1、行情回顾：（1）国内——市场僵持观望，煤价稳中偏弱：煤矿生产正常，煤炭供应保持平稳，港口库存转入下行去库压力仍存；受寒冷天气影响，电厂日耗回落放缓，电厂库存止跌企稳，补库压力继续下降，非电开工率逐步回升非电需求逐步释放。贸易商挺价意愿强烈，淡季预期终端观望为主，叠加神华外购价持平，市场交易僵持，煤价稳中偏弱。（2）海外——高卡煤价继续下行，印尼煤价仍有支撑：随着天气转暖、库存高企以及天然气价格持续下跌，海外高卡煤价继续下行。中印询货积极，叠加印尼临近斋月影响，印尼煤价仍有支撑。
　　2、未来展望：1）国内——短期内煤价承压，关注库存去化以及非电需求释放情况：库存高企压制煤价，大秦线检修北港库存去化情况需要关注；非电需求逐步释放或给煤价带来支撑。中长期，迎峰度夏前，煤价或宽幅震荡。2）海外——中国及印度需求引领亚太市场。
　　操作建议：观望为主
　　风险因素：极端天气、保供不及预期（上行风险）；需求不及预期（下行风险）

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可2012669号市场僵持观望煤价稳中偏弱黑色动力煤周报20230319研究员俞尘泯从业资格号F03093484投资咨询号Z0017179021-61051109yuchenminciticsfcom重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎动力煤市场僵持观望煤价稳中偏弱品种周观点展望1行情回顾1国内市场僵持观望煤价稳中偏弱煤矿生产正常煤炭供应保持平稳港口库存转入下行去库压力仍存受寒冷天气影响电厂日耗回落放缓电厂库存止跌企稳补库压力继续下降非电开工率逐步回升非电需求逐步释放贸易商挺价意愿强烈淡季预期终端观望为主叠加神华外购价持平市场交易僵持煤价稳中偏弱2海外高卡煤价继续下行印尼煤价仍有支撑随着天气转暖库存高企以及天然气价格持续下跌海外高卡煤价继续下行中印询货积极叠加印尼临近斋月影响印尼煤价仍有支撑动力煤区间震荡2未来展望1国内短期内煤价承压关注库存去化以及非电需求释放情况库存高企压制煤价大秦线检修北港库存去化情况需要关注非电需求逐步释放或给煤价带来支撑中长期迎峰度夏前煤价或宽幅震荡2海外中国及印度需求引领亚太市场操作建议观望为主风险因素极端天气保供不及预期上行风险需求不及预期下行风险资料来源WindBloomberg中信期货研究所1三动力煤市场僵持观望煤价稳中偏弱市场交易僵持煤价稳中偏弱受寒冷天气影响电厂日耗回落放缓电厂库存止跌企稳补库压力继续下降非电开工率逐步回升非电需求逐步释放贸易商挺价意愿强烈淡季预期终端观望为主叠加神华外购价持平市场交易僵持煤价稳中偏弱外购价格连续两周保持不变3月14日当周神优2号942元吨0神优3号889元吨0委托采购价格亦保持不变环渤海港口市场煤价格稳中偏弱3月17日曹妃甸港动力煤Q5500平仓价1120吨较上周-18坑口动力煤价格主产地外购价环渤海港口动力煤Q5500朝源煤矿Q5800杭来湾Q6000外购神优1外购神优2曹妃甸动力煤Q5500元吨元吨元吨新窑煤矿胜利煤矿外购神优31600Q6200Q550015001800广州港山西优混Q55001500140016001400130014001300120012001200110011001000100010008009009006008008004007007002006006002021112022220225202282022112023202112202232022620229202212020130120150120170120190120210120232三动力煤1-2月原煤产量同比581-2月进口同比大增1-2月原煤产量同比581-2月全国原煤生产全国煤炭产量万吨万吨全国累计值2023同比2019年2020年份全国原煤产量734亿吨同比全国原煤生产累计同比4258550000060450002021年2022年2023年304500004000058增幅较去年放缓2022年5025400000350003083840为1031-2月份日均产量350000300002030300000250001244万吨较2022年12月份的25000020152000020000010万吨减少万吨同比150001012995571500005858010000100000550000-1050000-20002008012010082013032015102018052020121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1-2月进口煤处于量增价减的主要省份原煤日产量中国煤及褐煤进口量状态2023年1-2月我国进口煤2021年日产量2022年日产量万吨2022同比2019年2020年日产量目标产量同比右万吨及褐煤60642万吨同比增长4503550002021年2022年2023年30040030290250708平均单价约为947元每吨40003502530020200去年同期平均单价约为1068元每吨30002501511615020010110872000150544751005110001000-23-095050-60-50-1000山西内蒙古陕西新疆贵州安徽山东河南1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源WindCCTD中信期货研究所3三动力煤大秦线运量维持高位呼铁局发运积极大秦线运量维持高位3月16日当周大秦线日均发运量11866万吨较上周-06贸易商出货积极呼铁局发运积极3月13日当周呼局日均发运量357万吨429日均到港量327万吨429大秦线周均发运量呼铁局周均发运量2020年2021年2022年2023年万吨万吨3002019年2020年2021年2022年2023年1401202501002008015060100402050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源WindCCTD钢联中信期货研究所4三动力煤环渤海港口吞吐回升明显产地生产发运积极调入维持环渤海港口调入量环渤海港口吞吐量万吨2020年2021年2022年2023年万吨高位下游仍多维持刚需拉运2602502020年2021年2022年2023年封航时间缩短吞吐明显增加240220200港口再次去库200180150截至3月16日环渤海港口调160140100入量周均1976万吨较上周-12038吞吐量周均2071万吨100501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月较上周273秦皇岛港口调入量秦皇岛港口吞吐量万吨万吨年年年年702020年2021年2022年2023年7020202021202220236060505040403030202010101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源WindCCTD中信期货研究所5三动力煤终端观望需求释放有限沿海运价承压运行终端观望需求释放有限前期港口船舶量环渤海港口供需盈余周平均艘2020年2021年万吨环渤海港口供需盈余封航积压船舶陆续离港锚地船3002022年2023年200150数量高位回落截至3月17日250100北港锚地船145艘较上周-50200500150-50终端观望需求释放有限沿海100-100-150运价承压运行3月17日秦广50-200202101202106202111202204202209202302线6-7万DWT运费417元吨01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月06秦张线4-5万DWT运费308元吨-04国内港口沿海运费BDI指数元吨波罗的海干散货指数100CBCFI秦皇岛-广州6-7万DWTBDICBCFI秦皇岛-张家港4-5万DWT6000805000400060300040200010002000202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210202301资料来源WindCCTD中信期货研究所6三动力煤北港库存高位回落电厂库存止跌企稳鄂尔多斯地区样本站台库存环渤海港口总库存长江港口库存2019年2020年2021年万吨万吨2019年2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年万吨300300010002022年2023年250800250020060015020004001001500502000100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月沿海八省电厂库存内陆十七省电厂库存二十五省电厂库存合计2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年万吨万吨万吨2020年2021年2022年2023年900040001200080001100035007000100003000600090002500500080002000400070001500300060001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月7三动力煤1-2月用电量同比23二产用电同比29全社会用电量第一产业用电量第二产业用电量2023同比2019年2020年2023同比2019年2020年2023同比2019年2020年亿千瓦时亿千瓦时亿千瓦时100002021年2022年2023年151402021年2022年2023年1070002021年2022年2023年2511920120600020800010815100500010600058064000560430004000040402000-52000-52-5201000-100-10000-10-151月3月5月7月9月11月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月3月5月7月9月11月第三产业用电量城乡居民用电量分行业用电结构2023同比2019年2020年2023同比2019年2020年第一产业第三产业亿千瓦时亿千瓦时2021年2022年2023年20002021年2022年2023年2030城乡居民生活第二产业右10020006154152548015001500102025601000010001504010-2-550050020-4-105-4-90-60-15001月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月2016-012017-072019-012020-072022-018三动力煤1-2月发电量同比1火电发电量同比-2全社会发电量火电发电量水电发电量2023同比2019年2020年2023同比2019年2020年2023同比2019年2020年亿千瓦时亿千瓦时亿千瓦时100002021年2022年2023年1070002021年2022年2023年4020002021年2022年2023年4060008000830301500500060006400020201000400043000101020005002000200111000-2-2-3-3000-100-101月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月核电发电量风力发电量光伏发电量2023同比2019年2020年2023同比2019年2020年2023同比2019年2020年亿千瓦时亿千瓦时亿千瓦时5002021年2022年2023年408002021年2022年2023年402502021年2022年2023年403530304003020025600303020300150154002020441020010059902001010100-550-100-1500001月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月9三动力煤2月日均发电量明显高于往年节后随着企业陆续复工复产工业全口径日均发电量火电日均发电量2023同比2019年2020年2023同比2019年2020年用电逐渐回归叠加寒冷天气影响亿千瓦时亿千瓦时3002021年2022年2023年502002021年2022年2023年502月日均发电量继续回升明显火250电水电清洁能源日均发电均好3015030200163154111849162于往年15010100102月下旬日均发电量环比2月中旬100-14-27-1050-51-1050-87-75-181同比838其中火电-128环比-224同比616水电0-300-301月上旬3月下旬6月中旬9月上旬11月下旬1月上旬3月下旬6月中旬9月上旬11月下旬环比-092同比859其他清洁能源环比-055同比水电日均发电量清洁电日均发电量2023同比2019年2020年2023同比2019年2020年1848亿千瓦时亿千瓦时602021年2022年2023年502021年2022年2023年30月份全口径发电量同比增长2401941761855040164151201210火电水电清洁能源4017776148203010分别同比1042139330865605200184820010-1510-100-200-201月上旬3月下旬6月中旬9月上旬11月下旬1月上旬3月下旬6月中旬9月上旬11月下旬资料来源WindCCTD中信期货研究所10三动力煤大型水电站水情上游水位三峡大坝出库流量三峡大坝蓄水量三峡大坝三峡大坝上游水位三峡大坝出库量三峡大坝蓄水量米立方米秒亿立方米2019年2020年2021年2019年2020年2021年2019年2020年2021年180600004502022年2023年2022年2023年2022年2023年170400003501602000025015014001501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022012022032022052022072022092022111月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月出库流量溪洛渡出库流量向家坝出库流量葛洲坝溪洛渡出库流量向家坝出库流量葛洲坝出库流量立方米秒立方米秒立方米秒2019年2020年2021年2019年2020年2021年2019年2020年2021年2015020150601502022年2023年2022年2023年2022年2023年151501515040150101501015020150515051501501501501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月11三动力煤电厂日耗回落放缓冬季旺季临近尾声但本周气温全国重点城市平均气温沿海八省电厂耗煤年年年年摄氏度2017-2022气温均值23年最低气温万吨2020202120222023骤降电厂日耗回落放缓23年最高气温4025030截至3月16日沿海八省日耗2001890万吨环比上周-22同20150比16可用天数16天内陆10100十七省日耗3569吨较上周001同比67可用天数-10501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月18天内陆十七省电厂耗煤二十五省电厂耗煤年年年年截至3月16日25省日耗合计万吨2020202120222023万吨2020年2021年2022年2023年4505459万吨环比上周同期-07700400同比49平均可用天数17天6003505003004002503002001502001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源WindCCTD中信期货研究所12三动力煤非电需求逐步修复高炉开工率2019年2020年2021年2022年2023年高炉开工率持续回升本周开工率82290299590较上月275858075水泥开工率持续回升本周开工率5470163706560甲醇开工率有所回升本周开工率为72801755501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月水泥开工率甲醇开工率201920202021202220232019202020212022202380906080407020600501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源WindMysteel卓创中信期货研究所13三动力煤海外高卡煤现货高位回落期货底部震荡海外高卡煤价格高位回落截至海外主流动力煤价格鹿特丹煤炭连续合约澳大利亚FOBQ6000欧洲CIFQ6000元吨2019年2020年2021年3月17日纽卡斯尔Newc动力煤现美元吨500南非FOBQ60005002022年2023年货价格为180美元吨较上周末-4004005理查德RB动力煤现货价102300300美元吨-15欧洲ARA港动力200200煤现货价122美元吨-24100100IPE鹿特丹煤炭合约底部震荡3001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月月16日IPE鹿特丹煤炭连续合约201801201901202001202101202201202301价格为13800美元吨较上周鹿特丹煤炭合约远期曲线理查德湾煤炭连续合约美元吨2019年2020年2021年1125本周上周一个月前三个月前元吨2022年2023年250500理查德煤炭合约底部震荡3月20040016日IPE理查德湾煤炭连续合约150300价格为13400美元吨较上周13800100132001300020041050100002212合约2301合约2302合约2303合约2304合约2305合约1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源WindBloombergEIA中信期货研究所14三动力煤印尼中低卡煤仍有支撑美国煤价底部企稳印尼中低卡煤价格仍有支撑3月17日Nar3800K维持在78美印尼煤价格元吨附近美元吨印尼FOBQ4700印尼FOBQ38002502023年2月印尼动力煤参考价再次回落至300美元吨下方200为27705美元吨较1月份的30521美元吨下降2816美元150吨降幅923随着欧洲国家煤炭需求走弱全球动力煤价100格下跌当月印尼动力煤参考价较前一月明显回落50美国煤价底部企稳3月10日阿巴拉契亚中部煤价报12860美元吨-0201801201808201903201910202005202012202107202202202209美国煤炭价格印尼煤炭销售基准HBA价格指数单位美元吨2月10日2月17日2月24日3月3日3月10日美元吨350阿巴拉契亚中部1316513570135701286012860300250北阿巴拉契亚9775100751007597509750200150伊利诺伊盆地123751237512375107001070010050粉河流域1540155015501530153002015-012016-072018-012019-072021-012022-07Uinta盆地37553740374037253725资料来源windMysteelEIA中信期货研究所15三动力煤全球发运量高位波动全球煤炭发运量全球煤炭发运至中国万吨2020年2021年2022年2023年万吨2020年2021年2022年2023年9003100800700270060050023004003001900200100150001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月全球煤炭发运至印度全球煤炭发运西欧2020年2021年2022年2023年万吨2020年2021年2022年2023年万吨800500700400600500300400300200200100100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源WindBloomberg中信期货研究所16三动力煤印度电厂库存由涨转跌印度电厂煤炭库存印度电厂库存由涨转跌截至3月15日印度电厂库存百万吨60201920202021202220233119万吨较上周-5681万吨较去年同期高1950欧洲ARA库存水平较为安全截至3月6日ARA库存水40平为39万吨同比543020美国电厂库存继续回升11月美国电厂库存094亿短吨10较上月增加680同比539处于历史较低水平01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月ARA库存水平美国电厂煤炭库存20192020202120222023万吨2018年2019年2020年2021年2022年百万短吨80160601401204010020800601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源EIABloomberg路透中信期货研究所17三动力煤本周行业动态1-2月全国原煤产量73423万吨同比增长582023年1-2月份全国原煤产量73423万吨同比增长58增幅较2022年12月扩大34个百分点1-2月份日均产量1244万吨较2022年12月份的1299万吨减少55万吨今年陕煤入渝煤炭运量预计达1615万吨占重庆全年耗煤的540今年陕煤入渝运量预计达到1615万吨增长188占重庆市燃煤电厂全年耗煤需求的540截至2月底陕煤入渝电煤27491万吨兑现率1053去年陕煤入渝运量达17983万吨同比增长132创下历年新高晋煤外运通道瓦日铁路开展春季集中修施工2022年瓦日铁路全线年运量首次突破1亿吨为使高负荷运转后的线路性能状态及时恢复从3月16日起至4月9日太原局集团公司每天安排180分钟集中人员物资和机具对空中接触网地面线路地下光缆等设施设备进行立体式集中维修印度煤炭进口在3年内下降25致力于提高国内产量2018-19财年印度煤炭进口量为235亿吨2019-20财年时增长56至249亿吨然而自2019-20财年至本财年印度煤炭进口量一直呈下降趋势2020-21财年时进口降至215亿吨2021-22财年则进一步下降至209亿吨在2022-23财年本财年到2022年12月份时印度煤炭进口量跌破2亿吨大关降至186亿吨印尼动力煤参考价新定价公式修订新参考价公式根据真实交易和e-PNBP非税收国家收入中的现有数据编制相比之下新动力煤参考价公式通过前一月价格占70和此前两月均价占30来确定参考价与售价差距较小对政府和企业而言都相对公平2022年煤炭仍是德国重要的电力来源2022年煤电约占德国电力结构的三分之一燃煤发电量同比增长84天然气发电占比下降了113主要是由于俄乌冲突爆发导致天然气市场供应紧张以及气价大涨尽管去年德国整体风力较弱但风力发电占比仍同比增长94至241光伏发电量同比增长195占比达到106主要是由于太阳能发电能力提升以及日照时间增加英国政府考虑为明年冬季储备煤电能力3月15日英国国家电网表示政府正在考虑保留一部分燃煤电厂作为备用电力以确保明年冬季有足够的电力供应但电厂运营商则表示不大可能满足要求英国的气候目标是到2050年实现净零排放作为减少化石燃料排放的措施之一2024年10月将关闭所有燃煤电厂以缓和全球气候变化18免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整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