研究报告全文：银行银行自营买了多少债券2023-03-20行业动态行业近况随着理财真净值化导致赎回压力加剧理财机构投资债市的资金稳定性降低而银行自营可以有多少资金拖底债市金市业务配债需求有何特征成为了市场关注的热点本篇报告我们详细拆解了20家核心上市银行金融投资细项测算银行金市业务体量与资产配置特征总体来看1规模体量银行自营规模合计约96万亿元3Q22是理财277万亿元2022末的35倍且自营资金稳定性更强增速基本与银行扩表速度一致2大类资产配置近2年半银行自营增配债券与基金债券投资规模为78万亿元1H22自2019年CAGR达117领先银行总资产增速3配债特征银行自营以配置政府和中央银行债券为主占比68同期CAGR达163近年配债风偏有所降低评论银行自营业务目标在满足安全性和流动性的前提下实现盈利最大化我们认为金融市场部并非简单以本部门盈利最大化为目标投资决策而是在银行管理层资负部风控部等多方参与下考虑银行监管要求风险控制经营战略等因素下的综合结果最终实现安全性流动性与盈利性三者的平衡银行自营投资规模核心影响因素扩表节奏信贷投放债市表现在积极的扩表意愿下商业银行会设置合理的RWA增速区间而信贷投放的需求强弱影响了自营业务可消耗的资本空间我们测算商业银行金融投资规模合计约96万亿元占商业银行总资产的比例为308截至3Q22其中国有大行股份行区域行金融投资规模占比为261294388加权平均银行间金融投资呈现差异化2019-1H22金融投资CAGR达96银行自营投资债券规模约为78万亿元截至1H22末上市银行投资债券基金信托计划与资管计划的规模占金融投资的比例分别为8216677资管新规后银行自营逐步减持信托计划债券与基金配置比例提升2019-1H22复合增速分别为117173从细分品种来看银行投资政府及中央银行债券政策性银行债券商业银行及其他金融机构债券企业债券的比例分别为68012411086对应规模分别为530978667万亿元从理财到自营预计银行系资金特征变化对债市需求结构产生调整我们认为2022年理财赎回资金以配置定期存款为主大部分仍留存在银行体系内部从银行系的配债资金特征来看我们预计银行自营的支持体量将逐步提升理财产品在定期存款利率维持高位的背景下短中期可能难有较大的规模增量从而导致银行系资金更多配置风险较低的政府债券而对于银行表内配置意愿较弱的信用债永续债等银行系资金的支持力度可能会逐步减弱风险债市波动超出市场预期银行流动性与信用风险加剧