行情综述&投资建议
　　本周(3.13~3.17)内A股下跌，沪深300指数收跌0.2%，有色金属跑输大盘，收跌2.1%。个股层面，中润资源、晓程科技、盛达资源涨幅领先;龙磁科技、西藏珠峰、西部材料跌幅靠前。
　　工业金属:
　　1）)铜:本周LME铜价格-1.88%至8612美元/吨，沪铜价格-2.86%至6.70万元/吨。三大交易所+上海保税区铜库存去库2.38万吨至44.79万吨，其中SHFE去库3.26万吨至18.23万吨。美国通胀预期在月度通胀数据持续下降的背景下较上周降低16BP至2.1%。受近几个月抗议活动影响，秘鲁1月矿业产品出口同比下降19.8%，但当地铜矿已经恢复将铜精矿运往港口出口。电解铜进入去库周期,进入3月铜消费持续改善,叠加本周铜价下跌，下游采购情绪较浓、开工积极性提升。接下来两个月境内去库存速度决定了短期铜价高度。23年全球铜矿供给边际宽松，但是粗炼端产能相对矿端增速较为有限，因此矿端过剩大概率无法顺利传导至电解铜供需平衡，预计23年电解铜环节依然维持供不应求格局。长周期来看，过去几年铜矿资本开支较少，24年矿端供应增速或将再次下滑。在库存低位和通胀预期高位支撑下,后续国内外经济体需求一旦出现共振，或将促使铜价迎来新一轮上涨。建议关注紫金矿业、洛阳钼业等标的。
　　2）铝:本周LME铝价格-1.24%至2278美元/吨，沪铝价格-0.55%至1.82万元/吨。LME铝库存累库0.4万吨至55.24万吨，国内铝社会库存去库5.6万吨至121.1万吨，国内铝棒库存去库0.1万吨至17.7万吨。四川电力情况稍有好转，前期受电力不足影响减产的部分企业开始复产。据百川盈孚调研，周内铝棒加工企业开工率上涨至48.62%，铝棒加工费持续提升,河南、山东部分铝板企业在两会的环保检查影响下小幅减产。消费旺季临近，电解铝进入去库周期，受订单回暖带动，铝板带、线缆、型材、再生合金等多数加工板块开工率出现上行，汽车、地产等终端消费板块逐步回暖，或将继续推动铝下游需求的持续好转。考虑到地产竣工预期向好、全球光伏新增装机高增速、特高压以及新能源车对铝的消耗，需求端或自Q2开始迎来一轮修复，成为铝价向上催化剂。建议关注中国铝业、云铝股份等标的。
　　贵金属:本周COMEX黄金价格+6.2%至1985.1美元/盎司，十年期TIPS下跌15BP至1.29%。美国2月CPI同比增长6%，符合市场预期，低于前值的6.4%;核心CPI同比增长5.5%，符合市场预期，低于前值的5.6%，但核心CPI环比超预期上涨0.5%，高于前值的0.4%，占比最大的房租上涨压力也进一步显现。海外银行业危机持续发酵，市场对于美联储3月加息50BP概率进一步下修，CPI数据公布后加息25BP概率涨至83.4%，维持不变的可能性为16.6%，FedWatch同时显示，美联储到5月可能会再加息25BP，之后便将进入降息通道。银行业危机让市场对于名义利率的高度和持续时间较此前预期有所降低和缩短，经济软着陆预期提升。美债名义利率曲线倒挂无法长期维持，后续需以短端利率大幅下行完成收益率曲线转正，而通胀端住房租金和劳动力工资下降需要时间，因此预计实际利率中枢将因此而下降，推升黄金价格。建议关注银泰黄金等标的。
　　钢铁:本周螺纹钢价格-0.59%至4316元/吨，热轧价格-0.34%至4438元/吨;铁矿石价格-2.06%至905.5元/吨。当前中厚板吨钢毛利回正，冷轧/螺纹吨钢毛利持续为负。行业尚处于底部区间，供给侧压减政策持续扰动，在地产政策放松及疫后经济复苏预期下,23年需求预期逐渐增强,钢价具有上行空间,钢企降本增效加速,吨钢盈利有望修复，需左侧跟踪供需改善迹象。
　　风险提示
　　项目建设进度不及预期;需求不及预期;金属价格波动。
　　

研究报告全文：本周313317内A股下跌沪深300指数收跌02有色金属跑输大盘收跌21个股层面中润资源晓程科技盛达资源涨幅领先龙磁科技西藏珠峰西部材料跌幅靠前工业金属1铜本周LME铜价格-188至8612美元吨沪铜价格-286至670万元吨三大交易所上海保税区铜库存去库238万吨至4479万吨其中SHFE去库326万吨至1823万吨美国通胀预期在月度通胀数据持续下降的背景下较上周降低16BP至21受近几个月抗议活动影响秘鲁1月矿业产品出口同比下降198但当地铜矿已经恢复将铜精矿运往港口出口电解铜进入去库周期进入3月铜消费持续改善叠加本周铜价下跌下游采购情绪较浓开工积极性提升接下来两个月境内去库存速度决定了短期铜价高度23年全球铜矿供给边际宽松但是粗炼端产能相对矿端增速较为有限因此矿端过剩大概率无法顺利传导至电解铜供需平衡预计23年电解铜环节依然维持供不应求格局长周期来看过去几年铜矿资本开支较少24年矿端供应增速或将再次下滑在库存低位和通胀预期高位支撑下后续国内外经济体需求一旦出现共振或将促使铜价迎来新一轮上涨建议关注紫金矿业洛阳钼业等标的2铝本周LME铝价格-124至2278美元吨沪铝价格-055至182万元吨LME铝库存累库04万吨至5524万吨国内铝社会库存去库56万吨至1211万吨国内铝棒库存去库01万吨至177万吨四川电力情况稍有好转前期受电力不足影响减产的部分企业开始复产据百川盈孚调研周内铝棒加工企业开工率上涨至4862铝棒加工费持续提升河南山东部分铝板企业在两会的环保检查影响下小幅减产消费旺季临近电解铝进入去库周期受订单回暖带动铝板带线缆型材再生合金等多数加工板块开工率出现上行汽车地产等终端消费板块逐步回暖或将继续推动铝下游需求的持续好转考虑到地产竣工预期向好全球光伏新增装机高增速特高压以及新能源车对铝的消耗需求端或自Q2开始迎来一轮修复成为铝价向上催化剂建议关注中国铝业云铝股份等标的贵金属本周COMEX黄金价格62至19851美元盎司十年期TIPS下跌15BP至129美国2月CPI同比增长6符合市场预期低于前值的64核心CPI同比增长55符合市场预期低于前值的56但核心CPI环比超预期上涨05高于前值的04占比最大的房租上涨压力也进一步显现海外银行业危机持续发酵市场对于美联储3月加息50BP概率进一步下修CPI数据公布后加息25BP概率涨至834维持不变的可能性为166FedWatch同时显示美联储到5月可能会再加息25BP之后便将进入降息通道银行业危机让市场对于名义利率的高度和持续时间较此前预期有所降低和缩短经济软着陆预期提升美债名义利率曲线倒挂无法长期维持后续需以短端利率大幅下行完成收益率曲线转正而通胀端住房租金和劳动力工资下降需要时间因此预计实际利率中枢将因此而下降推升黄金价格建议关注银泰黄金等标的钢铁本周螺纹钢价格-059至4316元吨热轧价格-034至4438元吨铁矿石价格-206至9055元吨当前中厚板吨钢毛利回正冷轧螺纹吨钢毛利持续为负行业尚处于底部区间供给侧压减政策持续扰动在地产政策放松及疫后经济复苏预期下23年需求预期逐渐增强钢价具有上行空间钢企降本增效加速吨钢盈利有望修复需左侧跟踪供需改善迹象项目建设进度不及预期需求不及预期金属价格波动敬请参阅最后一页特别声明1行业周报内容目录一行情综述投资建议411本周投资观点重点推荐组合412行业与个股走势413金属价格库存变化一览5二各品种基本面621铜622铝723锌724铅825锡926贵金属927钢铁10三重要公司公告10四风险提示11图表目录图表1行业涨跌幅对比5图表2本周涨幅前十股票5图表3本周跌幅前十股票5图表4金属价格变化5图表5金属库存变化6图表6铜价走势6图表7铜库存变化万吨6图表8铜TC价格硫酸价格7图表9铜期限结构美元吨7图表10铝价走势7图表11吨铝利润元吨7图表12电解铝库存万吨7图表13铝棒库存万吨7图表14锌价走势8图表15锌库存变化万吨8敬请参阅最后一页特别声明2行业周报图表16锌精矿TC8图表17锌期限结构美元吨8图表18铅价格走势8图表19铅库存变化万吨8图表20铅加工费元吨9图表21铅期限结构美元吨9图表22锡价格走势9图表23锡库存变化吨9图表24金价实际利率9图表25黄金库存9图表26金银比10图表27黄金ETF持仓10图表28钢价及铁矿石走势元吨10图表29吨钢成本滞后一月毛利元吨10图表30钢铁总库存万吨10图表31铁矿石港口库存10敬请参阅最后一页特别声明3行业周报11本周投资观点重点推荐组合工业金属1铜本周LME铜价格-188至8612美元吨沪铜价格-286至670万元吨三大交易所上海保税区铜库存去库238万吨至4479万吨其中SHFE去库326万吨至1823万吨美国通胀预期在月度通胀数据持续下降的背景下较上周降低16BP至21受近几个月抗议活动影响秘鲁1月矿业产品出口同比下降198但当地铜矿已经恢复将铜精矿运往港口出口电解铜进入去库周期进入3月铜消费持续改善叠加本周铜价下跌下游采购情绪较浓开工积极性提升接下来两个月境内去库存速度决定了短期铜价高度23年全球铜矿供给边际宽松但是粗炼端产能相对矿端增速较为有限因此矿端过剩大概率无法顺利传导至电解铜供需平衡预计23年电解铜环节依然维持供不应求格局长周期来看过去几年铜矿资本开支较少24年矿端供应增速或将再次下滑在库存低位和通胀预期高位支撑下后续国内外经济体需求一旦出现共振或将促使铜价迎来新一轮上涨建议关注紫金矿业洛阳钼业河钢资源金诚信铜陵有色博威合金等标的2铝本周LME铝价格-124至2278美元吨沪铝价格-055至182万元吨LME铝库存累库04万吨至5524万吨国内铝社会库存去库56万吨至1211万吨国内铝棒库存去库01万吨至177万吨四川电力情况稍有好转前期受电力不足影响减产的部分企业开始复产据百川盈孚调研周内铝棒加工企业开工率上涨至4862铝棒加工费持续提升河南山东部分铝板企业在两会的环保检查影响下小幅减产消费旺季临近电解铝进入去库周期受订单回暖带动铝板带线缆型材再生合金等多数加工板块开工率出现上行汽车地产等终端消费板块逐步回暖或将继续推动铝下游需求的持续好转考虑到地产竣工预期向好全球光伏新增装机高增速特高压以及新能源车对铝的消耗需求端或自Q2开始迎来一轮修复成为铝价向上催化剂建议关注中国铝业云铝股份鑫铂股份神火股份天山铝业中国宏桥鼎胜新材明泰铝业等标的贵金属本周COMEX黄金价格62至19851美元盎司十年期TIPS下跌15BP至129美国2月CPI同比增长6符合市场预期低于前值的64核心CPI同比增长55符合市场预期低于前值的56但核心CPI环比超预期上涨05高于前值的04占比最大的房租上涨压力也进一步显现海外银行业危机持续发酵市场对于美联储3月加息50BP概率进一步下修CPI数据公布后加息25BP概率涨至834维持不变的可能性为166FedWatch同时显示美联储到5月可能会再加息25BP之后便将进入降息通道银行业危机让市场对于名义利率的高度和持续时间较此前预期有所降低和缩短经济软着陆预期提升美债名义利率曲线倒挂无法长期维持后续需以短端利率大幅下行完成收益率曲线转正而通胀端住房租金和劳动力工资下降需要时间因此预计实际利率中枢将因此而下降推升黄金价格建议关注银泰黄金山东黄金赤峰黄金紫金矿业湖南黄金华钰矿业盛达资源等标的钢铁本周螺纹钢价格-059至4316元吨热轧价格-034至4438元吨铁矿石价格-206至9055元吨当前中厚板吨钢毛利回正冷轧螺纹吨钢毛利持续为负行业尚处于底部区间供给侧压减政策持续扰动在地产政策放松及疫后经济复苏预期下23年需求预期逐渐增强钢价具有上行空间钢企降本增效加速吨钢盈利有望修复需左侧跟踪供需改善迹象建议关注河钢资源太钢不锈中信特钢等标的12行业与个股走势本周313317内A股下跌沪深300指数收跌02有色金属跑输大盘收跌21个股层面中润资源晓程科技盛达资源涨幅领先龙磁科技西藏珠峰西部材料跌幅靠前敬请参阅最后一页特别声明4行业周报图表1行业涨跌幅对比8060402000传建计通电公非商交农银石房家沪钢纺建食综环轻医机有美国煤基汽社电深媒筑算信子用银贸通林行油地用300铁织筑品合保工药械色容防炭础车会力-20装机事金零运牧石产电服材饮制生设金护军化服设饰业融售输渔化器饰料料造物备属理工工务备-40-60-80来源Wind国金证券研究所图表2本周涨幅前十股票图表3本周跌幅前十股票50000450龙西西博斯金洛天湖明-20磁藏部威瑞钼阳山南泰400科珠材合新股钼铝黄铝350-40技峰料金材份业业金业300-60250200-80150-100100-1205000-140中晓盛章银西山兴豪济润程达源泰部东业美南-160资科资钨黄黄黄矿新高源技源业金金金业材新-180来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所13金属价格库存变化一览图表4金属价格变化涨跌幅品种交易所单位20233177天30天90天360天LME美元吨8612-188-289372-1623铜SHFE元吨66990-286-273257-843LME美元吨2278-124-449-425-3502铝SHFE元吨18210-055-127-267-2069LME美元吨2933083-240-382-2498锌SHFE元吨22355-264-287-747-1280LME美元吨2089102190-263-826铅SHFE元吨15365139085-109082LME美元吨22700020-1434-381-4537锡SHFE元吨182710-314-1418-378-4584来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明5行业周报图表5金属库存变化库存变化品种交易所单位20233177天30天90天360天LME万吨747030087-094-054铜COMEX万吨148-003-082-200-584SHFE万吨1823-326-5971183528LME万吨5524040-498747-1435铝国内社会库存万吨12110-560-07072901500LME万吨377-007127012-1056锌国内社会库存万吨1670-123-2471121-1172LME万吨257004012014-129铅SHFE万吨501006-007-053-539LME万吨024-003-008-006001锡SHFE万吨090-001012031067来源Wind国金证券研究所21铜本周LME铜价格-188至8612美元吨沪铜价格-286至670万元吨三大交易所上海保税区铜库存去库238万吨至4479万吨铜TC降低21美元干吨至758美元干吨LME期货0-3贴水缩小1325美元吨至675美元吨LME期货3-15升水缩小695美元吨至955美元吨图表6铜价走势图表7铜库存变化万吨LME铜美元吨沪铜元吨-右轴LME铜COMEX铜沪铜上海保税区110009000010010000808000090006070000800040600007000200600050000来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明6行业周报图表8铜TC价格硫酸价格图表9铜期限结构美元吨中国铜粗炼费硫酸市场价元吨-右轴LME铜升贴水0-3LME铜升贴水3-151001200120090100010008080080070606006005040040040200200302000-200来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所22铝本周LME铝价格-124至2278美元吨沪铝价格-055至182万元吨LME铝国内铝社会库存去库52万吨至17634万吨国内铝棒库存去库01万吨至177万吨LME期货0-3贴水缩小225美元吨至475美元吨LME期货3-15贴水缩小15美元吨至1605美元吨图表10铝价走势图表11吨铝利润元吨沪铝元吨LME铝美元吨-右轴电解铝利润含税-右轴长江有色市场平均价铝A0026000400025000100003500230008000220006000300021000180004000250019000200014000200017000010000150015000-2000来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表12电解铝库存万吨图表13铝棒库存万吨国内铝棒库存350LME铝国内铝社会库存303002525020200151501010055000来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所23锌本周LME锌价083至2933美元吨沪锌价格-264至224万元吨LME国内锌社会敬请参阅最后一页特别声明7行业周报库存去库13万吨至2047万吨锌精矿进口TC降低10美元干吨至240美元干吨锌精矿国产TC降低90元金属吨至5460元金属吨LME期货0-3升水扩大1825美元吨至36美元吨LME期货3-15升水扩大9美元吨至83美元吨图表14锌价走势图表15锌库存变化万吨LME锌美元吨沪锌元吨-右轴60LME锌国内社会库存5000310005045002700040400035002300030300020190002500102000150000来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表16锌精矿TC图表17锌期限结构美元吨锌精矿进口锌加工费进口TC美元干吨LME锌升贴水0-3LME锌升贴水3-15锌精矿国产锌加工费国内TC元金属吨-右轴35060007006003005500250500500020040045001503004000100200503500100030000-100-200来源百川盈孚国金证券研究所来源Wind国金证券研究所24铅本周LME铅价格102至2089美元吨沪铅价格139至154万元吨LME沪铅库存累库011万吨至759万吨各地铅加工费持平济源郴州个旧三地铅精矿到场加工费分别为90011001150元吨LME铅期货0-3贴水转为升水075美元吨LME铅期货3-15贴水扩大5美元吨至355美元吨图表18铅价格走势图表19铅库存变化万吨LME铅美元吨沪铅元吨-右轴30LME铅沪铅270016500252500160002015500230015150002100145001019001400051700135000来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明8行业周报图表20铅加工费元吨图表21铅期限结构美元吨铅精矿加工费济源铅精矿加工费个旧250LME铅升贴水0-3LME铅升贴水3-15铅精矿加工费郴州2500200210015017001001300509005000-50来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所25锡本周LME锡价格02至22700美元吨沪锡价格-314至1827万元吨LME沪锡库存去库004万吨至114万吨图表22锡价格走势图表23锡库存变化吨LME锡美元吨沪锡元吨-右轴LME锡沪锡600004000001400050000350000120001000040000300000800030000250000600020000200000400010000150000200001000000来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所26贵金属本周COMEX黄金价格62至19851美元盎司十年期TIPS下跌15BP至129COMEX黄金库存去库013百万金衡盎司至2137百万金衡盎司金银比下跌至8997黄金ETF持仓增加199吨至136178吨图表24金价实际利率图表25黄金库存COMEX黄金收盘价十年期TIPS-右轴逆序COMEX黄金库存百万2100-2040200035-10190030180000251700201016001515002010来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明9行业周报图表26金银比图表27黄金ETF持仓100金银比白银库存百万金衡盎司410SPDR黄金ETF持有量吨iShares黄金ETF持有量吨20009037016008012003307080029060400502500来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所27钢铁本周螺纹钢价格-059至4316元吨热轧价格-034至4438元吨铁矿石价格-206至9055元吨冷轧中厚板螺纹吨钢毛利分别为-192109-65元吨钢铁社会库存减少563万吨至15519万吨钢厂库存减少224万吨至6057万吨铁矿石港口库存减少87万吨至13683万吨图表28钢价及铁矿石走势元吨图表29吨钢成本滞后一月毛利元吨螺纹全国均价热轧全国均价铁矿石价格冷轧中厚板螺纹7000140025001200200060001000150050001000800400050060003000400-500-1000来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表30钢铁总库存万吨图表31铁矿石港口库存202320182019铁矿石港口库存新口径万吨同比右18000304500202020212022400016000203500101400030000250012000-10200010000-20150010008000-30500JulJanJunOctOctAprFebSepAugNovMarMay来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所天山铝业1公司披露2022年年度报告2022年实现营业收入33008亿元同比增长敬请参阅最后一页特别声明10行业周报1483实现归母净利润2650亿元同比减少30852公司董事会同意公司通过境外子公司PTTIANSHANALUMINAINDONESIA公司在印度尼西亚投资建设年产200万吨氧化铝一期项目项目投资95178万美元一期规模为年产100万吨氧化铝洛阳钼业公司披露2022年年度报告2022年实现营业收入172991亿元同比减少05实现归母净利润6067亿元同比增长1882南山铝业3月13日公司与贵州省六盘水双元铝业有限责任公司签署了电解铝产能指标交易协议书双方同意由公司将其拥有的10万吨电解铝产能指标转让给双元铝业本次电解铝产能指标交易单价含税税率6为6633元吨按产能指标10万吨计算交易标的总价款为人民币6633000万元不含税总价款6257547万元税额375453万元待双元铝业完成产能置换等手续后公司将陆续关停本次交易涉及的10万吨产能指标对应的电解铝生产线本次交易完成后公司已完成336万吨电解铝产能指标转让工作宏创控股公司披露2022年年度报告2022年实现营业收入3529亿元同比增长1062实现归母净利润022亿元同比实现扭亏为盈项目建设进度不及预期部分企业有扩产或新收购项目若项目进度不及预期将对企业盈利能力产生负面影响需求不及预期工业金属下游需求取决于全球宏观经济情况若经济及需求不及预期将对企业盈利产生负面影响金属价格波动在成本变化供需错配的影响下近年来金属价格波动幅度加大企业盈利能力具有一定不确定性敬请参阅最后一页特别声明11行业周报行业投资评级的说明买入预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在15以上增持预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在515中性预期未来36个月内该行业变动幅度相对大盘在-55减持预期未来36个月内该行业下跌幅度超过大盘在5以上敬请参阅最后一页特别声明12行业周报特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告版权归国金证券股份有限公司以下简称国金证券所有未经事先书面授权任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议国金证券不为此承担任何责任此报告仅限于中国境内使用国金证券版权所有保留一切权利上海北京深圳电话021-60753903电话010-85950438电话0755-83831378传真021-61038200邮箱researchbjgjzqcomcn传真0755-83830558邮箱researchshgjzqcomcn邮编100005邮箱researchszgjzqcomcn邮编201204地址北京市东城区建内大街26号邮编518000地址上海浦东新区芳甸路1088号新闻大厦8层南侧地址中国深圳市福田区中心四路1-1号紫竹国际大厦7楼嘉里建设广场T3-2402敬请参阅最后一页特别声明13