投资要点
　　医药指数有所回调，跑输大盘：本周申万医药指数下跌1.99%，跑输沪深300指数1.78pp，估计主要原因为AI和大央企板块投资热情高涨，资金从医药板块外流。本周申万医药指数在31个一级行业中排名第22位，处于中下水平。从子板块来看，中药、线下药店、医药流通涨幅靠前，本周涨幅分别为3.45%、3.20%、2.93%；医药研发外包、疫苗、原料药跌幅靠前，本周跌幅分别为-4.93%、-3.63%、-1.88%。从个股来看，本周涨幅前五的公司为百利天恒-U、国药一致、桂林三金、佐力药业、九芝堂；跌幅前五的公司为拱东医疗、亨迪药业、特一药业、诺唯赞、长春高新。本周股价涨跌幅分析：从板块来看，中药、医药流通等上市公司涨幅靠前，在本周和本月上涨幅度均靠前，中药板块政策支持+业绩向好，医药流通板块有国企改革概念（国药系）和医疗AI概念（润达医疗）。
　　从医药基金重仓股变迁看中药板块投资机遇。医保+基药目录扩容推动2010-2013年中药收入快速增长，如康缘药业、以岭药业、天士力、昆药集团等均在此期间实现了收入高速放量。政策+业绩推动中药板块在2009-2012年连续4年显著跑赢医药行业其他细分板块，成为医药基金重仓。2012中药行情高点时5支医药基金前10大重仓里中药占了一半。CXO也复制了类似行情，2021年行情高点时22支医药大基金前10大重仓里CXO平均持股数量为4.5支。当前医药基金持仓中药股数量偏少，29支医药大基金管理规模合计超2300亿，占131支医药基金总规模的比例约为80%，2022年报平均持仓中药股数量仅为1支，约1/3的医药大基金未持有中药股。中药迎来政策全面利好，建议关注中医药产业。建议关注：1）中药创新药，如康缘药业、以岭药业、天士力等；2）中药国企改革：如太极集团、华润三九、昆药集团、达仁堂等；3）中药OTC：如健民集团、济川药业、羚锐制药等；4）中药品牌药，如同仁堂、片仔癀、寿仙谷等；5）中医医疗服务，如固生堂。
　　投资建议：建议关注：1）中药：以岭药业、天士力、康缘药业、太极集团、华润三九、片仔癀、济川药业等；2）医疗器械：迈瑞医疗、海泰新光、开立医疗、山外山、微电生理、乐普医疗等；3）服务消费：爱尔眼科、华夏眼科、普瑞眼科、通策医疗、我武生物、智飞生物、锦欣生殖等；4）创新药：恒瑞医药、百济神州、君实生物、荣昌生物、康方生物等；5）创新产业链上游：药明康德、泰格医药、博腾股份、药康生物、百普赛斯、阿拉丁等；6）业绩高增长：西藏药业、九典制药、益丰药房、老百姓、一心堂等。
　　风险提示：医保控费政策变化、新冠疫情反复、疫情后医疗就诊需求恢复不及预期。
　　

研究报告全文：2023年03月19日行业研究证券研究报告医药行业周报从医药基金重仓股变迁看中药板块投资机遇投资评级领先大市-B维持投资要点医药指数有所回调跑输大盘本周申万医药指数下跌199跑输沪深300一年行业表现指数178pp估计主要原因为AI和大央企板块投资热情高涨资金从医药板块外流本周申万医药指数在31个一级行业中排名第22位处于中下水平从子板块来看中药线下药店医药流通涨幅靠前本周涨幅分别为345320293医药研发外包疫苗原料药跌幅靠前本周跌幅分别为-493-363-188从个股来看本周涨幅前五的公司为百利天恒-U国药一致桂林三金佐力药业九芝堂跌幅前五的公司为拱东医疗亨迪药业特一药业诺唯赞长春高新本周股价涨跌幅分析从板块来看中药医药流通等上市公司涨幅靠前在本周和本月上涨幅度均靠前中药板块政策支持业绩向资料来源聚源好医药流通板块有国企改革概念国药系和医疗AI概念润达医疗升幅1M3M12M从医药基金重仓股变迁看中药板块投资机遇医保基药目录扩容推动相对收益-306-3370112010-2013年中药收入快速增长如康缘药业以岭药业天士力昆药集团绝对收益-494-325-709等均在此期间实现了收入高速放量政策业绩推动中药板块在2009-2012年连分析师周平续4年显著跑赢医药行业其他细分板块成为医药基金重仓2012中药行情高SAC执业证书编号S0910523020001zhoupinghuajinsccn点时5支医药基金前10大重仓里中药占了一半CXO也复制了类似行情2021年行情高点时22支医药大基金前10大重仓里CXO平均持股数量为45支当相关报告前医药基金持仓中药股数量偏少29支医药大基金管理规模合计超2300亿济川药业业绩稳健增长新产品持续引入-济占131支医药基金总规模的比例约为802022年报平均持仓中药股数量仅为川药业60056620233171支约13的医药大基金未持有中药股中药迎来政策全面利好建议关注中康缘药业业绩快速增长中药创新药管线丰医药产业建议关注1中药创新药如康缘药业以岭药业天士力等2富-康缘药业6005572023317中药国企改革如太极集团华润三九昆药集团达仁堂等3中药OTC西藏药业业绩持续高增长2023新活素预计如健民集团济川药业羚锐制药等4中药品牌药如同仁堂片仔癀寿增速超40-西藏药业6002112023311仙谷等5中医医疗服务如固生堂以岭药业中药创新药再认识估值有望扩张-投资建议建议关注1中药以岭药业天士力康缘药业太极集团华以岭药业002603202337润三九片仔癀济川药业等2医疗器械迈瑞医疗海泰新光开立医疗医药行业政策利好推动中药创新药估值扩张-山外山微电生理乐普医疗等3服务消费爱尔眼科华夏眼科普瑞眼医药行业周报202334科通策医疗我武生物智飞生物锦欣生殖等4创新药恒瑞医药百医药国务院办公厅发文推动中医药振兴发展-济神州君实生物荣昌生物康方生物等5创新产业链上游药明康德医药行业动态点评2023228泰格医药博腾股份药康生物百普赛斯阿拉丁等6业绩高增长西藏西藏药业新活素持续放量推动业绩高增长-西药业九典制药益丰药房老百姓一心堂等藏药业6002112023222风险提示医保控费政策变化新冠疫情反复疫情后医疗就诊需求恢复不及预期httpwwwhuajinsccn111请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报内容目录一医药行业行情回顾3二通过医药基金持仓变化分析中药行业投资机遇4三国产创新药渐进收获期6四医药行业投资策略8五风险提示9图表目录图1本周申万医药指数和沪深300指数走势图3图2本月申万医药指数和沪深300指数走势图3图3本周申万一级行业涨跌幅排序3图4本月申万一级行业涨跌幅排序3图5本周医药行业子板块涨跌幅排序3图6本月医药行业子板块涨跌幅排序3图72010-2013年期间中药上市公司收入高速放量5图8康方生物产品销售情况亿人民币7图9则乐销售趋势亿美元7表1本周和本月涨跌幅榜前15家上市公司4表22009-2012年中药显著跑赢医药其他细分板块5表32012-2015年医药基金前十大重仓股里中药股持仓数量变化趋势5表42019-2022年医药基金前十大重仓股里CXO持仓数量变化趋势6表52022年医药基金前十大重仓股里中药股持仓数量变化趋势6表6部分处于临床III期阶段药品摘要8httpwwwhuajinsccn211请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报一医药行业行情回顾本周申万医药指数下跌199跑输沪深300指数178pp本月申万医药指数下跌457跑输沪深300指数185pp图1本周申万医药指数和沪深300指数走势图图2本月申万医药指数和沪深300指数走势图资料来源Wind华金证券研究所资料来源Wind华金证券研究所本周申万医药指数在31个一级行业中排名第22位本月申万医药指数在18个一级行业中排名第13位处于中下水平图3本周申万一级行业涨跌幅排序图4本月申万一级行业涨跌幅排序资料来源Wind华金证券研究所资料来源Wind华金证券研究所从子板块来看中药线下药店医药流通涨幅靠前本周涨幅分别为345320293医药研发外包疫苗原料药跌幅靠前本周跌幅分别为-493-363-188图5本周医药行业子板块涨跌幅排序图6本月医药行业子板块涨跌幅排序httpwwwhuajinsccn311请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报资料来源Wind华金证券研究所资料来源Wind华金证券研究所从个股来看本周涨幅前五的公司为百利天恒-U国药一致桂林三金佐力药业九芝堂跌幅前五的公司为拱东医疗亨迪药业特一药业诺唯赞长春高新本周股价涨跌幅分析从板块来看中药医药流通等上市公司涨幅靠前在本周和本月上涨幅度均靠前中药迎来政策利好业绩向好医药流通板块有国企改革概念国药系和医疗AI概念润达医疗表1本周和本月涨跌幅榜前15家上市公司序号公司市值亿元子板块本周涨跌幅公司市值亿元子板块本月涨跌幅涨幅榜前15家上市公司1百利天恒-U313化学制剂2315国药一致192医药流通30142国药一致192医药流通1839润达医疗91医药流通29303桂林三金94中药1537圣诺生物28化学制剂24704佐力药业99中药1467ST和佳20医疗设备19725九芝堂102中药1362成都先导69医疗研发外包19236方盛制药52中药1359昆药集团161中药16257康恩贝153中药1290健民集团116中药14988江中药业119中药1289新里程178医院14889健之佳89线下药店1124济民医疗69医疗耗材147810健民集团116中药1090天智航-U72医疗设备143911千金药业50中药1037康恩贝153中药135512首药控股-U67化学制剂999九芝堂102中药135113天智航-U72医疗设备998海创药业-U62化学制剂132114昆药集团161中药884华润三九569中药131415天士力223中药860佐力药业99中药1311跌幅榜前15家上市公司15海泰新光86医疗设备-1073山外山54医疗设备-151414华厦眼科417医院-1085金石亚药46化学制剂-151513安必平23体外诊断-1093翰宇药业103化学制剂-153312药石科技141医疗研发外包-1107ST必康89医药流通-154111春立医疗103医疗耗材-1162长春高新673其他生物制品-156910万泰生物1035疫苗-1183新华制药138原料药-15919澳华内镜81医疗设备-1205康为世纪42其他生物制品-16338奕瑞科技270医疗设备-1207美迪西137医疗研发外包-16607ST辅仁8化学制剂-1286神奇制药41化学制剂-17236诺禾致源111其他医疗服务-1308特一药业51中药-18045长春高新673其他生物制品-1326华人健康81线下药店-20314诺唯赞174其他生物制品-1420诺唯赞174其他生物制品-21823特一药业51中药-1598维力医疗49医疗耗材-23222亨迪药业72原料药-1836亨迪药业72原料药-24781拱东医疗86医疗耗材-2085拱东医疗86医疗耗材-2757资料来源Wind华金证券研究所二通过医药基金持仓变化分析中药行业投资机遇httpwwwhuajinsccn411请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报医保基药目录扩容推动2010-2013年中药收入快速增长由于医保目录和基药目录扩容大批中药产品进入目录迎来收入和业绩高增长如康缘药业以岭药业天士力昆药集团等均在此期间实现了收入高速放量图72010-2013年期间中药上市公司收入高速放量资料来源Wind华金证券研究所2009-2012为中药板块牛市显著跑赢医药其他细分板块由于中药行业政策利好业绩放量2009-2012年连续4年显著跑赢医药行业其他细分板块表22009-2012年中药显著跑赢医药其他细分板块2008200920102011201220132014化学制药-429825-3782818生物制品-4210015-3165517医疗器械-4012545-30-38421医药商业-368433-40173230中药-4710942-24103012医疗服务-6016433-14-128519资料来源Wind华金证券研究所医药基金重仓中药2012中药行情高点时持仓中药数量占前10大重仓的半壁江山中药板块业绩放量大牛市医药基金也大规模重仓中药板块5支成立于2013年之前的医药基金在2014年底合计规模112亿占2014年底医药基金总规模的比例约为512012-2015年超过80的医药基金均持有中药股医药基金平均持有的中药股数量分别为50342220支2012年峰值期间前10大重仓股里平均一半均为中药股表32012-2015年医药基金前十大重仓股里中药股持仓数量变化趋势2012201320142015持有中药股的基金数量4554持有中药股的基金数量占比8010010080所有基金对中药平均持仓数量500340220200持有中药的基金平均持仓数量500340220250httpwwwhuajinsccn511请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报资料来源Wind华金证券研究所2021年行情高点时医药基金对CXO持股也接近重仓股的半壁江山行情景气向上业绩高增长推动CXO板块持续上涨医药基金持续加仓我们统计了有2019-2022年报的22支管理规模20亿以上的医药基金2021年行情高点时前10的重仓股平均有45支为CXO上市公司复制了中药板块的历史高点表42019-2022年医药基金前十大重仓股里CXO持仓数量变化趋势2019202020212022持有CXO股的基金数量22222220持有CXO股的基金数量占比10010010091所有基金对CXO平均持仓数量218286450255持有CXO的基金平均持仓数量218286450280资料来源Wind华金证券研究所2022年报医药基金持仓中药仍然偏少我们统计了当前管理规模在20亿以上的主动被动医药行业基金共29支合计管理规模超2300亿占131支医药行业基金总规模的比例约为80中药指数从2021年底开始明显上涨医药基金陆续加仓但持仓比例仍然偏低2022年报显示66的医药基金的前10大重仓股里有中药股仍有约13医药基金未持仓中药股所有医药基金平均持有的医药股数量仅为1支表52022年医药基金前十大重仓股里中药股持仓数量变化趋势2022Q12022中报2022Q1-Q32022年报持有中药股的基金数量19171619持有中药股的基金数量占比66595566所有基金对中药平均持仓数量103097069100持有中药的基金平均持仓数量158165125153资料来源Wind华金证券研究所中药迎来政策全面利好建议关注中医药产业2021-2023年国务院连续发文鼓励中医药产业发展药品审批速度加快医院中医科室和中西医结合科室建设医保报销政策支持中医药产业将迎来业绩加速增长建议关注1中药创新药如康缘药业以岭药业天士力等2中药国企改革如太极集团华润三九昆药集团达仁堂等3中药OTC如健民集团济川药业羚锐制药等4中药品牌药如同仁堂片仔癀寿仙谷等5中医医疗服务如固生堂三国产创新药渐进收获期医保政策持续鼓励创新药发展医保局在国家医疗保障局关于政协十三届全国委员会第五次会议第04434号医疗卫生类423号提案答复的函中表示国家医保局将持续推进医保药品目录调整对创新药品予以支持和倾斜从需求侧引导医药企业加大创新力度提高竞争能力推动医药产业创新发展具体举措为1加快目录调整频率实现每年常态化调整基本医疗保险用药管理暂行办法明确了目录调整的条件程序等内容医保目录调整的周期从最长8年缩至1年一些创新药上市当年即被纳入国家医保目录迅速推向市场2将目录准入的httpwwwhuajinsccn611请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报范围聚焦于近年来上市的新药2020年目录调整改为申报制以来一直将5年内获批的新药作为申报条件之一并将创新性作为目录评审的重要内容3加快推动目录调整结果落地实施对于医保药品目录谈判药品采取定点医疗机构和定点零售药店双通道报销等措施快速提升药品可及性创新药品获得市场回报的周期大幅缩短2023年1月18日国家医保局人力资源社会保障组织印发国家基本医疗保险工伤保险和生育保险药品目录2022年本次目录申报的条件根据新的形式进行了调整和完善一是与新药审评审批做好衔接例如五年内获批的新药五年内说明书发生重大改变的新药二是紧扣当前临床用药实际需求如罕见病用药可不受5年内获批的限制等三是体现对相关部门药品管理政策的支持如鼓励研发申报儿童药清单等中药创新药政策也迎来利好2023年2月10日国家药监局发布中药注册管理专门规定强调临床-实验室-临床的中药研发路径对临床定位清晰且具有明显临床价值的5种情形中药等新药的注册申请实行优先审评审批2月28日国务院办公厅引发中医药振兴发展重大工程实施方案的通知提出了中医药健康服务高质量发展中西医协同推进中医药传承创新和现代化中医药特色人才培养中药质量提升及产业促进中医药文化弘扬中医药开放发展和国家中医药综合改革试点八大工程创新药单品进入收获期3月15日康方生物公布了2022年全年业绩公司全年实现产品销售收入1104亿元同比增长422公司旗下的PL-1CTLA-4双抗产品开坦尼于2022年6月29日获批上市凭借其先发优势仅6个月实现销售额546亿元开坦尼基于独特的双抗结构突破了传统CTLA-4疗法的高毒性因此得到了医生和患者的广泛认可目前该药物二线宫颈癌免疫治疗已成为中国临床肿瘤学会CSCO宫颈癌诊疗指南2022首推方案此外康方生物另一主要产品安尼可派安普利单抗2022年销售额达到人民币558亿元同比增长164销售表现同样强劲再鼎医药旗下产品则乐PARP抑制剂则乐是一种口服每日服用一次的小分子聚ADP-核糖聚合酶PARP12抑制剂是目前唯一在美国欧盟地区中国批准的无论患者生物标记物状态如何均可单药用于晚期卵巢癌一线维持治疗的PARP抑制剂该产品于2019年获批上市连续3年保持较高增速2022年销售收入达到1452亿美元同比增长551图8康方生物产品销售情况亿人民币图9则乐销售趋势亿美元资料来源公司公告华金证券研究所资料来源公司公告华金证券研究所httpwwwhuajinsccn711请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报在研临床后期产品有望1-2年内实现商业化以恒瑞医药再鼎医药康方生物等代表公司的多项产品进入临床III期阶段有望在未来1-2年内集中获批并商业化实现快速增长表6部分处于临床III期阶段药品摘要产品名称生产企业适应症研发进度AK112康方生物局部晚期或转移性非小细胞肺癌III期AK105康方生物复发或转移鼻咽癌经典霍奇金淋III期巴瘤鳞状非小细胞肺癌非鳞非小细胞肺癌AK101康方生物银屑病III期重组人源化抗PD-1单克隆抗体注射液康方生物晚期胃或胃食管交界处癌III期Efgartigimod注射液再鼎医药原发免疫性血小板减少症ITPIII期MRTX849片剂再鼎医药非小细胞肺癌III期ZL-2306胶囊再鼎医药小细胞肺癌卵巢癌III期盐酸伊立替康脂质体注射液恒瑞医药晚期胰腺癌III期SHR4640片恒瑞医药原发性痛风伴高尿酸血症III期注射用SHR-A1811恒瑞医药转移性乳腺癌III期注射用SHR-1210恒瑞医药经典型霍奇金淋巴瘤晚期肝细胞III期癌复发或转移性鼻咽癌IV期鳞状非小细胞肺癌非小细胞肺癌晚期食管癌盐酸右美托咪定鼻喷剂恒瑞医药儿童镇静术前镇静手术或其他操III期作前非插管患者的镇静盐酸艾司氯胺酮注射液恒瑞医药全身麻醉III期INS068注射液恒瑞医药2型糖尿病III期注射用甲苯磺酸瑞马唑仑恒瑞医药支气管镜诊疗镇静全身麻醉结肠III期镜诊疗镇静胃镜诊疗镇静SHR8554注射液恒瑞医药术后疼痛III期苹果酸法米替尼胶囊恒瑞医药晚期非小细胞肺癌经伊马替尼治III期疗失败的晚期胃肠间质瘤SHR0410注射液恒瑞医药治疗腹腔镜术后疼痛术后疼痛III期氟唑帕利胶囊恒瑞医药前列腺癌胚系BRCA或PALB2突变III期转移性胰腺癌乳腺癌晚期卵巢癌复发性卵巢癌患者SHR3680片恒瑞医药前列腺癌激素敏感性前列腺癌III期资料来源CDE华金证券研究所整理四医药行业投资策略医药行业处于估值持仓股价最底部从估值来看医药行业PT-TTM仅2554倍过去10年的估值最低点为2031目前处于底部向上回升阶段从公募基金持仓来看自2020Q3以来持仓比例持续下降2022Q4略有回升但持仓比例与历史相比仍然偏低从股价来看申httpwwwhuajinsccn811请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报万医药指数自2022年9月底部上涨20出头但与历史高点相比仍然差距颇大从政策端来看2022年的脊柱电生理生化集采偏温和压制医药行业估值的最大风险因素有所缓解从行业增速来新冠疫情常态化后医疗需求将迎来快速复苏医药行业整体增速有望提升总体来看医药行业投资机会凸显投资建议关注1中药以岭药业天士力康缘药业太极集团华润三九片仔癀济川药业等2医疗器械迈瑞医疗海泰新光开立医疗山外山微电生理乐普医疗等3服务消费爱尔眼科华夏眼科普瑞眼科通策医疗我武生物智飞生物锦欣生殖等4创新药恒瑞医药百济神州君实生物荣昌生物康方生物等5创新产业链上游药明康德泰格医药博腾股份药康生物百普赛斯阿拉丁等6业绩高增长西藏药业九典制药益丰药房老百姓一心堂等五风险提示医保控费政策变化2022年脊柱电生理生化集采方案温和市场预期医保控费政策有所缓和医保集采会持续推进如后续出现集采方案或结果比市场预期更严格的情况可能会影响医药板块估值水平新冠疫情反复新冠奥密克戎变异株虽传播力强但致病力减弱我国已全面放开疫情防控如未来新冠新突变并造成大流行可能会导致防疫政策发生变化疫情后医疗就诊需求恢复不及预期疫情放开后医院对核酸要求和行程码要求已取消居民阳康后常规医疗需求恢复但也可能会出现居民推迟就诊的情况导致医疗就诊需求恢复不及预期httpwwwhuajinsccn911请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报行业评级体系收益评级领先大市未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10以上同步大市未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10至10落后大市未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10以上风险评级A正常风险未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明周平声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明httpwwwhuajinsccn1011请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报本公司具备证券投资咨询业务资格的说明华金证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布免责声明本报告仅供华金证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发篡改或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华金证券股份有限公司研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权风险提示报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价投资者对其投资行为负完全责任我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责华金证券股份有限公司办公地址上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场30层北京市朝阳区建国路108号横琴人寿大厦17层深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦10楼05单元电话021-20655588网址wwwhuajinsccnhttpwwwhuajinsccn1111请务必阅读正文之后的免责条款部分