事件点评：
　　近期国务院国资委召开会议，对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署。2022年为国企改革三年行动收官之年，新一轮国企改革工作目标由管理提升转向价值创造，提升资产回报水平。央企考核指标也从规模转向ROE、营业现金比指标，体现对盈利质量、现金流的重视。此轮国企改革与资本市场企业价值评估体系一致，向市场释放积极信号。我们梳理医药行业央企和地方国企上市公司共有74家，其中央企20家、地方国企54家。医药生物行业国企有效发挥服务民生核心功能，在医药流通、医疗服务等领域具备相当竞争力，有望迎来估值重估投资机会。
　　投资建议：
　　华润系和国药系两大央企医药生物产业布局完善，盈利有望改善
　　医药生物板块央企主要以华润、国药为主，在2020国改三年行动中，国药系业务框架已经调整清晰，形成了以医药商业、医药零售、化药、中药和血液制品五大业务板块6家上市主体。华润系目前业务板块主要为中药、OTC、化药、医药商业、血液制品、医疗诊断和医疗服务七大业务板块9家上市公司。两家央企医药生物产业布局日趋完善，在医药零售、血液制品、化药等领域资产优质，建议关注激励机制力度持续加大伴随潜在盈利改善投资机会。
　　并购重组仍为布局优化和结构调整重要抓手
　　近几年华润系在中药、血液制品等板块兼并收购节奏加快，先后收购3-4家上市公司，国药系动作相对较少。从产业布局角度来看，传统优势领域医药商业、零售等仍存在整合空间，另外在当前全球科技资产估值回归大背景下，国企在有差距的战略性新兴产业、科技创新领域均有一定并购动力，建议积极关注布局相关投资机会。
　　风险提示
　　1、创新药临床推进低于预期，产品及技术授权交易取消风险及技术迭代风险。
　　2、医药相关政策收紧风险。
　　3、国际注册及商业化低于预期风险。
　　4、地缘摩擦及中美生物技术争端风险。
　　5、盈利改善低于预期，并购整合低于预期

研究报告全文：证券研究报告2023年3月14日湘财证券研究所行业研究事件点评国企改革深化关注央企优质医药资产重估投资机会相关研究事件点评1ADC技术平台助力国内Pharma公近期国务院国资委召开会议对国有企业对标开展世界一流企业价值创造司转型加速2023301行动进行动员部署2022年为国企改革三年行动收官之年新一轮国企改2国内头部Pharma公司创新项目海革工作目标由管理提升转向价值创造提升资产回报水平央企考核指标外相继落地BD2023221也从规模转向ROE营业现金比指标体现对盈利质量现金流的重视此轮国企改革与资本市场企业价值评估体系一致向市场释放积极信号我们梳理医药行业央企和地方国企上市公司共有74家其中央企20家地方国企54家医药生物行业国企有效发挥服务民生核心功能在行业评级增持医药流通医疗服务等领域具备相当竞争力有望迎来估值重估投资机近十二个月行业表现会5投资建议-5华润系和国药系两大央企医药生物产业布局完善盈利有望改善-15医药生物板块央企主要以华润国药为主在2020国改三年行动中-25国药系业务框架已经调整清晰形成了以医药商业医药零售化药中-352022-03-152022-09-15药和血液制品五大业务板块6家上市主体华润系目前业务板块主要为中医药生物沪深300药OTC化药医药商业血液制品医疗诊断和医疗服务七大业务板块9家上市公司两家央企医药生物产业布局日趋完善在医药零售血1个月3个月12个月液制品化药等领域资产优质建议关注激励机制力度持续加大伴随潜在相对收益-03-4938盈利改善投资机会绝对收益-1018-60注相对收益与沪深300相比并购重组仍为布局优化和结构调整重要抓手近几年华润系在中药血液制品等板块兼并收购节奏加快先后收购3-4家上市公司国药系动作相对较少从产业布局角度来看传统优势领域医药商业零售等仍存在整合空间另外在当前全球科技资产估值回分析师张德燕证书编号S0500521120003归大背景下国企在有差距的战略性新兴产业科技创新领域均有一定并Tel021-50295326购动力建议积极关注布局相关投资机会Emailzhangdyxcsccom地址上海市浦东新区银城路88号风险提示中国人寿金融中心10楼1创新药临床推进低于预期产品及技术授权交易取消风险及技术迭代风险2医药相关政策收紧风险3国际注册及商业化低于预期风险4地缘摩擦及中美生物技术争端风险5盈利改善低于预期并购整合低于预期敬请阅读末页之重要声明行业研究1国企改革深化关注央企优质医药资产盈利改善投资机会近期国务院国资委召开会议对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署新一轮国企改革开启工作目标由管理提升转向价值创造2022年为国企改革三年行动收官之年新一轮国企改革工作目标转向价值创造提质增效提升资产回报水平央企考核指标新增ROE营业现金比指标体现对盈利质量现金流的重视与资本市场企业价值评估体系一致向市场释放明晰信号医药生物行业央企有效发挥服务民生核心功能在医药流通医疗服务等领域具备相当竞争力有望迎来估值重估投资机会图12020-至今国企改革考核指标变化趋势资料来源国资委官网湘财证券研究所我们梳理医药行业央企和地方国企上市公司共有74家其中央企20家地方国企54家医药生物板块央企主要以华润国药为主在国改三年行动种国药系业务框架已经调整清晰形成了以医药商业医药零售化药中药和血液制品五大业务板块6家上市主体华润系目前业务板块主要为中药OTC化药医药商业血液制品医疗诊断和医疗服务七大业务板块9家上市公司近几年华润系在中药血液制品等板块兼并收购节奏加快先后收购3-4家上市公司敬请阅读末页之重要声明1行业研究表1A股医药生物央企上市公司及估值情况股票代码公司简称所属行业市值ROEPE-TTMPBPS0570HK中国中药中药18281021250911000999SZ华润三九中药52761412343232000423SZ东阿阿胶中药3123454793177600129SH太极集团中药2011-1753856815600422SH昆药集团中药14651103282917600750SH江中药业中药105712818928281099HK国药控股医药商业6186131801001600511SH国药股份医药商业25511451351905600056SH中国医药医药商业2380644122207002462SZ嘉事堂医药商业438941311102200028SZ一致B医药商业184993520401000028SZ国药一致医药商业1629931351102300396SZ迪瑞医疗医疗器械85211934344791515HK华润医疗医疗服务868672011315600161SH天坛生物生物制品37571214284388300294SZ博雅生物生物制品1716633912463600420SH国药现代化学制药1221681951209000566SZ海南海药化学制药590-5315228293320HK华润医药化学制药3869771010902600062SH华润双鹤化学制药1874971831920600299SH安迪苏化学制品23921051921616资料来源Wind湘财证券研究所表2A股医药生物地方国有企业列表股票代码公司简称所属行业市值ROEPE-TTMPBPS600332SH白云山中药50751351371708300026SZ红日药业中药19269230823290874HK白云山中药5075135921105600436SH片仔癀中药18393277745162212600572SH康恩贝中药1385332682023600085SH同仁堂中药68291205216046600252SH中恒集团中药9454613871440600479SH千金药业中药4571371522212600222SH太龙药业中药349044412220002349SZ精华制药中药960744774161600771SH广誉远中药179214070290166002644SZ佛慈制药中药545587243364300534SZ陇神戎发中药28213621539823613HK同仁堂国药中药9311891903171敬请阅读末页之重要声明2行业研究1666HK同仁堂科技中药7538714312131312HK华控康泰制药2313880202601607SH上海医药医药商业66961081351103000950SZ重药控股医药商业968108880901600713SH南京医药医药商业7091141131201603108SH润达医疗医药商业7641142122108000411SZ英特集团医药商业404942102101000705SZ浙江震元医药商业284433951507600272SH开开实业医药商业196415104328002030SZ达安基因医疗器械2240623402019600587SH新华医疗医疗器械13951202592116600529SH山东药玻医疗器械18851323062846300030SZ阳普医疗医疗器械216192942329300289SZ利德曼医疗器械3261411731847835892BJ中科美菱医疗器械1093212081827300981SZ中红医疗医疗器械62651410961035000504SZ南华生物医疗服务35988535252089171000661SZ长春高新生物制品76412951884463688276SH百克生物生物制品236694130366221688739SH成大生物生物制品13831331931476002038SZ双鹭药业生物制品921834041782002880SZ卫光生物生物制品66512247437950719HK山东新华制药股份化学制药14691041171006000756SZ新华制药化学制药14691045334827600267SH海正药业化学制药1293704061811600789SH鲁抗医药化学制药627266921912600812SH华北制药化学制药10720327581811002332SZ仙琚制药化学制药13031331762430002393SZ力生制药化学制药443284741039300006SZ莱美药业化学制药426602702042688247SH宣泰医药化学制药67821372958274000915SZ华特达因化学制药9671811863841000952SZ广济药业化学制药281785031927600513SH联环药业化学制药2981072112415300110SZ华仁药业化学制药517563792134688189SH南新制药化学制药32211117692346000813SZ德展健康化学制药8331071815130600624SH复旦复华化学制药4211083574850000919SZ金陵药业化学制药441423801516830946BJ森萱医药化学制药3861352403662资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明3分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以独立诚信谨慎客观勤勉尽职公正公平准则出具本报告本报告准确清晰地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿湘财证券投资评级体系市场比较基准为沪深300指数买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5以上卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上重要声明湘财证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本研究报告仅供湘财证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告由湘财证券股份有限公司研究所编写以合法地获得尽可能可靠准确完整的信息为基础但对上述信息的来源准确性及完整性不做任何保证湘财证券研究所将随时补充修订或更新有关信息但未必发布在任何情况下报告中的信息或所表达的意见仅供参考并不构成所述证券买卖的出价或征价本公司及其关联机构雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责投资者应明白并理解投资证券及投资产品的目的和当中的风险在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告版权仅为湘财证券股份有限公司所有未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为湘财证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利敬请阅读末页之重要声明