本周观点
　　本周周报我们对阳光诺和以及行业进行梳理。公司目前仿创CRO双布局，随着研发转化和权益分成的落地，驱动公司业绩进入加速期。
　　公司是国内领先的药物“临床前+临床”综合服务供应商。在仿制药CRO业务上持续深耕10余年，形成了全流程一体化业务模式，同时持续布局创新药CRO业务，并开始向CDMO业务拓展。公司除了开发客户指定的品种外，也持续推进品种自研储备战略，截至2022年底，公司内部在研项目累计已超250项。
　　研发技术成果转化即将进入收获期，权益分成将于2023年开始兑现。预计未来每年将有6-8个仿制药品种获批并陆续推荐至客户，研发技术成果转化即将进入收获期。同时，大部分品种均为带权益转化，预计公司将于2023年获得权益分成。
　　战略布局CDMO业务，实现“CRO+CDMO”一体化协同发展。（1）业务向产业链下游拓展，将降低公司自研项目研发成本，且可自主安排生产进度，利于公司提高研发效率；（2）打造“临床前研究+临床研究+定制化生产”一体化综合服务体系，打通药物研发和生产全流程服务，助力公司前端受托CRO订单向后端生产导流，同时在自研项目技术成果转化上提前锁定后续订单，增强公司议价能力。
　　我们预测公司2023/24/25年营收为9.48/13.06/17.55亿元，归母净利润为2.22/3.29/4.41亿元，对应当前PE为40/27/20X，首次覆盖给予“买入”评级。
　　投资建议
　　医药板块连续第七周出现回调，本周继续跑输沪深300指数。从交易量来看，仍旧维持较低水平。板块内部来看，子板块涨跌互现，医药外包、生命科学和医疗设备跌幅靠前，医药商业、中药和血制品涨幅居前。我们短期仍旧建议弱化个股，重视板块β的投资策略，尤其是在市场流动性支撑所带来的机构提仓位动作下，偏白马标的的投资机会：
　　CRO——前期受海内外一级市场投融资不景气，中美关系及新冠大订单等多因素扰动，整体医药外包板块估值出现快速回撤，但相信随着行业内部分优质公司业绩和医药一级投融资市场都有望在今年Q1出现加速回暖，板块有望迎来估值与业绩双升。建议关注：昭衍新药（603127）、药明康德*（603259）、泰格医药*（300347）等。
　　创新药——聚焦药品的临床价值，精选年内催化剂丰富的标的。监管政策正合力加速创新药行业的供给侧改革，行业出清有望消弭低质量内卷。2022年CDE批准创新药数量、科创板医药类企业IPO数量均同比下降。相关政策包括但不限于：1）药监部门发布多项创新药研发指导原则，包括要求3期临床使用阳性药物或最佳SOC作为对照NDA申请应纳入风险/收益总结等，逐步收紧创新药品上市标准；2）上交所科创板监管逐渐加强对拟上市药企自主研发硬实力的要求。我们认为创新药投资应回归关注药品的临床价值。建议关注年内催化剂丰富、核心管线进入密集数据发布期的加科思（01167.HK）、海创药业
　　（688302）、德琪医药（06996.HK）、康宁杰瑞（09966.HK）、康方生物（09926.HK）。
　　医疗消费——疫情防控放松加快，政策持续支持民营医疗服务。国内防控政策已进一步放松，因疫情对医疗服务机构的影响也将出现边际减弱。民营医院或将显著受益，建议关注：国际医学（000516）、爱尔眼科（300015）等；同时，医院诊疗量反弹将提高血制品临床用量，推动需求端快速修复。叠加进口白蛋白供给紧缺，血制品行业进入半年至一年的去库存周期。持续的供需不平衡或使院外市场终端产品出现涨价趋势。血制品行业迎来基本面全面修复，建议关注：派林生物（000403）、博雅生物（300294）、天坛生物（600161）。
　　原料药——在上游原材料成本不断下降，海运价格逐步回归疫情前和美元Q3以来走强汇兑损益及收入端提升的背景下，整个板块业绩有望在今年出现快速反转，beta效应叠加部分个股的短期催化或引领整个板块走出低谷。建议关注：同和药业（300636）等。（其中，标注的暂未深度覆盖）
　　风险提示：
　　创新药进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；全球疫情变化超预期风险；政策超预期风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告医药生物行业周报2023年3月18日行业投资评级医药生物行业周报20230313-20230318强于大市维持辉瑞430亿美元收购Seagen海外并购潮预期再起行业基本情况本周观点收盘点位913993本周周报我们对阳光诺和以及行业进行梳理公司目前仿创CRO52周最高1028408双布局随着研发转化和权益分成的落地驱动公司业绩进入加速期公司是国内领先的药物临床前临床综合服务供应商在仿制52周最低776361药CRO业务上持续深耕10余年形成了全流程一体化业务模式同行业相对指数表现时持续布局创新药CRO业务并开始向CDMO业务拓展公司除了开医药生物沪深300发客户指定的品种外也持续推进品种自研储备战略截至2022年52底公司内部在研项目累计已超250项-1研发技术成果转化即将进入收获期权益分成将于2023年开始-4-7兑现预计未来每年将有6-8个仿制药品种获批并陆续推荐至客户-10研发技术成果转化即将进入收获期同时大部分品种均为带权益转-13-16化预计公司将于2023年获得权益分成-19战略布局CDMO业务实现CROCDMO一体化协同发展1业务-222022-032022-052022-082022-102022-122023-03向产业链下游拓展将降低公司自研项目研发成本且可自主安排生产进度利于公司提高研发效率2打造临床前研究临床研究定资料来源聚源中邮证券研究所制化生产一体化综合服务体系打通药物研发和生产全流程服务助研究所力公司前端受托CRO订单向后端生产导流同时在自研项目技术成果分析师周豫转化上提前锁定后续订单增强公司议价能力SAC登记编号S1340522090001Emailzhouyucnpseccom我们预测公司20232425年营收为94813061755亿元归分析师霍亮母净利润为222329441亿元对应当前PE为402720X首次SAC登记编号S1340522090004覆盖给予买入评级Emailhuoliangcnpseccom研究助理乔露阳投资建议SAC登记编号S1340122080011医药板块连续第七周出现回调本周继续跑输沪深300指数从Emailqiaoluyangcnpseccom交易量来看仍旧维持较低水平板块内部来看子板块涨跌互现研究助理任雯萱SAC登记编号S1340122110023医药外包生命科学和医疗设备跌幅靠前医药商业中药和血制品Emailrenwenxuancnpseccom涨幅居前我们短期仍旧建议弱化个股重视板块的投资策略尤近期研究报告其是在市场流动性支撑所带来的机构提仓位动作下偏白马标的的投资机会中邮证券医药周报医药表现持CRO前期受海内外一级市场投融资不景气中美关系及新冠续优于大盘交投活跃度提升大订单等多因素扰动整体医药外包板块估值出现快速回撤但相信2022213-2023219随着行业内部分优质公司业绩和医药一级投融资市场都有望在今年中邮证券医药周报海外CXO年Q1出现加速回暖板块有望迎来估值与业绩双升建议关注昭衍新报披露完毕Q4非新冠业务表现较好药603127药明康德603259泰格医药300347等2023220-2023226创新药聚焦药品的临床价值精选年内催化剂丰富的标的中邮证券医药周报医药板块连监管政策正合力加速创新药行业的供给侧改革行业出清有望消弭低续回撤关注资金面及政策催化质量内卷2022年CDE批准创新药数量科创板医药类企业IPO数量2023227-202335均同比下降相关政策包括但不限于1药监部门发布多项创新药研中邮证券医药周报投融资仍处发指导原则包括要求3期临床使用阳性药物或最佳SOC作为对照市场有风险投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分于低位偏后期融资占比开始提升NDA申请应纳入风险收益总结等逐步收紧创新药品上市标准22023306-2023312上交所科创板监管逐渐加强对拟上市药企自主研发硬实力的要求我中邮证券阳光诺和688621仿创们认为创新药投资应回归关注药品的临床价值建议关注年内催化剂CRO双布局研发转化权益分成驱动丰富核心管线进入密集数据发布期的加科思01167HK海创药业业绩进入加速期688302德琪医药06996HK康宁杰瑞09966HK康方生物09926HK医疗消费疫情防控放松加快政策持续支持民营医疗服务国内防控政策已进一步放松因疫情对医疗服务机构的影响也将出现边际减弱民营医院或将显著受益建议关注国际医学000516爱尔眼科300015等同时医院诊疗量反弹将提高血制品临床用量推动需求端快速修复叠加进口白蛋白供给紧缺血制品行业进入半年至一年的去库存周期持续的供需不平衡或使院外市场终端产品出现涨价趋势血制品行业迎来基本面全面修复建议关注派林生物000403博雅生物300294天坛生物600161原料药在上游原材料成本不断下降海运价格逐步回归疫情前和美元Q3以来走强汇兑损益及收入端提升的背景下整个板块业绩有望在今年出现快速反转beta效应叠加部分个股的短期催化或引领整个板块走出低谷建议关注同和药业300636等其中标注的暂未深度覆盖风险提示创新药进度不及预期风险市场竞争加剧风险全球疫情变化超预期风险政策超预期风险请务必阅读正文之后的免责条款部分2目录1中邮观点511本周观点512投资建议1113本周行业表现1214公司动态1215行业动态132医药生物行业市场表现1421医药生物行业表现比较1422医药生物行业估值跟踪1523沪深港通资金持仓情况汇总173海外新冠药物分发汇总174风险提示18请务必阅读正文之后的免责条款部分3图表目录图表1公司发展历程5图表2公司各项业务与药物类别之间的对应关系6图表3公司股权结构截至2022年12月31日6图表4公司历年营业收入及增长情况7图表5公司历年归母净利润及增长情况7图表6公司分业务营业收入情况亿元7图表7公司分业务营业收入占比情况7图表8新型给药系统按制剂技术壁垒的划分8图表9全球肽类药物市场规模及预测9图表10中国肽类药物市场规模及预测9图表11朗研生命自有原料药及制剂产品情况9图表12郎研生命营业收入及归母净利润情况亿元10图表13公司收入拆分10图表14盈利预测表11图表15一级行业本周涨跌幅14图表16本周医药生物二级行业涨跌幅15图表17医药生物行业个股周涨跌幅前十15图表18医药行业估值变化趋势PETTM剔除负值16图表19原料药行业估值变化趋势PETTM剔除负值16图表20化学制剂行业估值变化趋势PETTM剔除负值16图表21医药商业行业估值变化趋势PETTM剔除负值16图表22医疗器械行业估值变化趋势PETTM剔除负值16图表23医疗服务行业估值变化趋势PETTM剔除负值16图表24生物制品行业估值变化趋势PETTM剔除负值17图表25中药行业估值变化趋势PETTM剔除负值17图表26医药生物行业沪深港通资金持仓占比更新2023313-202331717图表27美国新冠口服药周分发量2022年11月14日-2023年3月19日单位疗程18请务必阅读正文之后的免责条款部分41中邮观点11本周观点本周我们发布了阳光诺和的深度报告本期周报对阳光诺和及其行业进行梳理公司目前仿创CRO双布局随着研发转化和权益分成的落地驱动公司业绩进入加速期北京阳光诺和药物研究股份有限公司股票代码688621SH成立于2009年是一家较早对外提供药物研发服务的CRO公司公司起步于药学研究服务随后通过设立及并购的方式将业务逐渐拓展至临床试验及生物分析等服务领域如2016年设立控股子公司阳光德美提供生物分析服务2018年收购诺和德美扩大临床试验服务业务规模现已成为国内领先的药物临床前临床综合服务供应商截至2022年公司共有研发人员951人占员工总数比例约为84拥有研发实验室360万已投入使用299万剩余061万实验室正在建设中图表1公司发展历程资料来源公司招股书中邮证券研究所公司主营业务涵盖创新药开发仿制药开发及一致性评价等方面服务内容主要包括药物发现药理药效药学研究临床研究及生物分析1药学研究服务主要涵盖原料药和制剂的工艺开发质量研究和稳定性研究以及制剂的新剂型研究2临床研究服务主要涵盖仿制药的生物等效性试验BE和创新药的-期临床试验3生物分析服务主要涵盖大小分子创新药物的药代动力学免疫原性药效学及生物标志物等相关研究并提供临床前及临床阶段样本生物分析服务4药物发现及药理药效服务均为创新药开发业务的服务内容请务必阅读正文之后的免责条款部分5图表2公司各项业务与药物类别之间的对应关系资料来源公司招股书公司公告中邮证券研究所公司股权结构清晰且创始人持股比例较高董事长利虔先生及董事总经理刘宇晶先生为公司创始人其中控股股东及实控人利虔先生持股2759刘宇晶先生持股542公司拥有全资子公司6家控股子公司5家其中弘生医药诺和必拓诺和恒光诺和晟鸿及诺和晟欣主要从事药学研究业务诺和德美及先宁医药主要从事临床试验业务派思维新及阳光德美主要从事临床前研究及生物分析业务诺和晟泰主要提供多肽药物复杂注射剂及新药研发服务图表3公司股权结构截至2022年12月31日资料来源公司公告中邮证券研究所公司营收及归母净利润快速增长利润增速快于收入增速从收入端来看公司营业收入由2018年的135亿元快速增长至2022年的677亿元2018-2022年复合增速为4965从利润端来看公司归母净利润由2018年的021亿元快速增长至2022年的156亿元2018-2022年复合增速为6509请务必阅读正文之后的免责条款部分6图表4公司历年营业收入及增长情况图表5公司历年归母净利润及增长情况8300201000677946082739115625080064941520010660043471501007223440010004721357324050212004874421250370612880528845814759000002018201920202021202220182019202020212022营业收入左轴亿元同比增长右轴归母净利润左轴亿元同比增长右轴资料来源公司公告中邮证券研究所资料来源公司公告中邮证券研究所公司各项业务收入持续增长药学研究服务收入占比过半公司药学研究服务收入由2018年的073亿元增长至2022年的442亿元占总收入比重超652018-2022年复合增速为5866临床试验及生物分析服务收入由2018年的062亿元增长至2021年的234亿元2018-2021年复合增速为3938图表6公司分业务营业收入情况亿元图表7公司分业务营业收入占比情况8100804092345664593453043322346042144014265294425407542759085648210627920062205073127002018201920202021202220182019202020212022药学研究服务临床试验和生物分析服务其他业务药学研究服务临床试验和生物分析服务其他业务资料来源公司公告中邮证券研究所资料来源公司公告中邮证券研究所公司制剂工艺成熟擅长开发高端仿制药及改良型新药制剂在药品制剂开发过程中公司在掌握常规制剂工艺的基础上不断创新通过缓控释制剂技术平台多肽药物分子设计及开发特殊制剂研发平台等持续完善制剂工艺提高技术水平逐渐形成成熟的制剂工艺其中特殊制剂研发平台包括改良型新药复杂注射剂呼吸道药物递送儿童用药及罕见病用药等子平台改良型新药研发聚焦于微球纳米晶体等长效注射剂复杂注射剂研发包括脂质体乳剂等微粒型静脉注射制剂呼吸道药物递送子平台主要针对难治性肺部疾病公司制剂工艺技术壁垒较高擅长制剂市场前景广阔公司擅长的制剂属于新型给药系统即高端制剂创新制剂其按照技术壁垒可以划分三个层次技术壁垒最高的为长效注射剂和靶向制剂在长效注射剂中公司将研发聚焦于微球纳米晶体等此类制剂在临床上优势明显可以大大提升患者用药的方便性和依从性目前上市的产品相对较少产品附加值较大市场前景广阔请务必阅读正文之后的免责条款部分7图表8新型给药系统按制剂技术壁垒的划分资料来源健康界中邮证券研究所募投项目特殊制剂研发平台即将投入使用特殊制剂研发服务能力将大幅提升公司拟投资184亿元建设特殊制剂研发平台打造口服固体中试平台复杂注射剂中试平台口服溶液中试平台气雾粉雾喷雾剂中试平台中药提取天然药提取中试平台提升公司在特殊制剂方面的研发服务能力并补足公司中试服务短板项目最终将在北京成都无锡建设2600实验室2400中试车间1000办公室截至2022年底累计建设进度达7262预计2023年Q2试运营完全达产后预计每年为公司带来约15亿增量收入聚焦多肽类肽创新药研发已有自研管线进入临床阶段公司于2018年成立诺和晟泰从创新药研发的起始阶段药物发现开始专注深入挖掘类肽创新药已掌握多肽偶联技术建立了具有高难度的多肽分子与靶向蛋白计算机辅助模拟对接和大规模化合物库的筛选技术并能够实现5-50AA不同链长多肽分子的专业化合成与纯化质量控制关键要素及产业化的全覆盖目前公司目前多肽类创新药的研发标的均来自于自主立项公司在研创新药项目STC007STC008及STS003等均为多肽类药物其中STC007是一种高选择性的多肽类KOR激动剂目前两个适应症术后疼痛接受血液透析HD的成人慢性肾脏疾病相关的中至重度瘙痒CKD-aP均已进入临床期阶段中国肽类创新药研发仍处于起步阶段市场前景广阔1922年第一个肽类药物胰岛素问世1954年多肽首次被化学合成20世纪80年代重组技术的出现使生产更大的多肽成为可能随后多肽药物迅速发展目前全球获批的多肽类药物约180种根据肽研社统计2021年全球多肽药物包含胰岛素TOP32销售额为5053亿美元根据弗若斯特沙利文的预测全球肽类药物市场预计于2025年增长至960亿美元2020-2025年的复合年增长率为88而中国在多肽领域的创新药研发仍处于起步阶段肽类药物市场2020年仅占全球肽类药物市场的136预计中国的肽类药物市场将由2020年的85亿美元增至2025年的182亿美元复合年增长率为163并进一步增至2030年的328亿美元2025年至2030年的复合年增长率为125增速高于全球市场市场前景广阔请务必阅读正文之后的免责条款部分8图表9全球肽类药物市场规模及预测图表10中国肽类药物市场规模及预测12001532835029825100030026780010238202502096001821540052001561312001501121085970010055000非胰岛素药物亿美元左轴胰岛素药物亿美元左轴肽类药物同比右轴市场规模亿美元左轴同比右轴资料来源FrostSullivan中邮证券研究所资料来源FrostSullivan中邮证券研究所战略布局CDMO业务一体化协同发展打开成长空间公司于2022年11月发布定增预案拟购买朗研生命100股权布局CDMO业务截至2023年3月8日此交易的相关工作正在有序推进中朗研生命主要从事高端化药制剂及原料药的研发生产销售并对外提供CMO服务其业务构成主要包括原料药及制剂CDMO自有原料药及制剂品种的销售截至2022年11月朗研生命拥有化学药品制剂注册批件11个原料药登记号10个化学药品制剂中有4个产品被列入国家基药目录11个产品被列入国家医保目录8个产品通过或视同通过一致性评价其自有产品中蚓激酶肠溶胶囊为国家二类新药缬沙坦氨氯地平片I盐酸伊伐布雷定片为国内首仿产品恩替卡韦片为国内片剂首仿产品缬沙坦氢氯噻嗪片为国内首家过评产品图表11朗研生命自有原料药及制剂产品情况类别产品治疗领域备注缬沙坦氢氯噻嗪片心血管疾病类国内首家过评缬沙坦氨氯地平片心血管疾病类国内首仿制剂蚓激酶肠溶胶囊心血管疾病类国家二类新药恩替卡韦片抗感染类国内片剂首仿盐酸伊伐布雷定片心血管疾病类国内首仿原料药索磷布韦抗感染类氨基己酸止血类资料来源公司公告中邮证券研究所郎研生命营收及归母净利润增长较快2021年营收为510亿元同比增长100归母净利润为014亿元实现扭亏为盈2022年前三季度实现营业收入394亿元归母净利润054亿元郎研生命持续加大高端仿制药等方面的研发投入在研产品储备丰富2020年2021年及2022Q1-Q3郎研生命研发投入占营业收入的比例分别为20271455和1272截至2022年11月已储备近40项在研产品其中7项仿制药产品取得受理号请务必阅读正文之后的免责条款部分9图表12郎研生命营业收入及归母净利润情况亿元60504030201000202020212022Q1-Q3-10营业收入归母净利润资料来源公司公告中邮证券研究所战略布局CDMO业务实现CROCDMO一体化协同发展公司布局CDMO业务后协同效应将主要体现在以下两个方面1业务向产业链下游拓展将降低公司自研项目研发成本此前公司大部分项目在完成实验室研究后都需要委外研发生产未来这部分研发将转移至郎研生命且可自主安排生产进度利于公司节省研发成本提高研发效率2打造临床前研究临床研究定制化生产一体化综合服务体系打通药物研发和生产全流程服务助力公司前端受托CRO订单向后端生产导流同时在自研项目技术成果转化上提前锁定后续订单增强公司议价能力收入拆分与盈利预测截止至2023年3月14日公司的收盘价为11071元总市值为8857亿元我们预计2023年-2025年营业收入分别为948亿元1306亿元和1755亿元归属于上市公司股东的净利润分别为222亿元329亿元和441亿元对应的2023年-2025年EPS分别为278元股411元股和551元股市盈率分别为3989倍2694倍2009倍图表13公司收入拆分2022A2023E2024E2025E营业收入营业收入营业收入营业收入YOY毛利率YOY毛利率YOY毛利率YOY毛利率百万百万百万百万药学研究44190586666735944734536584775813050659310158530946611服务临床试验和生物234509403428328304000380045962400039006434740004000分析服务权益分成---2500-10000700018000100009450350010000其他021-731696030501381096000806000962510025009600总计676613706554994827401557121306233775583017548234345838资料来源中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分10图表14盈利预测表项目年度2021A2022E2023E2024E单位百万元营业总收入6766194827130623175482增长率3706401537753434归母净利润15595222023287344080增长率4759423648073409EPS元股195278411551市盈率PE5679398926942009市净率PB988792612469资料来源公司公告中邮证券研究所12投资建议医药板块连续第七周出现回调本周继续跑输沪深300指数从交易量来看仍旧维持较低水平板块内部来看子板块涨跌互现医药外包生命科学和医疗设备跌幅靠前医药商业中药和血制品涨幅居前我们短期仍旧建议弱化个股重视板块的投资策略尤其是在市场流动性支撑所带来的机构提仓位动作下偏白马标的的投资机会CRO前期受海内外一级市场投融资不景气中美关系及新冠大订单等多因素扰动整体医药外包板块估值出现快速回撤但相信随着行业内部分优质公司业绩和医药一级投融资市场都有望在今年Q1出现加速回暖板块有望迎来估值与业绩双升建议关注昭衍新药603127药明康德603259泰格医药300347等创新药聚焦药品的临床价值精选年内催化剂丰富的标的监管政策正合力加速创新药行业的供给侧改革行业出清有望消弭低质量内卷2022年CDE批准创新药数量科创板医药类企业IPO数量均同比下降相关政策包括但不限于1药监部门发布多项创新药研发指导原则包括要求3期临床使用阳性药物或最佳SOC作为对照NDA申请应纳入风险收益总结等逐步收紧创新药品上市标准2上交所科创板监管逐渐加强对拟上市药企自主研发硬实力的要求我们认为创新药投资应回归关注药品的临床价值建议关注年内催化剂丰富核心管线进入密集数据发布期的加科思01167HK海创药业688302德琪医药06996HK康宁杰瑞09966HK康方生物09926HK医疗消费疫情防控放松加快政策持续支持民营医疗服务国内防控政策已进一步放松因疫情对医疗服务机构的影响也将出现边际减弱民营医院或将显著受益建议关注国际医学000516爱尔眼科300015等同时医院诊疗量反弹将提高血制品临床用量推动需求端快速修复叠加进口白蛋白供给紧缺血制品行业进入半年至一年的去库存周期持续的供需不平衡或使院外市场终端产品出现涨价趋势血制品行业迎来基本面全面修复建议关注派林生物000403博雅生物300294天坛生物600161医疗新基建后周期医疗新基建历经两年进入后周期阶段医疗新基建趋势起于2020年2020-2021年各类型医院建设项目立项面积同比大幅增长当前医疗新基建景气度从前端请务必阅读正文之后的免责条款部分11土建开始扩散后续的医疗专项工程医疗设备采购医疗信息化等将陆续受益同时国家出台财政贴息政策支持国产医疗大型设备的采购力度建议关注迈瑞医疗300760华康医疗301235康众医疗688607祥生医疗688358等原料药在上游原材料成本不断下降海运价格逐步回归疫情前和美元Q3以来走强汇兑损益及收入端提升的背景下整个板块业绩有望在今年出现快速反转beta效应叠加部分个股的短期催化或引领整个板块走出低谷建议关注同和药业300636等其中标注的暂未深度覆盖13本周行业表现本周医药板块下跌199跑输沪深300指数178pct医药生物行业二级子行业中医药商业476中药208血制品170表现居前医药外包-665生命科学-489医疗设备-394表现居后个股方面周涨幅榜前3位分别为国药一致1839桂林三金1537佐力药业1467周跌幅榜前3位为拱东医疗-2085迈得医疗-1877亨迪药业-1836估值方面截至3月17日收盘以TTM整体法剔除负值计算医药行业整体市盈率为2472倍医药生物相对于整体A股剔除金融行业的溢价率为323314公司动态贝达药业3005583月13日公司发布公告称报告期内近日公司收到国家药监局签发的药物临床试验批准通知书公司申报的BPI-472372片药物临床试验已获得NMPA批准开展BPI-472372拟用于晚期实体瘤患者的治疗百济神州6160HK3月13日公司发布公告称公司在SVB持有的未投保现金存款约占最近报告的截至2022年12月31日的现金现金等价物受限资金和短期投资总额45亿美元的39健民集团6009763月14日公司发布2022年年度报告报告期内公司实现营业收入36408005万元同比增长1035实现归属于母公司所有者的净利润4075691万元同比增长3352实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润3739108万元同比增长2442佐力药业3001813月14日公司发布2023年第一季度业绩预告报告期内公司预计实现归属于母公司所有者的净利润970000万元-1040000万元同比增长4110-5128实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润952000万元-1037000万元同比增长4120-5380国药一致0000283月15日公司发布2022年度业绩快报报告期内公司预计实现营业收入734431370万元同比增长744实现归属于母公司所有者的净利润14867077万元同比增长1124实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润14248805万元同比增长1077分销板块实现营业收入50199亿元同比增长719实现净利润1031亿元同比增长881零售板块实现营业收入24106亿元同比增长请务必阅读正文之后的免责条款部分12725实现净利润350亿元同比增长8993鱼跃医疗0022233月15日公司发布公告称3月15日公司控股子公司浙江凯立特收到了国家药品监督管理局颁发的关于持续葡萄糖监测系统CGM的医疗器械注册证注册分类为类有效期至2028年3月14日众生药业0023173月16日公司发布公告称截至3月15日公司控股子公司众生睿创组织开展的用于治疗成人单纯性甲型流感的一类创新药物ZSP1273片期临床研究已经按临床方案要求完成全部病例数入组众生药业0023173月16日公司发布公告称公司口服抗新型冠状病毒3CL蛋白酶抑制剂来瑞特韦片商品名乐睿灵研发代号RAY1216的新药上市申请获得国家药品监督管理局受理澳华内镜6882123月16日公司发布公告称公司股东千骥创投Appalachian君联欣康和高燊拟分别减持不超过总股本499380500的公司股份三个股东目前持股比例分别为499380657沃森生物3001423月17日公司发布公告称公司mRNA疫苗项目代码RQ3013b期临床试验已获得安全性免疫原性与保护效力的结果结果显示接种1剂RQ3013对已接种3剂新冠灭活疫苗的18岁及以上健康人群进行序贯加强具有良好的安全性有效性15行业动态辉瑞以430亿美元收购Seagen3月13日美东时间周一美国制药巨头辉瑞同意以430亿美元即每股229美元的价格收购美国生物技术公司SeagenSeagen公司是抗体药物偶联物ADC的领先开发者财联社EMAOzempic将面临较长时间的短缺3月13日欧洲药品管理局EMA发布官方声明表示诺和诺德生产的索马鲁肽降糖针诺和泰Ozempic将面临较长时间的短缺预计这种短缺将持续整个2023年并要求医生优先为糖尿病患者注射诺和泰而不是将其作为减肥药物出售EMACDE发布指导原则涉及晚期前列腺癌临床试验等3月14日CDE发布四个指导原则单臂临床试验用于支持抗肿瘤药上市申请的适用性技术指导原则晚期前列腺癌临床试验终点技术指导原则脂质体药物质量控制研究技术指导原则征求意见稿脂质体药物非临床药代动力学研究技术指导原则征求意见稿涉及晚期前列腺癌临床试验等CDE财政部中央财政支持中医药传承创新发展3月15日财政部发布关于组织申报中央财政支持中医药传承创新发展示范试点项目的通知启动中医药传承创新发展示范试点项目申报工作中央财政支持项目通过竞争性评审方式公开择优确定每个项目中央财政补助不超过2亿元其中10的资金专门作为绩效奖补资金主要用于支持中医药传承创新发展申报项目实施期限为三年财政部人工晶体国采正式启动请务必阅读正文之后的免责条款部分133月16日北京市医保局公开发布了北京市医疗保障局关于开展国家组织眼科及骨科两类医用耗材历史采购数据填报工作的通知而3月15日内蒙古四川等地也公开发布了开展眼科及骨科两类医用耗材历史采购数据填报工作的相关通知第四轮耗材国采已接踵而至赛柏蓝2医药生物行业市场表现21医药生物行业表现比较本周医药板块下跌199跑输沪深300指数178pct医药生物行业二级子行业中医药商业476中药208血制品170表现居前医药外包-665生命科学-489医疗设备-394表现居后个股方面周涨幅榜前3位分别为国药一致1839桂林三金1537佐力药业1467周跌幅榜前3位为拱东医疗-2085迈得医疗-1877亨迪药业-1836图表15一级行业本周涨跌幅800600400200000-200-400-600-800指数通信银行传媒电子钢铁综合环保煤炭汽车计算机房地产300建筑材料有色金属电力设备建筑装饰公用事业非银金融商贸零售交通运输农林牧渔石油石化家用电器纺织服饰食品饮料轻工制造医药生物机械设备美容护理国防军工基础化工社会服务沪深资料来源iFinD中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分14图表16本周医药生物二级行业涨跌幅600400200000-200-400-600-800医中血药医疫医创仿体原药医医生医药药制店疗苗院新制外料用疗疗命药商品新及药药诊药包耗设科外业基体断装材备学包建检和设备资料来源iFinD中邮证券研究所图表17医药生物行业个股周涨跌幅前十涨幅前十跌幅前十股票代码股票简称涨跌幅股票代码股票简称涨跌幅000028SZ国药一致1839605369SH拱东医疗-2085002275SZ桂林三金1537688310SH迈得医疗-1877300181SZ佐力药业1467301211SZ亨迪药业-1836000989SZ九芝堂1362002728SZ特一药业-1598603998SH方盛制药1359688105SH诺唯赞-1420600572SH康恩贝1290000661SZ长春高新-1326600750SH江中药业1289688315SH诺禾致源-1308605266SH健之佳1124600781SHST辅仁-1286600976SH健民集团1090688212SH澳华内镜-1205600479SH千金药业1037603392SH万泰生物-1183资料来源iFinD中邮证券研究所22医药生物行业估值跟踪估值方面截至3月17日收盘以TTM整体法剔除负值计算医药行业整体市盈率为2472倍医药生物相对于整体A股剔除金融行业的溢价率为3233请务必阅读正文之后的免责条款部分15图表18医药行业估值变化趋势PETTM剔除负值图表19原料药行业估值变化趋势PETTM剔除负值8000120006000700050001000040006000800030005000200060004000100030004000000-100020002000-20001000000-300000020141420131420134420137420144420147420151420154420157420161420164420167420171420174420177420181420184420187420191420194420197420201420204420207420211420214420217420221420224420227420231420151042013104201410420161042017104201810420191042020104202110420221042013142013442013742014142014442014742015142015442015742016142016442016742017142017442017742018142018442018742019142019442019742020142020442020742021142021442021742022142022442022742023142013104201410420151042016104201710420181042019104202010420211042022104医药生物均值均值加1倍标准差均值减1倍标准差医药生物化学原料药化学原料药相对医药板块溢价比例资料来源iFinD中邮证券研究所资料来源iFinD中邮证券研究所图表20化学制剂行业估值变化趋势PETTM剔除负图表21医药商业行业估值变化趋势PETTM剔除负值值80004000800000070007000-1000300060006000-2000200050005000-3000400010004000-400030003000000-500020002000-100010001000-6000000-2000000-700020137420181420131420134420141420144420147420151420154420157420161420164420167420171420174420177420184420187420191420194420197420201420204420207420211420214420217420221420224420227420231420147420224420231420131420134420137420141420144420151420154420157420161420164420167420171420174420177420181420184420187420191420194420197420201420204420207420211420214420217420221420227420201042013104201410420151042016104201710420181042019104202110420221042013104201410420151042016104201710420181042019104202010420211042022104医药生物化学制剂化学制剂相对医药板块溢价比例医药生物医药商业医药商业相对医药板块溢价比例资料来源iFinD中邮证券研究所资料来源iFinD中邮证券研究所图表22医疗器械行业估值变化趋势PETTM剔除负图表23医疗服务行业估值变化趋势PETTM剔除负值值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医药生物医疗器械医疗器械相对医药板块溢价比例医药生物医疗服务医疗服务相对医药板块溢价比例资料来源iFinD中邮证券研究所资料来源iFinD中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分16图表24生物制品行业估值变化趋势PETTM剔除负图表25中药行业估值变化趋势PETTM剔除负值值10000700080002000900060007000100080005000600070000004000600050003000-1000500040002000-20004000300010003000-3000200020000001000-40001000-1000000-2000000-500020161420221420131420134420137420141420144420147420151420154420157420164420167420171420174420177420181420184420187420191420194420197420201420204420207420211420214420217420224420227420231420131420134420147420207420137420141420144420151420154420157420161420164420167420171420174420177420181420184420187420191420194420197420201420204420211420214420217420221420224420227420231420191042013104201410420151042016104201710420181042020104202110420221042016104201310420141042015104201710420181042019104202010420211042022104医药生物生物制品生物制品相对医药板块溢价比例医药生物中药中药相对医药板块溢价比例资料来源iFinD中邮证券研究所资料来源iFinD中邮证券研究所23沪深港通资金持仓情况汇总图表26医药生物行业沪深港通资金持仓占比更新2023313-2023317沪深港通资金持股数占比变动前十沪港通资金持仓比例前十流通A股占比流通A股占比持股比例序号股票简称股票简称股票简称变动变动流通股1拱东医疗113众生药业-045山东药玻10222佐力药业110康希诺-044艾德生物10063皓元医药066江中药业-023金域医学9874葫芦娃043亚辉龙-021泰格医药9825亨迪药业038一心堂-021海尔生物8486昊海生科037科伦药业-018益丰药房7877九芝堂034亿帆医药-015迪安诊断6998京新药业032西藏药业-014华特达因6389贵州三力031葵花药业-014药明康德62110艾力斯-U027振东制药-014理邦仪器601资料来源iFinD中邮证券研究所3海外新冠药物分发汇总请务必阅读正文之后的免责条款部分17图表27美国新冠口服药周分发量2022年11月14日-2023年3月19日单位疗程PaxlovidLagevrioPaxlovid日期Evusheld总计StandardandRenalmolnupiravir占比剔除Evusheld313-3196121654860406607699264306-3126121654860406607699264227-3056137054909906628049259220-2266121654860406607699264213-2196121654860406607699264206-2126121154829606604119269130-2056136554879106624469263123-1296121154829606604119269116-1226121154829606604119269109-1156120604824006603009269102-1086135804873520409686641192641226-10161206048240066030092691219-122561206048240066030092691212-121861206048240066030092691205-12116135804873520409686641192641128-120461206048240066030092691121-112761206048240066030092691114-11206120604824006603009269资料来源HHS中邮证券研究所4风险提示全球供给侧约束缓解不及预期美联储加息超预期一级市场投融资不及预期医药政策推进不及预期疫情防控政策超预期请务必阅读正文之后的免责条款部分18中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明买入预期个股相对同期基准指数涨幅在20以上报告中投资建议的评级标准增持预期个股相对同期基准指数涨幅在10与20之间报告发布日后的6个月内的相股票评级对市场表现即报告发布日后中性预期个股相对同期基准指数涨幅在-10与10之间的6个月内的公司股价或行业指数可转债价格的涨跌回避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10以下幅相对同期相关证券市场基准强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在10以上指数的涨跌幅市场基准指数的选取A股市行业评级中性预期行业相对同期基准指数涨幅在-10与10之间场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指为基准弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10以下可转债市场以中信标普可转债推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在10以上指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普可转债谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在5与10之间500或纳斯达克综合指数为基评级中性预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5与5之间准回避预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5以下分析师声明撰写此报告的分析师一人或多人承诺本机构本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息并通过独立判断并得出结论力求独立客观公平报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人上市公司基金公司证券资产管理公司特定客户等利益相关方的干涉和影响特此声明免责声明中邮证券有限责任公司以下简称中邮证券具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行财务顾问或者其他金融产品等相关服务证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用若您非中邮证券客户中的专业投资者为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司不会因接收人收到阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者本报告版权归中邮证券所有未经书面许可任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版修改节选复制发布或对本报告进行改编汇编等侵犯知识产权的行为亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形如经中邮证券授权后引用发布需注明出处为中邮证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节或修改中邮证券对于本申明具有最终解释权请务必阅读正文之后的免责条款部分19公司简介中邮证券有限责任公司2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立注册资本506亿元人民币中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司中邮证券的经营范围包括证券经纪证券投资咨询证券投资基金销售融资融券代销金融产品证券资产管理证券承销与保荐证券自营和与证券交易证券投资活动有关的财务顾问等中邮证券目前已经在北京陕西深圳山东江苏四川江西湖北湖南福建辽宁吉林黑龙江广东浙江贵州新疆河南山西等地设有分支机构中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力坚持诚信经营践行普惠服务为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务帮助客户实现价值增长中邮证券努力成为客户认同社会尊重股东满意员工自豪的优秀企业中邮证券研究所北京上海电话010-67017788电话18717767929邮箱yanjiusuocnpseccom邮箱yanjiusuocnpseccom地址北京市东城区前门街道珠市口东大街17号地址上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3邮编100050楼邮编200000深圳电话15800181922邮箱yanjiusuocnpseccom地址深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼邮编518048请务必阅读正文之后的免责条款部分20