事件：2023年3月8日，USDA发布3月份全球农产品供需报告，较2月报告，主要调整：（1）下调22/23年度全球玉米产量、消费量，维持中国玉米产量、消费量预测；（2）下调22/23年度全球大豆产量、消费量，下调中国大豆产量、消费量；（3）上调22/23年度全球小麦产量、消费量，维持中国小麦产量、消费量、进口量预测；（4）上调22/23年度全球稻谷产量、消费量，维持中国稻谷产量、消费量预测。
　　玉米：全球库消比略有上行，中国维稳。（1）全球库消比略有上行。产量：USDA下调22/23全球玉米产量384万吨至11.48亿吨，环比-0.33%。消费量：USDA下调22/23年全球玉米需求量562万吨至11.57亿吨，环比-0.48%。库消比：USDA预计22/23年库消比为25.63%，环比+0.23pct。（2）中国库消比维稳，产量、消费量、库消比环比均保持稳定。产量：USDA预计22/23年中国玉米产量为2.77亿吨。消费量：USDA预计22/23年中国玉米总需求量为2.97亿吨。库消比：USDA预计22/23年库消比为69.80%。
　　大豆：全球库消比下行，中国库消比上行。（1）全球库消比下行。产量：USDA下调22/23年全球大豆产量786万吨至3.75亿吨，环比-2.05%。消费量：USDA下调22/23年全球大豆需求量528万吨至3.71亿吨，环比-1.40%。库消比：产量下调高于消费量下调幅度，USDA预计22/23年库消比下降至26.95%，环比-0.16pct。（2）中国库消比上行。产量：3月USDA预计22/23年中国大豆产量为2028万吨，环比略微下降。消费量：USDA预计22/23年中国大豆需求量为1.13亿吨，相比2月报告下降200万吨，环比-1.73%。库消比：需求略降，期末库存增加显著，整体库消比上调。USDA预计22/23年库消比上行至30.26%，环比+2.22pct。
　　小麦：全球/中国库消比均下行。（1）全球库消比下行。产量：3月USDA上调22/23年全球小麦产量514万吨至7.89亿吨，环比+0.66%。消费量：USDA上调22/23年全球小麦需求量203万吨至7.93亿吨，环比+0.26%。库消比：USDA预计22/23年库消比为33.69%，环比-0.36pct。（2）中国库消比下行。产量：3月USDA预计22/23年中国小麦产量为1.38亿吨，环比保持稳定。消费量：USDA预计22/23年中国小麦总需求量为1.44亿吨，环比保持稳定。库消比：需求略增，期末库存下降，USDA预计22/23年库消比为96.93%，环比-3.47pct。
　　稻谷：全球/中国库消比均上行。（1）全球库消比上行。产量：USDA上调22/23年全球稻谷产量685万吨至5.10亿吨，环比+1.36%。消费量：全球稻谷需求量较2月报告上调277万吨至5.20亿吨，环比+0.54%。库消比：消费增量不及供应增量，USDA预计22/23年库消比为33.33%，环比+0.63pct。（2）中国库消比上行。产量：USDA预计22/23年中国稻谷产量为1.46亿吨，环比保持稳定。消费量：USDA预计22/23年中国稻谷总需求为1.55亿吨，环比保持稳定。库消比：购销陆续恢复，期末库存增加，USDA预计22/23年库消比为69.25%，环比+0.19pct。
　　风险提示：极端天气持续、主产国进出口政策变动、农产品价格波动、国际战争与冲突等。
　　

研究报告全文：行业研究证券研究报告农林牧渔2023年03月12日农业跟踪报告干旱加剧USDA下调玉米大豆产量上调推荐维持小麦稻谷产量事件2023年3月8日USDA发布3月份全球农产品供需报告较2月报华创证券研究所告主要调整1下调2223年度全球玉米产量消费量维持中国玉米产量消费量预测2下调2223年度全球大豆产量消费量下调中国大豆产量消费量3上调2223年度全球小麦产量消费量维持中国小麦产证券分析师雷轶量消费量进口量预测4上调2223年度全球稻谷产量消费量维持中国稻谷产量消费量预测邮箱leiyihcyjscom玉米全球库消比略有上行中国维稳1全球库消比略有上行产量执业编号S0360522060001USDA下调2223全球玉米产量384万吨至1148亿吨环比-033消费量证券分析师肖琳USDA下调2223年全球玉米需求量562万吨至1157亿吨环比-048库消比USDA预计2223年库消比为2563环比023pct2中国库消比邮箱xiaolinhcyjscom维稳产量消费量库消比环比均保持稳定产量USDA预计2223年执业编号S0360523020003中国玉米产量为277亿吨消费量USDA预计2223年中国玉米总需求量为证券分析师陈鹏297亿吨库消比USDA预计2223年库消比为6980电话021-20572579大豆全球库消比下行中国库消比上行1全球库消比下行产量USDA邮箱chenpeng1hcyjscom下调2223年全球大豆产量786万吨至375亿吨环比-205消费量USDA执业编号S0360521080002下调2223年全球大豆需求量528万吨至371亿吨环比-140库消比产联系人顾超量下调高于消费量下调幅度USDA预计2223年库消比下降至2695环比中国库消比上行产量月预计年中国大豆-016pct23USDA2223邮箱guchaohcyjscom产量为2028万吨环比略微下降消费量USDA预计2223年中国大豆需求量为113亿吨相比2月报告下降200万吨环比-173库消比需求行业基本数据略降期末库存增加显著整体库消比上调USDA预计2223年库消比上行占比至环比3026222pct股票家数只95001小麦全球中国库消比均下行1全球库消比下行产量3月USDA上总市值亿元1474448159调2223年全球小麦产量514万吨至789亿吨环比066消费量USDA流通市值亿元1045776148上调2223年全球小麦需求量203万吨至793亿吨环比026库消比相对指数表现USDA预计2223年库消比为3369环比-036pct2中国库消比下行1M6M12M产量3月USDA预计2223年中国小麦产量为138亿吨环比保持稳定消绝对表现-44-88-21费量USDA预计2223年中国小麦总需求量为144亿吨环比保持稳定库相对表现-10-5755消比需求略增期末库存下降USDA预计2223年库消比为9693环比-347pct2022-03-142023-03-1017稻谷全球中国库消比均上行1全球库消比上行产量USDA上调2223年全球稻谷产量685万吨至510亿吨环比136消费量全球稻谷需求6量较2月报告上调277万吨至520亿吨环比054库消比消费增量不-5及供应增量USDA预计2223年库消比为3333环比063pct2中国-16220322052208221022122303库消比上行产量USDA预计2223年中国稻谷产量为146亿吨环比保持稳定消费量USDA预计2223年中国稻谷总需求为155亿吨环比保持稳农林牧渔沪深300定库消比购销陆续恢复期末库存增加USDA预计2223年库消比为环比相关研究报告6925019pct风险提示极端天气持续主产国进出口政策变动农产品价格波动国际战华创农业周报20230227-20230303鸡苗价格高位突破本轮周期有望创出新高争与冲突等2023-03-06京宠展调研报告精雕细琢躬身破局2023-02-27华创农业周报20230220-20230224鸡苗价格快速上行本轮周期有望创出新高2023-02-26证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号农业跟踪报告目录一玉米全球库消比略有上行中国维稳4一全球产需均下调库消比略有上行4二中国库消比保持稳定4二大豆全球库消比下行中国库消比上行5一全球阿根廷仍受高温干旱影响全球产量环比下降2055二中国需求略降期末库存增加显著整体库消比上调6三小麦全球中国库消比均下行7一全球产需预期环比均上调库消比下行7二中国期初库存下降库消比下行8四稻谷全球中国库消比均上行9一全球产需预期环比均上调库消比上行9二中国购销陆续恢复期末库存增加库消比上行10五风险提示11证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2农业跟踪报告图表目录图表1全球玉米供需平衡表产需均下调库消比略有上行单位百万吨4图表2全球玉米价格单位美元蒲式耳4图表3全球玉米期末库存及库消比变化情况4图表4中国玉米供需平衡表库消比保持稳定单位百万吨5图表5国内玉米价格走势元吨5图表6中国玉米期末库存及库消比变化情况5图表7全球大豆供需平衡表产量减量高于消费库消比下降单位百万吨6图表8全球大豆价格单位美元吨6图表9全球大豆期末库存及库消比变化情况6图表10中国大豆供需平衡表期末库存显著提升库消比上行单位百万吨7图表11国内大豆价格走势元吨7图表12中国大豆期末库存及库消比变化情况7图表13全球小麦供需平衡表消费增量大于供应增量库消比下行单位百万吨8图表14全球小麦价格单位美分蒲式耳8图表15全球小麦期末库存及库消比变化情况8图表16中国小麦供需平衡表进口不变库消比上行单位百万吨9图表17国内小麦价格走势元吨9图表18中国小麦期末库存及库消比变化情况9图表19全球稻谷供需平衡表产需预期环比均上调库消比上行单位百万吨10图表20全球稻谷价格单位美分英担10图表21全球稻谷期末库存及库消比变化情况10图表22中国稻谷供需平衡表购销陆续恢复期末库存增加库消比上行单位百万吨11图表23国内稻谷价格元吨11图表24中国稻谷期末库存及库消比变化情况11证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3农业跟踪报告一玉米全球库消比略有上行中国维稳一全球产需均下调库消比略有上行产量3月USDA下调2223全球玉米产量384万吨至1148亿吨环比下降033同比下降563阿根廷持续高温干旱晚播玉米减产严重预计202223年度全阿根廷玉米产量减产至4000万吨环比下降15主要原因在于玉米单产的大幅下降需求量USDA下调2223年全球饲料消费量216万吨至727亿吨环比下降030同比下降300USDA下调2223年全球玉米需求量562万吨至1157亿吨环比下降048同比下降386USDA下调2223年全球玉米出口量636万吨至1747亿吨环比下降351同比下降1508玉米出口需求低迷库消比产需均下调但由于消费预期下滑整体供应偏宽松USDA预计2223年库消比为2563环比增加023pct同比增加022pct图表1全球玉米供需平衡表产需均下调库消比略有上行单位百万吨212222232223222314151516161717181819192020212月3月2月3月环比同比期初库存1748020973311483519634097322413074129284292833062830569-019439产量10160397221112341108009112492112013112950121600121603115136114752-033-563进口1251713923135591499316442167661849418450184481770017448-142-542饲料消费5847060158656076723670388716037239874984749437291472698-030-300国内消费9810196801108414109045114482113617114408120255120316116237115675-048-386出口1422011974160061482418171172251827020473205731810717471-351-1508期末库存2098221393350753416032107306372928430628305692952829646040-302库消比21392210323531332805269725602547254125402563023pct022pct资料来源USDA华创证券图表2全球玉米价格单位美元蒲式耳图表3全球玉米期末库存及库消比变化情况国际现货价玉米全球玉米期末库存百万吨左轴全球玉米库消比右轴109全球玉米库消比除中国外右轴84003573506303005252504202003151502100101505000资料来源wind华创证券资料来源USDA华创证券二中国库消比保持稳定产量3月USDA预计2223年中国玉米产量为277亿吨环比保持不变同比增加证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4农业跟踪报告171我国继续实施粮食作物轮作政策采取有针对性的激励措施等鼓励生产调动农民生产积极性进口量USDA预计2223年中国玉米进口量为1800万吨环比保持稳定同比下降1773消费量USDA预计2223年中国玉米总需求量为297亿吨环比保持稳定同比增加206库消比USDA预计2223年库消比为6980环比保持稳定同比下降206pct图表4中国玉米供需平衡表库消比保持稳定单位百万吨212222232223222314151516161717181819192020212月3月2月3月环比同比期初库存813210047212022230222253210182005320570205702091420914000167产量2156522463263612590725717260782606727255272552772027720000171进口55231724634644875829512188218818001800000-1773饲料消费1400015350185001870019100193002030020900209002160021600000335国内消费2020021750255002630027400278002850029100291002970029700000206出口001000008002002001000000000002002000000期末库存1004811077223012225321016200532057120914209142073220732000-087库消比49745093874584617670721372187187718769806980000pct-206pct资料来源USDA华创证券图表5国内玉米价格走势元吨图表6中国玉米期末库存及库消比变化情况现货价玉米平均价中国玉米期末库存百万吨左轴3500中国玉米库消比右轴3000250100250090200802000701500150605010001004030500502001000资料来源wind华创证券资料来源USDA华创证券二大豆全球库消比下行中国库消比上行一全球阿根廷仍受高温干旱影响全球产量环比下降205产量3月USDA下调2223年全球大豆产量786万吨至375亿吨环比下降205同比提高475阿根廷仍受高温干旱天气影响产量或进一步下滑预计价格短期震荡运行消费量USDA下调2223年全球大豆需求量528万吨至371亿吨环比下降140同比增加245库消比产量预期继续下调USDA预计2223年库消比下降至2695环比下降016pct同比下降038pct证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5农业跟踪报告图表7全球大豆供需平衡表产量减量高于消费库消比下降单位百万吨212222232223222314151516161717181819192020212月3月2月3月环比同比期初库存61657790804194801006611524945599751000398839900017-103产量3196031377349313420936104339973685235800358143830137515-205475进口1243613333144221532314588165121655515708157081640716539080529国内消费3018531394330783380334428358323638736211362273764137113-140245出口1262213256147501530814883165171649915389153981674716840056936期末库存77537850956599021144896849975988399001020310001-198102库消比25682500289229293325270327412729273327112695-016pct-038pct资料来源USDA华创证券图表8全球大豆价格单位美元吨图表9全球大豆期末库存及库消比变化情况全球大豆期末库存百万吨左轴国际现货价大豆全球大豆库消比右轴全球大豆库消比除中国外右轴8001404570040120600355001003040080253006020200151004010020500141515161617171818191920202121222223E2007-072008-072009-072010-072011-072012-072013-072014-072015-072016-072017-072018-072019-072020-072021-072022-07资料来源wind华创证券资料来源USDA华创证券二中国需求略降期末库存增加显著整体库消比上调产量3月USDA预计2223年中国大豆产量为2028万吨环比略微下降同比增长2366进口量USDA预计2223年中国大豆进口量为9600万吨环比保持稳定同比增长484消费量USDA预计2223年中国大豆需求量为113亿吨相2月报告下降200万吨环比下降173同比增长53肉类价格相对较低对豆制品的消费形成抑制因此也影响大豆的销量节后大豆市场需求缓慢恢复由于气温回升农户存储大豆难度加大售粮积极性不断提升预计价格短期平稳运行库消比需求略降期末库存增加显著整体库消比上调USDA预计2223年库消比上升至3026环比增加222pct同比增加107pct证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6农业跟踪报告图表10中国大豆供需平衡表期末库存显著提升库消比上行单位百万吨212222232223222314151516161717181819192020212月3月2月3月环比同比期初库存13851701171420122306194624613115311531403140000080产量12151179136415281597180919601640164020332028-0252366进口78358323935094108254985399749157915796009600000484国内消费87209500103501063010200109201127410760107601153011330-173530出口014011011013012009007010010010010000000期末库存17011692206723071945267931143140314032333428603917库消比19511781199721701907245327622918291828043026222pct107pct资料来源USDA华创证券图表11国内大豆价格走势元吨图表12中国大豆期末库存及库消比变化情况现货价大豆中国大豆期末库存百万吨左轴中国大豆库消比右轴700060003535500030302525400020203000151520001010100055000资料来源wind华创证券资料来源USDA华创证券三小麦全球中国库消比均下行一全球产需预期环比均上调库消比下行产量3月USDA上调2223年全球小麦产量514万吨至789亿吨环比增加066同比增加125主要原因系哈萨克斯坦小麦产量预计为1640万吨比上月增加240万吨巴西小麦产量预计创纪录新高为1040万吨比上月增加5巴西第一大小麦生产州巴拉那州虽因八月下旬霜冻而有所损失但第二大生产州南里奥格兰德州与第四大生产州圣保罗州生产产量均创下历史记录弥补了巴拉那州的产量损失消费量USDA上调2223年全球小麦需求量203万吨至793亿吨环比增加026同比增加006主要原因系印度食品种子和工业使用量的增加以及哈萨克斯坦饲料和残渣使用量的增加库消比USDA预计2223年库消比为3369环比下降036pct同比下降056pct证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7农业跟踪报告图表13全球小麦供需平衡表消费增量大于供应增量库消比下行单位百万吨212222232223222314151516161717181819192020212月3月2月3月环比同比期初库存1948921869245002627928718281212982229006284942767027145-190-473产量7280773521756407628873100762377745577933779217838078894066125进口1590717019179171810417127188371947819923199212070920841064462饲料消费1316013655147041466313925139651579016029160291577615850047-112国内消费7053871116739097419873481746757827179269792717911679319026006出口1644517284183361824717367193872033320286202872129521393046545期末库存2175824274262312836928337296832900627670271452693426720-079-157库消比30853413354938233856397537063491342434043369-036pct-056pct资料来源USDA华创证券图表14全球小麦价格单位美分蒲式耳图表15全球小麦期末库存及库消比变化情况期货收盘价连续CBOT小麦全球小麦期末库存百万吨左轴全球小麦库消比右轴1600全球小麦库消比除中国外右轴14001200350451000300408003525060030200254001502020015100010505001975-011978-011981-011984-011987-011990-011993-011996-011999-012002-012005-012008-012011-012014-012017-012020-012023-011972-01141515161617171818191920202121222223E资料来源wind华创证券资料来源USDA华创证券二中国期初库存下降库消比下行产量3月USDA预计2223年中国小麦产量为138亿吨环比保持稳定同比增长056进口量USDA预计2223年中国小麦进口量为1000万吨环比保持稳定同比增长449消费量USDA预计2223年中国小麦总需求量为144亿吨环比保持稳定同比下降270库消比期初库存下降USDA预计2223年库消比为9693环比下降347pct同比增长453pct证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号8农业跟踪报告图表16中国小麦供需平衡表进口不变库消比上行单位百万吨212222232223222314151516161717181819192020211月2月1月2月环比同比期初库存6527761197001149313120138091500214412139121417613676-353-170产量1262113019133271343313143133601342513695136951377213772000056进口193348441394315538106295795710001000000449饲料消费16001050170017502000190040003500350030003000000-1429国内消费1165011200119001210012500126001500014800148001440014400000-270出口080073075100101105076088088090090000227期末库存76119704114931312013977150021441214176136761445813958-346206库消比653386649658108431118211906960895789241100409693-347453资料来源USDA华创证券图表17国内小麦价格走势元吨图表18中国小麦期末库存及库消比变化情况现货价平均价小麦中国小麦期末库存百万吨左轴中国小麦库消比右轴3500300016014014025001201201002000100801500806010006040405002020000资料来源wind华创证券资料来源USDA华创证券四稻谷全球中国库消比均上行一全球产需预期环比均上调库消比上行产量3月USDA上调2223年全球稻谷产量685万吨至510亿吨环比上升136同比下降081主要来自202223年印度产量的增加印度产量增加了700万吨至132亿吨主要源于印度政府因产量估计将进一步增长提前进行二次预测消费量USDA上调2223年全球稻谷需求量277万吨至520亿吨环比上升054同比上升015世界202223年的消费量增加了280万吨至52亿吨主要原因是印度的消费量增加库消比消费增量不及供应增量USDA预计2223年库消比为3333环比上升063pct同比下降200pct证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号9农业跟踪报告图表19全球稻谷供需平衡表产需预期环比均上调库消比上行单位百万吨21222223222322231516161717181819192020212月3月2月3月环比同比期初库存12789142641498916374176611825518844188651833418344005-276产量47294490954929249734498825093351480513975029850983136-081进口3833410846984397423446505470546253075369117-170国内消费46809483694822848459493795034451989519185171851995054015出口4034472547254390434351165670567854055490157-331期末库存13274149891625317649181641884418334183441691317332248-552库消比2836309933703642367837433527353332703333063-200资料来源USDA华创证券图表20全球稻谷价格单位美分英担图表21全球稻谷期末库存及库消比变化情况期货收盘价连续CBOT稻谷全球稻谷期末库存百万吨左轴全球稻谷库消比右轴30全球稻谷库消比除中国外右轴2520200403515150301025100205150501050015161617171818191920202121221990-121992-121994-121996-121998-1220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