空调旺销，关注白电及出口链修复。根据奥维云网数据，空调前11周线上销售量及销售额增长16.5%及15.6%。我们判断：（1）地产政策边际放松叠加需求恢复预期下低估值白电板块有待修复，推荐格力电器，美的集团，海尔智家。（2）23年小家电出口表现有望优于22年，持续推荐出口链相关标的新宝股份、石头科技、美的集团、三花智控。
　　白电：低估值提供保护垫，估值及盈利有待进一步修复。我们认为白电作为必选消费品，需求平稳有韧性，低估值提供充分安全垫，大宗原材料跌价带来的成本端基数利好将至少延续至23H1。短期看，地产政策的边际放松有望为行业带来估值修复，后续疫情边际好转有望带来消费需求的整体修复，推荐关注海尔智家，美的集团，格力电器。
　　厨电：疫情冲击叠加地产后周期影响，22Q2-22Q3期间板块成长承压，但我们认为当前环境下，地产政策边际改善趋势持续，继续关注地产周期厨电龙头老板电器、集成灶龙头火星人及浙江美大。
　　制冷产业链：我们认为新能源汽车热管理有望开启新赛道，为制冷产业链上下游龙头开创新机遇。当前环境下制冷龙头已开始往新能源汽车热管理方向积极切入，有望凭借自身制冷产业的技术协同切入车企供应链。重点推荐新能源汽车业务规模快速扩张的三花智控，新能源汽车热管理业务方向明确的美的集团；关注立足新能源汽车电动压缩机及空调系统的海信家电、海立股份以及奥特佳。
　　小家电：行业内外销2020年高增长，2021-22年承压，展望2023年，我们认为需重点关注小家电行业的消费升级及消费复苏主线，重点推荐新宝股份、小熊电器，持续关注苏泊尔、九阳股份、北鼎股份等。
　　新消费电器：扫地机及投影仪龙头经历了较长时间的回调，我们认为可选消费短期均受到经济周期及消费意愿影响，需求出现一定程度回落，同时带来行业竞争的加剧及费用投入产出比的下降。长期我们依然看好渗透率提升逻辑下大单品新消费电器公司的长期成长性，可关注龙头公司的底部修复机会，推荐石头科技，科沃斯，极米科技，光峰科技。
　　风险提示。原材料价格波动，海外需求的不确定性。
　　

研究报告全文：证券研究报告优于大市维持海通家电数据周报23W11关注白电及出口链修复陈子仪家电行业首席分析师SAC执业证书编号S0850511010026刘璐家电行业分析师SAC执业证书编号S0850519100003李阳家电行业分析师SAC执业证书编号S08505180800052023年3月19日板块核心观点空调旺销关注白电及出口链修复根据奥维云网数据空调前11周线上销售量及销售额增长165及156我们判断1地产政策边际放松叠加需求恢复预期下低估值白电板块有待修复推荐格力电器美的集团海尔智家223年小家电出口表现有望优于22年持续推荐出口链相关标的新宝股份石头科技美的集团三花智控白电低估值提供保护垫估值及盈利有待进一步修复我们认为白电作为必选消费品需求平稳有韧性低估值提供充分安全垫大宗原材料跌价带来的成本端基数利好将至少延续至23H1短期看地产政策的边际放松有望为行业带来估值修复后续疫情边际好转有望带来消费需求的整体修复推荐关注海尔智家美的集团格力电器厨电疫情冲击叠加地产后周期影响22Q2-22Q3期间板块成长承压但我们认为当前环境下地产政策边际改善趋势持续继续关注地产周期厨电龙头老板电器集成灶龙头火星人及浙江美大制冷产业链我们认为新能源汽车热管理有望开启新赛道为制冷产业链上下游龙头开创新机遇当前环境下制冷龙头已开始往新能源汽车热管理方向积极切入有望凭借自身制冷产业的技术协同切入车企供应链重点推荐新能源汽车业务规模快速扩张的三花智控新能源汽车热管理业务方向明确的美的集团关注立足新能源汽车电动压缩机及空调系统的海信家电海立股份以及奥特佳小家电行业内外销2020年高增长2021-22年承压展望2023年我们认为需重点关注小家电行业的消费升级及消费复苏主线重点推荐新宝股份小熊电器持续关注苏泊尔九阳股份北鼎股份等新消费电器扫地机及投影仪龙头经历了较长时间的回调我们认为可选消费短期均受到经济周期及消费意愿影响需求出现一定程度回落同时带来行业竞争的加剧及费用投入产出比的下降长期我们依然看好渗透率提升逻辑下大单品新消费电器公司的长期成长性可关注龙头公司的底部修复机会推荐石头科技科沃斯极米科技光峰科技风险提示原材料价格波动海外需求的不确定性2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明周度数据跟踪1家电行业宏观数据周度总结2家电行业主要品类终端销售周度跟踪3家电板块周度市场表现及重点公司估值3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1家电行业宏观数据周度总结铜价及铝价环比下跌铜价本周313-317均价68346元吨环比-14同比-57铝价本周313-317均价18224元吨环比-11同比-172钢材与塑料ABS均价环比稳定冷轧薄板上周36-310均价4877元吨环比08同比-120塑料ABS本周313-317均价11360元吨环比-04同比-225汇率航运美元兑人民币环比贬值CCFI指数延续跌势汇率最新3月17日美元兑人民币为688去年同期为636航运最新3月17日CCFI综合指数为10206环比-35同比-6974请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明11原材料铜价及铝价环比略跌铜价本周313-317均价68346元吨环比-14同比-57铝价本周313-317均价18224元吨环比-11同比-172图2023317当周铜价环比-14图2023317当周铝价环比-1190000903000090800002500070000606060000200005000030150003040000300001000002000005000100000-300-30Oct-21Oct-22Apr-21Apr-22Jun-21Jun-22Feb-23Feb-21Feb-22Apr-21Oct-21Apr-22Oct-22Dec-20Dec-21Dec-22Aug-21Aug-22Jun-21Jun-22Feb-21Feb-22Feb-23Dec-20Dec-21Dec-22Aug-21Aug-22长江有色市场平均价铜1元吨左轴长江有色市场平均价铝A00元吨左轴YoY右轴YoY右轴资料来源Wind海通证券研究所5请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明11原材料钢材及塑料ABS均价环比稳定冷轧薄板上周36-310均价4877元吨环比08同比-120塑料ABS本周313-317均价11360元吨环比-04同比-225图2023310当周冷轧薄板均价环比08图2023317当周塑料ABS均价环比-0470005017000060004016000-530500015000-1020-1540001400010-203000130000-252000-1012000-301000-2011000-350-3010000-40Jul-22Oct-22Apr-22Jan-22Jun-22Jan-23Mar-22Mar-23Feb-23Feb-22Dec-21Aug-22Sep-22Nov-22Dec-22现货价冷轧普通薄板1mm元吨左轴May-22YoY右轴现货价ABS通用国内元吨左轴YoY右轴资料来源Wind海通证券研究所6请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明12汇率航运美元兑人民币环比贬值CCFI指数延续跌势汇率最新3月17日美元兑人民币为688去年同期为636航运最新3月17日CCFI综合指数为10206环比-35同比-697图汇率美元兑人民币图2023317CCFI综合指数环比-35744000300723500250300020070250015068200010066150050641000062500-500-1006058Jul-21Jul-22Jan-21Jan-22Jan-23Mar-21Mar-22Nov-20Nov-21Nov-22Sep-21Sep-22May-22W1W13W25W37W49May-212020202120222023CCFI综合指数左轴YoY右轴资料来源Wind海通证券研究所7请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2家电行业主要品类终端销售周度跟踪36-312表主要品类终端销售跟踪奥维云网-线上渠道主要品类终端销售跟踪奥维云网-线上渠道周度数据36-312年累计数据2023W1-11主要品类销额同比销量同比均价元台均价同比销额同比销量同比均价元台均价同比冰箱661-568217813035407240347空调-169-48131233271561653234-08洗衣机-1895-10121546-980-92-401533-54彩电10327942467220-206-1562222-60油烟机118012441549-058-21-131477-08燃气灶677802807-110-3915706-52集成灶-3257-27957603-642-145-827471-68洗碗机2003968449094315-53407172清洁电器-208-208411732373-70-130114769扫地机-1624-13902759-272-153-178297330资料来源奥维云网海通证券研究所8请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2家电行业主要品类终端销售周度跟踪36-312表主要品类终端销售跟踪奥维云网-线下渠道主要品类终端销售跟踪奥维云网-线下渠道周度数据36-312年累计数据2023W1-11主要品类销额同比销量同比均价元台均价同比销额同比销量同比均价元台均价同比冰箱-53-977562107-90-136642586空调-65-9444337510-67443399洗衣机-98-1274877111-187-193410747彩电-120-141673362-246-2075463-01油烟机2907442049-59-96397156燃气灶09-34216483-91-133191366集成灶57450010152511201259794-06洗碗机941137700301617745110清洁电器27518335811336429319383扫地机718812433545238276424361资料来源奥维云网海通证券研究所9请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3家电板块周度市场表现及重点公司估值本周2023-3-13至2023-3-17家电板块上涨064跑赢沪深300指数085个百分点其中白电上涨063黑电上涨272小家电下跌303厨电下跌240表家电行业市场表现2023-3-13至2023-3-17项目沪深300家电白电黑电小家电厨电本周收益-02060627-30-24本周超额收益090829-28-22本月收益-41-53-59-05-73-76本月超额收益-12-1836-33-35年度至今收益2357231978276年度至今超额收益35011745953资料来源Wind海通证券研究所10请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3家电板块周度市场表现及重点公司估值涨幅榜前五个股为华帝股份1460海信视像1157创维数字821海信家电775兆驰股份541跌幅榜前五个股为爱仕达-697瑞尔特-561海容冷链-514汉宇集团-506赛特新材-492图家电板块个股涨跌幅前八榜2023-3-13至2023-3-1720151050-5-10资料来源Wind海通证券研究所11请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3家电板块周度市场表现及重点公司估值表家电主要公司估值表截至2023317营业收入增长率归母净利润增长率市盈率总市值收盘价股票名称2022E2023E2024E2022E2023E2024E2022E2023E2024E亿元元美的集团35215068861110121010海尔智家2209231099171515151311格力电器21123888813109777海信视像2271721010451513111210极米科技12818214252292023222117苏泊尔43754-212961111191917九阳股份1351821010-51813181614新宝股份1401711310402313121210小熊电器10165151614312316252219北鼎股份30962015-279927373225科沃斯46281212120-112122232218石头科技316337141920-102319182218倍轻松3252-25223-84185472043222老板电器2632841112401414141211华帝股份62791191262312101211浙江美大7712-31313-101613121210火星人1182972120-33123282722亿田智能4845202120142420211714三花智控84724332522362423332822赛特新材3443-14852-339973362816欧普照明13918-6109-71511141514资料来源Wind海通证券研究所12请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明备注表中对应EPS采用Wind一致预期风险提示原材料价格波动海外需求的不确定性13请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明分析师声明和研究团队分析师声明陈子仪刘璐李阳本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明家电研究团队家电分析师陈子仪SAC执业证书编号S0850511010026Emailchenzyhaitongcom分析师刘璐分析师李阳SAC执业证书编号S0850519100003SAC执业证书编号S0850518080005Emailll11838haitongcomEmailly11194haitongcom14信息披露和法律声明投资评级说明类别评级说明1投资评级的比较和评级标准优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上以报告发布后的6个月内的市场表现为中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间比较标准报告发布日后6个月内的公股票投资评级司股价或行业指数的涨跌幅相对同弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准A股市场以海通综指为基准香港市场以优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上恒生指数为基准美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准行业投资评级中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务15