本报告导读：
　　生猪：非瘟疫情影响&高体重库存&二次育肥，预计Q2价格难涨，行业产能持续去化。黄羽鸡：去库存接近尾声，供应断档推升鸡价，继续推荐黄鸡板块。
　　摘要：
　　生猪：疫情&体重&二育，价格难涨，预计行业产能持续去化。
　　冬季疫情影响大，产能去化速度加快。从饲料数据看，部分企业1-2月北方地区饲料销售同比增速放缓；从母猪淘汰数据来看，涌益咨询数据显示，2月辽宁、山东和河南淘汰母猪宰杀量是继2021年12月以来最高的月度淘汰量，卓创咨询和行业协会的数据显示2023年2月的淘汰母猪数量是继2022年3月后的单月最高，因此春节后人流、车流的活跃和复苏加快非洲猪瘟疫情的传播，行业产能有所影响。
　　体重和二次育肥增加二季度供给压力。春节后体重下降不明显，从同比来看，春节后均重高于去年3-4kg/头。上周涌益咨询数据显示出栏体重和16省的平均宰后均重都有周度的环比上升，我们预计压栏意愿又起，体重库存压力较大。从东北二次育肥情况来看，猪价此前低位时二次育肥积极性高，这部分二次育肥在Q1末和Q2陆续出栏，增加二季度供给压力。预计二季度产能将持续去化。
　　黄鸡：去库存接近尾声，供应断档推升鸡价
　　中期：行业即将迎来供应断档，推升后期黄鸡价。受疫情&鸡价低迷的影响，2022年11月后补栏积极性受挫，供给断档。商品代鸡苗环节，元旦前后出现1.73元/羽的低价，与2020年行业去产能时价格基本持平；样本企业12月-1月周商品代雏鸡平均销量3045万只，环比2022年1-11月平均3429万只销量下滑11%，同比2022年同期平均下滑8.14%，甚至在2023年后周最低销量仅2442万只，供给出现断档，为后续黄鸡价格上涨奠定基础。
　　长期：父母代存栏持续位于低位，黄鸡价格有望高位维持。行业父母代鸡存栏位于低位，当前样本企业在产父母代存栏位于1368万套的低位水平，仅比2021年10月底（本轮周期最低存栏）1329万套高3%，相较2022年存栏平均水平低3%。补栏积极性方面，补栏积极性弱，行业补栏仍处低位，长期看黄鸡价格有望高位维持。
　　投资建议：禽板块推荐标的：圣农发展、益生股份、立华股份、湘佳股份等；后周期推荐标的：科前生物、禾丰股份、海大集团、生物股份、瑞普生物等；生猪推荐标的：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、天邦食品、新希望、大北农、天康生物等；种业板块推荐标的：大北农、隆平高科等。
　　风险提示：政策风险、养殖疫病风险、自然灾害风险等。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo农业TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230319上次评级增持疫情扰动供给承压生猪产能继续去化TablesubIndustry细分行业评级行业钟凯锋分析师李晓渊分析师王艳君分析师周021-38674876021-38674936021-38674633zhongkaifenggtjascomlixiaoyuangtjascomwangyanjun022998gtjasco报证书编号S0880517030005S0880518070003S0880520100002m本报告导读生猪非瘟疫情影响高体重库存二次育肥预计Q2价格难涨行业产能持续去相关报告TableDocReport化黄羽鸡去库存接近尾声供应断档推升鸡价继续推荐黄鸡板块产能去化继续级别周期有望扩大摘要20230315养殖行业持续磨底产能去化时间延TableSummary生猪疫情体重二育价格难涨预计行业产能持续去化长20230306冬季疫情影响大产能去化速度加快从饲料数据看部分企业1-2产能去化进度有望加快第三乐章开启20230220月北方地区饲料销售同比增速放缓从母猪淘汰数据来看涌益咨询价格底部去产能开启第三乐章20230213数据显示2月辽宁山东和河南淘汰母猪宰杀量是继2021年12月养殖成本方差仍大低价去产能持续以来最高的月度淘汰量卓创咨询和行业协会的数据显示2023年220230206月的淘汰母猪数量是继2022年3月后的单月最高因此春节后人流车流的活跃和复苏加快非洲猪瘟疫情的传播行业产能有所影响证体重和二次育肥增加二季度供给压力春节后体重下降不明显从同券比来看春节后均重高于去年3-4kg头上周涌益咨询数据显示出研栏体重和16省的平均宰后均重都有周度的环比上升我们预计压栏究意愿又起体重库存压力较大从东北二次育肥情况来看猪价此前报低位时二次育肥积极性高这部分二次育肥在Q1末和Q2陆续出栏增加二季度供给压力预计二季度产能将持续去化告黄鸡去库存接近尾声供应断档推升鸡价中期行业即将迎来供应断档推升后期黄鸡价受疫情鸡价低迷的影响2022年11月后补栏积极性受挫供给断档商品代鸡苗环节元旦前后出现173元羽的低价与2020年行业去产能时价格基本持平样本企业12月-1月周商品代雏鸡平均销量3045万只环比2022年1-11月平均3429万只销量下滑11同比2022年同期平均下滑814甚至在2023年后周最低销量仅2442万只供给出现断档为后续黄鸡价格上涨奠定基础长期父母代存栏持续位于低位黄鸡价格有望高位维持行业父母代鸡存栏位于低位当前样本企业在产父母代存栏位于1368万套的低位水平仅比2021年10月底本轮周期最低存栏1329万套高3相较2022年存栏平均水平低3补栏积极性方面补栏积极性弱行业补栏仍处低位长期看黄鸡价格有望高位维持投资建议禽板块推荐标的圣农发展益生股份立华股份湘佳股份等后周期推荐标的科前生物禾丰股份海大集团生物股份瑞普生物等生猪推荐标的牧原股份温氏股份巨星农牧天邦食品新希望大北农天康生物等种业板块推荐标的大北农隆平高科等风险提示政策风险养殖疫病风险自然灾害风险等请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报目录1重要行业数据一览32生猪养殖板块再去产能43白羽肉鸡定调反转54黄羽肉鸡周期向好65饲料板块66农产品价格有望高位震荡87重点覆盖公司盈利预测及估值88风险提示9请务必阅读正文之后的免责条款部分2of10行业周报1重要行业数据一览表1主要产品数据一览指标价格指数周环比涨跌幅月环比涨跌幅年同比农林牧渔板块指数325934037-123-550农产品批发价格200指数13174-030-047-105生猪价格元千克1522-2192562284猪肉价格元千克2156-319-918194仔猪价格元千克3578780-6313993生猪出栏均重公斤12205078049380二元母猪价格元公斤9131002-061515行业平均自繁自养盈利元头327049206031白羽肉毛鸡价格元千克-255152629-2413-5337白条鸡价格元千克1046-1259412191商品代鸡苗价格元羽16531310001871鸡肉综合售价元吨618-064609426140父母代鸡苗价格元羽11291761233401477近24周父母代鸡苗销量套5407093-46710256白鸡在产父母代鸡存栏万套3382831370481932白鸡后备父母代鸡存栏万套186446-745000-431白鸡在产祖代鸡存栏万套157419-550-143875白鸡后备祖代鸡存栏万套12474-2872324323快速鸡价格元斤46281221-095-436中速鸡价格元斤618-5071423-707土鸡价格元斤7692261564-128在产父母代鸡存栏万套755-258-321-1371后备父母代鸡存栏万套136842106-051-585在产祖代鸡存栏万套91190092-103-412后备祖代鸡存栏万套14347121231666柳州现货糖价元吨1245119512321328天然橡胶价格活跃合约元吨6270-032556538玉米价格元吨11655-064-706-1240豆粕价格元吨288659-025-078285小麦价格元吨412714-278-932-1690USDA全球玉米库存消费比310944-046-251-281USDA全球大豆库存消费比2563-023048月度大豆进口量万吨2695--016221猪饲料价格元千克704-22893831肉鸡饲料价格元千克395-025-199367海参价格元千克403-025-098577鲍鱼价格元千克136000000-2444扇贝价格元千克1400000004000数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3of10行业周报2生猪养殖板块再去产能图1价格-生猪价格跌至亏损线之下图2短期-我国猪肉进口下降万吨160元千克501001404512040503510030080256020-5040152010-100500-1502014-05-302014-10-302015-03-302015-08-302016-01-302016-06-302016-11-302017-04-302017-09-302018-02-282018-07-312018-12-312019-05-312019-10-312020-03-312020-08-312021-01-312021-06-302021-11-302022-04-302022-09-302015-022015-072015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-082023-01仔猪生猪猪肉猪粮比价进口数量万吨环比增加数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图3短期-全国冻品库容率上升图4短期-生猪出栏均重维持相对低位140公斤6013550130401251203011520110101051002019201920192020202020202021202120212022202220222023020182019202020212022201920192019202020202020202120212021202220222022202320182019202020212022------------------36936936936931212121212------------------25825825825821111111111-------------6666666666666------------------2831312931312831312831312866666-----2930303030数据来源涌益咨询国泰君安证券研究数据来源涌益咨询国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4of10行业周报3白羽肉鸡定调反转图5价-鸡苗价格上涨元羽图6价-毛鸡价格稳步上涨元公斤140914081212071010068805046603440222010002018-12-142019-03-142019-06-142019-09-142019-12-142020-03-142020-06-142020-09-142020-12-142021-03-142021-06-142021-09-142021-12-142022-03-142022-06-142022-09-142022-12-142023-03-142018-03-162018-06-162018-09-162018-12-162019-03-162019-06-162019-09-162019-12-162020-03-162020-06-162020-09-162020-12-162021-03-162021-06-162021-09-162021-12-162022-03-162022-06-162022-09-162022-12-162023-03-16主产区平均价肉鸡苗元羽主产区平均价鸡肉猪肉价格比右轴数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图7价-鸡肉综合售价稳步上涨元吨图8量-白羽鸡祖代存栏下滑12000901608011500140110007012060105005010010000408095003060900020408500108000020102220171022201910222021后备祖代鸡存栏万套左2021-11-072021-12-072022-01-072022-02-072022-03-072022-04-072022-05-072022-06-072022-07-072022-08-072022-09-072022-10-072022-11-072022-12-072023-01-072023-02-07在产祖代鸡存栏万套鸡肉综合品元吨数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图9量-白鸡父母代存栏下滑图10淘汰鸡日龄趋于稳定190022005155101700200050515001800500495130016004901100140048548090012004754707001000102220171022201910222021后备父母代种鸡存栏量万套在产父母代种鸡存栏量万套淘汰鸡日龄数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5of10行业周报4黄羽肉鸡周期向好图11价-黄鸡价格周期向好图12量-黄鸡祖代存栏低位维持14160165160121501551014015081301456120140135411013021001250901201202019120202012020211202022120202332620148262014126201562620154262016926201622620177262017526201832620198262019126202062620204262021926202122620227262022后备祖代种鸡存栏量万套1126201512262017102620181126202012262022快大鸡中速鸡土鸡在产祖代种鸡存栏量万套数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图13量-黄鸡父母代存栏低位维持110016501600105015501000150014509501400900135013008501250800120012020191202020120202112020221202023后备父母代种鸡存栏量万套在产父母代种鸡存栏量万套数据来源Wind国泰君安证券研究5饲料板块图14饲料价格稳步上涨元公斤图15玉米及豆粕价格高位维持元吨4335005000元吨414500393000374000250035350033200031300029150025002725100020002015-03-162015-08-162016-01-162016-06-162016-11-162017-04-162017-09-162018-02-162018-07-162018-12-162019-05-162019-10-162020-03-162020-08-162021-01-162021-06-162021-11-162022-04-162022-09-162023-02-162016-02-032016-06-032016-10-032017-02-032017-06-032017-10-032018-02-032018-06-032018-10-032019-02-032019-06-032019-10-032020-02-032020-06-032020-10-032021-02-032021-06-032021-10-032022-02-032022-06-032022-10-032023-02-03平均价育肥猪配合饲料元公斤玉米小麦豆粕右价格配合饲料肉鸡元公斤请务必阅读正文之后的免责条款部分6of10行业周报数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图16大豆玉米进口价回升图171995-2021年月度大豆进口量变化万吨700070001200006000600010000050005000800004000400060000300030002000200040000100010002000000519201751920195192021000美国玉米进口价元吨巴西大豆至中国元吨1997-011998-041999-072000-102002-012003-042004-072005-102007-012008-042009-072010-102012-012013-042014-072015-102017-012018-042019-072020-102022-01美国大豆至中国元吨数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图18全球玉米库存消费比基本稳定图19全球大豆库存消费比上涨45035400354003503030350300252530025020250202001520015150150101010010055505000002012-112013-052013-112014-052014-112015-052015-112016-052016-112017-052017-112018-052018-112019-052019-112020-052020-112021-052021-112022-052022-112012-112013-062014-012014-082015-032015-102016-052016-122017-072018-022018-092019-042019-112020-062021-012021-082022-032022-10玉米库存百万吨库存消费比大豆库存百万吨库存消费比数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分7of10行业周报6农产品价格有望高位震荡图20棉花价格元吨图21金针菇价格元公斤350001430000122500010200008150006100004500020200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202202021202120212021202220222022202220222023202320212022-------------------08080808080808080808080808080808080808-------------357913579131111------------------------------151515151515151515151527272727272727272727272727272727272727--1515数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图22国内糖价维持相对高位图23天然橡胶期货结算价元吨750024500004500070002240000206500350001860003000016250005500142000050001500012100004500105000400080200020022004200620082010201220142016201820202022------------030303030303030303030303------------2929292929292929292929292016-11-102017-03-102017-07-102017-11-102018-03-102018-07-102018-11-102019-03-102019-07-102019-11-102020-03-102020-07-102020-11-102021-03-102021-07-102021-11-102022-03-102022-07-102022-11-102023-03-10白砂糖元吨左11号原糖美分磅右数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究7重点覆盖公司盈利预测及估值表2重点覆盖公司盈利预测及估值证券代码证券简称收盘价元EPS元PEX评级20233182022E2023E2024E2022E2023E2024E002385SZ大北农8080010410498080019711649增持300761SZ立华股份3805201262166189314522292增持002299SZ圣农发展2353054122138435719291705增持603609SH禾丰股份11750611231361926955864增持000876SZ新希望12990090640541443320302406增持000998SZ隆平高科1657017026040974763734143增持600201SH生物股份11050891171171242944943增持002124SZ天邦食品5850870640436729141360增持300119SZ瑞普生物2098075088104279723842017增持002982SZ湘佳股份4254131212228324720071866增持300498SZ温氏股份189709827811619366821635增持请务必阅读正文之后的免责条款部分8of10行业周报002714SZ牧原股份479619267247624987141008增持600975SH新五丰8530010680498530012541741增持300087SZ荃银高科1700036046060472236962833增持300094SZ国联水产5490050120191098045752889增持002100SZ天康生物8440471221441796692586增持002458SZ益生股份1473018030034818349104332增持603668SH天马科技1651071111135232514871223增持002311SZ海大集团6020162280328371621501835增持600737SH中粮糖业775038036030203921532583增持603477SH巨星农牧24590773695013194666491增持688526SH科前生物2675123159198217516821351增持300673SZ佩蒂股份1689071092117237918361444增持300999SZ金龙鱼4293087111149493438682881谨慎增持数据来源Wind国泰君安证券研究8风险提示政策风险养殖疫病风险自然灾害风险请务必阅读正文之后的免责条款部分9of10行业周报本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融场20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-m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