锌：超跌回升，等待加空机会
　　【盘面回顾】上周沪锌主力合约（ZN2304）收于22520元/吨，较上期下跌1.53%，周中下午长期以来的2.3w支撑位，并下探2.2w后回升；短期超跌。现货方面，截至周五SMM#0锌上海现货均价22480元/吨,价格下跌后，成交环比转好。
　　【宏观环境】随着欧美陆续有银行暴雷，流动性问题显现，衰退风险上升，海外宏观避险情绪浓厚。当下宏观层面关注银行暴雷事件会有否系统性蔓延的风险、会否动摇美联储控通胀决心和节奏以及年内降息预期的变化。国内方面，央行公告降准0.25个百分点，进一步推进经济的稳健复苏。
　　【产业表现】1、锌矿：锌精矿原料库存天数呈现下降态势，国产矿TC维持5300元/吨，短期有下行压力。2、锌锭：3月，自然日增多，并且3月有再生锌投产计划（年产能月12万吨/吨），预计产量在55-56万吨之间。3、需求：上周下游加工数据表现较为一致，产量增、库存去；最新公布的终端数据来看，基建依然保持高增速，地产开工和竣工累计同比修复明显，竣工升至正值，开工虽然依然在负值区间，但降速明显放缓。需求整体上来看，环比修复。4、库存：在价格快速下跌的刺激下，社库录得16.45万吨，环比去1.21万吨。
　　【核心逻辑】短期宏观波动放大，国内外分化严重。中长期供给增速预计高于需求修复增速，叠加海外衰退风险高企，整体价格重心下移。
　　【策略】保留中长期空单仓位，近期价格中心下以后，第一阻力位下调至2.3w，第二阻力位2.36w，后续等待反弹加仓机会。内外比价中长期上修。
　　

研究报告全文：南华有色金属锌周报超跌回升等待加空机会2023年3月18日星期六分析师夏莹莹分析师张冰怡投资咨询证书Z0016569从业资格证书F030996010571-878392650571-87839265xiayingyingnawaacomzbynawaacom重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议核心观点锌超跌回升等待加空机会盘面回顾上周沪锌主力合约ZN2304收于22520元吨较上期下跌153周中下午长期以来的23w支撑位并下探22w后回升短期超跌现货方面截至周五SMM0锌上海现货均价22480元吨价格下跌后成交环比转好宏观环境随着欧美陆续有银行暴雷流动性问题显现衰退风险上升海外宏观避险情绪浓厚当下宏观层面关注银行暴雷事件会有否系统性蔓延的风险会否动摇美联储控通胀决心和节奏以及年内降息预期的变化国内方面央行公告降准025个百分点进一步推进经济的稳健复苏产业表现1锌矿锌精矿原料库存天数呈现下降态势国产矿TC维持5300元吨短期有下行压力2锌锭3月自然日增多并且3月有再生锌投产计划年产能月12万吨吨预计产量在55-56万吨之间3需求上周下游加工数据表现较为一致产量增库存去最新公布的终端数据来看基建依然保持高增速地产开工和竣工累计同比修复明显竣工升至正值开工虽然依然在负值区间但降速明显放缓需求整体上来看环比修复4库存在价格快速下跌的刺激下社库录得1645万吨环比去121万吨核心逻辑短期宏观波动放大国内外分化严重中长期供给增速预计高于需求修复增速叠加海外衰退风险高企整体价格重心下移策略保留中长期空单仓位近期价格中心下以后第一阻力位下调至23w第二阻力位236w后续等待反弹加仓机会内外比价中长期上修01重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议期货盘面和现货市场回顾盘面数据单位最新价周涨跌涨跌幅持仓持仓增减ZN2304元吨22520-350-1537449312846ZN2305元吨22390-430-18878065-79ZN2306元吨22265-455-20023483-576ZN2306元吨22265-455-2004101-775LMEZSD3M美元吨29330240083现货数据单位价格涨跌涨跌幅基差涨跌伦锌现货美元吨2931-24-08036018上海现货元吨22480-380-166155广东现货元吨22480-380-166135125天津现货元吨22470-330-145555结构单位本期上期涨跌上海现货-主力元吨904050ZN2305-ZN2306元吨12510025ZN2306-ZN2306元吨000LME锌升贴水3-15美元吨0074-74利润单位沪伦比本期利润上期利润涨跌涨跌幅矿进口利润元吨763218-10432230853精炼锌现货进口利润元吨763-1786-1778-8-044盘面三个月进口利润元吨730-1716-1614-101-626冶炼利润元吨不含28分成161116011006002资料来源WindiFindMySteelSMM南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议产业数据库存供给库存数据本期上期变动LME吨3772538450-725SHFE仓单库存吨4779754292-6495SHFE周库存吨113537123894-10357社会库存万吨16451766-121锌矿港口库存万吨36703560110供给数据万吨2023年2月环比增速同比增速2022年2月累计同比增速国内精锌产量5014-19293815626601003资料来源WindiFindMySteelSMM南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议产业数据需求下游周度数据镀锌板卷单位本期上期环比变化去年同期同比变化产能利用率648364390445854629周度产量万吨924791840638350897总库存万吨1753917881-34218616-1077彩涂板卷本期上期环比变化去年同期同比变化产能利用率630761971105469838周度产量万吨188918560331638251总库存万吨41474192-0454515-368镀锌管及镀锌结构件本期上期环比变化去年同期同比变化开工率7972770826467171255周度产量万吨457245630093853719总库存万吨51025585-4835662-560压铸锌合金本期上期环比变化去年同期同比变化开工率593256143187509-1577周度产量万吨118112006149-031总库存万吨113133-020183-070氧化锌本期上期环比变化去年同期同比变化开工率662063602606280340周度产量万吨082081001078004总库存万吨037040-003052-015冷轧本期上期环比变化去年同期同比变化周度产量万吨805480260288312-258周度表需万吨854883731758403145库存万吨1673117225-49417706-97504资料来源WindiFindMySteelSMM南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议产业数据需求终端数据单位2023年2月2022年2月变化基建投资累计完成额累计同比增速12286357电力热力燃气及水的生产和供应业2541171370交通运输仓储和邮政业92105-130水利环境和公共设施管理业9860380土地购置面积累计同比增速-4230新开工面积累计同比增速-940-1220280施工面积累计同比增速-440180-620竣工面积累计同比增速800-9801780销售面积累计同比增速-360-96060005资料来源WindiFindMySteelSMM南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议盘面回顾与持仓分析内外盘锌价走势沪锌主力成交量持仓量5000300005000003000045000045002800028000吨400000吨40002600035000026000300000吨元25000024000350024000手美元200000元SHFE22000LME3000220001500001000002000025002000050000018000最后收盘价LME锌3个月SHFEZN成交量持仓量收盘价沪锌期限结构LME持仓概况2550010000070002500080000600060000500024500400004000240002000030000200023500-200001000总净持仓非商业净持仓量-40000023000-60000-1000商业-80000-200022500-100000-300022000沪锌连续沪锌连一沪锌连二沪锌连三最新一周前一月前三月前一年前06资料来源WindiFindMySteelSMM南华研究总净持仓商业企业净持仓非商业净持仓重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议期限结构沪锌月间价差元吨300250200150100500-50-100LME价差-150-200150100202301052023020420230218202301012023010320230107202301092023011120230113202301152023011720230119202301212023012320230125202301272023012920230131202302022023020620230208202302102023021220230214202302162023022020230222202302242023022620230228202303022023030420230306202303082023031020230312202303142023031650连续-连一连续-连二连一-连二0-50国内三地现货基差-1005004002023-01-192023-02-022023-03-042023-01-032023-01-052023-01-072023-01-092023-01-112023-01-132023-01-152023-01-172023-01-212023-01-232023-01-252023-01-272023-01-292023-01-312023-02-042023-02-062023-02-082023-02-102023-02-122023-02-142023-02-162023-02-182023-02-202023-02-222023-02-242023-02-262023-02-282023-03-022023-03-062023-03-082023-03-102023-03-122023-03-142023-03-163002023-01-012000-3M3-15M1000-100-2002023-01-01上海广东天津07资料来源WindiFindMySteelSMM南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议供给图表锌精矿进口数量万吨锌精矿TC50350700045300600040千吨2505000金属吨35200400030单位美元251503000单位元TCTC201002000TC15501000进口矿国产矿10001234567891011122019-01-042020-01-042021-01-042022-01-042023-01-042019202020212022SMM进口锌精矿周度加工费SMM国产锌精矿周度加工费矿进口盈亏3000280002000230001000180000-100013000-20008000-3000矿进口盈亏进口矿价格国产矿价格8资料来源WindiFindMySteelSMM南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议供给图表国内精锌月度产量万吨中国精炼锌净进出口吨581000005680000546000052504000048200004604412345678910111242-2000040123456789101112-4000020202021202220232019202020212022锌精矿企业生产利润元吨锌冶炼利润元吨800025007000200060001500500010004000500300002000-5001000-10000-15002022-01-172022-04-062022-06-21202283020221116202322冶炼利润不计入硫酸冶炼利润计入硫酸9资料来源ILZSGWindiFindMySteelSMM南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议供给库存冶炼厂原料锌精矿库存天数-季节性锌精矿港口库存456040503540303025单位万吨202010150101月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20202021202220232022年锌交易所仓单库存吨国内锌锭现货库存-季节性万吨1500003513000030110000259000070000205000015300001010000-10000501月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日SHFE日库存锌总本周库存期货LME锌库存总计202020212022202310资料来源WindiFindMySteelSMM南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议加工品需求镀锌板带净出口万吨锌合金净进口量吨120100009000100800080700060600050004040002030000200012345678910111212345678910111220192020202120222019202020212022氧化锌净出口量吨彩涂板带净出口量万吨2500757020006560150055100050455004003530-500251234567891011121234567891011122019202020212022201920202021202211资料来源WindiFindMySteelSMM南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议加工品需求钢厂镀锌板卷周产量万吨彩涂钢厂周度产量万吨25100902080157010605500401月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20202021202220232020202120222023压铸锌合金周度产量吨镀锌管及镀锌结构件周度产量万吨200006018000160005014000120004010000308000600020400020001001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日01月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20212022202320212022202312资料来源WindiFindMySteelSMM南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议加工品库存镀锌板卷总库存万吨彩涂总库存万吨5524050220452001804016035140301202510080201月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20202021202220232020202120222023压铸锌合金周度库存吨镀锌管及镀锌结构件周度库存吨氧化锌周度库存吨25000120009010000200008080001500070600010000604000505000200040003020212022202320212022202320212022202313资料来源WindiFindMySteelSMM南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议终端数据房地产工程数据累计同比基建固定投资完成额累计同比5080604040302020010-20-400-60-102018-112021-032018-032018-052018-072018-092019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01-202018-01房地产新开工施工面积累计同比房地产施工面积累计同比固定资产投资不含农户完成额电力热力燃气及水的生产和供应业累计同比-30房地产竣工面积累计同比固定资产投资不含农户完成额交通运输仓储和邮政业累计同比-40固定资产投资不含农户完成额水利环境和公共设施管理业累计同比固定资产投资不含农户完成额第三产业基础设施建设投资累计同比14资料来源WindiFindMySteelSMM南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议终端数据家电家电产量万台家电出口量万台50004000035000450030000400025000350020000300015000100002500345678910111250001234567891011122019202020212022202020212022家用空调销量万台家用空调出口量万台200090080015007006001000500400500300200010012345678910111201234567891011122019202020212022201920202021202215资料来源WindiFindMySteelSMM南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议终端数据汽车中汽协汽车产量万辆中汽协汽车销量万辆35030030025025020020015015010010050500012345678910111212345678910111220202021202220232020202120222023汽车出口量万辆新能源汽车产量辆401000000353080000025600000204000001510200000500123456789101112123456789101112202020212022202320202021202216资料来源WindiFindMySteelSMM南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料尽管我们相信报告中资料来源的可靠性但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更在任何情况下我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法如与南华期货股份有限公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论未免发生疑问本报告所载的观点并不代表了南华期货股份有限公司的立场所以请谨慎参考我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失另外本报告所载资料意见及推测只是反映南华期货股份有限公司在本报告所载明的日期的判断可随时修改毋需提前通知未经南华期货股份有限公司允许批准本报告内容不得以任何范式传送复印或派发此报告的材料内容或复印本予以任何其他人或投入商业使用如遵循原文本意的引用刊发需注明出处南华期货股份有限公司并保留我公司的一切权利17南华期货股份有限公司公司总部地址杭州西湖大道193号定安名都3层邮编310002全国统一客服热线4008888910网址wwwnanhuanet股票简称南华期货股票代码603093南华期货营业网点18