研究报告全文：美容护理证券研究报告行业周报2023年3月19日强于大市化妆品行业周报12月化妆品零售复苏期待进一步增长随着疫情结束后消费者信心的不断恢复2023年12月消费品市场复苏社会消费品总额同比上升35至77067亿元化妆品零售总额为656亿元同比上升38在线下零售环境回暖门店客流量回升背景下化妆品相关消费得到一定的促进期待零售端进一步复苏支撑评级的要点2023年12月化妆品零售额同比上升38后续进一步复苏可期随着消费者信心的恢复2023年12月消费品市场复苏社会消费品零售总额同比上升35至77067亿元化妆品零售总额为656亿元同比上升38受到春节较早影响以及线上消费的恢复尚需一定进程12月化妆品零售有所复苏但增速同比去年下降未来随着线下零售环境回32pct暖门店客流量回升背景下化妆品相关消费得到一定促进零售端进一步复苏趋势可期整体来看头部品牌商具备较强的长期竞争优势在疫情后周期消费者相关研究报告信心逐渐恢复背景下有望获得较好增长随平台流量受限及行业整体增化妆品行业点评1月化妆品淘系线上销售波速放缓马太效应愈加凸显头部品牌商在其产品力品牌力及营销力动期待后续改善20230214三重加持下有望持续高效向上增长具备产品差异化的皮肤学级护肤纺织服装行业点评12月服装零售降幅收品赛道龙头产品优势显著的贝泰妮主打大单品策略不断拓展新品窄期待后续改善20230118牌的珀莱雅全产业链布局多品牌矩阵成熟完善的华熙生物多品牌化妆品行业点评12月化妆品需求下降2023全价格段布局的上海家化自有品牌代理品牌双轮驱动的水羊股份建年修复弹性可期20230117议关注多赛道布局差异化品牌矩阵的鲁商发展深耕重组胶原蛋白和功效性护肤品品牌优势显著的巨子生物板块复查本周313-317创业板-324深证成指-144沪深300-021上证综指063美护板块周度跌幅212行业新闻2023年315晚会曝光了一批化妆品企业非法宣传生产销售美容针这些不可注射的美容针妆字号美容针或致毁容涉及海茂生物科技有限公司暨肽因子生物科技有限公司等3月10日国货美妆品牌百雀羚与北京工商大学就皮肤本态研究应用共同发布了科学研究成果并签署了科研战略合作意向书及科技人才战略合作协议3月中银国际证券股份有限公司13日在昆明高新区东区云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司的中具备证券投资咨询业务资格央工厂生产基地正式投产饱和年产能50亿元美容护理品牌动态珀莱雅主打珀莱雅主品牌彩棠美妆品牌的品牌矩阵彩证券分析师郝帅棠品牌在2月推出了新品争清流玉三色腮红贝泰妮主品牌薇诺娜专861066229231注于敏感肌肤的功效性护肤2月推出了光透皙白淡斑系列产品舒缓修shuaihaobocichinacom护冻干面膜等华熙生物深耕功效性护肤品类旗下品牌润百颜在1证券投资咨询业务证书编号S1300521030002月推出了新品玻尿酸屏障调理安肌瓶米蓓尔于2月推出了新品氨基酸保湿洁面乳三因抗糖乳液等肌活继糙米发酵液迅速破圈后2月推出证券分析师丁凡电流感眼霜水羊股份旗下品牌小迷糊与大水滴于今年2月分别推出861066229231肌源油皮露与3点次抛精华差异化产品矩阵得到不断完善fandingbocichinacom证券投资咨询业务证书编号S1300521090001重点公司公告珀莱雅发布2023年1至2月主要经营数据公告上海家化发布2022年度业绩快报公告关于公司董事辞职的公告八届九次董联系人杨雨钦事会决议公告关于2023上海家化战略发布会有关情况的公告861066229231评级面临的主要风险yuqinyangbocichinacom一般证券业务证书编号S1300121080061新品拓展不及预期行业竞争加剧政策风险目录一12月化妆品零售同比上升38呈现较好复苏4二行业近况大盘改善美护板块波动521行业新闻522品牌动态623重点公司公告8三风险提示102023年3月19日化妆品行业周报2图表目录图表112月化妆品零售复苏亿元4图表2本周指数行情5图表3化妆品医美公司涨幅前四公司5图表4化妆品医美公司涨幅前四公司5图表5珀莱雅三大爆品6图表6彩棠三大明星单品6图表7薇诺娜主要爆品7图表8润百颜两大爆品屏障次抛和水润次抛7图表9夸迪米蓓尔和BM肌活品牌大单品7图表10公司自有品牌资产丰富单品价格区间单位元8图表11自主品牌和代运营品牌双轮驱动82023年3月19日化妆品行业周报3一12月化妆品零售同比上升38呈现较好复苏2023年12月化妆品零售额同比上升38后续进一步复苏可期随着消费者信心的恢复2023年12月消费品市场复苏社会消费品零售总额同比上升35至77067亿元化妆品零售总额为656亿元同比上升38受到春节较早影响以及线上消费的恢复尚需一定进程12月化妆品零售有所复苏但增速同比去年下降32pct未来随着线下零售环境回暖门店客流量回升背景下化妆品相关消费得到一定促进零售端进一步复苏趋势可期图表112月化妆品零售复苏亿元时间社零当月总额社零当月同比化妆品当月零售总额化妆品当月零售同比2020年1-2月52130-205387-1412020年3月26450-158249-1162020年4月28178-75224352020年5月31973-282701292020年6月33526-183262052020年7月32203-11230922020年8月33571052841902020年9月35295332961372020年10月38576432811832020年11月39514505113232020年12月4056646324902021年1-2月697373385584072021年3月354843423684252021年4月331531772721782021年5月359451243191462021年6月375861213791352021年7月3492585239282021年8月3439525294002021年9月3683344317392021年10月4045449310722021年11月4104339571822021年12月4126917341252022年1-2月7442667618702022年3月34233-35345-632022年4月29483-111214-2232022年5月33547-672911-1102022年6月3874231424812022年7月3587027253072022年8月3625854288-642022年9月3774525317-312022年10月40271-05309-372022年11月38615-59562-462022年12月40542-18290-1932023年1-2月770673565638资料来源国家统计局中银证券整体来看头部品牌商具备较强的长期竞争优势在疫情后周期消费者信心逐渐恢复背景下有望获得较好增长随平台流量受限及行业整体增速放缓马太效应愈加凸显头部品牌商在其产品力品牌力及营销力三重加持下有望持续提高打造优秀单品的能力高效向上增长具备产品差异化的皮肤学级护肤品赛道龙头产品优势显著的贝泰妮旗下品牌薇诺娜主打大单品策略不断进行大单品系列横向纵向拓展同时不断拓展新品牌的珀莱雅全产业链布局多品牌矩阵成熟完善的华熙生物多品牌全价格段布局的上海家化自有品牌代理品牌双轮驱动的水羊股份建议关注多赛道布局差异化品牌矩阵的鲁商发展深耕重组胶原蛋白和功效性护肤品旗下可复美等品牌优势显著的巨子生物2023年3月19日化妆品行业周报4二行业近况大盘改善美护板块波动本周313-317创业板-324深证成指-144沪深300-021上证综指063美护板块周度跌幅212化妆品及医美个股方面板块波动较大其中壹网壹创上涨1523金发拉比上涨218水羊股份上涨190奥园美谷上涨176青松股份下跌530华东医药下跌476嘉亨家化下跌405科思股份下跌385图表2本周指数行情资料来源Wind中银证券图表3化妆品医美公司涨幅前四公司图表4化妆品医美公司涨幅前四公司资料来源Wind中银证券资料来源Wind中银证券21行业新闻315晚会曝光海茂生物暨肽因子依圣姿等多家化妆品公司2023年315晚会曝光了一批化妆品企业非法宣传生产销售美容针这些不可注射的美容针妆字号美容针或致毁容涉及海茂生物科技有限公司暨肽因子生物科技有限公司依圣姿生物医药有限公司旭日美业商贸有限公司遇太美生物科技有限公司等资料来源同顺号百雀羚与北京工商大学共同发布科研成果达成人才培养战略合作3月10日国货美妆品牌百雀羚与北京工商大学科研战略合作发布会科技让东方更美在北京工商大学举办双方就皮肤本态研究应用共同发布了科学研究成果上海百雀羚集团兰俐表示百雀羚在未来护肤品赛道上将以科技作为核心竞争力接下来会与北京工商大学深入合作将中华植物精粹数据库数据进行科学组合发现能够激活老化皮肤细胞的新成分双方就未来的科研布局签署了科研战略合作意向书及科技人才战略合作协议资料来源腾讯网2023年3月19日化妆品行业周报5贝泰妮中央工厂生产基地正式投产年产能50亿元3月13日在昆明高新区东区云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司的中央工厂生产基地正式投产饱和年产能50亿元贝泰妮新中央工厂除配有国际高标准的化妆品生产车间及全方位的数据支持系统外还将实现对生产品种和生产能力的进一步细分在植物成分的筛选提取工艺质量控制功效测评等方面真正做到用科技创新为大健康产业发展助力资料来源中妆网22品牌动态珀莱雅珀莱雅目前主打珀莱雅主品牌彩棠美妆品牌的品牌矩阵其中珀莱雅品牌打造大单品策略目前已形成三大单品矩阵包括双抗精华红宝石精华和源力精华并形成早A晚CABC营销矩阵带动大单品持续放量彩棠品牌依托化妆师个人IP快速成长目前拥有修容盘遮瑕盘和妆前乳三款爆品在2月推出了新品争清流玉三色腮红持续丰富产品矩阵图表5珀莱雅三大爆品资料来源京东中银证券图表6彩棠三大明星单品资料来源京东中银证券贝泰妮贝泰妮主品牌薇诺娜专注于敏感肌肤的功效性护肤产品主打舒缓保湿旗下大单品包括舒敏保湿特护霜柔润保湿霜等2月推出了光透皙白淡斑系列产品舒缓修护冻干面膜奕采精华眼霜透明质酸修护贴持续为敏感肌的修复及保养提供解决方案并成功拓宽应用场景实现防晒美白抗衰多产品线共同发展子品牌薇诺娜BABY和AOXMED快速放量不断完善公司品牌矩阵2023年3月19日化妆品行业周报6图表7薇诺娜主要爆品资料来源淘宝中银证券华熙生物华熙生物深耕功效性护肤品类主打大单品策略旗下拥有四大品牌润百颜夸迪米蓓尔肌活在各品牌中形成了差异化的大单品矩阵润百颜拥有屏障次抛和水润次抛两大爆品并围绕屏障修护进一步拓展产品矩阵在1月推出了新品玻尿酸屏障调理安肌瓶夸迪主打以5D透明质酸为主要成分的多种个人护理产品主要单品包括战痘次抛精华悬油次抛等米蓓尔聚焦敏感肌肤的护理主打小蓝帽精华蓝绷带涂抹面膜等于2月又推出了新品氨基酸保湿洁面乳三因抗糖乳液冻干面膜等持续拓展应用场景肌活的糙米发酵液迅速破圈带动品牌形象和客户粘性快速提升2月推出电流感眼霜进一步丰富产品系列图表8润百颜两大爆品屏障次抛和水润次抛资料来源淘宝中银证券图表9夸迪米蓓尔和BM肌活品牌大单品资料来源淘宝中银证券上海家化公司主打多品牌策略旗下拥有佰草集玉泽美加净六神等品牌覆盖护肤母婴个护三大领域2023年3月19日化妆品行业周报7图表10公司自有品牌资产丰富单品价格区间单位元分类品牌品牌介绍价格区间专注于中国特色草本护肤理念加持现代科技革新激活肌底强大自佰草集120-480护力线上线下全渠道协同销售专注皮肤屏障自修护致力于从根源上解决皮肤屏障受损引起的多种玉泽85-338肌肤问题线上线下全渠道协同销售专注男士科技护肤为男性消费者提供更高端的护肤体验线上线下高夫38-300全渠道协同销售护肤美加净专注天然植物和美养食材发展原液蒸馏工艺线上线下全渠道销售35-185专注本草研究将高肌能成分与珍贵植萃有效融合精准配比成分和典萃浓度致力于打造高科技高功效高温和高价值成分高信赖的120-450科研级护肤品线上线下全渠道销售以东情西韵为特色的中国高端时尚美妆品牌专注于香氛护肤彩妆双妹270-1280香水等线上线下全渠道销售启初专注中国专业高端的孕婴童个人护理线上线下全渠道销售20-1500母婴汤美星专注婴幼儿育儿产品线上线下全渠道销售50-1200六神专注个人护理产品线上线下全渠道销售20-100个护家清家安专注于家居清洁护线上线下全渠道销售10-70资料来源公司官网中银证券水羊股份公司自有品牌代理品牌双业务线并行自有品牌方面公司以御泥坊为核心拥有大水滴小迷糊花瑶花御MEN等品牌公司目前自主品牌全面升级在大量推出新品的同时加大自主品牌大单品的打造2022年7月公司宣布收购伊菲丹填补公司高端品牌的空白代运营品牌方面截至2020年底公司全面承接强生集团代理业务并和城野医生KIKOLUMENEALBION露得清李施德林等50余家国际品牌展开合作在新品方面小迷糊于今年2月推出肌源油皮露大水滴也在2月推出了3点次抛精华差异化产品矩阵得到不断完善图表11自主品牌和代运营品牌双轮驱动分类品牌品牌介绍推出时间御泥坊研习盛唐古法现代科技重现盛唐美学2006年花瑶花极具民族特色的花萃护肤2011年小迷糊IP化新潮护肤品牌2013年大水滴专注熬夜肌肤护理20年2015年自有品牌御MEN专业男士护理品牌2016年HPH功效护肤类2019年VAA传递精简美学的美妆2019年伊菲丹全球首个针对敏感肌抗衰品牌2019年城野医生日本第一药妆品牌2017年强生世界500强集团2017年KIKO意大利时尚彩妆品牌2018年ZELENS英国实验室抗衰品牌2018年代运营品牌LUMENE芬兰国民护肤品牌2018年ALBION日本高端百货护肤品牌2018年露得清美国销售额第一的护肤品牌2019年李施德林美股专业口腔护理品牌2019年大宝经典平价护肤品牌2019年资料来源公司官网中银证券23重点公司公告珀莱雅2023年1至2月主要经营数据公告2023年1至2月期间珀莱雅化妆品股份有限公司以下简称公司销售势头向好实现稳定增长经初步核算2023年1至2月公司实现营业总收入79亿元左右同比增长25左右实现归属于上市公司股东的净利润08亿元左右同比增长33左右2023年3月三八节活动期间公司各品牌销售取得较快增长主品牌珀莱雅成交金额GMV天猫美妆排名第一2023年3月19日化妆品行业周报8上海家化2022年度业绩快报公告2022年公司实现收入7106亿元同比下滑706归母净利润472亿元同比下滑2729扣非归母净利润541亿元同比下滑20012022年公司归母净利率为664同比下降185PCT相比于此前发布的2022年限制性股票激励计划的目标收入目标为22年7580亿利润目标为2122年累计归母净利润111131亿元公司22年收入端未达成目标2122年累计归母净利润略超目标区间的下限上海家化关于公司董事辞职的公告董事会于2023年3月13日收到孟森先生提交的辞职报告孟森先生因个人原因向董事会辞去公司第八届董事会董事职务上海家化八届九次董事会决议公告八届九次董事会于2023年3月13日召开提名成建新先生为董事候选人任期至第八届董事会届满时止成建新男1977年出生对外经济贸易大学国际贸易学士北京大学工商管理硕士曾任平安银行医疗健康文化旅游金融事业部总裁平安银行风险管理部总经理等职务现任中国平安人寿保险股份有限公司董事长特别助理上海家化关于致美致青春2023上海家化战略发布会有关情况的公告2023年3月17日930-1130公司董事长CEO兼总经理潘秋生先生将携公司管理层从企业战略品牌创新ESG环境社会及公司治理建设等多方面发布过去一年公司取得的成果及未来的规划并邀请外部专家和合作伙伴对当前市场趋势进行探讨和分享2023年3月19日化妆品行业周报9三风险提示新品拓展不及预期各企业的增长均通过不断推出新品的方式拓展自身业务版图若新品研发受阻新品推出速度放缓将对各公司的业务增长有一定影响行业竞争加剧当所处行业竞争加剧下若出现较激烈价格战或其他恶性竞争对行业的良性稳步发展有一定影响政策风险政策高压下不合规产品尤其是医美市场曝光影响消费者信心存在终端需求减弱可能进一步对行业终端产品销售有影响2023年3月19日化妆品行业周报10披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券股份有限公司同时声明将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的请慎重使用所获得的研究报告以防止被误导中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任评级体系说明以报告发布日后公司股价行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准公司投资评级买入预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20以上增持预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10-20中性预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10-10之间减持预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10以上未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级行业投资评级强于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数中性预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平弱于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级沪深市场基准指数为沪深300指数新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数2023年3月19日化妆品行业周报11风险提示及免责声明中银国际证券股份有限公司中国上海浦东本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布银城中路200号本报告发布的特定客户包括1基金保险QFIIQDII等能够充分理解证券研究报告中银大厦39楼具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户2中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队其可参考使用本报告中银国际证券股份有限公司的证券邮编200121投资顾问服务团队可能以本报告为基础整合形成证券投资顾问服务建议或产品提供给接电话862168604866受其证券投资顾问服务的客户传真862158883554中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策需充分咨询证券投资顾问意见独立作出投资决策中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及损失等相关关联机构本报告内含保密信息仅供收件人使用阁下作为收件人不得出于任何目的直接或间接复制派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人或将此报告全部或部分内容发表如发现本研究报告被私自刊载或转发的中银国际证券股份有限公司将及时采取维权措施追中银国际研究有限公司究有关媒体或者机构的责任所有本报告内使用的商标服务标记及标记均为中银国际证券香港花园道一号股份有限公司或其附属及关联公司统称中银国际集团的商标服务标记注册商标中银大厦二十楼或注册服务标记电话85239886333本报告及其所载的任何信息材料或内容只提供给阁下作参考之用并未考虑到任何特别的致电香港免费电话投资目的财务状况或特殊需要不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据中国网通10省市客户请拨打108008521065的要约或邀请亦不构成任何合约或承诺的基础中银国际证券股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者本报告的内容不构成对任何人的投资建议阁下中国电信21省市客户请拨打108001521065不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客户阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何新加坡客户请拨打8008523392报告中所指之投资产品之前就该投资产品的适合性包括阁下的特殊投资目的财务状况传真85221479513及其特别需要寻求阁下相关投资顾问的意见尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析师从相信中银国际证券有限公司可靠的来源取得或达到但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何成员及其董事香港花园道一号高管员工或其他任何个人包括其关联方都不能保证它们的准确性或完整性除非法律中银大厦二十楼或规则规定必须承担的责任外中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任本报告对其中所包含的或讨论的信息或意见的准确性完整性或公平性不作任电话85239886333何明示或暗示的声明或保证阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告仅反传真85221479513映证券分析师在撰写本报告时的设想见解及分析方法中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略为中银国际控股有限公司北京代表处免生疑问本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场中国北京市西城区本报告可能附载其它网站的地址或超级链接对于本报告可能涉及到中银国际集团本身网站西单北大街110号8层以外的资料中银国际集团未有参阅有关网站也不对它们的内容负责提供这些地址或超级链接包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接的目的纯粹为了阁下的方便及邮编100032参考连结网站的内容不构成本报告的任何部份阁下须承担浏览这些网站的风险电话861083262000本报告所载的资料意见及推测仅基于现状不构成任何保证可随时更改毋须提前通知传真861083262291本报告不构成投资法律会计或税务建议或保证任何投资或策略适用于阁下个别情况本报告不能作为阁下私人投资的建议中银国际英国有限公司过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证也不能代表或对将来表现做出任何明示或暗2F1Lothbury示的保障本报告所载的资料意见及预测只是反映证券分析师在本报告所载日期的判断LondonEC2R7DB可随时更改本报告中涉及证券或金融工具的价格价值及收入可能出现上升或下跌UnitedKingdom部分投资可能不会轻易变现可能在出售或变现投资时存在难度同样阁下获得有关投资电话442036518888的价值或风险的可靠信息也存在困难本报告中包含或涉及的投资及服务可能未必适合阁下传真442036518877如上所述阁下须在做出任何投资决策之前包括买卖本报告涉及的任何证券寻求阁下相关投资顾问的意见中银国际美国有限公司中银国际证券股份有限公司及其附属及关联公司版权所有保留一切权利美国纽约市美国大道1045号7BryantPark15楼NY10018电话12122590888传真12122590889中银国际新加坡有限公司注册编号199303046Z新加坡百得利路四号中国银行大厦四楼049908电话656692682965345587传真656534399665323371