核心观点
　　2022前三季度公司实现营业收入3610.8亿元，同比增长18%，归母净利润118.0亿元，同比增长7%，扣非归母净利润113.5亿元，同比增长11%。其中，第三季度实现营业收入1358.2亿元，同比增长24%，归母净利润49.2亿元，同比增长15%，扣非归母净利润49.7亿元，同比增长19%。
　　通信与移动网络设备业务持续突破：除了WiFi6/6E及5G设备业务的健康发展，公司的5G高端精密机构件业务持续向好，媒体报道，苹果iPhone 14 Pro机型销量好于预期，有利于公司的不锈钢机壳加工业务。公司不断拓展多元化产品和客户布局，国内高端折叠机精密机构件上量出货，同时积极布局新的产品形态，包括TWS、AR眼镜等智能穿戴产品。此外，公司积极开拓多媒体、影像、5G车联网模块等智能座舱产品，IVI智能座舱已实现一芯多屏，配合UWB数字钥匙实现高精度定位，防止中继攻击侵入，配合360°环景和毫米波雷达实现安全泊车和更好的驾驶体验，借助OBU和RSU的高速低时延远距离传输特性形成完整的车联网应用，公司的RSU产品已顺利通过设备协议一致性测试。
　　云计算业务持续增长：TrendForce集邦咨询预计第三季全球服务器整机出货量季增6.5%，主要受疫后企业加速上云的需求动能持续支撑，预计整个全年服务器整机出货量将成长5.1%。公司CSP业务营收占比不断提升，海外CSP客户需求持续增长。公司与全球顶尖客户持续深化合作，推出新一代云计算基础设施解决方案，包括模块化服务器、高性能运算（HPC）与数据中心先进冷却解决方案，如：沉浸式与机柜式液冷散热系统等。公司与数家车厂深化合作，并与领先的解决方案供应商签订战略合作协议，旨在打造符合车用级安全规范的定制化产品。
　　工业互联网业务持续拓展：21年营收近17亿。公司已孵化10座内部“灯塔工厂”，其中深圳、成都、武汉、郑州厂区获得世界灯塔工厂认证。公司将推动工业互联网应用于半导体、消费电子、住宅工业、机械加工等其他产业。公司的技术创新已从硬件走向软件，相关专利已覆盖应用层工业App、工业PaaS、边缘计算、数据采集等。此外，公司也通过对凌云光、思灵机器人的投资，进一步强化数字化智能制造能力。
　　公司在9月下旬完成用于员工持股计划的近1.3亿股的回购，回购价8.99—11.60元，均价11.43元，显著高于当前股价。
　　盈利预测与投资建议
　　我们预测公司22-24年每股收益分别为1.06、1.16、1.27元（原22-23年预测为1.14、1.29元，小幅下调收入预测和毛利率预测），采用历史平均估值法，给予22年12倍PE估值水平，对应目标价为12.72元，维持给予买入评级。
　　风险提示
　　疫情影响生产；精密结构件竞争加剧；工业互联网业务进展缓慢。