本周农林牧渔收于3288.72，周涨跌幅为0.37%，沪深300周涨跌幅为-0.21%。本周农林牧渔细分板块涨跌不一，养殖业周涨幅最大为2.15%，动物保健跌幅最大为-3.70%。
　　生猪养殖：本周猪价震荡调整。本周受疫情预期影响，供应端出栏积极性有所增加；需求方面稳定恢复，开工率和鲜效率小幅提升。非洲猪瘟在今年冬季对产能仍有一定幅度的影响，华东地区影响较大，以目前情况看仍不足以改变整体供需格局，需持续跟踪观察。短期看，生猪养殖盈利端边际拐点已现，仍持续关注后续消费恢复情况和二次育肥进场情况；中长期，产能下行传导至四季度，猪价上行趋势确定性增加，全年看猪肉消费持续恢复，供给端增速逐渐放缓，成本随饲料下行逐步进入下行通道，仍看好全年生猪均价及板块盈利水平。
　　 1）数量端：1月能繁母猪存栏下行，根据中国政府网数据，1月能繁母猪存栏量为4367万头，月环比减少0.50%。根据华储网，2月中央收储冻肉合计2万吨。生猪出栏均重较上周略有上行，根据涌益咨询统计，3月16日全国商品猪出栏均重122.05kg，90kg以下占比7.05%，150kg以上占比5.63%。
　　 2）价格端：本周猪价震荡下行。根据涌益咨询，3月16日，商品猪出栏价为15.14元/kg，周环比-3.57%；规模场15公斤仔猪出栏价为689元/头，周环比-1.71%；猪肉价19.39元/kg，周环比-2.76%。二元母猪价格本周下跌，根据wind数据，3月17日，二元母猪平均价为32.70元/kg，周环比-2.10%。
　　 3）利润端：截至3月17日，自繁自养和外购仔猪养殖亏损幅度持续扩大，分别为-255.15元/头、-478.79元/头。2023年1月，规模养殖生猪头均利润为-133元/头，散养生猪头均净利润-272元/头。
　　禽类养殖：本周鸡苗和肉鸡价呈震荡趋势。鸡苗端已出断档期，但供应量仍然较为紧张，养殖端规避五一假期对应补栏的意愿较强，对鸡苗高价接受度较低，鸡苗价格震荡调整；肉鸡端，屠宰端受亏损影响开工率较低，需求端恢复较弱，整体亦以震荡为主。根据中国畜牧业协会统计，2022年祖代更新量96.34万套，同比下降24.5%；据钢联统计，我国祖代1-2月份引种更新总量为20.46万套，其中引种量仅2月份美国5万套，未来国内引种祖代种鸡的恢复时间和数量存在较大不确定性。目前祖代产能去化已传导至父母代鸡苗销量，商品代价格上行周期预计2023年底启动。截至3月17日，白羽肉鸡主产区平均价10.44元/公斤，周环比为-0.10%；毛鸡养殖利润2.49元/羽。截至3月15日，快大鸡、中速鸡、土鸡、乌骨鸡全国均价分别为6.18、7.69、7.55、8.89元/斤，周环比分别为+0.65%、+5.05%、-1.69%、-0.45%。
　　动保：景气度持续改善，潜在成长性持续催化。从养殖周期角度，销量增速回升持续，业绩改善确定性较强。从行业批签发数据来看，2022Q4口蹄疫/圆环/伪狂犬同比+16%/13%/31%；2023年1-2月，口蹄疫/圆环/伪狂犬同比+22.94%/-16.99%/+29.45%。从产品周期角度，多数公司在产品拓展、产能扩张上有积极变化，行业竞争格局边际改善；非瘟疫苗等新产品若推出，有望进一步打开行业成长空间。
　　种业：一号文件发布，转基因商业化可期。基础农产品方面，根据wind数据，玉米现货平均价为2887元/吨，周环比下行，3月USDA报告下调全球产量预期；大豆现货平均价为5198元/吨，周环比上行，3月USDA报告下调全球产量预期；小麦现货平均价为3109元/吨，周环比下行。2023年中央一号文件已公布，生物育种方面，提出加快玉米大豆生物育种产业化步伐，有序扩大试点范围，规范种植管理。转基因商业化落地预期加强，预计今年试点种植区域和面积均有增加，制种面积预计有所上涨。
　　风险提示：原材料价格波动风险，动物疾病风险，极端灾害风险。

研究报告全文：农林牧渔行业投资策略周报20230319猪病预期影响出栏及产能猪价震荡调整证券研究报告投资评级看好维持农业重点数据跟踪周报最近12月市场表现核心观点本周农林牧渔收于328872周涨跌幅为037沪深300周涨跌幅为农林牧渔沪深300-021本周农林牧渔细分板块涨跌不一养殖业周涨幅最大为215动8物保健跌幅最大为-3703-2生猪养殖本周猪价震荡调整本周受疫情预期影响供应端出栏积极性-7有所增加需求方面稳定恢复开工率和鲜效率小幅提升非洲猪瘟在今年冬-12季对产能仍有一定幅度的影响华东地区影响较大以目前情况看仍不足以改-18变整体供需格局需持续跟踪观察短期看生猪养殖盈利端边际拐点已现仍持续关注后续消费恢复情况和二次育肥进场情况中长期产能下行传导至四季度猪价上行趋势确定性增加全年看猪肉消费持续恢复供给端增速逐分析师余剑秋SAC证书编号S0160522050003渐放缓成本随饲料下行逐步进入下行通道仍看好全年生猪均价及板块盈利yujq01ctseccom水平1数量端1月能繁母猪存栏下行根据中国政府网数据1月能繁母猪相关报告存栏量为万头月环比减少根据华储网月中央收储冻肉合1苗量紧张支撑鸡价供需平稳猪价43670502震荡2023-03-12计2万吨生猪出栏均重较上周略有上行根据涌益咨询统计3月16日全国商品猪出栏均重12205kg90kg以下占比705150kg以上占比5632价格端本周猪价震荡下行根据涌益咨询3月16日商品猪出栏价为1514元kg周环比-357规模场15公斤仔猪出栏价为689元头周环比-171猪肉价1939元kg周环比-276二元母猪价格本周下跌根据wind数据3月17日二元母猪平均价为3270元kg周环比-2103利润端截至3月17日自繁自养和外购仔猪养殖亏损幅度持续扩大分别为-25515元头-47879元头2023年1月规模养殖生猪头均利润为-133元头散养生猪头均净利润-272元头禽类养殖本周鸡苗和肉鸡价呈震荡趋势鸡苗端已出断档期但供应量仍然较为紧张养殖端规避五一假期对应补栏的意愿较强对鸡苗高价接受度较低鸡苗价格震荡调整肉鸡端屠宰端受亏损影响开工率较低需求端恢复较弱整体亦以震荡为主根据中国畜牧业协会统计2022年祖代更新量9634万套同比下降245据钢联统计我国祖代1-2月份引种更新总量为2046万套其中引种量仅2月份美国5万套未来国内引种祖代种鸡的恢复时间和数量存在较大不确定性目前祖代产能去化已传导至父母代鸡苗销量商品代价格上行周期预计2023年底启动截至3月17日白羽肉鸡主产区平均价1044元公斤周环比为-010毛鸡养殖利润249元羽截至3月15日快大鸡中速鸡土鸡乌骨鸡全国均价分别为618769755889元斤周环比分别为065505-169-045请阅读最后一页的重要声明行业投资策略周报证券研究报告动保景气度持续改善潜在成长性持续催化从养殖周期角度销量增速回升持续业绩改善确定性较强从行业批签发数据来看2022Q4口蹄疫圆环伪狂犬同比1613312023年1-2月口蹄疫圆环伪狂犬同比2294-16992945从产品周期角度多数公司在产品拓展产能扩张上有积极变化行业竞争格局边际改善非瘟疫苗等新产品若推出有望进一步打开行业成长空间种业一号文件发布转基因商业化可期基础农产品方面根据wind数据玉米现货平均价为2887元吨周环比下行3月USDA报告下调全球产量预期大豆现货平均价为5198元吨周环比上行3月USDA报告下调全球产量预期小麦现货平均价为3109元吨周环比下行2023年中央一号文件已公布生物育种方面提出加快玉米大豆生物育种产业化步伐有序扩大试点范围规范种植管理转基因商业化落地预期加强预计今年试点种植区域和面积均有增加制种面积预计有所上涨风险提示原材料价格波动风险动物疾病风险极端灾害风险表1重点公司投资评级总市值收盘价EPS元PE代码公司投资评级亿元03172021A2022E2023E2021A2022E2023E600195中牧股份145211422051053065258326832188增持300498温氏股份1241831897-211086218-9132206870增持000876新希望589581299-220010160-69112990812增持002311海大集团1000026020096182266763533082263增持300673佩蒂股份42801689028079088731421381919增持数据来源wind数据财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2行业投资策略周报证券研究报告内容目录1农林牧渔行情概览52生猪养殖数据跟踪53禽类养殖数据跟踪94公司公告115风险提示12图表目录图1自2022年1月4日以来农林牧渔涨跌幅-1559沪深300涨跌幅-19505图2农林牧渔细分板块中养殖业周涨幅最大为215动物保健跌幅最大为-3705图3个股涨幅top3为万辰生物新五丰丰乐种业5图4个股跌幅top3为南宁糖业ST中基民和股份5图52023年1月能繁母猪存栏量为4367万头环比-0506图612月猪肉及猪杂碎进口31万吨当月同比13106图72023年2月中央收储冻猪肉2万吨6图83月16日全国商品猪出栏均重12205kg150kg以上占比5636图9各企业2月生猪销售情况7图10各企业2023年1-2月生猪累计销售情况7图113月16日商品猪出栏价为1514元kg周环比-3577图123月17日二元母猪平均价为3270元kg周环比-2107图133月16日规模场15公斤仔猪出栏价为689元头周环比-1717图143月16日猪肉价为1939元kg周环比-2767图153月17日育肥猪配合饲料平均价为384元公斤8图163月17日豆粕玉米小麦大豆现货价为4127288731095198元吨8图171月散养生猪和规模养殖生猪头均净利润分别为-272-133元头9图183月17日自繁自养利润-25515元头外购仔猪利润-47879元头9图193月17日白羽肉鸡主产区平均价1044元kg10图203月17日毛鸡养殖利润249元羽10图213月15日快大鸡中速鸡全国均价分别为618769元斤10图223月15日土鸡乌骨鸡全国均价分别为755889元斤10谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3行业投资策略周报证券研究报告图233月17日禽类屠宰场开工率为6010图24近30天内美国各州禽流感疫情影响状况10表1USDA2023年3月供需报告9谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4行业投资策略周报证券研究报告1农林牧渔行情概览本周农林牧渔收于328872周涨跌幅为037沪深300周涨跌幅为-021本周农林牧渔细分板块涨跌不一养殖业周涨幅最大为215动物保健跌幅最大为-370图1自2022年1月4日以来农林牧渔涨跌幅-1559图2农林牧渔细分板块中养殖业周涨幅最大为215沪深300涨跌幅-1950动物保健跌幅最大为-370153002151020051140100-5000-10-15-100-20-200-153-25-223-30-300-35沪深农林牧渔申万-400-338300-370-40数据来源Choice财通证券研究所数据来源Choice财通证券研究所图3个股涨幅top3为万辰生物新五丰丰乐种业图4个股跌幅top3为南宁糖业ST中基民和股份000252265-100201717-200151253-30010727680562518-4005296236213-500-464-4580-503-495-536-600-557-544-588-580-644-700数据来源Choice财通证券研究所数据来源Choice财通证券研究所2生猪养殖数据跟踪本周猪价震荡调整本周受疫情预期影响供应端出栏积极性有所增加需求方面稳定恢复开工率和鲜效率小幅提升非洲猪瘟在今年冬季对产能仍有一定幅度的影响华东地区影响较大以目前情况看仍不足以改变整体供需格局需持续跟踪观察短期看生猪养殖盈利端边际拐点已现仍持续关注后续消费恢复情况和二次育肥进场情况中长期产能下行传导至四季度猪价上行趋势确定性增加全年看猪肉消费持续恢复供给端增速逐渐放缓成本随饲料下行逐步进入下行通道仍看好全年生猪均价及板块盈利水平谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5行业投资策略周报证券研究报告数量端1月能繁母猪存栏下行根据中国政府网数据1月能繁母猪存栏量为4367万头月环比减少050根据华储网2月中央收储冻肉合计2万吨生猪出栏均重较上周略有上行根据涌益咨询统计3月16日全国商品猪出栏均重12205kg90kg以下占比持续提升至705150kg以上占比563图52023年1月能繁母猪存栏量为4367万头环比-图612月猪肉及猪杂碎进口31万吨当月同比1310050600067015046050001002504000040503000230042000206-5010008100100-1002022-052020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-072022-092022-11进口数量猪肉及猪杂碎万吨猪肉及猪杂碎同比右能繁母猪存栏量万头环比右数据来源中国政府网Wind财通证券研究所数据来源海关总署Wind财通证券研究所图72023年2月中央收储冻猪肉2万吨图83月16日全国商品猪出栏均重12205kg150kg以上占比563140302001352515013020100125155012010115002019-012020-012021-012022-012023-0111055010501002021-012021-072020-032020-052020-072020-092020-112021-032021-052021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-031502020-01中央储备冻猪肉投放收储数量万吨全国出栏均重kg90kg以下占比右200150kg以上占比右数据来源华储网财通证券研究所数据来源涌益咨询财通证券研究所企业月度出栏上市公司发布2月生猪销售情况出栏量同比增速依次为立华股份852万头21556神农集团1404万头16914唐人神2858万头13350金新农1385万头10512温氏股份19355万头8106新希望17330万头7733傲农生物5012万头6416天邦食品4028万头4045东瑞股份740万头1970谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准6行业投资策略周报证券研究报告图9各企业2月生猪销售情况图10各企业2023年1-2月生猪累计销售情况25010008841942001738001506003523021004005040200927950295223191513141497002月生猪出栏量万头1-2月出栏量万头数据来源公司公告财通证券研究所数据来源公司公告财通证券研究所价格端本周猪价震荡下行根据涌益咨询3月16日商品猪出栏价为1514元kg周环比-357规模场15公斤仔猪出栏价为689元头周环比-171猪肉价1939元kg周环比-276二元母猪价格本周下跌根据wind数据3月17日二元母猪平均价为3270元kg周环比-210图113月16日商品猪出栏价为1514元kg周环比-图123月17日二元母猪平均价为3270元kg周环357比-210501004080306040202010002018-072019-072020-072021-072022-07商品猪出栏价元kg平均价二元母猪元kg数据来源涌益咨询财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所图133月16日规模场15公斤仔猪出栏价为689元图143月16日猪肉价为1939元kg周环比-276头周环比-171250060002000500015004000300010002000500100000002018-072019-072020-072021-072022-072018-112019-112020-112021-112022-11规模场15公斤仔猪出栏价元头猪肉价元kg数据来源涌益咨询财通证券研究所数据来源涌益咨询财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准7行业投资策略周报证券研究报告成本端近两周大宗原材料价格多数下行3月17日上游大宗原材料豆粕玉米小麦大豆现货价为4127288731095198元吨周环比涨跌幅分别为-278-025-046051同比分别为-1671245-322-264本周饲料价格较上周持平3月17日育肥猪配合饲料平均价为384元公斤图153月17日育肥猪配合饲料平均价为384元公斤图163月17日豆粕玉米小麦大豆现货价为4127288731095198元吨450700060004005000350400030030002000250100020001502018-012019-012020-012021-012022-012023-01现货价豆粕元吨现货价玉米元吨平均价育肥猪配合饲料元kg现货价小麦元吨现货价大豆元吨数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind中国汇易财通证券研究所USDA发布3月供需报告下调全球玉米及大豆产量预期USDA玉米3月库消比202223预测值相比202122预测值上升057个百分点202223年度全球玉米产量1148亿吨国内消费量1157亿吨期末库存296亿吨库消比2227较2122年度上升057个百分点分国别看202223年度美国玉米产量349亿吨国内消费量304亿吨期末库存034亿吨库消比971较2122年度上升050个百分点202223年度中国玉米产量277亿吨国内消费量297亿吨期末库存207亿吨库消比6980较2122年度下降207个百分点USDA大豆3月库消比202223预测值相比202122预测值下降064个百分点202223年度全球大豆产量375亿吨国内消费量371亿吨期末库存100亿吨库消比1854较2122年度下降064个百分点分国别看2223年度美国大豆产量116亿吨国内消费量064亿吨期末库存006亿吨库消比483较2122年度下降132个百分点202223年度中国大豆产量020亿吨国内消费量113亿吨期末库存034亿吨库消比3023较2122年度上升107个百分点谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准8行业投资策略周报证券研究报告表1USDA2023年3月供需报告数据来源USDA财通证券研究所利润端截至3月17日自繁自养和外购仔猪养殖亏损幅度扩大分别为-25515元头-47879元头2023年1月规模养殖生猪头均利润为-133元头散养生猪头均净利润-272元头图171月散养生猪和规模养殖生猪头均净利润分别为-图183月17日自繁自养利润-25515元头外购仔猪272-133元头利润-47879元头3000400030002000200010001000002018101220191012202010122021101220221012-10002020-112022-012020-052020-072020-092021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-032022-052022-072022-092022-112023-01-10002020-03养殖利润自繁自养生猪元头散养生猪头均净利润元头-2000规模生猪头均净利润元头养殖利润外购仔猪元头数据来源发改委Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所3禽类养殖数据跟踪禽类养殖本周鸡苗和肉鸡价格呈震荡趋势鸡苗端已出断档期但供应量仍然较为紧张养殖端规避五一假期补栏意愿较强对鸡苗高价接受度较低鸡苗价格震荡调整肉鸡端屠宰端亏损影响开工率较低需求恢复较弱整体亦以震荡为主根据中国畜牧业协会统计2022年祖代更新量9634万套同比下降245据钢联统计我国祖代1-2月份引种更新总量为2046万套其中引种量仅2月份美国5万套未来国内引种祖代种鸡的恢复时间和数量存在较大不确定性目前祖代产能去化已传导至父母代鸡苗销量商品代价格上行周期预计2023年底启动截至3月17日白羽肉鸡主产区平均价1044元公斤周环比为-010毛鸡养殖利润249元羽截至3月15日快大鸡中速鸡土鸡乌骨鸡全国均价分别为618769755889元斤周环比分别为065505-169-045谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准9行业投资策略周报证券研究报告图193月17日白羽肉鸡主产区平均价1044元kg图203月17日毛鸡养殖利润249元羽14151210108564020-5-10主产区平均价白羽肉鸡元kg养殖利润毛鸡元羽数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所图213月15日快大鸡中速鸡全国均价分别为618图223月15日土鸡乌骨鸡全国均价分别为755769元斤889元斤12001200100010008008006006004004002002000000002022-102020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-122023-02全国均价土鸡元斤全国均价快大鸡元斤全国均价中速鸡元斤全国均价乌骨鸡元斤数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所3月17日禽类屠宰场开工率为60环比上周降低2pcts屠宰场走货较为低迷截至3月10日美国此轮禽流感疫情已造成5862万只禽鸟死亡宾夕法尼亚州受疫情影响最为严重死亡数量达217万图233月17日禽类屠宰场开工率为60图24近30天内美国各州禽流感疫情影响状况1008060402002017-042018-042019-042020-042021-042022-04屠宰场开工率禽类数据来源Wind财通证券研究所数据来源USDA财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准10行业投资策略周报证券研究报告4公司公告荃银高科2022年年度报告公司实现营业收入34905448万元较上年同期增长3847归属于上市公司股东的净利润2333400万元较上年同期增长3803永安林业2022年年度报告2022年公司实现营业收入757亿元同比增长4944归母净利润268亿元同比增长39062牧原股份2023年1-2月份生猪销售简报2023年1-2月份公司销售生猪8844万头其中商品猪8630万头仔猪179万头种猪34万头环比1294销售收入14665亿元环比4431其中向全资子公司牧原肉食品有限公司及其子公司合计销售生猪1647万头2023年1-2月份公司商品猪价格相比2022年12月呈现下降走势商品猪销售均价1449元公斤比2022年12月份下降2214新希望2023年02月生猪销售情况简报公司2023年2月销售生猪17330万头环比3423同比7733收入为2541亿元环比2389同比13037商品猪销售均价1432元公斤环比变动-383同比变动2572唐人神2023年2月份生猪销售简报公司2023年2月生猪销量2858万头其中商品猪2678万头仔猪18万头同比上升13350环比上升2303销售收入合计44384万元同比上升16896环比上升2282023年1-2月累计生猪销量5181万头其中商品猪4842万头仔猪339万头同比上升10494销售收入80526万元同比上升1214天邦食品2023年2月份商品猪销售情况简报公司2023年2月份销售商品猪4028万头其中仔猪销售23972头销售收入6164087万元销售均价1394元公斤商品肥猪均价为1450元公斤环比变动分别为5131297-3502023年1-2月销售商品猪7859万头其中仔猪销售65519头销售收入11620326万元销售均价1418元公斤商品肥猪均价为1449元公斤同比变动分别为176326781344谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准11行业投资策略周报证券研究报告金新农2023年2月份生猪销售情况简报公司2023年2月生猪销量合计1385万头销售收入合计1530805元生猪销售均价1797元公斤剔除仔猪种猪影响后商品猪均价为1480元公斤生猪销量销售收入和销售均价环比变动分别为1762713387和1589同比变动分别为105127847和3410东瑞股份2023年2月份生猪销售情况简报2023年2月份公司共销售生猪740万头其中商品猪470万头仔猪177万头淘汰种猪092万头销售收入108亿元环比上升19702023年2月份公司商品猪销售均价1582元公斤环比下降1526科前生物关于2022年度向特定对象发行A股股票申请获得上海证券交易所受理的公告公司于2023年3月15日收到上海证券交易所通知上交所依据相关规定对公司报送的科创板上市公司发行证券的募集说明书及相关申请文件进行了核对认为申请文件齐备符合法定形式决定予以受理并依法进行审核丰乐种业关于权益变动的提示性公告公司控股股东合肥市建设投资控股集团有限公司与中央企业乡村产业投资基金股份有限公司于2023年3月10日签署了股份转让框架协议合肥建投向央企乡村产业基金公司转让其持有的公司无限售流通股股份合计122802996股占公司股份总数的2000如上述事项完成则央企乡村产业基金公司持有2000的公司股份合肥建投持有924的公司股份公司控股股东变更为央企乡村产业基金公司5风险提示原材料价格波动风险饲料原料成本占比较高的主要有玉米豆粕小麦高梁等饲料原料的国际贸易存在较大不确定性价格波动的风险将中长期存在如果全球大宗农产品的供应持续偏紧价格进一步上行或维持高位将进一步推高产业链成本对行业盈利水平产生不利影响动物疫病风险动物疾病的大规模发生与流行一方面会导致畜禽的疾病甚至死亡从而导致畜禽出栏量下行对行业收入和业绩产生明显不利影响另一方面会影响消费者心理导致短期内行业需求降速从而对行业销售量和销售单价产生不利影响谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准12行业投资策略周报证券研究报告极端灾害风险自然灾害和极端气候可能造成行业经营活动无法正常开展也可能会造成原料减产增加疾病传播风险从而增加产业链整体成本和疫情防控成本对行业整体盈利水平产生不利影响谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准13行业投资策略周报证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业评级看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准14