一、近期行业轮动逐步收敛，市场共识已在形成
　　——春节以来，行业轮动过快、缺乏赚钱效应成为市场最主要的痛点。但近期我们观察到，市场行业快速轮动的状况已在逐步收敛。2月底时，我们根据对一级行业近五日涨跌幅排名变动绝对值加总所构建的短期行业轮动强度指标，显示“市场行业轮动强度演绎至历史高位”。而近期，我们观察到这一指标已从高位回落，指向市场行业轮动开始收敛、主线逐渐浮现。
　　——行业轮动收敛的背后，一个重要原因是市场对于经济和政策预期的分歧逐渐弥合：一方面，“两会”过后，市场对于新一届政府的政策基调有了更为清晰的认识。另一方面，1、2月各项宏观数据公布，国内经济整体趋势性修复、结构上有喜有忧，市场对于经济复苏强度上的分歧逐渐弥合。
　　——此外，“数字经济”、“中特估”不断出现政策、产业上的催化，超额收益显著，也加速市场主线聚焦。近期，万得全A震荡回落，而“数字经济”和“中特估”在政策和产业的加持下逆市而上，成为资金聚集的方向。
　　二、海外“幺蛾子”渐退、国内超预期降准下，对A股整体可以更乐观些
　　1、随着美联储下场救市，来自海外硅谷银行事件导致的一系列流动性风险的影响已在逐步消退。本周美联储快速扩表，直接抵消了过去四个月的量化紧缩规模。而随着各方介入，当前包括美国第一共和银行、瑞士信贷等银行股票也逐渐底部企稳，对于市场的冲击逐步被化解。
　　2、央行超预期降准，叠加两会落定后新一届政府开始行动、实干，政策进入增量部署窗口期，有望进一步提振风险偏好。3月17日，在近期经济恢复、社融较好，加之MLF已经有所扩量的背景下，央行超预期宣布降准0.25个百分点。结合3月13日，总理在答记者时回应，今年“要实现5%左右的增长，并不轻松，需要倍加努力”，并突出强调打好宏观政策、扩大内需、改革创新、防范化解风险几套组合拳。指向后续政策层面将持续保持对经济恢复的助力。
　　3、市场主要板块、赛道拥挤度分布显著回落，多数已处在中等偏低水平。
　　4、近期基金发行持续回暖，也对市场形成支撑。公募方面，近期基金发行逐步回暖，2月偏股基金新发规模回升至328亿份，3月以来基金发行进一步提速，至今偏股基金已新发313.5亿份。
　　三、配置建议：聚焦数字经济“五朵金花”+“中特估”。参考2012年以来历次行业极致轮动的历史经验，轮动中的“强者”，大多是主线决胜的“赢家”。
　　近期极致轮动中，数字经济和央国企重估表现强势，有望成为下一个阶段的市场主线。1）聚焦数字经济“五朵金花”：信创、人工智能、金融科技、运营商、半导体。二十大重磅定调信息安全，数字经济、泛信创产业迎政策密集催化。“自主可控”和“全球周期”双轮驱动、多点开花之下，数字经济景气周期已经来临。2）“中特估”：立足“三个方向、两大指标、一个举措”把握国企央企价值重塑。重点关注科技自强的创新型国企方向、数字化转型方向和为“国之大者”服务的国家安全方向。
　　风险提示：关注经济数据波动，政策超预期收紧，美联储超预期加息等。

研究报告全文：策略报证券研究报告告分析师title张启尧轮动收敛共识渐成两条主线交相辉映zhangqiyaoxyzqcomcnA股策略展望S0190521080005A胡思雨createTime12023年3月19日股S0190521110003张勋市S0190520070004投资要点吴峰场一近期行业轮动逐步收敛市场共识已在形成summaryS0190510120002春节以来行业轮动过快缺乏赚钱效应成为市场最主要的痛点但近期策杨震宇略S0190520120002我们观察到市场行业快速轮动的状况已在逐步收敛2月底时我们根据对一级行业近五日涨跌幅排名变动绝对值加总所构建的短期行业轮动强度指标报显示市场行业轮动强度演绎至历史高位而近期我们观察到这一指标已告assAuthor从高位回落指向市场行业轮动开始收敛主线逐渐浮现相关报告relatedReport行业轮动收敛的背后一个重要原因是市场对于经济和政策预期的分歧逐20230318渐弥合一方面两会过后市场对于新一届政府的政策基调有了更为清晰的认识另一方面数字经济主战场正在形12月各项宏观数据公布国内经济整体趋势性修复成结构上有喜有忧市场对于经济复苏强度上的分歧逐渐弥合20230315此外数字经济中特估不断出现政策产业上的催化超额收益从绝对估值看央国企重塑显著也加速市场主线聚焦近期万得全A震荡回落而数字经济和兼论央国企经营指标中特估在政策和产业的加持下逆市而上成为资金聚集的方向20230312二海外幺蛾子渐退国内超预期降准下对A股整体可以更乐观些不惧海外幺蛾子两条1随着美联储下场救市来自海外硅谷银行事件导致的一系列流动性风险的主线穿越极致轮动A股影响已在逐步消退本周美联储快速扩表直接抵消了过去四个月的量化紧缩策略展望20230306规模而随着各方介入当前包括美国第一共和银行瑞士信贷等银行股票也全面梳理国企与世界一逐渐底部企稳对于市场的冲击逐步被化解流企业估值比较2央行超预期降准叠加两会落定后新一届政府开始行动实干政策进入20230305增量部署窗口期有望进一步提振风险偏好3月17日在近期经济恢复社轮动中的强者大多是融较好加之MLF已经有所扩量的背景下央行超预期宣布降准025个百分主线决胜的赢家A股点结合3月13日总理在答记者时回应今年要实现5左右的增长并策略展望不轻松需要倍加努力并突出强调打好宏观政策扩大内需改革创新防范化解风险几套组合拳指向后续政策层面将持续保持对经济恢复的助力3市场主要板块赛道拥挤度分布显著回落多数已处在中等偏低水平4近期基金发行持续回暖也对市场形成支撑公募方面近期基金发行逐步回暖2月偏股基金新发规模回升至328亿份3月以来基金发行进一步提速至今偏股基金已新发3135亿份三配置建议聚焦数字经济五朵金花中特估参考2012年以来历次行业极致轮动的历史经验轮动中的强者大多是主线决胜的赢家近期极致轮动中数字经济和央国企重估表现强势有望成为下一个阶段的市场主线1聚焦数字经济五朵金花信创人工智能金融科技运营商半导体二十大重磅定调信息安全数字经济泛信创产业迎政策密集催化自主可控和全球周期双轮驱动多点开花之下数字经济景气周期已经来临2中特估立足三个方向两大指标一个举措把握国企央企价值重塑重点关注科技自强的创新型国企方向数字化转型方向和为国之大者服务的国家安全方向风险提示关注经济数据波动政策超预期收紧美联储超预期加息等请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明A股市场策略报告目录一近期行业轮动逐步收敛市场共识已在形成-3-二海外幺蛾子渐退国内超预期降准下对A股整体可以更乐观些-5-三配置建议聚焦数字经济五朵金花中特估-8-风险提示关注经济数据波动政策超预期收紧美联储超预期加息等-16-图表目录图表1近期市场行业轮动逐渐收敛-3-图表2工业增加值季调环比仍明显低于历史均值-4-图表3商品消费整体仍处于弱复苏-4-图表4制造业及基建投资增速维持高位地产回升明显-4-图表5年初出口仍有韧性-4-图表6近期市场震荡中数字经济中特估超额收益显著20221231100-5-图表7本周美联储快速扩表-6-3月15日MLF超量续作后17日央行又超预期宣布降准图表8-6-图表9近一个月主要板块赛道拥挤度分布及变化2023217-2023317-7-图表10近期基金发行已在回暖亿份截至2023317-7-图表11历史上行业轮动达到极点后市场接下来往往会形成新的主线-8-图表12各行业在极致轮动后一个月的表现与轮动期间的表现高度相关-9-图表13各行业在极致轮动后一个季度的表现与轮动期间的表现高度相关-9-图表142月以来各一级行业表现截至2023317-10-图表15近期数字经济产业迎政策密集出台-10-图表16主动偏股基金计算机行业仓位自2022年Q3开始拐头向上-11-图表17泛信创产业多领域国产化率有望提升-12-图表18AIGC未来的发展阶段预测-12-图表19数字经济三条投资主线-12-图表20中国泛信创产业规模含预测-13-图表21计算机行业盈利增速含Wind一致预测截至2023317-13-图表22战略性新兴产业一览-14-图表23数字经济的四化框架-15-图表24国家安全涉及多个重点领域的安全能力建设-16-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-A股市场策略报告报告正文回顾2月月报我们提示市场将从跌深反弹的贝塔行情逐渐转入景气驱动的阿尔法行情2月底我们强调轮动中的强者大多是主线决胜的赢家并重点推荐数字经济中特估两条主线一近期行业轮动逐步收敛市场共识已在形成春节以来行业轮动过快缺乏赚钱效应成为市场最主要的痛点但近期我们观察到市场行业快速轮动的状况已在逐步收敛2月底时我们根据对一级行业近五日涨跌幅排名变动绝对值加总所构建的短期行业轮动强度指标显示市场行业轮动强度演绎至历史高位而近期我们观察到这一指标已从高位回落指向市场行业轮动开始收敛主线逐渐浮现图表1近期市场行业轮动逐渐收敛行业轮动强度万得全A右轴13080001257000120600011511050001054000100300095902000201220132014201520162017201820192020202120222023资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理行业轮动收敛的背后一个重要原因是市场对于经济和政策预期的分歧逐渐弥合一方面两会过后市场对于新一届政府的政策基调有了更为清晰的认识3月5日政府工作报告明确2023年国内生产总值增长5左右新增就业1200万人左右居民消费价格涨幅3左右等主要发展目标并确定赤字率拟安排3专项债拟安排38万亿3月13日总理中外记者会进一步明晰新一届政府的施政目标与工作重点要求把党的二十大擘画的宏伟蓝图变成美好现实另一方面12月各项宏观数据公布国内经济整体趋势性修复结构上有喜有忧市场对于经济复苏强度上的分歧逐渐弥合1生产端在2022年11月工业增加值季调环比负增长12月接近零增长的情况下2023年12月工业增加值季调环比仅分别增长026012指向生产的复苏相对较弱2消费端场请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-A股市场策略报告景恢复带动服务消费快速复苏但商品消费有所分化同时2月CPI和核心CPI也再度走弱3投资端基建制造业投资仍维持高位地产部门边际改善较为明显4出口端虽然年初出口增速回落幅度低于预期但外需转弱的趋势依然明显结构性的出口韧性难以改变整体出口的下行因此综上来看年初经济明显复苏但主要来自于消费场景的复苏叠加宽信用复苏动能仍有待加强图表2工业增加值季调环比仍明显低于历史均值图表3商品消费整体仍处于弱复苏工业增加值季调环比社会消费品零售总额同比工业增加值社会消费品零售商品2017-2019年均值1513501109300705100301-10-01-03-05-3019-0820-0220-0821-0221-0822-0222-0823-02151617181920212223资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院宏观团队整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院宏观团队整理图表4制造业及基建投资增速维持高位地产回升明显图表5年初出口仍有韧性中国固定资产投资单月同比进出口同比2021年各月为两年平均增速制造业基建出口同比合并12月250房地产其他30进口同比合并12月1502050100-50-10-150-20-250-3020-0721-0121-0722-0122-0723-0120-01151617181920212223资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院宏观团队整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院宏观团队整理注2021年为两年复合增速此外数字经济中特估不断出现政策产业上的催化超额收益显著也加速市场主线聚焦近期万得全A震荡回落而数字经济和中特估在政策和产业的加持下逆市而上成为资金聚集的方向请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-A股市场策略报告图表6近期市场震荡中数字经济中特估超额收益显著20221231100中证央企数字经济万得全A120115110105100959085802022-102022-112022-122023-012023-022023-03资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理海外幺蛾子渐退国内超预期降准下二对A股整体可以更乐观些1随着美联储下场救市来自海外硅谷银行事件导致的一系列流动性风险的影响已在逐步消退3月12日美国财政部美联储以及美国联邦存款保险公司FDIC发表联合声明批准对硅谷银行的解决方案为所有储户提供保护与此同时为了防止硅谷银行危机扩散美联储还宣布推出名为银行定期融资计划BankTermFundingProgramBTFP的紧急融资工具向抵押美国国债机构债务抵押贷款支持证券MBS和其他合格资产的银行提供最长一年的贷款本周美联储快速扩表直接抵消了过去四个月的量化紧缩规模而随着各方介入当前包括美国第一共和银行瑞士信贷等银行股票也逐渐底部企稳对于市场的冲击逐步被化解请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-A股市场策略报告图表7本周美联储快速扩表美联储总资产规模万亿美元9590858075702021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理降准叠加两会落定后新一届政府开始行动实干政策进入增量2央行超预期部署窗口期有望进一步提振风险偏好3月17日在近期经济恢复社融较好加之日前MLF已经有所扩量的背景下央行超预期宣布降准025个百分点结合3月13日总理在答记者时回应今年要实现5左右的增长并不轻松需要倍加努力并突出强调打好宏观政策扩大内需改革创新防范化解风险几套组合拳指向后续政策层面将持续保持对经济恢复的助力图表83月15日MLF超量续作后17日央行又超预期宣布降准MLF余额亿元准备金率中小型存款类金融机构右轴准备金率大型存款类金融机构右轴600002150000191740000153000013200001110000907201420152016201720182019202020212022资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理3市场主要板块赛道拥挤度分布显著回落多数已处在中等偏低水平拥挤度是我们独家构建用于衡量热门赛道交易情绪的重要指标在短期择时上有较好的指示效果我们观察到近期随着市场持续震荡波动主要行业赛道拥挤度请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-A股市场策略报告均明显回落多数已处在中等偏低水平图表9近一个月主要板块赛道拥挤度分布及变化2023217-2023317资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理4近期基金发行持续回暖也对市场形成支撑公募方面近期基金发行逐步回暖2月偏股基金新发规模回升至328亿份3月以来基金发行进一步提速至今偏股基金已新发3135亿份与此同时私募险资仓位仍在历史低位后续仍有提升空间图表10近期基金发行已在回暖亿份截至2023317450新成立基金份额偏股型周合计值400350300250200150100500资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-A股市场策略报告三配置建议聚焦数字经济五朵金花中特估轮动收敛共识渐成后未来一个阶段主线方向如何抉择在3月5日报告轮动中的强者大多是主线决胜的赢家中我们系统性复盘了2012年以来历次行业极致轮动的前后过程或对后续行情演绎提供参考1当行业轮动到极致后出现大跌的概率较低多数情况市场都能够形成至少季度级别的新主线如2021Q3新能源2020Q4核心资产2019Q3核心资产半导体2016-17白马蓝筹2013-2014中小创2012Q4金融地产图表11历史上行业轮动达到极点后市场接下来往往会形成新的主线行业轮动强度左轴万得全A右轴13565002021Q31302019Q36000新能源核心资产半导体2020Q41252016-2017核心资产5500白马蓝筹2012Q42013-2014120金融地产中小创50001154500110400010535001003000952500902000201220132014201520162017201820192020202120222023资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理2行业轮动结束后的新主线大多都是从极致轮动阶段的强势行业板块中脱颖而出以31个申万一级行业为参考我们考察极致轮动后各行业的市场表现可以看到历轮极致轮动阶段的涨跌幅排名与极致轮动后的涨跌幅排名平均值高度相关指向轮动结束后的新主线大多都是从极致轮动阶段的强势行业板块中脱颖而出请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-A股市场策略报告图表12各行业在极致轮动后一个月的表现与轮动期间的表现高度相关31轮动达到极点后的一个月内涨跌幅排名历轮平均R0721126211616111621263111极致轮动阶段涨跌幅排名61资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理注轮动极点根据我们的行业轮动强度指数取得极致轮动阶段取用轮动极点的前两周至后一周下同图表13各行业在极致轮动后一个季度的表现与轮动期间的表现高度相关31轮动达到极点后的一个季度内涨跌幅排名历轮平均26R06003211616111621263111极致轮动阶段涨跌幅排名61资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理回到当前我们看到2月以来行业极致轮动中以通信计算机传媒为代表的数字经济相关板块涨幅居前同时中国特色估值体系下的中字头也有显著的超额收益参考历史经验这些轮动强势的方向大概率在下一个阶段中成为市场主线请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-A股市场策略报告图表142月以来各一级行业表现截至2023317202月以来涨跌幅151050-5-10-15-20通传计建钢公石电环纺交轻国机社农煤家基医综食建银非美商房有汽电信媒算筑铁用油子保织通工防械会林炭用础药合品筑行银容贸地色车力机装事石服运制军设服牧电化生饮材金护零产金设饰业化饰输造工备务渔器工物料料融理售属备资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理31聚焦数字经济五朵金花信创人工智能金融科技运营商半导体二十大重磅定调信息安全数字经济泛信创产业迎政策密集催化二十大明确了推进国家安全体系和能力现代化的总体要求加强信息安全进一步完善数字经济顶层设计成为重要目标此后数字经济及数据中心建设相关政策陆续出台产业进入政策密集催化期图表15近期数字经济产业迎政策密集出台资料来源各部委官网兴业证券经济与金融研究院整理与此同时市场资金已在大幅增配数字经济相关板块且后续加仓空间仍大以请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-A股市场策略报告计算机行业为例2020H2至2022H1公募持有计算机板块的仓位整体明显回落最低降至2022Q2末的269处于近十年的最低水平随着行业政策和景气预期逐步修复2022H2公募基金连续两个季度加仓计算机行业截至2022Q4末公募基金持有计算机板块的仓位提升至427整体水平仍处于历史较低分位后续仍有较大的仓位提升空间图表16主动偏股基金计算机行业仓位自2022年Q3开始拐头向上主动偏股基金仓位计算机25201510427502010-032012-032014-032016-032018-032020-032022-03资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理双轮驱动多点开花之下数字经济景气周期已经来临1数字经济正在经受自主可控和全球周期的共振催化双轮驱动有望助力数字经济行稳致远一方面政策多次提到要要加快科技自立自强步伐解决外国卡脖子问题操作系统基础软件芯片CPU等领域国产化进程有望进一步提速当前中央及各级政府出台正持续出台相关支持政策推进数字经济多个重点领域的国产化替代进程预计从底层的操作系统到中间件再到顶层的工业及办公软件的国产化率将逐步提升另一方面以AI量子计算为代表的多项数字经济细分方向正迎来颠覆性变革全球新一轮创新周期正持续演进其中随着微软谷歌百度英伟达等多家科技巨头纷纷入局全球AI产业化进程有望共振爆发由此推动产业链内包括但不仅限于AI算法芯片算力基础设施及商业落地请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-A股市场策略报告图表17泛信创产业多领域国产化率有望提升图表18AIGC未来的发展阶段预测资料来源兴业证券经济与金融研究院整理绘制资料来源量子位兴业证券经济与金融研究院整理2数字经济横跨多行业海纳百川有望持续受益于机构参与程度的持续深化以及细分方向的多点开花数字经济包括数字产业化产业数字化数字新基建1数字产业化即信息通信产业具体包括电子信息制造业电三大核心主线信业软件和信息技术服务业互联网行业等重点囊括信创半导体云计算人工智能等方向2产业数字化即传统产业应用数字技术所带来的产出增加和效率提升部分涉及到制造业军工汽车能源金融消费等多个产业具体囊括智能汽车工业软件能源IT医疗IT等方向3数字新基建数字新基建有望成为数字经济推进的重要抓手今年以来数字新基建政策落地与项目配套加速推进在为疫后经济修复提供动能的同时也为中长期实现高质量发展奠定了重要基础具体囊括智慧城市智慧交通乡村振兴一带一路等方向总的来说数字经济横跨计算机通信传媒以及金融科技等多个行业有望持续受益于海纳百川下机构参与程度的持续深化以及细分方向的多点开花图表19数字经济三条投资主线数字产业化信创半导体云计算人工智能数字经济产业数字化智能汽车工业软件能源IT医疗IT数字新基建智慧城市智慧交通一带一路乡村振兴资料来源兴业证券经济与金融研究院绘制3数字经济景气周期已经来临一方面随着政策红利逐步释放数字经济产业链中的各环节迎来发展机遇景气度有望持续抬升另一方面随着ChatGPT大火AI内容生产的技术进步催生计算机新一轮景气周期据艾媒咨询数据2021请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-A股市场策略报告年中国信创产业规模达137588亿元2027年有望达到370112亿元泛信创迎来重要发展期从盈利增速看2023年数字经济也有望显著反转以数字经济中最具有代表性的计算机行业为例随着国内疫情高峰已经过去计算机产业疫后复苏的逻辑逐步氢气同时以泛信创AIGC为代表的多个方向迎来加速增长期计算机行业的景气度有望显著改善根据Wind一致预测预计2022年计算机行业盈利降速收窄至1592023年有望大幅提升至1012横向对比来看计算机有望成为A股成长行业中弹性最高增速最快的方向图表20中国泛信创产业规模含预测图表21计算机行业盈利增速含Wind一致预测截至20233174000037011301201012350002510030000802025000602000015401500010201000050005000-20-40159-60中国信创产业市场规模亿元-80增长率右轴20152016201720182019202020212022E2023E资料来源艾媒咨询兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理32中特估立足三个方向两大指标一个举措把握国企央企价值重塑2023年央企将围绕六个着力做好八个方面工作2023年1月17日国务院国有资产监督管理委员会秘书长新闻发言人彭华岗对2023年央企工作的安排部署做了解读指出要围绕六个着力来做好八个方面的工作六个着力是着力提升经济运行质量着力深化国资国企改革着力加大科技创新力度着力推进国有经济布局优化和结构调整着力防范化解重大风险着力强化党建引领结合我们从提高央企控股上市公司质量工作方案中梳理出的四条估值重塑路径产融结合价值创造价值经营和价值实现能够从中提炼出2023年央企估值重塑的三大发力点包括1三大方向科技自强的创新型国企方向数字化转型方向和为国之大者服务的国家安全方向2两大指标体系一利五率财务维度和ESG得分非财务维度3重点资本运作举措专业化整合请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-A股市场策略报告科技自强的创新型国企方向央企有望通过打造一批创新型国有企业突出科技自强创造更多内在价值助力估值重塑2023年1月5日中央企业负责人会议提出央企将要切实加大科技创新工作力度打造一批创新型国有企业而在国资委主任张玉卓为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步作出国资央企更大贡献在学习时报刊发一文中再次强调突出科技自强着力打造创新型国有企业不仅要求在下一代通信网络新能源新材料人工智能等领域形成一批基础前沿成果还提出了产业体系升级的量化目标力争2023年中央企业制造业新增投资比重达到13战略性新兴产业布局比重提高2个百分点以上一批创新型国企的孕育与发展有望在价值创造环节发力使央企创造更多内在价值助推估值重塑图表22战略性新兴产业一览资料来源国发201032号兴业证券经济与金融研究院整理数字化转型方向数字化转型既能推动央企加快实现产业体系升级发展也能够使央企持续完善以管资本为主的国资监管体制主要通过价值创造和产融互动机制助推估值重塑一方面在国资委主任张玉卓为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步作出国资央企更大贡献一文中提出要通过加快传统产业数字化转型进而实现产业体系升级发展这可以被划分到价值创造环节另一方面张玉卓主任也提出要大力提升国资监管智能化水平加快推进国资央企云体系大数据体系和司库体系建设通过持续完善以管资本为主的国资监管体制在产融互动环节发力以推进估值重塑请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-A股市场策略报告图表23数字经济的四化框架资料来源新华网兴业证券经济与金融研究院整理为国之大者服务的国家安全方向中央企业负责人会议提出央企要坚决服务国之大者国资委主任张玉卓也撰文要求央企强化基础保障指向能源安全粮食安全等方向在中央企业负责人会议中对央企提出了更好统筹发展和安全坚决服务国之大者等要求而国资委主任张玉卓也撰文提出了持续打好能源电力保供攻坚战实行战略性资源安全保障工程推进种业科技自立自强种源自主可控等要求进一步指向能源安全粮食安全等与国家安全相关的方向并要求央企2023年在关系国家安全国计民生重点行业的布局比重至少提高1个百分点随着中国特色估值体系的建设完善央企坚决服务国之大者承担社会责任的行为也将推动央企估值重塑请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-A股市场策略报告图表24国家安全涉及多个重点领域的安全能力建设资料来源二十大报告兴业证券经济与金融研究院整理绘制风险提示关注经济数据波动政策超预期收紧美联储超预期加息等请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-16-A股市场策略报告分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15级和行业评级另有说明的除外评级增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间标准为报告发布日后的12个月内公司股价中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级或行业指数相对同期相关证券市场代减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5表性指数的涨跌幅其中A股市场以沪无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确深300指数为基准新三板市场以三板成定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级指为基准香港市场以恒生指数为基准推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数美国市场以标普500或纳斯达克综合指数行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层32层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-17-