研究报告全文：TableMainInfo行业研究有色金属证券研究报告行业月报2023年03月20日TableInvestInfo投资评级优于大市维持锂业资本开支不断环保检查持续发酵市场表现TableSummary投资要点TableQuoteInfo本月观点锂业资本开支不断环保检查持续发酵2-3月锂行业收并购不断2月22日新疆志特以6088亿元的价格竞得新疆若羌县瓦石峡南锂矿勘查区的探矿权探矿权面积达1053935平方千米拍卖起始价为15809万元拍卖成交价溢价达384倍3月3日斯诺威矿业发生工商变更原股东均退出新增宁德时代为全资股东雅江斯诺威拥有四川省雅江县德扯弄巴锂矿石英岩矿详查探矿权项目在评资料来源海通证券研究所估基准日2021年6月30日保有资源储量331332333工业矿低品位矿矿石量249240万吨Li2O2932万吨Li2O平均品位为118相关研究TableReportInfo把握黄金时代的开启白银将受益金银3月8日藏格矿业公告与藏青基金签署盐湖锂矿投资开发项目之战略合作协比修复20230319议藏青基金同意藏青基金所投资包括麻米措矿业在内的所有盐湖锂矿企业总量对话有色黄金走强的逻辑在正式投产后公司及关联公司对藏青基金持有的各盐湖锂矿企业的股权具有20230314优先收购权公司拥有藏青基金4708股权藏青基金拟以408亿元收购国铜铝行业开工率继续上升需求复苏逐能矿业股权本次产业基金投资的结则茶卡盐湖和龙木错盐湖两个矿区含步发力2023031234有丰富的锂硼等矿产资源将有利于公司储备优质盐湖资源及未来进一步扩大碳酸锂产能我们认为锂行业的资源并购热潮持续反映了产业界对于锂资源价值的认可TableAuthorInfo以宁德时代为代表的电池企业在锂资源上增加投资也反映了电动车和储能市分析师甘嘉尧场的快速扩展下锂资源作为锂电池的重要原材料依然具有举足轻重的产业Tel02123154394链地位Emailgjy11909haitongcom2023年2月锂盐价格呈现加速下跌态势且价格下跌的情况向上游矿价传导证书S0850520010002另一方面江西锂矿开发的不合规现象引起了政府部门关注2月江西省宜春分析师陈先龙市发布了关于严厉打击涉锂电新能源产业违法犯罪行为的通告将依法严厉Tel02123219406打击在全市范围内非法偷采盗采私挖滥采无证开采等行为依法严厉打击Emailcxl15082haitongcom涉锂电新能源产业有组织犯罪等行为3月14日根据凤凰网援引第一财经报证书S0850522120002道宜春当地锂企被要求锂渣不得填埋不得露天堆放我们认为政府对于江分析师陈晓航西宜春锂矿开发环境的整顿有利于合法合规经营的企业对于锂资源的开发也Tel02123154392是有益的Emailcxh11840haitongcom在需求方面我们认为2月动力电池产量和终端新能源汽车销量已现起色据证书S0850519090003Wind2023年2月磷酸铁锂产量为2681GWh环比增长463三元动力电联系人张恒浩池产量1455GWh环比增长4832023年2月中国新能源汽车产量5170Tel02123219383万辆同比增长47环比增长29在锂价下跌动力电池原材料成本大幅Emailzhh14696haitongcom下降的背景下车企将有一定的降价空间进而刺激新能源汽车需求增长我们认为在锂价企稳后产业链也将在需求增长的预期下恢复正常原材料库存水平考虑到锂矿价格相对于锂盐价格更为坚挺我们认为拥有较高自有矿供给比例的锂行业公司的高盈利能力将更为持久建议关注天齐锂业赣锋锂业中矿资源永兴材料融捷股份等风险提示锂价下跌风险新能源汽车需求增长低于预期请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业2目录1本月观点锂盐价格下挫环保检查持续发酵42锂盐价格回落53锂盐生产23年2月碳酸锂产量环比微降64锂盐需求中间环节产量下降终端需求复苏进行时65锂进出口情况86风险提示9请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业3图目录图1工业级碳酸锂价格元吨5图2电池级碳酸锂价格元吨5图3氢氧化锂价格元吨5图4氯化锂价格元吨5图5锂精矿价格美元吨5图6中国碳酸锂月度产量6图7中国氢氧化锂月度产量6图8磷酸铁锂月度产量吨7图9三元正极材料月度产量吨7图10磷酸铁锂电池月度产量兆瓦时7图11三元动力电池月度产量兆瓦时7图12中国新能源汽车月度产量万辆8图13中国碳酸锂进口量吨8图14中国碳酸锂出口量吨8图15中国氢氧化锂进口量吨8图16中国氢氧化锂出口量吨8图17澳洲黑德兰港锂精矿出口量吨9图18智利锂盐出口量吨9请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业41本月观点锂盐价格下挫环保检查持续发酵2-3月锂行业收并购不断2月22日新疆志特以6088亿元的价格竞得新疆若羌县瓦石峡南锂矿勘查区的探矿权探矿权面积达1053935平方千米拍卖起始价为15809万元拍卖成交价溢价达384倍3月3日斯诺威矿业发生工商变更原股东均退出新增宁德时代为全资股东雅江斯诺威拥有四川省雅江县德扯弄巴锂矿石英岩矿详查探矿权项目在评估基准日2021年6月30日保有资源储量331332333工业矿低品位矿矿石量249240万吨Li2O2932万吨Li2O平均品位为1183月8日藏格矿业公告与藏青基金签署盐湖锂矿投资开发项目之战略合作协议藏青基金同意藏青基金所投资包括麻米措矿业在内的所有盐湖锂矿企业在正式投产后公司及关联公司对藏青基金持有的各盐湖锂矿企业的股权具有优先收购权公司拥有藏青基金4708股权藏青基金拟以408亿元收购国能矿业34股权本次产业基金投资的结则茶卡盐湖和龙木错盐湖两个矿区含有丰富的锂硼等矿产资源将有利于公司储备优质盐湖资源及未来进一步扩大碳酸锂产能我们认为锂行业的资源并购热潮持续反映了产业界对于锂资源价值的认可以宁德时代为代表的电池企业在锂资源上增加投资也反映了电动车和储能市场的快速扩展下锂资源作为锂电池的重要原材料依然具有举足轻重的产业链地位2023年2月锂盐价格呈现加速下跌态势且价格下跌的情况向上游矿价传导另一方面江西锂矿开发的不合规现象引起了政府部门关注2月江西省宜春市发布了关于严厉打击涉锂电新能源产业违法犯罪行为的通告将依法严厉打击在全市范围内非法偷采盗采私挖滥采无证开采等行为依法严厉打击涉锂电新能源产业有组织犯罪等行为3月14日根据凤凰网援引第一财经报道宜春当地锂企被要求锂渣不得填埋不得露天堆放我们认为政府对于江西宜春锂矿开发环境的整顿有利于合法合规经营的企业对于锂资源的开发也是有益的在需求方面我们认为2月动力电池产量和终端新能源汽车销量已现起色据Wind2023年2月磷酸铁锂产量为2681GWh环比增长463三元动力电池产量1455GWh环比增长4832023年2月中国新能源汽车产量5170万辆同比增长47环比增长29在锂价下跌动力电池原材料成本大幅下降的背景下车企将有一定的降价空间进而刺激新能源汽车需求增长我们认为在锂价企稳后产业链也将在需求增长的预期下恢复正常原材料库存水平考虑到锂矿价格相对于锂盐价格更为坚挺我们认为拥有较高自有矿供给比例的锂行业公司的高盈利能力将更为持久建议关注天齐锂业赣锋锂业中矿资源永兴材料融捷股份等请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业52锂盐价格回落2023年2月锂盐价格回调截止3月14日亚洲金属网工业级碳酸锂价格2745万元吨较1月31日下跌387电池级碳酸锂价格3275万元吨较1月31日下跌310图1工业级碳酸锂价格元吨图2电池级碳酸锂价格元吨资料来源亚洲金属网海通证券研究所资料来源亚洲金属网海通证券研究所2023年3月14日氢氧化锂价格3775万元吨较1月31日下跌234氯化锂价格3890万元吨较1月31日下跌174图3氢氧化锂价格元吨图4氯化锂价格元吨资料来源亚洲金属网海通证券研究所资料来源亚洲金属网海通证券研究所原料价格方面截止3月14日亚洲金属网锂精矿价格5110美元吨较1月31日下跌144由于锂精矿价格回调幅度弱于锂盐价格我们认为需要外购锂精矿的冶炼企业盈利能力受影响图5锂精矿价格美元吨资料来源亚洲金属网海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业63锂盐生产23年2月碳酸锂产量环比微降锂盐生产方面据百川盈孚中国2023年2月碳酸锂产量约31万吨同比增长77环比下降2中国氢氧化锂产量约20万吨同比增长39环比增长4我们认为碳酸锂产量环比继续下降是由于江西地区环保检查影响产量据SMM预计中国3月碳酸锂产量35万吨氢氧化锂产量27万吨图6中国碳酸锂月度产量资料来源百川盈孚海通证券研究所图7中国氢氧化锂月度产量资料来源百川盈孚海通证券研究所4锂盐需求中间环节产量下降终端需求复苏进行时据百川盈孚2023年2月中国磷酸铁锂产量为869万吨环比增长36三元材料产量约43万吨环比下降01我们认为中间材料环节的产量恢复较慢是由于锂价快速下降材料企业去库所致据SMM预计3月中国磷酸铁锂产量82万吨三元材料产量56万吨请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业7图8磷酸铁锂月度产量吨图9三元正极材料月度产量吨资料来源百川盈孚海通证券研究所资料来源百川盈孚海通证券研究所中国动力电池产量在2023年2月环比迅速回升据Wind2023年2月磷酸铁锂产量为2681GWh环比增长463三元动力电池产量1455GWh环比增长483受1月春节假期影响2月电池产量回升较快图10磷酸铁锂电池月度产量兆瓦时图11三元动力电池月度产量兆瓦时资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业82023年2月中国新能源汽车产量5170万辆同比增长47环比增长29我们认为新能源汽车产量恢复增长得益于电动车降价随着各地对电动车消费刺激力度的加大新能源汽车产销量有望继续恢复增长图12中国新能源汽车月度产量万辆资料来源Wind海通证券研究所5锂进出口情况2022年12月中国进口碳酸锂10876吨同比增长50环比下降12同月出口碳酸锂904吨同比增长171环比下降12图13中国碳酸锂进口量吨图14中国碳酸锂出口量吨资料来源百川盈孚海通证券研究所资料来源百川盈孚海通证券研究所2022年12月中国进口氢氧化锂100吨同比下降77环比下降33同月出口氢氧化锂8759吨同比增长15环比下降9图15中国氢氧化锂进口量吨图16中国氢氧化锂出口量吨资料来源百川盈孚海通证券研究所资料来源百川盈孚海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业92023年2月澳大利亚黑德兰港锂精矿出口量841万吨同比增长265环比下降42023年1-2月黑德兰港全年出口锂精矿171万吨同比增长293图17澳洲黑德兰港锂精矿出口量吨资料来源黑德兰港港口官网海通证券研究所2023年2月智利锂盐出口量17964吨同比下滑6环比增长332023年1-2月智利全年出口锂盐315万吨同比下滑18图18智利锂盐出口量吨资料来源智利海关海通证券研究所6风险提示锂价下跌风险新能源汽车需求增长低于预期请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业10信息披露分析师声明Table甘嘉尧Analyst有色金属行业s陈先龙有色金属行业陈晓航有色金属行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围TableStock重点研究上市公司s赤峰黄金盛新锂能紫金矿业驰宏锌锗洛阳钼业山东黄金盛达资源银泰黄金投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平以上股市场以海通综指为基准香港市10A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明