主要观点
　　转债行业景气度和市场风格。从过去和未来两个维度来看，电力设备及新能源、消费者服务、电子、基础化工处于持续增速最快的四个方向；消费者服务、计算机、汽车、国防军工预测景气度占优。市场风格总体倾向“双低”策略。
　　转债一级市场回顾：上周（2023年3月13日-2023年3月17日）公告发行结果的转债有亚科、浙矿、新港、建龙和立高，发行规模最大的为亚科转债（11.59亿元），规模最小为浙矿转债（3.2亿元）。目前已获得证监会核准待发行可转债的上市公司共有23家，行业主要覆盖机械、基础化工、电子、轻工制造等13个行业。单只转债发行规模最大为山东路桥（48.36亿元），最小为泰坦股份（2.96亿元）。
　　转债二级市场分析：转债指数与中证国债指数表现较为一致，中证转债指数周五收盘价为403.08点，周涨幅为0.05%。分行业看，28个行业中有13个行业转债出现了不同程度的上涨。转债涨幅前五的行业分别为建筑、通信、房地产、计算机和交通运输行业。可转债周涨幅前十个券主要分布在建筑、基础化工、计算机、医药等行业。周跌幅前十个券主要分布在医药、基础化工、机械、电力设备及新能源等行业。目前已公告赎回的可转债有百达转债、杭叉转债、盘龙转债和卡倍转债。市场已有3支可转债已触发回售条款，另有1支可转债有触发回售条款可能性。修正条款触发进度已到达或超过60%的转债共20支，其中6支修正触发进度已经到达或超过80%，可关注。
　　投资建议
　　重视风险和收益均衡。海外方面，银行风波动摇加息预期。美联储在3月22日政策会议上继续加息的概率已经低于50%。受银行业风波带来的市场不确定性影响，美联储3月22日政策会议维持基准利率在4.50-4.75%区间的概率在3月15日一度高至65%，之后持稳于50%上方。而在3月14日及之前，市场认为美联储3月将继续加息的意见仍是压倒性多数。国内方面，降准释放合理流动性。为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，打好宏观政策组合拳，提高服务实体经济水平，保持银行体系流动性合理充裕，中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。市场方面，进一步规范衍生品发展。证监会3月17日就《衍生品交易监督管理办法(征求意见稿)》公开征求意见，促进衍生品市场健康发展。资金流方面，北上资金上周净流入147.81亿元，而前一周为净流出105.98亿。转债配置上，短期建议“双低”打底，结合“文心一言”、避险资产等主题转债适当博取可能的弹性。中长期来看，“两会”强调高质发展仍是投资主线，包括提振消费、数字中国、新能源等。3月转债建议投资者关注：大秦转债、张行转债、南银转债、现代转债、中环转2、苏行转债、锂科转债、通22转债、苏租转债、密卫转债。
　　风险提示
　　宏观经济失速风险；市场价格波动风险；海外通胀超预期风险；政策风险；模型风险

研究报告全文：重视风险和收益均衡证券转债周报2023年3月13日-2023年3月17日研究TableSummary主要观点报TableI日期ndustryshzqdatemark2023年03月20日转债行业景气度和市场风格从过去和未来两个维度来看电力设备告及新能源消费者服务电子基础化工处于持续增速最快的四个方TableAuthor分析师廖旦向消费者服务计算机汽车国防军工预测景气度占优市场风Tel格总体倾向双低策略E-mailliaodanshzqcom转债一级市场回顾上周2023年3月13日-2023年3月17日公告发SAC编号S0870521110003行结果的转债有亚科浙矿新港建龙和立高发行规模最大的为亚科转债1159亿元规模最小为浙矿转债32亿元目前已TableReportInfo相关报告获得证监会核准待发行可转债的上市公司共有23家行业主要覆盖机关注经济复苏斜率械基础化工电子轻工制造等13个行业单只转债发行规模最大2023年03月13日为山东路桥4836亿元最小为泰坦股份296亿元警惕海外风险聚焦国内高质发展转债二级市场分析转债指数与中证国债指数表现较为一致中证转2023年03月13日债指数周五收盘价为40308点周涨幅为005分行业看28个行扎实推进中国式现代化形成高质量发业中有13个行业转债出现了不同程度的上涨转债涨幅前五的行业分展合力别为建筑通信房地产计算机和交通运输行业可转债周涨幅前2023年03月06日十个券主要分布在建筑基础化工计算机医药等行业周跌幅前十个券主要分布在医药基础化工机械电力设备及新能源等行业目前已公告赎回的可转债有百达转债杭叉转债盘龙转债和卡固倍转债市场已有3支可转债已触发回售条款另有1支可转债有触发定回售条款可能性修正条款触发进度已到达或超过60的转债共20收支其中6支修正触发进度已经到达或超过80可关注益投资建议周重视风险和收益均衡海外方面银行风波动摇加息预期美联储在3报月22日政策会议上继续加息的概率已经低于50受银行业风波带来的市场不确定性影响美联储3月22日政策会议维持基准利率在450-475区间的概率在3月15日一度高至65之后持稳于50上方而在3月14日及之前市场认为美联储3月将继续加息的意见仍是压倒性多数国内方面降准释放合理流动性为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长打好宏观政策组合拳提高服务实体经济水平保持银行体系流动性合理充裕中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率025个百分点不含已执行5存款准备金率的金融机构市场方面进一步规范衍生品发展证监会3月17日就衍生品交易监督管理办法征求意见稿公开征求意见促进衍生品市场健康发展资金流方面北上资金上周净流入14781亿元而前一周为净流出10598亿转债配置上短期建议双低打底结合文心一言避险资产等主题转债适当博取可能的弹性中长期来看两会强调高质发展仍是投资主线包括提振消费数字中国新能源等3月转债建议投资者关注大秦转债张行转债南银转债现代转债中环转2苏行转债锂科转债通22转债苏租转债密卫转债风险提示宏观经济失速风险市场价格波动风险海外通胀超预期风险政策风险模型风险固定收益周报目录1转债行业景气度和市场风格311正股行业景气度312市场风格32转债一级市场回顾421上周可转债上市首日表现422待上市转债一览53转债二级市场分析631转债市场周表现632转股溢价率和估值833转债条款强赎回售与修正94投资建议135风险提示14图图1行业景气度度量3图2市场风格模型信号4图32022年年初以来可转债上市首日收盘价周平均5图42018年以来中证转债指数表现6图5中证转债上周涨跌幅7图6可转债行业周涨跌幅7图7转股溢价率9图8纯债YTM9表表1周可转债发行结果4表2已获得证监会核准待发行名单5表3周涨幅前十转债8表4周跌幅前十转债8表5已触发赎回的转债名单价格单位元10表6强赎进度过半的转债清单价格单位元进度条11表7已触发或可能即将触发回售的可转债价格单位元进度条11表8修正进度过半的转债价格单位元进度条12请务必阅读尾页重要声明2固定收益周报1转债行业景气度和市场风格11正股行业景气度从历史和未来营收成长性识别高景气度行业电力设备及新能源通信电子基础化工消费者服务计算机汽车国防军工等202220232024年具有分析师一致预期数据的个股合成未来两年营收预测复合增速而通过过去两年年报披露的营收构建过去一年营收增速从过去和未来两个维度来看电力设备及新能源通信电子基础化工处于持续增速最快的四个方向消费者服务计算机汽车国防军工预测景气度占优图1行业景气度度量50004500消费者服务400035003000国防军工计算机2500电力设备及新能源汽车农林牧渔通信2000医药电子传媒食品饮料基础化工综合金融1500机械轻工制造纺织服装交通运输未来两年营收复合增速商贸零售建材非银行金融1000建筑家电有色金属房地产电力及公用事业银行煤炭500综合钢铁石油石化000000500100015002000250030003500400045005000过去一年营收增速资料来源Wind上海证券研究所12市场风格市场风格总体倾向双低策略双轮驱动攻守兼备策略中的动态风险溢价模型信号给出倾向于双低策略给予双低策略100的权重整体而言双轮驱动攻守兼备策略延续前一周的防守风格请务必阅读尾页重要声明3固定收益周报图2市场风格模型信号股票风险溢价动态均值均线-2标准差均值2标准差动量策略仓位双低策略仓位6543210-1-2资料来源Wind上海证券研究所2转债一级市场回顾21上周可转债上市首日表现上周2023年3月13日-2023年3月17日公告发行结果的转债有亚科转债浙矿转债新港转债建龙转债和立高转债行业覆盖有色金属机械电力及公用事业基础化工和食品饮料板块根据已公布数据来看亚科转债发行规模最大为1159亿元浙矿转债发行规模最小为32亿元两者网上中签率分别为00028和00013表1周可转债发行结果发行网上有效网上中发行结果公规模网上发行名称申购户数签率中信一级告日亿数量万元户元2023-03-15亚科转债1159286375700028有色金属2023-03-15浙矿转债320129754100013机械电力及公用事2023-03-14新港转债3694158401034745800004业2023-03-14建龙转债70023211301030337900023基础化工2023-03-13立高转债950193406500019食品饮料资料来源Wind上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明4固定收益周报上周首日收盘价略有上涨2022年初以来可转债发行首日涨幅较为稳定第17周21周27周出现较大涨幅主要受聚合转债和永吉转债影响上周可转债上市首日收盘价均值为1236元较第61周上市首日收盘价环比上涨06图32022年年初以来可转债上市首日收盘价周平均均值上市首日收盘价元20000180001600014000120001000080006000400020000002481012141618212325272931333537394244464850525456586062资料来源Wind上海证券研究所22待上市转债一览可转债待发行标的行业主要集中于机械基础化工电子轻工制造等行业截至2023年3月17日已获得证监会核准待发行可转债的上市公司共有23家核准日期主要集中在2023年1月和2月发行期限为6年根据中信一级行业划分待发行可转债企业覆盖机械基础化工电子轻工制造等13个行业从单只债券发行规模来看山东路桥的发行规模最大为4836亿元发行规模最小的泰坦股份为296亿元分行业看建筑行业发行规模最大为4836亿元表2已获得证监会核准待发行名单发行证监会核准公规模公司代码公司名称方案进度中信一级告日亿公告日期元电力及公用事业2023214301046SZ能辉科技证监会核准20232143482023214300793SZ佳禾智能证监会核准20232141004电子2023214300787SZ海能实业证监会核准2023214600电子202322603228SH景旺电子证监会核准2023221154电子2023214300918SZ南山智尚证监会核准2023214700纺织服装2023119300900SZ广联航空证监会核准2023119700国防军工202337003036SZ泰坦股份证监会核准20221121296机械2023211000528SZ柳工证监会核准20232113000机械2023119300879SZ大叶股份证监会核准2023119499机械2023112300480SZ光力科技证监会核准20221115400机械请务必阅读尾页重要声明5固定收益周报2023217300740SZ水羊股份证监会核准2023217695基础化工2023214300409SZ道氏技术证监会核准20232142600基础化工2023214603051SH鹿山新材证监会核准2023214524基础化工20221112688398SH赛特新材证监会核准20221112442基础化工2023119300872SZ天阳科技证监会核准2023119975计算机2023112002860SZ星帅尔证监会核准2023112463家电2023221000498SZ山东路桥证监会核准20232214836建筑20221014002120SZ韵达股份证监会核准202210142450交通运输2023217300967SZ晓鸣股份证监会核准2023217329农林牧渔202321300501SZ海顺新材证监会核准202321633轻工制造2023113603180SH金牌厨柜证监会核准2023113770轻工制造2023317300705SZ九典制药证监会核准2023317360医药2023214300452SZ山河药辅证监会核准2023214320医药资料来源Wind上海证券研究所3转债二级市场分析31转债市场周表现转债指数与中证国债指数表现较为一致中证转债指数周五收盘价为40308点周涨幅为005万得全A指数周五收于502025点周跌幅为058中证国债指数周五收于21386点周涨幅为021转债较权益表现更好的防御性图42018年以来中证转债指数表现中证转债万得全A中证国债181614121080604020201812201912202012202112202212202312资料来源Wind上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明6固定收益周报图5中证转债上周涨跌幅上周涨跌幅030021020010005000中证转债万得全中证国债-010A-020-030-040-050-060-070-058资料来源Wind上海证券研究所分行业看绝大部分转债与正股涨跌一致建筑行业转债涨幅明显根据中信一级行业统计结果显示28个行业中有13个行业转债出现了不同程度的上涨尤其是建筑板块有明显上涨转债涨幅前五的行业分别为建筑494通信196房地产170计算机166和交通运输140个别行业正股与转债涨跌反向家电-092转债涨幅016医药-170转债涨幅02和钢铁-077转债涨幅031行业出现正股下跌但对应转债上涨的情况图6可转债行业周涨跌幅转债周涨跌幅正股周涨跌幅600400200000煤炭机械建材汽车银行家电医药传媒钢铁电子通信建筑房地产-200计算机国防军工石油石化有色金属纺织服装食品饮料轻工制造商贸零售基础化工农林牧渔交通运输非银行金融消费者服务-400电力及公用事业电力设备及新能源-600资料来源Wind上海证券研究所周涨幅前十个券主要分布在建筑基础化工计算机医药等行业上周转债涨幅最大为北方转债周收盘价为24780元周涨幅5753正股周涨幅为5400晶瑞转债上涨幅排名第二周涨幅为2266万兴转债周涨幅为1624排第三转债涨幅前十的个券中计算机有3支建筑有2支通信基础化工医药电力设备及新能源和汽车行业各有1支请务必阅读尾页重要声明7固定收益周报表3周涨幅前十转债正股周转债周周收盘转股溢纯债名称中信一级涨跌幅涨跌幅价价率YTM元北方转债建筑54005753247801147-2621晶瑞转债基础化工17252266447094028-4300万兴转债计算机29321624157791168-621中钢转债建筑1106129216990528-896太极转债计算机1066121321617126-2173凯发转债电力设备及新能源1271149154604204000一品转债医药48589119974720-1195小康转债汽车738706323736443000银信转债计算机927683134602660-272润建转债通信62667120200935-1437资料来源Wind上海证券研究所周跌幅前十个券主要分布在医药基础化工机械电力设备及新能源等行业转债跌幅前十的个券中电力设备及新能源和基础化工各有3支机械有2支医药和电力及公用事业行业各1支转债周跌幅第一的是特一转债1283周跌幅第二为美联转债1031其次为上能转债1022其他转债周跌幅皆在5以上表4周跌幅前十转债正股周转债周涨转股溢纯债涨跌幅跌幅周收盘价价率YTM名称中信一级元特一转债医药-1598-1283213122483000美联转债基础化工-655-103117460022-1166上能转债电力设备及新能源-925-1022176421223-749杭叉转债机械-716-66511635-030-089法兰转债机械-1008-650166501202-942福22转债电力设备及新能源-754-599125874160-172龙净转债电力及公用事业-689-57217161295-1282恩捷转债基础化工-608-541192181881-1680川恒转债基础化工-681-514141351118-361红相转债电力设备及新能源-2214-508118085516134资料来源Wind上海证券研究所32转股溢价率和估值上周全市场转股溢价率持续回升沪深公募转股溢价率先分化后收敛2018年期间深市转股溢价率高于沪市转股溢价率2019年收敛后开始趋于同步从2022年9月23日开始沪深公募再次出现分化迹象目前整体保持上升趋势2022年初以来由于正股回调幅度较大转股溢价率进一步上升10月份以后有所回落上周沪深公募转股溢价率持续回升分化趋势加大请务必阅读尾页重要声明8固定收益周报图7转股溢价率沪深公募沪公募深公募6050403020100资料来源Wind上海证券研究所沪深公募纯债YTM再次转跌沪深公募纯债YTM走势保持基本一致2018年末至2022年初债券到期收益率震荡下降上周沪深公募纯债YTM回升后转跌沪公募纯债YTM回落到负值图8纯债YTM沪深公募沪公募深公募43210-1-2-3-4资料来源Wind上海证券研究所33转债条款强赎回售与修正关注百达转债杭叉转债盘龙转债和卡倍转债的强赎风险目前已触发赎回的转债共53支其中公告要强赎的债券共4支分别为百达转债赎回价100053杭叉转债赎回价100399盘龙转债赎回价100050和卡倍转债赎回价10013请务必阅读尾页重要声明9固定收益周报表5已触发赎回的转债名单价格单位元不强赎提示公强赎提示公告债券代码债券名称赎回起始日告日日赎回价113570SH百达转债2020-09-172023-03-021000530113622SH杭叉转债2021-10-082023-03-021003990127057SZ盘龙转债2022-09-092022-11-092023-03-021000500123134SZ卡倍转债2022-07-012023-02-031001300128025SZ特一转债2018-06-122022-11-30110055SH伊力转债2019-09-232023-01-31123029SZ英科转债2020-02-242021-05-29113027SH华钰转债2019-12-202023-02-17128140SZ润建转债2021-06-152023-01-03123083SZ朗新转债2021-06-152022-12-02113025SH明泰转债2019-10-162023-02-25127058SZ科伦转债2022-09-262022-10-31128017SZ金禾转债2018-08-072022-01-25123098SZ一品转债2021-08-032022-11-30113634SH珀莱转债2022-06-142023-03-09113016SH小康转债2018-05-112022-04-27113615SH金诚转债2021-06-292023-01-07123031SZ晶瑞转债2020-03-052022-09-03128106SZ华统转债2020-10-162023-02-15123148SZ上能转债2022-12-202023-01-11127037SZ银轮转债2021-12-132023-03-10128091SZ新天转债2020-07-062023-01-31110061SH川投转债2020-05-152022-12-10128078SZ太极转债2020-04-272022-12-06128111SZ中矿转债2020-12-172022-09-20123046SZ天铁转债2020-09-252023-02-16110048SH福能转债2019-06-142023-01-10113585SH寿仙转债2020-12-152022-10-20123118SZ惠城转债2022-01-132022-12-13127029SZ中钢转债2021-09-272023-03-11113534SH鼎胜转债2019-10-162023-02-11111000SH起帆转债2021-11-292022-11-09123078SZ飞凯转债2021-06-032023-02-23123057SZ美联转债2021-01-072022-10-29113504SH艾华转债2018-09-102022-12-09113582SH火炬转债2020-12-022022-12-08128082SZ华锋转债2020-06-102023-02-24123092SZ天壕转债2021-06-302023-01-31113537SH文灿转债2019-12-162022-10-28123013SZ横河转债2019-02-012023-02-16123085SZ万顺转22021-06-172023-01-31123012SZ万顺转债2019-01-282023-01-31110068SH龙净转债2020-09-302023-03-10127064SZ杭氧转债2022-11-252022-12-16请务必阅读尾页重要声明10固定收益周报113626SH伯特转债2022-01-052023-03-09110052SH贵广转债2019-09-112022-09-17127014SZ北方转债2020-04-302022-09-09123067SZ斯莱转债2021-03-232023-02-10113598SH法兰转债2021-02-082023-03-02128041SZ盛路转债2019-01-232022-11-05127043SZ川恒转债2022-02-182023-02-04127065SZ瑞鹄转债2022-12-282023-01-19128095SZ恩捷转债2020-08-172023-01-31资料来源Wind上海证券研究所目前强赎触发进度过半的转债共6支其中精测转债已有13个交易日触发赎回条件博汇转债和小熊转债已有11个交易日触发赎回条件嵘泰转债和嘉泽转债已有10个交易日触发赎回条件特纸转债已有8个交易日触发赎回条件上述转债近期内可能触发赎回需关注表6强赎进度过半的转债清单价格单位元进度条触发进进度条债券名称触发条件赎回起始日转股价触发价度精测转债15301302019-10-084908638013308667博汇转债15301302023-02-221505195711187333小熊转债15301302023-02-205523718011207333嵘泰转债15301302023-02-172734355410216667嘉泽转债15301302021-03-0133643710306667特纸转债15301302022-06-14147019118305333资料来源Wind上海证券研究所上周市场已有3支可转债已触发回售条款分别是铁汉转债大族转债和大业转债另1支可转债有触发回售条款可能性表7已触发或可能即将触发回售的可转债价格单位元进度条转股触发进触发情债券名称触发条件回售起始日触发价进度条价度况铁汉转债3030702021-12-183822674303010000已触发大族转债3030702022-02-06517936253303010000已触发大业转债3030702022-05-0912298603303010000已触发德尔转债3030702022-07-1829762083224308000未触发资料来源Wind上海证券研究所市场目前修正条款触发进度已到达或超过60的转债共20支其中6支修正触发进度已经到达或超过80可关注请务必阅读尾页重要声明11固定收益周报表8修正进度过半的转债价格单位元进度条序触发债券名称触发条件修正起始日转股价触发价进度条号进度1中特转债1530802022-02-2524201936143093332金沃转债1530852022-10-1427282319143093333回天转债1530852022-10-2720211718143093334航新转债1530902020-07-2214841336133086675国君转债1530802017-07-0717771422123080006乐普转21530802021-03-3028732298123080007海澜转债1530852018-07-13653555113073338冠宇转债1530852022-10-2423682013113073339海优转债1530852022-06-2321742184811130733310西子转债1530852021-12-24188015981030666711威唐转债1530852020-12-15206817581030666712翔港转债1530902020-02-2810779691030666713高测转债1530852022-07-18848172091030666714银信转债1530902020-07-159658691030666715拓普转债1530852022-07-14713860671030666716润达转债1530902020-06-17132511931030666717天23转债1530852023-02-13696959241025666718华安转债1530802020-03-126124901030666719百润转债1530852021-09-29474440321030666720江山转债1020902021-06-1173536618620600021银微转债1530852022-07-04319527168305333资料来源Wind上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明12固定收益周报4投资建议重视风险和收益配比海外方面银行风波动摇加息预期根据芝加哥商品交易所集团CME的美联储观察FedWatch工具美联储在3月22日政策会议上继续加息的概率已经低于50受银行业风波带来的市场不确定性影响美联储3月22日政策会议维持基准利率在450-475区间的概率在3月15日一度高至65之后持稳于50上方而在3月14日及之前市场认为美联储3月将继续加息的意见仍是压倒性多数国内方面降准释放合理流动性为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长打好宏观政策组合拳提高服务实体经济水平保持银行体系流动性合理充裕中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率025个百分点不含已执行5存款准备金率的金融机构本次下调后金融机构加权平均存款准备金率约为76市场方面进一步规范衍生品发展证监会3月17日就衍生品交易监督管理办法征求意见稿公开征求意见办法将着力提升衍生品市场的透明度推进交易标准化鼓励进场交易和集中结算落实衍生品交易报告制度严厉打击利用衍生品交易进行违法违规行为或规避监管行为等同时防止一刀切对市场造成不当限制促进衍生品市场健康发展资金流方面北上资金上周净流入14781亿元而前一周为净流出10598亿转债配置上短期建议双低打底结合文心一言避险资产等主题转债适当博取可能的弹性中长期来看两会强调高质发展仍是投资主线包括提振消费数字中国新能源等3月转债建议投资者关注大秦转债张行转债南银转债现代转债中环转2苏行转债锂科转债通22转债苏租转债密卫转债请务必阅读尾页重要声明13固定收益周报5风险提示宏观经济失速风险全球地缘政治冲突大国博弈等导致全球经济超预期下行市场价格波动风险不排除市场情绪流动性等因素导致可转债市场价格波动海外通胀超预期风险海外通胀如果持续超预期有可能引发海外经济衰退的风险政策风险宏观行业个券交易规则等相关政策变动可能对可转债价格形成较大影响模型风险基于历史数据的风险溢价模型表现较好但不代表未来可以重复出现请务必阅读尾页重要声明14固定收益周报分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力以勤勉尽责的职业态度独立客观地出具本报告并保证报告采用的信息均来自合规渠道力求清晰准确地反映作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响此外作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关公司业务资格说明本公司具备证券投资咨询业务资格投资评级体系与评级定义股票投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及或估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法买入股价表现将强于基准指数20以上增持股价表现将强于基准指数5-20中性股价表现将介于基准指数5之间减持股价表现将弱于基准指数5以上无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及或估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法增持行业基本面看好相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡相对表现弱于同期基准指数相关证券市场基准指数说明A股市场以沪深300指数为基准港股市场以恒生指数为基准美股市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准投资评级说明不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异本评级体系采用的是相对评级体系投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断免责声明本报告仅供上海证券有限责任公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经书面授权任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布复制引用或转载如经过本公司同意引用刊发的须注明出处为上海证券有限责任公司研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改在法律许可的情况下本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值或投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见或推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中的内容和意见仅供参考并不构成客户私人咨询建议在任何情况下本公司本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责投资者据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素也不应当认为本报告可以取代自己的判断请务必阅读尾页重要声明15