近期国内与全球糖价联动上行。本周（3月10日）柳州白糖现货价继续突破前高，上涨至6275元/吨，较上周上涨5%，同比上涨8.1%。外盘的ICE11号糖期货收21.14美分/磅，较上周上涨1%，同比上涨10.7%。国内减产和全球贸易流紧缺共同作用下，短期糖供应面紧张局势未有缓解。
　　广西蔗糖减产预期强烈。由于广西前期受干旱影响影响，甘蔗单产一直存在隐忧，从目前压榨进度来看，截止2月底，2022/23年制糖期甘蔗糖厂除云南省外，其他省（区）糖厂均已陆续收榨。全国累计产糖量791万吨，同比+10.2%，但是，糖厂收榨速度加快，根据广西糖协，广西2022/23榨季已收榨糖厂达60家，同比增加44家，较2020/21榨季增加20家；未收榨糖厂13家，糖厂的快速收榨侧面反应出后续甘蔗入榨量的减少。农业部在3月更新的食糖供需平衡表中调低了本年度的甘蔗单产4.8吨/公顷至60吨/公顷，甘蔗糖产量66万吨至825万吨，22/23榨季预计全国糖产量933万吨，同比减少2.4%，在500万吨进口量预期下，预计仍有缺口145万吨，较上榨季扩大78万吨，国内维持食糖供需平衡依然依赖进口补足。
　　巴西22/23榨季进入尾声，制糖比达到历史高位。高位糖价下，巴西糖相对乙醇价差打开，我们测算目前糖价高于乙醇折糖价约4.8美分/磅，高价位刺激巴西制糖比达到历史高位，截止3月1日，巴西中南部的累计制糖比达到45.92%，同比+0.9%；累计产糖3350.4万吨，同比+4.5%，巴西22/23榨季预计于4月初结束，本榨季已经进入尾声，巴西糖短期缺乏增量供应的可能，但是在高位糖价下，市场对新榨季巴西继续保持高制糖比有所期待，新增糖需要等待巴西新榨季（4月中）的开启。
　　印度减产降低出口意愿。22/23年度，印度同样受到天气影响，甘蔗的生产出现阻碍，ISMA（1月）预计印度糖产量3400万吨，同比减少5%，较之前预期的3650万吨下调260万吨。在巴西榨季尾声阶段，印度往往是全球食糖供应的关键所在，虽然当前全球糖价涨超过印度出口平价，但上一榨季印度已经通过出口超1100万吨的食糖缓解了积年的库存压力，而本榨季印度减产叠加未来乙醇分流糖的长期趋势，印度的出口明显迟缓，印度食品部首批2022/23年度出口配额为600万吨，已被糖厂全部签完，而3月预计的第二批配额仍未到来，短期来看，印度第二批出口配额将成为缓解全球紧张贸易流的关键之一。
　　风险提示
　　农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险等。
　　

研究报告全文：行业研究行业周报农业行业看好维持紧平衡格局再现糖价景气上行国家地区中国行业农业行业报告发布日期2023年03月11日农业2023年第10周周报核心观点近期国内与全球糖价联动上行本周3月10日柳州白糖现货价继续突破前高上涨至6275元吨较上周上涨5同比上涨81外盘的ICE11号糖期货收2114美分磅较上周上涨1同比上涨107国内减产和全球贸易流紧缺共同作用下短期糖供应面紧张局势未有缓解广西蔗糖减产预期强烈由于广西前期受干旱影响影响甘蔗单产一直存在隐忧从目前压榨进度来看截止2月底202223年制糖期甘蔗糖厂除云南省外其他省区糖厂均已陆续收榨全国累计产糖量791万吨同比102但是糖厂收张斌梅021-633258886090榨速度加快根据广西糖协广西202223榨季已收榨糖厂达60家同比增加44zhangbinmeiorientseccomcn家较202021榨季增加20家未收榨糖厂13家糖厂的快速收榨侧面反应出后执业证书编号S0860520020002续甘蔗入榨量的减少农业部在3月更新的食糖供需平衡表中调低了本年度的甘蔗香港证监会牌照BND809单产48吨公顷至60吨公顷甘蔗糖产量66万吨至825万吨2223榨季预计全国糖产量933万吨同比减少24在500万吨进口量预期下预计仍有缺口145万吨较上榨季扩大78万吨国内维持食糖供需平衡依然依赖进口补足樊嘉敏fanjiaminorientseccomcn肖嘉颖xiaojiayingorientseccomcn巴西2223榨季进入尾声制糖比达到历史高位高位糖价下巴西糖相对乙醇价差打开我们测算目前糖价高于乙醇折糖价约48美分磅高价位刺激巴西制糖比达到历史高位截止3月1日巴西中南部的累计制糖比达到4592同比09累计产糖33504万吨同比45巴西2223榨季预计于4月初结束本榨季已经进入尾声巴西糖短期缺乏增量供应的可能但是在高位糖价下市场产能维持低位黄鸡景气爬坡农业20232023-03-05对新榨季巴西继续保持高制糖比有所期待新增糖需要等待巴西新榨季4月中的年第10周周报开启2月论坛预计美农作物产量明显增加农2023-02-26印度减产降低出口意愿2223年度印度同样受到天气影响甘蔗的生产出现阻业2023年第9周周报碍ISMA1月预计印度糖产量3400万吨同比减少5较之前预期的3650猪价继续回升1月能繁小幅下降农业2023-02-192023年第8周周报万吨下调260万吨在巴西榨季尾声阶段印度往往是全球食糖供应的关键所在虽然当前全球糖价涨超过印度出口平价但上一榨季印度已经通过出口超1100万吨的食糖缓解了积年的库存压力而本榨季印度减产叠加未来乙醇分流糖的长期趋势印度的出口明显迟缓印度食品部首批202223年度出口配额为600万吨已被糖厂全部签完而3月预计的第二批配额仍未到来短期来看印度第二批出口配额将成为缓解全球紧张贸易流的关键之一风险提示农产品价格波动风险疫病风险政策风险行业竞争与产品风险等有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明农业行业行业周报紧平衡格局再现糖价景气上行目录本周农业跑赢大盘03个百分点4本周关注紧平衡格局再现糖价景气上行4风险提示7有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2农业行业行业周报紧平衡格局再现糖价景气上行图表目录图1本周农业板块跑赢大盘03个百分点4图2本周水产品加工板块上涨84图3柳州白糖现货价环比上周上涨5至6275元吨4图4ICE11号糖收盘价环比上周上涨1至2113美分磅4图52223榨季收榨速度快于去年同期5图62223榨季预计糖产量进一步降低5图7巴西乙醇折糖价与原糖价格对比5图8巴西中南部制糖比达到历史高位5图9印度糖产量预计下降6图102122榨季印度出口超1100万吨糖释放库存压力6图11目前全球糖价位于印度出口平价之上6表1广西地区2月压榨速度快于同期5有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明3农业行业行业周报紧平衡格局再现糖价景气上行本周农业跑赢大盘03个百分点图1本周农业板块跑赢大盘03个百分点图2本周水产品加工板块上涨8上证指数沪深300农林牧渔中信108086604502400-230-4-06-15-16-23-26-3520-6-37-33-35-8-5010-660种业-10种植-20农林牧渔饲料加工水产捕捞水产养殖畜牧养殖宠物食品水产品加工林木及加工农产品加工动物疫苗及兽药数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所本周关注紧平衡格局再现糖价景气上行近期国内与全球糖价联动上行本周3月10日柳州白糖现货价继续突破前高上涨至6275元吨较上周上涨5同比上涨81外盘的ICE11号糖期货收2114美分磅较上周上涨1同比上涨107国内减产和全球贸易流紧缺共同作用下短期糖供应面紧张局势未有缓解图3柳州白糖现货价环比上周上涨5至6275元吨图4ICE11号糖收盘价环比上周上涨1至2113美分磅现货价白砂糖柳州ICE11号糖元吨美分磅6400240062002200600020005800180056001600540014005200120050001000202012202112202212202312202012202112202212202312数据来源广西糖网东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所广西蔗糖减产预期强烈由于广西前期受干旱影响影响甘蔗单产一直存在隐忧从目前压榨进度来看截止2月底202223年制糖期甘蔗糖厂除云南省外其他省区糖厂均已陆续收榨全国累计产糖量791万吨同比102但是糖厂收榨速度加快根据广西糖协广西202223榨季已收榨糖厂达60家同比增加44家较202021榨季增加20家未收榨糖厂13家糖厂的快速收榨侧面反应出后续甘蔗入榨量的减少农业部在3月更新的食糖供需平衡表中调低了本年度的甘蔗单产48吨公顷至60吨公顷甘蔗糖产量66万吨至825万吨2223榨季有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明4农业行业行业周报紧平衡格局再现糖价景气上行预计全国糖产量933万吨同比减少24在500万吨进口量预期下预计仍有缺口145万吨较上榨季扩大78万吨国内维持食糖供需平衡依然依赖进口补足图52223榨季收榨速度快于去年同期图62223榨季预计糖产量进一步降低181919202021万吨甘蔗糖甜菜糖YoY万吨12000212222231100151050101000010007413211513915459508000090086105108-5600085098285916944913-104000800902870824825750785-152000700-2000101112123456789数据来源中国糖业协会东方证券研究所数据来源农业部东方证券研究所表1广西地区2月压榨速度快于同期制糖季2月底累计产糖量万吨糖厂收榨数量家未收榨数量家202021555916-20212249645-20222350414033数据来源广西糖网东方证券研究所巴西2223榨季进入尾声制糖比达到历史高位高位糖价下巴西糖相对乙醇价差打开我们测算目前糖价高于乙醇折糖价约48美分磅高价位刺激巴西制糖比达到历史高位截止3月1日巴西中南部的累计制糖比达到4592同比09累计产糖33504万吨同比45巴西2223榨季预计于4月初结束本榨季已经进入尾声巴西糖短期缺乏增量供应的可能但是在高位糖价下市场对新榨季巴西继续保持高制糖比有所期待新增糖需要等待巴西新榨季4月中的开启图7巴西乙醇折糖价与原糖价格对比图8巴西中南部制糖比达到历史高位有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明5农业行业行业周报紧平衡格局再现糖价景气上行乙醇折糖含CbiosICE11号糖含巴西升贴水181919202021美分磅2122222330050025045020040015035010030050250200AprMayJunJulAugSepOctNovDecJanFebMar数据来源CEPEAUNICAWind东方证券研究所数据来源UNICA东方证券研究所印度减产降低出口意愿2223年度印度同样受到天气影响甘蔗的生产出现阻碍ISMA1月预计印度糖产量3400万吨同比减少5较之前预期的3650万吨下调260万吨在巴西榨季尾声阶段印度往往是全球食糖供应的关键所在虽然当前全球糖价涨超过印度出口平价但上一榨季印度已经通过出口超1100万吨的食糖缓解了积年的库存压力而本榨季印度减产叠加未来乙醇分流糖的长期趋势印度的出口明显迟缓印度食品部首批202223年度出口配额为600万吨已被糖厂全部签完而3月预计的第二批配额仍未到来短期来看印度第二批出口配额将成为缓解全球紧张贸易流的关键之一图9印度糖产量预计下降图102122榨季印度出口超1100万吨糖释放库存压力印度糖产量YoY糖出口量印度糖期末库存印度百万吨万吨408020003560301500254020201000150105-205000-400131414151516161717181819192020212122数据来源ISMA东方证券研究所数据来源USDA东方证券研究所图11目前全球糖价位于印度出口平价之上有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明6农业行业行业周报紧平衡格局再现糖价景气上行数据来源CZAPP东方证券研究所风险提示农产品价格波动风险农产品极易受到天气影响若发生较大自然灾害会影响销售情况运输情况和价格走势疫病风险畜禽类价格的阶段性波动易受到疫病等因素影响政策风险农业政策推进的进度和执行过程易受非政策本身的因素影响造成效果不及预期影响行业变革速度和公司的经营情况行业竞争与产品风险公司产品种子疫苗等的推广速度受到同行业其他竞争品的影响可能造成销售情况不及预期依据发布证券研究报告暂行规定以下条款发布对具体股有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明票作出明确估值和投7资评级农业行业行业周报紧平衡格局再现糖价景气上行分析师TableDisclaimer申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系投资评级和相关定义报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数深证成指的涨跌幅为基准公司投资评级的量化标准买入相对强于市场基准指数收益率15以上增持相对强于市场基准指数收益率515中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动减持相对弱于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该股票的研究状况未给予投资评级相关信息暂停评级根据监管制度及本公司相关规定研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级盈利预测及目标价格等信息不再有效行业投资评级的量化标准看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动看淡相对于市场基准指数收益率在-5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