核心观点
　　黄金：美国劳工部公布的数据显示，2月季调后非农就业人口增长31.1万人，较上月回落，但仍超出20.5万人的预期；然而，去年12月份和今年1月份的非农就业人数增幅均被下降；叠加失业率上升（2月失业率为3.6%，预期和前值均为3.4%）以及平均时薪增速不及预期（2月平均时薪同比增长4.6%，预期4.7%，前值4.4%），3月美联储加息50个基点预期有所降温。
　　快速加息及高利率对经济伤害存在时滞，加息的负面影响正逐步显现；当地时间3月10日，硅谷银行(SVB)宣告倒闭，而硅谷银行暴雷可能威胁到更大范围内的金融稳定。美国2023年衰退或难被证伪，无非是衰退期来临的时点以及程度不同。一旦进入经济衰退期，通胀开始回落，美联储释放流动性以刺激经济的预期强化，名义利率更快节奏的下行，带动实际利率向下，驱动黄金价格上行。
　　行业动态信息
　　钼：本周（3.6-3.10）国内钼精矿价格下跌，根据安泰科数据，钼精矿（45%-50%）由5070元/吨度下跌至4830元/吨度，周跌幅4.7%。根据亿览网，截止3月10日，3月份主流钢厂招标钼铁总量约2700吨，钢厂招标推迟进场，叠加钼铁倒挂的压力，钼原料价格不断回落；1-2月份钢招总量不足15000吨，在需求没有大幅减少、钢厂推迟招标的背景下，亿览网预计3月钢招量将在16000吨以上。供给收缩+消费扩张，全球钼市供不应求的局面仍将延续，建议重点关注金钼股份、洛阳钼业、中金黄金、中国中铁（子公司鹿鸣矿业）等。
　　锑：本周国内锑锭价格较上周持平。供给端，锑稀缺程度较高，全球锑资源储采比仅18:1，全球锑矿产量逐年下降；需求端，光伏产业链下游企业盈利水平恢复有望带动2023年光伏装机需求增加，光伏玻璃澄清剂焦锑酸钠有望带动全球锑需求量大幅增加，叠加军工、锑电池等领域需求，矿产锑行业有望迎来高景气时代，建议关注湖南黄金、华钰矿业等。
　　锂电材料：国内锂资源自主可控意义凸显
　　锂：据SMM，本周工业级碳酸锂报价为29.4万元/吨，较上周下跌10.9%，电池级碳酸锂报价34.15万元/吨，较上周下跌7.7%，电池级氢氧化锂粗粒报价为40.6万元/吨，较上周下跌3.9%，电池级氢氧化锂微粉报价为41.5万元/吨，较上周下跌3.9%。供给端，本周国内碳酸锂产量增量，天气转暖，盐湖端生产有所恢复，产量逐步增加；江西、四川地区产量较为稳定。需求端，节后伴随新能源产业链复苏，需求有望出现好转，锂价有望反弹。资源端，阿根廷、玻利维亚和智利已开启文件草拟，推动建立Lithium OPEC（锂佩克），从而在锂矿价值波动的情况下达成“价格协议”；加拿大工业部以所谓国家安全为由，要求三家中国公司剥离其在加拿大关键矿产公司的投资，国内锂资源自主可控意义凸显，建议关注天铁股份、中矿资源、天齐锂业、永兴材料、融捷股份等。
　　镍：本周LME镍价为22680美元/吨，下跌7.7%；上期所镍价为179670元/吨，下跌4.0%。本周SHFE镍库存0.43万吨，LME镍库存4.41万吨，合计库存4.84万吨，较上周上涨1.7%。本周高镍铁主流成交价格1260元/吨，较上周下跌5.28%；低镍铁市场主流成交价5200元/吨，较上周下跌0.95%。电池级硫酸镍价格3.93万元/吨，下跌0.6%；电镀级硫酸镍价格4.73万元/吨，较上周同期价格保持不变。近期受天气影响，菲律宾镍矿出货量仍然不高；本周镍铁供应较上周有所增加，主要表现在进口方面；本周硫酸镍市场供应较上周波动不大，需求小幅增加；建议关注盛屯矿业和华友钴业。
　　稀土&磁材：本周稀土价格震荡下行。轻稀土方面，氧化镨钕价格62.05万元/吨，较上周价格下跌6.34%；中重稀土方面，氧化镝价格197万元/吨，较上周价格下跌3.43%；氧化铽价格1065万元/吨，较上周价格下跌9.36%。从供需基本面看，原矿供应相对稳定，分离厂开工无新增，废料持续倒挂，企业维持低位生产，进口矿预期增加，但市场行情走低的情况下，企业也无增产计划，氧化物整体供应稳定。需求方面，工业生产、房地产等恢复，终端电梯、家电、机器人等需求有望出现，同时节能减排，新能源汽车、稀土永磁电机等市场渗透率逐渐提升，有望带动终端消费增加；建议关注华宏科技、大地熊、宁波韵升、金力永磁等。
　　工业金属：云南地区电解铝减产，地产需求有望复苏
　　本周LME铜、铝、铅、锌、镍、锡价格变化为-1.6%、-3.7%、-2.4%、-4.4%、-7.7%、-8.1%；工业金属价格由“金融属性”及“商品属性”共同决定，从金融属性来看，当地时间2月1日，美联储宣布上调联邦基金利率目标区间25个基点到4.50%至4.75%之间，加息幅度符合市场预期，与之前每次加息50或75个基点相比，本次加息幅度大幅减小，标志着美联储加息已接近尾声；从商品属性来看，全球铜铝库存均处于相对低位，中国防疫政策转向叠加密集的地产政策刺激，中国经济复苏可期，叠加新能源行业的拉动，铜铝需求增长预期大幅好转，铜建议重点关注紫金矿业、金诚信、洛阳钼业、铜陵有色等，铝建议重点关注中国宏桥、天山铝业、神火股份、怡球资源等。
　　金属新材料&小金属：锗上涨0.6

研究报告全文：证券研究报告行业动态配置贵金属正当时有色金属核心观点维持强于大市黄金美国劳工部公布的数据显示2月季调后非农就业人口增王介超长311万人较上月回落但仍超出205万人的预期然而wangjiechaocsccomcn去年12月份和今年1月份的非农就业人数增幅均被下降叠加SAC编号s1440521110005失业率上升2月失业率为36预期和前值均为34以及平均时薪增速不及预期2月平均时薪同比增长46预期47前值443月美联储加息50个基点预期有所降温发布日期2023年03月12日快速加息及高利率对经济伤害存在时滞加息的负面影响正逐步显现当地时间3月10日硅谷银行SVB宣告倒闭而硅谷银市场表现行暴雷可能威胁到更大范围内的金融稳定美国2023年衰退或11难被证伪无非是衰退期来临的时点以及程度不同一旦进入经1济衰退期通胀开始回落美联储释放流动性以刺激经济的预期-9强化名义利率更快节奏的下行带动实际利率向下驱动黄金-19价格上行-292022218202231820224182022518202261820227182022818202291820231182022101820221218行业动态信息20221118有色金属上证指数钼本周36-310国内钼精矿价格下跌根据安泰科数据钼精矿45-50由5070元吨度下跌至4830元吨度周跌幅相关研究报告47根据亿览网截止3月10日3月份主流钢厂招标钼铁总关注经济复苏带来的铜铝投资机会230305量约2700吨钢厂招标推迟进场叠加钼铁倒挂的压力钼原以及小金属钼锑布局机会宜春打击非法开采锂矿锂或触底料价格不断回落1-2月份钢招总量不足15000吨在需求没有230226反弹关注锂投资机会大幅减少钢厂推迟招标的背景下亿览网预计3月钢招量将在电解铝减产落地或支撑铝价钼锑23021916000吨以上供给收缩消费扩张全球钼市供不应求的局面仍价格继续上涨云南电解铝或将进一步减产预将延续建议重点关注金钼股份洛阳钼业中金黄金中国中230211期差扭转下铝价有望上涨铁子公司鹿鸣矿业等230204战略小金属高景气有望贯穿全年春节期间国际钼价持续大涨继续230129锑本周国内锑锭价格较上周持平供给端锑稀缺程度较高关注钼企投资机会全球锑资源储采比仅181全球锑矿产量逐年下降需求端光继续关注贵金属小金属及基本金230115伏产业链下游企业盈利水平恢复有望带动2023年光伏装机需求属投资机会钢招量增价涨钼价取得开门红组230107增加光伏玻璃澄清剂焦锑酸钠有望带动全球锑需求量大幅增件排产预期好转锑需求可期加叠加军工锑电池等领域需求矿产锑行业有望迎来高景气12月国内钼铁需求增长30钼230102时代建议关注湖南黄金华钰矿业等将继续闪耀2023国际钼价4个工作日大涨146钼221224价连续7周上涨再次提示钼投资机会美联储加息二阶导转负重点关注221218贵金属投资机会国际钼价7个工作日大涨237钼221210价连续5周上涨再次提示钼投资机会国际钼价大幅上涨11月国内钼铁221203消费同比增长18钼价再创14年新高重点关注钼221127企投资机会钼价继续上涨重点关注钼企投资221119机会本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明有色金属行业动态报告锂电材料国内锂资源自主可控意义凸显锂据SMM本周工业级碳酸锂报价为294万元吨较上周下跌109电池级碳酸锂报价3415万元吨较上周下跌77电池级氢氧化锂粗粒报价为406万元吨较上周下跌39电池级氢氧化锂微粉报价为415万元吨较上周下跌39供给端本周国内碳酸锂产量增量天气转暖盐湖端生产有所恢复产量逐步增加江西四川地区产量较为稳定需求端节后伴随新能源产业链复苏需求有望出现好转锂价有望反弹资源端阿根廷玻利维亚和智利已开启文件草拟推动建立LithiumOPEC锂佩克从而在锂矿价值波动的情况下达成价格协议加拿大工业部以所谓国家安全为由要求三家中国公司剥离其在加拿大关键矿产公司的投资国内锂资源自主可控意义凸显建议关注天铁股份中矿资源天齐锂业永兴材料融捷股份等镍本周LME镍价为22680美元吨下跌77上期所镍价为179670元吨下跌40本周SHFE镍库存043万吨LME镍库存441万吨合计库存484万吨较上周上涨17本周高镍铁主流成交价格1260元吨较上周下跌528低镍铁市场主流成交价5200元吨较上周下跌095电池级硫酸镍价格393万元吨下跌06电镀级硫酸镍价格473万元吨较上周同期价格保持不变近期受天气影响菲律宾镍矿出货量仍然不高本周镍铁供应较上周有所增加主要表现在进口方面本周硫酸镍市场供应较上周波动不大需求小幅增加建议关注盛屯矿业和华友钴业稀土磁材本周稀土价格震荡下行轻稀土方面氧化镨钕价格6205万元吨较上周价格下跌634中重稀土方面氧化镝价格197万元吨较上周价格下跌343氧化铽价格1065万元吨较上周价格下跌936从供需基本面看原矿供应相对稳定分离厂开工无新增废料持续倒挂企业维持低位生产进口矿预期增加但市场行情走低的情况下企业也无增产计划氧化物整体供应稳定需求方面工业生产房地产等恢复终端电梯家电机器人等需求有望出现同时节能减排新能源汽车稀土永磁电机等市场渗透率逐渐提升有望带动终端消费增加建议关注华宏科技大地熊宁波韵升金力永磁等工业金属云南地区电解铝减产地产需求有望复苏本周LME铜铝铅锌镍锡价格变化为-16-37-24-44-77-81工业金属价格由金融属性及商品属性共同决定从金融属性来看当地时间2月1日美联储宣布上调联邦基金利率目标区间25个基点到450至475之间加息幅度符合市场预期与之前每次加息50或75个基点相比本次加息幅度大幅减小标志着美联储加息已接近尾声从商品属性来看全球铜铝库存均处于相对低位中国防疫政策转向叠加密集的地产政策刺激中国经济复苏可期叠加新能源行业的拉动铜铝需求增长预期大幅好转铜建议重点关注紫金矿业金诚信洛阳钼业铜陵有色等铝建议重点关注中国宏桥天山铝业神火股份怡球资源等金属新材料小金属锗上涨06铀矿上涨07锰上涨37新能源汽车带动高压连接器需求关注连接器合金材料龙头博威合金钼建议关注金钼股份洛阳钼业中金黄金等锑建议关注湖南黄金华钰矿业等锰建议关注南方锰业红星发展湘潭电化及小金属建议关注云海金属等钒液流储能电池装机需求增长有望带动钒价增长钒建议关注湖南海利钒钛股份等请参阅最后一页的重要声明有色金属行业动态报告目录一周表现回顾3锂电材料4锂本周国内碳酸锂产量增量4镍LME镍价下跌77库存上涨175稀土磁材稀土价格震荡下行6工业金属云南地区电解铝减产地产需求有望复苏8铝铝价下跌37库存下降038铜铜价下跌169锌铅锌价下降44铅价下降2410锡锡价下降8111贵金属硅谷银行关闭或凸显美联储激进加息负面影响12小金属新材料13本周行业要闻13重要公司公告14风险分析14请参阅最后一页的重要声明1有色金属行业动态报告图目录图1沪深300指数与有色行业指数走势3图2有色行业子版块涨降表现3图3有色个股本周表现3图4电池级碳酸锂和工业级碳酸锂万元吨4图5氢氧化锂565元吨4图6镍期货价格元吨美元吨5图7镍库存万吨5图8轻稀土价格元吨6图9中重稀土价格元公斤6图10铝期货价格元吨美元吨8图11中国铝社会库存万吨8图12铜期货价格元吨美元吨9图13中国铜库存上期所社会库存万吨9图14锌期货价格元吨美元吨10图15锌库存万吨10图16铅期货价格元吨美元吨10图17铅库存万吨10图18锡期货价格元吨美元吨11图19锡库存万吨11图20黄金价格及SPDR持仓量美元盎司12图21白银价格及SLV持仓量美元盎司12图22钨钼价格元吨元吨度13图23钛镁价格元吨13请参阅最后一页的重要声明2有色金属行业动态报告一周表现回顾本周沪深300指数下跌40有色金属行业指数下跌35跑赢大盘05个百分点有色行业各子板块中表现最好的是黄金板块上涨23跑赢有色行业58个百分点其次为非金属材料板块上涨09跑赢有色行业44个百分点再次为其他金属新材料板块下跌22跑赢有色行业12个百分点图1沪深300指数与有色行业指数走势图2有色行业子版块涨降表现数据来源Wind资讯中信建投数据来源Wind资讯中信建投有色个股中本周涨幅最大的是银泰黄金上涨65其次为中金黄金上涨62再次为阿石创上涨40图3有色个股本周表现数据来源Wind资讯中信建投请参阅最后一页的重要声明3有色金属行业动态报告锂电材料锂本周国内碳酸锂产量增量据SMM本周工业级碳酸锂报价为294万元吨较上周下跌109电池级碳酸锂报价3415万元吨较上周下跌77电池级氢氧化锂粗粒报价为406万元吨较上周下跌39电池级氢氧化锂微粉报价为415万元吨较上周下跌39图4电池级碳酸锂和工业级碳酸锂万元吨图5氢氧化锂565元吨数据来源Wind中信建投数据来源Wind资讯中信建投供给端本周国内碳酸锂产量增量据百川盈孚天气转暖盐湖端生产有所恢复产量逐步增加江西地区部分锂矿在两会期间常规性停产多数企业以正常生产为主碳酸锂工厂原料备货充足市场供应较为稳定产量稳定四川地区装置整体运行平稳产量稳定整体来看碳酸锂装置开工较上周变化较小随着青海地区供应放量整体供应略有增加由于河北部分氢氧化锂厂家暂停生产本周氢氧化锂产量有所减少目前西澳锂矿到港数量依旧紧缺氢氧化锂产能难以释放整体产能过剩现象明显但碳酸锂装置运行平稳货源供应稳定且充足当前市场整体看来碳酸锂对氢氧化锂的供应较为平衡需求端终端需求未见恢复整体需求仍显不足下游厂家同步承压沿产业链向上传导对锂盐需求减弱且碳酸锂压价情绪较浓下游材料厂家开工偏低多无囤货计划采购相对谨慎或消耗原料库存或小单跟进维持生产无多余采购计划整体来看市场正处于僵持阶段需求难不足带动碳酸锂价格走跌本周下游三元材料市场供应量较上周上行分情况来看国外高镍材料供应上涨以出口为主的企业供应量环比上行以国内市场为主的企业目前正处于恢复当中分型号来看国内增量多以6系单晶产品为主近期新增产能方面天原股份近期预告预计三元正极材料年底前达到七万吨产能乾运高科近期规划新投产10万吨三元正极产能预计23年底建成请参阅最后一页的重要声明4有色金属行业动态报告镍LME镍价下跌77库存上涨17本周LME镍价为22680美元吨下跌77上期所镍价为179670元吨下跌40本周SHFE镍库存043万吨LME镍库存441万吨合计库存484万吨较上周上涨17本周高镍铁主流成交价格1260元吨较上周下跌528低镍铁市场主流成交价5200元吨较上周下跌095电池级硫酸镍价格393万元吨下跌06电镀级硫酸镍价格473万元吨较上周同期价格保持不变图6镍期货价格元吨美元吨图7镍库存万吨数据来源Wind中信建投数据来源Wind中信建投供给方面近期受天气影响菲律宾镍矿出货量仍然不高而受近期镍价走跌后影响市场整体看涨情绪回落贸易商报盘谨慎原本逻辑下矿价在雨季结束后但库存尚未备齐前应该维持较高位置运行而矿价出现小幅下调后市场成交仍主要以下游生产企业补货为主本周镍铁供应较上周有所增加主要表现在进口方面本周由于矿端价格高企国内镍铁价格持续下行铁厂成本倒挂不部分铁厂延续减产状态产量有多下降但由于印尼新增项目不断投产印尼回流速度增加本周大量印尼镍铁集中到货产量有所增加本周硫酸镍市场供应较上周波动不大目前多数企业仍主要以更具经济性的MHP和高冰镍作为原料但受限于前驱体企业一体化趋势明显外采需求不佳市场可流通货源逐渐下降本周炼厂开工率保持稳定市场供应波动不大需求方面近期下游镍铁市场表现较为弱势主要原因在于印尼低价镍铁回流现货市场货源较为充裕镍铁价格持续下滑下游市场采购意愿不佳下镍矿市场资源消费偏慢本周镍铁需求表现一般本周市场有少量成交但多压价成交市场整体询盘冷清而下游不锈钢成交仍在走弱多以去库为主但终端市场需求较为低迷近期钢厂减产消息频出多家钢厂开启检修流程对镍铁需求进一步下降使得镍铁雪上加霜本周硫酸镍需求小幅增加市场内采购硫酸镍转产电积镍热情有所下降前驱体一体化企业自产比例不断提高企业采购原料进行生产更具经济性当前价格对下游吸引力不佳整体市场呈持观望态度请参阅最后一页的重要声明5有色金属行业动态报告稀土磁材稀土价格震荡下行本周稀土价格震荡下行轻稀土方面氧化镨钕价格6205万元吨较上周价格下跌634中重稀土方面氧化镝价格197万元吨较上周价格下跌343氧化铽价格1065万元吨较上周价格下跌936图8轻稀土价格元吨图9中重稀土价格元公斤数据来源Wind资讯中信建投数据来源Wind资讯中信建投从供需基本面看原矿供应相对稳定分离厂开工无新增废料持续倒挂企业维持低位生产进口矿预期增加但市场行情走低的情况下企业也无增产计划氧化物整体供应稳定金属企业受成本支撑产量也难以提升同时为按时交付长协订单企业也无继续减产计划金属产量整体稳定需求方面根据百川盈孚了解下游钕铁硼企业暂无更多新增订单出来基本维持过去的订单稳定生产新增开工不多同时终端客户对钕铁硼产品压价明显钕铁硼企业压力较大向上传导低价采购金属市场成交承压需求面支撑较弱但通过新能源汽车产销等数据可以看出还有少量增长只是不如预期更快但一季度过后或有更加明显表现继续观望本周稀土市场整体表现偏弱稀土价格下行调整镨钕方面周初氧化镨钕价格下调市场询盘冷清低价货源陆续报出成交少量临近长协订单交付下游少量补货贸易商也积极参与市场报价小幅回探但金属厂出货不畅主动买货较少价格传导较弱报价支撑不足成交少量市场报价小幅下调金属镨钕价格下调磁材订单较弱询单采购不多成交多压价金属镨钕价格仍倒挂出货不畅报价持续下探商家心态支撑不足继续观望需求变化镝铽产品价格震荡调整市场询单意愿一般成交氛围冷清磁材新增订单有限下游接货情绪不高场内低价货源陆续报出周内大厂逢低补货价格支撑增强镝铽价格暂稳继续观望后期需求变化预计短期内稀土价格弱势调整镨钕本周氧化镨钕价格整体上偏弱运行周初至周三市场交投氛围较差商家情绪不佳镨钕价格延续上周阴跌走势现货市场询单冷清现货市场采购积极性一般新单成交有限厂家让利出货氧化镨钕价格大幅走跌低价货源频频报出市场低价逐渐被刷新行情大跌的形势下金属厂以消耗库存为主暂未有大规模采购计划消费量围绕刚需为主上游氧化物走势欠佳金属镨钕价格势必同步下调原料端利好支撑不足叠加需求端持续释放不佳下游国内钕铁硼市场表现不积极的同时出口市场行情不济部分资源转为内贸消化致使金属产销数据不佳上下游双重打击金属价格大幅下调周三午盘过后市场采购消息刺激市场低价货源收紧氧化物62万元吨以内现货难寻金属低价74万元吨主动出货不多但好景不长临近周末镨钕产品市场回归弱势终端需求未出现实质性好转市场缺乏支撑行情上涨存在一定压力厂家痛请参阅最后一页的重要声明6有色金属行业动态报告苦连连上下游博弈难以归于平衡氧化物低价听闻615万元吨金属低价现货735万元吨再高成交困难后市需密切关注成本端走势及下游需求变化情况当前氧化镨钕618-623万元吨金属镨钕735-745万元吨钕本周氧化钕价格重心下移氧化钕厂家报价大幅走跌市场库存充裕需求跟进乏力厂家报价下移现货市场维持弱势局面新单商谈氛围有限采购动力不足叠加主流产品氧化镨钕价格走势欠佳市场信心不足氧化钕报价由周初66-67万元吨下调至64-65万元吨金属钕价格同氧化物价格调整原料端走势欠佳下游磁材订单不足下游需求寡淡金属钕报价由周初84-85万元吨下调至79-80万元吨市场情况难言乐观当前氧化钕报价64-65万元吨金属钕报价79-80万元吨后市密且关注主流产品镨钕的价格变动以及下游需求变化情况镝镝价格小幅上涨周初市场冷清下游询货较少厂家多数观望不报价氧化镝价格在195-197万元吨周三开始市场活跃度增加大厂低价收货市场低价货源收紧价格上调镝铁价格同步调整磁材订单一般询单采购少量金属厂出货不多镝铁价格倒挂成交刚需持续关注氧化物价格变动当前氧化镝报价196-198万元吨镝铁报价196-198万元吨铽铽价格下调后回稳周初氧化铽报价下调价格1070-1080万元吨下游订单不足询单采购减少场内价格持续下调至周三厂家主动报价不多大厂逢低补货市场成交少量增加气氛转强报价回调氧化铽1060-1070万元吨低价货源收紧报价暂稳金属铽价格同步调整磁材订单较差压价采购为主询单减少金属厂出货不畅成交不及预期价格陆续下调当前氧化铽报价1060-1070万元吨金属铽报价1340-1350万元吨请参阅最后一页的重要声明7有色金属行业动态报告工业金属云南地区电解铝减产地产需求有望复苏铝铝价下跌37库存下降03本周LME铝价为2307美元吨下降365上期所铝价为18万元吨下跌272截止03月10日中国铝库存112万吨较上周下降0万吨降幅03同比上升524图10铝期货价格元吨美元吨图11中国铝社会库存万吨数据来源Wind资讯中信建投数据来源Wind资讯中信建投供应上本周山西地区受两会影响环保压力增大导致的部分焙烧关停影响一定产量重庆焙烧炉进行检修的工厂已结束检修工作同时近期有新增产能投产但预计4月才正式产出产品综合看本周氧化铝产量略有降低截至3月9日中国氧化铝建成产能为10050万吨开工产能为8160万吨开工率为8119本周电解铝企业增减产互现减产方面主要体现在山东企业部分产能由于前期指标置换退出行业增产方面内蒙古地区继续释放投产产能综合来看本周电解铝开工继续下降建成产能方面山东指标转移导致该地区建成产能减少电解铝整体建成产能有所下降成本上本周国产矿石以及进口矿石供应均较前期小幅提升但市场需求强劲对价格形成支撑铝矾土价格暂稳液碱市场需求依旧疲软价格继续弱势运行港口煤市场贸易商情绪略显悲观下游采购并不积极港口动力煤价格震荡下行整体来看氧化铝行业成本呈现下行趋势本周中国国产氧化铝价格继续向下调整周均下降约7元吨预焙阳极价格持稳电价方面市场波动变化较快本周国内动力煤市场价格先抑后扬综合来说本周电解铝理论成本下行但变化不大需求上本周电解铝企业增减产互现减产方面主要体现在山东企业部分产能由于前期指标置换退出行业增产方面内蒙古地区继续释放投产产能综合来看本周电解铝开工继续下降建成产能方面山东指标转移导致该地区建成产能减少电解铝整体建成产能有所下降截至3月9日中国电解铝建成产能为47649万吨开工产能为39811万吨开工率为8356本周前期受到假期行情以及气温影响的下游加工企业继续复产对电解铝的需求相应上升终端方面多种手段鼓励私人部门购买新能源汽车提振汽车消费情绪请参阅最后一页的重要声明8有色金属行业动态报告2020年9月我国宣布二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值努力争取2060年前实现碳中和今年的政府工作报告提出要扎实做好碳达峰碳中和各项工作碳达峰碳中和行动给我国有色金属工业发展带来了机遇与挑战一方面将推动行业企业加快绿色转型加强技术创新以铝代钢的轻量化节能优势将进一步凸显对应用领域的碳达峰碳中和提供支撑另一方面行业企业在推进碳达峰的同时也将快速地压减碳峰值水平为碳中和作出贡献据中国有色金属工业协会初步统计2020年我国有色金属工业二氧化碳总排放量约65亿吨占全国总排放量的65其中电解铝二氧化碳排放量约42亿吨是有色金属工业实现碳达峰的重要领域目前电解铝行业的用电结构也偏重于化石能源电解铝生产过程中消耗电力产生的排放占到总排放量的87因此优化能源结构是电解铝行业也是有色金属工业实现碳达峰的牛鼻子有色金属工业要严控产能总量提升产业水平改善能源结构推动技术创新推动实现以电解铝行业为重点的碳达峰铜铜价下跌16本周LME铜价为8777美元吨下降16上期所铜价为688万元吨下降14截止03月10日中国铜显性库存28万吨同比下降263万吨降幅49图12铜期货价格元吨美元吨图13中国铜库存上期所社会库存万吨数据来源Wind资讯中信建投数据来源Wind资讯中信建投供应上全球最大铜生产商智利国有铜业公司Codelco正在寻求解决一系列问题以便让一个进度落后并超出预算的矿业项目重新走上正轨秘鲁政府预计随着该国几十年来最严重的抗议活动的缓解铜的运输将在几天内开始正常化新任命的能源和矿业部长OscarVera表示目前抗议问题影响已降至最低采矿走廊现在已经开放未来几天将开始开采矿物矿山将恢复供应铜价承压下行本周内TC价格78美元吨与上周持平需求上在传统消费旺季的背景下下游逢低采购的积极性尚可需求稳中向好多地精铜杆订单情况较上周好转但西南地区部分企业表示铜价高企精废差扩大精铜杆市场受到挤压订单情况清淡本周精废差扩大至2000元吨左右再生铜杆对比精铜杆成本优势明显继续挤压精铜市场国内消费旺季将来临提振需求端乐观预期近期地产汽车电力等行业步入稳定开工节奏国内需求略有回升请参阅最后一页的重要声明9有色金属行业动态报告宏观方面美联储主席鲍威尔在国会听证会上表示为了遏制通胀必须进一步提高利率而且加息步伐可能加快这导致美元汇率走高并引发对美国经济衰退以及商品需求放慢的担忧但美联储主席在第二日作证时紧缩语气较前日和缓市场情绪恢复此外主要铜生产国的供应中断问题得到缓解也对价格构成压力巴拿马政府和加拿大第一量子矿业公司就巴拿马科布雷铜矿运营合同的最终文本达成一致秘鲁和印尼的中断情况也有所缓解锌铅锌价下降44铅价下降24本周LME锌价2909美元吨下降440上期所锌价为229万元吨下降258截止03月11日中国锌库存27万吨较上周下降023万吨降幅083较去年同期下降9万吨下降24图14锌期货价格元吨美元吨图15锌库存万吨数据来源Wind资讯中信建投数据来源Wind资讯中信建投本周LME铅价2068美元吨下降24上期所铅价为15万元吨下降092铅现货库存方面本周SHFE铅库存49万吨LME铅库存25万吨合计库存75万吨较上周增长02吨图16铅期货价格元吨美元吨图17铅库存万吨数据来源Wind资讯中信建投数据来源Wind资讯中信建投本周氧化锌市场成交较上周继续回暖氧化锌原料成本持续增加3月以来氧化锌开工一直维持在6成附近随着正常出货行业库存有所下滑由于厂家对后市期望较高商家低位惜售报盘纷纷调涨目前新单请参阅最后一页的重要声明10有色金属行业动态报告仍在商谈阶段轮胎方面对氧化锌刚需预期变化不大不过买涨不买跌心态作用下前期场内氧化锌商谈可能较后期容易不排除提前锁单可能总之周内场内氧化锌交投气氛有所走高本周锌合金价格波动运行宏观来看美联储鹰派言论助推美元走强锌价上方承压明显而国内氛围受大型会议影响市场情绪偏暖海内外多空博弈之下锌价震荡运行产业端来看受环保政策影响华北地区合金厂产能利用率下降开工维持在七成左右福建地区部分企业所处辖区限电使得生产暂停目前尚未恢复整体供应下降但由于需求面改善迟缓季节性拿货需求不及预期所以目前来看供需矛盾暂不显著业内目前看好后市若消费能完全步入旺季仍有望带动去库锌价相对抗跌原生铅市场3月9日百川盈孚铅现货交易指导价15075元吨较上周同期相比下跌65元吨或043现货周均价为15090元吨较上周均价相比下跌78元吨或051周内现货铅价跟随沪铅盘面保持弱稳运行短时内铅市场现货交投整体未见明显改善下游蓄企仍以刚需采购为主但逢低价刺激下游入市接货情绪散单现货交投氛围略有好转南北方下游需求差异尚存再生铅市场本周0303-0309百川盈孚再生铅市场均价为15034元吨较上周15067元吨相比下调33元吨降幅022宏观上美元走软使得美元定价的金属对持有其他货币的买家来说更有吸引力部分金属价格回涨而再生铅价格受市场供应增多影响震荡下跌再生铅订单销售情况不及预期且生产利润稀薄下游刚需下偏向采购原生铅再生市场鲜有成交加之大部分企业交付长单市场散单成交寥寥锡锡价下降81本周LME锡价为22655美元吨下降81上期所锡价为186950元吨下降63本周SHFE锡库存09万吨LME锡库存03万吨合计库存12万吨较上周下降00万吨图18锡期货价格元吨美元吨图19锡库存万吨数据来源Wind资讯中信建投数据来源Wind资讯中信建投供给方面本周国内锡精矿价格下调运行目前锡矿进口市场供应稳定进口盈利窗口依旧维持开启状态前期进口锡已经兑现国内方面炼厂开工维持稳定市场开工小幅上调市场供应量有所增加国内炼厂加工费本周小幅下调现货市场库存不高销售压力不大需求方面本周国内现货锡市价格下调运行本周隔夜伦锡市场价格下调运行沪期锡价格震荡下调现货方面下游市场采购积极性不高终端市场开工依旧不高市场需求端持续弱势下游多按需采购无主请参阅最后一页的重要声明11有色金属行业动态报告贵金属硅谷银行关闭或凸显美联储激进加息负面影响本周美元指数上涨01至1047COMEX黄金上涨05至1873美元盎司COMEX银下跌36至21美元盎司SHFE黄金上涨028SHFE银下跌31SPDR持仓量下降90吨至903吨NYMEX钯下跌55至1368美元盎司NYMEX铂下跌21至9632美元盎司钯铂价差缩小58美元至405美元盎司图20黄金价格及SPDR持仓量美元盎司图21白银价格及SLV持仓量美元盎司数据来源Wind资讯中信建投数据来源Wind资讯中信建投当地时间3月10日美国加利福尼亚州金融保护和创新局宣布已依法接管主要服务初创企业的区域性银行硅谷银行并指派美国联邦储蓄保险公司为硅谷银行进行清算管理原因是硅谷银行流动性和清偿能力不足这是2008年9月以来美国最大的银行关闭事件硅谷银行关闭或凸显了美国联邦储备委员会激进加息的负面影响当地时间3月10日美国劳工部公布的数据显示美国2月季调后非农就业人口增311万人预期增205万人前值自增517万人修正至增504万人失业率为36市场预期维持在34不变平均每小时工资同比升462预期升47前值升44环比升02预期升03前值升03就业参与率为625预期624前值624本周33-39金银延续震荡走势截至3月9日国内9995黄金41517元克较上周同期上涨037一周平均41773元克较上周上涨104国内9999黄金41522元克较上周同期上涨024一周平均41703元克较上周上涨076周中前期宏观消息面偏淡美元指数美债收益率短时趋弱COMEX金银价格分别反弹至1850和21美元关口上方国内金银现货价格分别接近420元克和涨超4900元千克周中后期美联储鲍威尔在参议院银行委员会发表证词时发表鹰派言论美元指数强势回归105关口上方COMEX金银价格承压分别跌至1820和20美元附近水平国内金银现货价格弱稳于415元克和4700元千克关口上方请参阅最后一页的重要声明12有色金属行业动态报告小金属新材料钼精矿镁钨锗铟铀矿锰的国内现货价格分别报于4840元吨度20850元吨325元公斤8750元公斤1525元公斤508美元吨2515美元吨环比上周分别变动-51-610006000737图22钨钼价格元吨元吨度图23钛镁价格元吨数据来源Wind资讯中信建投数据来源Wind资讯中信建投本周行业要闻智利国家统计局智利1月铜产量上升推动采矿业指数同比增长29根据智利国家统计局INE的数据该国的工业生产指数IPI在2023年1月同比增长05原因是采矿电力天然气以及水行业实现增长而制造业出现下滑INE表示智利采矿业IPMin指数1月同比增长29这主要是由于铜的开采和加工增加推动智利金属采矿领域的活动增加同比增长27数据还显示作为全球最大的铜生产国智利1月开采了435939万吨铜较上年同期开采的429923万吨增加了14INE还表示受益于发电量的增长该国的电力天然气和水生产指数IPEGA在2023年1月同比增长05请参阅最后一页的重要声明13有色金属行业动态报告重要公司公告图24本周重要公司公告公告日期公司名称摘要2023-03-07盛新锂能2022年公司实现归母净利润5552亿元同比增长541公司本次发行募集资金总额不超过人民币1159亿元扣除发行费用后募集资金用于以下项目1年产200万套新能2023-03-07亚太科技源汽车用高强度铝制系统部件项目2年产1200万件汽车用轻量化高性能铝型材零部件项目3航空用高性能高精密特种铝型材制造项目4年产14000吨高效高耐腐家用空调铝管项目2023-03-07金诚信公司近日取得了经签字盖章的贵州福麟矿业有限公司鸡公岭磷矿新建250万吨年采矿工程项目井巷工程施工合同公司根据未来发展规划并参考未来市场需求等相关因素综合考虑在南京工厂现有土地新建年产15万吨铝挤压微通道2023-03-07云海金属扁管项目项目投资额为31130万元人民币项目达产后预计实现年净利润为2611万元投资回收期为694年不含建设期2023-03-08恒邦股份2022年公司实现归母净利润500亿元同比增长102023-03-10悦安新材2022年公司实现归母净利润099亿元同比增长114公司计划投入10000万元建设创新工艺年产3000吨羰基铁粉生产示范线本项目由公司的全资子公司宁夏悦安新材料科2023-03-10悦安新材技有限公司负责承建预计项目总投资为10000万元2023-03-10英洛华2022年公司实现归母净利润259亿元同比增长912023-03-10鑫科材料2022年公司实现归母净利润098亿元同比增长66截至2023年3月10日广元林丰广元中孚合计50万吨年电解铝产能已全部启动完成并恢复正常生产本次复产2023-03-10中孚实业有利于公司充分发挥绿色水电铝能源结构和成本优势增强公司盈利能力同时可与公司下游铝精深加工形成良好的产业协同效应提升公司可持续发展能力公司全资子公司金平新加坡矿业有限公司已于2022年4月27日完成第一阶段股权认购即以每股004澳元的价格认购仙乐都矿业139亿股普通股第二阶段及第三阶段投资于2023年3月10日完成即以每股004澳元的价格认购仙乐都矿业179116132股普通股及通过增发方式出资3500万美元认购辉腾金属新发行的10000000股普通股上述交易金额合计约人民币3亿元交易完成后金平矿业持有仙乐都矿业1942的股权及辉腾金属50的股权进而拥有蒙古哈马戈泰铜金矿项目约457权益并在该项目预可研PFS交付或自本交易交割之日起18个月两者孰早2023-03-10紫金矿业后主导项目开发运营根据仙乐都矿业2021年年报哈马戈泰铜金矿项目估算矿石量约11亿吨含铜约293万吨含金约780万盎司约243吨根据2022年6月完成的初步经济评估报告PEA项目计划采用常规露天加地下开采和浮选工艺生产铜金精矿项目净现值NPV为63亿美元投资回报率IRR为20投资回收期4年该项目后续将投入约1790万美元较原概略研究2000万美元有所优化预计用18个月时间完成预可研估算符合JORC标准的矿产储量数据来源Wind资讯中信建投风险分析1全球经济大幅度衰退消费断崖式萎缩国际货币基金组织IMF在1月30日的世界经济展望报告中预计2023全球经济增速为29并指出央行上调利率以对抗通货膨胀以及俄乌冲突持续对经济活动造成压力报告预计全球通胀将从2022年的88下降到2023年的66以及2024年的43但仍高于疫情前2017年至2019年约35的水平欧美经济数据已经出现下降趋势若陷入深度衰退对有色金属的消费冲击是巨大的2美国通胀失控美联储货币收紧超预期强势美元压制权益资产价格美国无法有效控制通胀持续加息美联储已经进行了大幅度的连续加息但是服务类特别是租金工资都显得有粘性制约了通胀的回落美联储若维持高强度加息对以美元计价的有色金属是不利的3国内新能源板块消费增速不及预期地产板块继续消费持续低迷尽管地产销售端的政策已经不同程度请参阅最后一页的重要声明14有色金属行业动态报告放开但是居民购买意愿不足地产企业的债务风险化解进展不顺利若销售持续未有改善后期地产竣工端会面临失速风险对国内部分有色金属消费不利请参阅最后一页的重要声明15有色金属行业动态报告王介超建投金属新材料首席分析师高级工程师一级建造师咨询师投资分析师介绍实业工作8年金融行业工作5年主编国标GBT1891631拥有一种利用红土镍矿生产含镍铁水的方法等多项专利技术擅长金属及建筑产业链研究曾获得wind金牌分析师水晶球奖钢铁行业第二名上证报材料行业最佳分析师新浪财经金麒麟钢铁有色行业最佳分析师等覃静qinjingcsccomcn研究助理李想lixiangdcqcsccomcn郭衍哲guoyanzhecsccomcn邵三才shaosancaicsccomcn请参阅最后一页的重要声明16有色金属行业动态报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号南福田区福中三路与鹏程一路交中环交易广场2期18楼座12层塔2106室汇处广电金融中心35楼电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请参阅最后一页的重要声明17