日本央行3月会议维持货币政策不变，符合预期；美国财政部、联储、FDIC联手救助硅谷银行，市场定价联储转向，加息峰值回落至5.15%，年内降息概率升至50%以上；欧洲通胀顽固，官员鹰派发言，市场定价3、5月各加50bp。
　　日本：黑田任内最后一次会议波澜不惊，何时、如何正常化移交给植田。
　　日本央行3月会议维持货币政策不变，符合市场预期。日本央行于3月10日公布最新利率决议，决定维持-0.1%的政策利率，维持10年期国债收益率在±0.5%的目标区间，9位票委全体通过该决议。
　　通胀屡创新高，央行犹豫不决的背后是对通胀能否持续的疑虑。日本23年1月CPI同比4.3%，连续11个月上行；扣除新鲜食品和能源的核心CPI同比3.2%，连续7个月上行。屡创新高的通胀并没有撼动日本央行的宽松政策，“定力”背后其实是对能否达到“良性通胀”的存疑，即日本能否实现伴随着工资上涨的需求拉动型通胀。无论是22年4季度远不及预期的经济增长，还是连续两个月放缓的名义工资增速，均指向需求韧性不足的风险。日本央行在本次决议中称，CPI同比将在23财年中期（即23年9月）随着能源价格压力的缓解以及输入型通胀的消退而下降。对美欧而言有利于通胀下台阶的能源价格下行，却是日本央行眼中阻碍通胀无法持续的绊脚石。会议强调“将继续扩大基础货币直到扣除新鲜食品的核心CPI同比稳定地维持在2%以上的水平”，字里行间体现出对通胀的“追求”而非“对抗”。
　　YCC解除是大概率事件，市场的波动将来源于发生时点的未知。根据日本央行调查，23年2月债市运作程度再度恶化，YCC下央行大量购买国债的行为已严重扭曲了债券市场运行。虽然植田表示仍将维持宽松政策，意味着上任后立刻调整货币政策的可能性极低，但植田也表示在物价前景改善的情况下应考虑YCC的正常化，因此YCC是大概率会被解除的。对于当前波动较大的美债市场而言，日本货币政策转变时点的不确定性将可能进一步加剧波动。
　　美国：财政部、联储、FDIC联手救助硅谷银行，市场交易联储转向。当地时间3月12日，美国财政部、联储、联邦存款保险公司宣布共同救助硅谷银行以确保未被投保的存款也能得到偿付。消息释出后，市场预期加息峰值回落至5.15%，年底降息概率已超50%，市场完全定价下周会议加息幅度维持25bp。尽管市场针对出手救市交易联储转向，但在服务业通胀、就业呈现韧性的背景下，此番救助更可能是为联储能“stay higher for longer”排除可能的阻碍，需警惕后续联储在高位维持更久下的市场波动。
　　欧洲：通胀问题依然顽固，加息幅度将维持50bp。欧央行调查显示消费者对未来12个月、未来3年通胀的预期中值分别降至4.9%和2.5%。但欧元区核心通胀的韧性仍在掣肘货币政策，奥地利央行行长Holzmann上周表示，根据目前的趋势，倾向于认为欧央行会在3月、5月、6月和7月各加息50bp。当前市场定价3月、5月各加50bp，且年内无降息预期。
　　风险提示：通胀持续性超预期，全球货币政策收紧超预期，金融风险加剧。
　　

研究报告全文：宏观经TableAuthorTableTitle济证券研究报告分析师卓泓S0190519070002日本央行的定力为何这么强研究助理全球央行追踪第八期金淳中国2023年3月13日宏日本央行3月会议维持货币政策不变符合预期美国财政部联储FDIC联观相关报告手救助硅谷银行市场定价联储转向加息峰值回落至515年内降息概率升至50以上欧洲通胀顽固官员鹰派发言市场定价35月各加50bp经20230313日本黑田任内最后一次会议波澜不惊何时如何正常化移交给植田济厨房里可能不止一只蟑螂写在硅谷银行被救助日本央行3月会议维持货币政策不变符合市场预期日本央行于3后月10日公布最新利率决议决定维持-01的政策利率维持10年期国债收益率在05的目标区间9位票委全体通过该决议20230217新行长能解开YCC困局通胀屡创新高央行犹豫不决的背后是对通胀能否持续的疑虑日本吗日本货币政策展23年1月CPI同比43连续11个月上行扣除新鲜食品和能源的望核心CPI同比32连续7个月上行屡创新高的通胀并没有撼动日本央行的宽松政策定力背后其实是对能否达到良性通胀的20230127存疑即日本能否实现伴随着工资上涨的需求拉动型通胀无论是22春意盎然春节期间海年4季度远不及预期的经济增长还是连续两个月放缓的名义工资增外那些事儿速均指向需求韧性不足的风险日本央行在本次决议中称CPI同比将在23财年中期即23年9月随着能源价格压力的缓解以及输20230119入型通胀的消退而下降对美欧而言有利于通胀下台阶的能源价格下日本央行YCC撑不下去的行却是日本央行眼中阻碍通胀无法持续的绊脚石会议强调将继原因全球央行追踪第续扩大基础货币直到扣除新鲜食品的核心CPI同比稳定地维持在2三期以上的水平字里行间体现出对通胀的追求而非对抗YCC解除是大概率事件市场的波动将来源于发生时点的未知根据日本央行调查23年2月债市运作程度再度恶化YCC下央行大量购买国债的行为已严重扭曲了债券市场运行虽然植田表示仍将维持宽松政策意味着上任后立刻调整货币政策的可能性极低但植田也表示在物价前景改善的情况下应考虑YCC的正常化因此YCC是大概率会被解除的对于当前波动较大的美债市场而言日本货币政策转变时点的不确定性将可能进一步加剧波动美国财政部联储FDIC联手救助硅谷银行市场交易联储转向当地时间3月12日美国财政部联储联邦存款保险公司宣布共同救助硅谷银行以确保未被投保的存款也能得到偿付消息释出后市场预期加息峰值回落至515年底降息概率已超50市场完全定价下周会议加息幅度维持25bp尽管市场针对出手救市交易联储转向但在服务业通胀就业呈现韧性的背景下此番救助更可能是为联储能stayhigherforlonger排除可能的阻碍需警惕后续联储在高位维持更久下的市场波动欧洲通胀问题依然顽固加息幅度将维持50bp欧央行调查显示消费者对未来12个月未来3年通胀的预期中值分别降至49和25但欧元区核心通胀的韧性仍在掣肘货币政策奥地利央行行长Holzmann上周表示根据目前的趋势倾向于认为欧央行会在3月5月6月和7月各加息50bp当前市场定价3月5月各加50bp且年内无降息预期风险提示通胀持续性超预期全球货币政策收紧超预期金融风险加剧请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明宏观经济研究本期全球央行重点数据更新图表12023年1月日本CPI同比连续11个月上行日本CPI同比6CPI同比CPI同比除新鲜食品4CPI同比除新鲜食品和能源20-2-4198319881993199820032008201320182023数据来源CEIC兴业证券经济与金融研究院整理图表2日本23年1月核心服务拉动继续走阔日本通胀同比拆分5食品4能源商品不含食品能源3服务不含能源2通胀率10-1-219-0319-1220-0921-0622-0322-12数据来源CEIC兴业证券经济与金融研究院整理图表3除燃料照明和水费外日本各品类CPI同比增速均上行或维持不变日本CPI同比食品住房燃料照明和水费5家具和家用器具服装和鞋类医疗保健4交运和通讯教育文娱3杂项通胀率210-1-219-0319-1220-0921-0622-0322-12数据来源CEIC兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-宏观经济研究图表4日本劳动力市场连续2个月缓和但仍处于疫后高位日本劳动力市场12职位空缺失业工资同比右轴6104208006-204-402-600-819-0619-1220-0620-1221-0621-1222-0622-12数据来源CEIC兴业证券经济与金融研究院整理图表52022年以来日本债券市场运行状况持续恶化BOJ投资者调查日本债券市场运作现况4-6-16-26-36-46-56-66-76201520162017201820192020202120222023数据来源BOJ兴业证券经济与金融研究院整理图表6美日货币政策分化下日元近期走软美元兑日元即期汇率JPYUSD16015014013012011010022-0222-0422-0622-0822-1022-1223-02数据来源CEIC兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-宏观经济研究图表73月会议后10月加息预期明显上升市场预期日本加息幅度概率市场预期日央行加息幅度概率2023031020233102023393520230310隐含利率右轴3153501430012261300110122442492525010199202000800815150060061010004515500300200100000042806160728092210311219042806160728092210311219注日央行一次的步长为10bp即100之内对应10bp同理累计数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理图表8市场对美欧日英央行加息预期一览市场预期美国加息幅度概率市场预期欧元区加息幅度概率202303132023031320230313隐含利率右轴20230313隐含利率右轴12051251152200367376378375376403451005025045132035801504915030284604940477100254814820204614705015-204610-40450-604405-8043-50000322050306140726092011011213013103160504061507270914102612140201市场预期英国加息幅度概率市场预期日本加息幅度概率202303132023031320230313隐含利率右轴20230313隐含利率右轴10046447350146146100945846300088045225016044445200074401404371543201042004005041416000-2000140-5000-4039-100003230511062208030921110212140201042806160728092210311219注美联储欧央行英央行一次的步长为25bp即100之内对应25bp日央行一次的步长为10bp即100之内对应10bp同理累计数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-宏观经济研究图表9最新一周市场预期2023年上半年英欧央行5月后加息幅度预期小幅上行市场预期美联储加息幅度概率市场预期欧央行加息幅度概率25020233132023361502023313202336200101176100841471505040991008905033-4106-50-310-50-57-63-14-100-500322050306140726092011011213013103160504061507270914102612140201市场预期英央行加息幅度概率市场预期日央行加息幅度概率20233132023362023313202336100935084806840602933024426040281611520201311000-200-23-40-27-10-4203230511062208030921110212140201042806160728092210311219注美联储欧央行英央行一次的步长为25bp即100之内对应25bp日央行一次的步长为10bp即100之内对应10bp同理累计数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理图表10美欧日经济不确定性花旗经济意外指数300美国欧元区日本250200150100500-50-10021-0121-0521-0922-0122-0522-0923-01数据来源CEIC同花顺兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-宏观经济研究图表11美欧英日央行资产规模一览美联储资产规模持有证券十亿美元欧央行资产规模十亿欧元10000其他资产10000美国国债一般政府欧元债务欧元区居民欧元证券8000联邦机构债务证券8000对欧元区信用机构的其他欧元债权住房抵押支持证券和货币政策操作相关的对欧元区信用机构的欧元借款60006000对非欧元区居民的外币债权黄金和应收黄金40004000200020000009-1212-0214-0416-0618-0820-1022-1209-1212-0214-0416-0618-0820-1022-12日央行资产规模十亿日元英央行资产规模十亿英镑1200外币资产800000其他代理商存款1000以英镑计价的债券控股700000外币资产贷款对存款保险公司的贷款除外向资产收购项目提供的贷款600000800财产信托作为信托财产持有的股票TFS其中为中小企业提供额外奖励500000公司债券日本政府债券600长期经营400000现金300000黄金4002000002001000000013-1215-0316-0617-0918-1220-0321-0622-0909-1212-0214-0416-0618-0820-1022-12数据来源同花顺CEIC兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-宏观经济研究图表12美欧英日10Y-2Y国债收益率利差一览美国10Y-2Y国债收益率欧元区10Y-2Y公债收益率530利差2Y10Y利差2Y10Y25420315210051000-05-1-102019202020212022202320192020202120222023英国10Y-2Y国债收益率日本10Y-2Y国债收益率506利差2Y10Y利差2Y10Y0540403302201001-01-020-03-1-042019202020212022202320192020202120222023数据来源同花顺Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-宏观经济研究图表13美联储通胀-联储收紧线索最新数据晴雨表上周20230302-20230308各项指标的变化对联储收紧节奏的影响鹰红鸽蓝中性黄鹰红一级指标二级指标最新变化频率最新日期鸽蓝期货隐含2023年年中4082023318比全年加息预期分20230310加息预期2023337DMA3月FOMC加息预CME隐含3月加息15552202338比市场分20230308期50bp概率预测2023317DMA2492023224比国债隐含通胀预期10年期国债Breakeven分2023022420232177DMA联储委员发言多位官员鹰派发言周20230310联储资产负债表缩表周20230301密歇根大学居民通胀-1022023年2月比月20230224预期调查2023年1月通胀基本面通胀预期企业调查BIE未来一-3532023年2月比月20230215年通胀预期2023年1月数据来源CEICCMEFedwatchFedBLSUniversityofMichiganUSCensus兴业证券经济与金融研究院整理图表142022年3月16日到2023年3月8日美联储资产周度变化美联储周度资产变化十亿美元60国债MBS40200-20-40-6022-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-02数据来源同花顺兴业证券经济与金融研究院整理图表15彭博期货隐含2023年中加息至51较上周显著下降期货隐含的联邦基金目标利率水平602023Dec2023Jun隐含2023年6月加息至5105550454035302522-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-03数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-宏观经济研究图表16市场充分定价3月会议仍保持25bp的加息幅度加息幅目标利CME期货隐含下次会议加息幅度概率度BP率BP20233131个工作日前一周前一月前25475-50098959868690850500-525040231492数据来源CMEFedwatch兴业证券经济与金融研究院整理图表17美债市场概览美国国债收益率10年期美债收益率拆分5545310年期美债利率通胀预期2023310实际利率右轴2502023333520232241452504015-13505-23020-0120-0721-0121-0722-0122-0723-011M2M3M6M1Y2Y3Y5Y7Y10Y20Y30Y美债持有情况十亿美元外国投资者持有美债十亿美元10000美联储2400政府内部机构欧元区存款机构储蓄债券日本20008000保险养老金中国内地共同基金英国瑞士地方政府16006000外国投资者金砖国家除中国东南亚1200其他400080020004000020042007201020132016201920222004200720102013201620192022数据来源CEIC同花顺Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-宏观经济研究图表18美元流动性核心指标一览40美国Libor-OIS利差4美国FRA-OIS利差353302522011510005-100-05-220042007201020132016201920222004200720102013201620192022255美国高收益债OASbpBAA-AAA利差bp美国投机级债OASbp右轴4002043503001532502001021501005150000200720092011201320152017201920212023200720092011201320152017201920212023数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理图表19欧洲边缘国主权信用风险一览欧元区边缘国5年期CDS基点1200欧元区边缘国10年期国债收益率与德债利差16意大利321000希腊爱尔兰14葡萄牙2812爱尔兰24800西班牙10希腊右轴206008166124004824200000-2-4200720092011201320152017201920212023200720092011201320152017201920212023数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-宏观经济研究图表20英欧日央行官员最新发言202336-202339国家地发言日期姓名职位货币政策通胀经济区欧洲央行Holzman管委奥应当在3月5月6月和7月加息20230306欧元区n地利央行50个基点行长欧洲央行当前有关基本通胀压力的信息表20230306Lane欧元区首席经济明在我们3月会议之后进一步加学家息是合适的欧洲央行Herodoto把利率维持在紧缩性水平可以滞缓全球多国与通胀的抗争还远没有结20230307欧元区管委会委u物价上涨速度束员英国央行关注来自房价的财富效应2023年商20230307Mann英国货币政策目前终端利率已超出预期范围品价格上涨速度不会那么快委员3月会议可能会加息50个基点如此前计划的一样欧洲央行不确定性是如此之高欧洲央行管严重的地缘政治形势使得未来的宏观管委兼意20230308Visco欧元区委会已经同意逐次会议做决定而不经济趋势难以预测工资上升企业大利央行提供前瞻指引如果工资和利润率盈利提高对维持价格稳定不利行长上升不符合快速恢复价格稳定的目标那欧洲央行将被迫继续加息不要进一步加息否则可能伤害本已疲软的英国经济暂时维持利率英国央行不变是审慎的做法鉴于几乎没有几乎没有证据表明通胀率螺旋式上20230308Dhingra英国委员证据表明成本进一步推高通胀进升一步收紧货币政策会给产出和中期通胀目标带来更大的风险通胀接近见顶但价格仍然过高欧欧洲央行洲央行致力于把通胀率降至2通管委兼法20230309Villeroy欧元区胀率将在现在到6月这段时间内见国央行行顶从现在到年底食品价格增速应长该会开始放缓欧洲央行如果薪资-通胀螺旋式上涨进一管委意20220211Visco欧元区步大幅加息是合理的收紧货币政大利央行策将阻止通胀的第二轮效应行长数据来源BISBloomberg兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-宏观经济研究图表21美联储官员最新发言202336-202339发言日期姓名职位加息通胀经济美联储利率可能会高于先前预估的水平如果需要将做好加美联储仍将把长期通胀率控制快加息步伐的准备美联储需要目标设定于2通胀正在回采取更严厉的控制措施加息或落但仍处于相当高的水平需更大步伐由于最新经济数据如果通胀未能被控制后果代强于预期最终利率水平或高于价将极其严重此前预期美联储尚未决定3月高通胀的原因部分来自极度紧加息幅度未来数据将有强烈影绷的就业市场高通胀正在损响害工薪阶层家庭在就业市场在评估利率政策时观察更多的上供给与需求的错配很明20230307鲍威尔主席主席数据报告将是至关重要的职位显美联储需要付出努力来使空缺CPIPPI和就业报告数据就业市场的供给与需要变得更都是美联储观察的目标美联储加匹配预计之后美国就业市在利率政策上没有设定过既定路场将出现必要的放缓并不线美联储非常清楚货币政策存预计美国需要经历失业率的大在滞后性之前美联储放缓加息幅上升步伐就是为了评估政策滞后性全球供应链紧张状况有望得到的影响程度本月即将发布的下缓解美国住房市场出现库存一份点阵图中所显示的利率峰值积压这一状况是超出了美联储预期可能将高于此前去年12控制能力的月份时所显示的高通胀意味着美联储仍有工作里士满联储主20230308巴尔金2024票委要做劳动力市场表现出令人席难以置信的韧性数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理风险提示发言日期通胀持续性超预期全球货币政策收紧超预期金融风险加剧姓名职位加息通胀经济月点阵图中大多数联储决策者12认为的51的政策利率是政策走向就业数据令人惊讶但与最近显2024票旧金山联的一个良好指标但央行可能会2023020戴利示劳动力市场强劲的数据一致尽3委储主席将利率提高要赢得对高通胀的战管整体经济在放缓争将需要更长的时间而不仅仅是今年请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-宏观经济研究分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内公中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级司股价或行业指数相对同期相关证减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5券市场代表性指数的涨跌幅其中A无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确股市场以沪深300指数为基准新三板定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级市场以三板成指为基准香港市场以恒推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数生指数为基准美国市场以标普500或行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平纳斯达克综合指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层32层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-