转债行业景气度和市场风格。从过去和未来两个维度来看，电力设备及新能源、消费者服务、电子、基础化工处于持续增速最快的四个方向；国防军工、计算机、汽车预测景气度占优。市场风格总体倾向“双低”策略。
　　转债一级市场回顾：上周（2023年2月13日-2023年2月17日）公告上市的转债仅天23转债一支，行业覆盖电力设备及新能源板块，天23转债发行规模为88.65亿元。目前已获得证监会核准待发行可转债的上市公司共有37家，行业主要集中于机械、基础化工、电子、电力及公用事业等行业。基础化工行业发行规模最大。单只转债发行规模最大的是柳工和神马股份（30亿元），最小的是亚康股份（2.61亿元）。
　　转债二级市场分析：转债指数与权益市场指数走势一致，中证转债指数周五收盘价为402.95点，周跌幅为1.63%。分行业看，28个行业转债中有26个行业皆出现不同程度的下跌。仅有食品饮料和医药行业转债出现上涨。周涨幅前十行业主要分布在医药、计算机、机械、电力及公用事业、轻工制造和食品饮料等行业。周跌幅前十主要分布在计算机、基础化工、电子、机械、商贸零售等板块。目前市场已触发赎回且未公告不赎回的可转债仅卡倍转债1支。市场已有3支可转债已触发回售条款，另有4支可转债有触发回售条款可能性。修正条款触发进度已到达或超过60%的转债共22支，其中10支修正触发进度已经到达或超过80%，可关注。
　　投资建议
　　前瞻布局，静待花开。海外方面，美国通胀数据超预期。美国2023年1月消费者价格指数(CPI)环比上涨0.5%，同比上涨6.4%，高于市场预期，前值为6.5%。美国1月PPI同比增长6%，预估为增长5.4%，前值为增长6.2%，环比增长0.7%，预估为增长0.4%，前值为下降0.5%。美国通胀持续处于高位，回落速度不及预期，将可能使得美联储加息更加坚定。CME的“美联储观察工具”显示，3月和5月美联储各加息25个基点的几率分别超过80%和70%，预计6月再加息至少25个基点的几率合计略超过65%。此外，两位美联储官员也发表了偏“鹰”言论。国内方面，基本面边际改善。23年1月份，70个大中城市中商品住宅销售价格环比上涨城市个数增加；一线城市商品住宅销售价格环比转涨、二三线城市环比降势趋缓，预示着房地产行业可能的回暖迹象。此外，深圳出台十二条金融举措支持新能源汽车产业链高质量发展。资金层面，北上资金周净买入82.5亿元，较前一周有所上升，但仍远低于1月份平均水平。配置上，“双低”策略仍然占优，但我们中长期看好我国经济基本面的持续修复和中美周期错配下的外资持续流入。行业层面，建议关注信创、新能源、汽车、消费、地产等。2月转债建议投资者关注：无锡转债、山鹰转债、朗新转债、明泰转债、恩捷转债、福22转债、火炬转债、文灿转债、拓普转债、中矿转债。
　　风险提示
　　宏观经济失速风险；市场价格波动风险；海外通胀超预期风险；政策风险；模型风险

研究报告全文：前瞻布局静待花开证券转债周报2023年2月13日-2023年2月17日研究TableSummary主要观点报TableI日期ndustryshzqdatemark2023年02月19日转债行业景气度和市场风格从过去和未来两个维度来看电力设备告及新能源消费者服务电子基础化工处于持续增速最快的四个方TableAuthor分析师廖旦向国防军工计算机汽车预测景气度占优市场风格总体倾向Tel双低策略E-mailliaodanshzqcom转债一级市场回顾上周2023年2月13日-2023年2月17日公告上SAC编号S0870521110003市的转债仅天23转债一支行业覆盖电力设备及新能源板块天23转债发行规模为8865亿元目前已获得证监会核准待发行可转债的上市TableReportInfo相关报告公司共有37家行业主要集中于机械基础化工电子电力及公用关注居民资产负债表修复进度事业等行业基础化工行业发行规模最大单只转债发行规模最大的2023年02月14日是柳工和神马股份30亿元最小的是亚康股份261亿元关注企业端到居民端的修复转债二级市场分析转债指数与权益市场指数走势一致中证转债指2023年02月13日数周五收盘价为40295点周跌幅为163分行业看28个行业转债市回归经济基本面债中有26个行业皆出现不同程度的下跌仅有食品饮料和医药行业转2023年02月08日债出现上涨周涨幅前十行业主要分布在医药计算机机械电力及公用事业轻工制造和食品饮料等行业周跌幅前十主要分布在计算机基础化工电子机械商贸零售等板块目前市场已触发赎回且未公告不赎回的可转债仅卡倍转债1支市场已有3支可转债已触固发回售条款另有4支可转债有触发回售条款可能性修正条款触发进定度已到达或超过60的转债共22支其中10支修正触发进度已经到达收或超过80可关注益投资建议周前瞻布局静待花开海外方面美国通胀数据超预期美国2023年报1月消费者价格指数CPI环比上涨05同比上涨64高于市场预期前值为65美国1月PPI同比增长6预估为增长54前值为增长62环比增长07预估为增长04前值为下降05美国通胀持续处于高位回落速度不及预期将可能使得美联储加息更加坚定CME的美联储观察工具显示3月和5月美联储各加息25个基点的几率分别超过80和70预计6月再加息至少25个基点的几率合计略超过65此外两位美联储官员也发表了偏鹰言论国内方面基本面边际改善23年1月份70个大中城市中商品住宅销售价格环比上涨城市个数增加一线城市商品住宅销售价格环比转涨二三线城市环比降势趋缓预示着房地产行业可能的回暖迹象此外深圳出台十二条金融举措支持新能源汽车产业链高质量发展资金层面北上资金周净买入825亿元较前一周有所上升但仍远低于1月份平均水平配置上双低策略仍然占优但我们中长期看好我国经济基本面的持续修复和中美周期错配下的外资持续流入行业层面建议关注信创新能源汽车消费地产等2月转债建议投资者关注无锡转债山鹰转债朗新转债明泰转债恩捷转债福22转债火炬转债文灿转债拓普转债中矿转债风险提示宏观经济失速风险市场价格波动风险海外通胀超预期风险政策风险模型风险固定收益周报目录1转债行业景气度和市场风格311正股行业景气度312市场风格32转债一级市场回顾421上周可转债上市首日表现422待上市转债一览53转债二级市场分析631转债市场周表现632转股溢价率和估值933转债条款强赎回售与修正104投资建议125风险提示13图图1行业景气度度量3图2市场风格模型信号4图32022年年初以来可转债上市首日收盘价周平均5图42018年以来中证转债指数表现7图5中证转债上周涨跌幅7图6可转债行业周涨跌幅8图7转股溢价率9图8纯债YTM10表表1周可转债发行结果4表2已获得证监会核准待发行名单5表3周涨幅前十转债8表4周跌幅前十转债9表5已触发赎回且未公告不赎回可转债价格单位元进度条10表6未发布不强赎提示公告且存在赎回风险的转债价格单位元进度条10表7已触发或可能即将触发回售的可转债价格单位元进度条11表8修正进度过半的转债价格单位元进度条11请务必阅读尾页重要声明2固定收益周报1转债行业景气度和市场风格11正股行业景气度从历史和未来营收成长性识别高景气度行业电力设备及新能源消费者服务电子计算机基础化工汽车等202220232024年具有分析师一致预期数据的个股合成未来两年营收预测复合增速而通过过去两年年报披露的营收构建过去一年营收增速从过去和未来两个维度来看电力设备及新能源消费者服务电子基础化工处于持续增速最快的四个方向国防军工计算机汽车预测景气度占优图1行业景气度度量45004000消费者服务35003000国防军工电力设备及新能源2500计算机汽车2000医药电子传媒基础化工食品饮料机械轻工制造1500农林牧渔通信纺织服装交通运输未来两年营收复合增速商贸零售建材综合金融1000非银行金融家电有色金属建筑电力及公用事业银行房地产500综合钢铁煤炭石油石化000000500100015002000250030003500400045005000过去一年营收增速资料来源Wind上海证券研究所12市场风格市场风格总体倾向双低策略双轮驱动攻守兼备策略中的动态风险溢价模型信号给出倾向于双低策略给予双低策略100的权重整体而言双轮驱动攻守兼备策略延续前一周的防守风格请务必阅读尾页重要声明3固定收益周报图2市场风格模型信号股票风险溢价动态均值均线-2标准差均值2标准差动量策略仓位双低策略仓位6543210-1-2资料来源Wind上海证券研究所2转债一级市场回顾21上周可转债上市首日表现上周2023年2月13日-2023年2月17日公告上市的转债仅天23转债一支行业覆盖电力设备及新能源板块根据已公布数据来看天23转债发行规模为8865亿元网上中签率为00279表1周可转债发行结果发行网上有效网上中发行结果网上发行名称规模申购户数签率中信一级公告日数量万元亿元户2023-02-天23转电力设备及新能17债8865278316201017488600279源资料来源Wind上海证券研究所上周无首日收盘价数据2022年年初以来可转债发行首日涨幅较为稳定第17周21周27周出现较大涨幅主要受聚合转债和永吉转债影响上周无新可转债上市数据2023年2月13日-2023年2月17日期间可转债上市首日收盘价周平均值用100替代请务必阅读尾页重要声明4固定收益周报图32022年年初以来可转债上市首日收盘价周平均均值上市首日收盘价元2000018000160001400012000100008000600040002000000248101214161821232527293133353739424446485052545658资料来源Wind上海证券研究所22待上市转债一览可转债待发行标的行业主要集中于机械基础化工电子电力及公用事业等行业截至2023年2月17日已获得证监会核准待发行可转债的上市公司共有37家核准日期主要集中在2023年1月和2月发行期限为6年根据中信一级行业划分待发行可转债公司覆盖机械基础化工电子电力及公用事业等18个行业从单只债券发行规模来看柳工和神马股份的发行规模最大皆为30亿元发行规模最小的亚康股份为261亿元基础化工行业发行规模最大为8607亿元表2已获得证监会核准待发行名单发行证监会核规模公司代码公司名称方案进度中信一级准公告日亿公告日期元202324002540SZ亚太科技证监会核准2023241159有色金属2023214300452SZ山河药辅证监会核准2023214320医药2023214300401SZ花园生物证监会核准20232141200医药2023119300973SZ立高食品证监会核准2023119950食品饮料202321300501SZ海顺新材证监会核准202321633轻工制造2023113603180SH金牌厨柜证监会核准2023113770轻工制造20221228603529SH爱玛科技证监会核准202212282000汽车2023217300967SZ晓鸣股份证监会核准2023217329农林牧渔2023214601666SH平煤股份证监会核准20232142900煤炭20221014002120SZ韵达股份证监会核准202210142450交通运输2023215300826SZ测绘股份证监会核准2023215407建筑2023214001212SZ中旗新材证监会核准2023214540建材2023112002860SZ星帅尔证监会核准2023112463家电2023218301085SZ亚康股份证监会核准2023218261计算机请务必阅读尾页重要声明5固定收益周报2023119300872SZ天阳科技证监会核准2023119975计算机2023218600810SH神马股份证监会核准20232183000基础化工2023217300740SZ水羊股份证监会核准2023217695基础化工2023215688357SH建龙微纳证监会核准2023215700基础化工2023214300409SZ道氏技术证监会核准20232142600基础化工2023214603051SH鹿山新材证监会核准2023214524基础化工202324688268SH华特气体证监会核准202324646基础化工20221112688398SH赛特新材证监会核准20221112442基础化工2023217003036SZ泰坦股份证监会核准20221121296机械2023214300837SZ浙矿股份证监会核准2023214320机械2023211000528SZ柳工证监会核准20232113000机械202328300567SZ精测电子证监会核准2023281276机械2023119300879SZ大叶股份证监会核准2023119499机械2023112300480SZ光力科技证监会核准20221115400机械2023119300900SZ广联航空证监会核准2023119700国防军工2023214300918SZ南山智尚证监会核准2023214700纺织服装2023214300787SZ海能实业证监会核准2023214600电子2023214300793SZ佳禾智能证监会核准20232141004电子202322603228SH景旺电子证监会核准2023221154电子2022921603890SH春秋电子证监会核准2022921570电子2023214301046SZ能辉科技证监会核准2023214348电力及公用事业2023119605162SH新中港证监会核准2023119369电力及公用事业20221111300614SZ百川畅银证监会核准20221111420电力及公用事业资料来源Wind上海证券研究所3转债二级市场分析31转债市场周表现转债指数与权益市场指数走势一致中证转债指数周五收盘价为40295点周跌幅为163万得全A指数周五收于511034点周跌幅为17中证国债指数周五收于21290点周涨幅为009请务必阅读尾页重要声明6固定收益周报图42018年以来中证转债指数表现中证转债万得全A中证国债181614121080604020201812201912202012202112202212202312资料来源Wind上海证券研究所图5中证转债上周涨跌幅上周涨跌幅020009000中证转债万得全A中证国债-020-040-060-080-100-120-140-160-180-163-170资料来源Wind上海证券研究所分行业看转债与正股涨跌较为一致部分行业正股与转债出现分化根据中信一级行业统计结果显示28个行业转债中有26个行业皆出现不同程度的下跌转债仅有食品饮料和医药行业出现上涨周涨幅分别为02和006个别行业正股与转债涨跌反向消费者服务行业转债与正股涨跌分化明显正股权益市场国防军工015转债跌幅241消费者服务651转债跌幅204轻工制造063转债跌幅142煤炭094转债跌幅139钢铁039转债跌幅137石油石化192转债跌幅112纺织服装235转债跌幅055行业正股与转债涨跌反向请务必阅读尾页重要声明7固定收益周报图6可转债行业周涨跌幅转债周涨跌幅正股周涨跌幅800600400200000电子通信传媒建筑家电机械银行煤炭钢铁建材医药-200汽车计算机房地产商贸零售有色金属国防军工基础化工农林牧渔交通运输轻工制造石油石化纺织服装食品饮料非银行金融-400消费者服务电力及公用事业-600电力设备及新能源资料来源Wind上海证券研究所周涨幅前十行业主要分布在医药计算机机械电力及公用事业轻工制造和食品饮料等行业上周转债涨幅最大为特一转债周收盘价为21883元周涨幅2722正股周涨幅2415拓尔转债上涨幅度排名第二周涨幅为139惠城转债周涨幅为1187排第三转债涨幅前十的个券中机械与医药各有3支券轻工制造食品饮料电力及公用事业和计算机各有1支券表3周涨幅前十转债正股周转债周转股溢纯债周收盘价名称中信一级涨跌幅涨跌幅价率YTM元特一转债医药24152722218831219000拓尔转债计算机1206139023350122-1518智能转债机械8961187181004022-1748惠城转债电力及公用事业1166111125988042-1625新天转债医药1111108621146850-1886盘龙转债医药1221816184822264-814法兰转债机械180576916350580-873泰林转债机械350731164008868-618胜达转债轻工制造109751313580664-344伊力转债食品饮料-085470214241727-2682资料来源Wind上海证券研究所周跌幅前十主要分布在计算机基础化工电子机械商贸零售等行业转债跌幅前十的个券中基础化工有2支券有色金属商贸零售汽车计算机机械电子电力设备及新能源和电力及公用事业各1支券转债周跌幅第一的是蓝盾转债1158转债周跌幅第二为恩捷转债961其次为国微转债95其他转债周跌幅皆在75以上请务必阅读尾页重要声明8固定收益周报表4周跌幅前十转债正股周转债周转股溢纯债涨跌幅涨跌幅周收盘价价率YTM名称中信一级元蓝盾转债计算机-2013-11582382015320-4085恩捷转债基础化工-553-961234151502-2181国微转债电子-919-950144802626-542美联转债基础化工-789-85020660569-1579斯莱转债机械-874-84719130740-1240通光转债电力设备及新能源-152-8352590012670-2581华通转债商贸零售-786-83215100-049-2161明泰转债有色金属-940-831276171313-3435嵘泰转债汽车-1085-823147451003-370龙净转债电力及公用事业-611-75517282-022-1272资料来源Wind上海证券研究所32转股溢价率和估值上周沪深公募转股溢价率持续分化沪深公募转股溢价率先分化后收敛2018年期间深市转股溢价率高于沪市转股溢价率2019年收敛后开始趋于同步从2022年9月23日开始沪深公募再次出现分化迹象目前整体呈现回落趋势2022年初以来由于正股回调幅度较大转股溢价率进一步上升10月份以后有所回落上周沪公募转股溢价率上涨深公募转股溢价率持续下跌沪深公募转股溢价率延续分化趋势图7转股溢价率沪深公募沪公募深公募6050403020100年末年末年末年末20228520229220229920231620232320182019202020212022715202272220227292022812202281920228262022916202292320229302022114202212220221292023113202312020232102023217202210212022102820221111202211182022112520221216202212232022123020221014资料来源Wind上海证券研究所沪深公募纯债YTM持续上扬沪深公募纯债YTM走势保持基本一致2018年末至2022年初债券到期收益率震荡下降上周沪公募纯债YTM由负转正深公募纯债YTM仍为负请务必阅读尾页重要声明9固定收益周报图8纯债YTM沪深公募沪公募深公募43210-1-2-3-4资料来源Wind上海证券研究所33转债条款强赎回售与修正关注卡倍转债的强赎风险目前市场已触发赎回且未公告不赎回的可转债仅卡倍转债1支投资者需关注强赎风险表5已触发赎回且未公告不赎回可转债价格单位元进度条触发情债券名称触发条件赎回起始日转股价触发价况赎回价卡倍转债15301302022-07-0175539819已触发10013资料来源Wind上海证券研究所市场目前未发布不强赎提示公告且存在触发赎回可能的转债共12支其中明新转债已有11个交易日触发赎回条件百达转债杭叉转债和特纸转债已有7个交易日触发赎回条件华锐转债和珀莱转债已3个交易日触发赎回条件英联转债已2个交易日触发赎回条件孚日转债永02转债道通转债嵘泰转债和金轮转债已1个交易日触发赎回条件上述转债近期内可能触发赎回需关注表6未发布不强赎提示公告且存在赎回风险的转债价格单位元进度条触发进债券名称触发条件赎回起始日转股价触发价度进度条明新转债15301302022-10-102451318611307333百达转债15301302020-09-17110914427304667杭叉转债15301302021-10-08154520097304667特纸转债15301302022-06-14147019117304667华锐转债15301302022-12-3013091170183302000珀莱转债15301302022-06-1413892180603302000英联转债15301302020-04-2782910782301333孚日转债15301302020-06-23416541130667永02转债15301302023-02-101407182916667嵘泰转债15301302023-02-172734355411667金轮转债15301302020-04-2013871803130667请务必阅读尾页重要声明10固定收益周报道通转债15301302023-01-1634734515120667资料来源Wind上海证券研究所上周市场已有3支可转债已触发回售条款分别是铁汉转债大族转债和大业转债另有4支可转债有触发回售条款可能性表7已触发或可能即将触发回售的可转债价格单位元进度条转股触发进触发情债券名称触发条件回售起始日触发价进度条价度况铁汉转债3030702021-12-183822674303010000已触发大族转债3030702022-02-06517936253303010000已触发大业转债3030702022-05-0912298603303010000已触发德尔转债3030702022-07-1829762083224308000未触发蓝盾转债3030702022-08-13135094518306000未触发模塑转债3030702021-06-0272450689303000未触发亚太转债3030702021-12-0410247168130333未触发资料来源Wind上海证券研究所市场目前修正条款触发进度已到达或超过60的转债共22支其中10支修正触发进度已经到达或超过80可关注表8修正进度过半的转债价格单位元进度条序转股触发债券名称触发条件修正起始日触发价进度条号价进度1西子转债1530852021-12-2418801598143093332中环转21530902022-05-06747672143093333正邦转债1530852020-06-17435370143093334吉视转债1530902017-12-27223201143093335岭南转债1530902018-08-14343309133086676漱玉转债1530852022-12-1521271808133086677锋龙转债1530852021-01-0812631074133086678奇精转债1530852018-12-1413681163133086679景20转债1530802020-08-24271021681330866710甬金转债1530802021-12-13360528841230800011天路转债1530852019-10-285424611130733312华安转债1530802020-03-126124901130733313科蓝转债1530852022-08-30160213621030666714利德转债1530852019-11-146915871030666715耐普转债1530852021-10-29370031451030666716双箭转债1530852022-02-117716551030666717麦米转21530852022-10-13309926341030666718淳中转债1530852020-07-2118031533930600019乐普转21530802021-03-3028732298930600020嘉美转债1530852021-08-09486413930600021冠宇转债1530852022-10-2423682013930600022长证转债1530802018-03-12683546930600023贝斯转债1530852020-11-0223562003830533324山石转债1530852022-03-22245220848305333资料来源Wind上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明11固定收益周报4投资建议前瞻布局静待花开海外方面美国通胀数据超预期2023年2月14日美国劳工部最新数据显示美国2023年1月消费者价格指数CPI环比上涨05同比上涨64高于市场预期前值为65随后美国劳工部于2023年2月16日发布PPI数据显示美国1月PPI同比增长6预估为增长54前值为增长62美国1月PPI环比增长07预估为增长04前值为下降05美国通胀持续处于高位回落速度不及预期将可能使得美联储加息更加坚定美国时间2023年2月17日盘中CME的美联储观察工具显示3月和5月美联储各加息25个基点的几率分别超过80和70预计6月再加息至少25个基点的几率合计略超过65其中加息25个基点的几率接近55加息50个基点的几率超过10此外两位美联储官员也发表了偏鹰言论国内方面基本面边际改善国家统计局网站2月16日信息显示23年1月份70个大中城市中商品住宅销售价格环比上涨城市个数增加一线城市商品住宅销售价格环比转涨二三线城市环比降势趋缓预示着房地产行业可能的回暖2月17日2023中国互联网发展座谈会强调推动6G人工智能量子计算等关键核心技术基础前沿技术加速突破加快推进互联网5G工业互联网与实体经济深度融合此外深圳出台十二条金融举措支持新能源汽车产业链高质量发展资金层面北上资金周净买入825亿元较前一周有所上升但仍远低于1月份平均水平配置上从动态风险溢价模型来看双低策略仍然占优但我们中长期看好我国经济基本面的持续修复和中美周期错配下的外资持续流入行业层面建议关注信创新能源汽车消费地产等并结合两会和相关政策前瞻布局2月转债建议投资者关注无锡转债山鹰转债朗新转债明泰转债恩捷转债福22转债火炬转债文灿转债拓普转债中矿转债请务必阅读尾页重要声明12固定收益周报5风险提示宏观经济失速风险全球地缘政治冲突大国博弈等导致全球经济超预期下行市场价格波动风险不排除市场情绪流动性等因素导致可转债市场价格波动海外通胀超预期风险海外通胀如果持续超预期有可能引发海外经济衰退的风险政策风险宏观行业个券交易规则等相关政策变动可能对可转债价格形成较大影响模型风险基于历史数据的风险溢价模型表现较好但不代表未来可以重复出现请务必阅读尾页重要声明13固定收益周报分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力以勤勉尽责的职业态度独立客观地出具本报告并保证报告采用的信息均来自合规渠道力求清晰准确地反映作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响此外作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关公司业务资格说明本公司具备证券投资咨询业务资格投资评级体系与评级定义股票投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及或估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法买入股价表现将强于基准指数20以上增持股价表现将强于基准指数5-20中性股价表现将介于基准指数5之间减持股价表现将弱于基准指数5以上无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及或估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法增持行业基本面看好相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡相对表现弱于同期基准指数相关证券市场基准指数说明A股市场以沪深300指数为基准港股市场以恒生指数为基准美股市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准投资评级说明不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异本评级体系采用的是相对评级体系投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断免责声明本报告仅供上海证券有限责任公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经书面授权任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布复制引用或转载如经过本公司同意引用刊发的须注明出处为上海证券有限责任公司研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改在法律许可的情况下本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值或投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见或推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中的内容和意见仅供参考并不构成客户私人咨询建议在任何情况下本公司本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责投资者据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素也不应当认为本报告可以取代自己的判断请务必阅读尾页重要声明14