3月17日国家统计局发布，2023年1-2月份全国公共财政累计收入45642亿元，同比下降1.2%（前值+0.6%），公共财政累计支出40898亿元，同比增长7%（前值+6.1%）。
　　一、公共财政收入增速整体平稳，进口与消费税拖累明显。2023年1-2月公共财政收入累计4.56万亿元，累计同比下降1.2%（前值+0.6%）。其中，税收收入3.94万亿元，同比-3.4%（前值-3.5%），非税收入0.62万亿元，同比+15.6%（前值+24.4%）。主要税种之中，国内增值税1.58万亿元，同比+6.3%（前值-23.3%）；企业所得税1.02万亿元，同比+11.4%（前值+3.9%）；进口环节税0.29万亿元，同比-21.6%（前值+15.4%）；国内消费税0.36万亿元，同比-18.4%（前值+20.3%）；个人所得税0.39万亿元，同比-4%（前值+6.6%）。
　　二、公共财政支出保持较高强度，民生等重点领域支出得到有力保障。2023年1-2月公共财政支出累计4.09万亿元，同比+7%（前值+6.1%）。1-2月的基建投资增速达到12.18%（其中电力热力燃气及水生产行业投资达到+25.4%），均较去年有所提速。各项目支出增速依次是：卫生健康+23.2%（前值+17.8%）、农林水事务+11.4%（前值+2.3%）、社会保障和就业+9.8%（前值+8.1%）、科学技术+3.9%（前值+3.8%）、教育+1.4%（前值+5.5%）、城乡社区事务+0.7%（前值-0.2%）、交通运输-0.2%（前值+5.3%）、文化旅游体育与传媒-4.8%（-2.0%）、节能环保-5%（前值-3.2%），以及债务付息+27.3%（前值+8.7%）。
　　三、政府性基金收入延续下滑态势，国有土地使用权出让收入进一步下探。2023年1-2月全国政府性基金收入累计0.7万亿元，同比-24%（前值-20.6%），其中国有土地使用权出让收入0.56万亿元，同比-29% （前值-23.3%）；1-2月，全国政府性基金支出累计1.25万亿元，同比-11%（前值-2.5%），其中，国有土地使用权出让收入支出0.78万亿元，同比下降15.7%。
　　四、扩大内需是2023年政策首要任务，财政政策正在逐步加力。当前我国经济仍处于恢复发展过程中，有效需求不足仍是主要矛盾。在2023年财政预算草案中的“2023年主要收支政策”部分，“发挥财政稳投资促消费作用，着力扩大国内需求”被列在首要位置。1-2月财政支出保持了7.0%的相对较高增速，并支持基本民生、科技攻关等重点领域投资提速。后续关注财政在促销费、稳投资方向的政策举措。
　　风险提示：
　　1.全球银行危机；
　　2.主权信用风险。

研究报告全文：宏观动态报告tablepage宏观动态报告2023年3月18日tablemain宏观点评报告模板收入继续承压民生支出加力1-2月财政收支分析核心内容分析师高明3月17日国家统计局发布2023年1-2月份全国公共财政累计收入45642亿元18510969619同比下降12前值06公共财政累计支出40898亿元同比增长7前gaomingyjchinastockcomcn值61分析师登记编码S0130522120001一公共财政收入增速整体平稳进口与消费税拖累明显2023年1-2月公共财许冬石政收入累计456万亿元累计同比下降12前值06其中税收收入394861083574134万亿元同比-34前值-35非税收入062万亿元同比156前值xudongshichinastockcomcn244主要税种之中国内增值税158万亿元同比63前值-233分析师登记编码S0130515030003企业所得税102万亿元同比114前值39进口环节税029万亿元詹璐同比-216前值154国内消费税036万亿元同比-184前值2038675583453719个人所得税039万亿元同比-4前值66zhanluchinastockcomcn分析师登记编码0130522110001二公共财政支出保持较高强度民生等重点领域支出得到有力保障2023年1-2月公共财政支出累计409万亿元同比7前值611-2月的基建投资增速达到1218其中电力热力燃气及水生产行业投资达到254均较去特别感谢于金潼吕雷年有所提速各项目支出增速依次是卫生健康232前值178农林水事务114前值23社会保障和就业98前值81科学技术39风险提示1全球银行危机前值38教育14前值55城乡社区事务07前值-022主权信用风险交通运输-02前值53文化旅游体育与传媒-48-20节能环保-5前值-32以及债务付息273前值87三政府性基金收入延续下滑态势国有土地使用权出让收入进一步下探2023年1-2月全国政府性基金收入累计07万亿元同比-24前值-206其中国有土地使用权出让收入056万亿元同比-29前值-2331-2月全国政府性基金支出累计125万亿元同比-11前值-25其中国有土地使用权出让收入支出078万亿元同比下降157四扩大内需是2023年政策首要任务财政政策正在逐步加力当前我国经济仍处于恢复发展过程中有效需求不足仍是主要矛盾在2023年财政预算草案中的2023年主要收支政策部分发挥财政稳投资促消费作用着力扩大国内需求被列在首要位置1-2月财政支出保持了70的相对较高增速并支持基本民生科技攻关等重点领域投资提速后续关注财政在促销费稳投资方向的政策举措请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明11宏观动态报告tablepage图1公共财政收支累计同比增速图2政府性基金收支累计同比增速公共财政收入累计同比公共财政支出累计同比全国政府性基金收入累计同比3080全国政府性基金支出累计同比256020154010705200-120-5110-10-20-15-240-20-402020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02资料来源同花顺中国银河证券研究院资料来源同花顺中国银河证券研究院图3土地出让收入收支累计同比增速图4政府性基金与公共财政账户的相对规模土地使用权出让收入累计同比政府性基金收入公共财政收入政府性基金支出公共财政支出80土地使用权出让金收入安排的支出累计同比60402030550-20-157-2901526-40-602020-022020-042020-082021-022021-062021-082021-122022-062022-102022-122020-102020-122021-042021-102022-022022-042022-082023-022020-0620132014201520162017201820192020202120222023资料来源同花顺中国银河证券研究院资料来源同花顺中国银河证券研究院图5土地出让收入占地方财政收入比重图62023年财政赤字上调至30赤字规模388万亿土地出让收入地方本级财政收入赤字规模万亿赤字率右轴5484787246636160565734323922411002013201420152016201720182019202020212022202320102011201220132014201520162017201820192020202120222023资料来源同花顺中国银河证券研究院资料来源同花顺中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明22宏观动态报告tablepage图表目录图1公共财政收支累计同比增速2图2政府性基金收支累计同比增速2图3土地出让收入收支累计同比增速2图4政府性基金与公共财政账户的相对规模2图5土地出让收入占地方财政收入比重2图62023年财政赤字上调至30赤字规模388万亿2请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明33宏观动态报告tablepage分析师承诺及简介本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关高明宏观经济分析师中国人民大学国民经济学博士2015至2017年招商证券与中国人民大学联合培养应用经济学博士后2018至2022年招商证券宏观分析师2022年11月加入中国银河证券重点关注经济结构产业政策资产轮动的联动分析许冬石宏观经济分析师英国邓迪大学金融学博士2010年11月加入中国银河证券研究部新财富宏观团队成员主要从事数据分析和预测工作2014年获得第13届远见杯中国经济预测第一名20152016年获得第1415届远见杯中国经济预测第二名詹璐宏观经济分析师厦门大学工商管理硕士2022年11月加入中国银河证券研究部主要从事国内宏观经济研究工作评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明tableavow本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电tablecontact深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区何婷婷021-20252612hetingtingchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明44