研究结论
　　从2022年的表现看，机械设备板块的估值水平出现了较大的波动。2022年年初至4月受疫情和地缘冲突等因素影响，板块的市盈率和市净率出现明显的下降，而后疫情得到控制，行业景气度出现回升，机械板块的估值水平出现修复，但在海外加息等因素作用下，板块估值在三季度震荡走平。自22年10月以来，国家支持制造业力度不断加大，及后续的疫情防控优化，机械板块估值水平持续抬升，幅度远高于市场均值。
　　展望2023年，随着疫情影响消退，制造业企业生产恢复加快，2月制造业PMI升至52.6%，连续两月处于扩张区间，21个行业中有18个处于扩张区间，比上月增加7个，制造业景气度提升。机械板块有望继续复苏，目前我国较多通用设备的国产化率、人均产值仍有较大差距，设备国产化率也有望再上台阶。在我国制造业成本优势下，我们依然看好国内机械设备的出海机会。
　　机械设备行业转债数量中上，但平均单只转债余额偏低，评级方面AA-、A+级居多。截至2023年3月6日，机械设备行业转债存续规模191.5亿元，在各行业中排名第12，存续只数34只，排名第5，平均单只余额5.6亿元，排名第26。转债评级方面，机械设备行业转债中，AA-级转债数量最多，共12只，占比38.7%，其次是A+，共10只，占比32.3%。
　　从转债条款看，当前存续的机械设备行业转债强赎、下修、回售三大条款中，强赎条款设定差异相对较小。目前机械设备所有转债均为130,15/30，下修条款多数为85,15/30，其中，永20、大业、智能转债下修触发比例为90%，触发天数也有一定程度缩短，相对更易触发下修。
　　机械设备行业转债单只规模偏低，数量较多，信用评级相对较弱，一年内新券共11只。机械设备行业现存转债共计34只，处于全行业中上水平，募集规模偏低，目前平均余额5.6亿元。信用评级方面，AA+为机械设备转债最高评级，仅有大族、杭氧、合力转债3只。板块方面，机械设备行业转债可分为通用设备和专用设备，所涉及下游行业较为广泛。
　　风险提示
　　可转债风险暴露超预期；可转债强赎风险；数据统计可能存在遗误

研究报告全文：固定收益专题报告报告发布日期2023年03月19日一文看遍机械设备行业转债齐晟qishengorientseccomcn执业证书编号S0860521120001研究结论杜林dulinorientseccomcn从2022年的表现看机械设备板块的估值水平出现了较大的波动2022年年初至执业证书编号S08605220800044月受疫情和地缘冲突等因素影响板块的市盈率和市净率出现明显的下降而后疫情得到控制行业景气度出现回升机械板块的估值水平出现修复但在海外加息等因素作用下板块估值在三季度震荡走平自22年10月以来国家支持制造业力度不断加大及后续的疫情防控优化机械板块估值水平持续抬升幅度远高于市场均值一文看遍有色金属行业转债2023-02-17展望2023年随着疫情影响消退制造业企业生产恢复加快2月制造业PMI升至一文看遍轻工制造行业转债2023-01-31526连续两月处于扩张区间21个行业中有18个处于扩张区间比上月增加7高YTM策略与银行转债2022-09-29一文看遍交通运输行业转债2022-07-19个制造业景气度提升机械板块有望继续复苏目前我国较多通用设备的国产化率人均产值仍有较大差距设备国产化率也有望再上台阶在我国制造业成本优势下我们依然看好国内机械设备的出海机会机械设备行业转债数量中上但平均单只转债余额偏低评级方面AA-A级居多截至2023年3月6日机械设备行业转债存续规模1915亿元在各行业中排名第12存续只数34只排名第5平均单只余额56亿元排名第26转债评级方面机械设备行业转债中AA-级转债数量最多共12只占比387其次是A共10只占比323从转债条款看当前存续的机械设备行业转债强赎下修回售三大条款中强赎条款设定差异相对较小目前机械设备所有转债均为1301530下修条款多数为851530其中永20大业智能转债下修触发比例为90触发天数也有一定程度缩短相对更易触发下修机械设备行业转债单只规模偏低数量较多信用评级相对较弱一年内新券共11只机械设备行业现存转债共计34只处于全行业中上水平募集规模偏低目前平均余额56亿元信用评级方面AA为机械设备转债最高评级仅有大族杭氧合力转债3只板块方面机械设备行业转债可分为通用设备和专用设备所涉及下游行业较为广泛风险提示可转债风险暴露超预期可转债强赎风险数据统计可能存在遗误有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明固定收益专题报告一文看遍机械设备行业转债目录一文看遍机械设备行业转债41机械设备行业回顾及展望42转债市场存量概况53机械设备行业转债特征分析64机械设备行业存续转债标的分析841大族转债1142拓斯转债1243博实转债1244永02转债1345大丰转债1446斯莱转债1547杭氧转债1648精测转债1749法兰转债18风险提示19有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2固定收益专题报告一文看遍机械设备行业转债图表目录图1机械设备行业走势4图22022年机械各子板块涨跌幅截至2023394图3指数及市盈率5图4近几年转债发行规模5图5近几年转债发行数量5图6各行业存量转债情况截至202303066图7各行业待发转债情况截至202303066图8各行业转债平均余额截至202303066图9各行业转债评级情况截至202303066图10机械设备行业转债利率梳理7图11机械设备行业转债条款梳理8图12机械设备行业转债条款梳理8图13机械设备行业转债图谱9图14机械设备行业转债数据截至2023031610图15大族转债注数据更新至317市盈率区间为5年11图16拓斯转债注数据更新至317市盈率区间为5年12图17博实转债注数据更新至317市盈率区间为5年13图18永02转债注数据更新至317市盈率区间为5年14图19大丰转债注数据更新至317市盈率区间为5年15图20斯莱转债注数据更新至317市盈率区间为5年16图21杭氧转债注数据更新至317市盈率区间为5年16图22精测转债注数据更新至317市盈率区间为5年17图23法兰转债注数据更新至317市盈率区间为5年18有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明3固定收益专题报告一文看遍机械设备行业转债一文看遍机械设备行业转债1机械设备行业回顾及展望从2022年的表现看机械设备板块的估值水平出现了较大的波动2022年年初至4月受疫情和地缘冲突等因素影响板块的市盈率和市净率出现明显的下降而后疫情得到控制行业景气度出现回升机械板块的估值水平出现修复但在海外加息等因素作用下板块估值在三季度震荡走平自22年10月以来国家支持制造业力度不断加大及后续的疫情防控优化机械板块估值水平持续抬升幅度远高于市场均值展望2023年随着疫情影响消退制造业企业生产恢复加快2月制造业PMI升至526连续两月处于扩张区间21个行业中有18个处于扩张区间比上月增加7个制造业景气度提升机械板块有望继续复苏目前我国较多通用设备的国产化率人均产值仍有较大差距设备国产化率也有望再上台阶在我国制造业成本优势下我们依然看好国内机械设备的出海机会图1机械设备行业走势图22022年机械各子板块涨跌幅截至202339数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明4固定收益专题报告一文看遍机械设备行业转债图3指数及市盈率数据来源Wind东方证券研究所2转债市场存量概况2022年转债供给规模下滑但数量增加2022年全年转债发行规模21901亿元较往年有所下滑但发行数量为148只较2021年有所增加从净供给看截至2022年底转债市场存量公募转债余额合计83120亿元较2021年底的69044亿元增长204尽管增速有所下滑但绝对数值依旧有1400亿左右考虑到2023年转债市场增量资金同样有限因此供给还是可观的从当下预案转债数量来看预计2023年转债供给依旧充足图4近几年转债发行规模图5近几年转债发行数量数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明5固定收益专题报告一文看遍机械设备行业转债截至2023年3月6日存量公募转债数量共计480只存量规模83229亿元从数量上看基础化工45只医药生物43只电力设备41只电子38只数量居前与2022年年中相比电力设备进入前四且基础化工数量增多显著从存量规模看银行转债规模依然居首29206亿元除银行转债外规模靠前的行业为电力设备6111亿元交通运输4770亿元非银金融4703亿元电子3995亿元从待发转债情况看机械设备转债待发数量领先规模处于中上水平图6各行业存量转债情况截至20230306图7各行业待发转债情况截至20230306数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所3机械设备行业转债特征分析机械设备行业转债数量中上但平均单只转债余额偏低评级方面AA-A级居多截至2023年3月6日机械设备行业转债存续规模1915亿元在各行业中排名第12存续只数34只排名第5平均单只余额56亿元排名第26转债评级方面机械设备行业转债中AA-级转债数量最多共12只占比387其次是A共10只占比323图8各行业转债平均余额截至20230306图9各行业转债评级情况截至20230306数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明6固定收益专题报告一文看遍机械设备行业转债从利息设定看当前存续的机械设备行业转债遵循低评级高利率的设定目前较为常见的六年利率分配为040610151825评级较低的转债往往会调高利率以增加吸引力机械设备行业利息设定相对高于市场平均水平其中利息设定相对较高的为050812182428以当前存续的机械设备行业转债利率设定计算6年累计利息收入最高数比最低数高出接近一倍从转债条款看当前存续的机械设备行业转债强赎下修回售三大条款中强赎条款设定差异相对较小强赎条款中目前机械设备所有转债均为1301530即正股在连续30个交易日内至少有15个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130含130则公司有权按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转换公司债券下修条款多数为851530即当正股在连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价低于当期转股价格的85含85时公司有权向下修正转债转股价其中永20大业智能转债下修触发比例为90触发天数也有一定程度缩短相对更易触发下修图10机械设备行业转债利率梳理数据来源Wind东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明7固定收益专题报告一文看遍机械设备行业转债图11机械设备行业转债条款梳理永东杰大族拓斯博实博杰昌红泰林深科威派大丰斯莱杭氧弘亚法兰佳力精测02转债转债转债转债转债转债转债转债转债转债转债转债转债转债转债转债转债赎回触发130130130130130130130130130130130130130130130130130比例触发最大1515151515151515151515151515151515时间区间触发天数3030303030303030303030303030303030下修触发8580858585908585858585858585808585比例触发最大1520151520101515151515151515151515时间区间触发天数3030303030303030303030303030303030回售触发7070707070707070707070707070707070比例触发天数3030303030303030303030303030303030数据来源Wind东方证券研究所图12机械设备行业转债条款梳理华兴万讯金沃百达泰福沪工大元隆华君禾耐普华锐大业锋龙智能合力杭叉艾迪转债转债转债转债转债转债转债转债转债转债转债转债转债转债转债转债转债赎回触发130130130130130130130130130130130130130130130130130比例触发最大1515151515151515151515151515151515时间区间触发天数3030303030303030303030303030303030下修触发8585858585858585858585908590808585比例触发最大1515151515151515151515101515151515时间区间触发天数3030303030303030303030203030303030回售触发70707070707070707070707070707070比例触发天数30303030303030303030303030303030数据来源Wind东方证券研究所4机械设备行业存续转债标的分析机械设备行业转债单只规模偏低数量较多信用评级相对较弱一年内新券共11只机械设备行业现存转债共计34只处于全行业中上水平募集规模偏低目前平均余额56亿元信用评级方面AA为机械设备转债最高评级仅有大族杭氧合力转债3只板块方面机械设备行业转债可分为通用设备和专用设备所涉及下游行业较为广泛有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明8固定收益专题报告一文看遍机械设备行业转债图13机械设备行业转债图谱数据来源东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明9固定收益专题报告一文看遍机械设备行业转债图14机械设备行业转债数据截至20230316转债名称转债价格元转股溢价率转债余额亿剩余期限年评级主营类别正股市值亿元东杰转债12491535756A其他物流物流仓储机械355大族转债106899523009AA电子设备及加工2916拓斯转债114810306740AA系统集成服务630博实转债13003734555AA包装机械1531博杰转债11107775347AA-专业咨询服务专用设备与零部件538永02转债13011006154AA-塑料包装制品专用设备与零部件812昌红转债11506904640AA-专用设备与零部件953泰林转债153010702148A电子测试和测量仪器335深科转债12813483654A电子设备及加工工控机械205威派转债108112614237A专用设备与零部件431大丰转债12553046320AA专用设备与零部件635斯莱转债17651142435AA-工控机械专用设备与零部件989化工机械特种气体氧气运营杭氧转债153818611452AA3662平台系统弘亚转债11147906033AA-工控机械708法兰转债16731212834AA-专用设备与零部件425佳力转债13047203034AA-空调器具专用设备与零部件377精测转债1444893120AA-电子测试和测量仪器1810华兴转债13362638047AA专用设备与零部件1435万讯转债14081472541AA-电气仪器仪表306金沃转债12415103156A专用设备与零部件172泰福转债11714203355A风泵机械175航空零部件机床机械专业咨询沪工转债11366934033A450服务大元转债13852924557AA-风泵机械414化工机械压力容器专用设备与隆华转债12882738044AA-709零部件耐普转债11863674046A冶金机械225华锐转债13672694053A合金621大业转债11277235011AA钢丝类233锋龙转债12314262438A专用设备与零部件217智能转债16845932323A专用设备与零部件331低压电器类电动车重型建筑工合力转债141211620557AA1349程机械重型卡车与专用车艾迪转债115556110051AA-专用设备与零部件1481数据来源Wind东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明10固定收益专题报告一文看遍机械设备行业转债41大族转债大族转债正股是大族激光002008未评级公司是全球领先的工业激光加工及自动化整体解决方案服务商专业从事工业激光加工设备与自动化等配套设备及其关键器件的研发生产和销售具备从基础器件整机设备到工艺解决方案的垂直一体化优势产业链从下游的设备集成不断向上游的设备核心器件领域拓展产品覆盖消费电子PCB显示面板动力电池光伏LED半导体等行业公司三季报显示2022年前三季度实现营业收入和归母净利润1056亿元101亿元同比-115-325Q3单季度实现营业收入和归母净利润363亿元38亿元同比-184-376公司业绩下滑主要原因是消费电子景气度较弱终端需求低迷PCBLED等板块表现偏弱同时大额减值损失拖累利润端表现公司激光设备经多年技术积累性能达到国际水平是行业内唯一入选工信部智能制造试点示范项目名单的企业尽管2022年激光设备业绩承压但高功率激光设备受益于新能源汽车快速放量仍将快速增长动力电池设备与宁德时代中创新航亿纬锂能等主流客户合作不断深入PCB设备方面市场对高精度PCB专用设备需求持续增长相关业务仍有较大成长空间展望2023年新能源行业需求持续旺盛带动锂电设备高功率激光焊接设备需求快速增长随着宏观经济逐步好转PCB消费电子设备等业务有望改善大族转债债性强目前价格108元附近正股估值偏低转债余额230亿体量适中剩余期限不足1年转股价值58元附近转股溢价率85附近处于较高水平存续期剩下最后一年公司存在下修动力但结合转债价格接近到期赎回价105元的情况看市场同样存在对转债到期还钱的担忧图15大族转债注数据更新至317市盈率区间为5年代码名称剩余期限年转债余额亿元转债价格128035SZ大族转债102301084转股价值转股溢价率YTM转债评级正股市值亿元585851-32AA3190市净率分位数正股价格转股价格下修价格强赎价格2166306518414673数据来源Wind东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明11固定收益专题报告一文看遍机械设备行业转债42拓斯转债拓斯转债正股为拓斯达300607未评级公司深耕注塑机工业机器人数控机床三大工业标准品同时布局自动化应用系统智能能源系统的项目型业务面向以3C汽车新能源为主的通用自动化市场业务协同效应强1月30日公司发布2022年业绩预告公司预计2022年全年营业收入48亿元同比增长45归母净利润15-18亿元同比增长12937-17525业绩改善的主要原因是公司进一步开拓了较多大客户自动化应用系统业务与智能能源及环境管理系统业务拓展较好自产多关节工业机器人数控机床产品业务高速发展注塑机持续打磨优化需求改善毛利率有所提升同时公司降本增效专项初见成效预计净利润中包括非经常性损益2000万元3000万元其主要为政府补助及理财收益行业景气度回升制造业生产需求回暖核心零部件国产化趋势不改公司智能能源业务尽管毛利较低但体量增量较快工业级机器人和注塑机板块去年需求偏弱但今年需求改善低毛利产品逐渐清理数控机床方面埃弗米营收增长显著市场规模有望进一步提升拓斯转债债性强目前价格116元附近转债余额67亿体量偏小剩余期限41年转股价值63元附近转股溢价率83附近处于较高水平存续期还有41年尽管公司转股价格高但根据公司过往行为看下修动力不强图16拓斯转债注数据更新至317市盈率区间为5年代码名称剩余期限年转债余额亿元转债价格123101SZ拓斯转债41671162转股价值转股溢价率YTM转债评级正股市值亿元635827-02AA707市净率分位数正股价格转股价格下修价格强赎价格8480170262223341数据来源Wind东方证券研究所43博实转债博实转债正股为博实股份002698未评级公司是石化化工后处理成套设备业内拥有自主研发生产销售和服务一体化综合优势的大型成套设备供应商公司主要产品及业务包括工业机器人自动化成套装备及系统解决方案并提供相关的增值服务产品主要应用于石油化工煤化工盐化工精细化工化肥冶金物流食品饲料等行业的固体物料后处理包括单机产品单元产品和系统成套设备能够满足客户多层次全方位的需求公司是国际上少数几家能够系统完成自主研发成套生产和配套服务的企业之一有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明12固定收益专题报告一文看遍机械设备行业转债公司三季报显示2022年前三季度实现营业收入和归母净利润173亿元43亿元同比3914Q3单季度实现营业收入和归母净利润70亿元16亿元同比2802082022年3季度单季度业绩创史上最佳全面消除上半年阶段性静默期等严格疫情管控措施带来的不利影响同比均实现恢复性增长石化固体物料后处理设备定制化程度高对设备运行精度速率可靠性要求高博实股份为国内此领域唯一上市公司石化固体物料后处理设备国内市场博实股份市占率高冶炼机器人对机器耐高温及可靠性要求高此类设备生产企业较少新赛道拓展公司依靠自身品牌口碑及技术优势已将固体物料后处理智能制造整体解决方案拓展至新能源行业多晶硅原料水泥粮食等分装流程新领域下游赛道再次拓宽公司2022年新签订单增幅显著根据历史情况签订订单到收入体现周期大约一年博实转债当前价格138元左右溢价率28附近转债余额45亿体量偏小剩余期限56年转股溢价率28附近处于中高水平图17博实转债注数据更新至317市盈率区间为5年代码名称剩余期限年转债余额亿元转债价格127072SZ博实转债56451381转股价值转股溢价率YTM转债评级正股市值亿元1084277-30AA1753市净率分位数正股价格转股价格下修价格强赎价格2825170158134206数据来源Wind东方证券研究所44永02转债永02转债正股为永创智能603901买入公司是全国智能包装装备系统领域的行业知名企业从事包装设备及配套包装材料的研发设计生产制造安装调试与技术服务公司包装设备软件及配套包装材料主要应用于食品饮料医药化工家用电器造币印钞机械制造仓储物流建筑材料金属制造造纸印刷图书出版等众多领域公司三季报显示2022年前三季度实现营业收入和归母净利润217亿元31亿元同比增长97437Q3单季度实现营业收入和归母净利润78亿元19亿元同比增长481176从2021年收入占比看标准单机设备智能包装生产线配件及其他占比相对较高分别为3943861092022Q1-Q3受疫情影响标准单机设备业务销售承压导致期间营收增速下滑净利润大幅增长主要系参股公司新巨丰上市推高非经常损益所致有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明13固定收益专题报告一文看遍机械设备行业转债公司长期保持高研发投入通过外延并购持续拓宽下游实现持续增长智能包装产线中下游以大客户居多受宏观经济波动影响相对较小白酒产线方面多家巨头推动产线智能化改造多次中标高端白酒设备订单牛奶包装方面公司切入常温奶赛道公司打开液态奶领域新增长点标准单机设备业务中下游以小客户居多营收与宏观经济相关性较高2022年受到疫情影响较大随着未来消费改善带动设备需求回暖公司标准单机设备业务有望反弹此外高端包装设备市场仍由外资主导高速灌装饮料灌装常温乳品等领域国产替代逻辑通顺从报表数据看截至2022三季度公司合同负债增长3191截至2021年存货同比增长3083永02转债转债余额61亿元评级AA-转债剩余期限55年转换价值120元附近转股溢价率16附近估值水平正常近期股东存在减持转债行为如价格满足或许有强赎可能图18永02转债注数据更新至317市盈率区间为5年代码名称剩余期限年转债余额亿元转债价格113654SH永02转债55611419转股价值转股溢价率YTM转债评级正股市值亿元1208160-31AA-829市净率分位数正股价格转股价格下修价格强赎价格692172141127183数据来源Wind东方证券研究所45大丰转债大丰转债正股为大丰实业603081未评级公司是行业领先的文体产业整理集成方案解决商主营业务包括智能舞台建筑声学工程公共装饰座椅看台公司拥有设计研发生产制造安装调试售后维护的整体实力2023年3月4日公司发布业绩快报报告期内公司实现营业收入285亿元同比减少37实现归属于上市公司股东净利润29亿元同比减少246支持政策的落业绩下滑主要系疫情影响下交付速度减缓结算周期延长同时新业务拓展费用增加股权激励费用增加所致公司两大核心主业分别为文体科技装备数字艺术科技在文体科技装备领域公司提供舞台座椅灯音工程数字场馆等整体解决方案尤其在智能舞台领域公司已成为细分行业龙头在数字艺术科技板块公司结合机械设计视觉艺术互动体验等技术手段展示城市文化公司目前在手订单充裕与政府合作密切公司项目周期通常为618个月完结订单数量将逐步上升随着疫情管控放开国家支持政策的落地出行需求持续旺盛行业景气将持续提升有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明14固定收益专题报告一文看遍机械设备行业转债大丰转债目前余额63亿元转债剩余期限21年转股价值94元转股溢价率31左右估值不算便宜转债曾在2022年12月触发下修公司认为当前价格存在低估选择不向下修正转股价图19大丰转债注数据更新至317市盈率区间为5年代码名称剩余期限年转债余额亿元转债价格113530SH大丰转债21631236转股价值转股溢价率YTM转债评级正股市值亿元942313-14AA621市净率分位数正股价格转股价格下修价格强赎价格7389154161137209数据来源Wind东方证券研究所46斯莱转债斯莱转债正股是斯莱克300382未评级公司主要从事成套高速易拉盖易拉罐生产设备图像检测等各类系统的研发设计生产目前主要产品包括易拉盖高速生产设备及系统改造易拉罐高速生产设备及系统改造智能检测设备易拉罐盖高速生产设备零备件光伏发电及其他等同时积极尝试向新能源电池壳等其他金属包装制品相关领域横向延伸2023年1月29日公司发布业绩快报报告期内实现归属于上市公司股东净利润21-25亿元同比增长100-130主要原因是报告期内公司销售收入与较上年同期相比有较大增长所致其中非经常性损益对公司净利润的影响金额约为5051万元公司以易拉盖生产设备起家2017年切入易拉罐生产设备行业公司的二片罐设备水准已经达到国际水准但由于起步较晚目前市占率较低易拉罐设备行业集中度较高公司是亚洲龙头企业易拉罐设备业务占比公司营收约90从下游行业看食品饮料行业仍是对金属包装需求量最大的行业目前国内饮料罐装设备的国产化率相对较低仅部分新兴国内品牌在使用斯莱克设备公司切入电池壳业务2021年公司电池壳业务营收078亿元同比增长166远低于行业扩张速度为灾害因素所致斯莱转债目前价格在208元附近转股溢价率7股性较强转债余额24亿元剩余期限36年转债在2023年2月9日触发强赎公司公告不行使强赎权且在2023年5月9日前均不行使强赎权有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明15固定收益专题报告一文看遍机械设备行业转债图20斯莱转债注数据更新至317市盈率区间为5年代码名称剩余期限年转债余额亿元转债价格123067SZ斯莱转债36242082转股价值转股溢价率YTM转债评级正股市值亿元195271-145AA-1218市净率分位数正股价格转股价格下修价格强赎价格435719910085129数据来源Wind东方证券研究所47杭氧转债杭氧转债正股为杭氧股份002430未评级公司主要从事空分设备石化设备销售与工程业务气体业务是国内空分设备及工业气体龙头企业公司三季报显示2022年前三季度实现营业收入和归母净利润977亿元127亿元同比90209Q3单季度实现营业收入和归母净利润359亿元52亿元同比73442收入增长与公司管道气体投运量增加价格回升有关公司在行业内占有率始终位领先公司主要业务中气体销售业务空分石化设备业务是公司主要的营收来源2022年上半年设备和气体业务收入占比分别为603和317气体业务占比已超过设备业务标志公司向气体供应商转型气体业务也成为公司未来发展的主要方向在空分设备方面杭氧的设备核心部件自产率相对较高同时该板块未来增量市场有限龙头企业或将稳定占据存量市场同时周期性增强在气体供应上我国目前气体第三方外包市场相较发达国家还有一定差距增长潜力较大相对设备业务来说气体业务成长性和盈利能力更强现金流也相对稳定另外特种气体领域杭氧布局了电子特气下游涉及面板光伏等将成为公司新的利润增长点杭氧转债目前价格在153元附近转股溢价率19附近评级AA转债余额114亿元剩余期限53年转债在2022年12月16日公告不行使强赎权且在2023年3月16日前均不行使强赎权以目前条件看公司后续强赎概率不大图21杭氧转债注数据更新至317市盈率区间为5年有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明16固定收益专题报告一文看遍机械设备行业转债代码名称剩余期限年转债余额亿元转债价格127064SZ杭氧转债531141530转股价值转股溢价率YTM转债评级正股市值亿元1279189-56AA3610市净率分位数正股价格转股价格下修价格强赎价格4959369287244373数据来源Wind东方证券研究所48精测转债精测转债正股是精测电子300567买入公司是一家从事显示面板封测设备研究开发生产与销售为一体的高新技术企业也是目前国内平面显示信号测试领域的龙头企业2023年1月30日公司发布业绩快报报告期内实现归属于上市公司股东净利润27-29亿元同比增长378-482预计报告期内非经常性损益对当期净利润的影响约为16亿元主要为政府补助收益及处置联营企业股权形成的收益公司聚焦显示半导体及新能源检测系统的研发生产与销售公司目前在显示领域的主营产品以LCD和OLED显示器件检测设备为主正积极布局拓展MiniMicro-LED检测设备根据东方证券电子组报告显示尽管LCD未来产能增量趋缓但已有产线存在存量升级需求面板产线通常生命周期为8年其中生产设备检测设备技改需求约4年带动LCD检测设备需求维持旺盛OLED出货量占比不到12020年出货量快速增长到120万2020-2025年CAGR为382021年中国大陆新型显示行业设备市场规模达1100亿元其中AMOLED设备市场规模约600亿元占比约55MiniMicroLED和TFT-LCD市场规模各占比24和21随着2024年新一轮建厂周期的出现市场规模将迎来约866亿元的峰值全球半导体检测和量测设备市场保持高速增长态势2021年全球市场规模达100亿美元预计2022年将达到112亿美元中国市场在全球中占比约292022年国内市场空间约200亿元全球及国内市场仍被KLA等美系设备厂商垄断国产化率不足3美国半导体管制新规后国内检测与量测设备厂商有望受到下游晶圆厂政府部分鼎力支持设备验证和订单放量加速可期目前头部厂商已有放量势头新签订单大幅增长我们持续看好以精测电子为代表的检测量测头部厂商业绩弹性目前上海精测在膜厚电子束OCD设备方面均处于国内领先地位精测转债目前价格在152元附近转股溢价率17附近评级AA-转债余额31亿元剩余期限21年转债即将触发强赎从目前条件看转债强赎概率不大后续第二只转债即将上市图22精测转债注数据更新至317市盈率区间为5年有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明17固定收益专题报告一文看遍机械设备行业转债代码名称剩余期限年转债余额亿元转债价格123025SZ精测转债21311518转股价值转股溢价率YTM转债评级正股市值亿元1279172-117AA-1746市净率分位数正股价格转股价格下修价格强赎价格9662633491417638数据来源Wind东方证券研究所49法兰转债法兰转债正股为法兰泰克603966买入公司是全球领先的起重机及物料搬运产品的专业制造和服务供应商公司物料搬运产品主要有环链电动葫芦钢丝绳电动葫芦EW卷扬机单双梁桥式起重机门式起重机通用桥式起重机柔性梁轻型起重机悬臂吊防爆设备洁净设备以及各种特种起重设备广泛应用于装备制造造纸能源电力汽车船舶金属加工航空航天等领域公司三季报显示2022年前三季度实现营业收入和归母净利润132亿元16亿元同比17019Q3单季度实现营业收入和归母净利润54亿元07亿元同比34736Q3营收增速亮眼盈利能力有所下降主要系原材料价格大幅涨价所致受益制造业投资整体上行公司起重机保持增长态势据国家统计局2009-2013年我国第二产业固定资产增长速度均在12以上2014年以后增速有所下移但近两年增速有所回升2022年第二产业固定资产增长速度达到1030公司为我国欧式起重机领军企业预计未来整体增速将高于整体第二产业固定资产投资增速公司内生突破在酿酒机器人及换电业务持续寻找起重应用新场景新市场公司外延助力先后收购欧洲特种起重机Voithcrane公司以及国内水电缆索起重机龙头国电大力法兰转债目前价格在151元附近转股溢价率16附近股性较强转债余额28亿元剩余期限35年转债在2023年6月1日前均不行使强赎权图23法兰转债注数据更新至317市盈率区间为5年有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明18固定收益专题报告一文看遍机械设备行业转债代码名称剩余期限年转债余额亿元转债价格113598SH法兰转债35281511转股价值转股溢价率YTM转债评级正股市值亿元1309160-67AA-373市净率分位数正股价格转股价格下修价格强赎价格51571239576123数据来源Wind东方证券研究所风险提示可转债风险暴露超预期本文假设可转债风险整体稳定个券价格波动或个别企业风险事件不会对整体转债市场产生影响但当权益市场走势不及预期或转债投资热度下滑等情况发生时或许会对转债市场产生较大影响可转债强赎风险本文假设可转债强赎数量整体稳定不会出现短期大量的赎回情况但当市场环境发生变化导致多数发行人选择赎回转债时或许会对转债市场产生影响数据统计可能存在遗误由于转债强赎公告由发行人自行发布触发情况也是手工统计信息发布较为零散手工统计存在遗漏的可能性等有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明19固定收益专题报告一文看遍机械设备行业转债分析师TableDisclaimer申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系投资评级和相关定义报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数深证成指的涨跌幅为基准公司投资评级的量化标准买入相对强于市场基准指数收益率15以上增持相对强于市场基准指数收益率515中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动减持相对弱于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该股票的研究状况未给予投资评级相关信息暂停评级根据监管制度及本公司相关规定研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级盈利预测及目标价格等信息不再有效行业投资评级的量化标准看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动看淡相对于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该行业的研究状况未给予投资评级等相关信息暂停评级由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明20