行业核心观点：
　　上周（3月13日-3月19日）上证综指上涨0.63%、申万社会服务指数下跌2.98%，社会服务指数跑输上证综指3.61个百分点，在申万31个一级行业指数涨跌幅排第30。上周社会服务主要子板块涨跌不一：酒店餐饮5.44%、旅游及景区-1.86%、教育-0.09%、专业服务-4.3%，体育3.08%。板块的PE估值为酒店餐饮220.16、旅游及景区392.89、教育63.92。旅游行业方面，2月以来国内用户旅游热情不减，近期中国调整签证及入境政策、出入境政策再放宽等利好消息，使得跨境旅游需求持续释放，出境游势头持续火热，旅游行业有望进一步复苏，预计出境游市场将在今年“五一”假期及暑假迎来大幅上涨；中免集团增资国药中服免税，将令双方在市内免税店市场份额上获得绝对竞争优势，并进一步扩大中免集团在海南离岛免税的市场份额；作为中国免税零售的后入局者，王府井凭借品牌打造、供应链、零售运营等优势，以及万宁的独特优势，其离岛免税业务颇具发展潜力，实现了市场重启后的开门红。教育方面，人工智能为各大教育企业带来发展新机遇，多家教育公司深耕职业教育赛道，加快职业教育领域布局。
　　1、旅游：随着疫情影响逐渐减弱，国门放开，旅游板块直接受益于出行意愿的持续回暖，整体需求有望迎来释放。建议关注：1）受益于消费升级和消费回流、政策支持与渠道优势显著的免税龙头；2）受益于跨省游、出入境游恢复的旅行社；3）受益于市场占有率提高实现全国布局的酒店龙头；4）受益于疫情常态化下客流恢复与消费复苏、优质卡位的演艺公司。2、教育：积极转型发展、符合政策要求的职教公司。
　　投资要点：
　　行业相关新闻：1）旅游：出入境政策再放宽，释放中国扩大开放信号；王府井1-2月线上销售大涨近50%；国内航班量基本恢复至2019年水平国际航班量同比增长344%；恢复出境团队游目的地增至60个出境游或迎爆发式增长；“乙类乙管”实施2月出入境人数达到3972.2万人次；中国两大巨头牵手，全球免税格局重构——国药国际持有CNSC（国免）51%股份，中国中免（cdf）持股49%。2）教育：2月教育行业融资报告：4家企业共融资3.09亿元，职业教育赛道居于细分领域榜首；知乎教育业务或将分拆独立发展，持续发力职业学习需求。
　　上市公司重要公告：信测标准业绩披露，华测检测股份回购，中公教育股权交易。
　　风险因素：1、自然灾害和安全事故风险。2、政策风险。3、投资并购整合风险。
　　

研究报告全文：TableRightTitle证券研究报告社会服务行TableTitleTableIndustryRank业中免集团增资国药中服免税出境游或于强于大市维持研五一假期迎来爆发式增长究TableReportTypeTableReportDate社会服务行业周观点0313-031936762023年03月20日行业核心观点TableSummary行业相对沪深TableChart300指数表现上周3月13日-3月19日上证综指上涨063申万社会服务指数下跌社会服务沪深300298社会服务指数跑输上证综指361个百分点在申万31个一级行1510业指数涨跌幅排第30上周社会服务主要子板块涨跌不一酒店餐饮-5544旅游及景区-186教育-009专业服务-43体育0行308板块的PE估值为酒店餐饮22016旅游及景区39289教育-5-10业6392旅游行业方面2月以来国内用户旅游热情不减近期中国调整-15周签证及入境政策出入境政策再放宽等利好消息使得跨境旅游需求持-20续释放出境游势头持续火热旅游行业有望进一步复苏预计出境游观市场将在今年五一假期及暑假迎来大幅上涨中免集团增资国药中数据来源聚源万联证券研究所点服免税将令双方在市内免税店市场份额上获得绝对竞争优势并进一相关研究TableReportList步扩大中免集团在海南离岛免税的市场份额作为中国免税零售的后入出境游势头持续火热旅游市场有望进一局者王府井凭借品牌打造供应链零售运营等优势以及万宁的独步复苏特优势其离岛免税业务颇具发展潜力实现了市场重启后的开门红出境游势头持续火热旅游板块整体需求教育方面人工智能为各大教育企业带来发展新机遇多家教育公司深持续释放耕职业教育赛道加快职业教育领域布局春季出境游需求持续释放旅游市场暑期有望全面复苏1旅游随着疫情影响逐渐减弱国门放开旅游板块直接受益于出行意愿的持续回暖整体需求有望迎来释放建议关注1受益证于消费升级和消费回流政策支持与渠道优势显著的免税龙头2券受益于跨省游出入境游恢复的旅行社3受益于市场占有率提高研实现全国布局的酒店龙头4受益于疫情常态化下客流恢复与消费复苏优质卡位的演艺公司2教育积极转型发展符合政策要究求的职教公司报告投资要点行业相关新闻1旅游出入境政策再放宽释放中国扩大开放信号王府井1-2月线上销售大涨近50国内航班量基本恢复至2019年水平国际航班量同比增长344恢复出境团队游目的地增分析师TableAuthors陈雯至60个出境游或迎爆发式增长乙类乙管实施2月出入境人执业证书编号S0270519060001数达到39722万人次中国两大巨头牵手全球免税格局重构电话18665372087国药国际持有CNSC国免51股份中国中免cdf持股49邮箱chenwenwlzqcomcn2教育2月教育行业融资报告4家企业共融资309亿元职业分析师李滢教育赛道居于细分领域榜首知乎教育业务或将分拆独立发展持执业证书编号S0270522030002续发力职业学习需求电话15521202580邮箱liying1wlzqcomcn上市公司重要公告信测标准业绩披露华测检测股份回购中公教育股权交易风险因素1自然灾害和安全事故风险2政策风险3投资并购整合风险TablePagehead证券研究报告社会服务start正文目录1行情回顾32行业重要事件521旅游522教育63过去一周上市公司重要公告74投资建议75风险提示7图表1上周社会服务板块涨跌幅位列303图表2年初至今社会服务板块涨跌幅位列第263图表3子板块周涨跌幅情况4图表4子板块PE估值情况202303174图表5个股涨跌情况202303174图表6过去一周上市公司重要公告7第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn29TablePagehead证券研究报告社会服务1行情回顾上周3月13日-3月19日上证综指上涨063申万社会服务指数下跌298社会服务指数跑输上证综指361个百分点在申万31个一级行业指数涨跌幅排第30年初至今上证综指上涨522申万社会服务指数下跌253申万社会指数跑输上证综指775个百分点在申万31个一级子行业中涨跌幅排名第26图表1上周社会服务板块涨跌幅位列30864202468传建计通电公非商交农银石房家钢纺建食综环轻医机有美国煤基汽社电媒筑算信子用银贸通林行油地用铁织筑品合保工药械色容防炭础车会力装机事金零运牧石产电服材饮制生设金护军化服设饰业融售输渔化器饰料料造物备属理工工务备资料来源同花顺iFinD万联证券研究所图表2年初至今社会服务板块涨跌幅位列第26302520151050510通计传建电石钢机环国轻纺有家基建公非交煤医食农汽银社房电综美商信算媒筑子油铁械保防工织色用础筑用银通炭药品林车行会地力合容贸机装石设军制服金电化材事金运生饮牧服产设护零饰化备工造饰属器工料业融输物料渔务备理售资料来源同花顺iFinD万联证券研究所上周社会服务主要子板块涨跌不一酒店餐饮-544旅游及景区-186教育-009专业服务-43体育308板块的PE估值为酒店餐饮22016旅游及景区39289教育6392第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn39TablePagehead证券研究报告社会服务图表3子板块周涨跌幅情况252015105051015酒店餐饮旅游及景区教育专业服务中证体育本周涨跌幅年初至今涨跌幅资料来源同花顺iFinD万联证券研究所图表4子板块PE估值情况202303174503928940035030025022016200150100639240855026540酒店餐饮旅游及景区教育专业服务中证体育资料来源同花顺iFinD万联证券研究所图表5个股涨跌情况20230317板块名称领涨股票领跌股票曲江文旅113三特索道-683旅游及景区西域旅游309丽江股份-62中国中免196大连圣亚-589同庆楼-183君亭酒店-885酒店餐饮华天酒店-214全聚德-656中科云网-269锦江酒店-605创业黑马2065三盛教育-697教育视源股份1121ST开元-491东方时尚426中国高科-435资料来源同花顺iFinD万联证券研究所第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn49TablePagehead证券研究报告社会服务2行业重要事件21旅游出入境政策再放宽释放中国扩大开放信号中国出入境政策再放宽的消息引发外媒广泛关注这被视为中国拥抱世界的积极信号自3月15日起中国调整签证及入境政策包括恢复2020年3月28日前签发且仍在有效期内的签证入境功能等举措美国有线电视新闻网CNN报道说中国正在向外国游客全面开放德国之声网站刊文称中国恢复核发外国旅客签证重新向世界游客开放呼应了中国两会提出的稳经济这一工作重点释放出中国扩大开放和欢迎外资的信号纽约时报发布推文称中国正在广泛地推动中国与世界之间双向流动品橙网httpswwwpinchaincomarticle288080王府井1-2月线上销售大涨近503月12日王府井发布了1-2月业绩公告公司1-2月规模销售同比增长近13线上销售同比大幅增长近50实现了市场重启后的开门红免税业务方面公司旗下首家离岛免税项目王府井国际免税港已于1月18日试营业自试营业至1月31日到店客流同比增长128整体销售同比增长67王府井在公告中表示公司目前正在加快推进王府井国际免税港后续筹备工作确保项目于4月上旬正式营业预计将引进免税品牌近300家涵盖九大经营品类包括香化珠宝腕表酒水特色户外体育用品食品数码家电玩具及健康保健等其中20家是海南首店为消费者提供更加丰富的产品选择免税零售专家httpsmpweixinqqcomsZ7P7VEd3q60CIuxHYlpXbA国内航班量基本恢复至2019年水平国际航班量同比增长344根据flightMaster统计的数据截至2023年3月12日整体航班数量已恢复至2019年的85同比增长70其中国内航班量恢复至2019年的99同比增长66国际航班量恢复至2019年的17同比增长344区域航班量恢复至2019年的38同比增长156免税零售专家httpsmpweixinqqcomsZ7P7VEd3q60CIuxHYlpXbA恢复出境团队游目的地增至60个出境游或迎爆发式增长文化和旅游部3月10日发布试点恢复第二批旅行社经营中国公民赴有关国家出境团队旅游业务名单第二批名单包括40个国家至此从3月15日起中国公民出境游的目的地将增至60个通知发布后第一时间刺激各大平台点击量同程旅行赴相关国家旅游签证咨询量快速上涨瞬时涨幅超过四倍飞猪数据显示政策发布1小时内平台上的国际机票搜索量瞬时增长185随着3月即将进入新航季各航空公司正陆续增加和热门线路相关的航班数量预计出境游市场将在今年五一假期及暑假迎来大幅上涨免税零售专家httpsmpweixinqqcomsZ7P7VEd3q60CIuxHYlpXbA乙类乙管实施2月出入境人数达到39722万人次自1月8日我国实施乙类乙管以来截至3月7日全国移民管理机构共检查出入境人员39722万人次同比上升1124其中2月25日出入境人数达1013万人次第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn59TablePagehead证券研究报告社会服务为2020年以来首次单日突破百万全国移民管理机构共签发普通护照3362万本往来港澳台证件签注12672万本件外国人签证和停居留证件122万件较实施前分别上升122098377331免税零售专家httpsmpweixinqqcomsZ7P7VEd3q60CIuxHYlpXbA中国两大巨头牵手全球免税格局重构国药国际持有CNSC国免51股份中国中免cdf持股493月15日国药集团与中国旅游集团在深圳签署战略合作协议双方旗下中国国际医药卫生有限公司与中国旅游集团中免股份有限公司签署股权合作协议股权合作完成后国药国际持有国免51股份中国中免持股49双方将在生命健康免税医养康养等方面加快推进战略合作资源整合就离岛免税口岸进出境免税市内免税会员购跨境电商旅行服务邮轮与康养旅居等领域展开合作共同打造新时代中国特色免税健康发展新模式免税零售专家httpsmpweixinqqcoms4wEReSOyPRQjZeVg8RuFEQ22教育2月教育行业融资报告4家企业共融资309亿元职业教育赛道居于细分领域榜首近日黑板洞察发布2023年2月教育行业投融资报告2月共发生了4起融资事件共融资309亿元其中最大数额的融资金额有5000万美元为牛客获得的B轮系列融资相比去年同期2月融资总金额增长近十倍融资事件数量同比减少3333与1月相比融资总金额减少3369融资事件数同比减少55562月融资事件细分领域中职业教育赛道发生2起融资事件居于细分领域榜首职业教育赛道融资金额占据各细分领域榜首在总金额309亿的数据中贡献了5000万美元的金额占2月融资总金额的9709该赛道内数额唯一的一笔融资同时也是2月发生数额最大的融资即牛客获得的B轮系列融资留学服务和企业服务领域各发生1起融资事件留学服务赛道融资金额为近千万人民币占总金额的194主要为丹顶鹤留学获得的天使轮融资融资金额为数千万人民币企业服务赛道融资金额为数百万人民币占总金额的097主要为探知图灵获得的数百万人民币A轮融资芥末堆httpswwwjiemoduicomN135094html知乎教育业务或将分拆独立发展持续发力职业学习需求据媒体市界报道知乎市场负责人宋晓曦已于两周前离职目前知乎副总裁张宁暂时代管市场部有内部人士认为高层很重视市场工作此外知乎教育业务或将分拆独立发展据介绍知乎的营收主要分为在线广告付费会员内容商业化解决方案和其他业务主要包括职业培训和电商服务的四大板块过去三年知乎知乎广告收入大幅下降与此同时内容商业化解决方案占比却连年增加内容商业化解放方案寄托了很大营收压力但相关尝试效果不明显知乎有显著的商业化压力在此情况下知乎职业教育的地位正在一步步凸显此前芥末堆曾发文观察到近年来知乎不断加码职业教育的布局并将其视为形成内容消费闭环的重要一环目前职业教育业务已经成为知乎新的业务板块和增长曲线芥末堆httpswwwjiemoduicomN135134html第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn69TablePagehead证券研究报告社会服务3过去一周上市公司重要公告图表6过去一周上市公司重要公告社服行业上市公司公告公司发布2022年年报业绩快报内容包括营业收入550亿元同比去年3939归属于母公司股东的净利润118亿元同比去业绩披露3月13日信测标准年4749基本每股收益10395元每股净资产94200加权平均净资产收益率110300股份回购3月18日华测检测累计回购数量300万股支付金额63505393元教育行业上市公司公告股权交易3月15日中公教育3月15日王振东质押5000万股股票给陶澍资料来源公司公告万联证券研究所4投资建议上周3月13日-3月19日上证综指上涨063申万社会服务指数下跌298社会服务指数跑输上证综指361个百分点在申万31个一级行业指数涨跌幅排第30上周社会服务主要子板块涨跌不一酒店餐饮-544旅游及景区-186教育-009专业服务-43体育308板块的PE估值为酒店餐饮22016旅游及景区39289教育6392旅游行业方面2月以来国内用户旅游热情不减近期中国调整签证及入境政策出入境政策再放宽等利好消息使得跨境旅游需求持续释放出境游势头持续火热旅游行业有望进一步复苏预计出境游市场将在今年五一假期及暑假迎来大幅上涨中免集团增资国药中服免税将令双方在市内免税店市场份额上获得绝对竞争优势并进一步扩大中免集团在海南离岛免税的市场份额作为中国免税零售的后入局者王府井凭借品牌打造供应链零售运营等优势以及万宁的独特优势其离岛免税业务颇具发展潜力实现了市场重启后的开门红教育方面人工智能为各大教育企业带来发展新机遇多家教育公司深耕职业教育赛道加快职业教育领域布局1旅游随着疫情影响逐渐减弱国门放开旅游板块直接受益于出行意愿的持续回暖整体需求有望迎来释放建议关注1受益于消费升级和消费回流政策支持与渠道优势显著的免税龙头2受益于跨省游出入境游恢复的旅行社3受益于市场占有率提高实现全国布局的酒店龙头4受益于疫情常态化下客流恢复与消费复苏优质卡位的演艺公司2教育积极转型发展符合政策要求的职教公司5风险提示1自然灾害和安全事故风险游客流动性和异地性造成旅游行业面临自然灾害和安全事故时应对更加复杂困难游客接待量是影响旅游行业的主要因素自然灾害重大疫情大型活动安全事故等因素将会对旅游行业经营业绩产生负面影响第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn79TablePagehead证券研究报告社会服务2政策风险主要包括免税专营政策变化签证政策变化风险口岸进境免税店通过招标方式确定经营主体进境免税业务的争夺进入了市场化阶段免税行业面临国家免税专营政策逐步放开的风险签证政策变化的风险给免税企业预期经营收益带来不确定性如果签证政策收紧可能影响免税和出境游业务3投资并购整合风险行业近年来并购增加尤其是龙头公司大都通过并购延伸产业链或扩大规模随着并购数量的增加投后并购整合难度增大进入新的业务领域和团队面临团队融合的风险和企业经营的风险第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn89TablePagehead证券研究报告社会服务end行业投资评级TableInudstryRankInfo强于大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10以上同步大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10至-10之间弱于大市未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10以上公司投资评级TableStockRankInfo买入未来6个月内公司相对大盘涨幅15以上增持未来6个月内公司相对大盘涨幅5至15观望未来6个月内公司相对大盘涨幅-5至5卖出未来6个月内公司相对大盘跌幅5以上基准指数沪深300指数风险提示TableRiskInfo我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论证券分析师承诺TablePromiseInfo本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿免责条款TaleReliefInfo本报告仅供万联证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本公司是一家覆盖证券经纪投资银行投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格在法律许可情况下本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或类似的金融服务本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证本报告中的信息均来源于已公开的资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价研究员任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告的版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登发表和引用未经我方许可而引用刊发或转载的引起法律后果和造成我公司经济损失的概由对方承担我公司保留追究的权利万联证券股份有限公司TableAdressInfo研究所上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦北京西城区平安里西大街28号中海国际中心深圳福田区深南大道2007号金地中心广州天河区珠江东路11号高德置地广场第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn99