研究报告全文：工业富联601138云计算业务高速成长高分红彰显吸引力2023-03-152022年归母净利润基本符合市场一致预期公司公布2022年业绩收入511850亿元同比增长164归母净利润20073亿元同比增长03扣非净利润18410亿元同比下降09其中4Q22收入150765亿元同比增长123归母净利润8277亿元同比下降81公司2022年业绩基本符合市场一致预期发展趋势云服务商产品占比持续提升AI服务器高速成长2022年公司云计算收入同比增长1956至2124亿元公司表示云计算及企业服务器存储器等产品销量稳居全球领先地位其中云服务商收入占比快速提升至40以上体现了公司在云服务商产品领域的强大竞争力1在AI服务器领域公司抓住算力增长的市场趋势持续迭代产品AI服务器及HPC出货快速增长在云服务商业务收入占比提升至202在产品创新领域公司在液冷技术模块化设计电源产品等多个领域取得突破3在产品创新领域公司亦凭借创新技术在模块化产品与新一代冷却技术方向布局4在客户拓展领域公司云端游戏机柜系统产品开始出货展望未来考虑Chatgpt等新兴AI产品对算力的需求仍处于发展初期我们看好公司云服务商业务继续保持高速成长势头网络设备收入稳中有升精密机构件核心竞争力突出2022年通信及移动网络设备收入同比增长1437至2962亿元其中5G设备营收网络设备营收增长均超过20展现了公司在网络设备领域多元布局的成效此外公司亦在智能手机高精密机构件持续提升研发能力我们看好未来网络安全产品5G相关产品带来的成长动能及智能手机机构件业务随大客户新品上线带来利润增量此外2022年工业互联网收入同比增长1346至1912亿元其中灯塔工厂标准软件FiiCloud三大板块均快速增长高分红回馈股东彰显吸引力自上市以来公司分红比例持续提升2018-2022年分红比例为15221428549562022年分红比例进一步提升至5441对应2023年股息率为60体现了公司回馈股东及对公司长期发展的信心盈利预测与估值我们维持2023年净利润预测25460亿元不变新引入2024年净利润预测28759亿元当前股价对应9281倍20232024年PE维持跑赢行业评级基于对公司服务器及精密机构件业务长期发展趋势看好上调目标价188至152元119105倍20232024年PE有293上行空间风险通信及消费电子下游需求低迷工业互联网发展低于预期云计算业务需求低于预期