行情回顾：2023年3月13日-17日，申万医药生物板块指数下跌2.0%，跑输沪深300指数1.8%，医药板块在申万行业分类中排名第22；2023年初至今申万医药生物板块指数上涨0.8%，跑输沪深300指数1.48%，在申万行业分类中排名21位。本周涨幅前五的个股为国药一致（18.39%）、桂林三金（15.37%）、佐力药业（14.67%）、九芝堂（13.62%）、方盛制药（13.59%）。
　　专题：发展中医药和创新药均获顶层设计支持，中药或复制创新药行情。复盘中国创新药发展历史，2017年10月，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》，配套政策落地持续不断，开启了创新药+CXO的3年波澜壮阔行情；2019年10月中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于促进中医药传承创新发展的意见》，后续各部委及地方政府出台系列配套政策，中药从政策到公司业绩兑现逐步体现，或将复制创新药行情。国企改革进入全面深化阶段，老牌中药公司国企众多，具备中药政策+国企改革两大政策支持逻辑，我们强烈看好中药板块行情持续性。建议关注1）国企改革相关：太极集团、昆药集团、同仁堂、华润三九、达仁堂、康恩贝等；2）中药创新药：康缘药业、方盛制药、新天药业、天士力、以岭药业和桂林三金等；3）中药材布局：珍宝岛、太极集团、昆药集团等。
　　投资策略及配置思路：周五A股医药和消费有大幅调整，A股医药和港股医药呈现相反走势，从细分板块看，中药和低估值的医药商业表现相对强势，中药主要系佐力药业Q1业绩预增带动版块情绪，医药商业主要系估值较低，很多公司或有国企改革预期，本周专题我们对比分析了创新药VS中药，认为中药板块持续性极强，或将复制2019-2021年创新药行情。同时随着3月底的临近，我们认为现在需要回归对业绩的关注，根据我们产业观察，春节后诊疗活动复苏表现很好，我们判断23Q1医院端药品和耗材续期超预期，建议逐步开始布局一季报超预期或高增长个股。整体观点方面，延续23年年度策略判断：2023年医药有望戴维斯双击，将迎结构化牛市，有业绩和政策两大支持：业绩上-国内进入后疫情时代，就诊和消费复苏明确，2023年医药业绩向好；估值上-医保政策释放积极信号，政策关注点正从医保控费逐步转向国家对医疗的投入力度加大；我们认为医药行情持续性强，医药消费、科技和制造将依次崛起，具体细分看好如下：
　　一、医药消费崛起：疫后复苏为23年关键词，从产品到服务均将恢复，从23Q2开始业绩有望超预期：1）中药：民族瑰宝，国家鼓励传承与创新，23年业绩有望超预期，看好中药企业国企改革和品牌传承，以及配方颗粒和中药新药的创新方向，关注：太极集团、昆药集团、康缘药业、方盛制药、桂林三金、同仁堂、健民集团、红日药业、华润三九和中国中药等；2）疫苗：看好小孩苗复苏和成人苗放量，关注：智飞生物、万泰生物、康泰生物和百克生物等；3）消费药械：关注：长春高新、华东医药、泰恩康、一品红、我武生物、九典制药、鱼跃医疗、麦澜德和美好医疗等；4）零售药店：一心堂和健之佳等；5）医疗服务及临床CRO：医院诊疗活动恢复正常，关注：爱尔眼科、普瑞眼科、锦欣生殖、泰格医药、诺思格、普蕊斯、通策医疗、三星医疗、国际医学和何氏眼科等；
　　二、医药科技崛起：创新为永恒主线，关注宏观流动性改善，大品种23年或将进入放量期，创新药及产业链将依次崛起：1）创新药：恒瑞医药、百济神州、信达生物、荣昌生物、康方生物、再鼎医药、海思科和海创药业等；2）创新药产业链：海内外二级市场回暖有望带动一级投融资复苏，CXO关注：药明康德、药明生物、和元生物、百诚医药和阳光诺和等；3）创新器械：建议关注有望即将进入兑现阶段的创新品种，三诺生物、佰仁医疗、正海生物、迈普医学等。
　　三、医药制造崛起：医保集采和DRG/DIP三年行动计划以及国家战略要求的底层逻辑均为进口替代，同时设备板块还受益新基建和贴息贷款：1）医疗设备：重点关注替代空间大的影像设备和内窥镜等，关注：联影医疗、开立医疗、海泰新光、澳华内镜和迈瑞医疗等；2）体外诊断：政策缓和，看好免疫诊断，关注：普门科技、迪瑞医疗、迈瑞医疗、安图生物、新产业和浩欧博等；3）高值耗材：替代空间大的电生理、骨科和吻合器等，关注微电生理、惠泰医疗、威高骨科、三友医疗、春立医疗、戴维医疗、天臣医疗、康拓医疗等；4）生命科学和药械制造上游：产业链自主可控下的进口替代，关注：华大智造、多宁生物、东富龙、楚天科技、奥浦迈、纳微科技、康为世纪和近岸蛋白、迈得医疗等；
　　本周投资组合：西藏药业、康缘药业、一心堂、麦澜德、迈得医疗、桂林三金；
　　三月投资组合：西藏药业、方盛制药、昆药集团、东诚药业、普门科技、一心堂；
　　风险提示：行业需求不及预期；上市公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。

研究报告全文：TableMain证券研究报告行业周报医药生物2023年03月19日医药生物医药行业周报中药或复制创新优于大市维持药行情关注Q1业绩预期证券分析师TableSummary投资要点陈铁林行情回顾年月日日申万医药生物板块指数下跌跑输沪资格编号S01205210800012023313-1720深指数医药板块在申万行业分类中排名第年初至今申万医邮箱chentlteboncomcn30018222023药生物板块指数上涨跑输沪深指数在申万行业分类中排名张俊0830014821位本周涨幅前五的个股为国药一致桂林三金佐力药业资格编号S0120522080001183915371467九芝堂1362方盛制药1359邮箱zhangjun6teboncomcn专题发展中医药和创新药均获顶层设计支持中药或复制创新药行情复盘中国市场表现创新药发展历史2017年10月中共中央办公厅国务院办公厅发布关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见配套政策落地持续不断开启沪深30010了创新药CXO的3年波澜壮阔行情2019年10月中共中央办公厅国务院办5公厅发布关于促进中医药传承创新发展的意见后续各部委及地方政府出台系0列配套政策中药从政策到公司业绩兑现逐步体现或将复制创新药行情国企改-5革进入全面深化阶段老牌中药公司国企众多具备中药政策国企改革两大政策-10-15支持逻辑我们强烈看好中药板块行情持续性建议关注1国企改革相关太极-20集团昆药集团同仁堂华润三九达仁堂康恩贝等2中药创新药康缘2022-032022-072022-11药业方盛制药新天药业天士力以岭药业和桂林三金等3中药材布局珍宝岛太极集团昆药集团等相关研究投资策略及配置思路周五A股医药和消费有大幅调整A股医药和港股医药呈1新活素老品种新认识-市场关现相反走势从细分板块看中药和低估值的医药商业表现相对强势中药主要系注核心问题探讨2023311佐力药业Q1业绩预增带动版块情绪医药商业主要系估值较低很多公司或有国2西藏药业600211SH23年企改革预期本周专题我们对比分析了创新药VS中药认为中药板块持续性极收入指引超预期重磅产品新活素正强或将复制2019-2021年创新药行情同时随着3月底的临近我们认为现在高速放量2023311需要回归对业绩的关注根据我们产业观察春节后诊疗活动复苏表现很好我们3眼科医疗服务-华厦眼科判断23Q1医院端药品和耗材续期超预期建议逐步开始布局一季报超预期或高增301267SZ立足东南全国连锁长个股整体观点方面延续23年年度策略判断2023年医药有望戴维斯双击扩张未来可期202339将迎结构化牛市有业绩和政策两大支持业绩上-国内进入后疫情时代就诊和4医药行业周报重视心衰重磅产消费复苏明确2023年医药业绩向好估值上-医保政策释放积极信号政策关注品进入一季报布局窗口202335点正从医保控费逐步转向国家对医疗的投入力度加大我们认为医药行情持续性5心衰千万人群市场重磅产品呼强医药消费科技和制造将依次崛起具体细分看好如下之欲出202334一医药消费崛起疫后复苏为年关键词从产品到服务均将恢复从2323Q2开始业绩有望超预期1中药民族瑰宝国家鼓励传承与创新23年业绩有望超预期看好中药企业国企改革和品牌传承以及配方颗粒和中药新药的创新方向关注太极集团昆药集团康缘药业方盛制药桂林三金同仁堂健民集团红日药业华润三九和中国中药等2疫苗看好小孩苗复苏和成人苗放量关注智飞生物万泰生物康泰生物和百克生物等3消费药械关注长春高新华东医药泰恩康一品红我武生物九典制药鱼跃医疗麦澜德和美好医疗等4零售药店一心堂和健之佳等5医疗服务及临床CRO医院诊疗活动恢复正常关注爱尔眼科普瑞眼科锦欣生殖泰格医药诺思格普蕊斯通策医疗三星医疗国际医学和何氏眼科等二医药科技崛起创新为永恒主线关注宏观流动性改善大品种23年或将进入放量期创新药及产业链将依次崛起1创新药恒瑞医药百济神州信达生物荣昌生物康方生物再鼎医药海思科和海创药业等2创新药产业链海内外二级市场回暖有望带动一级投融资复苏CXO关注药明康德药明生物和元生物百诚医药和阳光诺和等3创新器械建议关注有望即将进入兑现阶段的创新品种三诺生物佰仁医疗正海生物迈普医学等请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报医药生物三医药制造崛起医保集采和DRGDIP三年行动计划以及国家战略要求的底层逻辑均为进口替代同时设备板块还受益新基建和贴息贷款1医疗设备重点关注替代空间大的影像设备和内窥镜等关注联影医疗开立医疗海泰新光澳华内镜和迈瑞医疗等2体外诊断政策缓和看好免疫诊断关注普门科技迪瑞医疗迈瑞医疗安图生物新产业和浩欧博等3高值耗材替代空间大的电生理骨科和吻合器等关注微电生理惠泰医疗威高骨科三友医疗春立医疗戴维医疗天臣医疗康拓医疗等4生命科学和药械制造上游产业链自主可控下的进口替代关注华大智造多宁生物东富龙楚天科技奥浦迈纳微科技康为世纪和近岸蛋白迈得医疗等本周投资组合西藏药业康缘药业一心堂麦澜德迈得医疗桂林三金三月投资组合西藏药业方盛制药昆药集团东诚药业普门科技一心堂风险提示行业需求不及预期上市公司业绩不及预期市场竞争加剧风险226请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报医药生物内容目录1板块观点及投资策略611近期行业观点继续推荐中药版块当前需要重视Q1业绩预期612上周投资组合收益率713细分板块观点72发展中医药和创新药均获顶层表态中药或复制创新药行情1121顶层设计支持明确中医药中药板块有望复制创新药长牛行情1122地方积极响应国家顶层设计中药企业从政策到业绩获得持续兑现1323国企占据中医药主导地位国企改革东风下经营效率有望提升153医药行业事件梳理1731个股事件174医药板块一周行情回顾及热点跟踪2023313-3171941A股医药板块本周行情1942A股下周医药板块新股事件及已上市新股行情跟踪2243港股医药本周行情235风险提示25326请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报医药生物图表目录图1顶层战略全方位助力中医药发展11图22017-2023中证创新药产业指数涨跌幅12图32017-2023中证医药研发服务主题指数涨跌幅12图42013-2021年国内中药饮片中成药收入情况亿元13图52018-2022年华润三九归母净利润持续增长亿元15图62018-2022年片仔癀归母净利润持续增长亿元15图7医药行业上市公司国企数量及占比16图8医药行业上市公司国企总市值及占比亿元16图9本周申万医药板块与沪深300指数行情19图102023年初至今申万医药板块与沪深300行情19图11本周申万行业分类指数涨跌幅排名19图12本周申万医药子板块涨跌幅情况20图13申万各板块估值情况2023年3月17日整体TTM法20图14申万医药子板块估值情况2023年3月17日整体TTM法20图15近20个交易日申万医药板块成交额情况亿元21图16本周恒生医疗保健指数与恒生指数行情23图172023年初至今恒生医疗保健指数与恒生指数行情23表1上周组合收益率7表2中央出台配套政策支持创新药发展11表3地方出台配套政策支持创新药发展12表4地方政策支持中医药发展14表5多家中药企业2022年业绩实现增长14表62023年中央企业一利五率目标15表7中药行业上市国企股权激励情况16表8申万医药板块涨跌幅Top102023313-202331721表9沪深股通本周持仓金额增持前十2023313-202331721表10沪深股通本周持仓金额减持前十2023313-202331722表11本周大宗交易成交额前十2023313-202331722表12近半年A股医药板块新股情况22表13恒生医疗保健涨跌幅Top102023313-202331723426请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报医药生物526请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报医药生物1板块观点及投资策略11近期行业观点继续推荐中药版块当前需要重视Q1业绩预期2023年3月13日-17日申万医药生物板块指数下跌20跑输沪深300指数18医药板块在申万行业分类中排名第222023年初至今申万医药生物板块指数上涨08跑输沪深300指数148在申万行业分类中排名21位本周涨幅前五的个股为国药一致1839桂林三金1537佐力药业1467九芝堂1362方盛制药1359周五A股医药和消费有大幅调整A股医药和港股医药呈现相反走势从细分板块看中药和低估值的医药商业表现相对强势中药主要系佐力药业Q1业绩预增带动版块情绪医药商业主要系估值较低很多公司或有国企改革预期本周专题我们对比分析了创新药VS中药认为中药板块持续性极强或将复制2019-2021年创新药行情同时随着3月底的临近我们认为现在需要回归对业绩的关注根据我们产业观察春节后诊疗活动复苏表现很好我们判断23Q1医院端药品和耗材续期超预期建议逐步开始布局一季报超预期或高增长个股整体观点方面延续23年年度策略判断23年医药有望戴维斯双击将迎结构化牛市有业绩和政策两大支持业绩上-国内进入后疫情时代就诊和消费复苏明确2023年医药业绩向好估值上-医保政策释放积极信号政策关注点正从医保控费逐步转向国家对医疗的投入力度加大我们认为医药行情持续性强医药消费科技和制造将依次崛起具体细分看好如下一医药消费崛起疫后复苏为23年关键词从产品到服务均将恢复从23Q2开始业绩有望超预期1中药民族瑰宝国家鼓励传承与创新23年业绩有望超预期看好中药企业国企改革和品牌传承以及配方颗粒和中药新药的创新方向关注太极集团昆药集团康缘药业方盛制药桂林三金同仁堂健民集团红日药业华润三九和中国中药等2疫苗看好小孩苗复苏和成人苗放量关注智飞生物万泰生物康泰生物和百克生物等3消费药械关注长春高新华东医药泰恩康一品红我武生物九典制药鱼跃医疗美好医疗和麦澜德等4零售药店一心堂健之佳漱玉平民大参林老百姓和益丰药房5医疗服务及临床CRO医院诊疗活动恢复正常关注爱尔眼科普瑞眼科锦欣生殖泰格医药诺思格普蕊斯通策医疗三星医疗国际医学和何氏眼科等二医药科技崛起创新为永恒主线关注宏观流动性改善大品种23年或将进入放量期创新药械及产业链将依次崛起1创新药恒瑞医药百济神州信达生物荣昌生物康方生物再鼎医药海思科和海创药业等2创新药产业链海内外二级市场回暖有望带动一级投融资复苏CXO关注药明康德药明生物和元生物百诚医药和阳光诺和等3创新器械建议关注有望即将进入兑现阶段的创新品种三诺生物佰仁医疗正海生物迈普医学等三医药制造崛起医保集采和DRGDIP三年行动计划以及国家战略要求的底层逻辑均为进口替代同时设备板块还受益新基建和贴息贷款1医疗设备重点关注替代空间大的影像设备和内窥镜等关注联影医疗开立医疗海泰新光澳华内镜和迈瑞医疗等2体外诊断政策缓和看好免疫诊断关注普门科技迪瑞医疗迈瑞医疗安图生物新产业及浩欧博等3高值耗材替626请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报医药生物代空间大的电生理骨科和吻合器等关注微电生理惠泰医疗威高骨科三友医疗春立医疗戴维医疗天臣医疗和康拓医疗等4生命科学和药械制造上游产业链自主可控下的进口替代关注华大智造多宁生物东富龙楚天科技奥浦迈纳微科技康为世纪近岸蛋白和麦澜德等本周投资组合西藏药业康缘药业一心堂麦澜德迈得医疗桂林三金三月投资组合西藏药业方盛制药昆药集团东诚药业普门科技一心堂12上周投资组合收益率上周周度重点组合算数平均后跑输医药指数26个点跑输大盘指数44个点迈得医疗普门科技表现较好上周月度重点组合算术平均后跑赢医药指数48个点跑赢大盘指数30个点表1上周组合收益率分类代码公司最新收盘价元最新市值亿元上周涨跌幅600211SH西藏药业55091366-03688389SH普门科技27481160-11002223SZ鱼跃医疗29953002-68周度组合688273SH麦澜德4200420-39688310SH迈得医疗3552298-188600351SH亚宝药业69353433算数平均涨跌幅-46600211SH西藏药业55091366-03603998SH方盛制药1170515136600422SH昆药集团2118160688月度组合002675SZ东诚药业16841389-59688389SH普门科技27481160-11002727SZ一心堂3427204318算数平均涨跌幅28801150SI生物医药申万-20周度组合相对医药指数收益率-26月度组合相对医药指数收益率48000300SH沪深300-02周度组合相对大盘收益率-44月度组合相对大盘收益率30资料来源Wind德邦研究所13细分板块观点医疗器械1受益于国内医疗新基建以及国产替代大趋势优质国产医疗设备企业迎来黄金发展机遇建议关注三大龙头迈瑞医疗联影医疗华大智造关注困境726请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报医药生物反转的开立医疗理邦仪器新华医疗关注高成长细分龙头海泰新光澳华内镜等2在普耗和高分子耗材领域中国企业具有较大的制造优势能够承接全球产业转移同时受益于下游国产替代国内相关企业显著受益建议关注康德莱拱东医疗和振德医疗等3消费医疗领域国内渗透率显著低于发达国家随着国内消费能力的持续提升国产替代逐步扩展国产相关企业具有较大发展潜力建议关注爱博医疗欧普康视鱼跃医疗4创新器械领域随着国产企业的研发能力提升创新耗材正加速崛起建议关注即将进入兑现阶段的品种如三诺生物佰仁医疗正海生物迈普医学等CXO中国CXO企业受益于国内创新药研发浪潮工程师红利和产能转移等积极因素正快速成长目前中国CXO企业在全球供应链体系中已占据重要战略性地位海外局势变动不改CXO大趋势同时随着新技术的发展也将驱动行业维持快速增长态势2021-2022年受到国内外政策短期投融资等因素扰动CXO行业估值已经调整至历史低位配置性价比较高重点关注1业绩确定性强的一线CDMO企业包括药明康德凯莱英和博腾股份等2景气度高涨业绩确定性强不受海外局势扰动的仿制药CXO阳光诺和百诚医药3布局细胞基因治疗的CDMO企业包括药明康德博腾股份金斯瑞生物科技和元生物等中药中医药为国家战略性重点支持行业随着中医药利好政策落地景气行情有望贯穿2023全年我们认为中医药将持续受政策利好催化各部门特别是医保局也单独发文从支付端支持对中药的支持将陆续体现在公司收入和利润增速上低估值政策大力支持是未来中药行情持续向上的重要基础重点关注中药创新品牌OTC配方颗粒抗新冠中药等方向相关标的以岭药业步长制药太极集团中国中药同仁堂华润三九红日药业健民集团等创新药整个行业处于泡沫消化后分化重启的周期低点从短中长期维度看都是值得重点布局的板块1从21年中调整至今创新药企整体回调幅度较大泡沫或已消化完毕同时随着宏观加息见顶情绪将回暖2政策缓和且创新高标准要求下格局有望优化医保续约规则发布对创新药续约降幅较为温和22年医保后将不再是行业的核心变量临床价值为导向对创新的要求提高监管审批更严格行业将出现整合分化3国内企业国际化有望加快23年有多个品种或有重大进展国内创新药企业更加关注临床未满足需求国际大会越来越多中国声音国内海外授权合作明显增多国内药物的创新实力得到认可疫苗疫苗行业长期逻辑依然向好体现在1行业是为数不多政策免疫细分领域2经历了2021年新冠疫苗接种的影响常规核心疫苗品种在2022上半年得到显著恢复如智飞生物万泰生物康泰生物等我们看好疫苗板块2023年表观业绩增速有望亮眼3新冠疫情影响下国内疫苗企业实力不断壮大出海步伐也得到加快国内未来或将出现数家可参与国际竞争的疫苗企业4疫苗公司经历近半年的调整目前估值已经处于很有性价比的位置我们认为疫苗板块依旧826请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报医药生物将是2023年战略性布局方向建议关注智飞生物康泰生物万泰生物和百克生物等科研服务科研服务行业处于高景气1受益于中国科研实力水平提升以及科研投入加大带动上游科研试剂行业市场规模快速增长2外资品牌占据国内市场主流国产替代正在进行近年来随着国内厂商研发投入持续加大部分产品质量性能显著提高替代进口条件已经具备性价比和技术服务优势明显国产科研试剂替代进口有望加速3平台型服务商核心在于一站式服务体验通过打造一站式综合服务平台前期可通过代理自研形成产品矩阵优势后快速绑定客户并培养客户使用习惯基于稳定的客户基础公司进行横向拓展时前期采用代理自研模式可快速切入新的细分领域获客成本相对较低同时业务领域的拓展也将正向传导到客户使用体验4产品型公司以满足客户科研需求为导向核心在于满足客户的科研需求对于这类企业最重要的是打磨核心技术拓展产品系列丰富度和下游应用领域生物制药上游1行业层面2017-2020年中国贡献了全球77的新增发酵产能成为全球最重要的市场跨国企业在中国投入的人力物力为国内培养了人才同时经过几年的发展国产品牌已经实现了产品的从无到有2新冠疫情催化行业发展a疫情下的供应链紧张情况使得国内产品在客户中的曝光度提升成功进入供应链b新冠疫苗大规模产能建设国内设备及耗材实现了疫苗层面的国产替代3国产替代的全面进程已经开启在层析系统一次性袋子填料等少数设备及耗材领域国产产品已经开启了替代进程在更多领域国内企业产品性能不断突破国内企业积极布局长远来看有望打造平台型企业4景气度扰动下企业间的新增订单出现分化建议关注受景气度扰动较小新增订单情况符合预期的楚天科技下游景气度高订单增长较快的森松国际具备底层技术实力具备国产替代能力的纳微科技奥浦迈医疗服务1政策悲观预期解除种植牙集采政策对医疗服务端定价合理较前期部分试点地区有较大提升政策悲观预期解除2疫情后复苏明确受到疫情影响医院限流及停诊对医疗服务业绩影响较大是疫情后复苏明确的板块3长期逻辑顺畅龙头企业扩张逻辑顺畅管理层能力已经多次验证规模效应下利润率提升逻辑稳健企业长期发展逻辑顺畅建议关注爱尔眼科普瑞眼科通策医疗海吉亚医疗国际医学固生堂等药店1互联网售药监管规范化线上线下的监管更加一体化对线下药店的客流量是正面影响2四大类药品的下架或者限售情况有所好转对药店是正向影响3低基数效应下同店增长数据趋势向好近期国家医疗保障局办公室公布关926请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报医药生物于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知处方外流有望加速建议关注一心堂健之佳益丰药房大参林老百姓等1026请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报医药生物2发展中医药和创新药均获顶层表态中药或复制创新药行情21顶层设计支持明确中医药中药板块有望复制创新药长牛行情国家层面中药支持政策导向延续围绕十四五规划健康中国顶层战略颁布全方位配套政策2019年10月中共中央办公厅国务院联合发布了关于促进中医药传承创新发展的意见明确健全中医药服务体系发挥中医药在维护和促进人民健康中的独特作用2022年3月国务院发布十四五中医药发展规划中药顶层设计已初步完善二十大会议顶层设计再次明确要促进中医药传承发展中药顶层战略为国内中药行业发展指明方向图1顶层战略全方位助力中医药发展资料来源国务院官网中华人民共和国中央人民政府官网中医药局德邦研究所从创新药看顶层战略配套政策对行业的巨大推动作用复盘中国创新药发展历史2017年10月中共中央办公国务院办公厅发布关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见鼓励仿制药发展探索建立药品审评审批与药品专利链接制度顶层战略框架落地后中央及地方配套政策持续跟进药监局科技部国务院等中央部门出台系列政策优化创新药械审评审批程序加速创新药品医疗器械研发和成果转化表2中央出台配套政策支持创新药发展时间发布部门政策名称主要内容关于调整药物临床试验2017药监局审评审批的公告征求自受理之日起60日内未收到药审中心否定或质疑意见的申请人可以按照提交的方案开展临床试验意见稿临床急需药品有条件批提出允许境外已批准上市的罕见病治疗药品早期或中期临床试验数据显有明显治疗优势的药品在中国有2017药监局准上市的技术指南条件批准上市关于鼓励药品创新实行2017药监局明确了7种具有明显临床价值的药品注册申请明确了优先审评审批程序的具体时限优先审评审批的意见关于加强和促进食品药食品药品监管部门要全面落实国家促进科技成果转化等有关规定和文件精神建立健全有关对创新药品医药监局2018品科技创新工作的指导疗器械的政策扶持各审评机构要加强早期介入全程跟踪服务及早开展与注册申请人研审联动科技部意见加速创新药品医疗器械研发和成果转化关于促进中医药传承创支持鼓励儿童用中成药创新研发研究实施科技创新工程支持企业医疗机构高等学校科研机构等2019国务院新发展的意见协同创新以产业链服务布局创新链完善中医药产学研一体化创新模式十四五全民医疗保健全医保药品评价机制加强医保药品目录落地情况监测和创新药评价支持药品创新提高谈判药品可2021国务院障规划及性十四五国家药品安建立国家药品医疗器械创新协作机制加强对创新药研发的指导进一步健全伦理审查机制保障受试者2021药监局全及促进高质量发展规权益提高伦理审查效率划十四五市场监管现代建立国家药物医疗器械创新协作机制加强对重大创新药研发的指导鼓励研制短缺药品儿童用药品2021国务院化规划防治重大传染病药品公共卫生方面急需药品励新药境内外同步研发申报1126请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报医药生物资料来源观研报告网中商情报网德邦研究所地方政策给予创新药械研发高度支持地方政策层面多地先后出台系列政策对创新药械研发予以支持如2022年重庆市政府发布的重庆市加快生物医药产业发展若干措施指出对创新药改良型新药和生物类似药项目分别给予不超过研发投入20的资金支持对获批纳入国家创新医疗器械特别审查程序的医疗器械产品给予不超过研发投入20最高500万元资金支持地方政策对创新药械研发的高度支持为企业带来更加充足的研发动力与广阔的发展空间表3地方出台配套政策支持创新药发展发布时省市政策名称主要内容间2021湖北省新型城镇化规划2021-2035年和湖北省大力发展创新药高端仿制药高端特色原料药和中间体打造全国原料药仿湖北省年十四五推进新型城镇化建设实施方案制药绿色生产基地和生物经济先行区2022重点依托昆明楚雄等州市建设化学药化学原料药研发生产基地开展创新云南省云南省十四五生物医药产业创新发展规划年药改良型新药仿制药化学原料药研发及产业化推进创新药品耗材进医院强化定点医疗机构谈判药品配备使用的主体责任在2022关于优化审评审批服务推动创新药械使用促进医药创新药进入国家谈判药品目录后定点医疗机构应在一个月内召开专题药事会江苏省年产业高质量发展的行动方案2022-2024年将谈判药按需纳入医院药品基本用药供应目录做到有需必采应采尽采及时将创新药纳入双通道管理提升供应保障能力鼓励开展中医优势病种的中药创新药中药改良型新药古代经典名方中药复方2021黑龙江省黑龙江省十四五中医药发展规划制剂等中药新药研发和大品种二次开发推动中医器械中药制药设备等加大研年发投入2021实施中西医联合创新行动围绕中医优势病种挖掘经典名方医院制剂临床陕西省加快医学教育创新发展的实施方案年验方等加快推动疗效确切临床价值高的中药创新药的研发和产业化鼓励创新产品研发对创新药改良型新药和生物类似药以上均包含生物制品下同项目按照临床前研究I期临床试验亚期临床试验亚期临床试验20224个阶段分别立项支持给予不超过研发投入20的资金支持资金支持强度最重庆市重庆市加快生物医药产业发展若干措施年高分别为300万元项200万元1项300万元项700万元项对获批纳入国家创新医疗器械特别审查程序的医疗器械产品给予不超过研发投入20最高500万元资金支持资料来源观研报告网德邦研究所政策加持下创新药及CXO开启2019-2021年3年长牛2017年顶层设计完善及后续一系列配套政策出台催化创新药及CXO产业走出长牛行情从顶层大政策出台的2017到相应配套政策持续跟进的2021年间中证创新药产业指数931152CSI与中证医药研发服务指数931750CSI期间最大涨幅分别达到1587以2017年3月17日为基准及3371以2018年1月2日为基准图22017-2023中证创新药产业指数涨跌幅图32017-2023中证医药研发服务主题指数涨跌幅18040016035014030012025010080200601504010020500-200-50资料来源Wind德邦研究所资料来源Wind德邦研究所中药出清分化完成顶层设计东风已至未来有望复制创新药及CXO长牛行情2021-2024年或为主线复盘国内中药发展历程2013-2016年国内中药行业收入呈增长趋势市场规模从6324亿元增长至8654亿元随着中药行业监1226请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报医药生物管趋于严格不合规中药企业被取消执照不合格品种被吊销资格证中药行业整体收入出现下降随着中药行业规范化持续推进2021年完成出清分化中药规模同比增长12至6919亿元政策端看近几年医药细分领域由党中央和国务院联合发文的政策已有2篇分别是2017年的关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见以及2019年的关于促进中医药传承创新发展的意见我们认为在行业不利因素出清及顶层大政策催化下当下中药板块有望复制创新药长牛行情图42013-2021年国内中药饮片中成药收入情况亿元1000020800010600004000-102000-200-30201320142015201620172018201920202021中药饮片加工行业收入亿元中成药制造行业收入亿元YOY资料来源药夫微信公众号中国中药协会中国医药工业经济运行报告中国医药工业经济运行分析德邦研究所22地方积极响应国家顶层设计中药企业从政策到业绩获得持续兑现地方层面积极响应国家号召利好政策出台加速根据我们的统计自2022年3月以来有不少于7个省级层面的中医药支持政策出台各省市基于不同的中医药行业发展阶段与产业优势分别从医保支付中医药诊疗体系建设产业发展规划等维度发布政策支持中医药发展推动国家层面的政策落实到地方执行层面中药诊疗体系建设四川省要建成一批省级区域中医医疗中心县级区域中医医疗次中心开办传统中医惠民诊所7500家到2025年全省中医药年诊疗量要达21亿人次湖南省到2025年中医药管理体系政策法规体系标准体系和评价体系建立健全综合改革取得一批可复制可推广的经验吉林省到2025年全省中医药现代化治理体系初步建立治理能力不断提升中医药传承与创新能力不断增强科学研究水平不断提高中医药服务体系不断完善服务质量得到提升推进中医药医保支付湖南省进一步支持中医医药机构纳入医保定点全面支持中医药服务临床应用持续提升中药医保支付水平优先支持中医特色优势医疗服务项目纳入医保支付积极开展支持中医药发展的医保支付改革中药产业链建设安徽省打造30个以上产值过亿元的中药大品种10家以上规模过10亿元的企业全省中药产业和中医药健康服务全产业链总产值达到4000亿元浙江省到2025年全省中药材种植总面积达100万亩中药生产企业主营业务收入突破400亿元1326请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报医药生物表4地方政策支持中医药发展文件名称颁布主体时间相关内容关于进一步加强医疗保障支持中医药传湖南省医疗进一步支持中医医药机构纳入医保定点全面支持中医药服务临床应用持续提升中药医保支付水20221014承创新发展的若干政保障局等平优先支持中医特色优势医疗服务项目纳入医保支付积极开展支持中医药发展的医保支付改革策措施河南省十四五中河南省人民到2025年中医药发展政策体系进一步完善中医药健康服务水平不断提升中医药产业化现代20220925医药发展规划政府办公厅化水平显著提高中医药高质量发展新格局基本形成中医药强省建设取得积极成效四川省建设国家中四川省人民建成一批省级区域中医医疗中心县级区域中医医疗次中心开办传统中医惠民诊所7500家到医药综合改革示范区20220826政府2025年全省中医药年诊疗量要达21亿人次实施方案吉林省省人吉林省中医药发展到2025年全省中医药现代化治理体系初步建立治理能力不断提升中医药传承与创新能力不断民政府办公20220706十四五规划增强科学研究水平不断提高中医药服务体系不断完善服务质量得到提升厅广东省建设国家中广东省人民到2025年五大高地全面建成中医药重点领域和关键环节改革取得标志性成果打造成为全医药综合改革示范区20220614政府办公厅国中医药综合改革的示范样板引领粤港澳大湾区乃至全国中医药高质量发展实施方案湖南省建设国家中到2025年中医药管理体系政策法规体系标准体系和评价体系建立健全综合改革取得一批可湖南省人民医药综合改革示范区20220422复制可推广的经验中医药大健康产业发展和中医药海外传播机制取得创新型成果成为中医药体制政府办公厅实施方案机制改革创新的示范力争通过3年左右的努力全省基本建成网络健全功能完善特色明显治理高效覆盖全民全生安徽省促进中医药安徽省人民命周期的中医药服务体系培育一批在全国具有重要影响力的中医名院名医名科中药名企名振兴发展行动计划20220414政府办公厅药打造30个以上产值过亿元的中药大品种10家以上规模过10亿元的企业全省中药产业和中20222024年医药健康服务全产业链总产值达到4000亿元产业规模和竞争力进入全国第一方阵持传承精华守正创新协同发力融合发展一体推进中药名品名企名产业名产地发展关于浙江省中药产浙江省省经加快中药领域数字化改革促进26县跨越式高质量发展为加快建设中医药强省推进高质量发展业高质量发展的实施20211231信厅等建设共同富裕示范区奠定坚实的产业基础到2025年全省中药材种植总面积达100万亩中药生产意见企业主营业务收入突破400亿元资料来源各地政府官网德邦研究所顶层设计地方政策催化下中药企业业绩持续兑现根据已发布2022业绩预告的中药上市公司多家公司2022年业绩实现增长以方盛制药为例其2022年净利为28亿元到32亿元同比增长2998-3569中药方面小儿荆杏止咳颗粒强力枇杷膏蜜炼露等产品的销售收入同比增长均超过170业绩持续性来看头部药企业绩稳健增长以华润三九及片仔癀为例其2022年归母净利润同比分别增长1916和1552018-2022年CAGR分别达144和212实现业绩持续兑现表5多家中药企业2022年业绩实现增长2022年归母净利润亿公司名称股票代码2022年归母净利润增幅元嘉应制药002198SZ042-052274302-341994方盛制药603998SH28-3229977-35688以岭药业002603SZ2150-241960-80特一药业002728SZ173-1833631-4419济川药业600566SH21962771华润三九000999SZ20551916片仔癀600436SH2469155资料来源Wind各公司公告德邦研究所1426请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报医药生物图52018-2022年华润三九归母净利润持续增长亿元图62018-2022年片仔癀归母净利润持续增长亿元306000305000500025400025400020300020200030001515100020001000010-1000100055-20000-300000002018201920202021202220182019202020212022归母净利润亿元YOY归母净利润亿元YOY资料来源Wind德邦研究所资料来源Wind德邦研究所23国企占据中医药主导地位国企改革东风下经营效率有望提升国企改革进入全面深化阶段新一轮国企改革东风将至党的十八大以来我国进入全面深化改革阶段经济体制改革进入攻坚期国有企业亦进入全面深化改革的纵深推进期2022年国企改革三年行动顺利收官实现了强治理增活力和优布局三个明显成效2023年1月5日国资委提出2023年中央企业一利五率目标为一增一稳四提升相较于2022年目标的变化为用净资产收益率ROE替换净利润指标营业现金比率替换营业收入利润率引导企业更加注重投入产出效率和经营活动现金流表62023年中央企业一利五率目标一增确保利润总额增速高于全国GDP增速力争取得更好业绩一稳资产负债率总体保持稳定四提升净资产收益率研发经费投入强度全员劳动生产率营业现金比率4个指标进一步提升资料来源国资委德邦研究所中药板块国企众多涵盖云南白药片仔癀同仁堂等多家头部中药企业我国中药传承源远流长早期便塑造了一大批优秀的品牌中药公司从A股医药企业上市情况来看国内医药行业上市公司共483家其中国央企共70家中药板块国企央企共17家占比243国内顶尖中药品牌企业大部分都是国企或者央企如片仔癀同仁堂白云山华润三九太极集团广誉远达仁堂等中药国企享受国企改革中药传承创新双重政策支持提升空间巨大1526请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报医药生物图7医药行业上市公司国企数量及占比图8医药行业上市公司国企总市值及占比亿元4654428040050140005070401200040601000050230308000304015415616314513420600020308876224000502010031010702117814912000116431621516120611929834360000子板块国企数量占比子板块国企总市值占比资料来源wind德邦研究所资料来源wind德邦研究所注数据计算日期为2023年3月8日注数据计算日期为2023年3月8日股权激励工具为中药国企改革注入新动力国企改革包括混合所有制改革资产注入重组改革股权激励等多种方式十四五规划纲要提出完善市场化薪酬分配机制灵活开展多种形式的中长期激励股权激励在国企改革进程中正日益受到关注国有控股中药上市公司实施股权激励数量显著增加中药子板块中共有7家上市国企实施股权激励政策涵盖1500余名关键核心人才股权激励有利于充分调动核心骨干人才的积极性提升中药国企经营效率和竞争力表7中药行业上市国企股权激励情况激励人激励份额占总股公司实施年份业绩考核指标第1年第2年第3年数本以2020年业绩为基数净利润增长率不低于同行业均值金陵药业2022-2024721438697109或对标企业75分位值不低于一档目标值1500二档目标值广济药业2023-2025122300净利润相对于2020年复合增长率3370归母扣非净资产收益率不低于对标企业75分位值不低华润三九2022-20242841101510161017于净利润不低于同行业平均或对标企业75分位值基于中恒集团2022-2024250144166026362020年的增长率不低于以2020年度营业收入为基数营业收入增长率不低于行千金药业2022-20241473305075业平均值不低于以2021年为基数净利润增长率不低于对标企业75分位康恩贝2022-2024544272200240280值或同行业企业平均值不低于较2020年归母净利润年复合增长率不低于对标企业75江中药业2022-2024891666分位水平或同行业平均值不低于资料来源wind各公司公告德邦研究所注表中的业绩考核指标为选取部分指标整理完整指标以各公司公告为准1626请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报医药生物3医药行业事件梳理31个股事件1辉瑞将以每股229美元的价格现金收购Seagen3月13日辉瑞宣布将以每股229美元的价格现金收购Seagen总价约430亿美元此次收购为ADC领域最大收并购纪录2022年Seagen收入为1962亿美元2465其中3款ADC药物分别贡献了839亿美元19ADCETRIS451亿美元33PADCEV和063亿美元923TIVDAK辉瑞称Seagen预计将以28的年复合增长率在2028年实现77亿美元的业绩收入2佐力药业2022年归母净利润278亿元546823Q1预计实现归母净利润9700-10400万元4110-51283月15日佐力药业发布2022年度业绩快报及2023Q1季报2022年全年公司实现营收1806亿元2392实现归母净利润278亿元54682023年一季度预计实现归母净利润9700-10400万元4110-5128扣非归母9520-10370万元4120-5380公司的三个核心产品乌灵胶囊百令片灵泽片发挥国家基本药物目录产品的优势帮助公司营收取得大幅增长3鱼跃医疗持续葡萄糖监测系统获批3月15日鱼跃医疗控股子公司凯立特14天免校准CGM获批该产品用于糖尿病成年患者18岁的组织间液葡萄糖水平的连续或定期监测产品可提供并存储实时葡萄糖值供用户跟踪葡萄糖浓度变化的趋势是公司在糖尿病护理解决方案领域的重要突破4国药一致2022年实现归母净利润1487亿11243月16日国药一致发布2022年度业绩快报2022年公司紧盯十四五战略规划落地通过调整优化业态结构坚持推进提质增效全年实现营收73443亿元744实现归母净利润1487亿1124其中分销板块零售板块分别实现收入5019971924106亿元725实现净利润1031881350亿元89935奕瑞科技2022年实现归母净利润641亿元32493月17日奕瑞科技发布2022年年报2022年公司实现营收1549亿元3047归母净利润641亿元3249扣非净利润517亿元51182022年在疫情扰动下公司营收保持稳健增长毛利率5897208pct公司结构持续升级2022年静态产品收入816亿89动态产品受益于齿科工业新产品的快速放量收入634亿6812其中普放79亿C臂产品表现亮眼齿科38亿工业23亿收入合计占比达到396君实生物JS010注射液的临床试验申请获得批准3月17日君实生物的JS010注射液获得药物临床试验批准通知书JS0101726请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报医药生物为公司自主研发的重组人源化抗CGRP单克隆抗体注射液主要用于成人偏头痛的预防性治疗临床前体内药效数据显示JS010具有显著的抑制血管扩张效果此外动物对JS010的耐受性良好研究期间所有动物未见显著异常7一心堂2022年实现归母净利润101亿元953月18日一心堂发布2022年度业绩快报2022年实现营收1743亿元195实现归母净利润101亿元95实现扣非后归母净利润99亿元10022Q4单季度实现收入541亿同比增长322实现归母净利润33亿同比增长1101826请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报医药生物4医药板块一周行情回顾及热点跟踪2023313-31741A股医药板块本周行情医药板块表现本周2023年3月13日-3月17日申万医药生物板块指数下跌20跑输沪深300指数18医药板块在申万行业分类中排名第222023年初至今申万医药生物板块指数上涨08跑输沪深300指数148在申万行业分类中排名21位图9本周申万医药板块与沪深300指数行情图102023年初至今申万医药板块与沪深300行情医药生物申万沪深300医药生物申万沪深300100200050-200001-0501-0901-1101-1301-1701-1901-3002-0102-0302-0702-0902-1302-1502-1702-2102-2302-2703-0103-0303-0703-0903-1303-1503-17-4001-0303-1303-1403-1503-1603-17资料来源wind德邦研究所资料来源wind德邦研究所图11本周申万行业分类指数涨跌幅排名86420-2-4-6-8资料来源wind德邦研究所医药子板块申万表现医药商业II23中药II16化学制剂-16化学原料药-27医疗器械II-28生物制品II-37医疗服务II-471926请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报医药生物图12本周申万医药子板块涨跌幅情况3210-1-2-3-4-5-6医药商业中药化学制剂医药生物化学原料药医疗器械生物制品医疗服务IIIIIIIIII资料来源wind德邦研究所医药行业估值情况截至2023年3月17日申万医药板块整体估值为236较上周下降05较2023年初下降01在当前申万一级分类中排第18图13申万各板块估值情况2023年3月17日整体TTM法140120100806040200300申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万沪深综合传媒电子通信环保钢铁煤炭银行计算机房地产轻工制造社会服务农林牧渔国防军工美容护理商贸零售食品饮料机械设备机械设备公用事业电力设备纺织服饰医药生物非银金融基础化工有色金属建筑材料家用电器石油石化交通运输建筑装饰资料来源wind德邦研究所图14申万医药子板块估值情况2023年3月17日整体TTM法4035302520151050化学制剂医疗服务II生物制品II化学原料药医药生物申万中药II医药商业II医疗器械II资料来源wind德邦研究所医药行业成交额情况本周申万医药板块合计成交额为29209亿元占A股2026请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明