主要观点
　　转债行业景气度和市场风格。从过去和未来两个维度来看，电力设备及新能源、消费者服务、电子、基础化工处于持续增速最快的四个方向；国防军工、计算机、汽车预测景气度占优。市场风格总体倾向“双低”策略。
　　转债一级市场回顾：上周（2023年3月6日-2023年3月10日）公告发行结果的转债有花园转债、中旗转债、精测转2和测绘转债，发行规模最大的为精测转2（12.76亿元），规模最小为测绘转债（4.07亿元）。目前已获得证监会核准待发行可转债的上市公司共有27家，行业主要覆盖基础化工、机械、电子、轻工制造、计算机等14个行业。单只转债发行规模最大的是山东路桥（48.36亿元），最小的是亚康股份（2.61亿元）。
　　转债二级市场分析：转债指数与权益市场指数保持一致走势，中证转债指数周五收盘价为402.90点，周跌幅为1.2%。分行业看，28个行业中有5个行业转债出现了不同程度的上涨。转债涨幅前五的行业分别为国防军工、消费者服务、计算机、建筑和传媒。可转债周涨幅前十个券主要分布在医药、建筑、电力设备及新能源、电子等行业。周跌幅前十个券主要分布在基础化工、汽车、国防军工、传媒等行业。目前已公告赎回的可转债有杭叉转债、盘龙转债、百达转债、君禾转债、卡倍转债和拓尔转债。市场已有3支可转债已触发回售条款，另有2支可转债有触发回售条款可能性。修正条款触发进度已到达或超过60%的转债共13支，其中6支修正触发进度已经到达或超过80%，可关注。
　　投资建议
　　警惕海外风险，聚焦国内高质发展。海外方面，警惕“硅谷银行”风险外溢。美联储启动此轮激进加息周期以来，位于美国加利福尼亚州圣克拉拉的硅谷银行成为首家倒闭的美国联邦存款保险公司（FDIC）承保机构。3月7日美联储主席鲍威尔在参议院银行委员会的听证会上表示，最新经济数据强于预期，最终利率水平可能也将高于此前预期。这一表态使得美联储在3月议息会议上加息50个基点的预期升温。国内方面，供给端总量数据占优。一方面，CPI数据显示国内需求仍有待提振。2月我国CPI同比上涨1.0%，涨幅较上月回落1.1个百分点。2月CPI同比涨幅回落较多，主要是春节错月，上年同期对比基数较高。另一方面，社融等显示企业信心持续回升。2月份，人民币贷款增加1.81万亿元，社会融资规模增量为3.16万亿元。二者均创下历史同期新高，同时广义货币(M2)增速也创下近7年来新高。配置上，从动态风险溢价模型来看，“双低”策略仍然占优，短期建议关注全球风险共振下贵金属。中长期来看，“两会”强调的高质发展仍是投资主线，包括提振消费、数字中国、新能源等。3月转债建议投资者关注：大秦转债、张行转债、南银转债、现代转债、中环转2、苏行转债、锂科转债、通22转债、苏租转债、密卫转债。
　　风险提示
　　宏观经济失速风险；市场价格波动风险；海外通胀超预期风险；政策风险；模型风险
　　

研究报告全文：警惕海外风险聚焦国内高质发展证券转债周报2023年3月6日-2023年3月10日研究TableSummary主要观点报TableI日期ndustryshzqdatemark2023年03月13日转债行业景气度和市场风格从过去和未来两个维度来看电力设备告及新能源消费者服务电子基础化工处于持续增速最快的四个方TableAuthor分析师廖旦向国防军工计算机汽车预测景气度占优市场风格总体倾向Tel双低策略E-mailliaodanshzqcom转债一级市场回顾上周2023年3月6日-2023年3月10日公告发行SAC编号S0870521110003结果的转债有花园转债中旗转债精测转2和测绘转债发行规模最大的为精测转21276亿元规模最小为测绘转债407亿TableReportInfo相关报告元目前已获得证监会核准待发行可转债的上市公司共有27家行扎实推进中国式现代化形成高质量发业主要覆盖基础化工机械电子轻工制造计算机等14个行业展合力单只转债发行规模最大的是山东路桥亿元最小的是亚康股2023年03月06日4836份261亿元关注数据验证和政策催化转债二级市场分析转债指数与权益市场指数保持一致走势中证转2023年03月05日债指数周五收盘价为40290点周跌幅为12分行业看28个行业全球避险情绪升温中有5个行业转债出现了不同程度的上涨转债涨幅前五的行业分别为2023年02月27日国防军工消费者服务计算机建筑和传媒可转债周涨幅前十个券主要分布在医药建筑电力设备及新能源电子等行业周跌幅前十个券主要分布在基础化工汽车国防军工传媒等行业目前固已公告赎回的可转债有杭叉转债盘龙转债百达转债君禾转债定卡倍转债和拓尔转债市场已有3支可转债已触发回售条款另有2支收可转债有触发回售条款可能性修正条款触发进度已到达或超过60益的转债共13支其中6支修正触发进度已经到达或超过80可关注周投资建议报警惕海外风险聚焦国内高质发展海外方面警惕硅谷银行风险外溢美联储启动此轮激进加息周期以来位于美国加利福尼亚州圣克拉拉的硅谷银行成为首家倒闭的美国联邦存款保险公司FDIC承保机构3月7日美联储主席鲍威尔在参议院银行委员会的听证会上表示最新经济数据强于预期最终利率水平可能也将高于此前预期这一表态使得美联储在3月议息会议上加息50个基点的预期升温国内方面供给端总量数据占优一方面CPI数据显示国内需求仍有待提振2月我国CPI同比上涨10涨幅较上月回落11个百分点2月CPI同比涨幅回落较多主要是春节错月上年同期对比基数较高另一方面社融等显示企业信心持续回升2月份人民币贷款增加181万亿元社会融资规模增量为316万亿元二者均创下历史同期新高同时广义货币M2增速也创下近7年来新高配置上从动态风险溢价模型来看双低策略仍然占优短期建议关注全球风险共振下贵金属中长期来看两会强调的高质发展仍是投资主线包括提振消费数字中国新能源等3月转债建议投资者关注大秦转债张行转债南银转债现代转债中环转2苏行转债锂科转债通22转债苏租转债密卫转债风险提示宏观经济失速风险市场价格波动风险海外通胀超预期风险政策风险模型风险固定收益周报目录1转债行业景气度和市场风格311正股行业景气度312市场风格32转债一级市场回顾421上周可转债上市首日表现422待上市转债一览53转债二级市场分析631转债市场周表现632转股溢价率和估值833转债条款强赎回售与修正94投资建议135风险提示14图图1行业景气度度量3图2市场风格模型信号4图32022年年初以来可转债上市首日收盘价周平均5图42018年以来中证转债指数表现6图5中证转债上周涨跌幅7图6可转债行业周涨跌幅7图7转股溢价率9图8纯债YTM9表表1周可转债发行结果4表2已获得证监会核准待发行名单5表3周涨幅前十转债8表4周跌幅前十转债8表5已触发赎回的转债名单价格单位元10表6强赎进度过半的转债清单价格单位元进度条11表7已触发或可能即将触发回售的可转债价格单位元进度条11表8修正进度过半的转债价格单位元进度条12请务必阅读尾页重要声明2固定收益周报1转债行业景气度和市场风格11正股行业景气度从历史和未来营收成长性识别高景气度行业电力设备及新能源消费者服务电子计算机基础化工汽车等202220232024年具有分析师一致预期数据的个股合成未来两年营收预测复合增速而通过过去两年年报披露的营收构建过去一年营收增速从过去和未来两个维度来看电力设备及新能源消费者服务电子基础化工处于持续增速最快的四个方向国防军工计算机汽车预测景气度占优图1行业景气度度量45004000消费者服务35003000国防军工电力设备及新能源2500计算机汽车2000医药电子传媒基础化工食品饮料机械轻工制造1500农林牧渔通信纺织服装交通运输未来两年营收复合增速商贸零售建材综合金融1000非银行金融家电有色金属建筑电力及公用事业银行房地产500综合钢铁煤炭石油石化000000500100015002000250030003500400045005000过去一年营收增速资料来源Wind上海证券研究所12市场风格市场风格总体倾向双低策略双轮驱动攻守兼备策略中的动态风险溢价模型信号给出倾向于双低策略给予双低策略100的权重整体而言双轮驱动攻守兼备策略延续前一周的防守风格请务必阅读尾页重要声明3固定收益周报图2市场风格模型信号股票风险溢价动态均值均线-2标准差均值2标准差动量策略仓位双低策略仓位6543210-1-2资料来源Wind上海证券研究所2转债一级市场回顾21上周可转债上市首日表现上周2023年3月6日-2023年3月10日公告发行结果的转债有花园转债中旗转债精测转2和测绘转债行业覆盖医药建材机械和建筑板块根据已公布数据来看精测转2发行规模最大为1276亿元测绘转债发行规模最小为407亿元两者网上中签率分别为00044和00008表1周可转债发行结果发行规发行结果公网上发行数网上有效申网上中中信一名称模亿告日量万元购户数户签率级元2023-03-10花园转债1200425580700042医药2023-03-09中旗转债54076314900008建材2023-03-08精测转21276447658300044机械2023-03-08测绘转债40778472800008建筑资料来源Wind上海证券研究所上周首日收盘价较第57周有所回落2022年初以来可转债发行首日涨幅较为稳定第17周21周27周出现较大涨幅主要受聚合转债和永吉转债影响上周可转债上市首日收盘价均值为12287元较第57周上市首日收盘价环比下跌439请务必阅读尾页重要声明4固定收益周报图32022年年初以来可转债上市首日收盘价周平均均值上市首日收盘价元200001800016000140001200010000800060004000200000024810121416182123252729313335373942444648505254565860资料来源Wind上海证券研究所22待上市转债一览可转债待发行标的行业主要集中于基础化工机械电子轻工制造等行业截至2023年3月10日已获得证监会核准待发行可转债的上市公司共有27家核准日期主要集中在2023年1月和2月发行期限为6年根据中信一级行业划分待发行可转债企业覆盖基础化工机械电子轻工制造计算机等14个行业从单只债券发行规模来看山东路桥的发行规模最大为4836亿元发行规模最小的亚康股份为261亿元分行业看基础化工行业发行规模最大为7907亿元表2已获得证监会核准待发行名单发行证监会核规模公司代码公司名称方案进度中信一级准公告日亿公告日期元2023214300452SZ山河药辅证监会核准2023214320医药202321300501SZ海顺新材证监会核准202321633轻工制造2023113603180SH金牌厨柜证监会核准2023113770轻工制造2023217300967SZ晓鸣股份证监会核准2023217329农林牧渔2023214601666SH平煤股份证监会核准20232142900煤炭20221014002120SZ韵达股份证监会核准202210142450交通运输2023221000498SZ山东路桥证监会核准20232214836建筑2023112002860SZ星帅尔证监会核准2023112463家电2023218301085SZ亚康股份证监会核准2023218261计算机2023119300872SZ天阳科技证监会核准2023119975计算机2023218600810SH神马股份证监会核准20232183000基础化工2023217300740SZ水羊股份证监会核准2023217695基础化工2023214603051SH鹿山新材证监会核准2023214524基础化工2023214300409SZ道氏技术证监会核准20232142600基础化工202324688268SH华特气体证监会核准202324646基础化工请务必阅读尾页重要声明5固定收益周报20221112688398SH赛特新材证监会核准20221112442基础化工202337003036SZ泰坦股份证监会核准20221121296机械2023211000528SZ柳工证监会核准20232113000机械2023119300879SZ大叶股份证监会核准2023119499机械2023112300480SZ光力科技证监会核准20221115400机械2023119300900SZ广联航空证监会核准2023119700国防军工2023214300918SZ南山智尚证监会核准2023214700纺织服装2023214300793SZ佳禾智能证监会核准20232141004电子2023214300787SZ海能实业证监会核准2023214600电子202322603228SH景旺电子证监会核准2023221154电子2022921603890SH春秋电子证监会核准2022921570电子2023214301046SZ能辉科技证监会核准2023214348电力及公用事业资料来源Wind上海证券研究所3转债二级市场分析31转债市场周表现转债指数与权益市场指数保持一致走势中证转债指数周五收盘价为40290点周跌幅为12万得全A指数周五收于504979点周跌幅为317中证国债指数周五收于21340点周涨幅为027图42018年以来中证转债指数表现中证转债万得全A中证国债181614121080604020201812201912202012202112202212202312资料来源Wind上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明6固定收益周报图5中证转债上周涨跌幅上周涨跌幅050027000中证转债万得全A中证国债-050-100-150-120-200-250-300-350-317资料来源Wind上海证券研究所分行业看绝大部分转债与正股涨跌一致国防军工行业转债涨幅明显根据中信一级行业统计结果显示28个行业中仅有5个行业转债出现了不同程度的上涨尤其是国防军工板块涨幅明显转债涨幅前五的行业分别为国防军工850消费者服务102计算机082建筑075和传媒002个别行业正股与转债涨跌反向传媒-268转债涨幅002消费者服务-307转债涨幅102行业出现正股下跌但对应转债上涨的情况图6可转债行业周涨跌幅转债周涨跌幅正股周涨跌幅1000800600400200000汽车家电银行钢铁煤炭机械电子医药通信传媒建筑-200建材房地产计算机有色金属石油石化交通运输农林牧渔纺织服装基础化工轻工制造商贸零售国防军工-400食品饮料非银行金融消费者服务-600电力及公用事业-800电力设备及新能源资料来源Wind上海证券研究所周涨幅前十个券主要分布在医药建筑电力设备及新能源电子等行业上周转债涨幅最大为盛路转债周收盘价为42210元周涨幅3621正股周涨幅为828花王转债上涨幅排名第二周涨幅为1777城市转债周涨幅为1705排第三转债涨幅前十的个券中医药有3支建筑有2支电力设备及新能源电子轻工制造国防军工和计算机各有1支请务必阅读尾页重要声明7固定收益周报表3周涨幅前十转债正股周转债周周收盘转股溢纯债名称中信一级涨跌幅涨跌幅价价率YTM元盛路转债国防军工82836214221016256000花王转债建筑21481777129731049-136城市转债建筑6426170513800189-281天地转债计算机1921011150803482-482寿仙转债医药78774225186220-2142嘉泽转债电力设备及新能源000684150021327-817润达转债医药2423540130201524-424永吉转债轻工制造-047459147364649-510胜蓝转债电子-015431136715885-301寿22转债医药787431157691260-509资料来源Wind上海证券研究所周跌幅前十个券主要分布在基础化工汽车国防军工传媒等行业转债跌幅前十的个券中基础化工汽车和国防军工各有2支传媒有色金属电力设备及新能源和机械行业各1支转债周跌幅第一的是文灿转债1383转债周跌幅第二为永和转债1002其次为远东转债963其他转债周跌幅皆在62以上表4周跌幅前十转债正股周转债周转股溢纯债涨跌幅涨跌幅周收盘价价率YTM名称中信一级元文灿转债汽车-1153-1383288861163-3288永和转债基础化工-1143-1002168731596-596远东转债机械-1050-963126611552-434起帆转债电力设备及新能源-1492-907140541601-374贵广转债传媒-886-78817348219-1881川恒转债基础化工-1078-73414900923-475鼎胜转债有色金属-534-70626565253-3396伯特转债汽车-886-67819542900-1073三角转债国防军工-397-646139261907-343火炬转债国防军工-507-626212861525-1786资料来源Wind上海证券研究所32转股溢价率和估值上周全市场转股溢价率回升沪深公募转股溢价率先分化后收敛2018年期间深市转股溢价率高于沪市转股溢价率2019年收敛后开始趋于同步从2022年9月23日开始沪深公募再次出现分化迹象目前整体有一定上升趋势2022年初以来由于正股回调幅度较大转股溢价率进一步上升10月份以后有所请务必阅读尾页重要声明8固定收益周报回落上周沪深公募转股溢价率有所回升趋势再度出现分化迹象图7转股溢价率沪深公募沪公募深公募6050403020100资料来源Wind上海证券研究所沪深公募纯债YTM上涨趋势一致沪深公募纯债YTM走势保持基本一致2018年末至2022年初债券到期收益率震荡下降上周沪深公募纯债YTM再度回升沪公募纯债YTM再次回归正值图8纯债YTM沪深公募沪公募深公募43210-1-2-3-4资料来源Wind上海证券研究所33转债条款强赎回售与修正关注杭叉转债盘龙转债百达转债君禾转债卡倍转债和拓尔转债的强赎风险目前已触发赎回的转债共54支其中公告要强赎的债券共6支分别为杭叉转债赎回价100399盘龙转债赎回价10005君禾转债赎回价100048请务必阅读尾页重要声明9固定收益周报卡倍转债赎回价10013拓尔转债赎回价10058和百达转债表5已触发赎回的转债名单价格单位元不强赎提示公强赎提示公债券代码债券名称赎回起始日告日告日赎回价113622SH杭叉转债2021-10-082023-03-021003990127057SZ盘龙转债2022-09-092022-11-092023-03-021000500113570SH百达转债2020-09-172023-03-02113567SH君禾转债2020-09-102022-03-302023-02-221000480123134SZ卡倍转债2022-07-012023-02-031001300123105SZ拓尔转债2021-09-272022-08-122023-02-021005800128025SZ特一转债2018-06-122022-11-30110055SH伊力转债2019-09-232023-01-31123029SZ英科转债2020-02-242021-05-29123083SZ朗新转债2021-06-152022-12-02128140SZ润建转债2021-06-152023-01-03113027SH华钰转债2019-12-202023-02-17113025SH明泰转债2019-10-162023-02-25127058SZ科伦转债2022-09-262022-10-31128017SZ金禾转债2018-08-072022-01-25123098SZ一品转债2021-08-032022-11-30113016SH小康转债2018-05-112022-04-27113634SH珀莱转债2022-06-142023-03-09113615SH金诚转债2021-06-292023-01-07123031SZ晶瑞转债2020-03-052022-09-03128106SZ华统转债2020-10-162023-02-15123148SZ上能转债2022-12-202023-01-11127037SZ银轮转债2021-12-132023-03-10128091SZ新天转债2020-07-062023-01-31110061SH川投转债2020-05-152022-12-10128078SZ太极转债2020-04-272022-12-06128111SZ中矿转债2020-12-172022-09-20123046SZ天铁转债2020-09-252023-02-16110048SH福能转债2019-06-142023-01-10113585SH寿仙转债2020-12-152022-10-20123118SZ惠城转债2022-01-132022-12-13127029SZ中钢转债2021-09-272023-03-11113534SH鼎胜转债2019-10-162023-02-11111000SH起帆转债2021-11-292022-11-09123078SZ飞凯转债2021-06-032023-02-23123057SZ美联转债2021-01-072022-10-29113504SH艾华转债2018-09-102022-12-09113582SH火炬转债2020-12-022022-12-08128082SZ华锋转债2020-06-102023-02-24123092SZ天壕转债2021-06-302023-01-31113537SH文灿转债2019-12-162022-10-28123013SZ横河转债2019-02-012023-02-16123085SZ万顺转22021-06-172023-01-31请务必阅读尾页重要声明10固定收益周报123012SZ万顺转债2019-01-282023-01-31110068SH龙净转债2020-09-302023-03-10127064SZ杭氧转债2022-11-252022-12-16113626SH伯特转债2022-01-052023-03-09110052SH贵广转债2019-09-112022-09-17123067SZ斯莱转债2021-03-232023-02-10113598SH法兰转债2021-02-082023-03-02128041SZ盛路转债2019-01-232022-11-05127043SZ川恒转债2022-02-182023-02-04127065SZ瑞鹄转债2022-12-282023-01-19128095SZ恩捷转债2020-08-172023-01-31资料来源Wind上海证券研究所目前强赎触发进度过半的转债共8支其中丰山转债已有12个交易日触发赎回条件明新转债博汇转债特纸转债和小熊转债已有11个交易日触发赎回条件嵘泰转债和北方转债已有10个交易日触发赎回条件精测转债已有8个交易日触发赎回条件上述转债近期内可能触发赎回需关注表6强赎进度过半的转债清单价格单位元进度条触发进进度条债券名称触发条件赎回起始日转股价触发价度丰山转债15301302023-01-031380179412308000明新转债15301302022-10-102451318611307333博汇转债15301302023-02-221505195711137333特纸转债15301302022-06-141470191111307333小熊转债15301302023-02-205523718011157333嵘泰转债15301302023-02-172734355410166667北方转债15301302020-04-30780101410306667精测转债15301302019-10-08490863808305333资料来源Wind上海证券研究所上周市场已有3支可转债已触发回售条款分别是铁汉转债大族转债和大业转债另2支可转债有触发回售条款可能性表7已触发或可能即将触发回售的可转债价格单位元进度条转股触发进触发情债券名称触发条件回售起始日触发价进度条价度况铁汉转债3030702021-12-183822674303010000已触发大族转债3030702022-02-06517936253303010000已触发大业转债3030702022-05-0912298603303010000已触发德尔转债3030702022-07-1829762083224308000未触发蓝盾转债3030702022-08-1313509453301000未触发资料来源Wind上海证券研究所市场目前修正条款触发进度已到达或超过60的转债共13支其中6支修正触发进度已经到达或超过80可关注请务必阅读尾页重要声明11固定收益周报表8修正进度过半的转债价格单位元进度条序触发债券名称触发条件修正起始日转股价触发价进度条号进度1中特转债1530802022-02-2524201936143093332泰福转债1530852022-09-2823401989143093333金沃转债1530852022-10-1427282319143093334联诚转债1530852020-07-1717721506133086675永安转债1530902020-11-2416401476123080006百润转债1530852021-09-2947444032123080007万兴转债1530852021-06-0949794232113073338翔港转债1530902020-02-281077969103066679乐普转21530802021-03-30287322981030666710银微转债1530852022-07-04319527161030666711新乳转债1530802020-12-1818401472930600012天箭转债1530852022-08-2253114514930600013回天转债1530852022-10-2720211718930600014国君转债1530802017-07-07177714228305333资料来源Wind上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明12固定收益周报4投资建议警惕海外风险聚焦国内高质发展海外方面警惕硅谷银行风险外溢美联储启动此轮激进加息周期以来位于美国加利福尼亚州圣克拉拉的硅谷银行成为首家倒闭的美国联邦存款保险公司FDIC承保机构3月10日FDIC宣布硅谷银行被加利福尼亚州金融保护与创新部关闭指定FDIC为接管人而就在此前3月7日美联储主席鲍威尔在参议院银行委员会的听证会上表示最新经济数据强于预期最终利率水平可能也将高于此前预期这一表态使得美联储在3月议息会议上加息50个基点的预期升温国内方面供给端总量数据占优一方面CPI数据显示国内需求仍有待提振3月9日国家统计局发布了2023年2月份CPI和PPI数据数据显示2月我国CPI同比上涨10涨幅较上月回落11个百分点其中食品价格上涨26影响CPI上涨约048个百分点非食品价格上涨06涨幅比上月回落06个百分点影响CPI上涨约05个百分点2月CPI同比涨幅回落较多主要是春节错月上年同期对比基数较高另一方面社融等显示企业信心持续回升根据中国人民银行3月10日公布的数据2月份人民币贷款增加181万亿元社会融资规模增量为316万亿元二者均创下历史同期新高同时广义货币M2增速也创下近7年来新高配置上从动态风险溢价模型来看双低策略仍然占优短期建议关注全球风险共振下贵金属中长期来看两会强调高质发展仍是投资主线包括提振消费数字中国新能源等3月转债建议投资者关注大秦转债张行转债南银转债现代转债中环转2苏行转债锂科转债通22转债苏租转债密卫转债请务必阅读尾页重要声明13固定收益周报5风险提示宏观经济失速风险全球地缘政治冲突大国博弈等导致全球经济超预期下行市场价格波动风险不排除市场情绪流动性等因素导致可转债市场价格波动海外通胀超预期风险海外通胀如果持续超预期有可能引发海外经济衰退的风险政策风险宏观行业个券交易规则等相关政策变动可能对可转债价格形成较大影响模型风险基于历史数据的风险溢价模型表现较好但不代表未来可以重复出现请务必阅读尾页重要声明14固定收益周报分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力以勤勉尽责的职业态度独立客观地出具本报告并保证报告采用的信息均来自合规渠道力求清晰准确地反映作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响此外作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关公司业务资格说明本公司具备证券投资咨询业务资格投资评级体系与评级定义股票投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及或估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法买入股价表现将强于基准指数20以上增持股价表现将强于基准指数5-20中性股价表现将介于基准指数5之间减持股价表现将弱于基准指数5以上无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及或估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法增持行业基本面看好相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡相对表现弱于同期基准指数相关证券市场基准指数说明A股市场以沪深300指数为基准港股市场以恒生指数为基准美股市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准投资评级说明不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异本评级体系采用的是相对评级体系投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断免责声明本报告仅供上海证券有限责任公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经书面授权任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布复制引用或转载如经过本公司同意引用刊发的须注明出处为上海证券有限责任公司研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改在法律许可的情况下本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值或投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见或推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中的内容和意见仅供参考并不构成客户私人咨询建议在任何情况下本公司本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责投资者据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素也不应当认为本报告可以取代自己的判断请务必阅读尾页重要声明15