【盘面回顾】工业硅上周价格大幅下跌，周五期货主力收于16120元/吨，周环比下跌5%，现货华东553上海有色报价16800元/吨，周跌幅2%，现货华东421上海有色报价17650元/吨，周跌幅5%。
　　【产业表现】供给方面，上周产量仍有增量，西北稍有增量，西南持稳。据百川盈孚统计，工业硅上周开工炉数341台，周环比增加2台，周度产量6.56万吨，环比增加1200吨。需求方面，多晶硅：周度产量2.45万吨，环比持平，多晶硅爆发式累库暂时告一段落。有机硅：利润进一步恶化，DMC库存环比减少700吨，DMC产量环比减少700吨。铝合金：需求缓慢复苏，铝棒产量增长显著。库存方面，据SMM数据，截至3月17日，港口库存合计12.5万吨，周环比持平。成本方面，整体成本下滑，但价格下滑更为显著，行业利润收缩。
　　【核心逻辑】悲观的宏观情绪，叠加不及预期的弱现实，以及对应到八月更弱的预期，工业硅价格上周大幅下跌。展望后市，我们认为近期的急跌存在超跌的可能，下方空间有限，短期或有技术性反弹，但长期维持弱势运行观点。首先，当前的弱现实形成原因在于需求跑输供给增量，这部分的增量主要由新疆地区贡献，诚然新疆作为最低成本地区，即使是当前的低价，理论上仍有可观的利润空间，但价格若进一步下跌或将影响到西北增产的积极性，基本面进一步走弱受到低价影响，且产业现状也不至于差到严重过剩需要打掉全行业利润实现产业出清的地步。其次，我们对于远期过剩的预期来自于丰水期西南的复产叠加西北的增量将大于当时的需求量，但是西南的复产需要利润支撑，当前西南地区已出现利润倒挂，若价格进一步跌到即使按丰水期电价都亏损的地步，西南地区，尤其是四川地区硅厂何来复产意愿？综上，我们认为宏观的悲观放大了基本面的弱势，关注1.55w支撑。
　　【策略观点】短期空单继续持有，不建议追空，关注跌破1.55w后多单进入机会。
　　

研究报告全文：南华有色金属工业硅周报超跌了吗底在何方2023年3月19日星期日分析师夏莹莹分析师梅怡雯投资咨询证书Z0016569从业资格证书F030919670571-897275440571-89727544xiayingyingnawaacommywnawaacom重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议本周要点盘面回顾工业硅上周价格大幅下跌周五期货主力收于16120元吨周环比下跌5现货华东553上海有色报价16800元吨周跌幅2现货华东421上海有色报价17650元吨周跌幅5产业表现供给方面上周产量仍有增量西北稍有增量西南持稳据百川盈孚统计工业硅上周开工炉数341台周环比增加2台周度产量656万吨环比增加1200吨需求方面多晶硅周度产量245万吨环比持平多晶硅爆发式累库暂时告一段落有机硅利润进一步恶化DMC库存环比减少700吨DMC产量环比减少700吨铝合金需求缓慢复苏铝棒产量增长显著库存方面据SMM数据截至3月17日港口库存合计125万吨周环比持平成本方面整体成本下滑但价格下滑更为显著行业利润收缩核心逻辑悲观的宏观情绪叠加不及预期的弱现实以及对应到八月更弱的预期工业硅价格上周大幅下跌展望后市我们认为近期的急跌存在超跌的可能下方空间有限短期或有技术性反弹但长期维持弱势运行观点首先当前的弱现实形成原因在于需求跑输供给增量这部分的增量主要由新疆地区贡献诚然新疆作为最低成本地区即使是当前的低价理论上仍有可观的利润空间但价格若进一步下跌或将影响到西北增产的积极性基本面进一步走弱受到低价影响且产业现状也不至于差到严重过剩需要打掉全行业利润实现产业出清的地步其次我们对于远期过剩的预期来自于丰水期西南的复产叠加西北的增量将大于当时的需求量但是西南的复产需要利润支撑当前西南地区已出现利润倒挂若价格进一步跌到即使按丰水期电价都亏损的地步西南地区尤其是四川地区硅厂何来复产意愿综上我们认为宏观的悲观放大了基本面的弱势关注155w支撑策略观点短期空单继续持有不建议追空关注跌破155w后多单进入机会重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议周度数据回顾盘面价格最新价格一周前价格涨跌涨跌幅SI23081612016960-840-5SI23091604016860-820-5SI23101595016825-875-5SI23111585016750-900-5SI23121614016865-725-4不通氧553报价最新价格一周前价格涨跌涨跌幅华东1630016900-600-4黄埔港1620016850-650-4天津港1620016850-650-4昆明1625016800-550-3四川1605016600-550-3通氧553报价最新价格一周前价格涨跌涨跌幅华东1680017150-350-2黄埔港1685017200-350-2天津港1670017000-300-2昆明1665017250-600-3新疆1675017100-350-2421报价最新价格一周前价格涨跌涨跌幅华东1765018500-850-5黄埔港1775018400-650-4天津港1785018500-650-4昆明1715018050-900-5四川1800018450-450-202资料来源SMM百川盈孚Mysteel南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议周度数据回顾421-盘面主力价差最新价差一周前价差涨跌涨跌幅华东15301540-10-1黄埔港16301540906天津港1730154019012昆明10301090-60-6四川1880149039026铝硅比价最新比价一周前比价涨跌涨跌幅A00铝通氧5531081060022ADC12通氧5531151140011A356通氧5531141120022沪铝主力工业硅主力088093-004-5成本最新成本两周前成本涨跌涨跌幅新疆55314602501472250-12000-1云南42117513001762800-11500-1利润最新利润两周前利润涨跌涨跌幅新疆553钢联报价214750252750-38000-15云南421SMM报价-3630052200-88500-170库存最新库存一周前库存涨跌涨跌幅黄埔港190210-020-10昆明港6706600102天津港3903800103合计12501250000003资料来源SMM百川盈孚Mysteel南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议01期现市场回顾目录供给Contents0203需求04库存05成本与利润04重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议01期现市场回顾05重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议期现市场回顾工业硅华东报价元吨通氧553硅价格季节性分析万吨30000240002200026000200002200018000180001600014000140001200010000100008000不通氧553硅通氧553硅421硅441硅3303硅20192020202120222023期限结构主力合约持仓与成交量1800080000120000700001750010000060000800001700050000400006000016500300004000020000160001000020000001550015000工业硅2308工业硅2309工业硅2310工业硅2311工业硅23122023-03-172023-03-102023-03-03成交量持仓量06资料来源SMM百川盈孚Mysteel南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议价差与比价421-盘面价差元吨铝硅比价30001816250014122000101500080610000402500000-500A00铝通氧553硅ADC12铝合金通氧553硅华东黄埔港天津港昆明A356铝合金通氧553硅07资料来源SMM百川盈孚Mysteel南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议下游报价多晶硅料价格元千克三氯氢硅-平均价元吨350450003004000025035000300002002500015020000100150005010000050000致密料复投料菜花料DMC-平均价元吨铝合金价格元吨700003000027500600002500050000225004000020000175003000015000200001250010000100000SMM铝合金ADC12-平均价A356铝合金-平均价08资料来源SMM百川盈孚Mysteel南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议02供给09资料来源WindSMM百川盈孚南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议工业硅周度产量工业硅周度产量吨新疆周度产量吨800004000070000350006000030000500002500040000200003000015000200001000010000500000135791113151719212325272931333537394143454749515313579111315171921232527293133353739414345474951532020202120222023新疆-2020新疆-2021新疆-2022新疆-2023云南周度产量吨四川周度产量吨160001200014000100001200080001000080006000600040004000200020000013579111315171921232527293133353739414345474951531357911131517192123252729313335373941434547495153云南-2020云南-2021云南-2022云南-2023四川-2020四川-2021四川-2022四川-202310资料来源SMM百川盈孚Mysteel南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议工业硅开炉情况地区省份总炉数周增减月增减W11W10W9W8W7云南136-45555555651四川113--2727272527西南重庆20-2-279999贵州16-122111新疆21239157154153148148甘肃18-61616161110西北青海17--33333陕西13-277555福建35-1-31011131313华南广西17--44444华北内蒙411-2625262626湖南25-333000黑龙江22-11515151414吉林8--22222江西6--00000其他河南51132222宁夏5--33333辽宁3--11111安徽2--00000湖北2--200022合计71622034133933532532111资料来源百川盈孚南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议工业硅月度产量工业硅产量季节性分析万吨新疆工业硅产量季节性分析万吨351630141225102081561045200123456789101112123456789101112201820192020202120222023201820192020202120222023云南工业硅产量季节性分析万吨四川工业硅产量季节性分析万吨1008090708060706050504040303020201010000012345678910111212345678910111220182019202020212022202320182019202020212022202312资料来源SMM百川盈孚Mysteel南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议工业硅开工率中国工业硅月度开工率工业硅开工率季节性分析908000807000706060005050004030400020300010200001000000123456789101112开工率大开工率中开工率小总体开工率20182019202020212022202313资料来源SMM百川盈孚Mysteel南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议03需求014重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议多晶硅国内生产多晶硅周度产量吨多晶硅库存吨30000800007000025000600002000050000150004000030000100002000050001000000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周010305070911131517192123252729313335373941434547495153第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第20202021202220232020202120222023多晶硅国内月产量多晶硅开工率12001401301201000120100110800806010060040904002080020070-2060000-4050402018-052018-092019-052020-012020-092021-092022-052023-012018-012019-012019-092020-052021-012021-052022-012022-09当月产量万吨同比15资料来源SMM百川盈孚Mysteel南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议多晶硅进出口多晶硅净进口情况多晶硅出口情况1800020030001000160001502500800140001200010020006001000050150040080006000010002004000-50500020000-1000-200当月值吨当月同比当月值吨当月同比16资料来源SMM百川盈孚Mysteel南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议有机硅DMC周度产量DMC成本利润元吨4548000250004040000200003530320001500025240001000020160005000151080000050-500000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周010305070911131517192123252729313335373941434547495153第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第2020202120222023成本毛利右轴日期地区企业名称开工状态产量变化万吨采购量变化万吨DMC周度库存万吨2023-02西北合盛硅业鄯善有限公司40万吨新线已有20万吨生产070352023-02西北新疆西部合盛硅业有限公司开工正常009-005-00282023-02华东浙江合盛硅业有限公司开工正常72023-02西南合盛硅业泸州有限公司开工正常0062023-02华北山东东岳有机硅材料有限公司3月中下旬检修周期约为20天-01-00552023-02华东江西蓝星星火有机硅有限公司开工正常-01-00542023-02华东浙江新安化工集团股份有限公司10万吨产能技改延后至4月底恢复001032023-02华东陶氏化学张家港有限公司3月中下旬检修周期约为20天0100522023-02华中湖北兴发化工集团股份有限公司开二停一0301512023-02西北内蒙古恒业成有机硅有限公司降负荷生产01500702023-02华北唐山三友硅业有限责任公司开工正常-002-0012023-02西南云南能投硅材科技发展有限公司开工正常0180092023-02华北内蒙古恒星化学有限公司开工正常0220112023-02华北山东金岭化学有限公司停车检修0020202021202220232023-02华东浙江中天氟硅材料有限公司开工正常002023-02华北鲁西化工集团股份有限公司开工正常001017资料来源SMM百川盈孚Mysteel南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议铝合金再生铝合金月度开工率原生铝合金月度开工率70007500700060006500500060004000550030005000450020004000100035000003000123456789101112123456789101112201720182019202020212022201720182019202020212022再生铝合金龙头企业周度开工率原生铝合金龙头企业周度开工率7075607065506040553050452040103503020202021202220232020202120222023018资料来源SMM百川盈孚Mysteel南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议终端汽车当月产量万辆新能源汽车当月产量万辆3509030080702506020050150403010020501000123456789101112123456789101112201820192020202120222023201820192020202120222023房屋新开工当月面积万平方米房屋竣工当月面积万平方米300003500025000300002500020000200001500015000100001000050005000002345678910111223456789101112201720182019202020212022201720182019202020212022019资料来源SMM百川盈孚Mysteel南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议