消费端而言，防疫政策优化促进居民出行消费持续复苏。
　　疫情感染高峰过后，居民出行已恢复至疫前水平。2022年12月末的感染峰值过后，居民出行快速修复。2023年春运全国共发送旅客15.95亿人次，同比增长51.90%。其中铁路运输和航空运输分别恢复至疫前的85.60%和75.55%。开年来全国各地区城际出行活动持续处于历史高位，地铁客运量和拥堵延时指数也已超过2019年水平。
　　疫情形势稳定叠加出行复苏，国内消费正逐步回暖。2023年春节档电影票房达67.58亿元人民币，位列历史票房榜第二位。春节期间，国内旅游出游同比增长23.1%，全国重点零售和餐饮企业销售额与去年春节相比增长6.8%。节后来看，全国酒店入住率和每间可售房收入呈上升趋势，国内航班执飞率较去年末有大幅回升。1月份核心通胀的大幅回升，也验证了中国消费正呈现复苏态势。
　　持续政策呵护下，地产消费已出现边际好转。在疫情形势稳定和经济预期改善下，前期地产政策的落地效果有明显改善，市场交易活跃性逐步上升。2月，北上广深和成都的二手房成交快速反弹，五大城市二手住宅成交套数当月环比增长均超70%。截至2月底，全国一手房成交面积已与往年持平，二手房成交面积则上升至历史高位。
　　供给端而言，生产修复带动用工需求和开工率加速回升。
　　PMI指数显示供给端表现为产需两旺的复苏环境。2023年1月份，中国制造业PMI指数为50.1，重回荣枯线以上。2月份，制造业PMI指数和非制造业PMI分别为52.6%、56.3%，相比1月有明显提升，整体生产延续回升趋势。从需求来看，2月份各制造业的新订单指数大多回升至景气区间，原材料采购价格和出厂价格也有明显回升。
　　生产端复苏动能强劲，带动用工和开工率持续回升。节后全国复工复产进度明显加快，主要务工城市返程复工进度已基本完成，从业人员PMI指数也回升至扩张区间。生产需求带动下，上下游开工率逐步改善。节后全国动力煤日耗超往年同期表现，石油沥青和螺纹钢开工率持续回升。下游来看，PTA和涤纶长丝开工率也已回升至往年水平。
　　中国经济复苏吸引全球资金流入。截至3月3日，2023年以来北向资金累计净流入1603.90亿元，是去年同期的7.12倍。2023年1月，全国共利用外资1276.9亿元，同比增长14.5%。在海外经济预期低迷的环境中，中国经济复苏吸引全球资金流入。
　　风险提示：疫情不确定风险，国内外经济政策超预期变化。
　　

研究报告全文：宏观经TableAuthor证券研究报告TableMainInfoTableTitle济分析师段超S0190516070004王轶君S0190513070008高频数据看中国经济复苏2023年3月7日投资要点宏相关报告relatedReport消费端而言防疫政策优化促进居民出行消费持续复苏观20230302o疫情感染高峰过后居民出行已恢复至疫前水平2022年12月末的经节后复工复产带动PMI高增感染峰值过后居民出行快速修复2023年春运全国共发送旅客济2月PMI数据点评1595亿人次同比增长5190其中铁路运输和航空运输分别恢复至疫前的8560和7555开年来全国各地区城际出行活动持续处20230226于历史高位地铁客运量和拥堵延时指数也已超过2019年水平生产改善分化货运仍待进一步修复宏观交运大数据系o疫情形势稳定叠加出行复苏国内消费正逐步回暖2023年春节档电影票房达6758亿元人民币位列历史票房榜第二位春节期间列周报第38期国内旅游出游同比增长231全国重点零售和餐饮企业销售额与去20230211年春节相比增长68节后来看全国酒店入住率和每间可售房收消费温和复苏通胀压力可控入呈上升趋势国内航班执飞率较去年末有大幅回升1月份核心通2023年1月通胀数据点评胀的大幅回升也验证了中国消费正呈现复苏态势o持续政策呵护下地产消费已出现边际好转在疫情形势稳定和经济预期改善下前期地产政策的落地效果有明显改善市场交易活跃性逐步上升2月北上广深和成都的二手房成交快速反弹五大城市二手住宅成交套数当月环比增长均超70截至2月底全国一手房成交面积已与往年持平二手房成交面积则上升至历史高位供给端而言生产修复带动用工需求和开工率加速回升oPMI指数显示供给端表现为产需两旺的复苏环境2023年1月份中国制造业PMI指数为501重回荣枯线以上2月份制造业PMI指数和非制造业PMI分别为526563相比1月有明显提升整体生产延续回升趋势从需求来看2月份各制造业的新订单指数大多回升至景气区间原材料采购价格和出厂价格也有明显回升o生产端复苏动能强劲带动用工和开工率持续回升节后全国复工复产进度明显加快主要务工城市返程复工进度已基本完成从业人员PMI指数也回升至扩张区间生产需求带动下上下游开工率逐步改善节后全国动力煤日耗超往年同期表现石油沥青和螺纹钢开工率持续回升下游来看PTA和涤纶长丝开工率也已回升至往年水平中国经济复苏吸引全球资金流入截至3月3日2023年以来北向资金累计净流入160390亿元是去年同期的712倍2023年1月全国共利用外资12769亿元同比增长145在海外经济预期低迷的环境中中国经济复苏吸引全球资金流入风险提示疫情不确定风险国内外经济政策超预期变化请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明宏观经济海外宏观经济分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间外评级标准为报告发布日后的12个中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级月内公司股价或行业指数相对同减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5期相关证券市场代表性指数的涨跌无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确幅其中A股市场以沪深300指数为定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级基准新三板市场以三板成指为基推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数准香港市场以恒生指数为基准美中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平行业评级国市场以标普500或纳斯达克综合指数回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数为基准信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层32层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-