研究结论
　　2022年有色金属行业表现较为偏弱，全年呈现“W”型走势，相较大盘指数仍有优势。有色金属行业指数在2月底走出一轮小高潮后快速下行，在4月底达到年内低点，跌幅达到26.9%，而后上行，在7月初收益转正，但持续时间不长便重新下行，在年末跌幅收至18.8%。整体看来，有色行业走势与大盘指数相近，但在2月、5月、11月的三次上行冲高时，斜率均比大盘指数更为陡峭。从有色金属各个子板块看，均收跌且差异较大，贵金属跌幅较小，仅收跌3.9%，而能源金属领跌，跌幅达31.4%。
　　展望2023年，国内经济复苏有望改善有色金属需求。工业金属方面，金属铝与地产、汽车轻量化需求相关性较高，在当前地产融资、保交楼政策不断刺激下，预计需求将不断改善，供给端，新增供给有限，电解铝产能接近上限；金属铜供给相对稳定，下游需求主要集中在电力、家电、汽车等行业，电力投资有望持续释放，终端需求回暖，预计电解铜应用领域发展向好。新能源金属方面，下游需求主要与动力电池、风力发电有关，随着动力电池数量、风力发电装机量增速的持续，锂、钴、稀土等金属需求将持续向好。从库存看，各类金属库存持续走低。
　　有色金属行业转债数量共计19只，中上水平，平均单只转债余额偏高，截至2023年2月12日，有色金属行业转债存续规模251.7亿元，在各行业中排名12，存续只数20只，排名10，平均单只余额12.6亿元。评级方面，AA-级转债数量最多，共8只，占比44%，其次是AA，共6只，占比33%。板块方面，有色行业转债以金属铝、金属铜、新能源相关等板块居多，且以金属加工类居多。
　　从利息设定看，当前存续的有色金属行业转债遵循低评级高利率的设定。目前较为常见的六年利率分配为0.4%、0.6%、1.0%、1.5%、1.8%、2.0%，评级在AA-及以下的转债往往会调高利率以增加吸引力，如有色金属行业中利息设定相对较高的为0.6%、0.8%、1.4%、1.9%、2.3%、2.8%。以当前存续的有色金属行业转债利率设定计算，6年累计利息收入最高数比最低数高出接近一倍。
　　从转债条款看，当前存续的有色金属行业转债强赎、下修、回售三大条款中，下修条款设定存在较大差异，下修条款多数为85,15/30，但其中，中矿、华锋、海亮、金诚转债下修触发比例均为90%，相对更易触发下修。
　　风险提示
　　可转债风险暴露超预期；可转债强赎风险；数据统计可能存在遗误

研究报告全文：固定收益专题报告报告发布日期2023年02月17日一文看遍有色金属行业转债齐晟qishengorientseccomcn执业证书编号S0860521120001研究结论杜林dulinorientseccomcn2022年有色金属行业表现较为偏弱全年呈现W型走势相较大盘指数仍有优执业证书编号S0860522080004势有色金属行业指数在2月底走出一轮小高潮后快速下行在4月底达到年内低点跌幅达到269而后上行在7月初收益转正但持续时间不长便重新下行在年末跌幅收至188整体看来有色行业走势与大盘指数相近但在2月5月11月的三次上行冲高时斜率均比大盘指数更为陡峭从有色金属各个子板块看均收跌且差异较大贵金属跌幅较小仅收跌39而能源金属领跌一文看遍轻工制造行业转债2023-01-31跌幅达314展望2023年国内经济复苏有望改善有色金属需求工业金属方面金属铝与地产汽车轻量化需求相关性较高在当前地产融资保交楼政策不断刺激下预计需求将不断改善供给端新增供给有限电解铝产能接近上限金属铜供给相对稳定下游需求主要集中在电力家电汽车等行业电力投资有望持续释放终端需求回暖预计电解铜应用领域发展向好新能源金属方面下游需求主要与动力电池风力发电有关随着动力电池数量风力发电装机量增速的持续锂钴稀土等金属需求将持续向好从库存看各类金属库存持续走低有色金属行业转债数量共计19只中上水平平均单只转债余额偏高截至2023年2月12日有色金属行业转债存续规模2517亿元在各行业中排名12存续只数20只排名10平均单只余额126亿元评级方面AA-级转债数量最多共8只占比44其次是AA共6只占比33板块方面有色行业转债以金属铝金属铜新能源相关等板块居多且以金属加工类居多从利息设定看当前存续的有色金属行业转债遵循低评级高利率的设定目前较为常见的六年利率分配为040610151820评级在AA-及以下的转债往往会调高利率以增加吸引力如有色金属行业中利息设定相对较高的为060814192328以当前存续的有色金属行业转债利率设定计算6年累计利息收入最高数比最低数高出接近一倍从转债条款看当前存续的有色金属行业转债强赎下修回售三大条款中下修条款设定存在较大差异下修条款多数为851530但其中中矿华锋海亮金诚转债下修触发比例均为90相对更易触发下修风险提示可转债风险暴露超预期可转债强赎风险数据统计可能存在遗误有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明固定收益专题报告一文看遍有色金属行业转债目录一文看遍有色金属行业转债41有色金属行业回顾及展望42转债市场存量概况53有色金属行业转债特征分析64有色金属行业存续转债标的分析841明泰转债1042万顺转21043鼎胜转债1144海亮转债1245华友转债13风险提示14有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2固定收益专题报告一文看遍有色金属行业转债图表目录图1有色金属行业走势4图22022年有色各子板块涨跌幅4图3主要金属库存情况万吨5图4近几年转债发行规模5图5近几年转债发行数量5图6各行业存量转债情况截至202302076图7各行业待发转债情况截至202302076图8各行业转债平均余额截至202302076图9各行业转债评级情况截至202302126图10有色金属行业转债利率梳理7图11有色金属行业转债条款梳理7图12有色金属行业转债数据截至202302109图13明泰转债注数据更新至210市净率区间为5年10图14万顺转2注数据更新至210市净率区间为5年11图15鼎胜转债注数据更新至210市净率区间为5年12图16海亮转债注数据更新至210市净率区间为5年13图17华友转债注数据更新至210市净率区间为5年14有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明3固定收益专题报告一文看遍有色金属行业转债一文看遍有色金属行业转债1有色金属行业回顾及展望2022年有色金属行业表现较为偏弱全年呈现W型走势相较大盘指数仍有优势有色金属行业指数在2月底走出一轮小高潮后快速下行在4月底达到年内低点跌幅达到269而后上行在7月初收益转正但持续时间不长便重新下行在年末跌幅收至188整体看来有色行业走势与大盘指数相近但在2月5月11月的三次上行冲高时斜率均比大盘指数更为陡峭从有色金属各个子板块看均收跌且差异较大贵金属跌幅较小仅收跌39而能源金属领跌跌幅达314展望2023年国内经济复苏有望改善有色金属需求工业金属方面金属铝与地产汽车轻量化需求相关性较高在当前地产融资保交楼政策不断刺激下预计需求将不断改善供给端新增供给有限电解铝产能接近上限金属铜供给相对稳定下游需求主要集中在电力家电汽车等行业电力投资有望持续释放终端需求回暖预计电解铜应用领域发展向好新能源金属方面下游需求主要与动力电池风力发电有关随着动力电池数量风力发电装机量增速的持续锂钴稀土等金属需求将持续向好从库存看各类金属库存持续走低图1有色金属行业走势图22022年有色各子板块涨跌幅数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明4固定收益专题报告一文看遍有色金属行业转债图3主要金属库存情况万吨数据来源Wind东方证券研究所2转债市场存量概况2022年转债供给规模下滑但数量增加2022年全年转债发行规模21901亿元较往年有所下滑但发行数量为148只较2021年有所增加从净供给看截至2022年底转债市场存量公募转债余额合计83120亿元较2021年底的69044亿元增长204尽管增速有所下滑但绝对数值依旧有1400亿左右考虑到2023年转债市场增量资金同样有限因此供给还是可观的从当下预案转债数量来看预计2023年转债供给依旧充足图4近几年转债发行规模图5近几年转债发行数量数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所截至2023年2月7日存量公募转债数量共计512只存量规模88376亿元从数量上看基础化工45只医药生物44只电力设备41只电子39只数量居前与2022年年中相比电力设备进入前四且基础化工数量增多显著从存量规模看银行转债规模依然有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明5固定收益专题报告一文看遍有色金属行业转债居首29206亿元除银行转债外规模靠前的行业为电力设备6144亿元非银金融4906亿元交通运输4770亿元公用事业4033亿元从待发转债情况看有色金属待发数量与规模同样处于中上水平图6各行业存量转债情况截至20230207图7各行业待发转债情况截至20230207数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所3有色金属行业转债特征分析有色金属行业转债数量中上平均单只转债余额同样偏高评级方面AA-AA级居多截至2023年2月7日有色金属行业转债存续规模2517亿元在各行业中排名12存续只数20只排名10平均单只余额126亿元转债评级方面有色金属行业转债中AA-级转债数量最多共8只占比44其次是AA共6只占比33图8各行业转债平均余额截至20230207图9各行业转债评级情况截至20230212数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所从利息设定看当前存续的有色金属行业转债遵循低评级高利率的设定目前较为常见的六年利率分配为040610151820评级在AA-及以下的转债往往会调高利率以增加吸引力如有色金属行业中利息设定相对较高的为060814192328以当前存续的有色金属行业转债利率设定计算6年累计利息收入最高数比最低数高出接近一倍有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明6固定收益专题报告一文看遍有色金属行业转债从转债条款看当前存续的有色金属行业转债强赎下修回售三大条款中下修条款设定存在较大差异强赎条款中目前有色金属所有转债均为1301530即正股在连续30个交易日内至少有15个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130含130则公司有权按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转换公司债券下修条款多数为851530即当正股在连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价低于当期转股价格的85含85时公司有权向下修正转债转股价其中中矿华锋海亮金诚转债下修触发比例均为90相对更易触发下修图10有色金属行业转债利率梳理数据来源Wind东方证券研究所图11有色金属行业转债条款梳理中矿楚江华锋海亮翔鹭顺博豪美中金国城正海万顺万顺华友金诚新星鼎胜金田华钰明泰乐歌松霖转债转债转债转债转债转债转债转债转债转债转2转债转债转债转债转债转债转债转债转债转债赎回触发130130130130130130130130130130130130130130130130130130130130130比例触发最大151515151515151515151515151515151515151515时间区间触发天数303030303030303030303030303030303030303030下修触发908090908085858585858080809085858080908585比例触发最大151510151515151515151515151515151515151515时间区间触发天数303030303030303030303030303030303030303030回售触发707070707070707070707070707070707070707070比例触发天数303030303030303030303030303030303030303030数据来源Wind东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明7固定收益专题报告一文看遍有色金属行业转债4有色金属行业存续转债标的分析有色金属行业转债单只规模偏高数量较多信用评级相对较弱一年内新券共4只有色金属行业现存转债共计19只处于全行业中上水平募集规模同样中上水平目前平均余额126亿元现存余额超10亿元的多集中在铜新能源板块有海亮金田楚江嘉元正海华友中金转债7只信用评级方面AA为有色金属转债最高评级仅有金田华友中金转债3只而AA-数量最多共计8只板块方面有色行业转债以金属铝金属铜新能源相关等板块居多且以金属加工类居多有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明8固定收益专题报告一文看遍有色金属行业转债图12有色金属行业转债数据截至20230210转债名称转债价格转股溢价率转债余额亿剩余期限年评级正股市值亿元主营产品铝板带铝箔铝型材新明泰转债30121189822AA2002能源医药食品包装交通运输轨道车体等领域铝加工纸包装功能性薄万顺转债18451241214AA-892膜铝加工纸包装功能性薄万顺转21573795738AA-892膜顺博转债11765818355AA-667再生铝合金铝鼎胜转债3236543922AA2256电池铝箔建筑用铝型材汽车轻量化豪美转债12104378250AA-417铝型材新星转债12103804535AA-347铝晶粒细化剂电极箔高压配件功率转华锋转债1598932028A253换集成控制器海亮转债12832228428AA2394铜棒材管材电池铜箔铜管棒铜线阀门水表金田转债107360315041AA1054钕铁硼永磁材料铜精密铜带高端铜导体材料楚江转债122726918233AA1081精密特钢碳纤维复合材料和高端热工装备嘉元转债11415809840AA1566高性能超薄电解铜箔高性能钕铁硼磁性材料驱正海转债133426414058AA-1145动电机部件新能源锂电正极材料三元前驱体华友转债117256676050AA10083相关四氧化三钴硫酸钴稀有轻金属锂铯铷中矿转债8201931133AA-3812地质勘查矿产开发中金转债118622130234AA1648锌铅银铜金等铅锌国城转债11804128534AA1984铅锌矿硫铁矿硫酸铅锑精矿含银铜精矿华钰转债1756462423AA960锌精矿蓝色氧化钨三氧化钨碳钨翔鹭转债11638243025AA-267化钨粉钨粉硬质合金数据来源Wind东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明9固定收益专题报告一文看遍有色金属行业转债41明泰转债明泰转债正股是明泰铝业601677买入公司是国内铝加工行业的龙头公司主要经营铝板带箔铝型材再生铝等业务产品广泛应用于新能源材料食品包装医用包装等多个领域公司前三季度实现营收2202亿元同比增长292归母净利润132亿元同比减少5958Q3营收654亿元同比增长40归母净利润23亿元同比减少590公司三季度业绩下滑主要原因是电解铝价格大幅下跌及海外需求减弱22年Q3公司单吨净盈利为748元吨同比下滑606环比下滑52822年Q2长江铝现货均价为206万元吨而Q3为184万吨降幅达108这或导致22Q3库存收益大幅萎缩并且自2022年6月初铝价开始出现国内外倒挂公司外贸销量约30铝价内外倒挂对公司出口业务产生负面影响四季度加工费止跌铝价企稳有望带动盈利回升出口方面海外客户去库存结束海外铝需求将有所回升公司拟定增投资年产25万吨新能源电池材料项目项目建设期为2年总投资为4035亿元拟使用募集资金不超过20亿元项目达产后运营期平均净利润为616亿元公司预计将25万吨新能源产品拆分为15万吨电池壳板带材5万吨水冷板3-5万吨电池箔和铝塑膜箔同时公司义瑞新材项目计划建设70万吨再生铝及70万吨铝材部分设备已投产目前公司现有再生铝产能68万吨明泰转债股性强公司单吨利润处于底部转债余额98亿体量适中剩余期限22年转股价值270元附近转股溢价率11附近属于高价转债同时溢价率略高结合公司对转债的过往态度强赎概率不高图13明泰转债注数据更新至210市净率区间为5年代码名称剩余期限年转债余额亿元转债价格113025SH明泰转债22983044转股价值转股溢价率YTM转债评级正股市值亿元2695118-367AA2002市净率分位数正股价格转股价格下修价格强赎价格7512097769100数据来源Wind东方证券研究所42万顺转2万顺转2正股为万顺新材300057未评级万顺新材是一家集环保包装材料高精度铝箔功能性薄膜三大业务于一体的国家高新技术企业公司在2021年开启复合铜膜项目研发目前在电池铝箔领域是国内的第二大厂商有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明10固定收益专题报告一文看遍有色金属行业转债1月21日公司发布2022年业绩预告预计净利润为正值且扭亏为盈预计2022年实现归母净利润20-22亿元扣非归母净利润约19-21亿元2021年同期归母净利润-43944万元扣非归母净利润约-54035万元业绩变动的主要原因是2022年铝箔下游市场需求旺盛加上孙公司安徽中基电池铝箔产能释放带动铝加工业务盈利能力明显提升公司整体经营业绩实现较大幅度增长同时公司预计2022年非经常性损益约700万元对于动力电池的其他中上游产品铝箔行业门槛相对更高且电池铝箔将进入产能快速释放期公司电池铝箔产能快速建设全资孙公司安徽中基与宁德时代合作框架协议合作协议约定2023年1月1日至2026年12月31日期间安徽中基承诺向宁德时代供应锂电铝箔最低供货量合计为32万吨下游需求基本保障公司产能电池铝箔整体供需格局或由紧缺转向偏宽松新能源汽车需求确定各大电池企业开工规划了几倍于自身已建成产能的锂电池产能同时钠电池正负极均可采用铝箔作为集流体对铝箔的单位用量将是锂电池的两倍或将从电动两轮车小微型电动车起逐步渗透虽然2023-2024年全球电池铝箔的供需格局将逐渐转向小幅宽松但是复合铝箔难以对电池铝箔形成大规模替代行业的供需格局并未发生根本性转变电池铝箔行业明显被低估万顺转2溢价率不高业绩回暖从公司承诺万顺转债在2023年全年均不会赎回的公告看万顺转2有较大概率不赎回转债余额57亿体量偏小剩余期限38年转股价值145元附近转股溢价率为8附近并不算高公司有两只转债对比另一只万顺转债万顺转2性价比相对较高图14万顺转2注数据更新至210市净率区间为5年代码名称剩余期限年转债余额亿元转债价格123085SZ万顺转238571607转股价值转股溢价率YTM转债评级正股市值亿元145879-85AA-892市净率分位数正股价格转股价格下修价格强赎价格82599675487数据来源Wind东方证券研究所43鼎胜转债鼎胜转债正股为鼎胜新材603876买入公司产品包括空调箔单零箔双零箔铝板带新能源电池箔等按功能用途可分为包装用铝箔家电印刷用铝箔基建用铝箔新能源材料用铝箔四大类覆盖大部分铝板带箔产品在电池铝箔领域是国内的第一大厂商有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明11固定收益专题报告一文看遍有色金属行业转债公司预计2022年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比将增加9199521万元至10199521万元实现归属上市公司股东的净利润为13500000万元到14500000万元同比增长21392至23717预计2022年年度归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润与上年同期相比将增加10385652万元至11385652万元实现归属上市公司股东的净利润为14200000万元到15200000万元同比增长27228至29850业绩改善的主要原因是动力电池铝箔下游需求持续旺盛公司持续加快低附加值产线转产生产动力电池铝箔产销量较2021年同期有大幅提升促进了公司整体利润的增长同时传统类包装铝箔下游市场需求依旧旺盛公司持续优化产品结构提升公司盈利水平公司是国内铝箔龙头企业电池铝箔国内市占率超50电池箔放量助推公司业绩23年电池箔行业预计保持高速增长供需维持紧平衡同时钠电池铝箔需求量逐渐增长公司作为铝箔行业头部企业将充分受益此外公司技的利润增长术领先于同行包括良率产能转换速度鼎盛转债属于高价低溢价的股性转债公司业绩回暖且2023年5月10日前不会赎回转债余额39亿体量偏小剩余期限22年转股价值318元附近转股溢价率为8附近中规中矩图15鼎胜转债注数据更新至210市净率区间为5年代码名称剩余期限年转债余额亿元转债价格113534SH鼎胜转债22393329转股价值转股溢价率YTM转债评级正股市值亿元318189-400AA-2337市净率分位数正股价格转股价格下修价格强赎价格778462150127195数据来源Wind东方证券研究所44海亮转债海亮转债正股为海亮股份002203未评级公司主要从事铜管铜棒铜管接件铜铝复合导体等产品的研发生产制造和销售为中国最大的铜管铜管接件出口企业之一下游客户主要为各家知名空调厂商同时铜箔板块方面产能如期释放公司三季报显示2022年前三季度实现营业收入和归母净利润5736亿元93亿元同比16012Q3单季度实现营业收入和归母净利润1931亿元28亿元同比1821-619利润下滑主要原因为毛利率环比下降和汇兑损失公司Q3毛利率为307环比下降167公司境外收入占比三成左右2022Q3人民币兑美元贬值近6个百分点公司通过金融衍生工具实行保值管理2022年第三季度计入非经常性损益的外汇净损益11632万元较上年同期有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明12固定收益专题报告一文看遍有色金属行业转债的2123万元增加近约9509万元如同期同口径调整外汇保值损益公司2022年第三季度经常性收益为261亿元较上年同期的273亿元下降440铜箔方面产能投放迅速2022年9月15日公司125万吨高性能锂电铜箔产能已投产实现45-8微米铜箔的规模量产产品良率稳步提升传统板块方面铜管下游75应用于制冷行业其中空调拉动主要需求国内空调产销量因疫情冲击地产政策调整行业去库存等因素消费相对低迷导致铜管加工费下行周期底部面临行业出清海亮逆势布局通过自建及收购方式扩产并且逐步升级现有产线至五代连铸连轧精密铜管生产线约能降低成本约700元吨海亮转债当前处于强赎临界点转债余额284亿元体量偏大对正股稀释率偏高因此转债对正股存在一定压力但结合当前经济环境看好公司传统业务转债剩余期限28年转换价值125元附近转股溢价率2附近低于市场同类券中枢图16海亮转债注数据更新至210市净率区间为5年代码名称剩余期限年转债余额亿元转债价格128081SZ海亮转债282841287转股价值转股溢价率YTM转债评级正股市值亿元125522-44AA2394市净率分位数正股价格转股价格下修价格强赎价格3581229687125数据来源Wind东方证券研究所45华友转债华友转债正股为华友钴业603799买入公司初创时聚焦有色铜钴业务2016年开始布局新能源相关业务目前业务包含从上游镍钴锂资源开发冶炼到三元前驱体和正极材料的制造再到锂电回收产业链完备各项业务协同成本优势明显2022年前三季度公司营收48712亿元同增11369归母净利润3008亿元同增26982022年Q3公司营收17694亿元同增1081环降063归母净利润752亿元同降1644环降283表现较弱公司钴铜资源板块主要集中在非洲刚果金矿山储量较大对公司未来资源供给提供了保障由于公司的钴产品原材料运输周期长因此钴的产成品相对于钴原料的购买具有一定滞后性钴价波动会给钴产品毛利润率带来较大影响华友转债体量较大正股处于业绩低点转债剩余期限50年转债余额76亿元转换价值75元附近转股溢价率56附近估值相对较高有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明13固定收益专题报告一文看遍有色金属行业转债图17华友转债注数据更新至210市净率区间为5年代码名称剩余期限年转债余额亿元转债价格113641SH华友转债507601177转股价值转股溢价率YTM转债评级正股市值亿元749566-08AA10083市净率分位数正股价格转股价格下修价格强赎价格2996468426741094数据来源Wind东方证券研究所风险提示可转债风险暴露超预期本文假设可转债风险整体稳定个券价格波动或个别企业风险事件不会对整体转债市场产生影响但当权益市场走势不及预期或转债投资热度下滑等情况发生时或许会对转债市场产生较大影响可转债强赎风险本文假设可转债强赎数量整体稳定不会出现短期大量的赎回情况但当市场环境发生变化导致多数发行人选择赎回转债时或许会对转债市场产生影响数据统计可能存在遗误由于转债强赎公告由发行人自行发布触发情况也是手工统计信息发布较为零散手工统计存在遗漏的可能性等有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明14固定收益专题报告一文看遍有色金属行业转债信息披露依据发布证券研究报告暂行规定以下条款发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份1以上的应当在证券研究报告中向客户披露本公司持有该股票的情况就本证券研究报告中涉及符合上述条件的股票向客户披露本公司持有该股票的情况如下截止本报告发布之日东证资管私募业务合计持有鼎胜新材603876股票达到相关上市公司已发行股份1以上提请客户在阅读和使用本研究报告时充分考虑以上披露信息有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明15固定收益专题报告一文看遍有色金属行业转债分析师TableDisclaimer申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系投资评级和相关定义报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数深证成指的涨跌幅为基准公司投资评级的量化标准买入相对强于市场基准指数收益率15以上增持相对强于市场基准指数收益率515中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动减持相对弱于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该股票的研究状况未给予投资评级相关信息暂停评级根据监管制度及本公司相关规定研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级盈利预测及目标价格等信息不再有效行业投资评级的量化标准看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动看淡相对于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该行业的研究状况未给予投资评级等相关信息暂停评级由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明16免责声明HeadertTableDisclaimerTableDisclaimer本证券研究报告以下简称本报告由东方证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的证券研究报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的证券研究报告之外绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面协议授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途经本公司事先书面协议授权刊载或转发的被授权机构承担相关刊载或者转发责任不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告HeadertTableAddress东方证券研究所地址上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话021-63325888传真021-63326786网址wwwdfzqcomcn东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格据此开展发布证券研究报告业务东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系因此投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素