事件：3月6日，新华社发布《关于2022年中央和地方预算执行情况与2023年中央和地方预算草案的报告（摘要）》。我们解读如下：
　　赤字上调但适度，兼顾“加力”“可持续”
　　2023年政府债规模适度上调，中央加杠杆，地方稳杠杆。2023年赤字率由上年的2.8%小幅上调至3%，调增的5100亿元赤字全在中央：国债增至31600亿元，地方一般债持平上年的7200亿元。地方专项债预算规模由上年的3.65万亿调增至3.8万亿，但加上去年结转的，今年可发行规模或在3.9万亿，接近2022年4.0万亿元的水平。
　　政府债“加码”“适度”，对应中央经济工作会议对财政“加力”“可持续”的要求。2015年以来，赤字率的设定与中央经济工作会议表态较为一致。“加力”的表态往往对应次年赤字率上调，“更可持续”则限定上调幅度。
　　财政拉投资，专项债-政开工具或仍接续发力
　　基建投资方面，专项债“急给不急发”，可能支撑上半年投资。汇总地方预算，2023年新增专项债提前批规模约2.19万亿元，同比高增近50%，但截至3月4日，新增专项债累计发行8384亿元，同比还小幅下降4.5%；此外今年提前批额度下达早，规模高，或是为提前储备项目。
　　政策性开发性金融工具或继续使用。重大项目对资金需求仍在，若上半年专项债基本发完，后续或仍是政开工具补位支撑。这一方面符合财政货币协同，金融系统的政策行承担了部分财政功能，而背后或是央行通过PSL等工具提供一级流动性；另一方面符合中央经济工作会议要求的“政策性金融要加大对符合国家发展规划重大项目的融资支持”。
　　财政促消费，中央转移支付、稳就业等或是重要方式
　　地方是社保就业支出主力，且较依赖转移支付。
　　财税对大宗消费、生活性服务业的支持力度或不减。延续免征新能源汽车购置税，生活性服务业增值税加计抵减保持原来力度。
　　财政政策或也与科技政策、产业政策协同配合
　　科技政策方面，财政有中央引导地方科技发展资金；产业政策方面，有产业基础再造和制造业高质量发展专项资金等。
　　风险提示：全球疫情的不确定性，国内外经济形势及政策调整超预期变化，预算草案报告（摘要）与最终报告可能有差异，财政实际收支与预算可能有差异。
　　

研究报告全文：宏观经证券研究报告济分析师段超S0190516070004王连庆S01905120900012023财政可能花哪儿2023年预算草案报告摘要解读2023年3月11日宏观投资要点经相关报告事件3月6日新华社发布关于2022年中央和地方预算执行情况与2023年中央和地方预算草案的报告摘要我们解读如下济202302012023财政如何加力2022赤字上调但适度兼顾加力可持续年12月财政数据点评2023年政府债规模适度上调中央加杠杆地方稳杠杆2023年赤字率20221115由上年的28小幅上调至3调增的5100亿元赤字全在中央国债增新型结构性工具空间进一步打至31600亿元地方一般债持平上年的7200亿元地方专项债预算规模开2022年10月财政数据由上年的365万亿调增至38万亿但加上去年结转的今年可发行规点评模或在39万亿接近2022年40万亿元的水平20221114政府债加码适度对应中央经济工作会议对财政加力可持续踔厉奋发勇毅前行兴业证券的要求2015年以来赤字率的设定与中央经济工作会议表态较为一致2023年中国宏观经济报告加力的表态往往对应次年赤字率上调更可持续则限定上调幅度20221026财政拉投资专项债-政开工具或仍接续发力专项债结存落地提前批支撑后基建投资方面专项债急给不急发可能支撑上半年投资汇总地方续基建2022年9月财政数预算年新增专项债提前批规模约万亿元同比高增近据点评20232195020220918但截至3月4日新增专项债累计发行8384亿元同比还小幅下降45财政支出略受制约政金补位支此外今年提前批额度下达早规模高或是为提前储备项目撑基建2022年8月财政数政策性开发性金融工具或继续使用重大项目对资金需求仍在若上半据点评年专项债基本发完后续或仍是政开工具补位支撑这一方面符合财政货币协同金融系统的政策行承担了部分财政功能而背后或是央行通过PSL等工具提供一级流动性另一方面符合中央经济工作会议要求的政策性金融要加大对符合国家发展规划重大项目的融资支持财政促消费中央转移支付稳就业等或是重要方式地方是社保就业支出主力且较依赖转移支付财税对大宗消费生活性服务业的支持力度或不减延续免征新能源汽车购置税生活性服务业增值税加计抵减保持原来力度财政政策或也与科技政策产业政策协同配合科技政策方面财政有中央引导地方科技发展资金产业政策方面有产业基础再造和制造业高质量发展专项资金等风险提示全球疫情的不确定性国内外经济形势及政策调整超预期变化预算草案报告摘要与最终报告可能有差异财政实际收支与预算可能有差异请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明宏观经济海外宏报告正文赤字上调但适度兼顾加力可持续2023年政府债规模适度上调中央加杠杆地方稳杠杆2023年赤字率由上年的28小幅上调至3赤字规模由上年的33700亿元调增至38800亿元调增的5100亿元全在中央赤字国债预算规模由上年的26500亿元增至31600亿元地方一般债持平上年的7200亿元国债在赤字规模中占比超过80此外地方专项债预算规模由上年的36500亿元调增至38000亿元但考虑到去年动用结存限额5029亿元1最终新增专项债发行规模40384亿元2可能有1145亿元结转到今年发行故2023年新增专项债可发行规模或在39万亿元接近2022年40万亿元的水平整体来看2023年中央加杠杆地方稳杠杆或与2011年之后地方政府杠杆率持续高于中央有关中央加杠杆空间相对更大图表12023年国债规模调增幅度地方专项债地方一般债历年赤字率目标及政府债预算中央赤字国债亿元地方赤字地方一般债亿元40000地方专项债亿元赤字率目标右轴430000320000210000100200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023注2020年不含特别国债特别国债本身也不计赤字而是计入政府性基金预算当中数据来源历年政府工作报告历年预算报告兴业证券经济与金融研究院整理图表2国债在赤字中占比重回80以上国债地方一般债在赤字规模中占比国债地方一般债100806040200200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023数据来源Wind历年预算报告兴业证券经济与金融研究院整理1httpwwwsciogovcnxwfbhxwbfbhwqfbh4942149629wz49631Document17369921736992htm2httpkjhxmofgovcnzwzx202301t202301293864263htm请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-宏观经济海外宏图表32011年之后地方政府杠杆率持续高于中央2023年中央加杠杆政府部门杠杆率中央地方302520151050939597990103050709111315171921数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理政府债加码适度对应中央经济工作会议对财政加力可持续的要求对于2022年中央经济工作会议要求的财政加力提效2023年预算草案报告摘要明确表示适当提高财政赤字率适度增加地方政府专项债券规模均对应财政加力3之所以适当适度或是因为2022年中央经济工作会议还要求保障财政可持续和地方政府债务风险可控2015年以来赤字率的设定与中央经济工作会议表态较为一致加力的表态往往对应次年赤字率上调更可持续则限定上调幅度20212022年未提加力仅提可持续赤字率均下调财政部部长刘昆曾表示42021年积极的财政政策更可持续主要从支出规模和政策力度着眼保持政府总体杠杆率基本稳定为今后应对新的风险挑战留出政策空间3httpswww12371cn20221216ARTI1671193528795538shtml4httpwwwmofgovcnzhengwuxinxicaizhengxinwen202101t202101203646937htm请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-宏观经济海外宏图表42015年以来中央经济工作会议要求次年财政加力时财政赤字往往会上调赤字率目中央赤字国财政基调货币基调财政政策上年中央经济工作会议当年政府工作报告定调标债亿元实行适度从紧和量入为出的财政方针努力增收节支中央财政赤字不能比上年扩大地方财政要坚持收支平衡要加强对预1995适度从紧适度从紧667算外资金的管理1996适度从紧适度从紧要继续完善税制加强税收征管控制和压缩财政支出614继续实行适度从紧的财政货币政策保持投资和消费的合理增长从严控制新开工项目优化投资结构继续做好物价调控工1997适度从紧适度从紧570作降低物价涨幅规范和整顿经济秩序要整顿和规范收入分配秩序适度从紧适度从紧年初继续实行适度从紧的财政政策努力增加财政收入1998460积极稳健年中面对严峻挑战中央决定加大宏观调控力度实施积极的财政政策继续实行积极的财政政策是明年仍须采取的一项重要政策措施实行积极的财政政策并辅之以适当的货币政策对扩大内1999积极稳健1503需刺激经济增长具有十分重要的作用继续实施积极的财政政策增发建设国债在投资方向上要继续以基础设施建设和企业技术改造为重点同时更加注意使其2000积极稳健2299与结构调整紧密配合并带动社会投资和启动消费实施积极的财政政策是当前扩大内需所采取的重大措施目前有效需求不足的问题仍然存在扩大社会投资鼓励居民消2001积极稳健2598费使之成为经济增长的主要动力需要一个过程通过政府投入拉动经济增长仍然是十分必要的继续实施积极的财政政策继续发行长期建设国债保持必要的投资拉动力度实现国民经济持续较快增长扩大就业和维护2002积极稳健3098社会稳定明年继续实施积极的财政政策发行一定规模的建设国债要进一步用好国债资金调整和优化国债资金的使用方向和结构2003积极稳健3198着力提高使用效益实施积极财政政策要在强化税收征管增加收入的同时按照建立公共财政的要求加大调整财政支出结构的力度保证各2004积极稳健3198项重点支出2005稳健稳健要实行稳健的财政政策和货币政策继续控制固定资产投资规模的过快增长30002006稳健稳健要在大力增收节支的基础上调整财政支出结构29502007稳健稳健加大对重点领域和薄弱环节的支持力度2450明年要实施稳健的财政政策和从紧的货币政策继续合理把握财政支出规模着力促进结构调整和协调发展优化支出结构从紧2008稳健积极较大幅度增加对社会保障卫生教育住房保障等方面的支出1800适度宽松年中在实施稳健财政政策过程中采取了一些更为积极的财税政策措施10月份后进一步明确实施了积极的财政政策要较大幅度增加公共支出保障重点领域和重点建设支出支持地震灾区灾后恢复重建实行结构性减税优化财政支出结2009积极适度宽松287500构加大对低收入家庭的补贴和救助力度要突出财政政策实施重点加大对民生领域和社会事业支持保障力度要保持投资适度增长重点用于完成在建项目严格控2010积极适度宽松288500制新上项目要加强税收征管和非税收入管理要继续实施积极的财政政策发挥财政政策在稳定增长改善结构调节分配促进和谐等方面的作用保持财政收入稳定增2011积极稳健207000长加强地方政府性债务管理2012积极稳健财政政策要继续完善结构性减税政策积极促进经济结构调整加强地方政府债务管理1555002013积极稳健实施积极的财政政策要结合税制改革完善结构性减税政策各级政府要厉行节约严格控制一般性支出把钱用在刀刃上2085002014积极稳健要进一步调整财政支出结构厉行节约提高资金使用效率完善结构性减税政策扩大营改增试点行业2195002015积极稳健积极的财政政策要有力度2311200积极的财政政策要加大力度实行减税政策阶段性提高财政赤字率在适当增加必要的财政支出和政府投资的同时主要用2016积极稳健3014000于弥补降税带来的财政减收2017积极稳健财政政策要更加积极有效预算安排要适应推进供给侧结构性改革降低企业税费负担保障民生兜底的需要30155002018积极稳健积极的财政政策取向不变调整优化财政支出结构压缩一般性支出切实加强地方政府债务管理26155002019积极稳健积极的财政政策要加力提效实施更大规模的减税降费较大幅度增加地方政府专项债券规模2818300积极的财政政策要大力提质增效更加注重结构调整支持基层保工资保运转保基本民生2020积极稳健3627800积极的财政政策要更加积极有为资金直达主要用于保就业保基本民生保市场主体积极的财政政策要提质增效更可持续保持适度支出强度在促进科技创新加快经济结构调整调节收入分配上主动作2021积极稳健3227500为抓实化解地方政府隐性债务风险工作积极的财政政策要提升效能更加注重精准可持续要保证财政支出强度加快支出进度实施新的减税降费政策适度超2022积极稳健2826500前开展基础设施投资坚决遏制新增地方政府隐性债务积极的财政政策要加力提效保持必要的财政支出强度优化组合赤字专项债贴息等工具在有效支持高质量发展中保障2023积极稳健331600财政可持续和地方政府债务风险可控要加大中央对地方的转移支付力度推动财力下沉做好基层三保工作注中央赤字均为预算规模1998-2000年年中均进行预算调整20102011年中央财政超收用于削减中央赤字决算和预算差异较明显数据来源历年中央经济工作会议通稿历年政府工作报告中国金融年鉴兴业证券经济与金融研究院整理我们在20230215两会前瞻从顶层部署到地方两会观察当中提到2022年底以来顶层部署接连强调稳增长扩内需尤其是2022年12月14日党中央国务院印发扩大内需战略规划纲要20222035年顶层具体行动规划出台扩大内需战略从规划部署安排进入到加快落地推进各项工作阶段而财政也响应中央要求在拉动投资促进消费方面积极发力财政拉投资专项债-政开工具或仍接续发力基建投资方面专项债或是急给不急发可能支撑上半年投资汇总地方预算2023年新增专项债提前批规模约219万亿元同比高增近50但截至3月10日新增专项债累计发行9437亿元同比仅增长08发行进度并没有与提前批额度同步增长此外今年提前批额度下达早增速高但在总规模中占比也比往年高这与我们去年提示的不可直接将提前批规模增速线性外推到专项债总量而是更应该结合三倍储备项目理解成在项目储备方面求其上者得其中一致20221117新型结构性工具空间请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-宏观经济海外宏进一步打开2022年10月财政数据点评政策性开发性金融工具或继续使用资金需求方面从重大项目投资来看已披露信息的22省2023年计划投资额122万亿元同比增长137对资金的需求仍在今年或和去年类似若上半年专项债基本发完后续或仍是专项债资金逐渐落地形成实物工作量政策性开发性金融工具补位支撑20220918财政支出略受制约政金补位支撑基建2022年8月财政数据点评这一方面符合二十大报告提出的加强财政政策和货币政策协调配合因为金融系统的政策行承担了部分财政功能而背后还可能是央行通过PSL等工具提供一级流动性2022年8-10月政策行投放两批政策性开发性金融工具9月PSL这一仅面向政策行的货币政策工具重启另一方面也符合去年中央经济工作会议要求的政策性金融要加大对符合国家发展规划重大项目的融资支持图表52023年新增专项债提前批同比增长498新增专项债新增一般债合计2023提前批2022提前批2023提前批2022提前批2023提前批2022提前批增幅增幅增幅亿元亿元亿元亿元亿元亿元广东2975175969121415042731891909671山东2184120381512160101723051263825浙江1704106360320515433119091259516河北12867407382872103671573950656四川133988251822716835115661050491河南12718205502061533461477973518江苏10857135221521182881237831489湖北964946192371842881201113063江西8856643331771293721062793339安徽96977824686663031055844250福建933693346101792781034772339湖南8336203441911403641024760347重庆8824868156652269948558699陕西54432666915013887694464496广西451367229172130323623497254云南472583-19011994266591677-127天津5083195923227185540346561北京4502527868765338537317694甘肃41631532110578346521393326山西350241452143114254493355389上海32418872313799384461287606新疆197801463167134246364214701贵州26526019887222235333263海南25995172664502803231451228黑龙江80371162197173139277210319吉林13264106312298245254162568内蒙古4560-25016113023820619084青海4758-18383130-362130188-307辽宁66222000544035012062935兵团124200047353435939513宁夏2054442275644273西藏8633330214293827407合计2193814644498428233352842622018041453数据来源各省2023年预算报告兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-宏观经济海外宏图表6但新增专项债发行进度和去年同期接近新增专项债累计发行亿元2017201820192020450002021202220234000035000300002500020000150001000050000123456789101112数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表7今年提前批下达早占总规模的比重也比往年高可能是提前储备项目新增专项债提前批下达总额度提前批额度提前批占比提前批占比当年Q1发行Q1占提前提前批时间亿元亿元占下达年份占当年亿元批20181350020192150081002018-116003776660822202037500129002019-1160034410829839202136500177002021-0347248526415202236500146002021-1240040012981889202338000219382022-1060157713858632注2023年Q1发行额为各省发行计划汇总统计截至3月4日数据来源财政部Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表8样本省份重大项目年度计划投资额同比增长137重大项目年度计划投资亿元2023202223同比右轴16000100140008012000601000040800020600004000-202000-400河南江西浙江广东贵州内蒙古福建江苏陕西湖北重庆广西山东成渝黑龙江河北天津上海安徽海南云南宁夏-60一季度第一批一季度一季度数据来源各官方媒体兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-宏观经济海外宏图表92022年8-10月政策性开发性金融工具集中投放日期来源内容进度落地天数2022629国常会决定设立政策性开发性金融工具3000亿元通过发行金融债券等筹资2022715农发国务院7月15日批复同意设立基金2022720农发7月20日下午银保监会正式批复农发基础设施基金成立02022721企查查国开基础设施基金有限公司成立于2022-07-212022820农发农发基础设施基金完成全部900亿元资金投放9002022824国常会再增加3000亿元以上额度2022826国开国开基础设施投资基金已投放2100亿元3000372022831国常会根据实际需要扩大规模202295国务院吹风会8月26日3000亿元已全部完成投放支持重大项目超过900个202296农发9月6日银保监会批复同意基金增资02022916农发农发基础设施基金第二期投放完成1000亿元阶段性目标10002022919国开截至9月16日国开基础设施投资基金新增额度也已投放超过1100亿元21002022920国开截至9月20日国开基础设施投资基金新增额度已投放1500亿元25002022928口行截至9月28日进银基础设施基金已完成500亿元资金投放任务30002220221011农发行10月11日银保监会批复同意基金第二期第二次增资559亿元020221012农发行10月12日完成投放55920221012口行进银基础设施基金10月12日完成第二批次184亿元投放任务74320221014中国银行保险报截至目前开发银行政策性银行已投放政策性开发性金融工具7300多亿元13002022103122Q3货政报告截至2022年10月末两批金融工具合计已投放7400亿元14002020221216发改委截至11月底两批共7399亿元金融工具支持的2700多个项目已全部开工建设数据来源中国政府网各政策行公众号兴业证券经济与金融研究院整理图表102022年9月PSL重启PSL亿元PSL当月净增右轴PSL余额40000800035000600030000250004000200002000150000100005000-2000数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理财政促消费中央转移支付稳就业等或是重要方式社保就业支出方面地方占大头且地方较依赖转移支付对于促进恢复和扩大消费财政部在预算报告中表示加大社会保障转移支付等调节多渠道增加居民收入因此财政促消费中央转移支付稳就业等或是重要方式从社保就业支出这一项来看地方占大头2021年全国支出34427亿元其中地方支出33463亿元而中央转移支付是地方一般公共预算收入的主要来源在地方一般预算收入中占比接近502023年中央对地方转移支付101万亿元在中央一般公共预算支出当中占比724这一比例自2020年以来持续高于70对地方转移支付是中央支出大头请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-宏观经济海外宏图表11中央继续加大对地方转移支付中央对地方转移支付亿元中央对地方转移支付中央一般公共预算支出右轴12000080中央对地方转移支付地方一般公共预算收入右轴701000006080000506000040304000020200001000959799010305070911131517192123数据来源CEIC历年预决算报告兴业证券经济与金融研究院整理此外今年地方一般债发行略快可能也指向民生就业消费诉求汇总地方预算2023年新增一般债提前批规模约4282亿元同比增长284截至3月10日新增一般债累计发行2448亿元同比增长78但前两个月发行较多1-2月累计发行2408亿元同比增长203接近提前批增速或是出于保民生稳就业等诉求有利于居民收入恢复进而支持消费图表12中央继续加大对地方转移支付新增一般债累计发行亿元2017201820192020120002021202220231000080006000400020000123456789101112数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理财税对大宗消费生活性服务业的支持力度或不减在支持市场主体方面先前财政部表示减税降费政策该延续的延续该优化的优化该调整的调整该加强的加强大宗消费方面预算草案报告摘要表示延续实施免征新能源汽车购置税政策支持新能源汽车推广应用服务消费方面对生产生活性服务业纳税人分别实施510增值税加计抵减且这一政策已于年初出台5而2019-2022年生产生活服务业纳税人均实施10的增值税加计抵减今年对生活性服务业的支持延续了先前力度这也与政府5httpwwwchinataxgovcnchinataxn359c5183530contenthtml请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-宏观经济海外宏工作报告要求的推动生活服务消费恢复6相符财政政策或也与科技政策产业政策协同配合财政或继续支持现代化产业体系去年中央经济工作会议提出产业政策要发展和安全并举科技政策要聚焦自立自强要求加快建设现代化产业体系财政政策也呼应这一要求在科技政策方面2023年中央引导地方科技发展资金安排65亿元增加20亿元在产业政策方面产业基础再造和制造业高质量发展专项资金安排133亿元增加44亿元延续实施免征新能源汽车购置税政策支持新能源汽车推广应用6httpwwwnewscnpolitics2023-0305c1129414164htm请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-宏观经济海外宏图表132023年财政对生活性服务业科技创新等支持力度不减2022年中央经济工作会议积极的财政政策要加力提效保持必要的财政支出强度优化组合赤字专项债贴息等工具在有效支持高质量发展中保障财政可持续和地方政府债务风险可控要加大中央对地方的转移支付力度推动财力下沉做好基层三保工作2023年3月5日预算报告摘要2023年2月16日财长求是对总书记讲话的学习文章概述加力主要是加强财政资金统筹加力就是要适度加大财政政策扩张力度优化组合财政赤字专项债贴息等工具扩大财政支出规模保持必要的支出强度财政支出强度一是适当提高财政赤字率二是适度增加地方政府专项债券规模三是加大中央对地方统筹财政收入财政赤字贴息等政策工具适度扩大财政支出规模加转移支付力度力合理安排地方政府专项债券规模适当扩大投向领域和用作资本金范围持续形成投资专项债投资拉动拉动力持续增加中央对地方转移支付向困难地区和欠发达地区倾斜兜牢兜实基层三保底推动财力下沉线提效主要是通过深化改革加强管理提高财政资源配置效率财政政策效能和资金使概述提效就是要提升政策效能用效益完善税费优惠政二是增强税费优惠政策的精准性针对性增强精准性和针对性着力助企纾困提策效优化财政支出结提高财政支出绩效更好发挥财政资金四两拨千斤的作用有效带动扩大全社会投一是持续优化财政支出结构三是提高财政资金使用效益构资促进消费加强与货币产业科技社会政策的协调配合形成政策合力推动经济运行整体好政策协同配合注重与货币政策产业政策科技政策社会政策等协同发力转延续继续对月销售额10万元以下的小规模纳税人免征增值税适当延长个人所得税优惠等到期政策实施期限优化将小规模纳税人增值税征收率阶段性降至1强化2022年与2023年减税降费政策衔接该延续的延续该优化的优化该调整的调整调整对生产生活性服务业纳税人分别实施510增值税加计抵减根据企业困难该加强的加强防止出现政策断档政策急转弯程度依法对及时纳税存在困难的制造业中小微企业适当延长缓税时间加强对市场主体加强聚焦科技创新重点产业链等领域结合实际新增出台针对性的减税降费政策支持切实落实两个毫不动摇加大对民营企业中小微企业和个体工商户支持力度在财政补助税费优惠政府采购等方面对各类市场主体一视同仁平等对待发挥政府性融资担保机构作用促进中小企业融资增量扩面降价切实落实两个毫不动摇优化国有资本经营预算支出结构支持深化国资国企改革在财政补助税费优惠政府采购等方面对各类市场主体一视同仁平等对待支持民营企业中小微企业和个体工商户发展投资强化政府投资对全社会投资的引导带动支持加快实施十四五重大工程加消费促进恢复和扩大消费加大社会保障转移支付等调节多渠道增加居民收强交通能源水利农业信息等基础设施建设做好专项债券项目前期准备适当入促进消费潜力充分释放支持重点城市加强流通保供体系建设提升重要生活物资提高资金使用集中度优先支持成熟度高的项目和在建项目鼓励和吸引更多民间资本新供应保障能力再支持一批国家综合货运枢纽补链强链继续支持实施县域商业建设行发着力扩大国内需动充分挖掘县乡消费潜力消费促进恢复和扩大消费推动稳就业依靠就业创造收入加大社会保障转移展求投资加强政府投资对全社会投资的引导带动做好地方政府专项债券项目前期准支付等调节多渠道增加居民收入努力提升消费倾向高但受疫情影响较大的中低收入格备适当提高资金使用集中度优先支持成熟度高的项目和在建项目鼓励和吸引更多居民消费能力支持实施县域商业建设行动加强重点城市流通保供体系建设畅通物局民间资本参与中央预算内投资安排6800亿元增加400亿元流网络鼓励有条件的地区对绿色智能家电绿色建材节能产品等予以适当补贴或贷外需支持加力稳定外贸款贴息支持加快科技自提升科技投入效能健全适应新型举国体制的财政资金管理机制全力支持打赢关键核健全适应新型举国体制的财政资金管理机制集中优势资源和力量全力支持打赢关键立自强步伐心技术攻坚战中央引导地方科技发展资金安排65亿元增加20亿元核心技术攻坚战强化国家战略科技力量推动产业结构优化升级产业基础再造和制造业高质量发展专项资金安排133亿元增加中央财政加大投入推动实施产业基础再造工程和重大技术装备攻关工程落实税收推动现代化产业44亿元落实税收政府采购首台套保险补偿等支持政策促进传统产业改造升政府采购首台套保险补偿等政策支持传统产业改造升级和新一代信息技术高体系建设级和新一代信息技术高端装备新材料等战略性新兴产业发展继续推进中小企业数端装备新材料等战略性新兴产业发展发挥企业科技创新主体作用促进创新链产业字化转型试点延续实施免征新能源汽车购置税政策支持新能源汽车推广应用链深度融合加大对战略关键领域产业链和工业基础领域中小企业的支持全面推进乡村振全方位夯实粮食安全根基增强脱贫地区和脱贫群众内生发展动力支持发展新型农村全方位夯实粮食安全根基巩固拓展脱贫攻坚成果推进宜居宜业和美乡村建设兴集体经济推动建设宜居宜业和美乡村综合运用转移支付税收等政策推进京津冀协同发展等重大战略实施加大对革命老促进区域协调发综合运用转移支付税收等政策推进京津冀协同发展等重大战略实施加大对革命老区民族地区边境地区支持力度逐步扩大零关税清单加快建设海南自由贸易港展区民族地区边境地区支持力度中央财政安排相关转移支付1770亿元增长8中央财政继续安排农业转移人口市民化奖励资金促进健全常住地提供基本公共服务制度用好中央财政就业补助资金完善减负稳岗扩就业政策举措着力支持就业容量大的服落实落细就业优先政策中央财政就业补助资金安排668亿元增加50亿元完善减负稳深入实施就业优务业和中小微企业个体工商户发展支持大规模实施职业技能培训缓解结构性就业岗扩就业政策举措把促进青年特别是高校毕业生就业摆在更加突出位置帮助农民工先战略矛盾把促进青年特别是高校毕业生就业摆在更加突出位置帮助农民工脱贫人口脱贫人口退役军人等重点群体就业创业退役军人等重点群体就业创业强化对灵活就业人员和新就业形态劳动者的权益保障推动建设高质量教育体系支持学前教育发展资金安排250亿元增加20亿元扩大普惠性教育资源供给改善普通高中学校办学条件补助资金安排100亿元增加30亿元支持持续健全财政教育投入机制研究优化城乡统一重在农村的义务教育经费保障机制优先保障教育事改善县域普通高中基本办学条件支持地方高校改革发展资金安排404亿元增加10亿多渠道增加普惠性学前教育资源供给支持改善普通高中基本办学条件深入推进双一业发展元重点用于中西部地区高校双一流建设等学生资助补助经费安排720亿元增加32流建设探索建立基于专业大类的职业教育差异化生均拨款制度亿元民支持提高医疗卫生服务能力通过一般性转移支付安排财力补助资金1700亿元使用支持做好新阶段疫情防控强化医务人员临时性工作补助患者救治费用补助疫苗接生2022年权责发生制结转资金300亿元支持地方做好疫情防控等工作城乡居民基本医种经费保障健全基本医保筹资机制探索个人缴费与居民可支配收入挂钩机制确保提高医疗卫生服疗保险人均财政补助标准提高30元达到每人每年640元基本公共卫生服务经费人均财权利义务对等财力可承受制度可持续深化以公益性为导向的公立医院改革支持务能力政补助标准提高5元达到每人每年89元稳妥有序深化医保支付方式改革推动基本医加强医疗卫生机构能力建设和卫生健康人才培养深化医保支付方式改革推动基本医疗保险省级统筹疗保险省级统筹完善住房保障体系有效扩大保障性租赁住房供给探索长租房市场建设加快解决新提升社会保障水市民青年人等住房问题落实房地产市场平稳健康发展长效机制扎实推进保交楼支持刚性和改善性住房需求加大保障性租赁住房供给促进房地产市场平稳发展平保民生保稳定工作促进房地产市场平稳发展持续改善生态环支持加快发展方式绿色转型落实财政支持碳达峰碳中和工作的意见持续深入打好落实财政支持碳达峰碳中和工作的意见加强绿色低碳重大科技攻关和推广应用促进境质量蓝天碧水净土保卫战提升生态系统多样性稳定性持续性重点行业和领域绿色低碳发展转型文化产业推动文化事业和文化产业发展数据来源新华社求是网兴业证券经济与金融研究院整理风险提示全球疫情的不确定性国内外经济形势及政策调整超预期变化预算草案报告摘要与最终报告可能有差异财政实际收支与预算可能有差异请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-宏观经济海外宏分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内公中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级司股价或行业指数相对同期相关证减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5券市场代表性指数的涨跌幅其中A无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确股市场以沪深300指数为基准新三板定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级市场以三板成指为基准香港市场以恒推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数生指数为基准美国市场以标普500或行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平纳斯达克综合指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层32层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱resea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