研究报告全文：yrtsudnIelbaT工业富联TableTitle6011382022年报点评公司研数字经济领军企业全年业绩创新高挖掘价值投资成长究TableRank信增持维持息技2023年03月17日术证东方财富证券研究所TableAuthor券证券分析师邹杰研投资要点TableSummary证书编号S1160523010001究报联系人夏嘉鑫2022年营收利润双创历史新高根据公司披露2022年报公司聚告电话021-23586316焦主业锐意进取经过团队上下不懈努力营收利润均创历史新TablePicQuote高2022年实现营收511850亿元同比增长164实现归母净利相对指数表现润20073亿元同比增长03实现扣非净利润18410亿元同比3152基本持平2210云计算服务器出货量稳居全球第一云计算业务实现连续5年增长1268326公司2022年云计算业务实现收入212444亿元同比增长1956-616-1558实现连续5年正增长公司云服务商产品在云计算收入占比快速提升31751771791711171172022年占比超过40公司持续深耕云计算领域与客户携手不断实工业富联沪深300现技术突破巩固技术领先优势随着AI人工智能等新科技应用不断突破ChatGPT等新兴AI产品应用的普及全球算力需求呈井喷之基本数据TableBasedata势公司多年来为数家第一梯队云服务商AI服务器加速器与AI总市值百万元26989187存储器供应商产品已开发至第四代伴随着AI硬件市场迅速成长流通市值百万元26902079公司相关产品2022年出货加倍增长AI服务器及HPC出货增长迅52周最高最低元1359780速占比增至约20持续维持增长态势52周最高最低PE1345783深耕通信及移动网络设备领域助力数字经济发展公司2022年通52周最高最低PB209136信及移动网络设备收入同比增长1437达到296178亿元随着全球52周涨幅4473企业数字化5G基建和智能家居需求提升工业互联网元宇宙52周换手率3586AIGC等增量需求增长上层流量持续增加网络扩容需求显现企相关研究TableReport业数字转型及云基础设施建设服务需求扩张网络设备稳步增长公各项业务齐头并进业绩实现持续司布局包含企业网络设备无线网络设备与5G相关产品智能家居增长产品及工业相关产品期内公司5G设备网络设备营收增长超过2020221114未来公司将持续扩大客户产品线巩固并拓展高端智能手机市场开22H1同比稳健增长第二增长战略拓模具与自动化机器人市场同时探索电动车新材料半导体布局提速医疗设备与器材等新领域20220815工业互联网助力千行百业智能化升级2022年公司工业互联网业务业务蓬勃发展一季度营收首次突营收规模同比增长1346达到1912亿元包括灯塔工厂标准软件破千亿以及FiiCloud三大核心业务均实现快速增长公司已连续四年入选20220506国家级工业互联网双跨平台已累计服务电子制造汽车及零部业绩稳健增长积极拓展半导体件医疗器械冶金材料化工材料机械加工电力装备等10大新能源汽车元宇宙等新领域行业服务企业超过1500家未来公司将继续推进灯塔领航者20220408计划助力工业互联网业务走深向实助力数字经济发展Tableyemei工业富联6011382022年报点评高强度研发资源投入带来强大的技术创新实力为未来发展保驾护航公司深入布局数字经济核心技术2022年公司研发投入同比提升695达到11588亿元研发技术人员超过3万人同比增加05万人期内公司拥有有效申请及授权专利6078项较上年同期增加104其中在高端精密机构件自动化暨机器人工业元宇宙数字化智造等技术领域广泛布局授权专利增长迅猛占比达738公司不断强化大数据机器人等新事业方向技术实力结合强大的数字化基础促进公司在云网端工业互联网等核心业务方面稳居全球领先地位投资建议云计算领域公司稳居全球领先地位巩固技术领先优势随着ChatGPT等新兴AI应用的不断落地公司将明确受益于全球算力需求的持续提升通信及移动网络设备业务领域WiFi66E及5G相关设备均保持增长同时积极扩大现有客户产品线工业互联网领域公司以全球领先的灯塔工厂解决方案提供商助力不同领域客户实现转型升级公司业务进展顺利公司2022年营收超出我们此前预期利润略低于我们此前预期我们认为主要由于公司新产品及新业务拓展对毛利率造成短期影响我们上调公司2023-2024年营收预期调整期间费用率新增2025年盈利预测预计2023-2025年营收分别为544259896589亿元归母净利润分别为235402494728359亿元对应EPS分别为119126143元股对应当前PE分别为1029685倍维持增持评级盈利预测TableFinanceInfo项目年度2022A2023E2024E2025E营业收入百万元51184958544203965988686565893409增长率164563210041003EBITDA百万元2601067276586129717893316251归属母公司净利润百万2007307235396824947012835886元增长率03217275981368EPS元股102119126143市盈率PE9001018961845市净率PB141157135116EVEBITDA666822725604资料来源Choice东方财富证券研究所风险提示下游需求不及预期行业竞争格局恶化上游原材料价格持续上涨敬请阅读本报告正文后各项声明2Tableyemei工业富联6011382022年报点评资产负债表百万元TableFinance现金流量表百万元至12月31日2022A2023E2024E2025E至12月31日2022A2023E2024E2025E流动资产24893986308825253410661737283196经营活动现金流1536563123891125365342829371货币资金694298498172471131169912637279净利润2008389235509724960592837366应收及预付9804214109156461193486213040530折旧摊销481083347163412497436461存货773217596047151026759110960656营运资金变动-1225326-1633960-593140-677276其他流动资产414612544918592464644731其它272416170611221118232820非流动资产3524780392838746664495351342投资活动现金流-1530750-704085-1111504-1074976长期股权投资1221570175120323509502978164资本支出-804672-173390-507099-452858固定资产1593700152326716841431803094投资变动-957884-529634-614747-630214在建工程7014185627113064116558其他231806-1062103418096无形资产44031494115324057503筹资活动现金流-1406846233948769523-428895其他长期资产595339518878465052396023银行借款148244502492783335696-170697资产总计28418766348109123877306542634538债券融资000000000000流动负债14917558188246572036085221444878股权融资039000000000短期借款5049769746255278482487727551其他-16231334-153296-266173-258198应付及预收69278948561132941440710356540现金净增加额-1190464287426314944521325580其他流动负债2939895280097330981973360788期初现金余额81071146942984981724711311699非流动负债567858697858627858567858期末现金余额691665098172471131169912637279长期借款348451428451378451328451应付债券000000000000其他非流动负债219407269407249407239407负债合计15485416195225142098870922012736实收资本1985959198595919859591985959资本公积2849120284912028491202849120留存收益8174351105282691302286915858835主要财务比率归属母公司股东权益12897519152514371774603720582003至12月31日2022A2023E2024E2025E少数股东权益35831369613831939799成长能力负债和股东权益28418766348109123877306542634538营业收入增长164563210041003营业利润增长-23518836031315利润表百万元归属母公司净利润增长03217275981368至12月31日2022A2023E2024E2025E获利能力营业收入51184958544203965988686565893409毛利率726769766767营业成本47467778502381565530067460836963净利率392433417431税金及附加48612656266859974657ROE1556154314061378销售费用105783108841113785118608ROIC1022916868893管理费用382840391827437174467843偿债能力研发费用1158801119724914073411515548资产负债率5449560854135163财务费用-7035435693348838709净负债比率----资产减值损失-106867-30000-35000-40000流动比率167164168174公允价值变动收益-7011000000000速动比率115113117123投资净收益3026489385034148096营运能力资产处置收益883174616141782总资产周转率180156154155其他收益187697189507208612231526应收账款周转率524500503507营业利润2187235259919627559763118484存货周转率662567583601营业外收入12123100001100010500每股指标元营业外支出30584000890011000每股收益102119126143利润总额2196300260519627580763117984每股经营现金流077062128142所得税187911250099262017280619每股净资产6497688941036净利润2008389235509724960592837366估值比率少数股东损益1082113013581480PE9001018961845归属母公司净利润2007307235396824947012835886PB141157135116EBITDA2601067276586129717893316251EVEBITDA666822725604资料来源Choice东方财富证券研究所敬请阅读本报告正文后各项声明3Tableyemei工业富联6011382022年报点评东方财富证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现也即以报告发布日后的3到12个月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15以上增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于515之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15-5之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15以上行业评级强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上免责声明本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处为东方财富证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改敬请阅读本报告正文后各项声明4