本报告导读：
　　生猪：猪价体重上升，二育情绪又起，去产能进度有望延长。白羽鸡：关注中长期供给向下，白鸡周期有望反转
　　摘要：
　　生猪：猪价下跌，行业产能持续去化。
　　上周猪价和体重继续下跌。根据涌益咨询数据，上周生猪价格为15.83元/kg（上上周15.49元/kg）；出栏均重继续下降，上周生猪出栏均重在120.76公斤（上上周120.23公斤）。
　　体重未降，二育又起，价格难涨。据涌益咨询数据显示，上周行业出栏体重120.76kg/头，比去年同期高约3kg，自春节后行业出栏体重下降缓慢，前期大体重猪出清不彻底。上周猪价有所上升，我们认为低猪价下，行业内二次育肥情绪有所复苏，因此从需求端推动猪价小幅回暖。供给层面，我们认为体重下降缓慢，需求层面，淡季屠宰量没有明显变化，当前二次育肥对短期价格有所提振，但二季度价格也将受压制，价格难涨，行业磨底时间预计延长，产能继续去化。
　　白鸡：关注中长期供给向下，白鸡周期有望反转
　　关注中长期，受供给下滑影响，我们认为白羽肉鸡周期有望反转；从供给侧把握白羽肉鸡主要矛盾，长期亏损引致供给下移，带动白羽肉鸡价反转，海外禽流感引发长期供给收缩，鸡价有望延续高景气。从需求端看，下游需求刚性支撑明显。
　　种植：年底将至，关注政策催化
　　百年未有之大变局需要种业振兴，种业技术、政策就位，行业劣种驱逐良种生态有望迎来显著拐点，近期转基因多项会议召开，重视以转基因玉米种业为核心代表的种业机会。
　　投资建议：禽板块推荐标的：圣农发展、益生股份、立华股份、湘佳股份等；后周期推荐标的：科前生物、禾丰股份、海大集团、生物股份、瑞普生物等；生猪推荐标的：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、天邦股份、新希望、大北农、天康生物等；种业板块推荐标的：大北农、隆平高科等。
　　风险提示：政策风险、养殖疫病风险、自然灾害风险等。

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo农业TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230306上次评级增持养殖行业持续磨底产能去化时间延长TablesubIndustry细分行业评级行业钟凯锋分析师李晓渊分析师王艳君分析师周021-38674876021-38674936021-38674633zhongkaifenggtjascomlixiaoyuangtjascomwangyanjun022998gtjasco报证书编号S0880517030005S0880518070003S0880520100002m本报告导读生猪猪价体重上升二育情绪又起去产能进度有望延长白羽鸡关注中长期供相关报告TableDocReport给向下白鸡周期有望反转产能去化进度有望加快第三乐章开摘要启20230220价格底部去产能开启第三乐章TableSummary生猪猪价下跌行业产能持续去化20230213上周猪价和体重继续下跌根据涌益咨询数据上周生猪价格为养殖成本方差仍大低价去产能持续202302061583元kg上上周1549元kg出栏均重继续下降上周生猪产能去化加快生猪第三乐章有望开启20230130出栏均重在12076公斤上上周12023公斤行业深度亏损产能去化速度加快体重未降二育又起价格难涨据涌益咨询数据显示上周行业出20230116栏体重12076kg头比去年同期高约3kg自春节后行业出栏体重下降缓慢前期大体重猪出清不彻底上周猪价有所上升我们认为证低猪价下行业内二次育肥情绪有所复苏因此从需求端推动猪价小幅回暖供给层面我们认为体重下降缓慢需求层面淡季屠宰量券研没有明显变化当前二次育肥对短期价格有所提振但二季度价格也究将受压制价格难涨行业磨底时间预计延长产能继续去化报白鸡关注中长期供给向下白鸡周期有望反转关注中长期受供给下滑影响我们认为白羽肉鸡周期有望反转从告供给侧把握白羽肉鸡主要矛盾长期亏损引致供给下移带动白羽肉鸡价反转海外禽流感引发长期供给收缩鸡价有望延续高景气从需求端看下游需求刚性支撑明显种植年底将至关注政策催化百年未有之大变局需要种业振兴种业技术政策就位行业劣种驱逐良种生态有望迎来显著拐点近期转基因多项会议召开重视以转基因玉米种业为核心代表的种业机会投资建议禽板块推荐标的圣农发展益生股份立华股份湘佳股份等后周期推荐标的科前生物禾丰股份海大集团生物股份瑞普生物等生猪推荐标的牧原股份温氏股份巨星农牧天邦股份新希望大北农天康生物等种业板块推荐标的大北农隆平高科等风险提示政策风险养殖疫病风险自然灾害风险等请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报目录1重要行业数据一览32生猪养殖板块再去产能43白羽肉鸡定调反转44黄羽肉鸡周期向好55饲料板块66农产品价格有望高位震荡77重点覆盖公司盈利预测及估值88风险提示9请务必阅读正文之后的免责条款部分2of10行业周报1重要行业数据一览表1主要产品数据一览指标价格指数周环比涨跌幅月环比涨跌幅年同比农林牧渔板块指数325934-052-199-802农产品批发价格200指数13234-047-229092生猪价格元千克1582-03812843441猪肉价格元千克2156-319-918194仔猪价格元千克3578780-6313993生猪出栏均重公斤12076044-009328二元母猪价格元公斤324112-241-104行业平均自繁自养盈利元头-18990-1908-4024-6059白羽肉毛鸡价格元千克1024-10310343061白条鸡价格元千克163232561429商品代鸡苗价格元羽542733422670896鸡肉综合售价元吨1116551-0873201202父母代鸡苗价格元羽5267-849-8358177近24周父母代鸡苗销量套334092016-1311766白鸡在产父母代鸡存栏万套201559187000-431白鸡后备父母代鸡存栏万套166589-188-143875白鸡在产祖代鸡存栏万套12600-1212324323白鸡后备祖代鸡存栏万套4381-164-095-436快速鸡价格元斤6219001151-2082中速鸡价格元斤728833520-1239土鸡价格元斤773647-228-1897在产父母代鸡存栏万套137839012058-504后备父母代鸡存栏万套90866-022-146-388在产祖代鸡存栏万套14004-025058168后备祖代鸡存栏万套121360597111065柳州现货糖价元吨5990067204222天然橡胶价格活跃合约元吨12605-004-079-938玉米价格元吨290267-011-074585豆粕价格元吨4280-440-823-1062小麦价格元吨312889-112-276655USDA全球玉米库存消费比2540--003012USDA全球大豆库存消费比2711--017196月度大豆进口量万吨105543541894猪饲料价格元千克397-124-198587肉鸡饲料价格元千克406000000827海参价格元千克136000-685-2444鲍鱼价格元千克1400000004000扇贝价格元千克10250025002500数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3of10行业周报2生猪养殖板块再去产能图1价格-生猪价格跌至亏损线之下图2短期-我国猪肉进口下降万吨16050100元千克4514040501203510030080256020-5040152010-100050-1502014-05-302014-10-302015-03-302016-06-302021-06-302015-08-302016-01-302016-11-302017-04-302017-09-302018-02-282018-07-312018-12-312019-05-312019-10-312020-03-312020-08-312021-01-312021-11-302022-04-302022-09-302017-032017-082018-012021-052021-102022-032015-022015-072015-122016-052016-102018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122022-082023-01仔猪生猪猪肉猪粮比价进口数量万吨环比增加数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图3短期-全国冻品库容率上升图4短期-生猪出栏均重维持相对低位14060公斤13550130401253012011520110101050100202020202020202220222022201920192019202120212021202320182019202020212022201920192022202220192020202020202021202120212022202320192022201820202021------------------------------------2582582582582111111111158582258258221111111111--------------------------2222222222222222222222222215151515151515151515151515----------22222222221515151515数据来源涌益咨询国泰君安证券研究数据来源涌益咨询国泰君安证券研究3白羽肉鸡定调反转请务必阅读正文之后的免责条款部分4of10行业周报图5价-鸡苗价格上涨元羽图6价-毛鸡价格稳步上涨元公斤141409081212071010068805660403440222010002020-02-292020-05-312020-08-312020-11-302022-02-282022-05-312022-08-312022-11-302018-11-302019-02-282019-05-312019-08-312019-11-302021-02-282021-05-312021-08-312021-11-302023-02-282020-09-022020-12-022021-09-022021-12-022022-09-022022-12-022018-03-022018-06-022018-09-022018-12-022019-03-022019-06-022019-09-022019-12-022020-03-022020-06-022021-03-022021-06-022022-03-022022-06-022023-03-02主产区平均价肉鸡苗元羽主产区平均价鸡肉猪肉价格比右轴数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图7价-鸡肉综合售价稳步上涨元吨图8量-白羽鸡祖代存栏下滑120009016080115001407011000120601050050100100004080950030609000204085001080000201082017108201910820212022-02-242022-08-242021-11-242021-12-242022-01-242022-03-242022-04-242022-05-242022-06-242022-07-242022-09-242022-10-242022-11-242022-12-242023-01-242021-10-24后备祖代鸡存栏万套左在产祖代鸡存栏万套鸡肉综合品元吨数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图9量-白鸡父母代存栏下滑图10淘汰鸡日龄趋于稳定19002200515510170020005055001500180049513001600490485110014004804759001200470月月月月月月月月月月月月月月月579731357913511700100011年年年年年年年年年年年年年年108201710820191082021年20202020202020222020202120212021202120212022202220222020后备父母代种鸡存栏量万套2021在产父母代种鸡存栏量万套淘汰鸡日龄数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究4黄羽肉鸡周期向好请务必阅读正文之后的免责条款部分5of10行业周报图11价-黄鸡价格周期向好图12量-黄鸡祖代存栏低位维持1416016516012150155101401508130145612014013541101302100125090120162019162020162021162022162023后备祖代种鸡存栏量万套417201691720162172017117202031720148172014117201561720157172017517201831720198172019617202041720219172021217202271720221117201512172017101720181117202012172022快大鸡中速鸡土鸡在产祖代种鸡存栏量万套数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图13量-黄鸡父母代存栏低位维持1100165016001050155010001500145095014009001350130085012508001200162019162020162021162022162023后备父母代种鸡存栏量万套在产父母代种鸡存栏量万套数据来源Wind国泰君安证券研究5饲料板块图14饲料价格稳步上涨元公斤图15玉米及豆粕价格高位维持元吨3500500043元吨414500300039374000250035350033200031300029150027250025100020002016-09-132017-09-132018-05-132021-01-132022-09-132016-01-132016-05-132017-01-132017-05-132018-01-132018-09-132019-01-132019-05-132019-09-132020-01-132020-05-132020-09-132021-05-132021-09-132022-01-132022-05-132023-01-132015-03-022016-06-022016-11-022017-04-022018-12-022019-05-022021-01-022021-06-022015-08-022016-01-022017-09-022018-02-022018-07-022019-10-022020-03-022020-08-022021-11-022022-04-022022-09-022023-02-02平均价育肥猪配合饲料元公斤玉米小麦豆粕右价格配合饲料肉鸡元公斤数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6of10行业周报图16大豆玉米进口价回升图171995-2021年月度大豆进口量变化万吨120000700070006000600010000050005000800004000400030003000600002000200040000100010000020000519201751920195192021美国玉米进口价元吨000巴西大豆至中国元吨1996-122004-062005-092013-032014-062021-121999-062000-092001-122003-032006-122008-032009-062010-092011-122015-092016-122018-032019-062020-09美国大豆至中国元吨1998-03数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图18全球玉米库存消费比基本稳定图19全球大豆库存消费比上涨40035450354003503030350300252530025020250202002001515150150101010010055055000002012-102015-092016-112019-102020-122013-052013-122014-072015-022016-042017-062018-012018-082019-032020-052021-072022-022022-092014-042017-042020-042020-102012-102013-042013-102014-102015-042015-102016-042016-102017-102018-042018-102019-042019-102021-042021-102022-042022-10玉米库存百万吨库存消费比大豆库存百万吨库存消费比数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究6农产品价格有望高位震荡图20棉花价格元吨图21金针菇价格元公斤35000143000012250001020000815000610000450002020042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120220202120222021202120212022202220222022202320212022-------------------08080808080808080808080808080808080808-------------------------------3113579157911113131313131313131313131313131313131313----------15151515151515151515--1515数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分7of10行业周报图22国内糖价维持相对高位图23天然橡胶期货结算价元吨750024500004500070002240000206500350001860003000016250005500142000050001215000450010100005000400080200020222002200420062008201020122014201620182020------------030303030303030303030303------------2016-10-272019-02-272021-02-272022-06-272017-02-272017-06-272017-10-272018-02-272018-06-272018-10-272019-06-272019-10-272020-02-272020-06-272020-10-272021-06-272021-10-272022-02-272022-10-272023-02-27151515151515151515151515白砂糖元吨左11号原糖美分磅右数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究7重点覆盖公司盈利预测及估值表2重点覆盖公司盈利预测及估值证券代码证券简称收盘价元EPS元PEX评级2023342022E2023E2024E2022E2023E2024E002385SZ大北农8170010410498170019931667增持300761SZ立华股份3929201262166195515002367增持002299SZ圣农发展2402054122138444819691741增持603609SH禾丰股份123706112313620281006910增持000876SZ新希望13210090640541467820642446增持000998SZ隆平高科17050170260401002965584263增持600201SH生物股份1216089117117136610391038增持002124SZ天邦食品6050870640436959451407增持300119SZ瑞普生物2127075088104283624172045增持002982SZ湘佳股份4702131212228358922182062增持300498SZ温氏股份194909827811619897011680增持002714SZ牧原股份497619267247625927401045增持600975SH新五丰7500010680497500011031531增持300087SZ荃银高科1655036046060459735982758增持300094SZ国联水产6020050120191204050173168增持002100SZ天康生物8890471221441891729617增持002458SZ益生股份1521018030034845050704474增持603668SH天马科技1772071111135249615961313增持002311SZ海大集团6345162280328391722661934增持600737SH中粮糖业757038036030199221032523增持603477SH巨星农牧24650773695013201668492增持688526SH科前生物2860123159198232517991444增持300673SZ佩蒂股份1906071092117268520721629增持300999SZ金龙鱼4636087111149532941773111谨慎增持数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分8of10行业周报8风险提示政策风险养殖疫病风险自然灾害风险请务必阅读正文之后的免责条款部分9of10行业周报本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融场20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分10of10