行业核心观点：
　　房地产行业是我国国民经济支柱产业，在疫情管控放松的背景下，宏观经济的修复仍离不开地产的企稳，预计政策面仍以宽松为主。地产在经历了一年半快速下行期后，供给已降至接近中长期均衡水平，继续下降的空间有限，政策不断叠加下有望驱动行业走出困境。建议关注（1）均好型头部房企以及深耕高能级城市的区域类房企；（2）融资政策放松下具有资源整合或风险化解能力的房企；（3）优质的头部物业管理公司。
　　投资要点：
　　投资：投资增速下滑幅度显著收窄。2023年1-2月房地产开发投资完成额下滑5.7%，较2022年下滑幅度收窄4.3pct，预计主要是受益于施竣工端回暖，但受制于土地购置费的滞后影响整体表现仍较弱。
　　开竣工：新开工面积下滑幅度明显收窄，竣工面积自2022年以来首次实现正增长。2023年1-2月施工面积累计增速为-4.4%，较2022年下滑幅度收窄2.8pct。1-2月新开工面积同比下降9.4%，降幅收窄30pct，并连续21期单月数据负增长，环比2022年12月，下滑幅度收窄34.9pct。在“保交楼”相关政策发力下1-2月竣工面积同比增长8%，自2022年以来首次实现正增长。
　　土地：百城土地市场成交下滑幅度收窄。统计局未公布1-2月土地成交数据，从百城土地数据来看，百城土地1-2月成交总价下滑7.26%，成交规划建面同比+4.54%，一定程度上由于基数较低影响。
　　销售：1-2月销售明显修复。1-2月销售面积和销售金额同比分别下滑3.6%和0.1%，较前值变动+20.7pct和+26.6pct。销售均价1-2月同比+3.7%，房价均价有所修复，或与高能级城市占比成交提升有关。
　　资金：到位资金同比仍下滑，下滑幅度明显收窄。1-2月到位资金来源同比下滑15.2%，较前值下滑幅度收窄10.7pct，其中国内贷款/自筹资金/定金及预收款/个人按揭同比分别-15.0%/-18.2%/-11.4%/-15.3%，较前值变化+10.4pct/+0.9pct/+21.9pct/+11.2pct，在销售回暖下定金及预收款及按揭款到位资金回升幅度更大，当前“三支箭”持续推进落地，以及销售端持续回暖下，到位资金有望持续改善。
　　风险因素：消费者信心修复不及预期、政策放松力度不及预期、房价超预期下跌、房企盈利能力大幅下降等
　　
　　

研究报告全文：TableRightTitle证券研究报告房地产行TableTitleTableIndustryRank业维持研销售回暖竣工修复强于大市究TableReportTypeTableReportDate房地产行业跟踪报告2023年03月15日行业核心观点TableSummary行业相对沪深TableChart300指数表现房地产行业是我国国民经济支柱产业在疫情管控放松的背景下宏观经济的修复仍离不开地产的企稳预计政策面仍以宽松为主地产房地产沪深30040在经历了一年半快速下行期后供给已降至接近中长期均衡水平继30行续下降的空间有限政策不断叠加下有望驱动行业走出困境建议关20注1均好型头部房企以及深耕高能级城市的区域类房企2融10业0跟资政策放松下具有资源整合或风险化解能力的房企3优质的头部-10踪物业管理公司-20报投资要点数据来源聚源万联证券研究所告投资投资增速下滑幅度显著收窄2023年1-2月房地产开发投资完相关研究TableReportList成额下滑57较2022年下滑幅度收窄43pct预计主要是受益于居民中长贷仍处低位施竣工端回暖但受制于土地购置费的滞后影响整体表现仍较弱销售持续修复不动产私募基金试点行业销售持续回升开竣工新开工面积下滑幅度明显收窄竣工面积自2022年以来首次实现正增长2023年1-2月施工面积累计增速为-44较2022年下滑幅度收窄28pct1-2月新开工面积同比下降94降幅收窄30pct并连续21期单月数据负增长环比2022年12月下滑幅度收窄证349pct在保交楼相关政策发力下1-2月竣工面积同比增长8券自2022年以来首次实现正增长研究土地百城土地市场成交下滑幅度收窄统计局未公布1-2月土地成报交数据从百城土地数据来看百城土地1-2月成交总价下滑726成交规划建面同比454一定程度上由于基数较低影响告销售1-2月销售明显修复1-2月销售面积和销售金额同比分别下滑36和01较前值变动207pct和266pct销售均价1-2月同比37房价均价有所修复或与高能级城市占比成交提升有关资金到位资金同比仍下滑下滑幅度明显收窄1-2月到位资金来源同比下滑152较前值下滑幅度收窄107pct其中国内贷款自筹分析师TableAuthors潘云娇资金定金及预收款个人按揭同比分别-150-182-114-执业证书编号S0270522020001153较前值变化104pct09pct219pct112pct在销售回电话02032255210暖下定金及预收款及按揭款到位资金回升幅度更大当前三支箭持邮箱panyjwlzqcomcn续推进落地以及销售端持续回暖下到位资金有望持续改善风险因素消费者信心修复不及预期政策放松力度不及预期房价超预期下跌房企盈利能力大幅下降等TablePagehead证券研究报告房地产start图表1房地产开发投资累计同比增速图表2房地产开发投资当月同比增速5000500400400030030002002000100100000-100000-200-1000-300-2000房地产开发投资当月同比房地产开发投资完成额累计同比资料来源wind万联证券研究所资料来源wind万联证券研究所图表3房屋新开工面积累计同比增速图表4房屋新开工面积当月同比增速8008006006004004002002000000-200-200-400-400-600-600房地产新开工当月同比房屋新开工面积累计同比资料来源wind万联证券研究所资料来源wind万联证券研究所图表5房屋竣工面积累计同比增速图表6房屋竣工面积当月同比增速第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn25TablePagehead证券研究报告房地产30008006002000400100020000000-200-10002021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02-400-2000-600-3000房屋竣工面积当月同比资料来源wind万联证券研究所资料来源wind万联证券研究所图表7房屋施工面积累计同比增速图表8房屋待售面积累计同比增速10001600800140060012001000400800200600000400-200200-4002021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02000-600-8002021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02房屋施工面积累计同比月商品房待售面积累计同比月资料来源wind万联证券研究所资料来源wind万联证券研究所图表9销售面积与销售金额累计同比增速图表10销售面积与销售金额当月同比增速第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn35TablePagehead证券研究报告房地产60000005000-5004000-10003000-15002000-20001000-2500000-3000-1000-3500-2000-4000-3000-4500-4000-50002022120222202232022420225202262022720228202292023120232202110202111202112202210202211202212商品房销售额累计同比商品房销售金额当月值同比增速商品房销售面积累计同比商品房销售面积当月值同比增速资料来源wind万联证券研究所资料来源wind万联证券研究所图表11销售均价累计与当月同比增速图表12开发资金来源累计与当月同比增速115002004000110001503000105001002000100005010009500009000-500008500-100-10008000-150-2000-3000-4000商品房销售均价累计值商品房销售均价当月值商品房销售均价累计值同比增速房地产开发资金来源合计累计同比商品房销售均价当月值同比增速当月同比资料来源wind万联证券研究所资料来源wind万联证券研究所第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn45TablePagehead证券研究报告房地产end行业投资评级TableInudstryRankInfo强于大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10以上同步大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10至-10之间弱于大市未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10以上公司投资评级TableStockRankInfo买入未来6个月内公司相对大盘涨幅15以上增持未来6个月内公司相对大盘涨幅5至15观望未来6个月内公司相对大盘涨幅-5至5卖出未来6个月内公司相对大盘跌幅5以上基准指数沪深300指数风险提示TableRiskInfo我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论证券分析师承诺TablePromiseInfo本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿免责条款TaleReliefInfo本报告仅供万联证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本公司是一家覆盖证券经纪投资银行投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格在法律许可情况下本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或类似的金融服务本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证本报告中的信息均来源于已公开的资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价研究员任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告的版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登发表和引用未经我方许可而引用刊发或转载的引起法律后果和造成我公司经济损失的概由对方承担我公司保留追究的权利万联证券股份有限公司TableAdressInfo研究所上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦北京西城区平安里西大街28号中海国际中心深圳福田区深南大道2007号金地中心广州天河区珠江东路11号高德置地广场第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn55