【上周总结】上周COMEX贵金属市场继续强势上行，主要受避险情绪推动，贵金属与债市是上周受益最大的板块。继此前一周美国三家银行先后宣布破产后，上周瑞信事件亦加剧银行业风险扩散担忧。尽管周初美联储出台银行定期融资计划BTFP，瑞士央行亦表示需要时将向瑞信提供最高500亿瑞郎流动性，用以托底银行业并希望阻断风险蔓延，但救助政策仍“治标不治本”。银行业本身存在的久期错配问题、加息过程中利率期限结构倒挂加剧问题，以及银行业HTM资产比重大幅上升，皆造成银行业债券资产大量“浮亏”，加剧银行业抵御风险能力担忧。周内美国国内部分银行流动性挤兑依旧，诸如美国银行等大行担忧亦升温，整体银行业股市恐慌性抛售不断，市场避险情绪持续上升，叠加周五是期权最后交易日，市场波动性加剧。但短线风险预计仍可控，美联储与美财政部重视度较高，需谨防避险情绪降温后的贵金属回调风险。长线看，对欧美金融稳定性担忧及信贷紧缩下衰退担忧皆利多贵金属。另外，周四欧央行宣布加息50BP，但并未提供5月利率指引，也增加市场对欧央行加息接近尾声的预期。目前市场焦点转向下周美联储利率决议，市场期待美联储在3月加息25BP后结束加息周期，而整体加息预期的大幅降温，以及降息预期升温皆利多贵金属长线走势。
　　【资金与库存】上周SPDR黄金ETF持仓周增13.3吨至914.7吨；白银ETF总持仓周降475.7吨至23087.8吨；CFTC持仓报告依然延迟公布。COMEX黄金库存周降4.11吨至664.57吨，COMEX白银库存减少49对8824.2吨；SHFE黄金库存小增3千克至2793千克，SHFE白银库存减少50吨至1837.75吨，而上海金交所截止3月10日当周小增23.6吨至2141.4吨。
　　 【本周关注】本周聚焦周四凌晨美联储利率决议与会后鲍威尔新闻发布会，另周四晚间英国央行也将公布及利率决议。
　　【策略建议】中长线维持看多，但短线激涨下只建议多单持有，不建议继续追高，可等待避险情绪降温后的回调做多机会。上周美黄金放量上涨并突破前高1970附近阻力，短线依然显示为偏强，周内预计继续上试2000，然后前高2080，下方支撑1970，强支撑1940。SHFE黄金阻力位已经进一步上移至454附近，强支撑426。白银一连收复120日均线与6日均线阻力，短线仍预示偏强，上方阻力23，然后23.65，下方支撑22，然后21.4。SHFE白银上方阻力位亦上移至5250，然后前高5400区，下方支撑5150，然后5070，5000。

研究报告全文：南华贵金属黄金白银周报避险情绪挥散不去看美联储如何抉择2023年3月18日星期六分析师夏莹莹投资咨询证书Z00165690571-87839265xiayingyingnawaacom重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议本周要点上周总结上周COMEX贵金属市场继续强势上行主要受避险情绪推动贵金属与债市是上周受益最大的板块继此前一周美国三家银行先后宣布破产后上周瑞信事件亦加剧银行业风险扩散担忧尽管周初美联储出台银行定期融资计划BTFP瑞士央行亦表示需要时将向瑞信提供最高500亿瑞郎流动性用以托底银行业并希望阻断风险蔓延但救助政策仍治标不治本银行业本身存在的久期错配问题加息过程中利率期限结构倒挂加剧问题以及银行业HTM资产比重大幅上升皆造成银行业债券资产大量浮亏加剧银行业抵御风险能力担忧周内美国国内部分银行流动性挤兑依旧诸如美国银行等大行担忧亦升温整体银行业股市恐慌性抛售不断市场避险情绪持续上升叠加周五是期权最后交易日市场波动性加剧但短线风险预计仍可控美联储与美财政部重视度较高需谨防避险情绪降温后的贵金属回调风险长线看对欧美金融稳定性担忧及信贷紧缩下衰退担忧皆利多贵金属另外周四欧央行宣布加息50BP但并未提供5月利率指引也增加市场对欧央行加息接近尾声的预期目前市场焦点转向下周美联储利率决议市场期待美联储在3月加息25BP后结束加息周期而整体加息预期的大幅降温以及降息预期升温皆利多贵金属长线走势资金与库存上周SPDR黄金ETF持仓周增133吨至9147吨白银ETF总持仓周降4757吨至230878吨CFTC持仓报告依然延迟公布COMEX黄金库存周降411吨至66457吨COMEX白银库存减少49对88242吨SHFE黄金库存小增3千克至2793千克SHFE白银库存减少50吨至183775吨而上海金交所截止3月10日当周小增236吨至21414吨本周关注本周聚焦周四凌晨美联储利率决议与会后鲍威尔新闻发布会另周四晚间英国央行也将公布及利率决议策略建议中长线维持看多但短线激涨下只建议多单持有不建议继续追高可等待避险情绪降温后的回调做多机会上周美黄金放量上涨并突破前高1970附近阻力短线依然显示为偏强周内预计继续上试2000然后前高2080下方支撑1970强支撑1940SHFE黄金阻力位已经进一步上移至454附近强支撑426白银一连收复120日均线与6日均线阻力短线仍预示偏强上方阻力23然01后2365下方支撑22然后214SHFE白银上方阻力位亦上移至5250然后前高5400区下方支撑5150然后50705000重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议本周欧美关注聚焦周四美联储利率决议事件关注本周聚焦周四凌晨美联储利率决议与会后鲍威尔新闻发布会另周四晚间英国央行也将公布及利率决议周二晚间欧央行行长拉加德和管委维勒鲁瓦将发表讲话周三美财长耶伦和国务卿林肯将出席参议院小组委员会听证会周三欧央行官员讲话密集02资料来源Bloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议上周美国经济数据回顾03资料来源Bloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议美CPI及细分项美CPI1000200900150800100700050600000500-050400-10022222222222220202020202020202020202020222C2PI同比2222222核心C2PI同3比3-0-0-0-0-0-0-0-0-1-1-1-0-023CPI环4比5右67890核心1CPI2环比1右2环比CPI服务减去收容所租金季调后120100080060040020000-020-040-060-080222222222222222222200000000000000000002222222222222222222000000111111222222300000100000100000101357911357911357911本周国内数据关注与上周回顾05资料来源Bloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议美联储加息预期骤降预计年内加一降四3月17日美联储加息预期骤降006510432002233隐含利率07资料来源Bloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议欧央行加息预期骤降0914202306152023隐含利率08资料来源Bloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议英国央行加息预期骤降0914202306152023隐含利率09资料来源Bloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议技术分析黄金强势上攻关注前高阻力上周美黄金放量上涨并突破前高1970附近阻力短线依然显示为偏强周内预计继续上试2000然后前高2080下方支撑1970强支撑1940SHFE黄金亦完成向上突破形态阻力位已经进一步上移至20年8月高位454附近强支撑426010资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议技术分析白银同样强势但上方阻力相对密集白银亦强势上行一连收复120日均线与6日均线阻力短线仍预示偏强上方阻力23然后2365下方支撑22然后214SHFE白银上方阻力位亦上移至5250然后前高5400区下方支撑5150然后50705000011资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议01境内外期现市场回顾目录国际宏观数据及解读Contents0203国内宏观数据及解读04贵金属与相关商品比价012重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议国际贵金属市场013资料来源Bloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议国内贵金属市场014资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议黄金白银ETF持仓015资料来源Bloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议黄金CFTC非商业持仓016资料来源Bloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议COMEXSHFE金银库存SHFE黄金库存千克SHFE白银库存右千克5500350000050004500300000040002500000350030002000000250020001500000150010001000000222222222222222000000000000000222222222222222001111112222223---------------010000010000010911357911357911---------------222222222222222111111111111111017资料来源WindBloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议01境内外期现市场回顾目录国际宏观数据及解读Contents0203国内宏观数据及解读04贵金属与相关商品比价018重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议美指美实际利率与黄金负相关019资料来源Bloomberg南华研究