镍不锈钢：超跌、生变、观望
　　【盘面回顾】沪镍NI2304合约收于175960元/吨，环比下跌2.11%；伦镍收于23580美元/吨，环比上涨3.82%。沪不锈钢主力收于15780元/吨，环比上涨0.03%。1#金川镍板现货价格报185450元/吨，下跌1700元/吨。
　　【宏观环境】随着欧美陆续有银行暴雷，流动性问题显现，衰退风险上升，海外宏观避险情绪浓厚。当下宏观层面关注银行暴雷事件会有否系统性蔓延的风险、会否动摇美联储控通胀决心和节奏以及年内降息预期的变化。国内方面，央行公告降准0.25个百分点，进一步推进经济的稳健复苏。
　　【产业表现】1、LME突发：发现一批库存镍合约的实体是石头，影响到9月合约，约54吨镍。事件导致LME原定于3月20日恢复亚盘交易时间的计划推迟一周，交易层面不确定性增加，交割安全性受到质疑。2、镍矿：据MySteel资讯，截至3月15日，月内菲律宾共发运镍矿约94万湿吨，较2月同期增27%；中国主要港口镍矿到货约121万湿吨，环比2月增加8%。3、电解镍库存：社库录得5087吨，环比降645吨，SHFE周库存录得2986吨，减1359吨。4、不锈钢：镍铁库存大增，价格下跌至成本线，不锈钢成本随着镍价不断下移。不锈钢库存在低价刺激下去化，但去库力度一般。期货周五小幅反弹但现货价格依然疲弱。
　　【核心逻辑】电解镍供给趋松确定性较强，不锈钢和新能源对镍元素需求均下降，倒逼镍元素流向尚有利润的纯镍端，总体来说，长期趋势向下。但短期的快速下跌一部分来自突然放大的宏观悲观情绪，出现超跌。同时，LME再生事端，空头交易层面风险度增加。
　　【策略观点】策略上，镍不锈钢建议空单立场，关注反弹后沽空机会

研究报告全文：南华有色金属镍不锈钢周报超跌生变观望2023年3月18日星期六分析师肖宇非联系人张冰怡投资咨询证书Z0018441投资咨询证书F030996010571-878392650571-87839265xyynawaacomzbynawaacom重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议核心观点镍不锈钢超跌生变观望盘面回顾沪镍NI2304合约收于175960元吨环比下跌211伦镍收于23580美元吨环比上涨382沪不锈钢主力收于15780元吨环比上涨0031金川镍板现货价格报185450元吨下跌1700元吨宏观环境随着欧美陆续有银行暴雷流动性问题显现衰退风险上升海外宏观避险情绪浓厚当下宏观层面关注银行暴雷事件会有否系统性蔓延的风险会否动摇美联储控通胀决心和节奏以及年内降息预期的变化国内方面央行公告降准025个百分点进一步推进经济的稳健复苏产业表现1LME突发发现一批库存镍合约的实体是石头影响到9月合约约54吨镍事件导致LME原定于3月20日恢复亚盘交易时间的计划推迟一周交易层面不确定性增加交割安全性受到质疑2镍矿据MySteel资讯截至3月15日月内菲律宾共发运镍矿约94万湿吨较2月同期增27中国主要港口镍矿到货约121万湿吨环比2月增加83电解镍库存社库录得5087吨环比降645吨SHFE周库存录得2986吨减1359吨4不锈钢镍铁库存大增价格下跌至成本线不锈钢成本随着镍价不断下移不锈钢库存在低价刺激下去化但去库力度一般期货周五小幅反弹但现货价格依然疲弱核心逻辑电解镍供给趋松确定性较强不锈钢和新能源对镍元素需求均下降倒逼镍元素流向尚有利润的纯镍端总体来说长期趋势向下但短期的快速下跌一部分来自突然放大的宏观悲观情绪出现超跌同时LME再生事端空头交易层面风险度增加策略观点策略上镍不锈钢建议空单立场关注反弹后沽空机会01重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议期货盘面和现货市场回顾盘面数据单位最新价周涨跌涨跌幅持仓持仓增减NI2304元吨175960-3710-21141701-490NI2305元吨173470-4330-25023861-386NI2306元吨171820-4980-2902522-868NI2307元吨170780-4900-28762981-230伦镍美元吨23580900382SS2304元吨15780500355704-259SS2305元吨15555-160-10352946454SS2306元吨15440-210-13611589372SS2307元吨15330-255-1661974-974现货数据单位价格周涨跌涨跌幅基差基差周涨跌1金川元吨185450-1700-0976507501进口镍元吨180450-2300-132650150挪威大板元吨73000镍豆元吨178900-3650-201100-1200LME现货美元吨2336387739-217-233042B卷-切边无锡元吨16700-450-26价差结构单位本期上期涨跌NI2305-NI2306元吨16501000650NI2306-NI2307元吨10401120-80SS2305-SS2306元吨1156550SS2306-SS2307元吨1106545进口利润单位沪伦比本期上期涨跌涨跌幅镍板元吨-7774162-7936-4911736镍豆元吨-57853525-9310-26402资料来源WindMysteel南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议产量及进出口数据产量数据单位2023年2月环比同比2023累计累计同比国内电解镍产量千吨16281231453078143国内硫酸镍产量千镍吨3125632596066206国内NPI产量千镍吨3282-9007688972不锈钢粗钢万吨261-282-2164893019不锈钢粗钢300系万吨132-65812603643冷轧不锈钢300系万吨6101-6010969-155进出口数据单位12月环比同比2022累计累计同比镍矿净进口量万湿吨27576-339440402407-1000高冰镍净进口量千吨3006-691852110547MHP净进口量千吨1772-581506155631080电解镍净进口量千吨1192-90-54213754-1000硫酸镍净进口量千吨561053-845405398-1000镍铁净进口量千镍吨90846383184835-1000不锈钢净出口量万吨1537408-10911125-2203资料来源WindMysteel南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议库存及终端数据库存数据单位本周上期变动变动幅度镍矿港口库存万湿吨608760385008电解镍社会库存不含保税区吨50875732-645-113电解镍SHFE周库存吨29864345-1359-313电解镍LME库存吨446584406459413电解镍保税区库存镍板镍豆吨42054755-550-116不锈钢SHFE库存吨8394285327-1385-16不锈钢社会库存万吨116511551009不锈钢300系社会库存万吨721171920203终端数据单位2023年2月2022年2月变化土地购置面积累计同比增速-4230新开工面积累计同比增速-940-1220280施工面积累计同比增速-440180-620竣工面积累计同比增速800-9801780销售面积累计同比增速-360-96060004资料来源WindMysteel南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议盘面回顾镍内外盘走势不锈钢主力行情3500029000020000270000310000190003000025000023000026000018000吨2500021000021000017000190000持仓量手160000160002000017000015000011000015000收盘价元15000130000成交量60000140001000013000期货收盘价LME镍3个月电子盘NISHFE镍月差结构变化不锈钢月差结构变化230000210002200002000021000020000019000吨19000018000元180000170001700001600001600015000015000连续连一连二连三连续连一连二连三最新一周前一月前一年前最新一周前一月前一年前05资料来源WindBloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议期限结构沪镍月差LME镍升贴水美元吨1500050013000300110001009000-1007000-3005000-5003000-7001000-900-1000-1100-3000-1300连续-连一连一-连二连二-连三连一-连三0-3M3-15M不锈钢月间价差元吨不锈钢现货价格元吨2400030020022000100200000-10018000-20016000-30014000-400120002022-06-012022-08-012022-10-012022-12-012023-02-0120231920232820231120231320231520231720232220232420232620233220233420233620233820232222023113202311520231172023119202312120231232023125202312720231292023131202321020232122023214202321620232182023220202322420232262023228202331020233122023314202331620231113042B卷-切边无锡平均价3042B卷-切边佛山平均价连续-连一连一-连二连一-连三SHFE不锈钢期货主力合约1030价格06资料来源WindBloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议供给-镍矿及中间品镍矿进口总量万吨高冰镍进口量吨100035000900300008007002500060020000500400150003001000020010050000012345678910111212345678910111220192020202120222023202120222023MHP进口量万吨镍生铁进口量千吨201001890168014701260105084063042021000123456789101112123456789101112201920202021202220232019202020212022202307资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议供给镍铁及铬中国镍生铁月度产量千吨镍铁价格551700250160050200150045150镍镍1400元100401300美元5035120011000302512345678910111220192020202120222023镍生铁8-10山东镍生铁8-10江苏镍生铁10-13印尼FOB中国镍生铁库存季节性金属吨铬精矿港口价格元吨度500007065400006030000555020000451000040350302022-06-012022-08-012022-10-012022-12-012023-02-01目录A1铬精矿40-42南非产汇总价格天津港日元吨度2020202120222023目录A1铬精矿48-50津巴布韦产现货价天津港日元吨度08资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议供给电解镍国内电解镍月度产量吨镍板进口盈亏元吨17000200009015000851600010000801500050007507014000-500065进口盈亏内外比价13000-1000060-150005512000-200005011000100001234567891011122020202120222023镍板进口盈亏沪伦比-盘面电解镍月度净进口量千吨镍豆进口盈亏元吨40200009035150008530100002550008020075进口盈亏15-500070内外比价10-100005-15000650-2000060-5123456789101112-10-1520192020202120222023镍豆进口盈亏沪伦比-盘面09资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议库存-国内镍现货保税区镍社会库存-不含保税区吨镍保税区库存吨250006000050000200004000015000300001000020000500010000001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20202021202220232020202120222023镍豆社会库存-不含保税区吨镍豆保税区库存吨700030006000250050002000400015003000100020001000500001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20202021202220232020202120222023010资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议镍元素需求不锈钢相关中国不锈钢粗钢产量冷轧不锈钢利润粗算310150029013002701100250900230700210500190300170100-10015012345678910111220192020202120222023不锈钢SHFE库存-季节性吨300系不锈钢总库存万吨120000801000007080000606000050400004020000300201月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2020202120222023202120222023011资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议镍元素需求硫酸镍相关硫酸镍月度产量万金属吨硫酸镍净进口量千吨4083573062552041531025100123456789101112123456789101112201920202021202220232021202020222023三元前驱体月度产量实物吨动力电池三元材料装车量MWh10000014000900001200080000100007000060000800050000600040000300004000200002000100000012345678910111212345678910111220202021202220232020202120222023012资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议镍元素需求终端电梯自动扶梯及升降机产量万台家用电冰箱月产量万台18100016950900148501280010750870065063456789101112600345678910111220192020202120222019202020212022家用洗衣机月产量万台100090080070060050040034567891011122019202020212022013资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议镍元素需求终端房地产销售库存累计同比房地产工程数据累计同比308025602015401020500-5-20-102019-112018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01-15-40-20-60-25-302019-072022-052018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-072022-092022-112023-01房地产销售面积商品房累计同比房地产待售面积商品房累计同比房地产新开工施工面积累计同比房地产施工面积累计同比房地产竣工面积累计同比014资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料尽管我们相信报告中资料来源的可靠性但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更在任何情况下我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法如与南华期货股份有限公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论未免发生疑问本报告所载的观点并不代表了南华期货股份有限公司的立场所以请谨慎参考我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失另外本报告所载资料意见及推测只是反映南华期货股份有限公司在本报告所载明的日期的判断可随时修改毋需提前通知未经南华期货股份有限公司允许批准本报告内容不得以任何范式传送复印或派发此报告的材料内容或复印本予以任何其他人或投入商业使用如遵循原文本意的引用刊发需注明出处南华期货股份有限公司并保留我公司的一切权利015南华期货股份有限公司公司总部地址浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦邮编310002全国统一客服热线4008888910网址wwwnanhuanet股票简称南华期货股票代码603093南华期货营业网点016