投资要点
　　资产表现：本周股债双涨，商品下跌，其中稳定类涨幅最大
　　出行活动：边际回升，务工城市整体返程进度基本完成
　　o务工城市整体返程进度基本完成，北京、广州回流幅度高于往年，上海仍有部分缺口。国内旅客量边际回升，未来两周预定票价曲线有所上升。
　　o本周全国地铁客运量小幅回落，拥堵延时指数有所抬升。
　　政府债发行：国债发行进度快于去年，新增专项债发行进度慢于去年
　　o截至2023年3月18日，国债累计发行同比增长27.6%；新增专项债累计同比-10.8%；新增一般债累计同比-5.4%；再融资专项债累计同比-9.9%；再融资一般债累计同比增长177.4%。。
　　地产销售：一手房成交量回升，二手房整体成交量有所下滑
　　生产：下游开工率明显上行
　　o本周动力煤日耗继续回落；石油沥青开工率小幅下行；下游方面，甲醇、PTA、涤纶长丝开工率均明显上行，半钢胎开工率维持高位。
　　运输：货运物流、出口运价继续回落
　　o本周全国货运指数季节性回落，西北地区逆势回升；物流吞吐量边际回落
　　o本周境内、外航班执飞率有所回升；主要港口离港集装箱船数明显增加；出口集装箱运价指数继续回落
　　出行边际回升，生产结构化改善。本周城内外出行和一手房成交量均有所回升，消费延续复苏；动力煤日耗继续回落，但下游开工率均明显回升，生产出现结构化改善；集装箱运价指数继续下行，出口或继续承压。整体来看，出行和生产均有改善，但货运物流和出口仍有压力。1-2月经济数据表明基本面回暖向好，后续随着两会部署逐渐落地，经济修复动能或有望持续。
　　风险提示：全球疫情的不确定性，国内外经济形势及政策调整超预期变化。

研究报告全文：宏观经证券研究报告济分析师段超S0190516070004张晓云交运S0190514070002出行边际回升生产结构化改善研究助理宏观交运大数据系列周报第41期袁浩然中年月日国2023319宏投资要点相关报告观资产表现本周股债双涨商品下跌其中稳定类涨幅最大经20230128出行活动边际回升务工城市整体返程进度基本完成假期消费回暖生产季节性走低务工城市整体返程进度基本完成北京广州回流幅度高于往年上海仍济o春节期间那些事儿国内有部分缺口国内旅客量边际回升未来两周预定票价曲线有所上升篇本周全国地铁客运量小幅回落拥堵延时指数有所抬升o20220320政府债发行国债发行进度快于去年新增专项债发行进度慢于去年经济动能如何大数据与高频写截至年月日国债累计发行同比增长新增专项债累计照o2023318276同比-108新增一般债累计同比-54再融资专项债累计同比-99再20220123融资一般债累计同比增长1774今年过年能回家吗交运地产销售一手房成交量回升二手房整体成交量有所下滑大数据系列之三生产下游开工率明显上行本周动力煤日耗继续回落石油沥青开工率小幅下行下游方面甲醇oPTA涤纶长丝开工率均明显上行半钢胎开工率维持高位运输货运物流出口运价继续回落本周全国货运指数季节性回落西北地区逆势回升物流吞吐量边际回落o本周境内外航班执飞率有所回升主要港口离港集装箱船数明显增加o出口集装箱运价指数继续回落出行边际回升生产结构化改善本周城内外出行和一手房成交量均有所回升消费延续复苏动力煤日耗继续回落但下游开工率均明显回升生产出现结构化改善集装箱运价指数继续下行出口或继续承压整体来看出行和生产均有改善但货运物流和出口仍有压力1-2月经济数据表明基本面回暖向好后续随着两会部署逐渐落地经济修复动能或有望持续图表本周出行生产边际回升货运物流有所回落经济高频数据分数最外圈为正常时期出行活动本周航空运输生产活动上周本轮疫情最低值快递运输公路运输数据来源百度迁徙Wind兴业证券经济与金融研究院整理风险提示全球疫情的不确定性国内外经济形势及政策调整超预期变化请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明宏观经济海外宏资产表现图表1本周股债双涨商品下跌其中稳定类涨幅最大1本周涨跌幅3月17日较3月10日BP050-05-1-15-2-25-310Y-351Y南华综合指数上证指数沪深上证万得全中证深证成指创业板指国债国债100030050ABPBP债券商品权益8本周涨跌幅3月17日较3月10日6420-2-4-6-8稳定金融成长消费周期传媒建筑计算机通信电子综合金融非银行金融商贸零售家电交通运输电力及公用事业银行农林牧渔石油石化房地产消费者服务钢铁建材纺织服装食品饮料轻工制造综合有色金属医药机械国防军工煤炭基础化工汽车电力设备及新能源风格中信行业数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-宏观经济海外宏城际出行图表2务工城市整体返程进度已基本完成北京广州回流幅度高于往年上海仍有部分缺口百度迁徙净流出累计务工城市合计300020192020202120222023200010000-1000-30-20-100102030405060百度迁徙净流出累计北京百度迁徙净流出累计上海201920202021201920202021200202220232002022202310010000-100-100-30-20-100102030405060-30-20-100102030405060百度迁徙净流出累计广州百度迁徙净流出累计深圳201920202021201920202021200202220233002022202320010010000-100-100-30-20-100102030405060-30-20-100102030405060注务工城市选取2023年1月6日-2023年1月12日节前10天当周净流出为正的城市共122个净流出累计起始时间为春节前30天数据来源百度迁徙兴业证券经济与金融研究院整理图表3本周国内旅客量边际回升未来两周预定票价曲线有所上升国内旅客量万人历年同期未来两周平均票价走势元2019202020212022202320191932120202031915001000202121318202222317上上周2339上周2331610008006005004000123456789101112数据来源航班管家中航信planespotters兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-宏观经济海外宏图表4本周全国城际活动边际抬升百度迁徙城际活动指数全国7DMA百度迁徙城际活动指数东北7DMA20192020202120222023200020192020202120222023100150010005050000-90-80-70-60-50-40-30-20-100102030405060-90-80-70-60-50-40-30-20-100102030405060百度迁徙城际活动指数华北7DMA百度迁徙城际活动指数华东7DMA20192020202120222023201920202021202220232006001504001002005000102030405060-90-80-70-90-60-80-50-70-40-60-30-50-20-40-10-300-20-100102030405060百度迁徙城际活动指数华中7DMA百度迁徙城际活动指数华南7DMA201920202021202220232019202020212022202330030020020010010000-90-80-70-60-50-40-30-20-100102030405060-90-80-70-60-50-40-30-20-100102030405060百度迁徙城际活动指数西北7DMA百度迁徙净流出指数西南7DMA20192020202120222023201920202021202220231003002005010000-90-80-70-60-50-40-30-20-100102030405060-90-80-70-60-50-40-30-20-100102030405060数据来源百度迁徙兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-宏观经济海外宏图表5本周全国地铁客运量小幅回落拥堵延时指数有所抬升全国主要地铁城市客运量7DMA万人次拥堵延时指数全国7DMAGDP加权平均2019202020212022202320192020202120222023800019600017400015200013011-60-50-40-30-20-100102030405060708090-60-50-40-30-20-100102030405060708090数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表6北上广深地铁客运量城内出行活动走势分化上海拥堵指数上涨明显地铁客运量7DMA北京拥堵延时指数7DMA北京201920202021202220232019202020212022202312002229001860016143001201-60-50-40-30-20-100102030405060708090-60-50-40-30-20-100102030405060708090拥堵延时指数上海地铁客运量7DMA上海7DMA2019202020212022202320192020202120222023120021890016600143001201-60-50-40-30-20-100102030405060708090-60-50-40-30-20-100102030405060708090拥堵延时指数广州地铁客运量7DMA广州7DMA2019202020212022202320192020202120222023100019800166004001320001-60-50-40-30-20-100102030405060708090-60-50-40-30-20-100102030405060708090请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-宏观经济海外宏拥堵延时指数深圳地铁客运量7DMA深圳7DMA2019202020212022202320192020202120222023100019165001301-60-50-40-30-20-100102030405060708090-60-50-40-30-20-100102030405060708090数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-宏观经济海外宏政府债发行图表7截至2023年3月18日国债累计发行18万亿元同比增长276新增专项债累计发行9757亿元同比-108新增一般债累计发行2489亿元同比-54再融资专项债累计发行1152亿元同比-99再融资一般债累计发行1833亿元同比增长1774国债累计发行亿元2017201820192020100000800006000040000200000123456789101112新增专项债累计发行亿元新增一般债累计发行亿元2017201820192020201720182019202050000150004000010000300002000050001000000123456789101112123456789101112再融资专项债累计发行亿元再融资一般债累计发行亿元2017201820192020201720182019202014000180001200016000140001000012000800010000600080006000400040002000200000123456789101112123456789101112数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-宏观经济海外宏地产销售图表8本周全国一手房成交量有所回升一三线城市是主要拉动一线万平30大中城市商品房成交面积7DMA农历万平10020182019202030201820192020春节春节2050100-30-20-1001020304050600-30-20-100102030405060三线万平二线万平2520182019202060201820192020春节春节204015201050-30-20-1001020304050600-30-20-100102030405060商品住宅成交面积上海商品住宅成交面积7DMA北京7DMA620182019202082018201920202021202220232021202220236442200-60-300306090120150180210240270300-60-300306090120150180210240270300商品住宅成交面积深圳商品住宅成交面积7DMA广州7DMA102018201920204201820192020202120222023202120222023352100-60-300306090120150180210240270300-60-300306090120150180210240270300数据来源WindCEIC兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-宏观经济海外宏图表9本周二手房整体成交量有所回落成都下滑幅度明显北京二手房成交面积农历万平10大中城市二手房成交面积7DMA农历万平7DMA2018201920201020182019202030202120222023202120222023春节春节205100-60-50-40-30-20-1001020304050600-60-50-40-30-20-100102030405060杭州二手房成交面积农历万平深圳二手房成交面积7DMA农历万平7DMA20182019202062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