短期负面扰动不改美股长牛根基。2022年以来在通胀高企、经济衰退等担忧下美国股市出现了较大幅度的下跌调整。短期来看，利率上行、估值压缩是本轮美股下跌的主要因素。但美国股市作为全球最著名的长牛慢牛股票市场，估值抬升、股息红利回购对收益率的贡献长期都不是起决定性主导作用的，标普500指数的盈利增速持续超越同期美国整体经济增速，这才是美股能够长牛慢牛的根本。
　　美联储加息尾声，美股曙光若现。历史经验显示，美股大跌后多在“末次加息后、首次加息前”这个时间段探得行情低点。我们认为美联储加息节奏已经连续2个月放缓，当前大概率已经进入尾声阶段，方向远比幅度重要，美股有望迎来上行拐点。近期美国经济衰退预期也引发了市场对美股EPS下降的担忧，不过从过去几次美股大跌的历史经验来看，美股大跌后市场底往往会领先基本面底出现。
　　标普500指数被广泛认为是唯一衡量美国大盘股市场的最好指标。追踪该指数的资产价值超过15.6万亿美元，其中投资于该指数的资产占约7.1万亿美元。该指数成份股包括了美国500家顶尖上市公司，占美国股市总市值约80%。标准普尔500指数成分股市值分布以大市值龙头股为主，且新兴产业、高新技术企业占比高，成长性突出。2001年以来标准普尔500指数收益好于上证指数等其他市场指数。
　　标普500ETF（场内代码：513500）是紧密跟踪标准普尔500指数的基金产品，布局全球最长慢牛代表性指数，为投资者提供一个管理透明且成本较低的标的指数投资工具。截至3月17日，该产品规模61亿元，今年来累计成交95.6亿元，为国内跟踪标普500指数规模最高、成交金额最大的产品。
　　风险提示：
　　博时标普500ETF是博时基金旗下的产品，博时基金管理有限公司目前是方正证券研究业务的签约客户。本报告基于基金产品的历史数据进行分析，不构成任何投资建议。
　　宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来。
　　

研究报告全文：TableSummary加息尾声曙光若现标普500指数投资价值分析策略专题报告策略研究方正证券研究所证券研究报告20230318分析师燕翔短期负面扰动不改美股长牛根基2022年以来在通胀高企经登记编号S1220521120004济衰退等担忧下美国股市出现了较大幅度的下跌调整短期来看利率上行估值压缩是本轮美股下跌的主要因素但美国分析师许茹纯股市作为全球最著名的长牛慢牛股票市场估值抬升股息红登记编号S1220522010006利回购对收益率的贡献长期都不是起决定性主导作用的标普500指数的盈利增速持续超越同期美国整体经济增速这才是分析师朱成成美股能够长牛慢牛的根本登记编号S1220522010005美联储加息尾声美股曙光若现历史经验显示美股大跌后多在末次加息后首次加息前这个时间段探得行情低点分析师金晗我们认为美联储加息节奏已经连续2个月放缓当前大概率已登记编号S1220522090002经进入尾声阶段方向远比幅度重要美股有望迎来上行拐点近期美国经济衰退预期也引发了市场对美股EPS下降的担忧联系人沈重衡不过从过去几次美股大跌的历史经验来看美股大跌后市场底往往会领先基本面底出现TABLEREPORTINFO标普500指数被广泛认为是唯一衡量美国大盘股市场的最好指标追踪该指数的资产价值超过156万亿美元其中投资于该指数的资产占约71万亿美元该指数成份股包括了美国500家顶尖上市公司占美国股市总市值约80标准普尔500指数成分股市值分布以大市值龙头股为主且新兴产业高新技术企业占比高成长性突出2001年以来标准普尔500指数收益好于上证指数等其他市场指数标普500ETF场内代码513500是紧密跟踪标准普尔500指数的基金产品布局全球最长慢牛代表性指数为投资者提供一个管理透明且成本较低的标的指数投资工具截至3月17日该产品规模61亿元今年来累计成交956亿元为国内跟踪标普500指数规模最高成交金额最大的产品风险提示博时标普500ETF是博时基金旗下的产品博时基金管理有限公司目前是方正证券研究业务的签约客户本报告基于基金产品的历史数据进行分析不构成任何投资建议宏观经济不及预期海外市场大幅波动历史经验不代表未来1敬请关注文后特别声明与免责条款策略专题报告目录1短期负面扰动不改美股长牛根基411通胀高企经济衰退担忧下美股阶段性调整412短期估值波动是本轮美股下跌的主要因素513长期来看EPS高增速才是美股长牛的根基62美联储加息尾声美股曙光若现821末次加息后首次加息前市场多探得低点822美联储本轮加息大概率已经处于尾声阶段1023美股大跌后市场底往往领先基本面底出现113标普500指数全球长牛典范1331标普500指数编制方式及简介1332标普500指数历史表现优异1433标普500指数风格大市值高成长1534标普500ETF简介172敬请关注文后特别声明与免责条款策略专题报告图表目录图表12022年以来美国三大股指走势4图表22022年来美股在全球主要市场中表现靠中后4图表3本轮美股大跌背后是经济下行叠加通胀上行5图表4近期美债长短期国债利差深度倒挂5图表52021年下半年以来美国国债利率大幅飙升6图表62021年下半年以来美国国债利率大幅飙升6图表7美国股市是全球著名的长牛慢牛股票市场7图表8分解看EPS增长对标普全收益指数贡献最大7图表9历次美股大跌中PE和EPS变化分解8图表10标普500指数与美国政策利率变化1957-19589图表11标普500指数与美国政策利率变化1965-19679图表12标普500指数与美国政策利率变化1968-19709图表13标普500指数与美国政策利率变化1973-197510图表14标普500指数与美国政策利率变化2018-201910图表15标普500指数与美国政策利率变化1980-198310图表16美联储加息概率分布图11图表17经济衰退下标普500指数EPS变化1956-1979年12图表18经济衰退下标普500指数EPS变化1980-1999年12图表19经济衰退下标普500指数EPS变化2000-2022年12图表201973至1975年标普500指数市盈率EPS变化情况13图表21标普500指数基本信息14图表222001年以来标普500指数等指数走势图15图表23标普500指数长期收益-风险15图表24标普500指数成分股规模分布数量15图表25标普500指数成分股前七大行业分布数量16图表26标普500指数权重前十成分股基本信息16图表27标普500ETF基本信息173敬请关注文后特别声明与免责条款策略专题报告1短期负面扰动不改美股长牛根基11通胀高企经济衰退担忧下美股阶段性调整2022年以来美国股市出现了较大幅度的下跌调整在我们统计的全球主要股指中表现较为靠后截至2023年3月17日收盘美股三大指数道琼斯工业指数标普500指数纳斯达克指数累计跌幅分别为113169251在全球主要股市中表现明显靠中后图表12022年以来美国三大股指走势标普500纳斯达克道琼斯工业10510095908580757065602022-112022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-122023-012023-022023-032022-01资料来源wind方正证券研究所图表22022年来美股在全球主要市场中表现靠中后去年以来全球主要股指涨跌幅富时10003孟买30-07法国CAC40-18巴西IBOVESPA-20德国DAX-58日经225-62泰国综指-63澳洲标普200-64道琼斯工业-113中国台湾加权-165标普500-169恒生指数-179沪深300-203韩国综合-207纳斯达克-251俄罗斯RTS-419-50-40-30-20-10010资料来源wind方正证券研究所我们认为造成本轮美股大跌的原因非常清晰即出现了非常不利的宏观场景组合通货膨胀大幅上行与经济增长持续下行2020年新冠疫情爆发后美国进行了超级货币大放水美联储资产负债表规模从疫情前的416万亿美元快速上升至目前的892万亿美元增幅超过一倍美国的M1同比增速一度超过300M14敬请关注文后特别声明与免责条款策略专题报告M2以及其他诸多经济金融指标都刷新了历史纪录叠加疫情后全球生产供应链受到影响2021年开始美国通胀开始明显回升CPI同比增速超过5进入2022年俄乌冲突使得全球大宗商品价格进一步攀升美国和欧洲国家的通货膨胀更上层楼2022年6月美国CPI同比增速一度高达91成为本轮通胀以来CPI同比增速新高并创1981年以来指标新高此后虽然高位回落但依然处于较高位水平除了通胀另一个重要风险点是市场对美国经济衰退的担心目前美国经济增速绝对表现依然不错失业率很低但经济增速减速放缓已经确定无疑存在的分歧是为了遏制通胀本轮美国经济下行是否会进入经济衰退Recession即美联储能否通过软着陆实现控制通胀还是最终一定会经济硬着陆3月8日美国10年期国债利率-2年期国债利率差值为-107bp倒挂程度刷新了1981年以来的历史记录反映出市场对于后期经济衰退的担忧图表3本轮美股大跌背后是经济下行叠加通胀上行美国CPI同比美国ISM制造业PMI右10709658760655545034521402021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012021-01资料来源wind方正证券研究所图表4近期美债长短期国债利差深度倒挂美国国债利差10年-2年43210-1-22009198319851987198919911993199519971999200120032005200720112013201520172019202120231981资料来源wind方正证券研究所12短期估值波动是本轮美股下跌的主要因素2021年下半年以来美国长短端国债利率大幅上行疫情后持续上行的通货膨胀使得美联储加息压力越来越大2022年3月以来美联储已累计加息450个基点在美联储持续加息预期升温作用下美国国债利率不断攀升而且上行斜率极其陡峭截止2023年3月17日美国2年期国债到期收益率已经升至41410年期国债到期5敬请关注文后特别声明与免责条款策略专题报告收益率升至356图表52021年下半年以来美国国债利率大幅飙升美国国债收益率2年美国国债收益率10年5040302010002023201220132014201520162017201820192020202120222011资料来源wind方正证券研究所美债利率大幅上行环境中美股估值有所承压2022年以来美股三大股指估值水平均震荡下行截至2023年3月17日标普500指数纳斯达克指数道琼斯工业指数PE分别为222305和221相比2022年初分别下降164207和167基本贡献了本轮美股三大指数下跌的全部跌幅图表62022年以来美股三大股指估值水平均震荡下行标普500纳斯达克道琼斯工业4035302520152022-102022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-112022-122023-012023-022023-032022-01资料来源wind方正证券研究所13长期来看EPS高增速才是美股长牛的根基美国股市作为全球著名的长牛慢牛股票市场从1988年至疫情前2019年的三十一年时间里标普500全收益指数的年化收益率约1066敬请关注文后特别声明与免责条款策略专题报告图表7美国股市是全球著名的长牛慢牛股票市场标普500指数长期走势600050004000300020001000019881993199820032008201320182023资料来源wind方正证券研究所这106的年化收益率是哪儿来的一种观点认为是来自于80年代以后美国无风险利率持续下降导致的股市估值持续抬升这个说法不错但是影响的量级远没这么大对标普500全收益指数收益率进行分解后可以发现估值抬升对收益率的贡献年化只有10股息红利回购对收益率的贡献年化约25这块比估值抬升影响要大但也并非起决定性主导作用的对标普500全收益指数收益率贡献最大的是上市公司盈利增长标普500指数的盈利增速持续超越同期美国整体经济增速具体来看在这1988年至2019年的三十一年中标普500指数年化EPS增长高达72而同时期美国平均的年名义GDP和实际GDP增速分别只有46和25这是美股能够长牛慢牛的根本图表8分解看EPS增长对标普全收益指数贡献最大标普500全收益指数年化收益率分解872076543250210010估值贡献股息红利回购EPS增长资料来源wind方正证券研究所二战后至今我们统计了美股大跌定义为标普500指数单次跌幅超过15共有19次如果我们对历次大跌进行PE和EPS的分解就会发现19次美股股价大跌期间EPS变化率的均值在0附近有明显负向影响的几次主要是1968年至1970年2000年至2002年2007年至2009年这三次就本轮行情而言目前阶段影响美股变化的核心还是估值的变化率背后是通胀攀升导致利率的变化2022年下跌至今期间标普500指数的EPS仅小幅下跌17敬请关注文后特别声明与免责条款策略专题报告图表9历次美股大跌中PE和EPS变化分解标普500标普500标普500序号起始时间截止时间跌幅PE变化率EPS变化率119465291946109-27219486151949613-2131953151953914-154195771519571022-21-17-55196112121962626-28-31561966291966107-22-2897196811291970526-36-27-13819731111974103-48-6134919761231197836-19-24710198011281982812-27-23-61119878251987124-34-34112199071619901011-20-16-51319987171998831-19-200142000912002109-49-40-15152007109200939-57-36-321620114292011103-19-22417201892020181224-20-2461820202192020323-34-340192022132023317-17-16-1资料来源windbloomberg方正证券研究所2美联储加息尾声美股曙光若现21末次加息后首次加息前市场多探得低点从股市表现和加息周期关系来看80年代及以前美股经常是在加息周期中下跌的之后随着政府学习效应的变化货币政策往往反应更加领先靠前1987年黑色星期一暴跌之后至今只有2018年那次大跌是在发生在加息周期中的定义为股市从高点开始下跌后之后仍会出现至少一次加息从过去总结的几次发生在经济下行加息周期大跌来看股市下跌的低点绝大多数时间都出现在末次加息之后首次降息之前这个时间窗口中这个规律非常显著比如1957年大跌1966年大跌1970年大跌1974年大跌2018年大跌一个例外是1982年大跌股市低点出现得更晚是在后续多次降息后才出现综上从下跌的节奏来看历史经验的规律性较高行情的低点绝大多数情况下都发生在末次加息之后首次降息之前这个时间段8敬请关注文后特别声明与免责条款策略专题报告图表10标普500指数与美国政策利率变化1957-1958标普500指数美国贴现利率504048354630442542402038151957-011957-071958-011958-07资料来源wind方正证券研究所图表11标普500指数与美国政策利率变化1965-1967标普500指数美国贴现利率9546459044854342804140753970381965-071966-011966-071967-011967-07资料来源wind方正证券研究所图表12标普500指数与美国政策利率变化1968-1970标普500指数美国贴现利率110621056010058959056855480527570501968-071969-011969-071970-011970-07资料来源wind方正证券研究所9敬请关注文后特别声明与免责条款策略专题报告图表13标普500指数与美国政策利率变化1973-1975标普500指数美国贴现利率120807511070100659060558050704560401973-011973-071974-011974-071975-011975-07资料来源wind方正证券研究所图表14标普500指数与美国政策利率变化2018-2019标普500指数美国联邦基金利率330026310024222900202700182500162300142018-012018-072019-012019-07资料来源wind方正证券研究所图表15标普500指数与美国政策利率变化1980-1983标普500指数美国贴现利率1601415013140121301112010110910081980-071981-011981-071982-011982-071983-01资料来源wind方正证券研究所22美联储本轮加息大概率已经处于尾声阶段近期在美债利率深度倒挂硅谷银行事件爆发后市场对美联储继续鹰派的预期有所减弱3月7日鲍威尔提到近期美国经济数据表现强劲或将令终端利率高于预期美联储则不排除重新加快加息步伐释放了较为鹰派的信号美国长短期国债利差倒挂程度进一步加大10敬请关注文后特别声明与免责条款策略专题报告3月8日美国10年期国债利率-2年期国债利率差值倒挂程度刷新了1981年以来的历史记录引发市场对于后期经济衰退的担忧3月10日美国硅谷银行事件爆发同样加大了市场对于流动性冲击的担忧CME数据显示上述事件后市场对美联储继续鹰派的预期有所减弱我们认为美联储加息节奏已经连续2个月放缓当前大概率已经进入尾声阶段方向远比幅度重要今年2月份美联储如期加息25bp相比去年12月份加息的50bp节奏再次放缓截至3月13日CME美联储观察工具最新数据显示美联储3月份加息25bp的概率达到96今年美联储大概率还有2次加息操作加息幅度共计50bp此后在今年11月12月份美联储大概率可能会进行降息总之美联储政策紧缩的拐点已经出现今年结束本轮加息周期方向基本明确市场的分歧无非在于今年退出加息的具体时点以及加息幅度这一点我们认为方向更为重要图表16美联储加息概率分布图资料来源windCME方正证券研究所注截至3月13日23美股大跌后市场底往往领先基本面底出现一般经济衰退时期美股上市公司EPS确实普遍都会出现下降即负增长因此近期美国经济衰退预期也引发了市场对美股EPS下降的担忧但从时间上来看上市公司EPS下行周期与经济衰退周期并不是完全一一对应的EPS下行的时间段往往可能要长于经济衰退的时间段比较典型的如1991年2020年的经济衰退有时候上市公司业绩在数据上的变化也可能明显滞后于经济衰退比较典型的如1974年的经济衰退11敬请关注文后特别声明与免责条款策略专题报告图表17经济衰退下标普500指数EPS变化1956-1979年经济衰退标普500EPS对数26242220181614121008196619571958195919601961196219631964196519671968196919701971197219731974197519761977197819791956资料来源windbloomberg方正证券研究所图表18经济衰退下标普500指数EPS变化1980-1999年经济衰退标普500EPS对数40383634323028262419871981198219831984198519861988198919901991199219931994199519961997199819991980资料来源windbloomberg方正证券研究所图表19经济衰退下标普500指数EPS变化2000-2022年经济衰退标普500EPS对数53514947454341393720002021200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020222001资料来源windbloomberg方正证券研究所从过去几次美股大跌的历史经验来看往往在股价大跌期间EPS变化不大甚至还是上升的等EPS真正进入下行阶段股价已经见底回升例如1973到1974年大跌时的情况12敬请关注文后特别声明与免责条款策略专题报告图表201973至1975年标普500指数市盈率EPS变化情况标普500指数标普500市盈率标普500-EPS150130110907050301973-011973-071974-011974-071975-011975-07资料来源windbloomberg方正证券研究所3标普500指数全球长牛典范31标普500指数编制方式及简介标普500指数指数代码SPXGI被广泛认为是唯一衡量美国大盘股市场的最好指标追踪该指数的资产价值超过156万亿美元其中投资于该指数的资产占约71万亿美元该指数成份股包括了美国500家顶尖上市公司占美国股市总市值约80标普500指数以1928年1月3日为基期基点10点从调整频率来看标普500指数每季度调整一次在最新的公开上报文件中股份数量每季度更新如果变更至少占当前流通在外的股份总数的5并且如股票指数政策与实务编制方法所述与单个企业行为有关则仅在季度审核中进行IWF变更13敬请关注文后特别声明与免责条款策略专题报告图表21标普500指数基本信息指数名称标准普尔500指数英文名称SP500Index指数代码SPXGI指数类型股票类基日1928-01-03基点10发布日期1957-03-04发布机构标普道琼斯指数成分数量502收益处理方式价格指数标准普尔500指数被广泛认为是唯一衡量美国大盘股市场的最好指标追踪该指数的资产价值超过156万亿美元其中投资于该指数简介指数的资产占约71万亿美元该指数成份股包括了美国500家顶尖上市公司占美国股市总市值约80标准普尔500指数以1928年1月3日为基期基点10点标普500指数的成份股在标普全市场指数中选择标普全市场指数的选择方法为在每次季度重新调整时在上一季度发生变化的证券有资格纳入指数但参考日期须为重新调整生效日期五周前这些证券包括1首次公开招股IPO包括直接发售2在合资格交易所上市的新股票3纳入合资格交易所的证券样本空间4摆脱破产状态的证券及选样方5注册地变更为美国的公司由标普道琼斯指数认定法6公司从不合资格的组织类型转变为合资格的组织类型7证券从不合资格的股份类型转变为合资格的股份类型8前SPAC通过SPAC并购转变为运营公司具体选样方法如下成分股依指数委员会的自由裁量权及根据资格标准选择该等指数具有500个固定的成分股公司数目行业平衡乃通过在相关市值范围内比较每个GICS行业在指数中的权重与其在标普全市场指数中的权重而衡量在为该等指数选择公司时也会予以考虑资料来源wind方正证券研究所32标普500指数历史表现优异2001年以来标普500指数收益好于上证指数深证成指恒生指数等市场指数我们以2001年1月2日为基日截止至2023年3月16日我们发现标普500指数收益表现优异在各历史阶段整体好于上证指数等其他市场指数从年化收益率来看标普500指数年化收益率为50好于同期的上证指数21深证成指41恒生指数11等市场指数充分体现标普500指数成分股的优质性14敬请关注文后特别声明与免责条款策略专题报告图表222001年以来标普500指数等指数走势图标普500指数上证综指深证成指恒生指数450400350300250200150100500200320052007200920112013201520172019202120232001资料来源wind方正证券研究所注2001年初定基作图起始点为统一标准化为100图表23标普500指数长期收益-风险标普上证指数深证成指恒生指数500年化收益率50214111年化波动率179230268213最大回撤-568-720-710-652资料来源Wind方正证券研究所注时间范围为2001年1月2日-2023年3月16日33标普500指数风格大市值高成长标普500指数成分股市值分布以大市值龙头股为主截至2023年3月16日标普500指数总市值1000亿美元以上的成分股共78只总市值500亿美元至1000亿美元之间的成分股共66只总市值300亿美元至500亿美元之间的成分股共102只总市值100亿美元至300亿美元之间的成分股共210只总市值在100亿美元以下的成分股共计47只因此标普500指数成分股市值分布总体以大市值龙头股为主图表24标普500指数成分股规模分布数量标普500成分股规模分布数量30021020010278100664701000亿以上500-1000亿300-500亿100-300亿100亿以下资料来源wind方正证券研究所注从细分行业来看标普500指数成分股主要分布于信息技术可选消费工业金融医疗保健等行业具体看根据GICS一级行业分类标普500指数信息技术行业的成分股数量最多为84个可选消费行业次之为72个工业金融和医疗保健行业的成分股数量分别为6866和63个标普500指数成分股行业分布较为集中15敬请关注文后特别声明与免责条款策略专题报告图表25标普500指数成分股前七大行业分布数量标普500指数成分股前七大行业分布数量908480726870666360503640303020100信息技术可选消费工业金融医疗保健日常消费公共事业资料来源wind方正证券研究所从个股情况来看标普500指数主要聚焦信息技术可选消费医疗保健等行业大市值龙头股标普500指数前十大成分股主要为苹果微软亚马逊英伟达谷歌伯克希尔脸书联合健康集团等信息技术可选消费金融医疗保健行业的优质龙头公司这些成分股具有一定规模技术实力强并且成长性创新性较高图表26标普500指数权重前十成分股基本信息个股名称权重细分行业总市值亿美元PETTMPB苹果APPLE702信息技术24659259435微软MICROSOFT607信息技术20560305112亚马逊AMAZON262可选消费10251-376670英伟达NVIDIA185信息技术63091444285谷歌ALPHABET-A176信息技术1284821450伯克希尔BERKSHIRE-B165金融3929-17208谷歌ALPHABET-C157信息技术1294421651泰森食品TYSON148日常消费20811711脸书METAPLATFORMS136信息技术531322942联合健康集团UNITEDHEALTH133医疗保健440321957资料来源Wind方正证券研究所16敬请关注文后特别声明与免责条款策略专题报告34标普500ETF简介标普500ETF场内代码513500是紧密跟踪标普500指数的基金产品该基金追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化实现与标的指数表现相一致的长期投资收益费率端来看该基金的管理费率为060托管费率为025图表27标普500ETF基本信息基金全称博时标普500交易型开放式指数证券投资基金基金简称标普500ETF基金代码513500成立日期2013-12-05上市日期2014-01-15基金管理人博时基金管理有限公司基金经理万琼中国工商银行股份有限基金托管人上市板上海证券交易所公司国际QDII基金运作方式契约型开放式投资类型国际QDII股票型基金标普500指数SP500IndexNTRNettotalReturn经估值汇比较基准率调整以人民币计价投资目标紧密跟踪目标指数追求跟踪偏离度及跟踪误差的最小化以较低成本投资于标的指数成份股以期获得与标的指数相近投资原则的投资回报本基金主要投资于标的指数成份股备选成份股境外上市交易的跟踪同一标的指数的公募基金为了更好地实现投资目标本基金还可投资于依法发行或上市的其他股票固定收益类证券银行存款货币市场工具跟踪同一标的指数的股指期货等金融衍生工具法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工投资范围具但须符合中国证监会的相关规定其中本基金投资于标的指数成份股及备选成份股的比例不低于基金资产净值的90本基金根据相关法律法规或中国证监会要求履行相关手续后还可以投资于法律法规或中国证监会未来允许基金投资的其他金融工具但须符合中国证监会的相关规定管理费率060托管费率025资料来源wind方正证券研究所管理公司博时基金管理有限公司成立于1998年7月13日是中国内地首批成立的五家基金管理公司之一致力为海内外各类机构和个人投资者提供专业全面的资产管理服务博时总部设在深圳在北京上海等地设有分公司同时拥有博时基金国际有限公司和博时资本管理有限公司两家全资子公司博时基金公司经营范围包括基金募集基金销售资产管理和中国证监会许可的其他业务为国民创造财富是博时的使命做投资价值的发现者是博时始终坚持的投资理念基金经理博时标普500ETF现任基金经理万琼硕士截至2023年3月17日目前在任管理基金13只规模248亿元本报告中所有涉及的个股信息仅为公开信息汇总不构成任何盈利预测和投资评级17敬请关注文后特别声明与免责条款策略专题报告分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改公司投资评级的说明强烈推荐分析师预测未来半年公司股价有20以上的涨幅推荐分析师预测未来半年公司股价有10以上的涨幅中性分析师预测未来半年公司股价在-10和10之间波动减持分析师预测未来半年公司股价有10以上的跌幅行业投资评级的说明推荐分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数中性分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平减持分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数地址网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼深圳福田区竹子林四路紫竹七路18号光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层18敬请关注文后特别声明与免责条款