-043-430-228氧化铝289000000-10-034-40-137铝土矿澳洲进口37787076020465125955259铝土矿广西4746000000000000000铝土矿山西5424000000000000000预焙阳极58500000000000-50-085动力煤11340140125-560-471820779资料来源wind民生证券研究院整理图7上海期交所同LME当月期铝价格图8全球主要交易所铝库存资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告6行业定期报告有色金属3利润图9预焙阳极单吨净利润梳理图10电解铝单吨盈利梳理资料来源SMM民生证券研究院资料来源SMM民生证券研究院图11氧化铝单吨盈利梳理单位元资料来源wind百川资讯民生证券研究院4成本库存本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告7行业定期报告有色金属图122023年2月全国平均电解铝完全成本构成图13国内主要地区电解铝社会库存单位万吨资料来源SMM民生证券研究院资料来源SMM民生证券研究院图14国产和进口氧化铝价格走势资料来源SMM民生证券研究院注图中澳大利亚氧化铝FOB价格为右轴222铜1价格周度观点本周36-310宏观方面近期美国所公布的经济数据依旧强劲一月美国零售销售月率录得3远超18的市场预期消费仍表现出较强的韧性为此美国一月CPI年率录得64通胀降温不如预期除此之外得益于服务业PMI重回荣枯线上方美国2月Markit综合PMI录得502表明美国二月经济有所扩张二月所公布的经济数据使得市场对于此前美联储持续放缓加息的预期破灭叠加美联储持续放鹰美元指数上行突破105关口限制铜价涨幅欧元区通胀水平未能如预期下降欧央行将仍在3月加息50个基点符合市场预期为此欧元在短期内无法对美元造成牵制国内持续释放宏观利好为了改善房企资产负债结构证监会启动了不动产私募投资基金试点工作也鼓励境外投资者以QFLP方式投资不动产私募基金1月份中国新订单指数为509高技术制造业装备制造业等重点行业PMI不同程度上升景气水平均有所改善非制造业商务活动指数为544重返扩张区间再次提振了市场对于中国经济复苏预期基本面二月消费复苏不如预期下游新增订单有限大部分加工企业成品库存去库速度较慢周期较长SMM预计3月沪铜主力将运本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告8行业定期报告有色金属行于67500元吨-70500元吨伦铜将运行于6700美元吨-6900美元吨新闻方面海关总署发布最新数据显示2023年1-2月份中国未锻轧铜及铜材进口量为879万吨同比减少931-2月份中国铜矿砂及其精矿进口量为4635万吨同比增长117加拿大埃罗铜业公司EroCopperCorp3月8日公布旗下卡拉伊巴项目CaraibaOperations2022年第四季度及全年铜经营情况2022年该项目铜总产量达46371吨其中第四季度产量为12664吨铜精矿总销量为46816金属吨其中第四季度销量为13301金属吨预计2023年该项目铜精矿产量将为44000-47000金属吨其下属钢厂将在第四季度完成扩建届时开工率将走高2价格库存和加工费图15三大期货交易所铜库存合计保税区单位吨图16铜精矿加工费美元吨资料来源windSMM民生证券研究院资料来源windSMM民生证券研究院图17上海期交所同LME当月期铜价格图18全球主要交易所铜库存资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院223锌1价格周度观点本周36-310伦锌方面周初欧元区3月Sentix投资者信心指数意外下滑录得-111欧洲经济情况引发担忧于此同时欧洲央行持续放鹰使得伦锌受挫但受美元指数走软支撑伦锌修复跌幅但持续增长并未持续供应端复产压力以及美联储主席鲍威尔放鹰警本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告9行业定期报告有色金属告利率峰值可能高于预期如有必要将提速加息市场对3月加息50个基点概率提升伦锌承压震荡下行随后美元指数高位震荡2月小非农ADP就业和JOLTS职位空缺显示劳动力市场保持强劲但鲍威尔发言相对有所缓和且美国当周首次申请失业救济人数高于预期录得211带来劳动力市场可能降温的希望美联储加快加息的可能性减弱多空博弈下伦锌维持震荡走势周末受宏观方面影响伦锌迎来迅速大幅下跌行情伦锌重心再度下挫伦锌截至本周五1500伦锌收跌报2926美元吨周内跌117美元吨跌幅384沪锌方面周初政府工作报告提出今年主要预期目标GDP增长5左右略有不及市场预期沪锌开盘重心下行但金三银四传统旺季时间已至基本面托举锌价推动沪锌震荡上行但受海外美联储鹰派发言外盘拖累内盘沪锌跳空低开市场消费旺季的预期与实际订单情况再度形成博弈格局国内市场需求复苏轻度以及时间受到市场聚焦多空博弈下沪锌维持震荡周末宏观影响超越基本面逻辑沪锌短时间内大幅下挫失守23000元吨关口于22900元吨附近维稳震荡沪锌截至本周五1500沪锌收跌报22870元吨周内跌605元吨跌幅258新闻方面世界金属统计局WBMS公布的最新报告显示2022年12月全球锌板产量为12111万吨消费量为12412万吨2022年全球锌板产量为138647万吨消费量为136622万吨全球锌市场供应过剩2025万吨2022年12月全球锌矿产量为11072万吨2022年总产量为131519万吨鞍钢重型机械有限责任公司冶金设备制造公司3月7日公布锌锭招标结果中标单位是中国诚通商品贸易有限公司图19上海期交所同LME当月期锌价格图20全球主要交易所锌库存资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告10行业定期报告有色金属2加工费社会库存图21国产-进口锌加工费周均价图22锌七地库存万吨资料来源SMM民生证券研究院资料来源SMM民生证券研究院注图中进口周均价为右轴图23锌进口比值及盈亏资料来源SMM民生证券研究院注沪伦比值为右轴进口盈亏单位为元吨23铅锡镍铅本周伦铅开于2109美元吨当天价格在盘中大幅飙涨但临近尾盘时期逐渐回落最终收于五日均线下方随后几天都受到五日均线的压制而逐渐下跌截止周五北京时间下午5点伦铅价格为20635美元吨周内下跌216本周沪铅2304合约价格开于15310元吨周初受到五日均线的压制作用而延续横盘波动状态周三时期大幅低开后低走随后沪铅2304合约价格便维持低位徘徊状态最终价格收于15155元吨周内收跌092新闻方面世界金属统计局WBMS公布的最新报告显示2022年12月全球精炼铅产量为1336万吨消费量为13299万吨全球精炼铅市场供应短缺061万吨2022年全球精炼铅总产量为14812万吨消费量为148954万吨全球精炼铅市场供应短缺834万吨2022年12月全球铅矿产量为5482万吨2022年全球铅矿本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告11行业定期报告有色金属总产量为57062万吨云南昊龙实业集团有限公司由于另一座矿山自本月初开始恢复生产3月份铅精矿产量将增至约700金属吨较上月增加400金属吨4月份的产量也将持稳公司铅精矿年产能8000金属吨2022年产量在4100金属吨左右今年迄今已生产约400金属吨目前暂无库存锡供给端受原料紧张影响云南江西两省冶炼厂开工率出现一定程度下滑进口锡持续到港但由于船期影响春节假期等消极因素导致到货量较少需求端锡价跌破19万元吨大关一定程度激发了下游采购意向同时又加重了部分下游企业的观望看空情绪本周社会库存再度大幅累库锡价下行压力加重大资金进场叠加美股暴雷导致的恐慌情绪放大了锡基本面的疲软事实致使本周锡价出现大幅下跌两会未能调动未来预期而内需释放仍需一定时间预计锡价短期内仍承受较大下行压力锡摆脱当前困境需靠下游消费恢复加快库存消化下游加工企业逢低备货不能事实上消化库存后续仍需紧密关注消费者信心修复进度新闻方面由于订单增多Oryx金属有限公司本月份将增产锡精矿至300金属吨左右该公司在巴西拥有一座矿山并主要出口到中国他们也有一座年产量为1000吨的冶炼厂公司锡精矿年产能5000金属吨日处理能力1800吨开采品位为08min的原矿生产锡精矿70min现无库存因订单稀少华东地区主要的焊锡生产商之一的昆山圣翰集团本月将减产焊锡至450吨左右公司的主要业务是焊锡的生产和销售如焊锡丝焊锡条焊锡膏电镀阳极锡广泛应用于电子电路光伏组件光伏焊接带半导体封装通信电缆通信设备和计算机主板相关产品年产能约8000吨当前持库约90吨镍周内宏观利空消息频发镍价呈现下行走势具体来看虽历经近1年的加息周期后美国通胀增长已出现缓和但通胀率仍远高于2的目标3月7日晚间美联储主席鲍威尔发表讲话表明在未来有必要加快货币紧缩加息的步伐3月8日小非农数据高于市场预期也侧面印证了当前美国劳动力市场一直具有韧性从而引发了市场对未来大幅加息的担忧镍价大幅下行供给端镍价延续疲软走势纯镍现货价格持续下行上游出货心态较强镍铁方面今日华东某钢厂成交印尼铁及国内铁1250元镍点到厂含税数千吨由于库存仍然维持比较高的水平加上行情不佳贸易商甚至部分铁厂让步此价格需求端来看不锈钢方面据SMM调研受盘面超跌影响且市场急于出货日内现货报价仍有一定跌幅合金方面日内镍价持续走弱日内成交仅小幅回暖预计3月下旬镍价下行空间或有缩窄主因月初镍价受消息面所影响已出现超跌现象其次目前纯镍库存尚未出现大幅累库以及下旬期间金三银四所影响或给予镍价一定支撑预计下周沪镍价格175000-190000元吨新闻方面新疆新鑫矿业股份有限公司计划3月中旬开始对电积镍生产设备进行停产检修预计3月份产量100吨左右公司主要使用硫化镍矿来生产电积镍电积镍年产能15000吨2022年产量11700吨左右目前没有电积镍库存烟台凯实工业有限公司生产设备已经改造完成预计3月份产量600吨左右公司电解镍年产能10000吨共拥有88台槽子2021年5月份开始暂停生产2022年6月份复产2022年共计产量2950吨左右目前没有电解镍库存本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告12行业定期报告有色金属图24上海期交所同LME当月期铅价格图25全球主要交易所铅库存资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图26上海期交所同LME当月期锡价格图27全球主要交易所锡库存资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图28上海期交所同LME当月期镍价格图29全球主要交易所镍库存资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告13行业定期报告有色金属3贵金属小金属31贵金属黄金本周33-39金银延续震荡走势价格重心较上周下移周中前期宏观消息面偏淡美元指数美债收益率短时趋弱COMEX金银价格分别反弹至1850和21美元关口上方国内金银现货价格分别接近420元克和涨超4900元千克周中后期美联储鲍威尔在参议院银行委员会发表证词时发表鹰派言论美元指数强势回归105关口上方COMEX金银价格承压分别跌至1820和20美元附近水平国内金银现货价格弱稳于415元克和4700图30各国央行的资产总额情况资料来源wind民生证券研究院1央行BS实际利率与黄金图31美联储资产负债表资产组成图32Comex黄金与实际利率资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告14行业定期报告有色金属2ETF持仓图33黄金ETF持仓单位金衡盎司图34白银ETF持仓单位盎司资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院3长短端利差和金银比图35美国国债收益率图36金银比资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院4COMEX期货收盘价图37COMEX黄金期货收盘价图38COMEX白银期货收盘价资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告15行业定期报告有色金属32能源金属321钴电解钴近期电钴价格小幅上涨后持稳当前头部厂商出厂价格仍居于高位且合金与磁材市场暂无显著回温电钴需求依旧较为平缓考虑到目前头部厂商已交储完成某电钴企业即将复产因此短期内电钴供给将会增加钴盐及四钴2月硫酸钴产量7336金属吨环比增幅16同比增幅81月需求减弱叠加春节假期影响的减量在2月份有所恢复需求端看前驱产量低位回升但整体增量有限一体化大厂前驱恢复带来的硫酸钴增量并不大且2月份由于硫酸钴原料及硫酸钴价格都跌至低位中间商抄底囤货订单部分体现在2月份产量中数码市场表现仍较为疲软预计短期价格虽在成本支撑下游小幅走高但上行空间较为有限近期四氧化三钴价格小幅上行虽下游正极厂商询单少数码市场持续清淡但原料端钴盐厂商的近期挺价传导至成本端推动四钴价格小幅上行三元材料本周三元材料价格大幅下行随锂价下行成本仍呈下跌趋势零单市场活跃度仍低下游需求缓慢恢复但成交价格仍随成本继续下探后市预期成本下跌带动仍具一定下跌空间表3钴系产品价格一览品种产品类别价格单位当周价格双周变动1个月变动年初至今12个月最高12个月最低钴粉995min中国元公斤28250886036-11866525022250MB钴低级钴美元磅1625397-152-160240132175金属钴998min中国元公斤28500000179-9245600020500钴精矿6-8中国到岸美元磅755863272-18382915695四氧化三钴735min中国元公斤17750790411-10134275014450硫酸钴20min中国元吨4300000750750-1042122000003600000氧化钴72min中国元公斤17750725597-8744025014250资料来源WindLME上期所COMEX民生证券研究院整理注数据截至2023年3月10日1价差跟踪图39MB钴美金及折合人民币价格图40海内外钴价及价差资料来源亚洲金属网民生证券研究院资料来源亚洲金属网民生证券研究院注美元汇率为对应当日中间汇率本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告16行业定期报告有色金属图41硫酸钴和四氧化三钴价差图42金属钴现货和无锡盘价格差资料来源亚洲金属网民生证券研究院资料来源亚洲金属网民生证券研究院322锂1高频价格跟踪及观点碳酸锂本周碳酸锂价格继续下调部分大厂挺价情绪较高暂缓出货对碳酸锂价格形成一定支撑但由于锂盐厂库存体量大且下游需求恢复不明显导致部分大厂低价抛货加速市场价格不断下行由于需求回暖周期不定叠加后市悲观预期预计后市碳酸锂价格仍以下跌为主氢氧化锂本周氢氧化锂价格继续下调国内价格方面由于下游需求仍未见明显起色近期氢氧化锂价格持续下跌但氢氧化锂跌幅较缓但由于碳酸锂和氢氧化锂价差较大近期苛化端产量明显增加导致苛化厂家氢氧化锂报价有所下调海外价格方面目前海外价格高于国内但受到国内价格持续下跌影响氢氧化锂海外价格仍维持跌势磷酸铁锂本周磷酸铁锂价格下跌原料端碳酸锂价格本周延续跌势带动铁锂成本端继续走低需求方面动力端部分厂家需求小幅上升储能端受原材料价格波动影响采购观望情绪渐起综合来看市场整体表现仍较为清淡本周燃油车加入降价促销行列新能源车市将受到冲击后期在原料价格继续波动和需求恢复不确定性的影响下磷酸铁锂价格仍有下跌之势钴酸锂本周钴酸锂价格下行近期碳酸锂价格持续大幅下跌四钴价格稍有上行但碳酸锂的降价幅度对钴酸锂成本影响更大叠加下游手机笔电与电子烟市场近期表现依旧疲软电芯厂采购较少从而成本与需求两个方面共同推动钴酸锂价格大幅下行本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告17行业定期报告有色金属2价差跟踪图43国内外碳酸锂价差图44国内外氢氧化锂价差资料来源wind亚洲金属网民生证券研究院资料来源wind亚洲金属网民生证券研究院图45国内电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价差图46国内氢氧化锂和碳酸锂价差资料来源wind亚洲金属网民生证券研究院资料来源wind亚洲金属网民生证券研究院33其他小金属图47国内钼精矿价格图48国内钨精矿价格资料来源亚洲金属网民生证券研究院资料来源亚洲金属网民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告18行业定期报告有色金属图49长江现货市场电解镁价格图50长江现货市场电解锰价格资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图51长江现货市场锑锭价格图52国产海绵钛价格资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图53国产高碳铬铁价格图54长江现货市场金属钴价格资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告19行业定期报告有色金属图55国内精铟9999价格图56钽铁矿30-35价格资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图57国产二氧化锗价格图58国产精铋价格资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图59碳酸锂工业级价格图60碳酸锂电池级价格资料来源亚洲金属网民生证券研究院资料来源亚洲金属网民生证券研究院4稀土价格稀土磁材从供给端来看国内稀土矿正常供应的同时进口稀土矿也有所增加大部分分离厂和金属厂生产情况保持正常少数金属厂有减停产从需求端来看磁材企业订单本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告20