市场主要指数多数收跌，科创50和上证指数涨幅居前，分别为2.23%和0.63%。申万一级行业指数多数下跌，传媒、建筑装饰和计算机表现居前。OpenAI发布GPT4、微软推出Copilot持续刺激AIGC概念表现，相关度较高的传媒、计算机涨幅居前，中字头引领建筑装饰板块表现同样较好。
　　海外方面，SVB流动性危机发酵持续扰动全球资产，同时信用风险向欧洲扩散，此后瑞士信贷获流动性援助，SVB流动性危机发酵一波三折，至今仍未平息。受风波影响，油价重挫、金价大涨。风波虽短暂带来美联储加息的短暂缓和，但事件影响下的全球风险偏好依旧处于紧张态势。国内方面，1-2月经济数据如期回升，国内基本面改善支撑A股韧性，沪指震荡收涨0.63%，在全球权益市场中表现居前。
　　展望来看，国内经济数据如期回升，虽结构上仍存在隐忧，但周五收盘后央行全面降准，体现对未来经济复苏的流动性呵护。本周资金面上ETF净赎回趋势得到遏制，或体现市场风险偏好小幅回暖。配置建议上，在维持三大主线：军工、半导体等国家安全板块、医药和央企公用事业的持续推荐基础上，我们认为，四季度以来表现最弱的新能源龙头反倒有可能迎来一波短期的反弹。机构改革后，新能源等新兴行业的监管将会趋严，这或被市场理解为能够解决当前市场对新能源板块最为担忧的产能过剩与价格战问题，从而利好行业龙头。
　　3月13日，十四届全国人大一次会议闭幕后，国务院总理李强出席记者会并回答中外记者提问。
　　点评：我们认为回答环节中总理提出“要实现5%左右的增长，并不轻松，需要倍加努力”，释放了相对积极的宏观政策信号，消除此前市场对于GDP增速“5%”目标而出现宏观经济政策转向的悲观心态。
　　 3月13日，美国财政部、美联储和联邦存款保险公司（FDIC）发表联合声明，从3月13日周一开始，储户可以支取他们所有的资金，与硅谷银行破产有关的任何损失都不会由纳税人承担。同时，美联储还创设了新的流动性支持工具“银行期限融资计划”(BTFP)。
　　点评：政府信用介入后，由硅谷银行破产引发的避险情绪有所降温。但随后硅谷银行破产引发对银行业的避险情绪蔓延至欧洲，此后瑞士信贷、第一共和银行获流动性援助。同时，黄金、美元等避险资产集体走高。
　　风险提示
　　国内经济发展不及预期：投资、出口、消费等重要数据的变化，造成经济下行或经济复苏不及预期。
　　财政与货币政策不及预期：财政政策方向与力度发生变化、货币政策突然收紧或放松。
　　全球突发性事件影响：如地缘政治冲突爆发或加剧、原油价格巨幅波动、海外主要国家或地区经济数据与预期出现背离、海外主要国家或地区经济政策突然转向等。
　　股市突发性事件影响：如监管政策变化、上市公司财务暴雷或信誉危机等。
　　引用数据滞后或不及时：报告引用的公开数据可能存在信息滞后或更新不及时，存在引用数据之后导致对分析结论的准确性产生影响。
　　历史规律失真：本报告观点存在基于历史统计的部分，存在历史规律失效的风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告信用业务周报国内经济数据如期回升2023年3月19日中泰证券研究所分析师徐驰执业证书编号S0740519080003联系人蔡星荷请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明市场展望国内经济数据如期回升市场主要指数多数收跌科创50和上证指数涨幅居前分别为223和063申万一级行业指数多数下跌传媒建筑装饰和计算机表现居前OpenAI发布GPT4微软推出Copilot持续刺激AIGC概念表现相关度较高的传媒计算机涨幅居前中字头引领建筑装饰板块表现同样较好海外方面SVB流动性危机发酵持续扰动全球资产同时信用风险向欧洲扩散此后瑞士信贷获流动性援助SVB流动性危机发酵一波三折至今仍未平息受风波影响油价重挫金价大涨风波虽短暂带来美联储加息的短暂缓和但事件影响下的全球风险偏好依旧处于紧张态势国内方面1-2月经济数据如期回升国内基本面改善支撑A股韧性沪指震荡收涨063在全球权益市场中表现居前展望来看国内经济数据如期回升虽结构上仍存在隐忧但周五收盘后央行全面降准体现对未来经济复苏的流动性呵护本周资金面上ETF净赎回趋势得到遏制或体现市场风险偏好小幅回暖配置建议上在维持三大主线军工半导体等国家安全板块医药和央企公用事业的持续推荐基础上我们认为四季度以来表现最弱的新能源龙头反倒有可能迎来一波短期的反弹机构改革后新能源等新兴行业的监管将会趋严这或被市场理解为能够解决当前市场对新能源板块最为担忧的产能过剩与价格战问题从而利好行业龙头2风险提示宏观经济变化超预期外部经济环境变化国际局势超预期恶化宏观要闻点评3月13日十四届全国人大一次会议闭幕后国务院总理李强出席记者会并回答中外记者提问点评我们认为回答环节中总理提出要实现5左右的增长并不轻松需要倍加努力释放了相对积极的宏观政策信号消除此前市场对于GDP增速5目标而出现宏观经济政策转向的悲观心态3月13日美国财政部美联储和联邦存款保险公司FDIC发表联合声明从3月13日周一开始储户可以支取他们所有的资金与硅谷银行破产有关的任何损失都不会由纳税人承担同时美联储还创设了新的流动性支持工具银行期限融资计划BTFP点评政府信用介入后由硅谷银行破产引发的避险情绪有所降温但随后硅谷银行破产引发对银行业的避险情绪蔓延至欧洲此后瑞士信贷第一共和银行获流动性援助同时黄金美元等避险资产集体走高数据来源Wind中泰证券研究所3风险提示宏观经济变化超预期外部经济环境变化国际局势超预期恶化宏观要闻点评3月14日美国劳工部公布2月CPI数据CPI同比增长60预期60前值64季调CPI环比增长04预期04前值05核心CPI环比增长05预期04前值04点评1在能源食品与核心商品价格影响下2月美国CPI增速有所回落且回落速度基本符合市场预期同比数据上美国2月CPI首触6回落幅度符合市场预期能源食品与核心商品拉动作用均有所减弱尤其是能源项增速由87降至52环比数据上2月美国CPI增速由05降至04符合市场预期能源价格下跌06食品价格增长由05放缓至04核心通胀再次升至05为近五个月以来新高2但控制通胀的任务并未完成一方面除住房服务外与劳动力市场紧密相关的核心通胀尽管处于下降的趋势但是回落速度并未快于市场预期通胀的黏性不可低估另一方面控制通胀往往也是需要时间来解决需要在没有地缘因素不断恶化的前提下能源食物造成通胀会随着时间缓解显然当下还处于以时间换空间的阶段数据来源Wind中泰证券研究所4风险提示宏观经济变化超预期外部经济环境变化国际局势超预期恶化宏观要闻点评3月15日1-2月工业增加值累计同比24前值-98社零同比35前值-02固投同比55前值51其中地产投资同比-57前值-100制造业投资同比81前值91点评1-2月国内经济如期回升消费和工业符合预期地产超预期但整体上并非强现实那么对应政策上继续扩内需稳就业的基调应该不会改变整体来说市场定价应该给经济内生增长较好正向定价同时政策空间缩窄结合总理答记者会的问答也给予了一定的否定国内的宏观环境改善应是在持续进行中的3月16日中共中央国务院印发党和国家机构改革方案点评本轮改革党和国家机构改革方案针对性比较强力度比较大重点关注金融科技数据三大领域的改革其中重点突破的领域包括一是大力发展数字经济组建国家数据局二是加强基础研究与科技创新重组科学技术部三是深化金融体制改革组建金融监督管理总局3月17日央行定于3月27日下调存款准备金率025个百分点点评今年开年以来经济与金融数据均开局良好因而此次降准超预期对此我们理解原因可能在于满足银行表内对中长期流动性的需求提升为银行补充低成本长期的资金稳定银行负债端其次近期海外金融体系显流动性危机不排除会对海外经济进一步形成负反馈以及危机的一个全球化蔓延降准可能是提前应对数据来源Wind中泰证券研究所5风险提示宏观经济变化超预期外部经济环境变化国际局势超预期恶化市场回顾科创50一枝独秀创业板调整显著周涨跌幅前1周涨跌幅前2周涨跌幅2月涨跌幅1月涨跌幅12月涨跌年初至今涨幅跌幅科创50223-054083-236567-403582上证综指063-295187074539-197522沪深300-021-396171-210737048225上证50-030-498172-252655110-025中证500-035-290078109724-474543风格中证100-037-392163-292876045260指数万得全A-058-317105-002738-212426中证1000-091-243033221834-468724中小综指-113-360040-043782-203278深证成指-144-345055-181894-083238创业板指-324-215-027-588997006-226创业板50-425-190-049-7741097021-426电信服务指数95405914746651628-2835149信息技术指数154-149162209996-3791408公用事业指数117-233228139174-418344金融指数080-492229-317585012055房地产指数-009-495065-221308-747-421大类能源指数行业-055-311180241616-926659可选消费指数-091-515061039638-078113日常消费指数-108-436088099422867-041工业指数-190-257103-070793-380343材料指数-217-374-015-0781042-472316医疗保健指数-219-147-051029582-262108数据来源Wind中泰证券研究所6交易热度整体热度提升计算机电子传媒等热度回升本周万得全A日均成交额8700亿元相较前值小幅提升仍处于三年分位数中位以下水平数据来源Wind中泰证券研究所本周计算机电子传媒等板块热度回升军工汽车银行等热度下降7交易热度续整体热度提升计算机电子传媒等热度回升本周软件开发半导体中药IT服务广告运营等细分市场成交额环比占比提升显著军工电子汽车零部件证券航海设备酒店餐饮等则成交占比环比下降数据来源Wind中泰证券研究所本周传媒计算机有色等板块换手率提升相对显著通信计算机传媒军工等核心科技板块仍处于为换手率历史高位水平8北上资金互联互通大扩容电力设备板块获显著增持周度净流入周度净流入近1月净流入近1季度净流近1年净流入2月净流入1月净流入12月净流入亿元亿元前值亿元入亿元亿元亿元亿元亿元电力设备388-02-10723124912-2972533-611医药生物25943-763361532-270392855传媒254-122818891351198300248有色金属205-182-7110762513-2091118167电子184078311881068491135-572计算机182-11218211451101453502100本周北上资金净流入达基础化工14411189637151686519-162机械设备12812153514052210553538-501478亿元前值为净交通运输9612126-104690-147-110-141农林牧渔87-11843-216-323-1273134流入-106亿元本周国防军工695581180149-15114211公用事业640729523024517-37-186互联互通大扩容之下电建筑装饰4815230332170785-46-19力设备医药生物传通信27-7780128745756964房地产26-100-74-186-255-61-63362媒获显著增持银行环保22-093060682620-33美容护理2225301973944313514非银家电等传统外资食品饮料20-35-612970443639518281798轻工制造14-28-21116-260308050重仓板块在本周为持续纺织服饰120131921791168-14建筑材料07-81-3712711910259146净流出汽车02-111-121415121405574-19社会服务-11-21-3264-42445048商贸零售-4642-236281028164356345石油石化-6417-2016937638211-121煤炭-76-54-169-508209-296-49-175钢铁-90-43-17274-232180224-17家用电器-107-38-13937810-73254597非银金融-143-236-313200030531551966273银行-257-305-378999920-571175418数据来源Wind中泰证券研究所9北上资金续互联互通大扩容电力设备获显著增持本周获北上资金显著增持的个股分别为TCL中环长江电力法拉电子牧原股份京东方A其中TCL中环法拉电子京东方A持续获增持中国平安宁德时代贵州茅台招商银行隆基绿能则为持续净流出净流入前15净流出前15周度净流入周度净流入亿本周涨跌幅周度净流入周度净流入本周涨跌幅证券简称所属行业证券简称所属行业亿元元前值亿元亿元前值TCL中环电力设备6954-93美的集团家用电器-48-37-16长江电力公用事业69-2222宁波银行银行-48-14-18法拉电子电子632914北方华创电子-510934牧原股份农林牧渔56-6121中国石油石油石化-520472京东方A电子552525伊利股份食品饮料-54-101-08恒立液压机械设备5011-46用友网络计算机-5615125爱尔眼科医药生物49-2306三一重工机械设备-56-02-17五粮液食品饮料4964-35中国中免商贸零售-568020天齐锂业有色金属48-13-47格力电器家用电器-581353国电南瑞电力设备465450山西汾酒食品饮料-814419金山办公计算机4508180隆基绿能电力设备-98-80-66亿纬锂能电力设备4523-98招商银行银行-99-101-19汤姆猫传媒44-07174贵州茅台食品饮料-111-133-05云铝股份有色金属432800宁德时代电力设备-116-49-73广联达计算机411572中国平安非银金融-180-4204数据来源Wind中泰证券研究所10指数ETF主要指数ETF净申购趋势显现创业板获大幅净申购指数ETF净申购变化周度净申购周度净申购亿近1月净申购近1季度净申近1年净申购2月净申购1月净申购12月净申购分类亿元元前值亿元购亿元亿元亿元亿元亿元创业板868540204120112511555889139中证100021611-450-609-2842-1434224174中证500166-236-965-1752636-2395808596上证50110-170231-3421056-246-404-432双创5083531912182837618935科创50153410985752163126781132国证200002-01-01032703-0300红利02-15-15885-502-2727318中证100010005-088703-1802中证800-01-07-080404-010902A50-26-24-130-01-886-166247164沪深300-56-448-523-2203575-220815091963数据来源Wind中泰证券研究所本周市场小幅调整中主要指数ETF净申购趋势显现创业板获大幅净申购市场恐慌情绪得到遏制11指数ETF续申赎趋势延续上周半导体芯片主题显著净赎回周度净申购周度净申购亿近1月净申购近1季度净申购近1年净申购跟踪ETF亿元元前值亿元亿元亿元医药生物1471065022202305光伏产业50-12105150237新能源4630113151261新能源电池2771219304543央企国企2222-40-44-172本周主题类ETF申赎趋国防军工21-92-18213374环保产业190127-89755势延续上周医药生物创新药08186290253消费06-55-6290586新能源电池等概念持稀有金属0502080607证券公司0567-76169159续净申购半导体芯片电力05-03-0435132有色金属04-08-049469主题申赎情况本周逆转食品饮料0300-25-160-143信息技术0304-5850411为净赎回基建金融先进制造-01-14-210384地产等则被显著持续净电子-01140464110金融科技-02-01-0401-09赎回稀土产业-03-10-2200-88智能汽车-04-02-13-28-06周期-04-34-66-12573建筑材料-05-15040250石化-10-012269103人工智能-1104125289畜牧养殖-13-01-49-38114家电-1704162594传媒-1803-27-8644金融地产-19-32-91-1870基建-30-113-224-242-346半导体芯片-124412269453315数据来源Wind中泰证券研究所12风险偏好融资买入额占全A成交额比重基本与前值持平本周融资净买入额环比小幅收敛融资买入额占全A成交额比重77与上周持平市场整体风险偏好维持数据来源Wind中泰证券研究所13盈利预期多数盈利预期回落商贸机械持续下修预测年初以来实际EPS预测EPS2023相较Date行业近一周变化近一月变化EPS2023变化22Q3实际EPS变化本周多数板块盈利预期回801970SI环保06809426520702418793801880SI汽车11805828921203226693落仅环保汽车石化801960SI石油石化095003023-0510684009801130SI纺织服饰078001-00901302225188纺服盈利预期修复较为801950SI煤炭238001-047-1181545435801120SI食品饮料3010001250561559512明显其中环保汽车等801210SI社会服务042-002368407-002169302801110SI家用电器206-003-020-21009511675板块持续修复801170SI交通运输069-010-312-90402319616801140SI轻工制造088-011-164-33302920719801030SI基础化工155-01511004106414305本周盈利预期下修较为明801150SI医药生物142-015-027-17006113437801040SI钢铁041-017-540-62301615812显的板块为商贸零售机801180SI房地产114-024227-223008128178801160SI公用事业050-026000-23302410663械传媒有色等的板块801770SI通信122-027-022-1850717271801780SI银行120-029-110-1070863990其中商贸机械等板801980SI美容护理173-0301048132303835264801710SI建筑材料119-033-509-76005511771块持续下修801740SI国防军工073-033-022-18202321384801720SI建筑装饰100-036-016-04604910384801750SI计算机069-036-494-91101152085801790SI非银金融116-041-044-0310599787801010SI农林牧渔150-042227-069004398295801730SI电力设备208-04847168106422494801080SI电子084-051-105-30303117167801050SI有色金属128-060078-05406110865801890SI机械设备081-061-164-32402720491801760SI传媒058-062114-14901723270801200SI商贸零售066-069-245-56901148130801230SI综合010-078-020-17300416513数据来源Wind中泰证券研究所14估值行业估值分化水平显著收敛行业大盘股估值中位数相对估值历相对估值历史PE估值PE历史分位PB估值PB历史分位相对估值史分位分位周变化传媒1983001933009307216本周全市场行业大盘估值水平家用电器2125272330411487178交通运输91681434907396150较上周小幅下修至201倍有色金属167301926309202135通信2411142747013680103纺织服饰168324163840837083行业层面从相对估值历史分石油石化145333141170722765电子275178262341237965位数周度变化来看传媒家计算机359391344141651062公用事业143244164950783061电交运有色等板块修复显建筑装饰136551122570621645医药生物21523324201117343著而汽车军工化工煤银行44550567027341钢铁57174083390446028炭等板块则有所回落整体来美容护理440449302481436127非银金融1602851164056115看本周行业估值分化水平显商贸零售133137152020712614农林牧渔19814023113118707著收敛综合-34620956045503全市场2011742137000房地产651220714032400环保1557513170605-02轻工制造2104061523107399-05机械设备2635482455611912-07建筑材料1494002261610808-13社会服务2431023768318887-15食品饮料3275884238720479-28电力设备238912749613807-39煤炭51641345506601-44基础化工128201938409685-50国防军工4873793661317846-62汽车2207311837709658-99数据来源Wind中泰证券研究所15下周重要数据与事件下周全球主要国家核心经济数据日期国家地区指标名称前值预期2023-03-20中国2月国内信贷亿元300175152023-03-20中国贷款市场报价利率LPR1年372023-03-20中国贷款市场报价利率LPR5年432023-03-23美国联邦基金目标利率52023-03-23美国3月18日当周初次申请失业金人数季调人1920001990002023-03-23美国3月11日持续领取失业金人数季调人168400017150002023-03-24欧盟3月欧元区制造业PMI初值49492023-03-24欧盟3月欧元区服务业PMI初值53512023-03-24欧盟3月欧元区综合PMI初值5205062023-03-24美国3月Markit服务业PMI商务活动季调5065082023-03-24美国3月Markit制造业PMI季调473476下周全球主要国家重要事件日期国家地区事件2023-03-23美国3月美联储议息会议2023-03-23美国3月美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会数据来源Wind中泰证券研究所16风险提示国内经济发展不及预期投资出口消费等重要数据的变化造成经济下行或经济复苏不及预期财政与货币政策不及预期财政政策方向与力度发生变化货币政策突然收紧或放松全球突发性事件影响如地缘政治冲突爆发或加剧原油价格巨幅波动海外主要国家或地区经济数据与预期出现背离海外主要国家或地区经济政策突然转向等股市突发性事件影响如监管政策变化上市公司财务暴雷或信誉危机等引用数据滞后或不及时报告引用的公开数据可能存在信息滞后或更新不及时存在引用数据之后导致对分析结论的准确性产生影响历史规律失真本报告观点存在基于历史统计的部分存在历史规律失效的风险17重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改18谢谢观赏欢迎指正但知行好事莫要问前程唐五代冯道天道重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改19