投资要点
　　引言：疫情冲击下，科创板去年四季度业绩成色如何？谁是科创板业绩的核心拉动力量？2022Q4各行业景气度又有哪些变化？展望2023年，科创板哪些行业业绩有望“逆袭”？详见报告。
　　科创板景气优势依然显著
　　——2022年四季度，科创板营收和归母净利润增速双双下滑，但景气优势依然显著。根据业绩快报，可比口径下，2022Q4，科创板营业收入和归母净利润同比分别为29.30%、7.92%，较三季度分别回落4.07%、16.95%。横向对比来看，尽管科创板业绩增速有所下滑，但依然优于全部A股和主板，景气比较优势依然明显。
　　2022Q4科创板各行业景气度如何？
　　——申万一级行业分类下，2022Q4科创板累计利润增速排名前五的行业包括通信、电力设备、美容护理、有色金属和机械设备；2022四季度累计利润增速环比改善的行业包括计算机、通信、钢铁、建筑材料和美容护理。其中，钢铁和建筑材料更是连续两个季度业绩增速有所改善。
　　——申万二级行业分类下，2022Q4科创板累计归母净利润增速排名前五的行业包括光伏设备、化学纤维、电池、通信设备和金属新材料；2022四季度累计归母净利润增速环比改善幅度靠前的行业包括汽车零部件、软件开发、化学制药、其他电源设备和特钢Ⅱ。2022Q4归母净利润增速大于2022Q3累计归母净利润增速且2022Q3累计归母净利润增速大于2022Q2累计归母净利润增速的行业包括特钢Ⅱ、汽车零部件、装修建材、化学纤维、其他电源设备、摩托车及其他、软件开发和生物制品。
　　快报披露后，景气预期如何变化？
　　——业绩快报披露后，市场上修科创板中农林牧渔等行业的盈利预期，下调对有色金属、电子、汽车和钢铁板块的盈利预测。通常而言，个股披露业绩快报后，公告中蕴含的增量信息大概率会使分析师在进行个股业绩点评时对其的盈利预测进行矫正，因此通过观察业绩快报前后行业的盈利预期变化可以帮助我们理解市场的想法。通过对比业绩预告披露前一个交易日和3月9日的盈利预测来看，一方面，市场对工程机械、非金属材料、化学纤维、塑料、IT服务Ⅱ和电网设备等行业的盈利预期有所提升；另一方面，汽车零部件、金属新材料、半导体、特钢Ⅱ和光学光电子等行业的景气预期回落幅度较大。
　　展望全年，科创板哪些方向最具备业绩弹性？
　　——科创板中，光学光电子、汽车零部件、计算机设备、IT服务Ⅱ和特钢Ⅱ等行业业绩有望显著改善。根据我们在《极致轮动的背后兼论主线何时回归？》（报告发布于2023年2月26日）的分析。对于困境反转的行业，业绩弹性没那么重要，最终还是看增速反转到什么位置，增速最高的方向就是收益率最高的方向；对于景气延续的行业，增速和弹性都很重要，高增速要好于低增速、景气加速要好于景气降速。因此，科创板中23年绝对增速较高的高弹性方向（包括光学光电子、汽车零部件、生物制品、计算机设备、IT服务Ⅱ、特钢Ⅱ和元件等行业）和兼顾高增速和高弹性的景气延续方向（电池、金属新材料和环保设备等行业）的市场表现或更好。
　　风险提示：仅为历史数据分析报告，不构成对行业或个股的推荐及建议。
　　

研究报告全文：策略报证券研究报告告分析师title张启尧S0190521080005科创板业绩快报有哪些亮点程鲁尧S0190521120004createTime12023年3月11日投资要点研究助理assAuthorsummary策引言疫情冲击下科创板去年四季度业绩成色如何谁是科创板业绩的核心拉动陈恭懿略力量2022Q4各行业景气度又有哪些变化展望2023年科创板哪些行业业绩有望逆袭详见报告专题科创板景气优势依然显著报2022年四季度科创板营收和归母净利润增速双双下滑但景气优势依然显相关报告relatedReport著根据业绩快报可比口径下2022Q4科创板营业收入和归母净利润同比分告别为2930792较三季度分别回落4071695横向对比来看尽管科20230306创板业绩增速有所下滑但依然优于全部A股和主板景气比较优势依然明显全面梳理国企与世界一2022Q4科创板各行业景气度如何流企业估值比较申万一级行业分类下2022Q4科创板累计利润增速排名前五的行业包括通20230305信电力设备美容护理有色金属和机械设备2022四季度累计利润增速环比轮动中的强者大多是改善的行业包括计算机通信钢铁建筑材料和美容护理其中钢铁和建筑材主线决胜的赢家A股料更是连续两个季度业绩增速有所改善策略展望申万二级行业分类下2022Q4科创板累计归母净利润增速排名前五的行业包20230303括光伏设备化学纤维电池通信设备和金属新材料2022四季度累计归母净利润增速环比改善幅度靠前的行业包括汽车零部件软件开发化学制药其他电中国特色估值体系之央企源设备和特钢2022Q4归母净利润增速大于2022Q3累计归母净利润增速且估值如何重塑2022Q3累计归母净利润增速大于2022Q2累计归母净利润增速的行业包括特钢20230226汽车零部件装修建材化学纤维其他电源设备摩托车及其他软件开发和生物制品极致轮动的背后兼论主线何时回归A股策略展快报披露后景气预期如何变化望业绩快报披露后市场上修科创板中农林牧渔等行业的盈利预期下调对有20230222色金属电子汽车和钢铁板块的盈利预测通常而言个股披露业绩快报后公告中蕴含的增量信息大概率会使分析师在进行个股业绩点评时对其的盈利预测进三个维度寻找有补涨后行矫正因此通过观察业绩快报前后行业的盈利预期变化可以帮助我们理解市场劲儿的行业的想法通过对比业绩预告披露前一个交易日和3月9日的盈利预测来看一方面市场对工程机械非金属材料化学纤维塑料IT服务和电网设备等行业的盈利预期有所提升另一方面汽车零部件金属新材料半导体特钢和光学光电子等行业的景气预期回落幅度较大展望全年科创板哪些方向最具备业绩弹性科创板中光学光电子汽车零部件计算机设备IT服务和特钢等行业业绩有望显著改善根据我们在极致轮动的背后兼论主线何时回归报告发布于2023年2月26日的分析对于困境反转的行业业绩弹性没那么重要最终还是看增速反转到什么位置增速最高的方向就是收益率最高的方向对于景气延续的行业增速和弹性都很重要高增速要好于低增速景气加速要好于景气降速因此科创板中23年绝对增速较高的高弹性方向包括光学光电子汽车零部件生物制品计算机设备IT服务特钢和元件等行业和兼顾高增速和高弹性的景气延续方向电池金属新材料和环保设备等行业的市场表现或更好风险提示仅为历史数据分析报告不构成对行业或个股的推荐及建议请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明策略定期报告目录科创板景气优势依然明显-3-2022Q4科创板各行业景气度如何-6-快报披露后景气预期如何变化-9-展望全年科创板哪些方向最具备业绩弹性-10-风险提示-11-图目录图12022Q4科创板业绩增速有所回落-3-图2科创板vs主板vs创业板业绩增速对比-4-图32019Q1-2022Q4各一级行业对科创板营收增速的拉动拆分-4-图42019Q1-2022Q4各一级行业对科创板归母净利润增速的拉动拆分-5-图52022Q4二级行业对科创板归母净利润增速的拉动以及较22Q3变化-5-图62022Q4科创板各一级行业营收增速及环比22Q3变化-6-图72022Q4科创板各二级行业营收增速及环比22Q3变化-7-图82022Q4科创板各一级行业归母净利润增速及环比22Q3变化-7-图92022Q4科创板各二级行业归母净利润增速及环比22Q3变化-8-图102022Q4科创板和全部A股一级行业归母净利润对比-8-图11业绩快报披露后各一级行业23年盈利预测增速变化-9-图12业绩快报披露后各二级行业23年盈利预测增速变化-10-图13科创板二级行业23年预期业绩增速环比22年变化22年预期业绩增速的排名-11-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-策略定期报告报告正文引言疫情冲击下科创板去年四季度业绩成色如何谁是科创板业绩的核心拉动力量2022Q4各行业景气度又有哪些变化展望2023年科创板哪些行业业绩有望逆袭详见报告科创板景气优势依然明显截至2023年3月10日共计有504家科创板企业发布2022年业绩快报披露率为99022022年四季度科创板营收和归母净利润增速双双下滑但景气优势依然显著根据业绩快报可比口径下2022Q4科创板营业收入和归母净利润同比分别为2930792较三季度分别回落4071695但横向对比来看尽管科创板业绩增速有所下滑但依然优于全部A股和主板景气比较优势依然明显图12022Q4科创板业绩增速有所回落营收增速归母净利润增速右轴8025070602005015040301002010500-100资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-策略定期报告图2科创板vs主板vs创业板业绩增速对比40科创板创业板主板全部A股3020100-10-20-30营收增速归母净利润增速资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理注主板和创业板2022年业绩增速采用截至2022310的预期数据电力设备依旧是科创板业绩高增速的主要拉动力量截至2022年底电力设备板块对科创板营收和归母净利润增速的贡献分别是208211环比2022Q3变化-048pct006pct对比来其他行业看2022年以来电力设备行业对科创板业绩的正向拉动作用显著高于其他一级行业是主导板块景气走势的核心行业具体而言光伏设备主要是大全能源和电池行业对科创板2022年的归母净利润增速作出了显著的正向贡献此外去年四季度机械设备行业中的轨交设备和自动化设备也对科创板的高景气起到了一定的拉动作用图32019Q1-2022Q4各一级行业对科创板营收增速的拉动拆分机械设备国防军工计算机电力设备电子医药生物汽车通信环保基础化工有色金属农林牧渔建筑材料家用电器钢铁美容护理80706050403020100-10-20资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-策略定期报告图42019Q1-2022Q4各一级行业对科创板归母净利润增速的拉动拆分机械设备国防军工计算机电力设备电子医药生物汽车通信环保基础化工有色金属农林牧渔建筑材料家用电器钢铁美容护理250200150100500-50资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理除电力设备和机械外值得注意的是1医药生物行业由拉动科创板归母净利润增速上升188变为拖累业绩下滑824其中一方面医疗器械板块对业绩增速的拉动由639回落至191另一方面生物制品行业对科创板的拖累由-391扩大至-9792与2022年三季度相比2022Q4半导体板块同样由科创板归母净利润增长的拉动项目转变为拖累项目与此同时消费电子和光学光电子行业对板块业绩的拖累进一步增大图52022Q4二级行业对科创板归母净利润增速的拉动以及较22Q3变化2022Q4业绩拉动拖累较22Q3变化右轴1150-110-25-30-4-5-5-10-6-15-7元件电池塑料服务特钢小家电半导体装修建材光伏设备医疗器械化学纤维通信设备医疗美容工程机械通用设备医疗服务黑色家电工业金属电网设备化学制品专用设备环境治理化学制药IT风电设备软件开发消费电子生物制品自动化设备轨交设备航空装备金属新材料其他电子环保设备航天装备汽车零部件动物保健军工电子计算机设备光学光电子电子化学品摩托车及其他非金属材料其他电源设备资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-策略定期报告2022Q4科创板各行业景气度如何营收增速方面申万一级行业分类下2022Q4科创板累计营收增速排名前五的行业包括电力设备美容护理钢铁国防军工和基础化工2022四季度累计营收增速环比改善的行业包括汽车和钢铁且钢铁和汽车行业营收增速已经连续两个季度有所上升图62022Q4科创板各一级行业营收增速及环比22Q3变化22Q4营收增速较22Q3变化pct右轴805706005040-53020-10100-15-10-20-20资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理申万二级行业分类下2022Q4科创板累计营收增速排名前五的行业包括光伏设备电池化学纤维其他电源设备和自动化设备2022四季度累计营收增速环比改善幅度靠前的行业包括风电设备生物制品摩托车及其他其他电源设备和IT服务2022Q4累计营收增速大于2022Q3累计营收增速且2022Q3累计营收增速大于2022Q2累计营收增速的行业包括特钢汽车零部件摩托车及其他生物制品自动化设备和IT服务请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-策略定期报告图72022Q4科创板各二级行业营收增速及环比22Q3变化22Q4营收增速较22Q3变化pct右轴120301002080106040020-100-20-20-40-30-60-40电池塑料元件特钢半导体小家电服务光伏设备化学纤维医疗美容电网设备医疗器械医疗服务化学制品通信设备专用设备通用设备环境治理软件开发工程机械化学制药装修建材工业金属黑色家电IT消费电子生物制品风电设备自动化设备其他电子航空装备金属新材料军工电子环保设备轨交设备汽车零部件光学光电子计算机设备动物保健航天装备电子化学品摩托车及其他非金属材料其他电源设备资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理归母净利润增速方面申万一级行业分类下2022Q4科创板累计利润增速排名前五的行业包括通信电力设备美容护理有色金属和机械设备2022四季度累计利润增速环比改善的行业包括钢铁建筑材料和美容护理其中钢铁和建筑材料更是连续两个季度业绩增速有所改善图82022Q4科创板各一级行业归母净利润增速及环比22Q3变化22Q4归母净利润增速较22Q3变化pct右轴20020015015010010050050-500-100-50-150-100-200-250-150资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理申万二级行业分类下2022Q4科创板累计归母净利润增速排名前五的行业包括光伏设备化学纤维电池通信设备和金属新材料2022四季度累计归母净利润增速环比改善幅度靠前的行业包括汽车零部件软件开发化学制药其他电源设备和特钢2022Q4归母净利润增速大于2022Q3累计归母净利润增速且请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-策略定期报告2022Q3累计归母净利润增速大于2022Q2累计归母净利润增速的行业包括特钢汽车零部件装修建材化学纤维其他电源设备摩托车及其他软件开发和生物制品图92022Q4科创板各二级行业归母净利润增速及环比22Q3变化22Q4归母净利润增速较22Q3变化pct右轴3200215010015000-1-50-2-100-3-150-4-200电池塑料元件服务半导体小家电特钢光伏设备化学纤维通信设备医疗美容医疗器械工程机械医疗服务装修建材通用设备黑色家电化学制品电网设备专用设备环境治理工业金属软件开发消费电子风电设备IT化学制药生物制品金属新材料航空装备自动化设备其他电子环保设备轨交设备航天装备动物保健军工电子计算机设备汽车零部件光学光电子电子化学品非金属材料摩托车及其他其他电源设备资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理注由于个别行业环比变化较大故右轴仅截取至200pct此外对比全部A股来看科创板中的通信建材和机械设备等行业归母净利润增速优势显著截至2022Q4一级行业层面上科创板中的通信建筑材料和机械设备行业的业绩增速较行业整体高出14302pct3932pct105pct二级行业层面上化学纤维工程机械光伏设备硅胶设备和自动化设备等细分行业的业绩明显占优图102022Q4科创板和全部A股一级行业归母净利润对比2科创板全部A股22Q4增速差pct右轴200151501100055000-05-50-1-100-15-150-2-200-25-250资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-策略定期报告快报披露后景气预期如何变化业绩快报披露后市场上修科创板中农林牧渔等行业的盈利预期大幅下调对有色金属电子汽车和钢铁板块的盈利预测通常而言个股披露业绩快报后公告中蕴含的增量信息大概率会使分析师在进行个股业绩点评时对其的盈利预测进行矫正因此通过观察业绩快报前后行业的盈利预期变化可以帮助我们理解市场的想法通过对比业绩预告披露前一个交易日和3月9日的盈利预测来看一方面市场对工程机械非金属材料化学纤维塑料IT服务和电网设备等行业的盈利预期有所提升另一方面汽车零部件金属新材料半导体特钢和光学光电子等行业的景气预期回落幅度较大图11业绩快报披露后各一级行业23年盈利预测增速变化523年盈利预测增速变化0-5-10-15-20-25-30-35-40资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-策略定期报告图12业绩快报披露后各二级行业23年盈利预测增速变化1023年盈利预测增速变化0-10-20-30-40-50-60-70-80-90元件塑料电池小家电特钢半导体服务医疗美容工程机械化学纤维IT电网设备光伏设备工业金属风电设备黑色家电医疗器械生物制品化学制品环境治理通用设备通信设备化学制药医疗服务软件开发消费电子专用设备军工电子动物保健环保设备航天装备轨交设备航空装备自动化设备其他电子计算机设备光学光电子金属新材料汽车零部件非金属材料电子化学品摩托车及其他其他电源设备资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理注汽车零部件行业实际预测净利润下滑幅度超200为提升图表的美观性故只截取至-90展望全年科创板哪些方向最具备业绩弹性科创板中光学光电子汽车零部件计算机设备IT服务和特钢等行业业绩有望显著改善根据我们在极致轮动的背后兼论主线何时回归报告发布于2023年2月26日的分析对于困境反转的行业业绩弹性没那么重要最终还是看增速反转到什么位置增速最高的方向就是收益率最高的方向对于景气延续的行业增速和弹性都很重要高增速要好于低增速景气加速要好于景气降速因此科创板中23年绝对增速较高的高弹性方向包括光学光电子汽车零部件生物制品计算机设备IT服务特钢和元件等行业和兼顾高增速和高弹性的景气延续方向电池金属新材料和环保设备等行业的市场表现或更好请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-策略定期报告图13科创板二级行业23年预期业绩增速环比22年变化22年预期业绩增速的排名资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理注排名靠前代表23年预期业绩增速环比22年变化和22年预期业绩增速更高业绩预测的截止时间为202339横纵轴交汇点均为0所对应的排名风险提示仅为历史数据分析报告不构成对行业或个股的推荐及建议请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-策略定期报告分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级公司股价或行业指数相对同期相关减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5证券市场代表性指数的涨跌幅其中无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确A股市场以沪深300指数为基准新三板定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级市场以三板成指为基准香港市场以恒推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数生指数为基准美国市场以标普500或行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平纳斯达克综合指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦32地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-