观点：RB2305合约短期内波动加大，高位震荡。
　　逻辑：上周螺纹钢价格波动加大。受海外宏观影响，商品波动加大，连近期价格坚挺的黑色系商品也未能幸免。基本面上，本周表需并未增长，低于预期。本周开始雨水增多，或影响开工效率，预计表需回升速率变慢。产量稳，本周钢厂对螺纹钢增产较为克制，长短流程钢厂利润仍在震荡回升，但产能主要生产型钢等钢材，对螺纹产能有所挤压。库存端，库销比进一步走低，厂库社库仍在去库趋势之中，且处于历史最低值。螺纹钢基本面有韧性。地产数据公布，今年前2月，国内地产需求下滑趋势缓解，新开工和施工面积分别同比降9.4%和4.4%，较去年12月逾40%的降幅明显缩窄，竣工面积同比增8.0%，去年至今首次转正。房地产开发投资完成额累计同比降5.7%，较前值升4.3个百分点，降幅亦收窄。市场预期得到数据验证。黑色系商品的海外宏观属性较低，对黑色商品预期不宜过分悲观。暂时判断黑色系商品为短回调，趋势性转空缺乏驱动。市场波动加大，买入低IV期权进行风险管理，且做多波动率，单边上建议降低仓位。
　　供应:产量+0.08至303.93万吨。
　　需求：表需-6.72至350.13万吨。
　　库存：厂库-16.18至281.17万吨，社库-30.02至858.51万吨，总库存-46.20至1139.68万吨
　　风险因素：地缘政治事件，房地产政策超预期收紧，限产政策大幅变化，铁矿调控超预期，基建稳增长需求不及预期，疫情反复。

研究报告全文：宏观冲击波动加大基本面维持韧性南华黑色螺纹热卷铁矿周报2023年3月17日星期五南华研究院袁铭周甫翰投资咨询证号Z0012648从业资格号F03095899重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议01各品种简述及策略目录产业要闻及周度核心数据监控Contents0203行业分析31钢材32铁矿33废钢01重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议品种周观点观点RB2305合约短期内波动加大高位震荡逻辑上周螺纹钢价格波动加大受海外宏观影响商品波动加大连近期价格坚挺的黑色系商品也未能幸免基本面上本周表需并未增长低于预期本周开始雨水增多或影响开工效率预计表需回升速率变慢产量稳本周钢厂对螺纹钢增产较为克制长短流程钢厂利润仍在震荡回升但产能主要生产型钢等钢材对螺纹产能有所挤压库存端库销比进一步走低厂库社库仍在去库趋势之中且处于历史最低值螺纹钢基本面有韧性地产数据公布今年前2月国内地产需求下滑趋势缓解新开工和施工面积分别同比降94和44较去年12月逾40的降幅明显缩窄竣工面积同比增80去年至今首次转正房地产开发投资完成额累计同比降57较前值升43个百分点降幅亦收窄市场预期得到数据验证黑色系商品的海外宏观属性较低对黑色商品预期不宜过分悲观暂时判断黑色系商品为短回调趋势性转空缺乏驱动市场波动加大买入低IV期权进行风险管理且做多波动率单边上建议降低仓位供应产量008至30393万吨螺纹钢需求表需-672至35013万吨库存厂库-1618至28117万吨社库-3002至85851万吨总库存-4620至113968万吨风险因素地缘政治事件房地产政策超预期收紧限产政策大幅变化铁矿调控超预期基建稳增长需求不及预期疫情反复品种周观点观点HC2305合约短期内波动加大高位震荡逻辑热卷和其他黑色商品一样受到宏观影响波动加大基本面上热卷维持低产量去库的格局供应端热卷产量维持平稳新增的铁水更多去生产型钢和中厚板等钢材华东钢厂生产热卷利润由负转正后期热卷产量有望小幅增加需求端热卷出口订单边际有所弱化但由于装船期到短期影响不大仍靠内需托底库存端库存和库销比进一步走低整体基本面比较坚韧卷螺价差方面卷螺基本面维持平稳没有新的驱动价差维持震荡钢厂仍在复产增产周期炉料支撑仍在热卷整体下方支撑较强暂时判断黑色系商品为短回调趋势性转空缺乏驱动市场波动加大建议降低仓位供应产量010至30206万吨热轧卷板需求表需198至31958万吨库存厂库-189至8259万吨社库-1563至25785万吨总库存-1752至34044万吨风险因素地缘政治事件限产政策大幅变化价格监管疫情反复重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议品种周观点观点I2305合约短期内波动加大高位震荡逻辑上周铁矿价格受到宏观影响波动加大基本面上发运端维持中性水平巴西发运下滑但澳洲发运回升需求端钢厂利润仍在回升铁水产量进一步上升终端需求维持韧性钢材基本面整体较好库存端钢厂维持低库存生产按需补库厂内库存维持在低位港口库存去库变缓此外废钢到货增加较多钢厂废钢日耗继续回升整体来看铁矿现货维持紧平衡下游需求良好铁矿基本面整体仍偏好产业链维持需求正反馈矛盾不大基差方面05合约接近换月有缩基差的驱动因此不宜过分看空期权方面期权隐历差走阔市场预期波动率进一步上升暂时判断黑色系商品为短回调趋势性转空缺乏驱动市场波动加大建议降低单边仓位供应本周全球铁矿石发运万吨29635万吨环比增加514万吨需求铁水产量23758万吨环比增加111万吨铁矿石库存钢厂厂内进口矿库存359960万吨环比减少1422万吨港口库存1368288万吨周环比-3468万吨风险因素成材需求不及预期环保限产执行情况国内政策因素港口库存累库情况海外复产节奏重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议投资策略汇总单边05基差跨期05-10RB逢高减仓做多正套HC逢高减仓做多正套I逢高减仓观望正套HC-RB逢低多RBI观望炼钢利润观望重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议01各品种简述及策略目录产业要闻及周度核心数据监控Contents0203行业分析31钢材32铁矿33废钢重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议钢材周度核心监测数据钢材价格表估值指标名称当期值前值周周变化月变化指标频率螺纹主力期货收盘价42624314-5295日上海HRB400E4340432020160日热卷主力期货收盘价43594396-37119日上海475热卷43504400-50130日价格唐山Q235方坯40004010-10-10日张家港普碳废钢28602860040日螺纹基差88266275日热卷基差3142731日铁水成本含税31613175-1453日成本长流程螺纹钢成本即期39994014-1459日短流程螺纹钢成本即期43124312046日短流程螺纹现货利润即期38830124日长流程螺纹利润20日库存280287-773日轧钢利润453510-10日利润热卷钢厂利润2152114111日热卷出口价差印-中60600-20日螺纹盘面利润102106-478日热卷盘面利润291811101日资料来源Wind南华研究钢材周度核心监测数据钢材比价表估值指标名称当期值前值周周变化月变化指标频率卷螺差期货97821524日卷螺差现货404000日铁水废钢价差301315-1413日价差螺纹废钢价差1480146020120日螺纹10-01月差9081923日热卷10-01月差7985-613日螺纹铁矿比46584741-0083-0027日螺纹焦炭比1531149200390059日螺纹焦煤比2274220600680077日比价焦炭铁矿比30433177-0134-0140日焦炭焦煤比148514790007-0007日焦煤铁矿比20492149-0100-0084日资料来源Wind南华研究钢材周度核心监测数据钢材供求表驱动指标名称当期值前值周周变化月变化指标频率螺纹钢总产量30393303850084058周全国高炉开工率822982029275周短流程开工率4023402301379周短流程产量457145370341682周供给长流程开工率50464862184229周长流程产量2582225848-0262376周日均铁水产量2375823647111677周热卷钢厂开工率76567813-157-313周热卷产量302063019601-57周螺纹钢表需3501335685-67212836周需求沪市螺纹终端采购1640017600-12003100周热卷表需31958317619813周螺纹钢总库存113968118588-462-12507周螺纹钢社会库存8585188853-3002-5361周螺纹钢厂内库存2811729735-1618-7146周库存热卷总库存3404435796-1752-5396周热卷社会库存2578527348-1563-4673周热卷厂内库存82598448-189-723周资料来源Wind南华研究铁矿石每周数据监测铁矿石每周数据监测指标项目当期值前值周周变化月变化频率I2305主力91500910005005000日铁I23098475085550-8005000日矿I230591500910005004950日石青岛港615澳洲PB粉9140093000-16002600日价普氏美元吨1304512900145685日格SGX掉期当月t1296212904058557日铁矿石期货基准100098101837-17393913日澳洲发货量150600166360-1576029270周巴西发货量618805683050507240周海北方到港量1047109046014250-31190周运运价西澳-青岛889815073274周运价图巴朗-青岛20991943156469周BDI海运指数15600013790018100101900周库港口铁矿石库存13770031400056-23053-24025周存钢厂进口矿库存可用天数17001900-200-100周汇率人民币汇率汇卖价688697-009-001日重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议铁矿石每周数据监测废钢核心数据表指标名称当期值前值周变化月变化指标频率沙钢重三价格不含税28582858071日价格价差铁水成本不含税30183053-3576日铁水-废钢价差不含税160195-355日长流程螺纹成本15废钢比含税42194301-8234日长流程螺纹吨钢利润15废钢比1731116211日成本利润独立电炉螺纹成本含税42784288-1041日电炉螺纹吨钢利润华东73103-30134日钢厂废钢到货49家短流程万吨1186937249522日供给钢厂废钢到货70家长流程万吨16631435227404日109家钢厂废钢到货全国万吨322925636651321日钢厂废钢日耗70家长流程万吨13211333-012294周需求钢厂废钢日耗49家短流程万吨10731017056441周147家钢厂废钢日耗全国万吨31793105075858周钢厂废钢库存49家短流程万吨1067987021978084周钢厂废钢库存70家长流程万吨144091288715223841周147家钢厂废钢库存全国万吨349373235925786169周库存70长流程废钢平均可用天数1091967124214周49短流程钢厂废钢平均可用天数995856140-615周全国147钢厂长短废钢平均可用天数10421042000-277周重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议01各品种简述及策略目录产业要闻及周度核心数据监控Contents0203行业分析31钢材32铁矿33废钢重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议31钢材基本面坚韧重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议一价格和估值跟踪现货区域价差图1上海螺纹和北京螺纹价差元吨图2上海螺纹和沈阳螺纹价差元吨600800201720182019202020212022202370050060040050030040030020020010010000-100-100-200-200-300-300-400-400-50020172018201920202021202220231月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日图3上海螺纹和北京热卷价差元吨图4上海螺纹和沈阳热卷价差元吨300201720182019202020212022202320172018201920202021202220234002003001002000100-1000-200-300-100-400-2001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日资料来源重要声明Wind本报告内容及观点仅供参考MySteel南华研究不构成任何投资建议一价格和估值跟踪现货品种价差图5上海盘螺和上海螺纹价差元吨钢材品种价差图6上海热卷和上海螺纹价差元吨60020172018201920202021202220238005006004004002003000200-200100-4000-6002017201820192020202120222023-100-8001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日图7上海冷卷和上海热卷价差元吨图8北京螺纹和唐山钢坯价差元吨1600201720182019202020212022202380020172018201920202021202220231400700600120050010004008003006002001004000200-10001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日资料来源重要声明WindMySteel本报告内容及观点仅供参考南华研究不构成任何投资建议一价格和估值跟踪基差图9螺纹05合约基差元吨图10热卷05合约基差元吨1200螺纹热卷基差500100040080030060020040020010000-200-100-4005月16日6月16日7月16日8月16日9月16日10月16日11月16日12月16日1月16日2月16日3月16日4月16日-2005月16日6月16日7月16日8月16日9月16日10月16日11月16日12月16日1月16日2月16日3月16日4月16日17051805190520052105220523051705180519052005210522052305资料来源WindMySteel南华研究一价格和估值跟踪盘面利润图13螺纹盘面利润元吨图14热卷盘面利润元吨170020172018201920202021202220232017201820192020202120222023150015001300100011009007005005003000100-100-500-300月日月日月日月日月日月日月日月日月日月日月日月日1121314151617181911011111211月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日资料来源重要声明Wind本报告内容及观点仅供参考MySteel南华研究不构成任何投资建议一价格和估值跟踪期限结构图15螺纹合约期限结构图16热卷合约期限结构4600480046004400440042004200400040003800380036003400360032003400300022122301230223032304230522062207220822122301230223032304230523062023-03-172023-03-102023-03-032023-02-242023-03-172023-03-102023-03-032023-02-24资料来源重要声明Wind本报告内容及观点仅供参考MySteel南华研究不构成任何投资建议一价格和估值跟踪卷螺差图17卷螺差期货主力元吨图18卷螺差上海现货元吨600201720182019202020212022202380050060040040030020020001000-200-100-400-200-600-300-800月日月日月日月日月日月日月日月日月日月日月日月日-4001121314151617181911011111212017201820192020202120222023资料来源重要声明Wind本报告内容及观点仅供参考MySteel南华研究不构成任何投资建议