主要观点
　　转债行业景气度和市场风格。从过去和未来两个维度来看，电力设备及新能源、消费者服务、电子、基础化工处于持续增速最快的四个方向；国防军工、计算机、汽车预测景气度占优。市场风格总体倾向“双低”策略。
　　转债一级市场回顾：上周（2023年2月27日-2023年3月3日）公告发行结果的转债有爱玛转债和百畅转债，发行规模分别为20亿元和4.2亿元。目前已获得证监会核准待发行可转债的上市公司共有30家，行业主要覆盖基础化工、机械、电子、轻工制造、计算机等15个行业。单只转债发行规模最大的是山东路桥（48.36亿元），最小的是亚康股份（2.61亿元）。
　　转债二级市场分析：转债指数与权益市场指数走势一致，中证转债指数周五收盘价为407.81点，周涨幅为0.56%。分行业看，28个行业转债都出现了不同程度的上涨。转债涨幅前五的行业分别为计算、通信、建筑、钢铁和医药行业。可转债周涨幅前十个券主要分布在建筑、电力及公用事业、机械、基础化工、医药和计算机行业。周跌幅前十个券主要分布在机械、汽车、基础化工等行业。目前已公告赎回的可转债有华通转债、拓尔转债、日丰转债、卡倍转债、盘龙转债、君禾转债、百达转债和杭叉转债8支券。市场已有3支可转债已触发回售条款，另有2支可转债有触发回售条款可能性。修正条款触发进度已到达或超过60%的转债共13支，其中7支修正触发进度已经到达或超过80%，可关注。
　　投资建议
　　关注数据验证和政策催化。海外方面，通胀仍然是关注焦点。美联储发布半年度货币政策报告称，除房地产行业外，核心服务业通胀仍处于高位；经济放缓的前景可能在一定程度上取决于紧张的劳动力市场状况的缓解；如有必要，将调整缩表进程；劳动力市场仍然极度紧张，相对于疫情前的预期水平，劳动力供应严重不足；劳动力参与率可能仍远低于疫情前的水平；加息已经缩小了货币政策规则与现实利率水平之间的差距。国内方面，关注数据验证和政策催化。2月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为52.6%、56.3%和56.4%，高于上月2.5、1.9和3.5个百分点，三大指数均连续两个月位于扩张区间，显示企业信心修复。产业政策方面，顶层规划方案出台。一是数字经济；二是中药振兴。资金层面，北上资金周净买入约66亿元，从前周的净流出转向净流入。配置上，从动态风险溢价模型来看，“双低”策略仍然占优，建议关注“两会”、周期、消费相关主题机会。本周需要重点关注的数据有CPI、PPI、社融、外汇储备等。3月转债建议投资者关注：大秦转债、张行转债、南银转债、现代转债、中环转2、苏行转债、锂科转债、通22转债、苏租转债、密卫转债。
　　风险提示
　　宏观经济失速风险；市场价格波动风险；海外通胀超预期风险；政策风险；模型风险

研究报告全文：关注数据验证和政策催化证券转债周报2023年2月27日-2023年3月3日研究TableSummary主要观点报TableI日期ndustryshzqdatemark2023年03月05日转债行业景气度和市场风格从过去和未来两个维度来看电力设备告及新能源消费者服务电子基础化工处于持续增速最快的四个方TableAuthor分析师廖旦向国防军工计算机汽车预测景气度占优市场风格总体倾向Tel双低策略E-mailliaodanshzqcom转债一级市场回顾上周2023年2月27日-2023年3月3日公告发行SAC编号S0870521110003结果的转债有爱玛转债和百畅转债发行规模分别为20亿元和42亿元目前已获得证监会核准待发行可转债的上市公司共有30家行业TableReportInfo相关报告主要覆盖基础化工机械电子轻工制造计算机等15个行业单全球避险情绪升温只转债发行规模最大的是山东路桥4836亿元最小的是亚康股份2023年02月27日261亿元稳健货币政策更加精准有力转债二级市场分析转债指数与权益市场指数走势一致中证转债指2023年02月27日数周五收盘价为40781点周涨幅为056分行业看28个行业转稳中寻机债都出现了不同程度的上涨转债涨幅前五的行业分别为计算通2023年02月26日信建筑钢铁和医药行业可转债周涨幅前十个券主要分布在建筑电力及公用事业机械基础化工医药和计算机行业周跌幅前十个券主要分布在机械汽车基础化工等行业目前已公告赎回的可转债有华通转债拓尔转债日丰转债卡倍转债盘龙转债固君禾转债百达转债和杭叉转债8支券市场已有3支可转债已触发回定售条款另有2支可转债有触发回售条款可能性修正条款触发进度已收到达或超过60的转债共13支其中7支修正触发进度已经到达或超过益80可关注周投资建议报关注数据验证和政策催化海外方面通胀仍然是关注焦点美联储发布半年度货币政策报告称除房地产行业外核心服务业通胀仍处于高位经济放缓的前景可能在一定程度上取决于紧张的劳动力市场状况的缓解如有必要将调整缩表进程劳动力市场仍然极度紧张相对于疫情前的预期水平劳动力供应严重不足劳动力参与率可能仍远低于疫情前的水平加息已经缩小了货币政策规则与现实利率水平之间的差距国内方面关注数据验证和政策催化2月份制造业采购经理指数非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为526563和564高于上月2519和35个百分点三大指数均连续两个月位于扩张区间显示企业信心修复产业政策方面顶层规划方案出台一是数字经济二是中药振兴资金层面北上资金周净买入约66亿元从前周的净流出转向净流入配置上从动态风险溢价模型来看双低策略仍然占优建议关注两会周期消费相关主题机会本周需要重点关注的数据有CPIPPI社融外汇储备等3月转债建议投资者关注大秦转债张行转债南银转债现代转债中环转2苏行转债锂科转债通22转债苏租转债密卫转债风险提示宏观经济失速风险市场价格波动风险海外通胀超预期风险政策风险模型风险固定收益周报目录1转债行业景气度和市场风格311正股行业景气度312市场风格32转债一级市场回顾421上周可转债上市首日表现422待上市转债一览53转债二级市场分析631转债市场周表现632转股溢价率和估值833转债条款强赎回售与修正94投资建议135风险提示14图图1行业景气度度量3图2市场风格模型信号4图32022年年初以来可转债上市首日收盘价周平均5图42018年以来中证转债指数表现6图5中证转债上周涨跌幅7图6可转债行业周涨跌幅7图7转股溢价率9图8纯债YTM9表表1周可转债发行结果4表2已获得证监会核准待发行名单5表3周涨幅前十转债8表4周跌幅前十转债8表5已触发赎回的转债名单价格单位元10表6强赎进度过半的转债清单价格单位元进度条11表7已触发或可能即将触发回售的可转债价格单位元进度条11表8修正进度过半的转债价格单位元进度条12请务必阅读尾页重要声明2固定收益周报1转债行业景气度和市场风格11正股行业景气度从历史和未来营收成长性识别高景气度行业电力设备及新能源消费者服务电子计算机基础化工汽车等202220232024年具有分析师一致预期数据的个股合成未来两年营收预测复合增速而通过过去两年年报披露的营收构建过去一年营收增速从过去和未来两个维度来看电力设备及新能源消费者服务电子基础化工处于持续增速最快的四个方向国防军工计算机汽车预测景气度占优图1行业景气度度量45004000消费者服务35003000国防军工电力设备及新能源2500计算机汽车2000医药电子传媒基础化工食品饮料机械轻工制造1500农林牧渔通信纺织服装交通运输未来两年营收复合增速商贸零售建材综合金融1000非银行金融家电有色金属建筑电力及公用事业银行房地产500综合钢铁煤炭石油石化000000500100015002000250030003500400045005000过去一年营收增速资料来源Wind上海证券研究所12市场风格市场风格总体倾向双低策略双轮驱动攻守兼备策略中的动态风险溢价模型信号给出倾向于双低策略给予双低策略100的权重整体而言双轮驱动攻守兼备策略延续前一周的防守风格请务必阅读尾页重要声明3固定收益周报图2市场风格模型信号股票风险溢价动态均值均线-2标准差均值2标准差动量策略仓位双低策略仓位6543210-1-2资料来源Wind上海证券研究所2转债一级市场回顾21上周可转债上市首日表现上周2023年2月27日-2023年3月3日公告发行结果的转债有爱玛转债和百畅转债行业覆盖汽车和电力及公用事业板块根据已公布数据来看爱玛转债发行规模最大为20亿元百畅转债发行规模为42亿元两者网上中签率分别为00018和00014表1周可转债发行结果发行网上有效网上中发行结果公规模网上发行名称申购户数签率中信一级告日亿数量万元户元2023-03-01爱玛转债200017545701017015200018汽车电力及公用事2023-02-28百畅转债420142533600014业资料来源Wind上海证券研究所上周无首日收盘价数据2022年年初以来可转债发行首日涨幅较为稳定第17周21周27周出现较大涨幅主要受聚合转债和永吉转债影响2023年2月27日-2023年3月3日期间可转债上市首日收盘价周平均值用100替代请务必阅读尾页重要声明4固定收益周报图32022年年初以来可转债上市首日收盘价周平均均值上市首日收盘价元200001800016000140001200010000800060004000200000024810121416182123252729313335373942444648505254565860资料来源Wind上海证券研究所22待上市转债一览可转债待发行标的行业主要集中于基础化工机械电子轻工制造计算机等行业截至2023年3月3日已获得证监会核准待发行可转债的上市公司共有30家核准日期主要集中在2023年1月和2月发行期限为6年根据中信一级行业划分待发行可转债企业覆盖基础化工机械电子轻工制造计算机等15个行业从单只债券发行规模来看山东路桥的发行规模最大为4836亿元发行规模最小的亚康股份为261亿元基础化工行业发行规模最大为8607亿元表2已获得证监会核准待发行名单发行证监会核规模公司代码公司名称方案进度中信一级准公告日亿公告日期元2023214301046SZ能辉科技证监会核准2023214348电力及公用事业2022921603890SH春秋电子证监会核准2022921570电子202322603228SH景旺电子证监会核准2023221154电子2023214300787SZ海能实业证监会核准2023214600电子2023214300793SZ佳禾智能证监会核准20232141004电子2023214300918SZ南山智尚证监会核准2023214700纺织服装2023119300900SZ广联航空证监会核准2023119700国防军工2023112300480SZ光力科技证监会核准20221115400机械2023211000528SZ柳工证监会核准20232113000机械2023119300879SZ大叶股份证监会核准2023119499机械2023214300837SZ浙矿股份证监会核准2023214320机械2023217003036SZ泰坦股份证监会核准20221121296机械20221112688398SH赛特新材证监会核准20221112442基础化工202324688268SH华特气体证监会核准202324646基础化工2023214603051SH鹿山新材证监会核准2023214524基础化工请务必阅读尾页重要声明5固定收益周报2023214300409SZ道氏技术证监会核准20232142600基础化工2023215688357SH建龙微纳证监会核准2023215700基础化工2023217300740SZ水羊股份证监会核准2023217695基础化工2023218600810SH神马股份证监会核准20232183000基础化工2023119300872SZ天阳科技证监会核准2023119975计算机2023218301085SZ亚康股份证监会核准2023218261计算机2023112002860SZ星帅尔证监会核准2023112463家电2023221000498SZ山东路桥证监会核准20232214836建筑20221014002120SZ韵达股份证监会核准202210142450交通运输2023214601666SH平煤股份证监会核准20232142900煤炭2023217300967SZ晓鸣股份证监会核准2023217329农林牧渔2023113603180SH金牌厨柜证监会核准2023113770轻工制造202321300501SZ海顺新材证监会核准202321633轻工制造2023214300452SZ山河药辅证监会核准2023214320医药202324002540SZ亚太科技证监会核准2023241159有色金属资料来源Wind上海证券研究所3转债二级市场分析31转债市场周表现转债指数与权益市场指数走势一致中证转债指数周五收盘价为40781点周涨幅为056万得全A指数周五收于521490点周涨幅为105中证国债指数周五收于21282点周跌幅为004图42018年以来中证转债指数表现中证转债万得全A中证国债181614121080604020201812201912202012202112202212202312资料来源Wind上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明6固定收益周报图5中证转债上周涨跌幅上周涨跌幅120105100080056060040020004000中证转债万得全A中证国债资料来源Wind上海证券研究所分行业看转债皆有所上涨部分转债与正股涨跌出现分化根据中信一级行业统计结果显示28个行业转债都出现了不同程度的上涨转债涨幅前五的行业分别为计算机362通信262建筑253钢铁222和医药178多数行业正股与转债涨跌反向正股权益市场消费者服务-347转债涨幅105煤炭-084转债涨幅133轻工制造-082转债涨幅079家电-075转债涨幅084以及汽车食品饮料农林牧渔有色金属商贸零售机械电力基础化工电力设备及新能源和石油石化行业出现正股下跌但对应转债上涨的情况图6可转债行业周涨跌幅转债周涨跌幅正股周涨跌幅600500400300200100000-100汽车银行家电电子机械传媒煤炭建材医药钢铁建筑通信计算机-200房地产农林牧渔食品饮料商贸零售有色金属轻工制造石油石化国防军工纺织服装基础化工交通运输消费者服务-300非银行金融-400电力及公用事业电力设备及新能源资料来源Wind上海证券研究所周涨幅前十个券主要分布在建筑电力及公用事业机械基础化工医药和计算机行业上周转债涨幅最大为特一转债周收盘价为24588元周涨幅1336正股周涨幅为1134太极转债上涨幅排名第二周涨幅为1208中钢转债周涨幅为1159排第三转债涨幅前十的个券中建筑电力及公用事业机械和基础化工各有2支医药和计算机各有1支请务必阅读尾页重要声明7固定收益周报表3周涨幅前十转债正股周转债周转股溢纯债周收盘价名称中信一级涨跌幅涨跌幅价率YTM元特一转债医药11341336245882155000太极转债计算机1214120820286227-1951中钢转债建筑1374115915300452-646天铁转债基础化工-0921046373802481-3214北方转债建筑782995164901965-1340远东转债机械687962140101441-807法兰转债机械322828176351094-1086福能转债电力及公用事业628803193041031-2714永和转债基础化工656762187521415-772惠城转债电力及公用事业59775225600126-1609资料来源Wind上海证券研究所周跌幅前十个券主要分布在机械汽车基础化工等行业转债跌幅前十的个券中机械汽车和基础化工各有2支电力及公用事业医药有色金属计算机行业各1支转债周跌幅第一的是盘龙转债1888转债周跌幅第二为晶瑞转债1841其次为恩捷转债866其他转债周跌幅皆在43以上表4周跌幅前十转债正股周转债周涨转股溢纯债涨跌幅跌幅周收盘价价率YTM名称中信一级元盘龙转债医药-158-188814238081-325晶瑞转债基础化工959-1841350023115-3652恩捷转债基础化工-748-866211001623-1923朗新转债计算机-509-80018510340-1218杭叉转债机械-646-68913138-050-385明泰转债有色金属-671-673265041399-3356百达转债机械-624-63613083-049-446龙净转债电力及公用事业-466-62417683013-1353卡倍转债汽车-623-62012323-034-046伯特转债汽车-410-43520964657-1215资料来源Wind上海证券研究所32转股溢价率和估值上周全市场转股溢价率下行沪深公募转股溢价率先分化后收敛2018年期间深市转股溢价率高于沪市转股溢价率2019年收敛后开始趋于同步从2022年9月23日开始沪深公募再次出现分化迹象目前整体呈现回落趋势2022年初以来由于正股回调幅度较大转股溢价率进一步上升10月份以后有所回请务必阅读尾页重要声明8固定收益周报落上周沪公募转股溢价率继续下跌深公募转股溢价率有所回升沪深公募转股溢价率持续收敛图7转股溢价率沪深公募沪公募深公募6050403020100资料来源Wind上海证券研究所沪深公募纯债YTM下跌趋势一致沪深公募纯债YTM走势保持基本一致2018年末至2022年初债券到期收益率震荡下降上周沪深公募纯债YTM保持下跌趋势沪公募纯债YTM由正转负图8纯债YTM沪深公募沪公募深公募43210-1-2-3-4资料来源Wind上海证券研究所33转债条款强赎回售与修正关注华通转债拓尔转债日丰转债卡倍转债盘龙转债君禾转债百达转债和杭叉转债的强赎风险目前已触发赎回的转债共54支其中公告要强赎的债券共8支分别为华通转债赎回价10128拓尔转债赎回价10058日丰转债请务必阅读尾页重要声明9固定收益周报赎回价10057卡倍转债赎回价10013盘龙转债赎回价10005君禾转债赎回价100048百达转债和杭叉转债表5已触发赎回的转债名单价格单位元不强赎提示公强赎提示公债券代码债券名称赎回起始日告日告日赎回价128025SZ特一转债2018-06-122022-11-30110055SH伊力转债2019-09-232023-01-31123029SZ英科转债2020-02-242021-05-29123083SZ朗新转债2021-06-152022-12-02128140SZ润建转债2021-06-152023-01-03113027SH华钰转债2019-12-202023-02-17113025SH明泰转债2019-10-162023-02-25127058SZ科伦转债2022-09-262022-10-31123134SZ卡倍转债2022-07-012023-02-031001300113567SH君禾转债2020-09-102022-03-302023-02-221000480128017SZ金禾转债2018-08-072022-01-25123098SZ一品转债2021-08-032022-11-30113016SH小康转债2018-05-112022-04-27113615SH金诚转债2021-06-292023-01-07123031SZ晶瑞转债2020-03-052022-09-03128106SZ华统转债2020-10-162023-02-15113570SH百达转债2020-09-172023-03-02123148SZ上能转债2022-12-202023-01-11127037SZ银轮转债2021-12-132022-08-17128091SZ新天转债2020-07-062023-01-31110061SH川投转债2020-05-152022-12-10113622SH杭叉转债2021-10-082023-03-02128078SZ太极转债2020-04-272022-12-06128111SZ中矿转债2020-12-172022-09-20123046SZ天铁转债2020-09-252023-02-16110048SH福能转债2019-06-142023-01-10113585SH寿仙转债2020-12-152022-10-20123118SZ惠城转债2022-01-132022-12-13127057SZ盘龙转债2022-09-092022-11-092023-03-021000500113534SH鼎胜转债2019-10-162023-02-11111000SH起帆转债2021-11-292022-11-09123078SZ飞凯转债2021-06-032023-02-23128145SZ日丰转债2021-09-272022-07-192023-02-081005700123057SZ美联转债2021-01-072022-10-29113504SH艾华转债2018-09-102022-12-09123105SZ拓尔转债2021-09-272022-08-122023-02-021005800113582SH火炬转债2020-12-022022-12-08128082SZ华锋转债2020-06-102023-02-24123092SZ天壕转债2021-06-302023-01-31113537SH文灿转债2019-12-162022-10-28123013SZ横河转债2019-02-012023-02-16123085SZ万顺转22021-06-172023-01-31请务必阅读尾页重要声明10固定收益周报123012SZ万顺转债2019-01-282023-01-31110068SH龙净转债2020-09-302022-11-17113626SH伯特转债2022-01-052022-08-16127064SZ杭氧转债2022-11-252022-12-16127043SZ川恒转债2022-02-182023-02-04110052SH贵广转债2019-09-112022-09-17123067SZ斯莱转债2021-03-232023-02-10113598SH法兰转债2021-02-082023-03-02128040SZ华通转债2018-12-212022-03-112023-01-311012800128041SZ盛路转债2019-01-232022-11-05127065SZ瑞鹄转债2022-12-282023-01-19128095SZ恩捷转债2020-08-172023-01-31资料来源Wind上海证券研究所目前强赎触发进度过半的转债共8支其中珀莱转债和丰山转债已有12个交易日触发赎回条件明新转债和特纸转债已有11个交易日触发赎回条件嵘泰转债和中钢转债已有10个交易日触发赎回条件小熊转债已有9个交易日触发赎回条件博汇转债已8个交易日触发赎回条件上述转债近期内可能触发赎回需关注表6强赎进度过半的转债清单价格单位元进度条触发进债券名称触发条件赎回起始日转股价触发价度进度条珀莱转债15301302022-06-14138921806012308000丰山转债15301302023-01-031380179412308000明新转债15301302022-10-102451318611307333特纸转债15301302022-06-141470191111307333嵘泰转债15301302023-02-172734355410116667中钢转债15301302021-09-2755472010306667小熊转债15301302023-02-20552371809106000博汇转债15301302023-02-2215051957885333资料来源Wind上海证券研究所上周市场已有3支可转债已触发回售条款分别是铁汉转债大族转债和大业转债另2支可转债有触发回售条款可能性表7已触发或可能即将触发回售的可转债价格单位元进度条转股触发进触发情债券名称触发条件回售起始日触发价进度条价度况铁汉转债3030702021-12-183822674303010000已触发大族转债3030702022-02-06517936253303010000已触发大业转债3030702022-05-0912298603303010000已触发德尔转债3030702022-07-1829762083224308000未触发蓝盾转债3030702022-08-1313509458302667未触发资料来源Wind上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明11固定收益周报市场目前修正条款触发进度已到达或超过60的转债共13支其中7支修正触发进度已经到达或超过80可关注表8修正进度过半的转债价格单位元进度条序触发债券名称触发条件修正起始日转股价触发价进度条号进度1新乳转债1530802020-12-1818401472143093332天箭转债1530852022-08-2253114514143093333银微转债1530852022-07-0431952716143093334百润转债1530852021-09-2947444032143093335奕瑞转债1530852022-10-244998942491133086676联诚转债1530852020-07-1717721506133086677利群转债1020852020-04-0169058782080008翔港转债1530902020-02-281077969113073339亚泰转债1530902019-04-178777891030666710世运转债1530852021-01-2019321642930600011江山转债1020902021-06-1173536618620600012广电转债1020902018-06-27684616620600013蓝盾转债1530852018-08-13135115930600014吉视转债1530902017-12-27223201830533315联得转债1530802019-12-25240619258305333资料来源Wind上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明12固定收益周报4投资建议关注数据验证和政策催化海外方面通胀仍然是关注焦点美联储发布半年度货币政策报告称除房地产行业外核心服务业通胀仍处于高位经济放缓的前景可能在一定程度上取决于紧张的劳动力市场状况的缓解如有必要将调整缩表进程劳动力市场仍然极度紧张相对于疫情前的预期水平劳动力供应严重不足劳动力参与率可能仍远低于疫情前的水平加息已经缩小了货币政策规则与现实利率水平之间的差距国内方面关注数据验证和政策催化国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数PMI2月份制造业采购经理指数非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为526563和564高于上月2519和35个百分点三大指数均连续两个月位于扩张区间显示企业信心修复产业政策方面顶层规划方案出台一是数字经济2月27日中共中央国务院印发的数字中国建设整体布局规划提出到2025年基本形成横向打通纵向贯通协调有力的一体化推进格局数字中国建设取得重要进展二是中药振兴2月28日国务院办公厅印发的中医药振兴发展重大工程实施方案提出到2025年优质高效中医药服务体系加快建设中医药防病治病水平明显提升中西医结合服务能力显著增强中医药科技创新能力显著提高中医药国际影响力进一步提升中医药成为全面推进健康中国建设的重要支撑资金层面北上资金周净买入约66亿元从前周的净流出转向配置上从动态风险溢价模型来看双低策略仍然占优建议关注两会周期消费相关主题机会本周需要重点关注的数据有CPIPPI社融外汇储备等3月转债建议投资者关注大秦转债张行转债南银转债现代转债中环转2苏行转债锂科转债通22转债苏租转债密卫转债请务必阅读尾页重要声明13固定收益周报5风险提示宏观经济失速风险全球地缘政治冲突大国博弈等导致全球经济超预期下行市场价格波动风险不排除市场情绪流动性等因素导致可转债市场价格波动海外通胀超预期风险海外通胀如果持续超预期有可能引发海外经济衰退的风险政策风险宏观行业个券交易规则等相关政策变动可能对可转债价格形成较大影响模型风险基于历史数据的风险溢价模型表现较好但不代表未来可以重复出现请务必阅读尾页重要声明14固定收益周报分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力以勤勉尽责的职业态度独立客观地出具本报告并保证报告采用的信息均来自合规渠道力求清晰准确地反映作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响此外作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关公司业务资格说明本公司具备证券投资咨询业务资格投资评级体系与评级定义股票投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及或估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法买入股价表现将强于基准指数20以上增持股价表现将强于基准指数5-20中性股价表现将介于基准指数5之间减持股价表现将弱于基准指数5以上无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及或估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法增持行业基本面看好相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡相对表现弱于同期基准指数相关证券市场基准指数说明A股市场以沪深300指数为基准港股市场以恒生指数为基准美股市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准投资评级说明不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异本评级体系采用的是相对评级体系投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断免责声明本报告仅供上海证券有限责任公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经书面授权任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布复制引用或转载如经过本公司同意引用刊发的须注明出处为上海证券有限责任公司研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改在法律许可的情况下本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值或投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见或推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中的内容和意见仅供参考并不构成客户私人咨询建议在任何情况下本公司本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责投资者据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素也不应当认为本报告可以取代自己的判断请务必阅读尾页重要声明15