行业核心观点：
　　第一波疫情结束后，经济发展和人民生活步入正常化阶段，叠加各地政府出台促消费补贴政策，人民的消费信心和热情逐渐恢复。建议关注：①化妆品&医美：短期来看，此前被疫情压制的医美、化妆品需求有望在2023年得到充分的释放，尤其是之前线下消费场景被限制的医美行业，未来复苏弹性较大；中长期来看，颜值经济下化妆品、医美需求旺盛，多项化妆品、医美相关法规发布，行业洗牌背景下合规化妆品、医美龙头公司受益。目前部分医美、化妆品龙头公司经历了长达几个月的回调后，估值已处于低位，投资价值显现。②黄金珠宝：短期来看，随着生活回归正常化，被延后的婚嫁需求得以释放，黄金珠宝迎来强反弹；中长期来看，“悦己”观念之下的日常消费、送礼、投资等多场景渗透率的提升驱动行业规模稳步扩大，加之近三年疫情加速行业整合，珠宝龙头企业积极抢占渠道、升级品牌、开发新品等抢占市场，看好黄金珠宝龙头企业；③母婴：三孩政策实施以来，全国各地政府出台多条生育激励和补贴措施，预计未来随着更多相关配套措施与政策落地，出生率有望提振，建议提前关注母婴赛道投资机会。
　　投资要点：
　　行情回顾：上周（3月13日-3月19日）申万美容护理指数下跌2.12%，跑输上证综指2.75个百分点，在申万31个一级行业指数涨跌幅排第25；从年初至今，申万美容护理指数下跌5.37%，跑输上证综指10.59个百分点，在申万31个一级子行业中涨幅排名第30。
　　行业数据：①社零数据：2023年1-2月社会消费品零售总额同比+3.5%，其中，商品零售收入同比+2.9%，餐饮收入同比+9.2%。细分品类中，限额以上单位金银珠宝类零售额同比+5.9%、化妆品类零售额同比+3.8%。②原材料价格数据：上周黄金上涨120.41美元至1987.46美元/盎司，白银上涨2.06美元至22.58美元/盎司。
　　上市公司重要公告：中国黄金发布股份减持公告；苏宁环球发布股份减持进展公告；珀莱雅发布经营数据公告；水羊股份发布日常关联交易预计公告；片仔癀发布设立股权合伙投资企业公告；片仔癀发布药物临床试验总结报告；上海家化发布业绩预告。
　　行业重要事件：①贝泰妮自主产能扩大项目“中央工厂”正式竣工投产；②AMIRO觅光牵头制定国内首个射频仪配套面膜团标；③从冷拉提到“超声V拉美”，看普门科技如何破局国产医美赛道；④A股抗敏牙膏第一股来了；⑤花西子推敏感肌适用彩妆。
　　风险因素：疫情复燃、消费恢复不及预期、行业竞争加剧风险。
　　

研究报告全文：TableRightTitle证券研究报告美容护理行TableTitleTableIndustryRank业贝泰妮中央工厂正式竣工投产花西子研强于大市维持究推敏感肌适用彩妆TableReportTypeTableReportDate美容护理行业周观点03133676-03192023年03月20日TableSummary行业核心观点行业相对沪深TableChart300指数表现第一波疫情结束后经济发展和人民生活步入正常化阶段叠加各地政府美容护理沪深30025出台促消费补贴政策人民的消费信心和热情逐渐恢复建议关注化2015妆品医美短期来看此前被疫情压制的医美化妆品需求有望在2023105行年得到充分的释放尤其是之前线下消费场景被限制的医美行业未来复0-5业苏弹性较大中长期来看颜值经济下化妆品医美需求旺盛多项化妆-10-15周品医美相关法规发布行业洗牌背景下合规化妆品医美龙头公司受益-20观目前部分医美化妆品龙头公司经历了长达几个月的回调后估值已处于点低位投资价值显现黄金珠宝短期来看随着生活回归正常化被数据来源聚源万联证券研究所延后的婚嫁需求得以释放黄金珠宝迎来强反弹中长期来看悦己TableReportList观念之下的日常消费送礼投资等多场景渗透率的提升驱动行业规模稳相关研究2月美妆线上数据回暖多个品牌恢复增长步扩大加之近三年疫情加速行业整合珠宝龙头企业积极抢占渠道升珀莱雅1-2月经营数据表现亮眼爱美客发级品牌开发新品等抢占市场看好黄金珠宝龙头企业母婴三孩政布2022年年报策实施以来全国各地政府出台多条生育激励和补贴措施预计未来随着华熙生物发布业绩预告贝泰妮高管变动更多相关配套措施与政策落地出生率有望提振建议提前关注母婴赛道投资机会证投资要点券行情回顾上周3月13日-3月19日申万美容护理指数下跌212研跑输上证综指275个百分点在申万31个一级行业指数涨跌幅排第25究从年初至今申万美容护理指数下跌537跑输上证综指1059个百分报点在申万31个一级子行业中涨幅排名第30告行业数据社零数据2023年1-2月社会消费品零售总额同比35其中商品零售收入同比29餐饮收入同比92细分品类中限额以上单位金银珠宝类零售额同比59化妆品类零售额同比38原材料价格数据上周黄金上涨12041美元至198746美元盎司白银上分析师TableAuthors陈雯涨206美元至2258美元盎司执业证书编号S0270519060001电话18665372087上市公司重要公告中国黄金发布股份减持公告苏宁环球发布股份减持邮箱chenwenwlzqcomcn进展公告珀莱雅发布经营数据公告水羊股份发布日常关联交易预计公分析师李滢告片仔癀发布设立股权合伙投资企业公告片仔癀发布药物临床试验总执业证书编号S0270522030002结报告上海家化发布业绩预告电话15521202580行业重要事件贝泰妮自主产能扩大项目中央工厂正式竣工投产邮箱liying1wlzqcomcnAMIRO觅光牵头制定国内首个射频仪配套面膜团标从冷拉提到超声V拉美看普门科技如何破局国产医美赛道A股抗敏牙膏第一股来了花西子推敏感肌适用彩妆风险因素疫情复燃消费恢复不及预期行业竞争加剧风险TablePagehead证券研究报告美容护理start正文目录1行情回顾32行业数据跟踪53上市公司重要公告64行业重要事件85投资建议96风险提示9图表1上周美容护理板块涨跌幅位列第253图表2年初至今美容护理板块涨跌幅位列第303图表3上周年初至今医美板块重点个股涨跌幅4图表4上周年初至今化妆品板块重点个股涨跌幅4图表5上周年初至今黄金珠宝板块重点个股涨跌幅4图表6上周年初至今母婴个护板块重点个股涨跌幅4图表7社零总额当月同比vs实际当月同比5图表8限上企业商品零售总额化妆品黄金珠宝当月同比5图表9黄金现货价格美元盎司5图表10白银现货价格美元盎司5图表11上市公司重要公告6第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn210TablePagehead证券研究报告美容护理1行情回顾上周3月13日-3月19日上证综指上涨063申万美容护理指数下跌212申万美容护理指数跑输上证综指275个百分点在申万31个一级行业指数涨跌幅排第25从年初至今上证综指上涨522申万美容护理指数下跌537申万美容护理指数跑输上证综指1059个百分点在申万31个一级子行业中涨幅排名第30图表1上周美容护理板块涨跌幅位列第257531-1-3-5-7传建计通电公非商交农银石房家钢纺建食综环轻医机有美国煤基汽社电上媒筑算信子用银贸通林行油地用铁织筑品合保工药械色容防炭础车会力证装机事金零运牧石产电服材饮制生设金护军化服设综饰业融售输渔化器饰料料造物备属理工工务备指资料来源同花顺iFinD万联证券研究所图表2年初至今美容护理板块涨跌幅位列第30302520151050-5-10通计传建电石钢机环国轻纺有家基建公非交煤医食农汽银社房电综美商上信算媒筑子油铁械保防工织色用础筑用银通炭药品林车行会地力合容贸证机装石设军制服金电化材事金运生饮牧服产设护零综饰化备工造饰属器工料业融输物料渔务备理售指资料来源同花顺iFinD万联证券研究所第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn310TablePagehead证券研究报告美容护理上周各细分板块情况1医美板块部分重点个股上涨瑞丽医美涨幅最大为3652化妆品板块大部分重点个股下跌其中水羊股份涨幅最大为1903黄金珠宝板块大部分重点个股收涨周生生涨幅居前涨幅为8874母婴个护板块重点个股涨跌分化维达国际领涨涨幅为241图表3上周年初至今医美板块重点个股涨跌幅图表4上周年初至今化妆品板块重点个股涨跌幅302020151010500-5-10-10-15-20-20-30-25瑞奥朗医苏华爱昊华华水逸拉丸珀上华贝鲁科青片丽园姿思宁熙美海东韩羊仙芳美莱海熙泰商思松仔医美股健环生客生医股股电家股雅家生妮发股股癀美谷份康球物科药份份商化份化物展份份上周涨跌幅2023年初至今涨跌幅上周涨跌幅2023年初至今涨跌幅资料来源同花顺iFinD万联证券研究所资料来源同花顺iFinD万联证券研究所图表5上周年初至今黄金珠宝板块重点个股涨跌幅图表6上周年初至今母婴个护板块重点个股涨跌幅50454035302520101505-10-20-5-30-15周潮六中谢周老豫周迪维金恒中孩洁依豪爱可百生宏福国瑞大凤园大阿达发安顺子雅依悦婴靠亚生基集黄麟福祥股生股国拉国洁王股股护室股股团金份份际比际柔份份理份份上周涨跌幅2023年初至今涨跌幅上周涨跌幅2023年初至今涨跌幅资料来源同花顺iFind万联证券研究所资料来源同花顺iFind万联证券研究所第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn410TablePagehead证券研究报告美容护理2行业数据跟踪社零数据2023年1-2月社会消费品零售总额同比35其中商品零售收入同比29餐饮收入同比92细分品类中限额以上单位金银珠宝类零售额同比59化妆品类零售额同比38原材料价格方面上周黄金上涨12041美元至198746美元盎司白银上涨206美元至2258美元盎司图表7社零总额当月同比vs实际当月同比图表8限上企业商品零售总额化妆品黄金珠宝当月同比401503010020105000-10-20-50-30限额以上企业商品零售总额当月同比社会消费品零售总额当月同比零售额化妆品类当月同比社会消费品零售总额实际当月同比零售额金银珠宝类当月同比资料来源同花顺iFinD统计局万联证券研究所整理资料来源同花顺iFinD统计局万联证券研究所整理图表9黄金现货价格美元盎司图表10白银现货价格美元盎司21003020002519001800201700151600150010AUUSDO黄金美元盎司AGUSDO白银美元盎司资料来源同花顺iFinD万联证券研究所整理资料来源同花顺iFinD万联证券研究所整理第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn510TablePagehead证券研究报告美容护理3上市公司重要公告图表11上市公司重要公告事件类型公告日期公司简称内容概览2023年1至2月期间珀莱雅化妆品股份有限公司实现营业总收入79亿元左右同比增长25左右实现归属于上市公经营数据公告2023313珀莱雅司股东的净利润08亿元左右同比增长33左右2023年3月三八节活动期间主品牌珀莱雅成交金额GMV天猫美妆排名第一近日公司使用部分闲置募集资金超募资金16900万元进行了现金管理公司购买了农业银行铜陵分行的人民币大额存现金管理进展2023313洁雅股份单产品预期年化收益率为18起息日到期日分别为2023月3月10日2023年12月10日关于回购公司股份方案的议案指出公司拟以自有资金回购公司部分股份用于员工持股计划或者股权激励回购价格股份回购进展2023313孩子王不超过17元股含回购总金额不低于人民币500000万元含本数且不超过人民币1000000万元含本数截至2023年2月28日公司尚未实施本次回购方案基于温胆片II期临床试验结果公司评估温胆片治疗轻中药物临床试验总结报告2023314片仔癀度广泛性焦虑障碍痰热内扰证的临床疗效确切且安全性良好具有明显的临床开发价值和前景公司全资子公司漳州片仔癀投资管理有限公司拟与江西江投私募基金管理有限公司及与盈科创新资产管理有限公司共同发起设立片仔癀盈科生命大健康产业股权投资合伙企业片仔癀投资及其关联方拟认缴出资不超过人民币30000万元由设立股权投资合伙企业2023314片仔癀盈科资本联合片仔癀投资共同发起设立片仔癀盈科基金基金规模拟设定为人民币10亿元主要对生物医药中医药产业医疗器械医疗服务等行业项目进行直接或间接的股权投资盈科资本担任片仔癀盈科基金的管理人公司及子公司拟继续向湖南拙燕仓物流有限公司及其子公司购买仓配等相关服务拟向湖南水羊新媒体有限公司采购推广等相关服务拟向拙燕检测技术长沙有限公司采购检测等日常关联交易预计2023315水羊股份相关服务预计2023年1月1日起至2023年12月31日上述发生日常关联交易合计金额分别不超过4700万元2400万元800万元2023年3月13日公司收到孟森先生提交的辞职报告孟森先生因个人原因向董事会辞去公司第八届董事会董事职高管变动2023315上海家化务孟森先生辞去董事职务未导致公司董事会成员低于法定最低人数公司控股股东上海家化集团有限公司提名成建新先生为董事候选人任期至第八届董事会届满时止2022年公司预计营业总收入归母净利润分别为71063129业绩预告2023315上海家化万元4720393万元分别同比-706-2729预计加权平均净资产收益率为664同比减少299个百分点公司于2023年3月13日使用闲置募集资金向重庆银行两江现金管理2023315丸美股份分行购买了重庆银行结构性存款2023年第058期产品期限为366天认购金额为人民币4000万元第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn610TablePagehead证券研究报告美容护理公司控股股东中国远大集团有限责任公司在同一质权人华泰证券上海资产管理有限公司处将其所持有的本公司部分股份完成了解除质押具体过程为先办理了股份质押35600000股2023年03月13日为质押起始日后对股份质押解除2023316华东医药2022年部分质押股份合计57360000股2022年03月30日为质押起始日办理了解除质押最终实现质押股份数量的减少截至公告披露日中国远大集团有限责任公司持有公司4167的股份累计质押135950000股公司股票近日公司控股股东实际控制人申东日先生质押了公司12200000股股票占其所持股份的577占公司总股本的股份质押2023316朗姿股份276质押起始日为2023年3月14日另外本次质押行为不会导致公司实际控制权发生变更2023年3月14日公司控股股东上海复星高科技集团有限公司下属上海复川投资有限公司解除质押股份38040000股份质押进展2023316豫园股份股此外其还将质押给中信证券股份有限公司的152170308股质押股份原于2023年3月14日质押到期的质押期延后一年龙口彩凤聚鑫商贸中心有限合伙拟通过集中竞价大宗交易方式减持所持有的公司股份不超过50400000股减持比例不超过公司总股本的3集中竞价减持期间为自本减持计划披露之日起15个交易日后的6个月内在任意连续90日股份减持2023317中国黄金内通过集中竞价交易所减持股份的总数不超过公司股份总数的1大宗交易减持期间为自本减持计划披露之日起3个交易日后的6个月内在任意连续90日内通过大宗交易减持股份的总数不超过公司股份总数的2减持价格视市场价格确定2023年3月15日公司控股股东上海复星高科技集团有限公司下属上海复地投资管理有限公司解除质押股份股份质押解除2023317豫园股份46554945股另外上海复地投资管理有限公司再质押公司股份合计84554945股质押起始日为2023年3月15日2023年3月16日公司收到大股东苏宁环球集团出具的关于减持计划实施完毕的告知函苏宁环球集团自2023年3月3日至2023年3月15日减持公司股份303463万股达股份减持进展2023318苏宁环球到公司总股本的100自减持计划披露后至本公告披露日苏宁环球集团累计减持公司股份比例达到3苏宁环球集团本次减持计划已实施完毕公司下属全资子公司北京朗姿医疗管理有限公司拟向上海浦东发展银行股份有限公司北京分行申请7000万元授信额度该子公司以其所持有的昆明韩辰医疗美容医院有限公司75股对外担保2023318朗姿股份权为本次贷款提供质押担保公司为北京医管提供连带责任保证公司控股股东实际控制人申东日先生及其配偶翁洁女士为北京医管提供无偿连带责任保证资料来源公司公告万联证券研究所第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn710TablePagehead证券研究报告美容护理4行业重要事件贝泰妮自主产能扩大项目中央工厂正式竣工投产年产值可达50亿元3月13日功效护肤赛道领先企业贝泰妮在云南省昆明市呈贡区马金铺工业园举行新中央工厂建设项目竣工仪式新中央工厂建设项目是贝泰妮为实现长足发展于2019年立项建设的项目该项目于2020年7月开工建设2022年12月完成竣工验收是云南省2020年重点项目之一新中央工厂建设项目占地面积80亩总建筑面积59万平米投资近5亿元是贝泰妮打造的集化妆品及医疗器械生产于一体年产值达50亿元的中央工厂并同时配套建设现代化产业化的技术研发平台医美行业观察httpsmpweixinqqcomsrfDj9lVZVduUGcz4vFW69wAMIRO觅光牵头制定国内首个射频仪配套面膜团标广东省化妆品学会主持召开适用于射频仪使用的面膜通则第二次专家评审会经由专家一致讨论决定由科技护肤专家AMIRO觅光联合广东省化妆品学会牵头制定的适用于射频仪使用的面膜通则团体标准简称团标通过评审这意味着美容仪配套面膜从设计生产包装到运输贮存都将有标准可依也将推动美容仪配套面膜品类规范化高质量发展医美行业观察httpsmpweixinqqcomsRkWDN8BrjezUUYf7Qj9jcQ从冷拉提到超声V拉美看普门科技如何破局国产医美赛道普门科技作为国产医疗器械企业的黑马继冷拉提之后再次推出重磅产品超声V拉美并首发美博会为抗衰市场注入新能量在今年的美博会中普门科技再次推出重磅新品全新一代超声治疗仪超声V拉美该产品是普门科技历经3年研发集聚焦超声技术大成以静态能量发射超窄脉冲3D巡航操作等尖端技术为核心满足全面部抗衰同时开创了专门针对唇周眼周鼻周等微细部位的超声抗衰先河医美行业观察httpsmpweixinqqcomsoAdINhieUlCwO5ErDCUiQA股抗敏牙膏第一股来了3月13日深交所发布2023年第9次上市审核委员会审议会议结果重庆登康口腔护理用品股份有限公司以下简称登康口腔符合发行条件上市条件和信息披露要求登康口腔旗下拥有登康冷酸灵等知名口腔护理品牌以及高端专业口腔护理品牌医研儿童口腔护理品牌贝乐乐高端婴童口腔护理品牌萌芽近三年冷酸灵牙膏在抗牙齿敏感市场拥有60左右的市场份额这也意味着如果登康口腔能顺利上市将成为A股抗敏牙膏第一股化妆品观察httpsmpweixinqqcomsbNZXjNdC2poeVZh131az9w第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn810TablePagehead证券研究报告美容护理首次花西子推敏感肌适用彩妆3月8日花西子在品牌诞生的6周年阐释了其向用户提供的新的产品价值敏感肌适用首次明确表达敏感肌适用这一价值点的同时花西子玉养系列还获得了百余位皮肤学专家的信任背书一方面品牌用软玉粉有效替代了滑石粉这一广泛应用同时具有争议的原料确保了花西子玉养系列产品的安全温和也收获了市场认可另一方面花西子对植物功效原料的研究养颜古方的专研能力则为产品提供了更多元的功效价值化妆品观察httpsmpweixinqqcomsbs0VthzjITPJualgK1ZQw5投资建议第一波疫情结束后经济发展和人民生活步入正常化阶段叠加各地政府出台促消费补贴政策人民的消费信心和热情逐渐恢复建议关注化妆品医美短期来看此前被疫情压制的医美化妆品需求有望在2023年得到充分的释放尤其是之前线下消费场景被限制的医美行业未来复苏弹性较大中长期来看颜值经济下化妆品医美需求旺盛多项化妆品医美相关法规发布行业洗牌背景下合规化妆品医美龙头公司受益目前部分医美化妆品龙头公司经历了长达几个月的回调后估值已处于低位投资价值显现黄金珠宝短期来看随着生活回归正常化被延后的婚嫁需求得以释放黄金珠宝迎来强反弹中长期来看悦己观念之下的日常消费送礼投资等多场景渗透率的提升驱动行业规模稳步扩大加之近三年疫情加速行业整合珠宝龙头企业积极抢占渠道升级品牌开发新品等抢占市场看好黄金珠宝龙头企业母婴三孩政策实施以来全国各地政府出台多条生育激励和补贴措施预计未来随着更多相关配套措施与政策落地出生率有望提振建议提前关注母婴赛道投资机会6风险提示疫情复燃消费恢复不及预期行业竞争加剧风险第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn910TablePagehead证券研究报告美容护理end行业投资评级TableInudstryRankInfo强于大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10以上同步大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10至-10之间弱于大市未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10以上公司投资评级TableStockRankInfo买入未来6个月内公司相对大盘涨幅15以上增持未来6个月内公司相对大盘涨幅5至15观望未来6个月内公司相对大盘涨幅-5至5卖出未来6个月内公司相对大盘跌幅5以上基准指数沪深300指数风险提示TableRiskInfo我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论证券分析师承诺TablePromiseInfo本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿免责条款TaleReliefInfo本报告仅供万联证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本公司是一家覆盖证券经纪投资银行投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格在法律许可情况下本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或类似的金融服务本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证本报告中的信息均来源于已公开的资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价研究员任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告的版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登发表和引用未经我方许可而引用刊发或转载的引起法律后果和造成我公司经济损失的概由对方承担我公司保留追究的权利万联证券股份有限公司TableAdressInfo研究所上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦北京西城区平安里西大街28号中海国际中心深圳福田区深南大道2007号金地中心广州天河区珠江东路11号高德置地广场第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn1010