本周观点
　　本周周报我们对全球和中国一级市场投融资前两个月的情况进行梳理。
　　从全球情况来看，今年1月和2月全球医疗健康产业融资总额及事件数仍旧处于较低水平，但融资事件数略好于去年Q4。
　　从2023年1-2月全球健康产业融资轮次来看，今年A轮以前的融资事件数占比已从去年的66.2%降至今年1-2月的59.4%。偏后轮投融资，尤其D轮及以上事件数占比出现大幅提升，从去年3.6%的占比快速提升至今年的10.4%，表现亮眼。
　　从我国情况来看，今年2月医疗健康产业融资总额及事件数处于绝对低谷，但进入3月，无论是事件数还是融资金额均已出现明显回升，与去年下半年平均水平相当。
　　从2023年1-2月我国生物医药投融资轮次来看，今年A轮以前的融资事件数占比皆出现下降，其中种子轮和天使轮投融资事件数占比已从去年的23.3%下滑至今年前两个月的17.4%，A轮则从47.8%下滑至43.8%。偏后轮投融资，B轮和C轮事件数占比出现大幅提升，从去年的20.2%快速提升至今年的33.3%。
　　投资建议
　　本周医药整体表现不佳，跌幅来看略好于沪深300指数。从交易量来看，本周持续出现缩量。板块内部来看，子板块跌多于涨，其中医药外包、药店和创新药跌幅靠前，血制品、医药商业和医疗设备涨幅居前。我们短期仍旧建议弱化个股，重视板块β的投资策略，尤其是在市场流动性支撑所带来的机构提仓位动作下，偏白马标的的投资机会：
　　CRO——前期受海内外一级市场投融资不景气，中美关系及新冠大订单等多因素扰动，整体医药外包板块估值出现快速回撤，但相信随着行业内部分优质公司业绩和医药一级投融资市场都有望在今年Q1出现加速回暖，板块有望迎来估值与业绩双升。建议关注：昭衍新药（603127）、药明康德*（603259）、泰格医药*（300347）等。
　　创新药——聚焦药品的临床价值，精选年内催化剂丰富的标的。监管政策正合力加速创新药行业的供给侧改革，行业出清有望消弭低质量内卷。2022年CDE批准创新药数量、科创板医药类企业IPO数量均同比下降。相关政策包括但不限于：1）药监部门发布多项创新药研发指导原则，包括要求3期临床使用阳性药物或最佳SOC作为对照、NDA申请应纳入风险/收益总结等，逐步收紧创新药品上市标准；2）上交所科创板监管逐渐加强对拟上市药企自主研发硬实力的要求。我们认为创新药投资应回归关注药品的临床价值。建议关注年内催化剂丰富、核心管线进入密集数据发布期的加科思（01167.HK）、海创药业*（688302）、德琪医药*（06996.HK）、康宁杰瑞*（09966.HK）、康方生物*（09926.HK）。
　　医疗消费——疫情防控放松加快，政策持续支持民营医疗服务。国内防控政策已进一步放松，因疫情对医疗服务机构的影响也将出现边际减弱。民营医院或将显著受益，建议关注：国际医学*（000516）、爱尔眼科*（300015）等；同时，医院诊疗量反弹将提高血制品临床用量，推动需求端快速修复。叠加进口白蛋白供给紧缺，血制品行业进入半年至一年的去库存周期。持续的供需不平衡或使院外市场终端产品出现涨价趋势。血制品行业迎来基本面全面修复，建议关注：派林生物*（000403）、博雅生物*（300294）、天坛生物（600161）。
　　原料药——在上游原材料成本不断下降，海运价格逐步回归疫情前和美元Q3以来走强汇兑损益及收入端提升的背景下，整个板块业绩有望在今年出现快速反转，beta效应叠加部分个股的短期催化或引领整个板块走出低谷。建议关注：同和药业（300636）等。
　　风险提示：
　　创新药进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；全球疫情变化超预期风险；政策超预期风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告医药生物行业周报2023年3月12日行业投资评级医药生物行业周报20230306-20230312强于大市维持投融资仍处低位偏后期融资占比开始提升行业基本情况本周观点收盘点位932539本周周报我们对全球和中国一级市场投融资前两个月的情况进52周最高1028408行梳理从全球情况来看今年1月和2月全球医疗健康产业融资总额及52周最低776361事件数仍旧处于较低水平但融资事件数略好于去年Q4行业相对指数表现从2023年1-2月全球健康产业融资轮次来看今年A轮以前的医药生物沪深300融资事件数占比已从去年的662降至今年1-2月的594偏后轮6投融资尤其D轮及以上事件数占比出现大幅提升从去年36的30占比快速提升至今年的104表现亮眼-3从我国情况来看今年2月医疗健康产业融资总额及事件数处于-6-9绝对低谷但进入3月无论是事件数还是融资金额均已出现明显回-12-15升与去年下半年平均水平相当-18从2023年1-2月我国生物医药投融资轮次来看今年A轮以前-212022-032022-052022-082022-102022-122023-03的融资事件数占比皆出现下降其中种子轮和天使轮投融资事件数占比已从去年的233下滑至今年前两个月的174A轮则从478下资料来源聚源中邮证券研究所滑至438偏后轮投融资B轮和C轮事件数占比出现大幅提升研究所从去年的202快速提升至今年的333分析师周豫SAC登记编号S1340522090001投资建议Emailzhouyucnpseccom本周医药整体表现不佳跌幅来看略好于沪深300指数从交易分析师霍亮量来看本周持续出现缩量板块内部来看子板块跌多于涨其中SAC登记编号S1340522090004医药外包药店和创新药跌幅靠前血制品医药商业和医疗设备涨Emailhuoliangcnpseccom研究助理乔露阳幅居前我们短期仍旧建议弱化个股重视板块的投资策略尤其SAC登记编号S1340122080011是在市场流动性支撑所带来的机构提仓位动作下偏白马标的的投资Emailqiaoluyangcnpseccom机会研究助理任雯萱SAC登记编号S1340122110023CRO前期受海内外一级市场投融资不景气中美关系及新冠Emailrenwenxuancnpseccom大订单等多因素扰动整体医药外包板块估值出现快速回撤但相信近期研究报告随着行业内部分优质公司业绩和医药一级投融资市场都有望在今年Q1出现加速回暖板块有望迎来估值与业绩双升建议关注昭衍新中邮证券医药周报批签发数据药603127药明康德603259泰格医药300347等梳理2023年生物制品基本面有望修创新药聚焦药品的临床价值精选年内催化剂丰富的标的复2022206-2023212监管政策正合力加速创新药行业的供给侧改革行业出清有望消弭低中邮证券医药周报医药表现持质量内卷2022年CDE批准创新药数量科创板医药类企业IPO数量续优于大盘交投活跃度提升均同比下降相关政策包括但不限于1药监部门发布多项创新药研2022213-2023219发指导原则包括要求3期临床使用阳性药物或最佳SOC作为对照中邮证券医药周报海外CXO年NDA申请应纳入风险收益总结等逐步收紧创新药品上市标准2报披露完毕Q4非新冠业务表现较好上交所科创板监管逐渐加强对拟上市药企自主研发硬实力的要求我2022220-2023226们认为创新药投资应回归关注药品的临床价值建议关注年内催化剂中邮证券医药周报医药板块连丰富核心管线进入密集数据发布期的加科思01167HK海创药业市场有风险投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分续回撤关注资金面及政策催化688302德琪医药06996HK康宁杰瑞09966HK康方2022227-2023305生物09926HK医疗消费疫情防控放松加快政策持续支持民营医疗服务国内防控政策已进一步放松因疫情对医疗服务机构的影响也将出现边际减弱民营医院或将显著受益建议关注国际医学000516爱尔眼科300015等同时医院诊疗量反弹将提高血制品临床用量推动需求端快速修复叠加进口白蛋白供给紧缺血制品行业进入半年至一年的去库存周期持续的供需不平衡或使院外市场终端产品出现涨价趋势血制品行业迎来基本面全面修复建议关注派林生物000403博雅生物300294天坛生物600161原料药在上游原材料成本不断下降海运价格逐步回归疫情前和美元Q3以来走强汇兑损益及收入端提升的背景下整个板块业绩有望在今年出现快速反转beta效应叠加部分个股的短期催化或引领整个板块走出低谷建议关注同和药业300636等风险提示创新药进度不及预期风险市场竞争加剧风险全球疫情变化超预期风险政策超预期风险请务必阅读正文之后的免责条款部分2目录1中邮观点511本周观点512投资建议713本周行业表现814公司动态815行业动态102医药生物行业市场表现1121医药生物行业表现比较1122医药生物行业估值跟踪1223沪深港通资金持仓情况汇总143海外新冠药物分发汇总154风险提示15请务必阅读正文之后的免责条款部分3图表目录图表12022年-2023年全球医疗健康产业融资总额及事件数汇总5图表22022年-2023年全球医疗健康产业融资轮次事件数占比6图表32022年-2023年中国医疗健康产业融资总额及事件数6图表42022年-2023年中国生物医药投融资轮次事件数占比7图表5一级行业本周涨跌幅11图表6本周医药生物二级行业涨跌幅12图表7医药生物行业个股周涨跌幅前十12图表8医药行业估值变化趋势PETTM剔除负值13图表9原料药行业估值变化趋势PETTM剔除负值13图表10化学制剂行业估值变化趋势PETTM剔除负值13图表11医药商业行业估值变化趋势PETTM剔除负值13图表12医疗器械行业估值变化趋势PETTM剔除负值13图表13医疗服务行业估值变化趋势PETTM剔除负值13图表14生物制品行业估值变化趋势PETTM剔除负值14图表15中药行业估值变化趋势PETTM剔除负值14图表16医药生物行业沪深港通资金持仓占比更新2023306-202331014图表17美国新冠口服药周分发量2022年10月31日-2023年3月12日单位疗程15请务必阅读正文之后的免责条款部分41中邮观点11本周观点本周周报我们对全球和中国一级市场投融资前两个月的情况进行梳理从全球情况来看今年1月和2月全球医疗健康产业融资总额及事件数仍旧处于较低水平但融资事件数略好于去年Q4图表12022年-2023年全球医疗健康产业融资总额及事件数汇总2022年全球医疗健康产业融资总额及事件数亿美金月份总融资额事件数融资额同比事件数同比融资额环比事件数环比1月5082119146136781951712月266392-3246575-4760-22693月2980120-6323-840119030434月273686-3054-549-819-28335月274777-4719-2376040-10476月347089-2023-1275263215587月227580-4236-2661-3444-10118月235683-5168-14433563759月257596-3048000930156610月262375-3285-2647186-218811月288079-3747-341798053312月247883-5029-2906-13965062023年全球医疗健康产业融资总额及事件数亿美金1月277490-4542-243711958432月202584-2396-870-2700-667资料来源动脉网中邮证券研究所从2023年1-2月全球健康产业融资轮次来看今年A轮以前的融资事件数占比已从去年的662降至今年1-2月的594偏后轮投融资尤其D轮及以上事件数占比出现大幅提升从去年36的占比快速提升至今年的104表现亮眼请务必阅读正文之后的免责条款部分5图表22022年-2023年全球医疗健康产业融资轮次事件数占比2022年全球医疗健康产业融资轮次事件数占比月份种子轮天使轮A轮B轮C轮D轮及以上1月154927802月224820733月194723834月274225415月3229271126月175418657月174723398月323329529月2841197410月2346209211月2047178912月233527105年平均22543723072362023年全球医疗健康产业融资轮次事件数占比1月1631381322月41316220平均28331122675104资料来源动脉网中邮证券研究所从我国情况来看今年2月医疗健康产业融资总额及事件数处于绝对低谷但进入3月无论是事件数还是融资金额均已出现明显回升与去年下半年平均水平相当图表32022年-2023年中国医疗健康产业融资总额及事件数7040603550302540203015201010500融资总额亿元左轴事件数量个右轴资料来源财联社创投通中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分6从2023年1-2月我国生物医药投融资轮次来看今年A轮以前的融资事件数占比皆出现下降其中种子轮和天使轮投融资事件数占比已从去年的233下滑至今年前两个月的174A轮则从478下滑至438偏后轮投融资B轮和C轮事件数占比出现大幅提升从去年的202快速提升至今年的333图表42022年-2023年中国生物医药投融资轮次事件数占比2022年中国生物医药投融资轮次事件数占比月份种子轮天使轮A轮B轮C轮D轮及以上1月225415722月3348100103月166313364月1438290195月323299186月205244207月224322498月324118559月256780010月13501325011月28332261112月24531806年平均23347815052882023年中国生物医药投融资轮次事件数占比1月1338381302月225011611平均1744382439056资料来源凯莱英药闻中邮证券研究所12投资建议本周医药整体表现不佳跌幅来看略好于沪深300指数从交易量来看本周持续出现缩量板块内部来看子板块跌多于涨其中医药外包药店和创新药跌幅靠前血制品医药商业和医疗设备涨幅居前我们短期仍旧建议弱化个股重视板块的投资策略尤其是在市场流动性支撑所带来的机构提仓位动作下偏白马标的的投资机会CRO前期受海内外一级市场投融资不景气中美关系及新冠大订单等多因素扰动整体医药外包板块估值出现快速回撤但相信随着行业内部分优质公司业绩和医药一级投融资市场都有望在今年Q1出现加速回暖板块有望迎来估值与业绩双升建议关注昭衍新药603127请务必阅读正文之后的免责条款部分7药明康德603259泰格医药300347等创新药聚焦药品的临床价值精选年内催化剂丰富的标的监管政策正合力加速创新药行业的供给侧改革行业出清有望消弭低质量内卷2022年CDE批准创新药数量科创板医药类企业IPO数量均同比下降相关政策包括但不限于1药监部门发布多项创新药研发指导原则包括要求3期临床使用阳性药物或最佳SOC作为对照NDA申请应纳入风险收益总结等逐步收紧创新药品上市标准2上交所科创板监管逐渐加强对拟上市药企自主研发硬实力的要求我们认为创新药投资应回归关注药品的临床价值建议关注年内催化剂丰富核心管线进入密集数据发布期的加科思01167HK海创药业688302德琪医药06996HK康宁杰瑞09966HK康方生物09926HK医疗消费疫情防控放松加快政策持续支持民营医疗服务国内防控政策已进一步放松因疫情对医疗服务机构的影响也将出现边际减弱民营医院或将显著受益建议关注国际医学000516爱尔眼科300015等同时医院诊疗量反弹将提高血制品临床用量推动需求端快速修复叠加进口白蛋白供给紧缺血制品行业进入半年至一年的去库存周期持续的供需不平衡或使院外市场终端产品出现涨价趋势血制品行业迎来基本面全面修复建议关注派林生物000403博雅生物300294天坛生物600161医疗新基建后周期医疗新基建历经两年进入后周期阶段医疗新基建趋势起于2020年2020-2021年各类型医院建设项目立项面积同比大幅增长当前医疗新基建景气度从前端土建开始扩散后续的医疗专项工程医疗设备采购医疗信息化等将陆续受益同时国家出台财政贴息政策支持国产医疗大型设备的采购力度建议关注迈瑞医疗300760华康医疗301235康众医疗688607祥生医疗688358等原料药在上游原材料成本不断下降海运价格逐步回归疫情前和美元Q3以来走强汇兑损益及收入端提升的背景下整个板块业绩有望在今年出现快速反转beta效应叠加部分个股的短期催化或引领整个板块走出低谷建议关注同和药业300636等其中标注的暂未深度覆盖13本周行业表现本周医药板块下跌157跑赢沪深300指数239pct医药生物行业二级子行业中血制品033医药商业016医疗设备014表现居前创新药-207药店-220医药外包-267表现居后个股方面周涨幅榜前3位分别为润达医疗2423成都先导2272ST和佳1991周跌幅榜前3位为维力医疗-1235共同药业-1065澳洋健康-941估值方面截至3月10日收盘以TTM整体法剔除负值计算医药行业整体市盈率为2460倍医药生物相对于整体A股剔除金融行业的溢价率为345314公司动态迈普医学3010333月7日公司发布公告称公司已取得国家药品监督管理局下发的中华人民共和国医疗器械注册证注册证编号国械注准20233130224公司自主研发请务必阅读正文之后的免责条款部分8的颅颌面内固定钛钉首次注册已完成并获得第三类医疗器械注册证赛诺医疗6881083月8日公司发布公告称公司控股子公司赛诺神畅医疗科技有限公司以下简称赛诺神畅收到国家药品监督管理局以下简称国家药监局颁发的中华人民共和国医疗器械注册证产品名称远端通路导管适用范围该产品适用于在神经血管系统外周血管中将介入器械或诊断器械引入血管内万泰生物6033923月9日公司发布2023年员工持股计划参加本员工持股计划的总人数不超过45人持股计划涉及的标的股票规模不超过86035万股占目前公司股本总额的00950业绩考核目标2021年净利润为基数2023年度净利润增长率不低于176或以2021年营业收入为基数2023年度营业收入增长率不低于144以2021年净利润为基数2024年度净利润增长率不低于247或以2021年营业收入为基数2024年度营业收入增长率不低于195以2021年净利润为基数2025年度净利润增长率不低于304或以2021年营业收入为基数2025年度营业收入增长率不低于242普洛药业0007393月10日公司发布2022年年报报告期内实现营业总收入10545亿元同比增幅1792实现归属于上市公司股东的净利润989亿元同比增长352贝达药业3005583月10日公司发布公告称公司收到国家药品监督管理局签发的药物临床试验批准通知书通知书编号2023LP00310公司申报的BPB-101双抗注射液药物临床试验已获得NMPA批准开展BPB-101双抗注射液是由公司自主研发的第一款全新的拥有完全自主知识产权的潜在First-in-classFIC大分子新药是具有三功能的双特异性IgG1亚型人源化抗体本品拟用于晚期实体瘤患者的治疗复星医药021963月10日公司发布公告称公司附属公司石药集团巨石生物制药有限公司的恩朗苏拜单抗注射液商品名恩舒幸的上市申请已获国家药监局受理并获附条件批准上市资格恩朗苏拜单抗注射液是本集团开发的重组抗PD-1全人源单克隆抗体属IgG4型单抗药物按照治疗用生物制品1类新药申报用于治疗至少一线含铂方案化疗失败的PD-L1表达阳性的复发或转移性宫颈癌患者加科思11673月12日公司发布公告称公司截至2023年3月9日晚美国东部时间在矽谷银行的现金存款余额不足40万美元约占本集团总现金及银行结余的02公司已于2023年3月9日晚美国东部时间执行了全部矽谷银行余额转出手续康希诺61853月12日公司发布公告称集团开发的重组肺炎球菌蛋白疫苗PBPV于近日正式启动Ib期临床试验并完成首例受试者入组PBPV是全球创新的在研肺炎球菌疫苗华润三九0009993月12日公司发布2022年度业绩快报报告期内实现营业总收入18079亿元同比增幅1631实现营业利润2947亿元同比增长1921实现归属于上市公司股东的净利润2449亿元同比增长1916资产总额为27123亿元较期初增长1052归属于上市公司股东的所有者权益为17010亿元较期初增长1108博雅生物3002943月12日公司发布2022年度业绩快报报告期内实现营业总收入18079亿元同比增幅1631实现营业利润2759亿元同比增长408实现归属于上市公司股东的净利润432亿元同比增长2545其中血液制品业务实现营业收入请务必阅读正文之后的免责条款部分91342亿元比上年同期增长896血液制品业务实现净利润498亿元比上年同期增长2945基石药业26163月12日公司发布公告称截至公告日期公司在SVB设立的营运账户中仅有少量现金结余公司在SVB的账户超出FDIC承保金额的部分低于600000美元且占本公司现金现金等价物及定期存款总额低于05基于本公司截至2023年2月28日的合并管理报表公司将积极保护其存款15行业动态陕西西安印发流感大流行应急预案3月8日西安市印发西安市流感大流行应急预案加强对流感大流行的应对准备指导和规范流感大流行的应急处置等工作最大程度减少流感大流行对公众健康与生命安全造成的危害保障经济可持续发展维护社会稳定西安市政府国务院机构改革方案重新组建科学技术部3月7日十四届全国人大一次会议在人民大会堂举行第二次全体会议受国务院委托国务委员兼国务院秘书长肖捷作关于国务院机构改革方案的说明其中提出科学技术部的组织拟订科技促进社会发展规划和政策职责分别划入国家发展和改革委员会生态环境部国家卫生健康委员会等部门国务院2023年全国两会期间多位代表就医药行业发展做出多项提议3月9日2023年全国两会期间第十四届全国人大代表通用技术集团董事长党组书记于旭波围绕加强航天医学领域科技创新策源能力逐步健全已使用医疗器械流通市场保障体系等议题提出多项建议贝达药业董事长丁列明提出三方面建议涉及创新药定价金融投资支持生物医药发展打造更好创新创业人才环境全国人大代表王玲向十四届全国人大一次会议提交关于推动血透医疗资源下沉至基层的建议全国政协委员上海浦东新区人大常委会副主任李国华提交的建议涉及大力推动我国干细胞药物的研发及产业化进程加快干细胞药物上市步伐等内容全国人大代表华海药业总裁陈保华就新药专利延期制度国家集采药品价格执行进度非过评药品挂网采购等议题提出建议两会2023健康中国任务发布3月9日国家卫健委官网发布健康中国行动推进委员会办公室关于印发健康中国行动2023年工作要点的通知其中指出由国家卫健委牵头负责加强高血压糖尿病等慢性病患者健康管理推进医防融合提升服务质量国家卫健委请务必阅读正文之后的免责条款部分102医药生物行业市场表现21医药生物行业表现比较本周医药板块下跌157跑赢沪深300指数239pct医药生物行业二级子行业中血制品033医药商业016医疗设备014表现居前创新药-207药店-220医药外包-267表现居后个股方面周涨幅榜前3位分别为润达医疗2423成都先导2272ST和佳1991周跌幅榜前3位为维力医疗-1235共同药业-1065澳洋健康-941图表5一级行业本周涨跌幅000-100-200-300-400-500-600-700-800环保通信电子传媒综合钢铁银行煤炭汽车指数计算机房地产300家用电器电力设备医药生物国防军工公用事业交通运输建筑装饰社会服务机械设备石油石化有色金属纺织服饰农林牧渔基础化工商贸零售食品饮料轻工制造美容护理非银金融建筑材料沪深资料来源iFinD中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分11图表6本周医药生物二级行业涨跌幅050000-050-100-150-200-250-300血医医医医疫药体中医仿生原创药医制药疗疗院苗用外药疗制命料新店药品商设耗及包诊新药科药药外业备材体装断基学包检和建设备资料来源iFinD中邮证券研究所图表7医药生物行业个股周涨跌幅前十涨幅前十跌幅前十股票代码股票简称涨跌幅股票代码股票简称涨跌幅603108SH润达医疗2423603309SH维力医疗-1235688222SH成都先导2272300966SZ共同药业-1065300273SZST和佳1991002172SZ澳洋健康-941688117SH圣诺生物1767300158SZ振东制药-901600781SHST辅仁1570002435SZ长江健康-880688193SH仁度生物1545301126SZ达嘉维康-868301333SZ诺思格1415300434SZ金石亚药-857688091SH上海谊众-U1273688202SH美迪西-845300573SZ兴齐眼药1247300039SZ上海凯宝-773002901SZ大博医疗1243000756SZ新华制药-772资料来源iFinD中邮证券研究所22医药生物行业估值跟踪估值方面截至3月10日收盘以TTM整体法剔除负值计算医药行业整体市盈率为2460倍医药生物相对于整体A股剔除金融行业的溢价率为2557请务必阅读正文之后的免责条款部分12图表8医药行业估值变化趋势PETTM剔除负值图表9原料药行业估值变化趋势PETTM剔除负值80001200060007000500010000600040008000300050002000400060001000300040000002000-100020001000-2000000000-300020161420164420167420131420134420137420141420144420147420151420154420157420171420174420177420181420184420187420191420194420197420201420204420207420211420214420217420221420224420227420231420231420131420134420137420141420144420147420151420154420157420161420164420167420171420174420177420181420184420187420191420194420197420201420204420207420211420214420217420221420224420227420131042014104201510420161042017104201810420191042020104202110420221042013104201410420151042016104201710420181042019104202010420211042022104医药生物均值均值加1倍标准差均值减1倍标准差医药生物化学原料药化学原料药相对医药板块溢价比例资料来源iFinD中邮证券研究所资料来源iFinD中邮证券研究所图表10化学制剂行业估值变化趋势PETTM剔除负图表11医药商业行业估值变化趋势PETTM剔除负值值800040008000000700070003000-100060006000-2000200050005000-3000400010004000-400030003000000-500020002000-1000-600010001000000-2000000-700020131420134420137420141420144420147420151420154420157420161420164420167420171420174420177420181420184420187420191420194420197420201420204420207420211420214420217420221420224420227420231420131420134420137420141420144420147420151420154420157420161420164420167420171420174420177420181420184420187420191420194420197420201420204420207420211420214420217420221420224420227420231420131042019104201410420151042016104201710420181042020104202110420221042021104201310420141042015104201610420171042018104201910420201042022104医药生物化学制剂化学制剂相对医药板块溢价比例医药生物医药商业医药商业相对医药板块溢价比例资料来源iFinD中邮证券研究所资料来源iFinD中邮证券研究所图表12医疗器械行业估值变化趋势PETTM剔除负图表13医疗服务行业估值变化趋势PETTM剔除负值值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医药生物医疗器械医疗器械相对医药板块溢价比例医药生物医疗服务医疗服务相对医药板块溢价比例资料来源iFinD中邮证券研究所资料来源iFinD中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分13图表14生物制品行业估值变化趋势PETTM剔除负图表15中药行业估值变化趋势PETTM剔除负值值10000700080002000900060007000100080005000600070000004000500060003000-1000500040002000-20004000300010003000-3000200020000001000-40001000-1000000-2000000-500020204420134420187420201420131420134420137420141420144420147420151420154420157420161420164420167420171420174420177420181420184420187420191420194420197420201420207420211420214420217420221420224420227420231420131420137420141420144420147420151420154420157420161420164420167420171420174420177420181420184420191420194420197420204420207420211420214420217420221420224420227420231420131042013104201410420151042016104201710420181042019104202010420211042022104201410420151042016104201710420181042019104202010420211042022104医药生物生物制品生物制品相对医药板块溢价比例医药生物中药中药相对医药板块溢价比例资料来源iFinD中邮证券研究所资料来源iFinD中邮证券研究所23沪深港通资金持仓情况汇总图表16医药生物行业沪深港通资金持仓占比更新2023306-2023310沪深港通资金持股数占比变动前十沪港通资金持仓比例前十流通A股占比流通A股占比持股比例序号股票简称股票简称股票简称变动变动流通股1康希诺121春立医疗-042山东药玻10392美迪西087润达医疗-038艾德生物10063兴齐眼药070泰格医药-031金域医学9924海尔生物063国际医学-024泰格医药9745华特达因044基蛋生物-023海尔生物8446振东制药032益丰药房-019益丰药房7977翰宇药业027荣昌生物-018迪安诊断6858羚锐制药026浙江医药-018华特达因6539众生药业025复旦张江-016药明康德61510迪安诊断025盈康生命-016迈瑞医疗597资料来源iFinD中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分143海外新冠药物分发汇总图表17美国新冠口服药周分发量2022年10月31日-2023年3月12日单位疗程PaxlovidPaxlovidLagevrio日期StandardandBebtelovimabEvusheld总计占比剔除molnupiravirRenalEvusheld306-3126121654860406607696607699264227-3056137054909906628046628049259220-2266121654860406607696607699264213-2196121654860406607696607699264206-2126121154829606604116604119269130-2056136554879106624466624469263123-1296121154829606604116604119269116-1226121154829606604116604119269109-1156120604824006603006603009269102-1086135804873520409686641166231592641226-10161206048240066030066030092691219-122561206048240066030066030092691212-121861206048240066030066030092691205-12116135804873520409686641166231592641128-120461206048240066030066030092691121-112761206048240066030066030092691114-112061206048240066030066030092691107-111361206048240066030066030092691031-1106613580487352040968664116623159264资料来源HHS中邮证券研究所4风险提示全球供给侧约束缓解不及预期美联储加息超预期一级市场投融资不及预期医药政策推进不及预期疫情防控政策超预期请务必阅读正文之后的免责条款部分15中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明买入预期个股相对同期基准指数涨幅在20以上报告中投资建议的评级标准增持预期个股相对同期基准指数涨幅在10与20之间报告发布日后的6个月内的相股票评级对市场表现即报告发布日后中性预期个股相对同期基准指数涨幅在-10与10之间的6个月内的公司股价或行业指数可转债价格的涨跌回避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10以下幅相对同期相关证券市场基准强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在10以上指数的涨跌幅市场基准指数的选取A股市行业评级中性预期行业相对同期基准指数涨幅在-10与10之间场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指为基准弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10以下可转债市场以中信标普可转债推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在10以上指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普可转债谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在5与10之间500或纳斯达克综合指数为基评级中性预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5与5之间准回避预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5以下分析师声明撰写此报告的分析师一人或多人承诺本机构本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息并通过独立判断并得出结论力求独立客观公平报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人上市公司基金公司证券资产管理公司特定客户等利益相关方的干涉和影响特此声明免责声明中邮证券有限责任公司以下简称中邮证券具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行财务顾问或者其他金融产品等相关服务证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用若您非中邮证券客户中的专业投资者为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司不会因接收人收到阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者本报告版权归中邮证券所有未经书面许可任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版修改节选复制发布或对本报告进行改编汇编等侵犯知识产权的行为亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形如经中邮证券授权后引用发布需注明出处为中邮证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节或修改中邮证券对于本申明具有最终解释权请务必阅读正文之后的免责条款部分16公司简介中邮证券有限责任公司2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立注册资本506亿元人民币中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司中邮证券的经营范围包括证券经纪证券投资咨询证券投资基金销售融资融券代销金融产品证券资产管理证券承销与保荐证券自营和与证券交易证券投资活动有关的财务顾问等中邮证券目前已经在北京陕西深圳山东江苏四川江西湖北湖南福建辽宁吉林黑龙江广东浙江贵州新疆河南山西等地设有分支机构中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力坚持诚信经营践行普惠服务为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务帮助客户实现价值增长中邮证券努力成为客户认同社会尊重股东满意员工自豪的优秀企业中邮证券研究所北京上海电话010-67017788电话18717767929邮箱yanjiusuocnpseccom邮箱yanjiusuocnpseccom地址北京市东城区前门街道珠市口东大街17号地址上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3邮编100050楼邮编200000深圳电话15800181922邮箱yanjiusuocnpseccom地址深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼邮编518048请务必阅读正文之后的免责条款部分17