宏观面来看，周五出现了一轮降准，地产基建数据较好，黑色宏观支撑依然偏强。产业面来看，现货强于期货，基差走强，在现货价格有支撑的情况下限制期货的跌幅。供应端内蒙古事故煤矿陆续复产，洗煤厂开工率与产量略增。进口煤方面，蒙煤甘其毛都口岸通关车数依然在1000车左右。但是蒙方为了推进蒙煤拍卖定价机制可能对通关车辆形成潜在扰动，需求端钢厂焦化与独立焦化的产量随着焦煤下跌利润转好而提高，钢厂与焦化厂出现了一定的补库，但是表需走平可能限制铁水产量进一步上行。库存预计维持低位震荡，观望等待进口增量逐渐打破供需平衡并出现累库拐点，注意螺纹需求超预期风险。

研究报告全文：南华期货焦煤焦炭产业周报国际宏观风险扰动短期下跌空间不大--2023319南华研究院袁铭资格证号Z0012648刘斯亮资格证号F0309974701周度策略目录焦煤关注海外焦煤价格走势Contents0203焦炭关注终端需求持续性01重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议周度策略单边基差月间价差焦煤观望观望观望焦炭观望观望观望焦炭-焦煤观望焦煤-铁矿观望02重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议焦煤数据总览估值3月17日上周同期周涨跌供应本期上期环比同比数据频率焦煤230518751956-81精煤日均产量万吨61096069066253周焦煤230917611833-72洗煤厂开工率73437315038307周焦煤基差2721401321甘其毛都口岸2023进口量万吨553258882-52289累计值焦煤05-09114123-9焦煤总进口量万吨64649573221278-1366月蒙3精煤17701840-70国有重点煤矿产量万吨16786501675550019872月沙河驿蒙52310226050库存本期上期环比同比数据频率主焦煤低硫2416239521气煤19631975-12港口库存14432128331246-3885周瘦煤21842191-7独立焦化企业库存9939698561085-2366周肥煤23902399-9247家钢厂样本焦化厂库存8172082945-148-1152周13焦煤2227219631矿山企业库存2383425027-477449周双焦汽运价格介休洗煤厂精煤库存1505015259-1374464周1801800丰南区双焦汽运价格孝义总库存228214227963011-1494周190205-15日照港运费价格查干哈达堆405415-10监管区库存1643517190-439-周场甘其毛都口岸-371-5341624总库存铁水产量14441450-036-1755周澳煤进口利润03重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议焦炭数据总览估值3月17日上周同期周涨跌数据频率供应本期上期环比同比数据频率焦炭230527852892-107日独立焦化企业日均产量万吨66606644024097周焦炭230926732784-111日焦炭基差77-25102日独立焦化企业产能利用率72737235053-558周焦炭05-091121084日钢厂样本焦化厂日均产量万吨47094704011101周日照港准一26502730-80日钢厂样本焦化厂产能利用率86828673010-056周冶金焦一级273027300日理论焦炭周产量万吨7958379436019099周冶金焦二级258125810日冶金焦准一级湿熄260326030日需求本期上期环比同比数据频率冶金焦准一级干熄294729470日日均铁水产量万吨2375823647047765周现货理论焦化利润顶装焦-354-265-89日高炉开工率82298200035428周现货理论焦化利润捣固焦-290-199-91日高炉产能利用率88448803047801周盘面05焦化利润按131-161-1621日铁水焦炭理论消耗量1058315382765047765周独立焦化企业吨焦平均利润271017周库存本期上期环比同比数据频率独立焦化企业库存万吨1042010675-2393289周钢厂盈利率583622周247家钢厂样本焦化厂库存万吨6581366787-146-1187周螺纹钢电炉利润-48-9547日247家钢厂样本焦化厂库存可用天数12461287-319-1347周螺纹钢高炉利润-25-5732日港口库存万吨1818018540-194-1192周热轧卷板毛利-26-359日冷轧卷板毛利43-649日全样本库存万吨9441396002-166-848周唐山钢坯利润172183-11日全样本库存日均铁水产量795812-211-905周04重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议焦煤周度综述现货观察现货蒙煤采购热情依然高蒙5拍卖价格提高焦炭提涨仍未落地内矿焦煤拍卖流拍率有所上升成交价有所下调中性本周总结供应内蒙古事故煤矿陆续复产洗煤厂开工率与产量略增进口煤方面蒙煤甘其毛都口岸通关车数依然在1000车左右中性需求钢厂焦化与独立焦化的产量随着焦煤下跌利润转好而提高钢厂与焦化厂出现了一定的补库中性库存除独立焦化厂与港口库存外其余环节库存均降低焦煤库存日均铁水继续走低但是进一步走低空间不大中性利润内煤报价下跌与汇率反弹带动进口利润走低澳煤降价带动进口利润转好但仍倒挂中性基差蒙5计算目前2305基差272运费高位持稳现货强于期货基差走强偏多宏观面来看周五出现了一轮降准地产基建数据较好黑色宏观支撑依然偏强产业面来看现货强于期货基差走强在现货价格有支撑的情况下限制期货的跌幅供应端内蒙古事故煤矿陆续复产洗煤厂开工率与产量略增进口煤方面蒙煤甘其毛都口岸通关车数依然在1000车左右但是蒙方为了推进蒙煤拍卖定价机制可能对通关车辆形成潜在扰动需求端钢厂焦化与独立焦化的产量随着焦煤下跌利润转好而提高钢厂与焦化观点厂出现了一定的补库但是表需走平可能限制铁水产量进一步上行库存预计维持低位震荡观望等待进口增量逐渐打破供需平衡并出现累库拐点注意螺纹需求超预期风险策略观望煤矿安全检查蒙煤通关情况钢厂铁水产量焦化厂复产情况澳煤进口利润焦炭提降博弈下游补库不及预期终端工地需求风险05重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议焦炭周度综述现货观察现货提涨迟迟无法落地日照港准一下跌偏空本周总结供应钢厂与焦化厂产量回升焦化厂利润转好有产量提升空间钢厂产量维持中高位持稳中性需求铁水产量继续提高短期焦炭需求有支撑但是中期螺纹表需走平限制铁水进一步上行废钢到货提升电炉产量提升降低焦炭需求增量预期中性库存全环节库存降低钢厂焦化与全样本库存可用天数降低偏多利润独立焦化利润转好分区域来看山西山东为正河北江苏略负内蒙陕西利润-130左右综合化产利润可以维持焦化厂现有产量中性基差2305基差77盘面提涨预期逐渐转为提降预期中性短期对焦炭扰动较大的是提涨能否落地市场分歧较大由于钢厂利润转好且铁水供应弹性低本轮提涨依然有望落地但是本轮落地后也可能是焦炭本月现货价格高点在铁矿供需偏紧改变之前黑色产业链利润分配很难从铁矿流向焦炭那么提涨的空间预期就相对较小尤其在废钢到货增加电炉开工率提升且螺纹钢表需预观点期走平的当下时点焦炭就更难出现本轮以外的超预期提涨更多走势还是被动跟随焦煤短期观望为主策略观望风险蒙煤通关情况钢厂铁水产量焦化厂复产情况澳煤进口利润焦炭第三轮提降成材需求预期证伪06重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议01周度策略目录焦煤关注海外焦煤价格走势Contents0203焦炭关注终端需求持续性07重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议焦煤估值-价差2309基差元吨2305基差元吨2500700250000600002400240000600500002300230000500220000220040000210021000040020002000003000030019000019002000018000018002001700001700100001001600001600150000000150002022121520232152022129202329基差右轴蒙5精煤仓单成本焦煤2309基差右轴蒙5精煤仓单成本焦煤2305焦煤期限结构焦煤05-09季节性期限结构焦煤05-09330040031003002900270020025001002300210001900-10017001500-200040506070809101112010203917101711171217117217317417082023-03-172022-03-1720182019202020212022资料来源钢联万德彭博南华研究焦煤估值-价格与利润焦煤运费元吨澳煤进口利润元吨10002406008002305002206004002104003002002002001900180100-2001700-400-600双焦汽车运输价格介休丰南区日双焦汽车运输价格介休日照港日-800双焦汽车运输价格孝义日照港日-1000112131415161718191101111121双焦汽车运输价格孝义古冶区日炼焦煤蒙古产运费价格查干哈达堆场甘其毛都口岸日20192020202120222023主要煤种现货均价元吨情绪指数30000010023009022502500008022002150702000002100602050150000502000401950100000301900201850500001018002023-02-032023-02-102023-02-172023-02-242023-03-032023-03-102023-03-17000焦煤11家期货公司市场情绪指数周焦煤38家煤矿企业市场情绪指数周焦煤16家投资公司市场情绪指数周焦煤31家钢铁企业市场情绪指数周中硫主焦煤价格指数中国日变频周最后一条092023-03-172023-03-10DCE焦煤主力合约收盘价日变频周最后一条资料来源钢联南华研究焦煤驱动-库存上游库存中国矿山焦煤库存万吨上游库存山西矿山焦煤库存万吨上游库存山东矿山焦煤库存万吨400200250350180160300200140250120150200100150801006010040505020000112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121201920202021202220232019202020212022202320192020202120222023日期矿山总库存山西山东安徽河北河南2023-03-17238347181466125422023-03-10250277351576117722023-03-0325679771616107922023-02-2425775791606107522023-02-172541765159412622023-02-102507215761322023-02-032448469156413842010资料来源钢联南华研究焦煤驱动-库存焦煤港口库存万吨焦煤库存结构万吨90018008001600700140060012005001000400800300600200400100200001121314151617181911011111212022-08-052022-09-052022-10-052022-11-052022-12-052023-01-052023-02-052023-03-0520192020202120222023钢厂库存港口库存煤矿库存洗煤厂库存230家独立焦化企业焦煤库存万吨247家钢厂焦煤库存万吨2100130019001200170011001500100013001100900900800700111313241515316307308299281028112712277001121314151617181911011111210112019202020212022202320192020202120222023资料来源钢联南华研究焦煤驱动-产量洗煤厂精煤库存万吨洗煤厂原煤库存万吨5003004502504003502003001502502001001505010050001121314151617181911011111211121314151617181911011111212019202020212022202320192020202120222023洗煤厂开工率洗煤厂精煤日均产量吨天90808575807075657060655560505545504045354030112131415161718191101111121112131415161718191101111121012202020212022202320192020202120222023资料来源钢联南华研究焦煤驱动-进口炼焦煤总进口吨月澳洲进口量吨7001200600100050080040060030040020020010001121314151617181911011111210112131415161718191101111121201920202021202220192020202120222023蒙古进口量吨俄罗斯美国加拿大总进口量吨4500000400000040000003500000350000030000003000000250000025000002000000200000015000001500000100000010000005000005000000013122833143053163073183193010311130123111213141516171819110111112101320192020202120222019202020212022资料来源钢联南华研究焦煤驱动库存消费比焦煤总库存万吨焦煤总库存日均铁水产量4500344000293500243000191425009200011213141516171819110111112111213141516171819110111112120192020202120222023201820192020202120222023247家钢厂库存平均可用天数天独立焦化企业库存平均可用天数天242422222020181816161414121210101121314151617181911011111211121314151617181911011111210142019202020212022202320192020202120222023资料来源钢联南华研究01周度策略目录焦煤关注海外焦煤价格走势Contents0203焦炭关注终端需求持续性015重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议焦炭估值基差与月差焦炭价格基差元吨2305基差季节性元吨31002001600300015014002900120010028001000270050800260002500600-5024004002300-1002000-2005207209201120120320基差右轴山西准一级焦折仓单焦炭2305201820192020202120222023焦炭期限结构焦炭05-093700500350040033003003100200290010027000918101811181218118218318418-1002500040506070809101112010203-2000162023-03-172022-03-1720182019202020212022资料来源钢联南华研究焦炭估值现货价格港口价日照港准一级元吨港口价天津港准一级元吨5000450045004000400035003500300030002500250020002000150010001500500100001121314151617181911011111211121314151617181911011111212019202020212022202320192020202120222023产地价格准一级焦炭元吨4500400035003000250020002022-04-182022-06-182022-08-182022-10-182022-12-182023-02-18冶金焦准一级湿熄吕梁冶金焦准一级干熄邢台017冶金焦准一级湿熄唐山资料来源钢联南华研究焦炭估值利润与比值焦炭出口利润元吨盘面焦化利润元吨独立焦化企业吨焦平均利润元吨120010001200100010008005008006006000400400200200-50000-200-200-1000-400112131415161718191101111121-400112131415161718191101111121112131415161718191101111121201920202021202220232019202020212022202320192020202120222023焦煤05焦炭05焦炭05螺纹05焦炭05铁矿051095508550908075450807407065350606055305052504504042519619719819919101911191219119219319419519619719819919101911191219119219319419520620720820920102011201220120220320420201820192020201820192020201820192020018202120222021202220212022资料来源钢联南华研究焦炭驱动供应独立焦企焦炭日产量吨天独立焦企产能利用率8095907585708065756070556550601121314151617181911011111211121314151617181911011111212019202020212022202320192020202120222023钢厂焦化厂焦炭日均产量吨天钢厂焦化厂产能利用率50964994924890478846864584824480437842761121314151617181911011111211121314151617181911011111210192019202020212022202320192020202120222023资料来源钢联南华研究