本周行业观点（本周指2023年3月13日至3月17日，下同）
　　本周，国务院总理在答记者问时提到：“我国粮食产量连续8年超过1.3万亿斤，总体上粮食安全有保障，将抓住耕地和种子‘两个要害’，不断提高粮食生产能力。政府所有支持粮食生产的政策只增不减，鼓励大家多种粮，确保14亿多中国人的饭碗牢牢端在自己手中。”
　　粮食安全一直是一个事关国计民生的核心点，而在农民、政府之外，企业也是粮食产业链中保障粮食安全的一个角色。
　　厦门象屿是国内粮食供应链龙头企业之一，在多个方面维系粮食供应链稳定安全。公司2013年全面介入粮食产业链以来，已经形成集种肥服务、农业种植、粮食收储、物流服务、原粮供应、粮食加工、农业金融于一体的产业链布局，2021年农产品经营量超1400万吨，收入440亿元。就粮食安全问题而言：①公司是国储粮收购领域的一个重要公司，2021年完成国储收购、烘干、仓储、出库各环节业务量731万吨；②公司也为下游重点用粮企业供粮，保障供给稳定性，公司下游客户包括温氏股份、双胞胎、海大集团、益海嘉里等大型企业企业。
　　粮食供应链壁垒深厚。主要体现在：①收粮环节分散，收粮体系的构建需时间积淀。公司不但需要在各地构建粮食收储网点，也需要组建“铁军”团队深入基层，获得种植户信任方能把握粮源；而对于种植户而言，象屿规范化的运作模式也能保障小农利益。②中游收储、运输能力需要重资产投入，公司拥有超1700万吨的粮食仓容，及配套的烘干、加工设施，以及全国各地的多式联运体系，这是多年来百亿级别的重资产投入形成的供应链系统。③需要数字化能力和管理能力的加持来降本增效，粮食供应链标准化程度高，头部企业需要不断提升数字化能力、提升各环节效率降低成本，才能不断扩大份额。
　　未来上下游集中度提升，公司粮食产业链还有广阔发展空间。公司作为龙头企业，2022年农业板块核心品种市占率仍然不足3%，未来有较大发展空间。行业集中度提升的催化在于：①近年来种植环节规模化、机械化程度不断提升，随着城市化进程推进未来种植规模化程度还会不断提升；②下游粮食加工企业不断壮大，其采购环节也在不断变得规模化、规范化，厦门象屿这样的一体化龙头企业是其首选。
　　推荐标的：厦门象屿等。建议关注：厦门国贸等。
　　风险提示：行业渗透率增速不及预期，行业竞争加剧，宏观经济周期等。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业跟踪周报商贸零售商贸零售行业跟踪周报粮食安全是重中之重厦门象屿农业产业链如2023年03月19日何助力粮食生产证券分析师吴劲草增持维持执业证书S0600520090006TableTagwujcdwzqcomcn本周行业观点本周指TableSummary2023年3月13日至3月17日下同证券分析师石旖瑄本周国务院总理在答记者问时提到我国粮食产量连续8年超过13执业证书S0600522040001万亿斤总体上粮食安全有保障将抓住耕地和种子两个要害不shiyxdwzqcomcn断提高粮食生产能力政府所有支持粮食生产的政策只增不减鼓励大证券分析师张家璇家多种粮确保14亿多中国人的饭碗牢牢端在自己手中执业证书S0600520120002粮食安全一直是一个事关国计民生的核心点而在农民政府之外企zhangjxdwzqcomcn业也是粮食产业链中保障粮食安全的一个角色证券分析师谭志千厦门象屿是国内粮食供应链龙头企业之一在多个方面维系粮食供应链执业证书S0600522120001稳定安全公司2013年全面介入粮食产业链以来已经形成集种肥服tanzhqdwzqcomcn务农业种植粮食收储物流服务原粮供应粮食加工农业金融证券分析师阳靖于一体的产业链布局2021年农产品经营量超1400万吨收入440亿执业证书元就粮食安全问题而言公司是国储粮收购领域的一个重要公司S06005230200052021年完成国储收购烘干仓储出库各环节业务量731万吨公yangjingdwzqcomcn司也为下游重点用粮企业供粮保障供给稳定性公司下游客户包括温氏股份双胞胎海大集团益海嘉里等大型企业企业行业走势粮食供应链壁垒深厚主要体现在收粮环节分散收粮体系的构建商贸零售沪深300需时间积淀公司不但需要在各地构建粮食收储网点也需要组建铁96军团队深入基层获得种植户信任方能把握粮源而对于种植户而言30象屿规范化的运作模式也能保障小农利益中游收储运输能力需要-3-6重资产投入公司拥有超1700万吨的粮食仓容及配套的烘干加工-9-12设施以及全国各地的多式联运体系这是多年来百亿级别的重资产投-15-18入形成的供应链系统需要数字化能力和管理能力的加持来降本增20223212022719202211162023316效粮食供应链标准化程度高头部企业需要不断提升数字化能力提升各环节效率降低成本才能不断扩大份额相关研究未来上下游集中度提升公司粮食产业链还有广阔发展空间公司作为互联网公司拐点将至建议低龙头企业2022年农业板块核心品种市占率仍然不足3未来有较大位布局恒生科技指数发展空间行业集中度提升的催化在于近年来种植环节规模化机械化程度不断提升随着城市化进程推进未来种植规模化程度还会不断2023-03-19提升下游粮食加工企业不断壮大其采购环节也在不断变得规模化1-2月社零总额同比35好规范化厦门象屿这样的一体化龙头企业是其首选于预期线下消费表现亮眼推荐标的厦门象屿等建议关注厦门国贸等2023-03-15风险提示行业渗透率增速不及预期行业竞争加剧宏观经济周期等113东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报内容目录1本周行业观点42细分行业观点及估值表43本周发布报告84本周行情回顾105本周行业重点公告106本周行业重点新闻127风险提示12213东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图表目录图1本周各指数涨跌幅10图2年初至今各指数涨跌幅10表1行业公司估值表更新至3月17日6313东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报1本周行业观点本周国务院总理在答记者问时提到我国粮食产量连续8年超过13万亿斤总体上粮食安全有保障将抓住耕地和种子两个要害不断提高粮食生产能力政府所有支持粮食生产的政策只增不减鼓励大家多种粮确保14亿多中国人的饭碗牢牢端在自己手中粮食安全一直是一个事关国计民生的核心点而在农民政府之外企业也是粮食产业链中保障粮食安全的一个角色厦门象屿是国内粮食供应链龙头企业之一在多个方面维系粮食供应链稳定安全公司2013年全面介入粮食产业链以来已经形成集种肥服务农业种植粮食收储物流服务原粮供应粮食加工农业金融于一体的产业链布局2021年农产品经营量超1400万吨收入440亿元就粮食安全问题而言公司是国储粮收购领域的一个重要参与者2021年完成国储收购烘干仓储出库各环节业务量731万吨公司也为下游重点用粮企业供粮保障供给稳定性公司下游客户包括温氏股份双胞胎海大集团益海嘉里等大型企业粮食供应链壁垒深厚主要体现在收粮环节分散收粮体系需时间积淀公司不但需要在各地构建粮食收储网点也需要组建铁军团队深入基层获得种植户信任方能把握粮源而对于种植户而言象屿规范化的运作模式也能保障小农利益中游收储运输能力需要重资产投入公司拥有超1700万吨的粮食仓容及配套的烘干加工设施以及全国各地的多式联运体系这是多年来百亿级别的重资产投入形成的供应链系统需要数字化能力和管理能力的加持提升效率降本增效粮食供应链标准化程度高头部企业需要不断提升数字化能力提升各环节效率降低成本才能不断扩大份额未来上下游集中度提升公司粮食产业链还有广阔发展空间公司作为龙头企业2022年农业板块核心品种市占率仍然不足3未来有较大的发展空间行业集中度提升的催化在于近年来种植环节规模化机械化程度不断提升随着城市化进程推进未来种植规模化程度还会不断提升下游粮食加工企业不断壮大其采购环节也在不断变得规模化规范化厦门象屿这样的一体化龙头企业是其首选推荐标的厦门象屿等建议关注厦门国贸建发股份等2细分行业观点及估值表医美化妆品板块医美部分渗透率处于持续提升的过程当中95后00后接受程度更高随着年轻人群消费能力增强市场有望进一步扩容3大逻辑渗透率提升413东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报轻医美提升国产化提升水光针合规化要求下迎来机会再生针剂推广效果好肉毒素等待国产合规产品批复中胶原蛋白护肤品注射双管齐下多产品类目均值得期待化妆品部分随着2021年新规推行以来对于上游的披露要求变得越来越严格整个行业的准入门槛大幅提升可以说化妆品行业入场门票已经握在现有的几个大集团当中新进壁垒越来越高电商依然是最重要的渠道天猫层面更注重品牌力塑造抖音渠道更倾向于品牌力变现近年来化妆品集团向抖音倾向显著此外2021年新规推行以来对于研发的要求也越来越高对于上游研发的重视程度进一步提升推荐爱美客雍禾医疗贝泰妮珀莱雅华熙生物科思股份上海家化电商板块持续推荐产业互联网板块2C电商内卷严重渗透率已经到了更高的地步而淘系的男女两位超头主播也不可复制产业互联网渗透率低在持续提升的过程当中增速快空间大目前产业互联网还有非常大的改善空间工业品类电商也空间广阔推荐国联股份密尔克卫汇通达网络厦门象屿钻石黄金珠宝板块持续推荐培育钻石渗透率快速提升下的景气行业中国在培育钻石产业链中占据重要位置有着核心工艺壁垒属于供需两旺的一个状态未来2-3年预计依然会持续保持高增相关制造类企业有望显著受益此外首饰类品牌公司迪阿股份有着良好的品牌溢价认知和扩张空间几乎没有显著竞争对手在疫情期间预期悲观给予了良好的估值推荐中兵红箭力量钻石迪阿股份周大生周大福中国黄金建议关注潮宏基老凤祥等免税旅游出行板块2022年整体受新冠疫情影响范围大影响人数多对出行相关产业链受波及较大随着二十条和新十条的出台全国各地对疫情防控措施进行调整2023年国内出行有望逐步恢复带动产业链相关公司业绩回暖赴海南岛跟团游自由行政策均已放开游客数有望逐月向好中免的海口国际免税城开业有望带动增量客流看好国内疫情复苏带来的旅游零售景气度提升推荐中国中免上海机场海南机场建议关注海南发展美兰空港海汽集团北京首都机场白云机场教育板块对于职业教育及高校等板块政策一直处于支持程度较高的状态此前因为K12教育政策压制带来的悲观预期也给予了整个板块良好的估值高校很多公司有着优秀的经营能力但已经出现一二级市场倒挂一级市场15x二级市场仅7-8x随着时间推移会看到重要的机会此外在职教这个层面类似于公务员教师等编制类考试近年需求持续增强龙头公司内部关系理顺后也值得重点关注推荐中教控股中公教育中国东方教育关注东方时尚中国科培希望教育513东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报新高教集团等线下零售及专业零售板块超市仍然具备重要的供应链能力和价值在社区团购补贴退坡以后有望迎来恢复在疫情保供期间展现了重要的经营组织管理和供应链能力关注超市板块的恢复推荐名创优品明月镜片小家电板块投影仪和扫地机器人都属于品牌化的前端阶段投影仪等品类更重要的是渗透率提升过程中品牌力的塑造和形成中国在制造小家电的供应链上本身就具备得天独厚的优势目前一方面是国内品牌力的持续塑造另一方面在出海方面也有着重要拓展关注投影仪及扫地机上下游的情况推荐极米科技建议关注光峰科技石头科技表1行业公司估值表更新至3月17日总市值收盘价归母净利润亿元PE投资代码简称亿元元2021A2022AE2023E2021A2022AE2023E评级化妆品医美603605SH珀莱雅51317996576749923896956买入300957SZ贝泰妮5111183086311871633594331买入603983SH丸美股份1573850248295343635346未评级600315SH上海家化1992934649571790313525买入600223SH鲁商发展10710453620364933029822买入688363SH华熙生物543109707829811308695542买入300896SZ爱美客117552263958143319671238260买入300792SZ壹网壹创803684327379476252117未评级605136SH丽人丽妆551511411147286133719未评级300856SZ科思股份895316133379477672419买入000615SZ奥园美谷54692-253309405-1713未评级2279HK雍禾医疗38810120-09010031-38未评级0460HK四环医药67081417-057-14316--未评级300740SZ水羊股份501340236237350212114未评级300132SZ青松股份36697-912198243-1815未评级2367HK巨子生物458523082810021309554635买入培育钻石珠宝000519SZ中兵红箭32623114858031500674122买入301071SZ力量钻石16511450240461757693622买入301177SZ迪阿股份1985022130211221607151812买入002867SZ周大生1741581122512301412141412买入1929HK周大福12111376671266008600181814买入002345SZ潮宏基65736351320389192017未评级613东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报600612SH老凤祥2695166187617002067141613未评级600916SH中国黄金21412567949131110272319买入免税出行601888SH中国中免3812185309654724713231395329买入600009SH上海机场13955555-1711-29332516--55增持0357HK美兰空港791906328-20052924-15未评级002163SZ海南发展931131104-03409889-95未评级600258SH首旅酒店2602251056-5481038467-25买入600754SH锦江酒店6325840101202185562831334未评级1179HK华住集团-S10613745-465-14312511--42未评级600859SH王府井289253913401799782216130增持产业互联网603613SH国联股份394780057811281907683521买入603713SH密尔克卫19711881432627846463123买入600057SH厦门象屿261116621602703351312107买入9878HK汇通达网络1633300328376590504328买入600415SH小商品城282518133412552010212214买入600755SH厦门国贸194874341234403294666未评级600153SH建发股份3701225609865517582665未评级000906SZ浙商中拓6291181910041309865未评级小家电300866SZ安克创新240592898211111247242219未评级688696SH极米科技12718243483472572262722买入603486SH科沃斯4728070201023533294232014未评级688169SH石头科技32033700140211931463232722未评级超市其他专业连锁MNSON名创优品408186872117102132572419增持601933SH永辉超市310342-3944-2740357--87增持603708SH家家悦741223-293204325-3623未评级002697SZ红旗连锁75545481499545161514未评级3998HK波司登403420206223952940201714买入301101SZ明月镜片765719082129159925948买入603214SH爱婴室251790073158186341614未评级数据来源Wind东吴证券研究所注1表中加粗部分归母净利润预测为东吴证券研究所预测未加粗部分采用Wind一致预期注2除收盘价为原始货币外其余货币单位均为人民币PE按港币人民币0881美元人民币6911换算对应20230317汇率注3名创优品汇通达网络的归母净利润项均采用经调整归母净利润名创优品财年为0630表中2021A对应FY2022A713东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报注4未评级标的盈利预测采用wind一致预期3本周发布报告颜值经济系列之七问道重组胶原全方位解析高壁垒是如何铸就的胶原蛋白是人体的生命之架型目前应用最为广泛胶原蛋白是人体中含量多的蛋白质被称为人体的生命之架目前已发现的胶原蛋白类型达29种其中型是目前应用最为广泛的胶原多角度解析重组胶原技术壁垒1装备库重组胶原蛋白的具体结构分类和类型数量2应用技术延伸针对重组胶原蛋白的针剂的交联技术将影响针剂的支撑性针对小分子胶原蛋白肽的研究将影响专业护肤产品的透皮率和使用感3规模化质量成本控制4产业链一体化风险提示技术开发不及预期终端需求不及预期行业竞争加剧等2023年12月经营数据点评营收同增25净利同增33美妆阿尔法持续显现2023年1-2月经营数据营收同比25净利同比33珀莱雅3月12日披露2023年1-2月经营数据营收同比25净利同比33稳健强劲的营收增速凸显出公司在美妆行业的阿尔法效应此外利润增速快于营收增速也显示公司品牌力持续转化为盈利能够力的趋势38大促战果斐然大单品矩阵齐发力38大促是美容护肤行业仅次于双11和618的第三大促销节过去3年美容护肤行业3月销售额也是仅次于11月和6月的第三大销售月份电商渠道树立品牌力种草拔草效果显著风险提示市场竞争加剧新品牌拓展不及预期等永辉超市12月经营数据点评归母净利同增约70关注客流利润率复苏事件3月12日公司发布12月主要经营数据公告公司预计12月实现经营性净利润86亿元左右同比增长约14实现归母净利润82亿元左右同比增长约702022年12月公司利润基数较高今年12月的归母净利润高增长反映了公司近期经营情况较为强势12月经营性净利润的增长反映公司近期经营情况较为强势2022年的12月是公司年内经营情况较好的两个月份利润基数较高而2023年1月居民刚刚从疫情二次冲击之中恢复线下商圈客流量普遍不高因此认为2023年12月公司经营利润的增长或一定程度上反映公司近期经营情况的强势利润率同环比均可能有比较好的813东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报回暖看好疫后恢复经营亏损改善带动公司风险提示行业竞争加剧疫情反复开店不及预期居民消费力不及预期等市内免税店深度全解政策规模市场要素多维度剖析市内免税规模测算基于潜在客流冲透率客单价的销售拆分框架预期市内免税市场总规模短期中期长期分别可达646321499亿元级别对长期市内免税规模进行数感性分析长期来看市内免税市场合理预期区间为1010-1524亿元风险提示市内免税政策落地不达预期的风险行业竞争加剧的风险居民消费意原恢复不及预期的风险等中国中免投资中服公司49股权布局市内免税方兴未艾事件3月14日晚中国中免董事会会议公告审议通过关于投资中国出国人员服务有限公司后称中服的议案决定以非公开协议方式出资1228亿元人民币增资中服以实现持有49股权中服是中国免税行业重要玩家和主要竞争方双方后续协同效应或主要体现在供应链整合方面当前市内免税店受制于场景缺失限额较低等原因市场散而不强但市内免税店系贯穿十四五规划的促消费举措存在提额扩容政策预期一旦市内免税店有新政落地中免或成为主要受益方风险提示宏观经济风险海南自贸港建设进度不及预期等1-2月社零总额同比35好于预期线下消费表现亮眼事件3月15日国家统计局公布2023年1-2月社零数据2023年1-2月我国社零总额为771万亿元同比35前值为-18小幅超过wind一致预期的29反映疫情防控放松之后消费有所恢复除汽车外的消费品零售额为704万亿元同比50前值为-26从线上线下看线下消费实现增长线上消费维持良好增速从消费类型看餐饮消费显著恢复反映线下商业的活力和人流量回升从品类看多数品类恢复良好汽车通讯器材等大件消费品拖累整体表现总体上看12月社零增速小超预期未来随着疫情防控放开经济和居民收入的进一步好转认为消费还有更进一步恢复的空间风险提示疫情二次冲击居民消费意愿不及预期等上海家化疫情影响业绩短暂承压夯实内功期待改革焕新公司预计2022年营收同比-71归母净利同比-273疫情影响业绩短暂承压公司3月14日披露2022年度业绩快报2022Q1Q4公司实现营收7106亿元同比-71下同实现归母净利472亿元-273实现扣非归母净利541亿元-200913东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报2022Q4实现营收1752亿元-35实现归母净利159亿元-306实现扣非归母净利172亿元-145根据快报2022年公司营收未达到股权激励目标归母净利略高于股权激励B目标疫情环境影响下整体未达到股权激励目标基于年初以来较好复苏趋势2023年期待夯实内功下改革焕新2022Q4预计六神延续较好趋势从品类上我们预计个护家清整体表现好于护肤电商深化多平台合作以精细化运营深化多平台合作并推进达人矩阵的建设在线下加强新零售转型新零售业务占比持续提升此外特渠渠道调整趋势向好在2022年年末月销同比增速已回正风险提示疫情影响消费行业竞争加剧新品推广不及预期等4本周行情回顾本周3月13日至3月17日申万商贸零售指数涨跌幅067申万社会服务-298申万美容护理-212上证综指063深证成指-144创业板指-324沪深300指数-021年初至今1月3日至3月17日下同申万商业贸易指数涨跌幅-737申万社会服务-253申万美容护理-537上证综指522深证成指238创业板指-226沪深300指数225图1本周各指数涨跌幅图2年初至今各指数涨跌幅522100670636005402382250020-05-021-1000-15-20-20-144-40-253-226-25-212-60-30-537-35-298-324-80商社美上深创沪-商737社美上深创沪贸会容证证业申申申深300贸申会申容申证证业深300零万服万护万指成板零万服万护万指成板售务理数指指售务理数指指数据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所5本周行业重点公告上海家化2022年度业绩快报公告2022年公司实现营业收入7106亿元同比-706实现净利润472亿元同比-1013东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报2729实现扣非净利润541亿元同比-2001业绩下降原因复杂的国内经济情况和层出不穷的突发事件尤其是二季度工厂及物流基地停摆叠加2021年下半年开始大股东改革带来的特渠业务调整以及2021年底超级主播合作伙伴停播带来的电商销售缺失使得公司面临前所未有的挑战上海家化关于公司董事辞职的公告公司董事孟森先生于3月13日提交辞职报告孟森先生因个人原因向董事会辞去董事职务辞职报告自送达公司董事会之日起生效控股股东上海家化提名成建新先生为董事候选人中国中免第四届董事会第三十九次会议通讯方式决议公告公司于3月14日以通讯方式召开董事会会议通过以下四条议案1公司以非公开协议方式出资人民币1228亿元参与中国出国人员服务有限公司的增资交易完成后公司将持有中国出国人员服务有限公司49的股权不纳入公司合并报表2公司以H股募集资金向全资子公司中国免税品集团有限责任公司增资人民币246亿元再由中国免税品集团有限责任公司向其全资子公司中免集团海南运营总部有限公司增资人民币246亿元3公司向全资子公司中免投资有限公司下属全资子公司提供内部借款额度人民币11亿元借款期限为3年4审议通过关于高级管理人员薪酬标准的议案小商品城关于商城金控参与认购的产业基金投资项目被继续冻结的进展公告公司子公司商城金控与商阜投资共同出资认购商阜创智基金基金以821亿元竞得湖北资管公司2267股权自2018年9月6日起该股权被上海公安局多次冻结近日在公司进行投后跟踪管理过程中获悉股权被继续冻结密尔克卫关于密卫转债开始转股的公告公司发行的密卫转债自2023年3月22日起可转换为公司股份最新转股价格为13461元股中兵红箭第十一届董事会第十三次会议决议公告公司于3月17日召开董事会通过两项议案同意聘任赵德良先生担任公司董事会秘书职务同意聘任田长华先生担任公司副总经理职务任期自董事会审议通过之日起至本届董事会任期届满1113东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报密尔克卫对外担保进展公告公司本次为子公司密尔克卫化工储存提供11亿元担保为密尔克卫化工物流提供2亿元及2640万美元担保本次担保后扣除已履行到期的担保公司对外担保余额为3354亿元6本周行业重点新闻抖音公布38好物节战报商品曝光量455亿抖音38好物节期间日均支付用户数动销商品数动销商家数分别较22年同期提升146153与168日均搜索GMV较22年同期提升276品牌新增会员数较年货节提升127货架场景下抖音商城支付用户数是22年同期的260抖音商城超值购频道支付用户数是22年同期的900抖音商城交易额破百万的品牌有513个抖音商城商品总曝光量455亿内容场景下抖音直播累计时长达到2254万小时直播间订单量是22年同期的148挂购物车短视频播放量达161亿交易额破千万的直播间有109个第二批出境游试点名单公布飞猪国际机票搜索量增185文旅部日前公布第二批试点出境团队游的国家名单宣布将自3月15日起开放中国前往第二批40个国家的出境跟团游和机酒业务即日起旅行社及在线旅游企业可开展产品发布宣传推广等准备工作飞猪数据显示政策发布1小时内平台上的国际机票搜索量瞬时增长185其中泰国日本韩国新加坡马来西亚等国家和地区成为搜索热门境外目的地2023年中央预算获批全国一般公共预算教育支出占比排首位3月13日十四届全国人大一次会议表决批准2023年中央预算其中中央一般公共预算支出139015亿元增长47全国一般公共预算教育支出占比153支持学前教育发展资金安排250亿元增加20亿元扩大普惠性教育资源供给改善普通高中学校办学条件补助资金安排100亿元增加30亿元支持改善县域普通高中基本办学条件支持地方高校改革发展资金安排404亿元增加10亿元重点用于中西部地区高校双一流建设等学生资助补助经费安排720亿元增加32亿元7风险提示行业渗透率增速不及预期行业竞争加剧宏观经济周期等1213东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载需征得东吴证券研究所同意并注明出处为东吴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5以上中性预期未来6个月内行业指数相对大盘-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5以上东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn