本周商品价格迎来调整。本周(3.13-3.17)上证综指下跌0.37%，沪深300指数下跌0.21%，SW有色指数下降2.51%。贵金属方面本周COMEX黄金上涨9.69%，白银上涨12.99%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-1.24%、-1.88%、0.83%、1.02%、3.97%、0.20%;主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动0.72%、4.15%、-1.89%、1.78%、1.35%、-12.22%。
　　工业金属：新的共识或渐行渐近，海外银行业危机扩散，货币政策预期拐点近在咫尺，国内需求渐入旺季，价格或延续震荡。核心观点：海外SVB事件驱动避险情绪压制工业金属价格，国内需求渐入旺季，库存去化加快，工业金属价格支撑较强。铜方面，海外银行危机致避险情绪高涨，铜价承压，需求延续复苏，临近“金三银四”消费旺季下，下游订单开始增加，社库延续去库，基本面向好。铝方面，供给端，国内电解铝运行产能向上修复，四川、贵州等地区电解铝企业小幅复产，需求端，需求复苏进行中，整体开工数据继续增长，周度去库加速至5.6万吨，需求旺季即将来临。重点关注：紫金矿业、云铝股份、洛阳钼业、神火股份、天山铝业、索通发展、南山铝业、西部矿业。
　　能源金属：需求回暖周期滞后，产业链下游继续去库，价格偏弱运行。核心观点：市场需求恢复尚未传导到上游，锂市场预期较为悲观，而高库存促使大厂低价抛货，锂价承压运行。锂方面，目前盐厂库存仍处于较高水平，下游需求维持弱势，市场供需关系难以支撑现货价格，由于部分盐厂有一定的季末出货压力，抛货情绪较浓，需求回暖周期滞后下锂价或将延续弱势运行。钴方面，需求仍然较弱，但钴生产成本高企，企业挺价意愿较强，支撑钴价，预计后续震荡运行。镍方面，下游三元前驱体需求较弱导致价格下行，供应端高成本原料库存积累短期缓解硫酸镍价格下跌，预计后续维持震荡下跌趋势。重点关注：华友钴业、中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料等。
　　贵金属：SVB和瑞信事件提振避险资产吸引力，同时压制美联储货币政策空间，金价预计大幅上涨。核心观点：非农和通胀数据提振加息放缓预期，滞涨特征显现，银行风险事件扩散驱动金价大幅上行。2月美国新增非农就业人数回落至31.1万，失业率回升，薪资增速低于预期。因对全球银行业危机的担忧打压投资者人气，从而提振避险资产吸引力，叠加市场认为美联储可能在下周议息会议上结束加息周期，最后一次加息25个基点，之后将保持不变，黄金期货因此大幅收涨，创近一年以来新高及近三年来最大单周涨幅。长期来看，中国、印度和土耳其等国央行的黄金需求依然强劲，央行黄金储备需求继续增加；本周硅谷银行事件驱动避险需求，金价强劲反弹。重点关注：山东黄金、招金矿业、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金和湖南黄金。
　　风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等

研究报告全文：有色金属周报20230319美联储宽松预期叠加避险情绪高涨金价大幅上行2023年03月19日本周商品价格迎来调整本周313-317上证综指下跌037沪深300推荐维持评级指数下跌021SW有色指数下降251贵金属方面本周COMEX黄金上涨969白银上涨1299主要工业金属价格中LME铝铜锌铅镍锡分别变动-124-188083102397020主要工TableAuthor业金属库存中LME铝铜锌铅镍锡分别变动072415-189178135-1222工业金属新的共识或渐行渐近海外银行业危机扩散货币政策预期拐点近在咫尺国内需求渐入旺季价格或延续震荡核心观点海外SVB事件驱动避险情绪压制工业金属价格国内需求渐入旺季库存去化加快工业金属价格支撑较强铜方面海外银行危机致避险情绪高涨铜价承压需求延续复苏临近金三银四消费旺季下下游订单开始增加社库延续去库分析师邱祖学基本面向好铝方面供给端国内电解铝运行产能向上修复四川贵州等执业证书S0100521120001地区电解铝企业小幅复产需求端需求复苏进行中整体开工数据继续增邮箱qiuzuxuemszqcom分析师张航长周度去库加速至56万吨需求旺季即将来临重点关注紫金矿业云执业证书S0100522080002铝股份洛阳钼业神火股份天山铝业索通发展南山铝业西部矿业邮箱zhanghangmszqcom能源金属需求回暖周期滞后产业链下游继续去库价格偏弱运行核分析师张建业心观点市场需求恢复尚未传导到上游锂市场预期较为悲观而高库存促使执业证书S0100522080006邮箱zhangjianyemszqcom大厂低价抛货锂价承压运行锂方面目前盐厂库存仍处于较高水平下游需求维持弱势市场供需关系难以支撑现货价格由于部分盐厂有一定的季末出货压力抛货情绪较浓需求回暖周期滞后下锂价或将延续弱势运行钴方相关研究面需求仍然较弱但钴生产成本高企企业挺价意愿较强支撑钴价预计1有色金属周报20230312美联储鹰派表态抑制价格国内需求渐入旺季-2023031后续震荡运行镍方面下游三元前驱体需求较弱导致价格下行供应端高成2本原料库存积累短期缓解硫酸镍价格下跌预计后续维持震荡下跌趋势重点2有色金属周报20230304中国PMI强势关注华友钴业中矿资源赣锋锂业天齐锂业永兴材料等回升需求复苏逐步确认-20230304贵金属SVB和瑞信事件提振避险资产吸引力同时压制美联储货币政策3锑行业深度报告稀缺的能源金属-20空间金价预计大幅上涨核心观点非农和通胀数据提振加息放缓预期滞230227涨特征显现银行风险事件扩散驱动金价大幅上行2月美国新增非农就业人4有色金属周报20230226美联储加息预数回落至311万失业率回升薪资增速低于预期因对全球银行业危机的期升温国内需求复苏态势明确-2023022担忧打压投资者人气从而提振避险资产吸引力叠加市场认为美联储可能在6下周议息会议上结束加息周期最后一次加息25个基点之后将保持不变5有色金属周报20230219海外经济强劲支撑加息预期国内需求进入验证窗口-202黄金期货因此大幅收涨创近一年以来新高及近三年来最大单周涨幅长期来30219看中国印度和土耳其等国央行的黄金需求依然强劲央行黄金储备需求继续增加本周硅谷银行事件驱动避险需求金价强劲反弹重点关注山东黄金招金矿业中金黄金银泰黄金赤峰黄金和湖南黄金风险提示需求不及预期供给超预期释放海外地缘政治风险等重点公司盈利预测估值与评级股价EPS元PE倍代码简称评级元2021A2022E2023E2021A2022E2023E601899SH紫金矿业1146060076091191513推荐603993SH洛阳钼业537024033048221611推荐000807SZ云铝股份1734106124165161411推荐603799SH华友钴业5483244278567222010推荐002460SZ赣锋锂业658836496910071877002466SZ天齐锂业7468141123613045366推荐000792SZ盐湖股份23020823233282877推荐000762SZ西藏矿业367202721930413612512推荐600988SH赤峰黄金1948035044088564422推荐000975SZ银泰黄金1325046045071292919推荐资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2023年3月17日收盘价未覆盖公司数据采用wind一致预期本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1行业定期报告有色金属目录1行业及个股表现32基本金属321价格和股票相关性复盘522工业金属523铅锡镍113贵金属小金属1431贵金属1432能源金属1633其他小金属184稀土价格215风险提示23插图目录24表格目录25本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2行业定期报告有色金属1行业及个股表现图1本周涨幅前10只股票313-317图2本周涨跌幅后10只股票313-317资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院2基本金属表1金属价格库存变化表价格库存变化单位2023317一周来本月来今年来基本金属价格LME价格铝当月美元吨2278-124-396-463铜当月美元吨8612-188-410284锌当月美元吨2933083-334-116铅当月美元吨2089102-083-886镍当月美元吨23580397-526-2119锡当月美元吨22700020-944-884国内价格铝当月元吨18230-019-125-251铜当月元吨67220-231-265145锌当月元吨22520-153-274-524铅当月元吨15405165036-327镍当月元吨175960-206-1110-2416锡当月元吨183520-183-1229-1339基本金属库存铝LME库存万吨5524072-0462266上海期交所库存万吨311501852522484铜LME库存万吨747415-6468-3080COMEX库存万吨148-199-1315-5775上海期交所库存万吨1823-1518-277716324锌LME库存万吨377-18913121780上海期交所库存万吨1135-836-61545511铅LME库存万吨257178249229上海期交所库存万吨5011314444237镍LME库存万吨447135116-1950上海期交所库存万吨030-312818771963锡LME库存万吨024-1222-1966-2074上海期交所库存万吨090-0874196467本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3行业定期报告有色金属贵金属价格COMEX价格黄金美元盎司199370969897894白银美元盎司22751299671-591国内价格黄金元克43244376480529白银元千克505900593377-567小金属价格钼精矿元吨度4310-1363-2077000钨精矿元吨117000-085-168174电解镁元吨21800-180-480-563电解锰元吨16500-120-120-351锑锭1元吨86000-115-1151467海绵钛元千克72-649-649-1000铬铁高碳元吨9350-209-260389钴元吨285000000000-924铋元吨550002807841702钽铁矿美元磅1080001892632二氧化锗元千克56500892731531铟元千克1495-197-261418碳酸锂工业级元吨262500-806-2313-4468碳酸锂电池级元吨307500-752-1700-4081五氧化二钒元吨139000-142-142988稀土稀土氧化物氧化镧元吨6650000000000氧化铈元吨6800000000000氧化镨元吨610000-543-1348-2078氧化钕元吨580000-569-1407-1655氧化镝元千克1960-025-820-2144氧化铽元千克9800-577-2065-2975镨钕氧化物元吨552500-943-1863-2229稀土金属金属镧元吨25000000-385-385金属铈元吨26500000000192金属镨元吨720000-1000-1771-2461金属钕元吨720000-1000-1771-2461金属镝元千克2675-237-855-1575金属铽元千克12450-812-2219-2906镨钕合金元吨552500-943-1863-2229资料来源Wind亚洲金属网民生证券研究院注一周指3月13日-3月17日本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4行业定期报告有色金属21价格和股票相关性复盘图3黄金价格与山东黄金股价走势梳理图4阴极铜价格与江西铜业股价走势梳理资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图5华友钴业股价与硫酸钴价格走势梳理图6天齐锂业股价与碳酸锂价格走势梳理资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院注左轴单位为元吨22工业金属221铝1价格周度观点本周313-317沪铝持续下跌周一沪铝2304合约开于18245元吨周内最低点录得18035元吨周内高点18465元吨至周五1500收于18230元吨周度跌35元吨跌幅019伦铝周一开于2310美元吨周内最低点2261美元吨周内最高点2380美元吨本周五1500为23005美元吨跌95美元吨跌幅041宏观面海外方面硅谷银行破产一方面导致市场对美联储继续加息预期大幅下挫另一方面也导致市场流动性急剧恶化随后瑞信银行一年期CDS报价飙升至1000个基点股价一度暴跌30创纪录新低国内方面近日央行召开2023年金融稳定工作会议会议指出我国金融运行整体稳定风险可控此外央行数据显示2月我国社会融资规模增量316万亿元比上年同本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5行业定期报告有色金属期多195万亿元银保监会发声表示要把支持恢复和扩大消费摆在优先位置中国政府提振经济决心坚定且已初见成果新闻方面世界金属统计局WBMS公布最新数据显示2023年1月份全球原铝产量为57784万吨消费量为55745万吨供应过剩2039万吨南山铝业3月14日公告公司将其拥有的10万吨电解铝产能指标转让给贵州省六盘水双元铝业有限责任公司总价款为663亿元待双元铝业完成产能置换等手续后公司将陆续关停本次交易涉及的10万吨产能指标对应的电解铝生产线本次交易完成后公司已完成336万吨电解铝产能指标转让工作2价格和库存表2铝价格统计2023-3-16日变化周变化月变化价格元吨元吨涨跌幅元吨涨跌幅元吨涨跌幅电解铝18140-18000-098-310-168-290-157氧化铝28900000000000-40-137铝土矿澳洲进口3751254068-280-074342092铝土矿广西47460000000000000000铝土矿山西54240000000000000000预焙阳极5850000000000000-20-034动力煤11380000000400035136001357资料来源wind民生证券研究院整理图7上海期交所同LME当月期铝价格图8全球主要交易所铝库存资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告6行业定期报告有色金属3利润图9预焙阳极单吨净利润梳理图10电解铝单吨盈利梳理资料来源SMM民生证券研究院资料来源SMM民生证券研究院图11氧化铝单吨盈利梳理单位元资料来源wind百川资讯民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告7行业定期报告有色金属4成本库存图122023年2月全国平均电解铝完全成本构成图13国内主要地区电解铝社会库存单位万吨资料来源SMM民生证券研究院资料来源SMM民生证券研究院图14国产和进口氧化铝价格走势资料来源SMM民生证券研究院注图中澳大利亚氧化铝FOB价格为右轴222铜1价格周度观点本周313-317今年2月美国消费者价格指数CPI环比增长04涨幅较1月有所收窄但仍处于高位但剔除波动较大的食品和能源价格后核心CPI环比上涨05涨幅较前月扩大01个百分点同比涨幅为55是2021年12月以来最小值海外利空再度席卷而来加剧经济衰退担忧欧洲银行瑞士信贷在此前财务报告中纰漏出缺陷引发股价暴跌242一年期信贷违约掉期飙升近1000点欧美金融股普遍大跌风险资产被全面抛售银行业危机扩散的恐慌剧增金融市场避险主导加剧投资者对全球银行危机的忧虑新闻方面世界金属统计局WBMS公布最新数据显示2023年1月份全球精炼铜产量为22811万吨消费量为23482万吨供应短缺671万吨1月份全球铜矿产量为18746万吨韩国贸易委员会KTC3月初公告称决定对原产于中国和越南的无缝铜管征收五年本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告8行业定期报告有色金属期反倾销税对中国涉案产品征收反倾销税率分别在1652-1812对越南涉案产品征收反倾销税率在998-1478接受价格修改承诺的供应商不在征税范围之内涉案产品为外直径大于等于380毫米且小于等于2858毫米厚度大于等于020毫米且小于等于200毫米长度大于等于50米的无缝铜管涉及韩国税号7411100000项下的产品2价格库存和加工费图15三大期货交易所铜库存合计保税区单位吨图16铜精矿加工费美元吨资料来源windSMM民生证券研究院资料来源windSMM民生证券研究院图17上海期交所同LME当月期铜价格图18全球主要交易所铜库存资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院223锌1价格周度观点本周33-317伦锌方面周内市场聚焦美国银行暴雷事件带来的影响中周初硅谷银行事件引发市场悲观情绪但薪资增长放缓和失业率上升叠加硅谷银行光速倒闭使得市场对美联储在加息50个基点的预期有所回落伦锌震荡运行随后美国2月未季调CPI年率录得6基本符合市场预期伦锌企稳运行美国2月PPI年率录得46均低于预期美国通胀意外降温但随后瑞士信贷引爆欧洲银行业危机受到避险需求的影响美元指数迅速回调叠加市场一度引发市场的恐慌情绪影响大宗商品价格空头氛围浓烈伦锌承压重心下挫周末瑞士信贷担忧情绪有所缓解叠加基本面支撑伦锌回调伦锌截至本周本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告9行业定期报告有色金属五1500伦锌收跌报29005美元吨周内跌85美元吨跌幅029沪锌方面周内沪锌受宏观情绪主导周初受海外宏观情绪影响叠加3月SMM精炼锌产量预计5604万吨沪锌承压但镀锌开工维持较高位置国内金三银四消费端托举锌价沪锌维持震荡运行下半周受到海外瑞信银行事件影响市场空头资金较为强势沪锌跳空低开跌势汹汹坚守22000元吨关口触及近几月低点但随后在基本面支撑以及国内湖北重庆等地陆续进行汽车补贴政策以及房地产政策下沪锌触底反弹收复部分失地沪锌截至本周五1500沪锌收跌报22520元吨周内跌350元吨跌幅153新闻方面世界金属统计局WBMS公布最新数据显示2023年1月份全球锌板产量为12355万吨消费量为12342万吨供应过剩012万吨1月份全球锌矿产量为11381万吨扬州华立锌业有限公司3月份氧化锌产量将达到1000吨左右高于2月份的约600吨该公司主要从华东市场采购0号锌锭主要生产氧化锌997min并销售给周边地区的消费商该公司年产能30000吨共拥有5套生产设备2022年产量约10400吨预计3月份产量1000吨左右2月份产量约600吨目前氧化锌库存100吨左右图19上海期交所同LME当月期锌价格图20全球主要交易所锌库存资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院2加工费社会库存图21国产-进口锌加工费周均价图22锌七地库存万吨资料来源SMM民生证券研究院资料来源SMM民生证券研究院注图中进口周均价为右轴本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告10行业定期报告有色金属图23锌进口比值及盈亏资料来源SMM民生证券研究院注沪伦比值为右轴进口盈亏单位为元吨23铅锡镍铅本周伦铅0-3合约价格开于2069美元吨周内总体维持横盘波动状态截止北京时间下午3点伦铅合约价格在20945美元吨周内上涨123本周沪铅2304合约价格开于15155元吨周内总体呈现出震荡反弹状态周二时期逐渐反弹但受到20日均线的压制当天收于10日均线附近随后两天维持横盘盘整状态周五沪铅价格再度大幅上涨最终收于15375元吨周内收涨138新闻方面世界金属统计局WBMS公布最新数据显示2023年1月份全球精炼铅产量为13468万吨消费量为13583万吨供应短缺115万吨1月份全球铅矿产量为5473万吨贺州市金琪矿业有限责任公司本周末将复产铅精矿3月份产量预计在60金属吨左右该生产商铅精矿年产能1500金属吨2022年生产了约750金属吨今年迄今没有生产目前暂无库存该公司有两个选厂日处理能力分别为500吨和300吨由于广西的雨季会从每年的3月到5月间开始最近许多当地矿山生产不规律当前广西地区铅精矿50min主流加工费为1100-1200元金属吨交到与上周一致锡供给端受原料紧张影响江西冶炼厂开工率出现一定程度下滑进口锡持续到港但到货量依旧较少需求端锡价跌破18万元吨大关较大程度激发了下游采购意向同时又加重了部分下游企业的观望看空情绪本周社会库存终结了持续累库的态势一转大幅去库本周欧美银行暴雷事件导致的恐慌情绪放大了锡基本面的疲软事实致使本周锡价出现大幅下跌但这也在一定程度上加强了市场对美联储放缓加息的预期随着多项救市政策的出台市场情绪也有明显修复本周锡价大幅下跌较大程度释放了下游采购意向终于扭转了精锡社会库存的累库态势但锡价下跌冶炼厂捂货意愿增强隐形库存或有增加且终端消费未见明显修复下游原料消化速度难有保证精锡社会库存压力依旧严峻新闻方面2023年3月3日美国国际贸易委员会ITC投票对进口自中国加拿大德国韩国荷兰中国台湾地区土耳其和英国的镀锡板TinMillProducts作出反倾销产业损害初裁对进口自中国的镀锡板作出反补贴产业损害初裁裁定被主张存在政府补贴和倾销行为的涉案产品对美国国内产业造成了实质性损害基于美国国际贸易委员会的肯定性裁定美国商务部预计将于2023年4月13日前作出反补贴初裁2023年6月27日前作出反倾销初裁江西睿锋环保有限公司因下游客户积极采购本月将增产粗锡至150吨左右该公司外购锡废料生产粗锡90min并销往当地本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告11行业定期报告有色金属冶炼厂现有两台1250kVA的电炉目前未持库存镍周内多家银行暴雷引发市场恐慌情绪镍价呈现下行走势具体来看在美联储加息背景下导致了银行的业务期限错配从而产生流动性风险3月11日美国硅谷银行倒闭但据市场所了解在3月13日晚间美国财政部发言表示对此事件负责随后3月15日晚间同样遭受流动性风险瑞士信贷突发崩盘因体量巨大及在金融系统中起到重要性银行的作用瑞士国家银行将向瑞信提供流动性支持接连的银行暴雷事件导致了金融市场的恐慌情绪飙升股票及期货等风险性资产惨遭抛售贵金属等具有保值作用的投资产品出现反弹据CME美联储观察美联储在3月22日政策会议上继续加息的概率已经低于50保持利率不变的概率为594加息25个基点的概率为406加息50个基点的概率继续保持为0供给端早间沪镍再创新低现货升水触底回升现货报价持续低位镍铁方面报价暂稳部分贸易商开始有挺价情绪需求端据SMM调研现货市场仍以价换量低价抢单情况较多但成交情况没有明显向好代理提货意愿偏低多以消耗前期高价库存为主合金方面目前企业订单仍旧不及预期以按需采购为主综上目前纯镍处于供需双弱叠加市场欧美银行危机持续发酵风险资产抛售宏观及基本面使得镍价承压但考虑到纯镍仍处于低库存格局叠加3月加息预期减弱镍价不宜过度悲观预计下周沪镍价格169000-184000元吨新闻方面世界金属统计局WBMS公布的最新数据告显示2023年1月份全球精炼镍产量为2619万吨消费量为2489万吨供应过剩13万吨1月份全球镍矿产量2789万吨宁波长江能源科技有限公司3月份生产设备全部运行预计3月份产量1800吨左右该公司硫酸镍年产能55000吨2022年产量约29500吨因为全部做硫酸镍液体所以没有硫酸镍库存本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告12行业定期报告有色金属图24上海期交所同LME当月期铅价格图25全球主要交易所铅库存资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图26上海期交所同LME当月期锡价格图27全球主要交易所锡库存资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图28上海期交所同LME当月期镍价格图29全球主要交易所镍库存资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告13行业定期报告有色金属3贵金属小金属31贵金属黄金本周310-316金银市场价格上涨截至3月16日国内9995黄金42922元克较上周同期上涨338一周平均42422元克较上周上涨155国内9999黄金42972元克较上周同期上涨349一周平均42393元克较上周上涨166周内公布的美国2月非农和通胀数据基本符合预期叠加美国硅谷银行破产给市场带来了恐慌情绪避险属性支撑金银价格大幅上涨COMEX金银价格分别自上周的1820和20美元附近水平拉涨至1940和225美元的高位后稍有回调当前分别运行在218和1920美元附近图30各国央行的资产总额情况资料来源wind民生证券研究院1央行BS实际利率与黄金图31美联储资产负债表资产组成图32Comex黄金与实际利率资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告14行业定期报告有色金属2ETF持仓图33黄金ETF持仓单位金衡盎司图34白银ETF持仓单位盎司资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院3长短端利差和金银比图35美国国债收益率图36金银比资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院4COMEX期货收盘价图37COMEX黄金期货收盘价图38COMEX白银期货收盘价资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告15行业定期报告有色金属32能源金属321钴电解钴本周电钴价格较上周出现回落目前下游合金与磁材市场仍处于低迷状态电钴需求短期无明显增量预期从需求端看受硫酸钴与电钴之间的大价差刺激市场出现部分硫酸钴转产电钴产能电钴供应增量且近期三元及钴酸锂市场表现较差的背景下硫酸钴转产电钴驱动再次加强目前仅因部分大厂仍在履行交储而使得市场未出现电钴大幅过剩电钴当前利润空间仍较可观供需倾斜下电钴有价格下跌压缩利润的趋势钴盐及四钴本周硫酸钴价格经历了从小幅上行到僵持再到回落的过程上半周因前期成本上行后的传导作用钴盐厂报价拉涨且挺价意愿强烈成交价格小幅上行周中因动力需求恢复预期走弱前驱备货意愿进一步降低后市预期成本虽具一定支撑但因需求走弱预期影响价格仍将小幅回落近期四氧化三钴价格小幅上行钴盐原料上涨四钴企业报价也随之小幅上调但同时也出现上涨乏力的情况近期下游市场仍处于消费弱势状态钴酸锂正极需求清淡但原料端价格坚挺综合导致四钴价格仍然持稳三元材料本周三元材料价格下行锂价下行驱动制造成本继续下行需求端来看小动及数码市场存在微弱恢复动力需求受燃油车冲击恢复受阻后续需求预期持续悲观成本下跌与悲观需求预期的双重拉动下市场成交活跃仍低成交价较成本差距较大后市预期成本下行仍将拉动三元材料价格下行表3钴系产品价格一览品种产品类别价格单位当周价格双周变动1个月变动年初至今12个月最高12个月最低钴粉995min中国元公斤28250600405-11866525022250MB钴低级钴美元磅1660122153-142140132175金属钴998min中国元公斤28500000252-9245600020500钴精矿6-8中国到岸美元磅755863559-18382915695四氧化三钴735min中国元公斤17750597790-10134275014450硫酸钴20min中国元吨43000003611026-1042122000003600000氧化钴72min中国元公斤177504111059-8744025014250资料来源WindLME上期所COMEX民生证券研究院整理注数据截至2023年3月17日本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告16行业定期报告有色金属1价差跟踪图39MB钴美金及折合人民币价格图40海内外钴价及价差资料来源亚洲金属网民生证券研究院资料来源亚洲金属网民生证券研究院注美元汇率为对应当日中间汇率图41硫酸钴和四氧化三钴价差图42金属钴现货和无锡盘价格差资料来源亚洲金属网民生证券研究院资料来源亚洲金属网民生证券研究院322锂1高频价格跟踪及观点碳酸锂本周碳酸锂价格仍呈下跌趋势目前盐厂库存仍处于较高水平下游需求维持弱势市场供需关系难以支撑现货价格与此同时由于过度降价并不会带来实际成交因此部分盐厂挺价情绪仍在此外由于部分盐厂有一定的季末出货压力存在一些低价抛货行为加速现货价格走跌整体来看由于需求回暖周期滞后供大于求下后市碳酸锂价格仍有下行趋势氢氧化锂本周氢氧化锂价格仍呈下跌趋势国内价格方面由于碳酸锂和氢氧化锂价差较大导致苛化端产量仍多因此存在部分零星低价货源流通于市场中虽然下游需求较弱但大厂挺价情绪不减因此现货价格跌幅较缓海外价格方面由于海外需求表现较好周内出口情绪有所增加但现在国内价格弱势也带动海外价格缓慢下跌磷酸铁锂本周磷酸铁锂价格下跌原料端碳酸锂价格本周继续延续跌势磷酸铁价格小幅下跌带动铁锂成本端继续走低市场方面磷酸铁锂新增订单较少出货压力较大在油车降价冲击下市场恢复预期拉长短期无明显增量后期在锂盐价格下跌和需求恢本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告17行业定期报告有色金属复较慢的影响下磷酸铁锂价格将进一步走低钴酸锂近期钴酸锂价格持续下行成本端四钴价格基本持稳但碳酸锂价格持续下跌且需求端手机笔电与电子烟市场消费情况仍未出现明显好转电芯厂按需采购终端订单不佳延迟交货情况时有发生预计钴酸锂价格未来仍有下降空间2价差跟踪图43国内外碳酸锂价差图44国内外氢氧化锂价差资料来源wind亚洲金属网民生证券研究院资料来源wind亚洲金属网民生证券研究院图45国内电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价差图46国内氢氧化锂和碳酸锂价差资料来源wind亚洲金属网民生证券研究院资料来源wind亚洲金属网民生证券研究院33其他小金属图47国内钼精矿价格图48国内钨精矿价格资料来源亚洲金属网民生证券研究院资料来源亚洲金属网民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告18行业定期报告有色金属图49长江现货市场电解镁价格图50长江现货市场电解锰价格资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图51长江现货市场锑锭价格图52国产海绵钛价格资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图53国产高碳铬铁价格图54长江现货市场金属钴价格资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告19行业定期报告有色金属图55国内精铟9999价格图56钽铁矿30-35价格资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图57国产二氧化锗价格图58国产精铋价格资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图59碳酸锂工业级价格图60碳酸锂电池级价格资料来源亚洲金属网民生证券研究院资料来源亚洲金属网民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告20