1.硅谷银行与美联储：3月10日SVB破产，3月12日美国财政部、美联储、FDIC宣布全面保护SVB及其他风险银行的储户存款，但不保护股东和部分债权人；允许银行抵押资产向FDIC借钱，暂定额度250亿美元。SVB破产影响最大的公司和相对富有的人（主要是公司创始人）。鉴于银行业的资金量和FED的支持，银行业危机仍然为时尚早。但是银行业面临的压力没有解决，高利率环境对于银行负债端的压力仍在加大，需调整加息进程。
　　2.瑞士信贷与欧央行：3月14日瑞信内控问题发酵后，市场对50BP的加息幅度产生怀疑。但3月16日欧洲央行仍然加息50BP，表明欧央行关注的主线仍是通胀。欧元区2月HICP同比8.5%（前值8.5%）；核心HICP同比5.6%（前值5.3%）。对于瑞信事件，3月16日拉加德指出：“如果需要的话，我们有足够的工具和措施。如果出现流动性危机的话，我们会和过去一样做出迅速而有创造力的反应，但目前并未见到”。目前欧洲的金融风险除了银行系统流动性问题，还有个别国家的债务问题。瑞信事件之后，意大利等高债务国家的国债尚未遭到严重抛售，与德债利差也没有明显变化。
　　3.美国通胀率正在下行。2月CPI增速降至6.0%（前值6.4%），符合预期；核心CPI降低至5.5%（前值5.6%）；CPI季调环比0.4%，核心CPI环比0.5%，当前商品涨价放缓，能源开始通缩，预计名义CPI上半年回落至4%以下；考虑工资增速，下半年核心CPI下半年应在3.5%-4%的范围。
　　4.美元指数、美国利率显著下降，黄金大幅反弹。3月17日美国10年期国债收益率降至3.39%，比月初下降近70BP；10年与2年期利差倒挂缩小至-50BP（3月以来约为-90BP），美元指数降至103.86，反映美联储加息预期回落。伦金大幅度反弹至1962美元/盎司，一周涨幅超100美元，反映银行危机的影响。市场预期3月22日美联储加息25BP，而3月16日欧央行已加息50BP，意味着欧央行短期比美联储更鹰，也将阻止美元上行。人民币贬值压力缓解（3月17日USDCNY即期6.88），也有助于国内流动性回暖。
　　5.人民银行降准：3月17日宣布下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，预计释放资金6500亿左右，为银行节约成本约65亿元。主要目的包括了保持流动性合理充裕、降低银行成本、平稳资金利率、支持政府债券融资、对冲海外银行危机的传播、支持国内经济的进一步修复。目前国内正进入稳货币宽信用的格局，对应经济复苏初期至中期阶段，有利于权益市场。
　　6.中国经济向好但还不够好。1月仍然受到新冠的影响，2月份返工也并不及时，工业生产表现弱于预期。但从高频数据来看，3月经济回升幅度超过1-2月，工业生产进一步加快，消费更快上行，投资平稳，但出口负增长，预计一季度GDP增速约为4.0%。消费之中，汽车、手机、家电等相对偏弱，餐饮消费较为稳健。受汽车降价等的促进，预计3月全社会零售消费增速恢复至5%以上。由于2022年低基数原因，全年消费增速会在8%以上。1-2月基础设施投资超预期。1-2月政府债券融资1.22亿元，创历史新高。房地产投资下滑速度减缓，商品房新开工、商品房竣工、商品房销售均有好转。房地产行业的支持政策延续，虽然行业仍然处于出清过程，但可能已度过底部。预计2023年年中销售增速转正，年底开发投资增速接近转正。
　　

研究报告全文：宏观周度报告tablepage宏观周报2023年03月19日tablemain宏观点评报告模板风险上行时国内外央行均在补充流动性每周热点与高频数据核心内容分析师高明硅谷银行与美联储月日破产月日美国财政部美联储1310SVB312FDIC18510969619宣布全面保护及其他风险银行的储户存款但不保护股东和部分债权人SVBgaomingyjchinastockcomcn允许银行抵押资产向借钱暂定额度亿美元破产影响最大的公FDIC250SVB分析师登记编码S0130522120001司和相对富有的人主要是公司创始人鉴于银行业的资金量和FED的支持银行业危机仍然为时尚早但是银行业面临的压力没有解决高利率环境对于银许冬石行负债端的压力仍在加大需调整加息进程8610835741342瑞士信贷与欧央行3月14日瑞信内控问题发酵后市场对50BP的加息幅度xudongshichinastockcomcn产生怀疑但3月16日欧洲央行仍然加息50BP表明欧央行关注的主线仍是通分析师登记编码S0130515030003胀欧元区2月HICP同比85前值85核心HICP同比56前值53对于瑞信事件3月16日拉加德指出如果需要的话我们有足够的工具和措詹璐施如果出现流动性危机的话我们会和过去一样做出迅速而有创造力的反应8675583453719但目前并未见到目前欧洲的金融风险除了银行系统流动性问题还有个别国zhanluchinastockcomcn家的债务问题瑞信事件之后意大利等高债务国家的国债尚未遭到严重抛售分析师登记编码S0130522110001与德债利差也没有明显变化特别感谢于金潼3美国通胀率正在下行2月CPI增速降至60前值64符合预期核心CPI降低至55前值56CPI季调环比04核心CPI环比05当前商品涨价放缓能源开始通缩预计名义CPI上半年回落至4以下考虑工资风险提示美国银行业危机增速下半年核心CPI下半年应在35-4的范围图月美国与核心进一步回落4美元指数美国利率显著下降黄金大幅反弹3月17日美国10年期国债收2CPICPI美国CPI当月同比美国核心CPI当月同比益率降至339比月初下降近70BP10年与2年期利差倒挂缩小至-50BP310月以来约为美元指数降至反映美联储加息预期回落伦金大幅9-90BP103868度反弹至1962美元盎司一周涨幅超100美元反映银行危机的影响市场预76期3月22日美联储加息25BP而3月16日欧央行已加息50BP意味着欧央行54短期比美联储更鹰也将阻止美元上行人民币贬值压力缓解3月17日USDCNY32即期688也有助于国内流动性回暖105人民银行降准3月17日宣布下调金融机构存款准备金率025个百分点预2016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-02计释放资金6500亿左右为银行节约成本约65亿元主要目的包括了保持流动性合理充裕降低银行成本平稳资金利率支持政府债券融资对冲海外银行危机的传播支持国内经济的进一步修复目前国内正进入稳货币宽信用的格局图2月欧元区核心HICP仍在上行对应经济复苏初期至中期阶段有利于权益市场欧元区HICP当月同比欧元区核心HICP当月同比1210中国经济向好但还不够好月仍然受到新冠的影响月份返工也并不及时6128工业生产表现弱于预期但从高频数据来看3月经济回升幅度超过1-2月工6业生产进一步加快消费更快上行投资平稳但出口负增长预计一季度GDP4增速约为40消费之中汽车手机家电等相对偏弱餐饮消费较为稳健2受汽车降价等的促进预计月全社会零售消费增速恢复至以上由于0352022-2年低基数原因全年消费增速会在8以上1-2月基础设施投资超预期1-2月2016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-10政府债券融资122亿元创历史新高房地产投资下滑速度减缓商品房新开2023-02工商品房竣工商品房销售均有好转房地产行业的支持政策延续虽然行业仍然处于出清过程但可能已度过底部预计2023年年中销售增速转正年底开发投资增速接近转正请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明11宏观周度报告tablepage宏观周历日期事件或数据3月20日9153月LPR报价周一3月21日2200美国2月成屋销售周二3月22日1500英国2月CPI周三3月23日0200美联储议息会周四2200美国2月新屋销售3月24日750日本2月CPI周五3月25日-周六3月26日-周日资料来源Wind中国银河证券研究院目录1全球流动性利率汇率VIX32国内经济高频数据与大宗商品价格4请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明22宏观周度报告tablepage1全球流动性利率汇率VIX图1美国10年期2年期国债名义收益率图2美国10年期通胀保值国债TIPS收益率与黄金价格美国国债收益率10年美国国债收益率2年美国国债实际收益率10年期伦敦现货黄金以美元计价美元盎司62021005152000410190005180030017002-0516001-1015000-151400资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院图3美元指数与USDCNY即期汇率图4VIX指数变化74USDCNY即期右轴美元指数120Wind美国标准普尔500波动率指数VIX9072115807011070606810550661004030649520629010060852018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院图5中国10年期国债收益率与商业银行同业存单收益率图6中美利差与沪深300指数表现中债商业银行同业存单到期收益率AAA1年10年期国债收益率6000沪深300指数右轴中美利差百分点数3035550025500020304500152540001035000520300000152500-052000-10101500-152020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明33宏观周度报告tablepage2国内经济高频数据与大宗商品价格图730大中城市商品房成交面积万平方米图8飞常准全国国内航班国际航班执行航班数70030大中城市商品房成交面积当周值左轴执行航班数国内航班中国右轴执行航班数国际航班中国12周期移动平均30大中城市商品房成交面积当周值180003506001500030050025040012000200300900015020060001001003000500002021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032018-02-182018-05-132018-08-052018-10-282019-01-202019-04-142019-07-072019-09-292019-12-222020-03-152020-06-072020-08-302020-11-222021-02-142021-05-092021-08-012021-10-242022-01-162022-04-102022-07-032022-09-252022-12-182023-03-12资料来源同花顺中国银河证券研究院资料来源同花顺中国银河证券研究院图9布伦特原油现货价与CRB工业原料指数图10LME铜价美元吨140布伦特原油现货价美元桶750LME铜价美元吨12000右轴CRB现货指数工业原料1207001100010065010000900080600800060550700040500600020450500040000400资料来源同花顺中国银河证券研究院资料来源同花顺中国银河证券研究院图11上期所螺纹钢和热卷价格元吨图12焦煤焦炭动力煤价格元吨期货收盘价活跃合约螺纹钢元吨上海期货交易所期货收盘价活跃合约焦煤元吨大连商品交易所7000期货收盘价活跃合约热轧卷板元吨上海期货交易所5000期货收盘价活跃合约焦炭元吨大连商品交易所65004500期货收盘价活跃合约动力煤元吨郑州商品交易所600040005500350050003000450025004000200035001500300010002500500200002022-072023-012023-032020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-092022-11资料来源同花顺中国银河证券研究院资料来源同花顺中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明44宏观周度报告tablepage图13郑商所纯碱与玻璃价格元吨图14全国水泥价格指数点期货收盘价活跃合约纯碱期货收盘价活跃合约玻璃220全国水泥价格指数点400021035002003000190250018020001701500160100015050014001301202020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-03资料来源同花顺中国银河证券研究院资料来源同花顺中国银河证券研究院图15集装箱出口指数CCFI图16波罗的海运费指数干散货指数BDI与原油指数BDTICCFI综合指数周1998年1月1日1000波罗的海运费指数干散货BDI日波罗的海运费指数原油BDTI日4000600035005000300040002500200030001500200010001000500002020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012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