央行全面降准25bps：3月3日，央行行长易纲在国新办举行的“权威部门话开局”系列主题新闻发布会上表示，用降准的办法来提供长期的流动性，支持实体经济，综合考虑还是一种比较有效的方式，使整个流动性在合理充裕的水平上。3月17日，为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。
　　对于此次降准的解读：
　　1.意料之外的时点和预期之内的降准。年初以来，国内各项经济和金融指标表现较好，1-2月份社融和贷款均实现高增，工业生产走高，消费快速上行，降准需求并不迫切。但1-3月月MLF超额续作补充中长期流动性，MLF存量较高，降准可释放MLF规模。此次降准选择当前时点有些超预期，但也在情理之中
　　2.降准发力适中，重在缓解流动性压力。年初以来国内信贷投放较为强劲，银行流动性偏紧，本次降准有效补充流动性。
　　3.国内经济仍在修复，政策适度靠前发力。目前1-2月社融和贷款实现高增，但居民消费仍偏保守，居民资金并未大幅回落企业，对于经济拉动仍需观察。本次降准也体现了政策的适度靠前发力，组合政策的协调配合有助于提振有效融资需求，助力实体经济发展。
　　4.缓解市场波动风险，有效提振市场信心。近期硅谷银行破产以及瑞士信贷危机等“黑天鹅”事件频出，引发投资者对于金融风险的担忧。此次降准时点选在现在，将有效稳定市场信心，缓解市场波动风险。
　　5.降准后各板块涨跌：降准与市场指数的的上涨并没有必然联系，降准时市场短期走势大概率与市场本来走向保持一致，不会因降准而发生较大改变。不同的市场阶段下，降准情况下均是当时高景气的板块抗跌性较好或涨幅靠前。复盘近25次央行降准，计算机、传媒、通信等科技股，家用电器、食品饮料和农林牧渔等消费股，电气设备、国防军工等高端制造板块表现较好，降准后短期涨跌幅多次在各行业中排名靠前。
　　建议配置：（1）数字经济：云计算、大数据、AIGC等数字中国主题建设相关的板块，技术变革带来商业进程加速，叠加国家政策扶持，是目前市场最清晰的主线，且目前估值仍然不高，可逢低补仓，战略布局。（2）央企估值重塑：可关注建筑、通信、制造业等优质央国企机会。
　　风险提示：货币政策超预期的风险；经济超预期下行的风险；海外金融风险加剧的风险。
　　

研究报告全文：A股策略报告2023年3月17日央行降准缓解流动性压力政策适度靠前发力核心要点央行全面降准25bps3月3日央行行长易纲在国新办举行的权分析师威部门话开局系列主题新闻发布会上表示用降准的办法来提供长期的流动性支持实体经济综合考虑还是一种比较有效的方式使整个流动性在合理充裕的水平上3月17日为推动经济实tablemarketdata王新月现质的有效提升和量的合理增长中国人民银行决定于2023年3月86108092769527日降低金融机构存款准备金率025个百分点本次下调后金融机构加权平均存款准备金率约为76wangxinyueyjchinastockcomcn对于此次降准的解读分析师登记编码S01305220400031意料之外的时点和预期之内的降准年初以来国内各项经济和金融指标表现较好1-2月份社融和贷款均实现高增工业生特别鸣谢实习生张蓉产走高消费快速上行降准需求并不迫切但月月超1-3MLF额续作补充中长期流动性MLF存量较高降准可释放MLF规策略团队杨超蔡芳媛王新月马宗模此次降准选择当前时点有些超预期但也在情理之中明2降准发力适中重在缓解流动性压力年初以来国内信贷投放较为强劲银行流动性偏紧本次降准有效补充流动性3国内经济仍在修复政策适度靠前发力目前1-2月社融和贷款相关研究实现高增但居民消费仍偏保守居民资金并未大幅回落企业对于经济拉动仍需观察本次降准也体现了政策的适度靠20230225市场波动坚持主线和前发力组合政策的协调配合有助于提振有效融资需求助力题材择时实体经济发展4缓解市场波动风险有效提振市场信心近期硅谷银行破产以20220218科技股风浪越大及瑞士信贷危机等黑天鹅事件频出引发投资者对于金融鱼越多风险的担忧此次降准时点选在现在将有效稳定市场信心缓解市场波动风险20230206市场颠簸期配置沿几5降准后各板块涨跌降准与市场指数的的上涨并没有必然联系降准时市场短期走势大概率与市场本来走向保持一致不条主线会因降准而发生较大改变不同的市场阶段下降准情况下均是当时高景气的板块抗跌性较好或涨幅靠前复盘近25次央行20230202银河证券2022年年报预降准计算机传媒通信等科技股家用电器食品饮料和告关注利润加速改善板块农林牧渔等消费股电气设备国防军工等高端制造板块表现较好降准后短期涨跌幅多次在各行业中排名靠前建议配置1数字经济云计算大数据AIGC等数字中国主题建设相关的板块技术变革带来商业进程加速叠加国家政策扶持是目前市场最清晰的主线且目前估值仍然不高可逢低补仓战略布局2央企估值重塑可关注建筑通信制造业等优质央国企机会风险提示货币政策超预期的风险经济超预期下行的风险海外金融风险加剧的风险wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明A股策略报告图1历次降准复盘上证指数创业板指公告时间牛市熊市调整幅度前5天当天次日3天后5天后90天后当天次日3天后5天后90天后2021126--25BP07-05-031820-146-18-21-32-0605-335202179--50BP-180006010418-13-0730160017202043-定向降准00-06141601237-11-05284203407202033-定向降准-1307142109131-4018162706317202011--50BP29-111815-6035-215364168201996--50BP3805130815224402260915165201956-定向降准-91-56-49-74-57-19-112-79-74-95-7463201914--100BP0420283236158-22254440391952018107熊市-100BP33--36-84-90-2114--46-106-114-022018624熊市-50BP-52--16-36-40-80-81-10-0425-1292018417熊市-100BP-23-14-06-1306-123-31-30-09-30-17-2112017930--50BP-0300101109-49-03-271808-1172016229--50BP-60-29-12334780-150-67-40-04-3111120151023--50BP2213180204-1405633281108-2052015825熊市-50BP-258-76-8807-13-07-253-75-122-33-122452015628熊市-50BP-156-20-67-99-129-219--21-93-146-402015419牛市-100BP83-013056-317-13-4198115-233201524--50BP-53-10-21-34-15397080413-2413893201469-定向降准-05-11112815309-180310331242014422-定向降准-280301-14-2273-27-20-27-53-71442012512--50BP-18--08-07-19-14031--01-07-23042012218--50BP03-102238-5429-2754593620111130--50BP-33-33-11-33-33-13-35-48-31-100-88-17820081222--50BP17-15-60-82-83301------20081126--100BP-0205150341331------2008108熊市-50BP-50-30-39-39-7648------2008915熊市-100BP-87--72-025909------资料来源Wind中国银河证券研究院图2历次降准次日行业涨跌幅排名2015年以来2015年以来行业涨跌幅行业领涨次排名20211262021792020432020332020112019962019562019142018107201862420184172017930201622920151023201582520156282015419201524数食品饮料9276528277242314247711233148计算机1981218522722614128162722728家用电器22124262123225520233912325217国防军工282277310241222324131928264277农林牧渔182413428147321114108162111186传媒111415191423819514622221515216通信234252761284249261919102225636银行5282824162512816252151281128246有色金属2611010726181021021265626178255电子2518162823265276181326720149125房地产6262122511111925281021213791975休闲服务35325171562728132825162010102165综合20241718178913717927413192555电气设备279222387193144720201212413135非银金融41626622925122122523498527285采掘151927151916101612362732324616264钢铁1461816242113214271288272581114医药生物16105827134182012252141461220194化工213132115622151011818175171822223交通运输725171326221523152422102124541093商业贸易122391101931411172052425112824203建筑材料120212232491117261511615181623163汽车24719221352122181527818291117173纺织服装17151111121412207313121217142314102轻工制造13121414111217171218192223214271542公用事业1017239201852661616171518121318232建筑装饰81320492020138191216112623712152机械设备22118201481669891425319202682资料来源Wind中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2A股策略报告分析师承诺及简介本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关分析师王新月曼彻斯特大学经济学硕士2020年加入银河证券研究院策略团队评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明tableavow本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电tablecontact深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区何婷婷021-20252612hetingtingchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区唐嫚羚01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