1、行情回顾：油轮运费整体上行。原油运费整体反弹。3月17日BDTI收于1579点，环比上周上涨6.2%。BCTI收于1070点，环比上涨18.2%。3月17日，未安装脱硫塔的VLCC日收益9.37万美元/天，环比上周上涨2%，周五中东-远东的TD3C航线突破WS100，日租金达13万美元/天。MR型成品油轮日收益接近3万美元，大西洋地区运费上行
　　2、需求：国内需求延续恢复态势，货运流量震荡运行。全球原油运量维持高位，中东地区VLCC需求维持强劲，本周TD3C租约突破WS100点。大西洋地区成品油轮需求反弹，市场运费整体上行
　　3、供给：2023年2月全年原油和成品油轮规模同比分别增4.4%和1.8%，环比分别提速0.1和0.2个百分点，运费高位带动原油运力增长提速，手持订单占比仍然处于历史低位，5年船龄船舶价格持平。2023年底前船舶供给依然紧张。运价高位背景下VLCC航速超过去年同期震荡上行，储油运力继续上升，运力供应整体偏紧
　　4、展望：高位震荡
　　5、风险因素：地缘政治冲突、极端天气

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可2012669号油轮运费高位上行舱位利用率上升欧线运费反弹大宗商品贸易航运周度观察20230319大宗商品策略研究团队研究员姜秀铭郑非凡从业资格号F3062206从业资格号F03088415投询资格号Z0016472投资咨询号Z0016667jiangxiumingciticsfcomzhengfeifanciticsfcom重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎第一部分周观点总结油轮运费整体高位上行BDI上涨遇到阻力位船型周观点展望1行情回顾油轮运费整体上行原油运费整体反弹3月17日BDTI收于1579点环比上周上涨62BCTI收于1070点环比上涨1823月17日未安装脱硫塔的VLCC日收益937万美元天环比上周上涨2周五中东-远东的TD3C航线突破WS100日租金达13万美元天MR型成品油轮日收益接近3万美元大西洋地区运费上行2需求国内需求延续恢复态势货运流量震荡运行全球原油运量维持高位中东地区VLCC需求维持强劲本周TD3C租约突破WS100点大西洋地区成品油轮需求反弹市场运费整体上行油轮高位震荡3供给2023年2月全年原油和成品油轮规模同比分别增44和18环比分别提速01和02个百分点运费高位带动原油运力增长提速手持订单占比仍然处于历史低位5年船龄船舶价格持平2023年底前船舶供给依然紧张运价高位背景下VLCC航速超过去年同期震荡上行储油运力继续上升运力供应整体偏紧4展望高位震荡5风险因素地缘政治冲突极端天气1行情回顾BDI指数先涨后跌继续上行动力受限3月17日BDI指数收于1535点环比上周上涨78较本周峰值回落42大西洋地区煤炭运费整体回落其余货类和航线运费整体上行2需求1铁矿石发运量继续环比反弹澳大利亚巴西和非主流矿运量均增加关注国内铁矿石价格监管政策影响2煤炭本周全球运量整体高位运行2月印尼煤炭出口量达2018年以来新高美国前2月煤炭产量同比持平南非前2个月出口同比干散货下降22澳洲运往我国煤炭总量基本持平俄罗斯继续加大向中国出口煤炭3粮食美国将阿根廷粮食产量下调20震荡船3供给船队规模增速基本持平2023年2月运力规模同比上涨27环比提速004个百分点5年船龄二手船价格反弹本周船舶航速反弹海外船舶在港规模上行4展望全球宏观风险提升运费震荡运行5风险因素极端天气地缘政治冲突2气体船运价震荡运行集装箱欧线运费整体反弹船型周观点展望1行情回顾运费小幅回落3月17日16万方的LNG船现货市场运费达663万美元环比回落73月17日中东到日本BLPG运费达到9629美元吨环比上周下降092需求北半球进入传统消费淡季LNG价格下行国内买家兴趣增加建议关注欧洲LNG补库情况气体船3供给2023年2月LNG和LPG船队规模分别增长47和71增速环比小幅提升02和01个百分点二手船价格持平2023震荡偏弱年底之前短期交付能力有限4展望LNG和LPG运价震荡偏弱5风险因素极端天气地缘政治冲突1行情回顾欧线运费小幅反弹打破近40周连跌记录3月17日SCFI收于90972点环比反弹03上海至欧洲运价为878美元TEU环比上涨15上海至美西航线运价为1161美元FEU环比回落022需求近期硅谷银行瑞信事件使得宏观面形成一定恐慌美国2月零售数据环比下降04打破连续上涨情况欧元区如期加息关注下周美联储议息会议情况3月上旬韩国出口同比下滑162需求端依然承压北方部分港口出口建材半成品等增集装箱加部分南方港口爆仓舱位利用率居于高位欧洲航线运费反弹打破连续40周下跌情况震荡偏弱船3供给前2月集装箱船队规模增45环比上月增速持平本周大型船舶航速震荡反弹闲置运力规模增加港口拥堵整体缓解供给端依然宽松运力仍在动态调整纽约联储全球供应链压力指数显示当前已回落到疫情前2月远东-欧洲和远东-北美的运力同比小幅上涨4展望运费进入成本支撑区短期依然震荡承压关注欧线反弹力度及持续性5风险因素极端天气地缘政治事件3运价油轮运费高位上行BDI上涨受到一定压制欧线运费小幅反弹SCFI欧美航线运价干散货BDI周内先涨后跌阻力位初现3月17日BDI指数收于1535点美元7842环比上周上涨较本周峰值回落8600上海-欧洲美元TEU上海-美西美元FEU油轮原油运费整体反弹3月17日BDTI收于1579点环比上周上涨760062BCTI收于1070点环比上涨18266005600气体船运费小幅回落3月17日16万方的LNG船现货市场运费达4600663万美元环比回落73月17日中东到日本BLPG运费达到96293600美元吨环比上周下降092600集装箱欧线止跌反弹美线小幅下滑3月17日SCFI收于90972点1600环比反弹03上海至欧洲运价为878美元TEU环比上涨15上海600至美西航线运价为1161美元FEU环比回落02BDI指数季节性油轮运价指数60002019年2020年2021年2022年2023年3000BDTIBCTI50002500400020001500300010002000500100002019112020112021112022112023110112131415161718191101111121资料来源Wind中信期货研究所4航运成本燃油价格回落船员工资环比回落低硫燃油价格回落3月17日鹿特丹港和新加坡港低硫燃油价格单吨价格分别达和580和601美元吨环比分别上涨17和下降11船员工资环比小幅回落全球船员供应向宽松转向2月各高级船员工资环比回落8位高级船员薪酬环比回落23低硫燃油价格国际集装箱船员工资走势美元吨鹿特丹港新加坡港船长大副二副三副1200美元轮机长大管轮二管轮三管轮150001000800100006005000400200002020132021132022132023132020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01资料来源上海航运交易所Wind中信期货研究所5前2月进口同比下降102大宗商品进口量同比增速整体反弹我国贸易数据前2月我国进口商品美元计价同比下滑102规模达38942亿美元1500贸易差额亿美元出口当月增速右轴50贸易顺差达11688亿美元扩大68进口当月增速右轴大宗商品价格同比下降较多进口量整体上行100030铁矿石和大豆进口量累计同比小幅上升50010前2月铁矿石进口数量达194亿吨同比上涨730-10前2月粮食进口数量达2674万吨同比上涨69前2月铜矿进口同比下降93-500-302022-012019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-042022-072022-102023-01-1000-50铁矿石进口量同比增速粮食进口量同比增速401002020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年205001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-20-50-40资料来源Wind中信期货研究所6煤炭进口量大幅提升油气进口相对疲弱前2月原油进口量为84064万吨同比下滑13按日均水平来看煤炭进口量同比增速前2月数据低于12月但船舶跟踪数据显示部分船舶尚未通关250前2月煤炭进口量达60642万吨同比累计增长712环比来看增2002020年2021年2022年2023年速较低150100前2月天然气进口量达17927万吨同比下降9450前2月成品油出口量达12696万吨同比增7420-501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-100原油进口量同比增速天然气进口量同比增速4002020年2021年2022年2023年4002020年2021年2022年2023年30020020010000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-100-200-200-300-400资料来源Wind中信期货研究所7国内供应链公路货车流量高位震荡运行整车货运流量指数2月国家统计局PMI供应链配送时间指数收于52点环比上升44点高2002020年2021年于季节性平均物流时间整体改善2022年2023年3月16日整车货运流量指数回到101点环比上周震荡运行同比下降15083100公路货运量高位运行本周高速公路货车通行量反弹至770万辆环比50上周上行30铁路运量高位震荡本周国家铁路运量达111868万吨环比上周回落003总体高位运行2月PMI供应商配送效率整体改善本周公路货车流量环比较快反弹万辆万吨900高速公路货车通行量铁路运输量右轴1150552020年2021年2022年2023年80050110070045600105040500354001000301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源交通运输部中信期货研究所8第二部分油轮航运市场油轮市场预测高位震荡阿芙拉型航速高位震荡需求国内需求延续恢复态势货运流量震荡运行中东地区VLCC需求节2019年2020年2021年2022年2023年维持强劲本周TD3C租约突破WS100点成品油轮需求反弹市场运费整体强势122供给2023年2月全年原油和成品油轮规模同比分别增44和18环比分别提速01和02个百分点运费高位带动原油运力增长提速手持订单占比仍然处于历史低位5年船龄船舶价格持平2023年底前船舶供给117依然紧张运价高位背景下VLCC航速超过去年同期震荡上行储油运力继续上升运力供应整体偏紧展望高位震荡112112131415161718191101111121VLCC航速震荡储油船舶运力规模储油船舶数量储油船舶规模右轴载重吨节2019年2020年2021年300600000001352022年2023年25050000000132004000000012515030000000121002000000011550100000001100112131415161718191101111121202013202113202213202313资料来源路透中信期货研究所10运费原油成品油运价上行原油油轮各船型运费高位上行3月17日阿芙拉型日收益887万美元天环比涨9苏伊士型日收益827万美元天环比上周五上涨17未安装脱硫塔的VLCC日收益937万美元天环比上周上涨2成品油轮各船型日租金环比上行灵便型成品油轮日收益746万美元环比上涨26MR型成品油轮日收益299万美元环比上涨2巴拿马型日租金577万美元环比反弹3原油油轮三大船型日收益成品油轮日收益200000VLCC苏伊士型阿芙拉型美元天巴拿马型灵便型MR型10000015000080000100000600004000050000200000050000-20000资料来源路透wind中信期货研究所11原油油轮运费高位震荡大西洋成品油运价反弹中东发运VLCC运费西非发运VLCC运费阿芙拉型运费美元桶中东-中国中东-新加坡美元西非-中国欧洲大陆-英国加勒比海-美湾8美元桶3中东-美国桶西非-欧洲6地中海印度-日本西非-美国5256424315221100052021122022122023122021112022112023110202131120223112023311苏伊士型运费大西洋成品油运费太平洋成品油船日收益美元桶西非-北美美元桶美元天5黑海-地中海加勒比海-美湾TC5中东-日本TC7新加坡-澳大利亚地中海-地中海1270000美国-欧洲TC11韩国-新加坡41060000欧洲-美国385000064000024300001220000001000002020112021112022112023112111213121512171219122112231225122712291231123312111122111资料来源路透Wind中信期货研究所12俄罗斯发运运费持平或回落黑海发往印度运费百万美元黑海-印度3月10日黑海发往土耳其的阿芙拉型原油运费达220万美元环比持平803月10日黑海发往印度的阿芙拉型油轮包干运费达545万美元环比60回落68403月10日黑海发往韩国的苏伊士型原油运费达720万美元环比小幅20反弹2900发往远东地区运费黑海发往土耳其地区运费百万美元百万美元黑海-韩国蔚山Kozmino-青岛港百万美元百万美元黑海-土耳其1893516Kozmino-韩国蔚山港830147126251052008415063100420502100000202231202111202121202131202141202151202161202171202181202191202211202221202241202251202261202271202281202291202311202321202331202110120211112021121202210120221112022121资料来源克拉克森中信期货研究所13原油发运需求海运量高位震荡全球原油发运量高位震荡下周整全球发运量OPEC中东发运量体维持强势VLCC租约数量高位运行OPEC中东发运量上行美国发运量环比反弹俄罗斯发运量整体震荡美国发运量俄罗斯发运量资料来源路透中信期货研究所14中东到欧洲原油运量维持高位中东-中日韩到港量中东-欧洲到港量俄罗斯港口-欧洲到港量俄罗斯-印度发运量美国-欧洲到港量美国-中日韩发运量资料来源路透Wind中信期货研究所15成品油发运需求运量整体震荡全球成品油发运量全球汽油发运量全球柴油发运量全球煤油发运量全球石脑油发运量全球燃料油发运量资料来源路透中信期货研究所16成品油发运需求美国发运量修复中东-欧洲成品油运量快速增加俄罗斯-欧洲到港量OPEC发运量中国发运量俄罗斯发运量美国发运量欧洲到港量资料来源路透中信期货研究所17供给原油船队增速小幅加快二手船价环比持平2023年2月原油油轮船队和成品油轮船队规模同比分别增长44和18油轮船队规模变化原油油轮增速加快01个百分点成品油轮运力规模增速环比上升02个百百万载重吨交付运力拆解运力新签订单8分点6新签订单规模基本持平交付运力环比回落拆解运力依然低位42023年3月初二手船价持平25年船龄阿芙拉型船价格达6250万美元环比持平05年船龄苏伊士型船价6800万美元环比持平Jul-2020May-2022Mar-2020May-2020Sep-2020Nov-2020Jan-2021Mar-2021May-2021Jul-2021Sep-2021Nov-2021Jan-2022Mar-2022Jul-2022Sep-2022Nov-2022Jan-20235年期VLCC船舶价格环比上月持平为1亿美元Jan-2020船队构成原油油轮增速提升成品油轮增速回落5年期VLCC船价达到1亿美元百万DWT原油油轮规模成品油轮规模原油油轮规模同比增速成品油轮规模同比增速70050百万美元阿芙拉型VLCC苏伊士型1106004090500704003050300202003010100000Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23Mar-23资料来源路透wind中信期货研究所18第三部分干散货航运市场